BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TƢ PHÁP TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI NGUYỄN MAI LY HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC HÀ NỘI - 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TƢ PHÁP TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI NGUYỄN MAI LY HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 60380107 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Minh Hằng HÀ NỘI - 2017 T C ế C T ủ cl ả L ợ ệu lu ự ệ ề ấ ợ ự ủ L Tác giả Ng ậ ễ Mai Ly DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Tê đầ đủ Bảo lãnh, Bảo lãnh phát hành ch ng khốn bảo lãnh phát hành CTCK Cơng ty ch ng khoán Chủ thể bảo lãnh Chủ thể bảo lãnh phát hành Lu t Ch ng khoán s 70/2006/QH11 Qu c 29 h Lu t Ch ng khoán 2001 ửa ổi bổ sung Lu t s 62/2010/QH12 ngày 24/11/2010 Ngh nh s 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 Chính phủ Ngh 58/2012/NĐ- thi hành m t s CP ều Lu t Ch ng khoán ổi bổ sung m t s Lu t sử Ch ng khoán sử 60/2015/NĐ-CP Ngh 86/2016/NĐ- CP Ngh Ngh ầ 26 nh 2015 ều kiện 2016 90/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp 01/2011/NĐ- CP Ngh Ngh 108/2013/NĐ-CP 01/2011/NĐ-CP về phát hành trái ợc phủ bảo phiếu phủ, trái phiế lãnh trái phiếu quyề Ngh ổi bổ sung theo Ngh ng khoán ngày 01 tháng 90/2011/NĐ- Ngh CP ều Lu t 86/2016/NĐ-CP Ngh ớng d n nh chi tiế nh vi phạm 108/2013/NĐ-CP ĩ th ờng ch ng khoán sử Ngh 145/2016/NĐ-CP nh xử phạt ực ch ng khoán ổi, bổ sung T 162/2015/TT-BTC ớng d n việc chào bán ch ng khốn cơng chúng, chào bán 10 T 162/2015/TT- cổ phiế BTC ể ổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua cơng khai cổ phiếu B Tài ban hành ngày 26/10/2015 T 11 T 210/2010/TT-BTC sử 210/2010/TT- H ớng d n thành l p hoạ BTC ch ng khốn sử ổi bổ sung ng cơng ty ổi, bổ sung bở T 07/2016/TT-BTC 12 Tổ ch c phát hành Tổ ch c phát hành ch ng khoán sử dụng d ch vụ bảo lãnh phát hành MỤC LỤC DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN VÀ PHÁP LUẬT BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Một số vấ đề lý luậ bảo lãnh phát hành công ty chứng khoán 1.1.1 Quan niệm bảo lãnh phát hành .5 1.1.2 Đặ ểm bảo lãnh phát hành 1.1.3 Phân loại bảo lãnh phát hành 12 1.1.4 Vai trò hoạ ng bảo lãnh phát hành .13 1.2 Những vấ đề lý luận pháp luật bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn .16 1.2.1 Sự cần thiết phả ều chỉnh pháp lu i với hoạ ng bảo lãnh phát hành cơng ty ch ng khốn 16 1.2.2 N i dung pháp lu t hoạ ng bảo lãnh phát hành cơng ty ch ng khốn 18 CHƢƠNG THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM .39 2.1 Q định chung bảo lãnh phát hành .39 2.1.1 Cách th c xây dựng khái niệm kỹ thu t trình bày .39 212 Q 2.2 Q nh m t s ờng hợp bắt bu c sử dụng bảo lãnh phát hành 42 định điều kiện thành lập hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 43 221 Q nh chủ thể ợc phép thực bảo lãnh phát hành ch ng khoán 44 222 Q nh ều kiện thành l p hoạ ng bảo lãnh phát hành công ty ch ng khoán 45 223 Q nh ý thành chủ thể bảo lãnh phát hành 53 224 Q nh trách nhiệm công ty ch ng khốn q trình bảo lãnh phát hành ch ng khoán .54 2.3 Q định hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành phí bảo lãnh 56 231 Q nh hợ 2.3.2 Quy nh phí bảo lãnh hợ 2.4 Q ng d ch vụ bảo lãnh phát hành 56 ng .60 định trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành 61 2.5 Các q 251 Q đị h hƣớ g đế đảm bảo an toàn bảo lãnh phát hành 63 nh giới hạn an toàn hoạ ng bảo lãnh phát hành ch ng khoán 63 252 Q nh xử lý vi phạm liên quan tới bảo lãnh phát hành 65 CHƢƠNG MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 68 3.1 Yêu cầu hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 68 3.1.1 Hoàn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành cơng ty ch ng khốn ến việc phát triển th ờng ch ng khoán lành mạnh Việt Nam .68 3.1.2 Hoàn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành công ty ch ng khoán ảm bảo phù hợp với b ph n pháp lu t khác th ờng ch ng khoán 68 3.1.3 Hoàn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành cơng ty ch ng khốn ảm bảo tính chun nghiệp hố cơng ty ch ng khốn việc thực nghiệp vụ bảo lãnh 69 3.1.4 Hoàn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành cơng ty ch ng khốn phả ng u cầu h i nh p 70 3.2 Kiến nghị, đề xuất cụ thể nhằm hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn 71 3.2.1 Kiến ngh hoàn thiệ nh chung bảo lãnh phát hành 71 3.2.2 Kiến ngh hoàn thiệ nh chủ thể tham gia quan hệ pháp lu t bảo lãnh phát hành 73 3.2.3 Kiến ngh hoàn thiệ nh cam kết bảo lãnh phát hành 76 3.2.4 Kiến ngh hồn thiệ nh trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành .77 3.2.5 Kiến ngh hoàn thiệ nh hạn chế rủi ro bảo lãnh phát hành 78 KẾT LUẬN 81 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Cơng ty ch ng khốn m t chủ thể khơng thể thiếu th ờng ch ng khoán Bởi v y, với mục tiêu xây dựng th ầ m ầ n v n an toàn cho quản lý hoạ ờng ch ng khoán thành ệp, việc hỗ trợ ng cơng ty ch ng khốn cần thiết Bảo lãnh phát hành ch ng khoán m t nghiệp vụ kinh doanh chủ yếu công ty ch ng nh pháp lu t hành Mặc dù v y, ến nay, lý lu n, cho ều cơng trình nghiên c u tồn diện nghiệp vụ kinh doanh ch ng khốn nói chung bảo lãnh phát hành ch ng khốn nói riêng Xét ầ ủ bảo lãnh phát hành nhiên nế ều i chiếu với pháp lu t ờng ch ng khốn phát triển pháp lu t Việt Nam v qu c gia có th ợ Hơ ã pháp lý, pháp lu t Việt Nam hiệ ờng hợp phát sinh ữa, thực tế, s ợng cơng ty ch ng khốn Việt Nam kinh doanh nghiệp vụ bảo lãnh phát hành ch ( ế 2017) ều Thực trạng phản ánh nhu cầu bảo lãnh phát hành tổ ch ũ ần cho thấy nh n th c chủ thể tham gia th khoán chất vai trò hoạ cơng chúng ò ờng ch ng i với việc phát hành ch ng khoán ạn chế Từ lý trên, tác giả nh n thấy việc nghiên c u pháp lu t bảo lãnh phát hành ch ng khoán cần thiết Việc nghiên c u nhằm mang lại cách hiểu toàn diện nghiệp vụ kinh doanh này, từ khuôn khổ pháp lý ẩ với vai trò củ khốn Vớ ề xuất hoàn thiện pháp lu t ể tạo ủ ể bảo lãnh phát hành ch i với tổ ch ầ ờng ch ng nh cho