Đang tải... (xem toàn văn)
khả năng thanh toán là 1 trong những vấn đề được quan tâm đặc biệt trong phân tích tài chính doanh nghiệp. Trong quá trình hoạt động kinh doanh , doanh nghiệp luôn cần đảm bảo được khả năng thanh toán cho các nghĩa vụ đáo hạn của mình. Sự thất bại trong việc đáp ứng các nghĩa vụ này ...
Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn BÀI PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN VÀ KHẢ NĂNG THANH TỐN Hướng dẫn học Khả tốn vấn đề quan tâm đặc biệt phân tích tài doanh nghiệp Trong q trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp cần đảm bảo khả toán cho nghĩa vụ đáo hạn Sự thất bại việc đáp ứng nghĩa vụ đẩy doanh nghiệp đến bờ vực phá sản Khả toán phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền doanh nghiệp, phân tích khả tốn khơng thể tách rời sở phân tích dòng tiền doanh nghiệp Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau: Học lịch trình môn học theo tuần, trả lời câu hỏi ôn tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Chương 2, sách “Giáo trình Tài doanh nghiệp” (Dùng cho sinh viên ngành), PGS.TS Lưu Thị Hương (chủ biên), Nxb ĐH Kinh tế Quốc dân, 2014 Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email Tham khảo thông tin từ trang Web môn học Nội dung Bài học giới thiệu phương pháp xác định dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài doanh nghiệp Bài học trình bày số nội dung phương pháp phân tích dòng tiền hoạt động nêu trên, kèm theo tập tình minh họa Bên cạnh đó, học giới thiệu tỷ số tĩnh động phản ánh khả toán doanh nghiệp Mục tiêu Sau học xong học này, sinh viên thực việc sau: • • • 86 Trình bày phương pháp xác định dòng tiền: Phương pháp trực tiếp gián tiếp Áp dụng phương pháp để ước lượng dòng tiền trường hợp cụ thể Trình bày phương pháp phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài Áp dụng kỹ phân tích xử lý ngân quỹ quản lý dòng tiền doanh nghiệp Trình bày cách tính tốn diễn giải ý nghĩa tỷ số tĩnh động phản ánh khả toán doanh nghiệp TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Tình dẫn nhập Habubank: Sự đo thương hiệu Ngân hàng thương mại cổ phần Nhà Hà Nội (Habubank) thành lập từ 1989 Sau 20 năm phát triển, đến thời điểm 2011 Habubank có gần 100 chi nhánh phòng giao dịch tồn quốc, quy mơ vốn điều lệ 4.000 tỷ đồng, với đội ngũ nhân viên chất lượng cao, ngân hàng tên tuổi Việt Nam Giai đoạn 2009 – 2011, Habubank báo cáo lợi nhuận sau thuế dương năm: Năm 2009 407 tỷ, 2010 476 tỷ, 2011 234 tỷ Tuy ngân hàng bị suy giảm khả toán nghiêm trọng, gặp khó khăn việc trang trải chi phí tốn nợ Tháng 8/2012, sau thời gian vật lộn với vấn đề khoản, Habubank buộc phải sáp nhập vào ngân hàng SHB để tìm chỗ nương tựa Thương hiệu Habubank sau 20 năm tồn thức bị xóa sổ khỏi thị trường Tại ngân hàng Habubank bị suy giảm khả tốn có lợi nhuận? Yếu tố định khả toán doanh nghiệp? TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 87 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn 6.1 Phương pháp xác định dòng tiền Lưu chuyển tiền tệ (LCTT) doanh nghiệp chia thành nhóm dựa hoạt động, nghiệp vụ phát sinh chúng: LCTT từ hoạt động sản xuất – kinh doanh: Phát sinh từ hoạt động tạo doanh thu chủ yếu doanh nghiệp hoạt động khác hoạt động đầu tư hay hoạt động tài LCTT từ hoạt động đầu tư: Phát sinh từ hoạt động mua sắm, xây dựng, lý, nhượng bán tài sản dài hạn khoản đầu tư khác không thuộc khoản tương đương tiền LCTT từ hoạt động tài chính: Phát sinh từ hoạt động tạo thay đổi quy mô kết cấu vốn doanh nghiệp Trong đó, lưu chuyển tiền hoạt động sản xuất – kinh doanh xác định phương pháp: Phương pháp trực tiếp Phương pháp gián tiếp Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư hoạt động tài xác định phương pháp trực tiếp 6.1.1 Phương pháp trực tiếp Nguyên tắc: Phân tích tổng hợp trực tiếp dòng tiền nhập quỹ (vào) xuất quỹ (ra) theo nội dung, nghiệp vụ từ sổ sách kế toán doanh nghiệp Đối với hoạt động sản xuất – kinh doanh: Các dòng tiền nhập quỹ hoạt động sản xuất – kinh doanh: Tiền thu từ bán hàng; Tiền thu từ cung cấp dịch vụ; Tiền bán chứng khốn mục đích thương mại; Tiền quyền, phí, hoa hồng,… Các dòng tiền xuất quỹ hoạt động sản xuất – kinh doanh: Tiền trả cho nhà cung ứng vật tư, hàng hóa, dịch vụ; Tiền trả lương, toán thù lao cho người lao động; Tiền trả lãi vay; Tiền nộp thuế,… Lưu chuyển tiền (Dòng tiền ròng hay chênh lệch thu – chi) từ hoạt động sản xuất – kinh doanh = Tổng dòng tiền nhập quỹ hoạt động sản xuất – kinh doanh – Tổng dòng tiền xuất quỹ hoạt động sản xuất – kinh doanh Ví dụ: Doanh nghiệp A có thơng tin thu chi cho hoạt động sản xuất – kinh doanh quý 1/N sau (Đơn vị: triệu VND): Tiền bán hàng quý 1.200, thu quý Tiền cung cấp dịch vụ thu quý 500, thu quý Tiền chi mua nguyên vật liệu quý 600, toán q 88 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán Tiền chi trả lương nhân cơng q 400, tốn quý Lãi vay quý 120, trả vào cuối quý Thuế phải nộp quý 80, nộp vào tháng Ngồi doanh nghiệp khơng có thêm khoản thu hay chi khác quý Yêu cầu: Xác định lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh quý 1/N doanh nghiệp A theo phương pháp trực tiếp Dựa vào thơng tin trên, xác định dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh quý 1/N doanh nghiệp sau: Dòng tiền nhập quỹ = Tiền bán hàng + Tiền cung cấp dịch vụ = 1.200 + 500 = 1.700 Dòng tiền xuất quỹ = Tiền chi mua nguyên vật liệu + Tiền chi trả lương nhân công + Tiền trả lãi vay + Tiền nộp thuế = 600 + 400 + 120 + 80 = 1.200 Lưu chuyển tiền = Nhập quỹ – Xuất quỹ = 1.700 – 1.200 = 500 Đối với hoạt động đầu tư: Các dòng tiền nhập quỹ hoạt động đầu tư: Tiền thu lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu hồi cho vay, bán lại chứng khoán nợ tổ chức khác Tiền thu hồi đầu tư vốn chủ sở hữu vào doanh nghiệp khác Tiền thu từ lãi vay, cổ tức lợi nhuận chia Các dòng tiền xuất quỹ hoạt động đầu tư: Tiền chi mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi cho vay mua chứng khoán nợ tổ chức khác Tiền chi đầu tư vốn chủ sở hữu vào doanh nghiệp khác Lưu chuyển tiền (Dòng tiền ròng hay chênh lệch thu – chi) từ hoạt động đầu tư = Tổng dòng tiền nhập quỹ hoạt động đầu tư – Tổng dòng tiền xuất quỹ hoạt động đầu tư Đối với hoạt động tài chính: Các dòng tiền nhập quỹ hoạt động tài chính: Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền vay nhận (từ vay nợ ngân hàng, tổ chức tín dụng phát hành chứng khoán nợ – trái phiếu) Các dòng tiền xuất quỹ hoạt động tài chính: Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu Tiền chi trả nợ vay (gốc vay) Tiền chi trả nợ thuê tài Trả cổ tức tiền mặt, chia lợi nhuận Lưu chuyển tiền (Dòng tiền ròng hay chênh lệch thu – chi) từ hoạt động tài = Tổng dòng tiền nhập quỹ hoạt động tài – Tổng dòng tiền xuất quỹ hoạt động tài TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 89 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn 6.1.2 Phương pháp gián tiếp Nguyên tắc: Điều chỉnh lợi nhuận sau thuế thành lưu chuyển tiền hoạt động kinh doanh cách loại bỏ tác động khoản mục tiền, lãi/lỗ từ hoạt động đầu tư tài chính, thay đổi khoản mục tài sản ngắn hạn tiền tương đương tiền nợ ngắn hạn kỳ kinh doanh Lưu chuyển tiền từ HĐKD = Lợi nhuận sau thuế +/ – Khoản mục điều chỉnh Theo phương pháp này, xuất phát điểm để ước lượng lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh lợi nhuận sau thuế, lấy từ báo cáo kết kinh doanh doanh nghiệp Giá trị khoản mục điều chỉnh cộng trừ vào lợi nhuận sau thuế theo nguyên tắc định kết lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, cụ thể sau: Những chi phí khơng tiền, bao gồm khấu hao tài sản cố định, chi phí trích lập dự phòng rủi ro cộng vào LNST (lưu ý khấu hao chất phân bổ chi phí đầu tư vào tài sản cố định theo vòng đời / thời gian sử dụng tài sản cố định đó, nên khơng làm phát sinh thực chi) Lãi từ hoạt động đầu tư hoạt động tài (nếu có) trừ vào LNST Ngược lại, lỗ từ hoạt động đầu tư hoạt động tài (nếu có) cộng vào LNST Thay đổi tài sản ngắn hạn (TSNH) nợ ngắn hạn: o Tăng TSNH tiền tương đương tiền, ví dụ tăng phải thu ngắn hạn, tồn kho: Trừ vào LNST o Giảm TSNH tiền tương đương tiền, ví dụ giảm phải thu ngắn hạn, tồn kho: Cộng vào LNST o Tăng nợ ngắn hạn, ví dụ tăng phải trả nhà cung cấp vật tư ngắn hạn: Cộng vào LNST o Giảm nợ ngắn hạn, ví dụ giảm phải trả nhà cung cấp vật tư ngắn hạn: Trừ vào LNST Các khoản mục điều chỉnh cách điều chỉnh tóm tắt bảng sau: Khoản mục điều chỉnh