Đang tải... (xem toàn văn)
Khủng hoảng tài chính bùng nổ tháng 9/2008 từ nước Mỹ, nguyên nhân sâu xa là sự tích tụ các mâu thuẫn và mất cân đối nội tại của nền kinh tế Mỹ trong quá trình phát tri ển. Khủng hoảng tài c
CÁC NGUỒN TÀI CHÍNH PGS.TS. SƯÛ ĐÌNH THÀNHKHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚCKHOA TAI CHÍNH NHA NƯƠC 2/7/20091 Nội dung nghiên cứu1. VỐN VÀ CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGÀ2. PHÂN TÍCH CÁC NGUỒN TÀI TR2/7/20092 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGMô hình Harrod-DomarΔY=ΔK/ICORTrong đó:Trong đo:+ ΔY: Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế+ ΔK: Tỷlệ đầu tư so với sản lương (I/Y)y ä ï g ()+ ICOR: Tỷ lệ gia tăng tư bản - đầu ra (sản lượng)ïgMô hình này nhấn mạnh vai trò củavốn. Sự tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào2/7/20093đầu tư thiết bò mới (ICOR). CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGMô hình Robest Solow và Eduard Demison (Nguồn gốc của sự tăng trưởng kinh tế)Y= f (K, L, T, A)Y f (K, L, T, A)Trong đó:Y: Sản phẩm quốc dân.K: Tư bản.L: Lao động.T: Tài nguyên(đấtđai)T: Tai nguyen ( đat đai).A: Hiệu quả sử dụng các yếu tố đầu vào.2/7/20094 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGLý thuyết Samuelson(Cái vòng luẩn quẩn – viciuos circle và cú huýt từ bên ngoài)gq ygTiết kiệm đầ tư thấpTiet kiệm – đau tư thapTNBQ thấpTích lũy vốnthấpáá2/7/20095Năng suất thấp CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGLý thuyết hai khoảng cách (Hollis B.Chenery)yy g yTrong nền kinh tế mở, ta có phương trình: Y = (C + G) + (Ig + Ip) + (X - M ) (1)gpTrong đó: Y là Tổng thu nhập.C+ G : Tiêudùng của khu vưc tư nhân(C)vàC+ G : Tieu dung cua khu vực tư nhan (C) va chi tiêu của chính phủ (G).Ig + Ip : Đầu tư của chính phủ (Ig) và đầu tư của tư nhân(Ip)cua tư nhan (Ip).X: Giá trò hàng hóa xuất khẩuM: Giá trò hàng hóa nhập khẩu2/7/20096 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGLý thuyết hai khoảng cách:Nếu phân tích tổng thu nhập của nền kinh tế theo yếu tố thu nhập của từng khu vực, ta có: Y = Tg + (C + Sp) (2)gpVới Tg là thu nhập của chính phủ và Sp là tiết kiệm của khu vực tư nhân.Từ (1) và (2) ta có:Tư (1) va (2) ta co: (X – M) = (Tg – G – Ig) + (Sp – Ip)Thay Tg – G = Sg (tiết kiệm của chính phủ)⇔ (Ig - Sg ) + (Ip - Sp ) = (M – X) (3)⇔ (Ig Sg ) + (Ip Sp ) (M X) (3)2 khoảng cách:Đầu tư vượt quá tiết kiệmNhập khẩu nhiềuhơnxuấtkhẩu2/7/20097Nhập khau nhieu hơn xuat khau CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGLý thuyết hai khoảng cách:Nếu có sự gia tăng nhu cầu đầu tư (Ip, Ig) vượt quámức tiết kiệm trong nước (Sp, Sg), để cân bằng cáncân kinh tế vó mô thì có thể thưc hiện biện pháp là:can kinh te vó mo thì co the thực hiện biện phap la:Gia tăng thu hút vốn đầu tư nướcngoài để lấp vào lỗ hỏng thiếu hụtngoai đe lap vao lo hong thiếu hụt.2/7/20098 2/7/20099 2/7/200910 [...]... trong và ngoài nước => nợ công gia tăng => Tạo ra chèn lấn kinh tế (Crowds out of economics) Chèn lấn đầu tư trong nước (Crowds out): Gia tăng lãi suất => hạn chế đầu tư khu vực tư Chèn lấn xuất khẩu: Lãi suất gia tăng, đồ đ àng ti àn nộäi t ä l ân giáù => l øm giảûm ki tiề tệ lê i là i kim ngạch xuất khẩu trong nước 18 TIẾT KIỆM CỦA NSNN Vấn đề đặt ra: => Kiểm soát quy mô nợ công => Giới hạn quy mô. .. g p g CIR: Thay đổåi trong dự trữ quốác tế 2/7/2009 11 KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRONG NƯỚC Đặc điểm: Thểå h n sức mạnh nội l c củûa một quốác h hiệ lự gia; ổn đònh, bền vững, giảm thiểu được rui rủi ro và hậu quả xấu đối với nền kinh tế va qua xau đoi vơi nen te do những tác động từ bên ngoài Nguồn vốn trong nước chủ yếu được hình thành từ các nguồn tiết kiệm trong nền kinh tế (ngân sách, doanh nghiệp, các... Việc gia tăng tiết kiệm của NSNN có đẩy lùi hoàn toàn tiết kiệm của doanh nghiệp và dân cư hay không? 