phép công ty ch ng khoán m t hai chủ thể ợc thực bảo lãnh phát hành ch ng khoán, lu hoạ ợc sử dụ t p trung nghiên c u ng bảo lãnh phát hành công ty ch ng khoán thực nhằ kết cụ thể ầ ủ ững 2 Tình hình nghiên đề tài 2006 Từ Lu t Ch 2010 ã ệu lự ợc sử m t s cơng trình khoa h c nghiên c u ổi bổ nh pháp lu t bảo lãnh phát hành ch ng khoán Việt Nam ề c p tới nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Có m t s cơng trình nghiên c thông qua việc nghiên c nh pháp lu t hoạ L ĩ L t h c củ Đ ng kinh doanh ch ng Q c Hùng (2002) Hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn – Thực trạng giải pháp hồn thiện; Lu n án tiế vớ ĩ L t h c tác giả Nguyễn Minh Hằng (2010) ề tài Pháp luật chào bán cổ phần công ty cổ phần Việt Nam – Những vấn đề lý luận thực tiễn ề c p m t s n ản hoạ phát hành cổ phần kiến ngh hoàn thiện pháp lu t sử ổ ng bảo lãnh nh chủ thể bảo lãnh phát hành; viết Một số vấn đề pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phiếu công ty cổ phần Việt Nam tác giả Phạm Th Giang N Thu Tạ hoạ ng bả ớc pháp lu t s ã 2008 ề c p tớ c hỗ trợ hoạ nh ng phát hành cổ phiếu công ty cổ phần Tuy nhiên, cơng trình nói khơng nghiên c u trực tiếp vấ ề nên n ợ ề c p tớ ự chi tiết ến Bàn lu n trực tiếp pháp lu t bảo lãnh ch khơng có nhiều cơng trình, g m viết Bàn bảo lãnh phát hành thị trường chứng khoán TS.Phạm Th G 1/2000 Khoá lu n Nguyễn Th P T Tạp chí lu t h c s T ảo (2003) “Chế độ bảo lãnh phát hành chứng khoán vấn đề cần giải Việt Nam” Mặc dù cơng trình ều có nghiên c u toàn diện bảo lãnh phát hành ũ lu t bảo lãnh phát hành ch ng khoán nhiên nhữ chỉnh bảo lãnh phát hành ch ng khoán ến thờ ổi nên m t s nhiề ã ò ù ợp ểm giả nh pháp lu t ểm hiệ ều (2017) ã ề xuất cơng trình phần VNDIRECT-C Cổ ầ C VNSEC-C ổ ầ VPBS-C TNHH C N T V ợ VSC-C ổ ầ VSM-C Cổ ầ C VTS-C ổ ầ C VTSS-Công Cổ ầ C Woori CBV-C ổ ầ WSS-C ổ ầ MSC-C ổ ầ APEC-C Cổ ầ C D AGRISECO-Công Cổ ầ C ệ P ể N Vệ VNDIRECT Vệ N N TMCP V ệ Vệ VSM Vệ T Vệ T W CBV W M K C ÁT B N N CIMB Vinashin N 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - MHBS HBS-C Cổ ầ C S Vệ CTCK Golden Bridge VN C ổ ầ C ổ ầ CTCK V ệ Q C ổ ầ C ổ ầ C ổ ầ STSC-C ổ ầ Hò B T A SME T D H N Sơ STSC PHỤ LỤC 3: BẢNG TỔNG HỢP GIÁ TRỊ BẢO LÃNH CỦA VỤ QUẢN LÝ KINH DOANH, UBCKNN NĂM 2016 TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Tên CTCK ABS-C Cổ ầ C A Bình ACBS-C TNHH ACB AGRISECO-C Cổ ầ C N N ệ P ể N Vệ N APEC-C Cổ ầ C C ÁT B D APSC-Công ty Cổ ầ C Alpha APSI-C Cổ ầ C A Phát ART-C ổ ầ A ASC-C ổ ầ C K C Á ASEAN SECURITIES-C ổ ầ C A BMSC-C Cổ ầ C Bả Minh BSC-C Cổ ầ C N Đầ ể Vệ N BSI-C Cổ ầ C B BVSC-C Cổ ầ C Bả Vệ CSC-C ổ ầ T ủ DAS-C TNHH MTV C N Đ Á DNSC-C Cổ ầ C Đ Nẵ DNSE-C ổ ầ C Đạ Nam DVSC-C Cổ ầ C Đạ Vệ ECC-C ổ ầ Eurocapital FPTS-C Cổ ầ C FPT FSC-C Cổ ầ C Đệ N ấ GLS-C Cổ ầ C S VĐL Giá trị BLPH Phí Bảo lãnh 397000 1500000 0 0 2120000 0 390000 0 58619 0 135289 135000 0 0 56000 0 335000 0 300000 0 865000 400000 0 0 722339.37 75736.67 0 0 500000 0 60000 0 160000 0 250000 0 150000 903437 0 0 300000 