Nhóm Chi phí khơng tiền Thu nhập từ HĐ đầu tư tài Thay đổi tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn 90 Khoản mục cụ thể Cách điều chỉnh Khấu hao TSCĐ Cộng vào LNST Trích lập dự phòng rủi ro Cộng vào LNST Lãi từ HĐ đầu tư tài Trừ vào LNST Lỗ từ HĐ đầu tư tài Cộng vào LNST Tăng TSNH tiền & tương đương tiền Trừ vào LNST Giảm TSNH tiền & tương đương tiền Cộng vào LNST Tăng nợ ngắn hạn Cộng vào LNST Giảm nợ ngắn hạn Trừ vào LNST TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Ví dụ: Dưới Bảng cân đối kế toán ngày 01/01/N 31/12/N Báo cáo kết kinh doanh năm N doanh nghiệp K (Đơn vị: triệu VND): Bảng cân đối kế toán 01/01/N Tài sản Nguồn vốn Tiền 400 Tồn kho 100 TSCĐ 1.000 Tổng TS 1.500 Vốn góp 1.500 Tổng NV 1.500 Bảng cân đối kế toán 31/12/N Tài sản Nguồn vốn Tiền 671,45 Phải trả NCC ngắn hạn 280,5 Phải thu ngắn hạn 140,8 Phải nộp NSNN ngắn hạn 13 Tồn kho 300 Vốn góp 1.500 TSCĐ (GTCL) 910 LNGL 228,75 Tổng TS 2.022,25 Tổng NV 2.022,25 Báo cáo kết kinh doanh năm N cơng ty K Doanh thu Chi phí vật tư Khấu hao TSCĐ 1.920 (1.330) (90) Chi phí trực tiếp khác (105) Chi phí gián tiếp khác (90) LNTT 305 Thuế TNDN LNST 76,25 228,75 Yêu cầu: Xác định LCTT từ hoạt động kinh doanh công ty K năm N theo phương pháp gián tiếp dựa vào thông tin Giả định kỳ doanh nghiệp khơng có thu nhập từ hoạt động đầu tư hoạt động tài Hướng dẫn: LNST = 228,75 Chi phí khấu hao TSCĐ = 90 Sự thay đổi TS ngắn hạn tiền tương đương tiền nợ ngắn hạn: Phải thu ngắn hạn: Tăng 140,8 Tồn kho: 300 – 100 = 200 (tăng) Phải trả NCC ngắn hạn: Tăng 280,5 Phải nộp NSNN ngắn hạn: Tăng 13 → LCTT từ HĐKD: 228,75 + 90 – 140,8 – 200 + 280,5 + 13 = 271,45 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 91 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn 6.2 Phân tích dòng tiền 6.2.1 Phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh Nhà phân tích cần xác định nhân tố định dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh Điều đòi hỏi phân tích thay đổi khoản mục tài sản ngắn hạn tiền nợ ngắn hạn để xác định nguồn phát sinh dòng tiền Nhà phân tích dựa vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ lập theo phương pháp gián tiếp để thấy doanh nghiệp có xu hướng tạo tiền hay chi tiền cho hoạt động sản xuất – kinh doanh Việc phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh bao gồm so sánh lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh với LNST xác định nguyên nhân gây chênh lệch lưu chuyển tiền LNST để từ đánh giá chất lượng lợi nhuận Nếu doanh nghiệp có lợi nhuận sau thuế cao lưu chuyển tiền điều chứng tỏ phần lớn lợi nhuận doanh nghiệp tồn dạng khoản phải thu Nói cách khác, doanh nghiệp áp dụng sách làm tăng lợi nhuận kế tốn khơng tạo thực thu đáng kể, chẳng hạn bán chịu cho đối tượng khách hàng có khả tốn điều gây tác động tiêu cực cho ngân quỹ khả toán doanh nghiệp Ngược lại, doanh nghiệp giai đoạn trưởng thành, lợi nhuận sau thuế bao gồm khoản chi phí phi tiền mặt nên lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh cần phải lớn LNST Mặt khác, so sánh lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh với LNST cho biết phần vị doanh nghiệp thị trường mối quan hệ với khách hàng nhà cung ứng Nếu doanh nghiệp có mối quan hệ với khách hàng nhà cung ứng tốt áp đặt thỏa thuận điều khoản giao dịch tốn có lợi cho mình, chẳng hạn u cầu khách hàng toán phần lớn tiền mua hàng, đồng thời trì hỗn tốn với nhà cung ứng, từ làm tăng thực thu giảm thực chi, khiến cho lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh lớn LNST Trong trường hợp ngược lại, doanh nghiệp không hưởng điều kiện thuận lợi thực thu từ bán hàng kỳ thực chi cho mua vật tư, dịch vụ cao hơn, khiến cho lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh thấp LNST Bên cạnh đó, nhà phân tích cần đánh giá mức độ biến động lợi nhuận lưu chuyển tiền thuần, đánh giá ảnh hưởng biến động lên mức độ rủi ro công ty khả dự báo dòng tiền, lập kế hoạch ngân quỹ tương lai cho doanh nghiệp Với doanh nghiệp có mức độ biến động lưu chuyển tiền tệ đáng kể theo thời gian cần xác định nguyên nhân gây biến động xây dựng biện pháp phù hợp để ổn định hóa dòng tiền với điều kiện không làm giảm sút doanh thu hay lợi nhuận 92 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn 6.2.2 Phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư Tương tự phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, việc phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư trước hết đòi hỏi nhà phân tích xác định nguồn phát sinh dòng tiền hoạt động đầu tư, thơng qua nghiên cứu khoản mục tương ứng báo cáo lưu chuyển tiền tệ Nhà phân tích cần đánh giá mức độ đầu tư vào tài sản cố định để từ thấy chiến lược mở rộng, tiềm phát triển tương lai doanh nghiệp Bên cạnh đó, việc đánh giá mức độ đầu tư vào tài sản tài chính, góp vốn kinh doanh giúp nhà phân tích thấy tiềm thu nhập từ đầu tư tài chính, góp vốn kinh doanh tương lai doanh nghiệp Ngoài ra, tương quan mức độ đầu tư vào TSCĐ đầu tư tài thể sách phân bổ vốn đầu tư doanh nghiệp, xu hướng chuyển dịch vốn đầu tư từ lĩnh vực sản xuất – kinh doanh chủ yếu doanh nghiệp sang lĩnh vực đầu tư tài hay ngược lại Trường hợp phát khoản đầu tư với quy mơ vốn lớn, nhà phân tích cần tìm hiểu nguồn gốc khoản tiền đầu tư (huy động từ đâu, lành mạnh hay không) cách liên hệ với phân tích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hoạt động tài 6.2.3 Phân tích dòng tiền từ hoạt động tài Tương tự phân tích dòng tiền hoạt động sản xuất – kinh doanh hoạt động đầu tư, trước tiên nhà phân tích cần xác định nguồn phát sinh dòng tiền hoạt động tài chính, thơng qua nghiên cứu khoản mục tương ứng báo cáo lưu chuyển tiền tệ doanh nghiệp Việc đánh giá tương quan dòng tiền nhập quỹ xuất quỹ khoản mục giúp nhà phân tích nhận biết doanh nghiệp có xu hướng thu hút vốn hay hoàn trả vốn cấu vốn doanh nghiệp thay đổi Bên cạnh đó, nhà phân tích cần tìm hiểu nguyên nhân, động huy động vốn / hoàn trả vốn cách liên hệ với phân tích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hoạt động đầu tư (Ví dụ doanh nghiệp huy động vốn cách vay nợ để đầu tư vào tài sản gì, với quy mơ nào, phục vụ cho mục đích hay chiến lược kinh doanh gì) 6.2.4 Bài tập tình – Xử lý ngân quỹ quản lý dòng tiền doanh nghiệp Sau ví dụ minh họa cho cách thức doanh nghiệp hạch tốn dòng tiền quản lý ngân quỹ: Doanh nghiệp X có thơng tin tài năm N sau (Đơn vị: VND): Tiền bán hàng: 200 tỷ, có 90% doanh nghiệp thu ngay, phần lại dự kiến doanh nghiệp thu hồi vào năm sau Tiền mua vật tư 50% tiền bán hàng, có 60% doanh nghiệp tốn cho nhà cung cấp, phần lại dự kiến doanh nghiệp toán vào năm sau TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 93 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán Tiền thuê dịch vụ năm: tỷ, toán năm Trả lương cho nhân viên bán hàng quản lý tỷ; Lương cho nhân công trực tiếp: 10 tỷ, toán năm Tiền thuế 25 tỷ toán vào tháng 12 Chi mua sắm Tài sản cố định 120 tỷ: Dây chuyền máy móc mua trả vào tháng 11 Lãi vay năm tỷ, toán lần vào tháng 12 Phát hành cổ phiếu thường với quy mô 100 tỷ vào tháng Chia cổ tức tiền mặt tỷ vào tháng 10 Trả gốc vay 20 tỷ vào tháng 12 Yêu cầu: Xác định dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ lưu chuyển tiền năm N doanh nghiệp X Các dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ lưu chuyển tiền doanh nghiệp hạch toán sau: Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh Chú thích Nhập quỹ Thu tiền bán hàng 180 = 200 × 90% Xuất quỹ Trả tiền mua vật tư 60 Trả tiền thuê dịch vụ Trả lương nhân viên 18 Trả lãi vay Nộp thuế 25 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 71 = 200 × 50% × 60% = + 10 = 180 – (60 + + 18 + + 25) Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động đầu tư Nhập quỹ Xuất quỹ Mua sắm TSCĐ Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 120 – 120 = – 120 Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài Nhập quỹ Phát hành cổ phiếu thường 100 Xuất quỹ 94 Trả gốc vay 20 Chia cổ tức Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài 74 = 100 – (20 + 6) Tổng lưu chuyển tiền 25 = 71 + ( – 120) + 74 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán Giả sử đầu năm N, doanh nghiệp X có dự trữ tiền mặt 135 tỷ VND Doanh nghiệp yêu cầu mức dự trữ tiền mặt tối thiểu cuối năm N 100 tỷ VND Yêu cầu: Xác định thặng dư (hoặc thâm hụt) ngân quỹ doanh nghiệp X cuối năm N Hướng dẫn: Dư đầu kỳ 135 Lưu chuyển tiền 25 Dư cuối kỳ 160 Dự trữ tiền tối thiểu 100 Thặng dư 60 6.3 Phân tích khả toán 6.3.1 Các tỷ số tĩnh phản ánh khả toán Hệ số khả toán ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số khả toán ngắn hạn cho biết tương quan tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn doanh nghiệp, từ phản ánh khả trang trải nợ ngắn hạn dựa vào tất tài sản ngắn hạn mà doanh nghiệp sở hữu Rõ ràng hệ số lớn tài sản ngắn hạn doanh nghiệp đủ (thậm chí dư thừa) để toán nợ ngắn hạn Tuy nhiên cần đề phòng trường hợp hệ số có giá trị q lớn doanh nghiệp có nhiều hàng tồn kho, khó tiêu thụ khó chuyển hóa thành tiền để trả nợ, doanh nghiệp dự trữ nhiều tiền mặt, gây ảnh hưởng đến khả sinh lợi Hệ số khả toán nhanh = Tiền + Phải thu ngắn hạn+ Đầu tư tài ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số toán nhanh cho biết khả trang trải nợ ngắn hạn dựa vào tài sản ngắn hạn có tính khoản cao nhất, bao gồm tiền tương đương tiền, khoản phải thu ngắn hạn đầu tư tài ngắn hạn Tử số công thức khác với công thức hệ số khả toán ngắn hạn chỗ khơng bao gồm tồn kho tài sản ngắn hạn xếp sau tồn kho bảng cân đối kế tốn (có tính khoản thấp hơn) Các nhà phân tích cần quan tâm tới hệ số trường hợp doanh nghiệp gặp khó khăn việc tiêu thụ hàng hóa, hàng tồn kho khó chuyển hóa thành tiền mặt khơng nên xem nguồn trả nợ đáng tin cậy cho doanh nghiệp, cần loại bỏ tồn kho khỏi tử số công thức hệ số tốn Như vậy, cơng thức giúp nhà phân tích đánh giá khả toán ngắn hạn doanh nghiệp cách chặt chẽ Khả toán ngắn hạn doanh nghiệp xem tốt hệ số lớn 1, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp không cần lệ thuộc vào lý hàng tồn kho đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn Hệ số khả toán tức thời TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 = Tiền Nợ ngắn hạn 95 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Trong cơng thức hệ số khả toán tức thời, tử số rút gọn lại tài sản tiền – loại tài sản có tính khoản cao Như tên gọi nó, hệ số phản ánh khả trả nợ doanh nghiệp, dựa lượng tiền mặt mà doanh nghiệp có thời điểm Nhà phân tích cần quan tâm tới hệ số hoạt động doanh nghiệp có khả phát sinh nghĩa vụ toán bất thường, gấp gáp Hệ số nợ tổng tài sản = Nợ phải trả Tổng tài sản Hệ số cho biết tỷ lệ tài sản doanh nghiệp tài trợ nợ Nếu thể mẫu số dạng tổng nguồn vốn hệ số cho biết tỷ lệ vốn huy động từ bên doanh nghiệp Hệ số thường xem xét đánh giá khả toán dài hạn doanh nghiệp Hệ số cao chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng nợ nhiều, áp lực nghĩa vụ toán lớn Hệ số nợ vốn chủ sở hữu = Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Hệ số gọi hệ số cấu vốn Hệ số suy từ hệ số nợ theo mối quan hệ sau: Hệ số nợ = vốn chủ sở hữu Nợ phải trả Tổng tài sản = Nợ phải trả Nợ phải trả + VCSH = 1+ VCSH Nợ phải trả = 1+ Hệ số nợ VCSH Đây hệ số xem xét phân tích khả tốn dài hạn doanh nghiệp Hệ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu = Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Hệ số phản ánh mức độ phụ thuộc doanh nghiệp vào chủ nợ Hệ số cao rủi ro doanh nghiệp cao, nghĩa vụ hồn trả vốn lớn khó khăn doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ Nếu hệ số vượt tức vốn chủ sở hữu không đủ để bù đắp cho nợ Thông thường hệ số gần doanh nghiệp khó tiếp cận với khoản vay dài hạn 6.3.2 Các tỷ số động phản ánh khả toán Hệ số khả toán lãi vay (TIE) = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay Chi phí lãi vay TIE đo lường khả trang trải lãi vay phát sinh kỳ dựa vào thu nhập từ hoạt động doanh nghiệp TIE cho biết thu nhập hoạt động doanh nghiệp gấp lần chi phí lãi vay kỳ tương ứng Hệ số cao khả tốn lãi vay tốt Nếu TIE doanh nghiệp thấp doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay khiến chi phí lãi vay phát sinh lớn Các ngân hàng tổ chức tín dụng quan tâm tới TIE để đánh giá khả tốn lãi 96 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán vay hàng kỳ doanh nghiệp từ định có nên cho doanh nghiệp vay hay không Hệ số khả trả nợ Lưu chuyển tiền từ HĐKD = Tổng nợ phải trả bình quân Hệ số cho biết trung bình đồng nợ phải trả doanh nghiệp đảm bảo tốn đồng tiền ròng tạo từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Kết thực nghiệm cho thấy hệ số nên có giá trị 20% trở lên để đảm bảo tình hình tài khả tốn lành mạnh doanh nghiệp sản xuất thương mại Mỹ Hệ số khả trả nợ ngắn hạn = Lưu chuyển tiền từ HĐKD Nợ ngắn hạn bình quân Hệ số cho biết khả tốn nợ ngắn hạn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Các doanh nghiệp lĩnh vực sản xuất thương mại nên trì hệ số mức 40% trở lên để đảm bảo tình hình tài lành mạnh Thời gian trả hết nợ dài hạn Nợ dài hạn bình quân = Lưu chuyển tiền từ HĐKD Hệ số cho biết doanh nghiệp cần thời gian để tạo đủ tiền từ hoạt động kinh doanh nhằm chi trả nợ dài hạn Doanh nghiệp cần so sánh hệ số với thời gian đáo hạn bình quân khoản nợ dài hạn để đảm bảo doanh nghiệp chi trả nợ dài hạn chúng đáo hạn Hệ số khả trả lãi vay LCTT từ HĐKD + Tiền nộp + Lãi vay trả = Lãi vay trả Tương tự TIE, hệ số phản ánh khả chi trả lãi vay hàng kỳ doanh nghiệp Giá trị tỷ số cho biết dòng tiền trước thuế lãi vay gấp lần lãi vay trả doanh nghiệp Hệ số khả trả gốc vay Lưu chuyển tiền từ HĐKD = Gốc vay Hệ số đo lường khả toán phần gốc khoản nợ vay dựa vào nguồn tiền từ hoạt động kinh doanh công ty Hệ số khả chi trả cổ tức = Lưu chuyển tiền từ HĐKD Cổ tức trả cho chủ sở hữu Hệ số đo lường khả chi trả cổ tức cho chủ sở hữu dựa vào nguồn tiền từ hoạt động kinh doanh Hệ số khả tái đầu tư = Lưu chuyển tiền từ HĐKD Chi mua sắm tài sản dài hạn Hệ số cho biết khả đầu tư vào tài sản dài hạn tiền từ hoạt động kinh doanh Tỷ số lớn có lợi cho hoạt động đầu tư doanh nghiệp Nếu hệ số nhỏ 1, doanh nghiệp phải huy động thêm tiền từ hoạt động tài để đầu tư TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 97 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Ví dụ: Dưới Bảng cân đối kế toán ngày 31 tháng 12 năm N – N doanh nghiệp X (Đơn vị: 100 đơn vị tiền) Tài sản Tiền tương đương tiền N–1 N 4,0 3,9 Các khoản phải thu 18,5 29,5 Dự trữ 33,1 46,7 Nguồn vốn Vay ngân hàng N–1 N 5,1 18,2 Các khoản phải trả 10,3 20,0 Các khoản phải nộp 5,1 7,3 Tổng nợ ngắn hạn 20,5 45,5 Vay dài hạn 12,2 11,9 Tổng TS ngắn hạn 55,6 80,1 Cổ phiếu thường 23,3 23,3 Tài sản cố định (NG) 20,1 22,9 Lợi nhuận không chia 15,0 15,6 4,7 6,7 Tài sản cố định (theo giá lại) 15,4 16,2 Tổng tài sản 71,0 96,3 Tổng nguồn vốn 71,0 96,3 Khấu hao TSCĐ Yêu cầu: Xác định hệ số toán ngắn hạn hệ số toán nhanh doanh nghiệp X So sánh kết tính với mức trung bình ngành nhận xét Hướng dẫn: Hệ số toán ngắn hạn: Năm N – 1: 55,6 / 20,5 = 2,71 Năm N: 80,1 / 45,5 = 1,76 Tỷ số trung bình ngành 2,5 Tỷ số toán ngắn hạn năm thấp so với năm trước thấp so với mức trung bình ngành Điều cho thấy: mức dự trữ năm cao so với năm trước sản xuất tăng hàng khơng bán Trong đó, mức nợ ngắn hạn doanh nghiệp tăng với tốc độ lớn so với tốc độ tăng dự trữ Nếu với mức trung bình ngành doanh nghiệp cần 40% giá trị tài sản ngắn hạn để trang trải đủ khoản nợ đến hạn Song, doanh nghiệp phải dùng tới 56,8% giá trị tài sản ngắn hạn đủ để toán khoản nợ Tỷ số khả toán ngắn hạn doanh nghiệp thấp nhiều so với mức trung bình ngành Đây vấn đề mà doanh nghiệp cần lưu ý thời gian tới Hệ số toán nhanh: Năm N – 1: (55,6 – 33,1)/20,5 = 1,09 Năm N: (80,1 – 46,7) / 45,5 = 0,73 Tỷ số trung bình ngành Hệ số khả toán nhanh thấp năm trước thấp so với mức trung bình ngành Nguyên nhân mức dự trữ doanh nghiệp tăng lên đáng kể với tốc độ thấp tốc độ tăng khoản nợ ngắn hạn Trong đó, tiền khơng thay đổi, khoản phải thu gia tăng phần Những thay đổi sách tín dụng cấu tài trợ làm khả toán doanh nghiệp trở nên yếu Doanh nghiệp khơng thể tốn nhanh khoản nợ ngắn hạn đến hạn không sử dụng đến phần dự trữ 98 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Tóm lược cuối Bài học giới thiệu phương pháp xác định dòng tiền doanh nghiệp với số nội dung phương pháp phân tích dòng tiền, tỷ số tĩnh động phản ánh khả toán doanh nghiệp Nội dung bao gồm vấn đề sau: Lưu chuyển tiền tệ (LCTT) doanh nghiệp chia thành nhóm: LCTT từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, LCTT từ hoạt động đầu tư LCTT từ hoạt động tài Trong đó, LCTT hoạt động sản xuất – kinh doanh xác định phương pháp trực tiếp gián tiếp Phân tích dòng tiền từ HĐKD bao gồm phân tích nhân tố định dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, so sánh lưu chuyển tiền từ HĐKD với LNST phân tích biến động LCTT từ HĐKD Phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư bao gồm xác định nguồn phát sinh dòng tiền hoạt động đầu tư, đánh giá mức độ đầu tư vào TSCĐ, tài sản tài tương quan chúng Phân tích dòng tiền từ HĐ tài bao gồm xác định nguồn phát sinh dòng tiền hoạt động tài chính, đánh giá doanh nghiệp có xu hướng thu hút vốn hay hoàn trả vốn, thay đổi cấu vốn doanh nghiệp, tìm hiểu nguyên nhân huy động vốn / hoàn trả vốn cách liên hệ với phân tích dòng tiền từ HĐKD hoạt động đầu tư Khả toán doanh nghiệp phản ảnh qua tỷ số tài Các tỷ số tĩnh bao gồm: Hệ số khả toán ngắn hạn, Hệ số khả toán nhanh, Hệ số khả toán tức thời, Hệ số nợ tổng tài sản, Hệ số nợ vốn chủ sở hữu, Hệ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Các tỷ số động bao gồm: Hệ số khả toán lãi vay (TIE), Hệ số khả trả nợ, Hệ số khả trả nợ ngắn hạn, Thời gian trả hết nợ dài hạn, Hệ số khả trả lãi vay, Hệ số khả trả gốc vay, Hệ số khả chi trả cổ tức, Hệ số khả tái đầu tư TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 99 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Câu hỏi ơn tập Trình bày phương pháp hạch tốn dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài Trình bày khác phương pháp trực tiếp gián tiếp hạch tốn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trình bày nội dung phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh Trình bày nội dung phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư Trình bày nội dung phân tích dòng tiền từ hoạt động tài Trình bày cách tính tốn ý nghĩa tỷ số tĩnh phản ánh khả toán doanh nghiệp Trình bày cách tính tốn ý nghĩa tỷ số động phản ánh khả tốn doanh nghiệp Bình luận ý kiến sau: “Doanh nghiệp có hệ số tốn ngắn hạn cao tốt” Hãy cho biết nghiệp vụ sau ảnh hưởng tới hệ số toán ngắn hạn doanh nghiệp: – Doanh nghiệp thu tiền từ khách hàng trả chậm – Doanh nghiệp lý hàng tồn kho – Doanh nghiệp trả lương cho nhân cơng – Doanh nghiệp tăng trích lập khấu hao cho TSCĐ – Doanh nghiệp trả gốc vay dài hạn – Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu thường công chúng – Doanh nghiệp ứng trước cho nhà cung cấp vật tư 10 Hãy cho biết nghiệp vụ sau ảnh hưởng tới hệ số nợ tổng tài sản doanh nghiệp: – Doanh nghiệp mua chịu vật tư từ nhà cung ứng – Doanh nghiệp mua thêm máy móc, trang thiết bị toán tiền mặt – Doanh nghiệp phát hành trái phiếu công chúng – Doanh nghiệp tốn lãi vay – Doanh nghiệp tăng trích lập dự phòng rủi ro – Doanh nghiệp nộp khoản thuế phát sinh kỳ 11 Bình luận ý kiến sau: “Nhà phân tích nên quan tâm tới khả toán ngắn hạn khả toán dài hạn doanh nghiệp” 100 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Bài tập cuối Bài 1: Doanh nghiệp A có thơng tin hoạt động sản xuất – kinh doanh quý 1/N sau (Đơn vị: VND): Tiền bán hàng quý 850 triệu, doanh nghiệp thu từ khách hàng 80%, lại thu vào quý sau Tiền cung ứng dịch vụ quý 120 triệu, doanh nghiệp thu từ khách hàng 60%, lại thu vào quý sau Tiền mua vật tư quý 620 triệu, doanh nghiệp toán cho nhà cung ứng 50%, lại thu vào quý sau Tiền lương cho nhân cơng q 150 triệu, tốn quý Tiền dịch vụ mua quý 50 triệu, tốn q Các chi phí khác (chưa kể lãi vay thuế) quý 12 triệu, tốn q Chi phí lãi vay quý 30 triệu, toán quý Thuế phải nộp quý (được tính vào chi phí) 50 triệu, nộp quý Yêu cầu: Xác định dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ LCTT từ HĐKD doanh nghiệp A quý 1/N Gợi ý: Hạch tốn dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ LCTT từ HĐKD doanh nghiệp A quý 1/N theo phương pháp trực tiếp (tham khảo ví dụ bài) Bài 2: Dưới Bảng cân đối kế tốn 31/12/2014 31/12/2013 cơng ty C (Đơn vị: USD): TÀI SẢN 31/12/2014 31/12/2013 Tài sản ngắn hạn NGUỒN VỐN 55.000 33.000 Phải trả người bán Phải thu ngắn hạn 20.000 30.000 Phải nộp NSNN Tồn kho 15.000 10.000 Vay dài hạn 5.000 1.000 TS dài hạn 28.000 12.000 6.000 8.000 130.000 20.000 70.000 50.000 LNGL 164.000 48.000 Tổng NV 398.000 138.000 VCSH Vốn góp TSCĐ 303.000 64.000 Tổng TS 398.000 138.000 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 31/12/2013 Nợ phải trả Tiền Chi phí trả trước 31/12/2014 101 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán Báo cáo kết kinh doanh năm 2014 công ty C (Đơn vị: USD) Doanh thu 507.000 Giá vốn hàng bán (150.000) Chi phí hoạt động (111.000) Chi phí khấu hao (9.000) Lỗ từ lý TSCĐ (3.000) Chi phí lãi vay (42.000) Lợi nhuận trước thuế 192.000 Thuế TNDN (47.000) Lợi nhuận sau thuế 145.000 Một số thơng tin tài khác công ty C năm 2014: Công ty trả cổ tức tiền mặt $29.000 cho cổ đông năm Công ty phát hành trái phiếu trị giá $110.000 để mua trực tiếp TSCĐ (không mua TSCĐ tiền) Công ty mua trang thiết bị trị giá $145.000 tiền mặt Công ty bán máy móc với giá trị sổ sách $7.000 nhận $4.000 tiền mặt Công ty phát hành cổ phiếu thường với quy mô $20.000 Yêu cầu: Xác định LCTT từ hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài doanh nghiệp C năm 2014 Gợi ý: Đối với LCTT từ hoạt động kinh doanh: Xác định phương pháp gián tiếp Đối với LCTT từ hoạt động đầu tư: Xác định phương pháp trực tiếp Đối với LCTT từ hoạt động tài chính: Xác định phương pháp trực tiếp Bài 3: Dưới Bảng cân đối kế tốn 31/12/N cơng ty N (Đơn vị: USD): Tài sản Nguồn vốn Tiền 6.000 Vay ngắn hạn 8.300 Đầu tư ngắn hạn 4.000 Phải trả 7.000 Phải thu 13.000 Phải nộp Hàng tồn kho 16.000 Nợ ngắn hạn khác 3.400 Tổng tài sản ngắn hạn 39.000 Tổng nợ ngắn hạn 19.000 Tổng tài sản dài hạn 51.000 Nợ dài hạn 18.000 Tổng nợ phải trả 37.000 300 Vốn chủ sổ hữu Tổng tài sản 102 90.000 Vốn đầu tư chủ sở hữu 30.000 Lợi nhuận giữ lại 23.000 Tổng nguồn vốn 90.000 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn Với thơng tin BCĐKT trên, tính tỷ số khả toán doanh nghiệp N nhận xét kết tính Gợi ý: Áp dụng cơng thức tính tỷ số tĩnh phản ánh khả toán doanh nghiệp dựa vào số liệu BCĐKT Diễn giải ý nghĩa tỷ số (có thể phân biệt hai phương diện: Khả toán ngắn hạn khả toán dài hạn doanh nghiệp) Bài 4: Tài sản ngắn hạn doanh nghiệp D bao gồm tiền mặt, khoản phải thu ngắn hạn tồn kho Biết nợ ngắn hạn doanh nghiệp 200 triệu VND, hệ số toán ngắn hạn, nhanh tức thời doanh nghiệp 2,1; 1,8 0,7 Hãy xác định quy mô loại tài sản ngắn hạn doanh nghiệp Gợi ý: Vận dụng công thức hệ số toán ngắn hạn, nhanh tức thời, với giá trị mẫu số biết Bài 5: Dưới Bảng cân đối kế toán đầu cuối năm N doanh nghiệp Y Báo cáo kết kinh doanh năm N doanh nghiệp (Đơn vị: triệu VND): Bảng cân đối kế toán 01/01/N Tài sản Nguồn vốn Tiền 250 Tồn kho 300 TSCĐ 750 1300 Tổng TS Vốn góp 1.300 Tổng NV 1.300 Bảng cân đối kế toán 31/12/N Tài sản Nguồn vốn Tiền 540,6 Phải trả NCC ngắn hạn Phải thu ngắn hạn 275 Phải nộp NSNN ngắn hạn Tồn kho 480 Vốn góp TSCĐ (GTCL) 570 LNGL Tổng TS 1.865,6 237,6 103 1.300 225 1.865,6 Tổng NV Báo cáo kết kinh doanh năm N Doanh thu 3.000 Chi phí vật tư 1.980 Khấu hao TSCĐ 180 Chi phí trực tiếp khác 300 Chi phí gián tiếp khác 240 LNTT 300 Thuế TNDN LNST TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 75 225 103 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả toán Yêu cầu: Xác định LCTT từ HĐKD năm N doanh nghiệp Tính hệ số tĩnh phản ánh khả toán doanh nghiệp năm N Tính hệ số động phản ánh khả toán doanh nghiệp năm N Nhận xét kết tính Biết hệ số khả tốn trung bình ngành năm N sau: Hệ số khả toán ngắn hạn 1,8 Hệ số khả toán nhanh 1,5 Hệ số khả toán tức thời 0,7 Hệ số nợ tổng tài sản TIE Thời gian trả hết nợ dài hạn Hệ số khả chi trả cổ tức 60% 2,3 1,5 năm 4,0 Gợi ý: Xác định LCTT từ HĐKD năm N doanh nghiệp phương pháp gián tiếp Tính hệ số tĩnh động phản ánh khả toán doanh nghiệp năm N theo cơng thức trình bày học So sánh kết tính với hệ số trung bình ngành so sánh kết năm N với năm N – để đưa nhận xét 104 TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 ... Tiền chi đầu tư vốn chủ sở hữu vào doanh nghiệp khác Lưu chuyển tiền (Dòng tiền ròng hay chênh lệch thu – chi) từ hoạt động đầu tư = Tổng dòng tiền nhập quỹ hoạt động đầu tư – Tổng dòng tiền. .. TXNHTC04_Bai6_v1.0015106223 91 Bài 6: Phân tích dòng tiền khả tốn 6.2 Phân tích dòng tiền 6.2.1 Phân tích dòng tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh Nhà phân tích cần xác định nhân tố định dòng tiền từ hoạt động sản... chuyển tiền 25 Dư cuối kỳ 160 Dự trữ tiền tối thiểu 100 Thặng dư 60 6.3 Phân tích khả tốn 6.3.1 Các tỷ số tĩnh phản ánh khả toán Hệ số khả toán ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số khả toán