2/7/2009 16 TIẾT KIỆM CỦA NSNN Có công trình nghiên cứu đã khẳng đònh: g ò Nếu tiết kiệm của nhà nước ở các nước phát triển tăng thêm 1 USD thì tiết kiệm của khu vực tư nhân giảûm ít nhấát 50 cent Có Công trình nghiên cứu khác đã kết luận: Ở các nềàn kinh tế đang phát triểån cứ 1 USD tăng thêm trong. .. tư công => Giám sát và đánh giá hiệu quả đầàu tư công Thế nhưng thách thức: => Xác lập vai trò của chính phủ? => Cải cách thể chế => Đầàu tư công và tham nhũng? 2/7/2009 19 TIẾT KIỆM CỦA DN Là số lãi ròng có được từ kết quả kinh doanh Đây là nguồàn ti át ki äm cơ b ûn đ å cáùc d tiế kiệ bả để doanh nghiệäp t o vốán h hi tạ tái đầu tư Qui mô tiết kiệm của doanh nghiệp phu thuộc vào các mo tiet cua... thô tin và hiệu quả của thò trường chứng khoan: khoán: Cơ chế thông tin Dòch vụ ke toán vu kế toan Dòch vụ môi giới và kinh doanh chưng khoán chứng khoan 2/7/2009 31 HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN Những mặët hạïn chế Hiệu ứng tiêu cực: Vấn đề thông tin không cân xứng Vấn đề người chủ và người thực hiện trong công ty/ chi phối quyền quản lý Hiện tượng lây nhiễm liên quốc gia Chấn động ở một nước ảnh hưởng... Trong đó: C: chi phí I: Thu nhập T: Thuế 2/7/2009 20 NGUỒN TIẾT KIỆM CỦA DN Để gia tăng tiết kiệm, yêu cầu các doanh nghiệp khi ra quyết đònh đầ tư đò h đ àu t cầàn câân nhắéc: h Tính PV của dòng thu nhập và chi phí kỳ vọng Nếu NPV> 0 thì sẽ đầu tư Sự đầu tư của doanh nghiệp còn tùy thuộc vào môi trường đầu tư: Khả năng tiếp cận các nguồn vốn Cá hà C ùc h ønh vi h n chếá cạnh tranh i hạ h h Chính sách. .. kiệm của ngân sách nhơ cat giam nhờ cắt giảm chi tiê thì chỉ làm giảm 16 -50 tieu lam giam 50 cent trong tiết kiệm khu vực tư nhân; còn nếu 1 USD tăng thêm trong tiết kiệm ngân sách là tang them tiet ngan sach la do tăng thuế thì tiết kiệm khu vực tư nhân lại giảm từ 48 -65 cent 2/7/2009 17 TIẾT KIỆM CỦA NSNN 2/7/2009 Khi tiết kiệm chính phủ không đủ tài trơ tiet phu khong đu tai trợ cho đầu tư, thì chính. .. khác Tháo chạy của các nhà đầu tư 2/7/2009 32 EME: Những nền kinh tế Châu âu mới nổi LA: Những nền châu Mỹ La tinh A/ME: Những nền kinh tế Trung đông 2/7/2009 33 VAY N NƯỚC NGOÀI Thựïc hiệän dưới các hình thức: phát hành CK p quốc tế và vay thương mại Mức độ vay nợ lệ thuộc tín nhiệm quốc gia Đánh giá tín dụng quốc gia trên 4 chỉ tiêu tổng hợp: Cán cân thanh toán Tình hình phát triển kinh tế Nợ nước ngoài... đầu tư Vai trò tăng lên của các nhà đầu tư có tổ chức: hứ Ngân hàng, các quỹ đầu tư , quỹ bảo hiểm … Toà T øn cầàu h ùa thò trườøng tàøi chính: hó hò hí h Tự do hóa tài khoản vốn, bao gồm mở cửa thò trường cổ phiếu ò p 2/7/2009 Chi phí và lợi ích của hình thức này? 30 HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN Lợi í h Lơi ích: Giảm chi phí vốn Tạ T o áùp lực cảûi thi än chấát l ng th âng l thiệ h lượ thô tin và hiệu... h ä gia đì h hộ i đình R: Lãi suất 2/7/2009 22 TIẾT KIỆM CỦA CÁ NHÂN Sự chuyen hoa nguon tiet Sư chuyển hóa nguồn tiết kiệm của dân cư cua dan thành nguồn vốn đầu tư tùy thuộc vào: Sự p at t e t ò t ươ Sư phát triển thò trường tài chính ta c Các đònh chế tài chính chuyên nghiệp Cac loại tai san tai Các loai tài sản tài chính Môi trường đầu tư và hệ thống cơ sở hạ tang tầng 2/7/2009 23 HUY ĐỘNG VỐN NƯỚC . CÁC NGUỒN TÀI TR2/7/20092 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯƠÛNGMô hình Harrod-DomarΔY=ΔK/ICORTrong đó :Trong đo:+ ΔY: Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế+ ΔK: Tỷlệ đầu tư so với. gia tăng tư bản - đầu ra (sản lượng)ïgMô hình này nhấn mạnh vai trò củavốn. Sự tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào2/7/20093đầu tư thiết bò mới (ICOR). CÁC MÔ