135000 0 0 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 Vàng Haseco-C ổ ầ C Hả Phòng HBSC-C Cổ ầ C H Bàng HBS-C Cổ ầ C Hò Bình HRS-C Cổ ầ C Tầ Nhìn HSC-C Cổ ầ C T H C M HVS-C Cổ ầ C HVS Vệ N IBSC-C ổ ầ IB IBS-C Cổ ầ C N C Vệ N IRS-Cơng t ổ ầ C Q ế Hồng Gia ISC-C Cổ ầ C ệ Vệ Nam IVS-C Cổ ầ C Đầ Vệ N JSI-C Cổ ầ C N ả KIS-C ổ ầ C hoán KIS Vệ N KVS-C ổ ầ K Vệ LVS-C ổ ầ C L Vệ MASVN-C TNHH C M A W M (V ệ Nam) MBKE-Công ty TNHH MTV C Maybank Kim Eng MBS-C Cổ ầ C MB MSBS-C Cổ ầ C Maritime Bank MSC-C ổ ầ C M Kơng MSGS-C Cổ ầ C khốn M S H Vệ NASC-C Cổ ầ C N An NSI-C Cổ ầ C Q Gia 291810.9 0 50000 0 329999.8 0 75538.46 0 1272567.58 0 50200 701002 0 0 904238 0 300000 0 135000 0 161000 0 41000 0 1112766 0 135000 0 250000 0 700000 0 829110 1221242.8 0 0 300000 0.0000002 100000 0 300000 0 146000 0 170000 0 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 NVS-C ổ ầ C Navibank OCS-C Cổ ầ C Đạ D ORS-C ổ ầ P Đ PCS-C Cổ ầ C P ợ H PGSC-C Cổ ầ C P Gia PHS-C Cổ ầ C P H PNS-Công ty Cổ ầ C P N PSI-C Cổ ầ C Dầ ROSE-C Cổ ầ C Hoàng Gia Sacombank-SBS-C Cổ ầ C N S Gò T T SBBS-Cơng ổ ầ SaigonBank Berjaya SHBS-C ổ ầ SHB SJCS-C Cổ ầ C SJC Smart Invest-C Cổ ầ C SmartInvest SSI-C Cổ ầ C án Sài Gòn TCBS-C TNHH Kỹ T TCSC-C ổ ầ T Công TCVN-C TNHH ấ ầ TC Vệ N TONKIN-C Cổ ầ C Tonkin TVSC-C Cổ ầ C T Vệ TVS-C Cổ ầ C T Vệ TVSI-C Cổ ầ C T Vệ VCBS-C TNHH C N hàng TMCP Ngoạ Vệ N VCSC-C Cổ ầ C Bả Vệ VDSC-C Cổ ầ C R Vệ 187000 0 600000 0 240000 0 35000 0 155000 0 320000 0 340000 598413 0 0 55000 0 1266600 0 300000 150000 53000 0 0 0 22000 4800636.8 0 0 1000000 4100000 41000 360000 0 10823.458 0 150000 0 96000 0 520005 0 350000 0 700000 462000 2353.008 860000 0 700000 950000 9500 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 Tổ g cộ g VFS-C Cổ ầ C N ấ Vệ VICS-C Cổ ầ C án T C ệ Vệ N Vinaglobal-C Cổ ầ C T Cầ VinaSecurities-C Cổ ầ C khoán Vina VISecurities-C Cổ ầ C Q ếVệ N VNDIRECT-C Cổ ầ C VNDIRECT VNSEC-C ổ ầ Vệ Nam VPBS-C TNHH C N TMCP V ệ N T V ợ VSC-C ổ ầ Vệ VTS-Công ổ ầ C Vệ Thành VTSS-C Cổ ầ C Vệ Tín Woori CBV-C ổ ầ Woori CBV WSS-C ổ ầ Wall SHS-C Cổ ầ C Sài Gòn - H N DDS-C Cổ ầ C Đ D VSM CIMB Vinashin MHBS Vễ Đ S Vệ CTCK Golden Bridge VN C ổ ầ T A C ổ ầ SME CTCK V ệ Q C ổ ầ T Sơ C ổ ầ D C ổ ầ H N STSC-C ổ ầ STSC 135000 0 341333 0 35000 0 185000 0 60000 0 1549982 0 135000 0 970000 37500 0 0 70000 0 138000 0 135000 0 503000 0 1000000 193500 155 0 125000 200,000 333,340 170,000 135000 135,000 264,142 139,000 150,000 45,000 41,000 40,000 50,000 318710 40,835,381.8 5,705,500 53,008 ... ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 68 3.1 Yêu cầu hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán. .. 3.1.1 Hoàn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành công ty ch ng khoán ến việc phát triển th ờng ch ng khốn lành mạnh Việt Nam .68 3.1.2 Hồn thiện pháp lu t bảo lãnh phát hành công ty ch ng khoán ảm bảo. .. pháp lu t bảo lãnh phát hành ch ng khốn cơng ty ch ng khốn Việt Nam 5 CHƢƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN