Đang tải... (xem toàn văn)
Bài thảo luận 20% giữa kỳ thầy Hùng Kinh tế đầu tư (KTQD - đã được 9,5đ K51)
Thảo luận môn học LỜI MỞ ĐẦU Khi nghiên cứu lĩnh vực kinh tế, nhà kinh tế học nhiều trường phái lý luận khác xây dựng hệ thống lý thuyết, qui luật , mơ hình để giải thích cho vận động, thay đổi yếu tố kinh tế Xuất phát từ ý tưởng ban đầu kinh tế vận hành hoàn toàn theo qui luật cungcầu Adam Smith nhà kinh tế giải thích khơng giá cả, sản lượng mà nhiều yếu tố tổng cung tổng cầu phải kể đến đầu tư Đầu tư xem phận quan trọng tổng cầu, quy mô đầu tư thay đổi có tác động trực tiếp đến quy mơ tổng cầu Thực tế chứng minh, gia tăng vốn đầu tư dẫn đến thay đổi mạnh mẽ khơng sảng lượng mà cịn cầu kinh tế đóng vai trị quan trọng việc định tốc độ tăng trưởng nhanh hay chậm, hiệu kinh tế cao hay thấp Với vai trò to lớn việc nghiên cứu chế tác động nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư giúp cho trìnhđiều tiết kinh tế việc tham gia vào hoạt động đầu tư diễn tốt đẹp Bài nghiên cứu tập trung phân tích nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư dựa vào sở lý luận lý thuyết kinh tế phân tích tình hình thực tiễn Việt Nam Phân tích tác động nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư thông qua lý thuyết đầu tư: Sau tìm hiểu, nghiên cứu nêu nhân tố sau có ảnh hưởng đến đầu tư bao gồm: thu nhập (hay sản lượng) , lợi nhuận; lạm phát; lãi suất; tỷ giá; công nghệ kỳ vọng nhà đầu tư Các lý thuyết kinh tế sử dụng để phân tích ảnh hưởng nhân tố đến đầu tư coi biến đầu tư biến phụ thuộc đầu tư biểu diễn dạng hàm số với nhân tố ảnh hưởng biến độc lập Liên hệ tình hình thực tiễn Việt Nam: Sau có sở lý luận vững dựa lý thuyết kinh tế học, nghiên cứu mối liên hệ nhân tố đầu tư cách vận dụng tư lý thuyết kết hợp với số liệu thực tế diễn giai đoạn 2006-2011 Việt Nam Việc tìm mối liên hệ thực tế cho thấy nhìn khách quan thuyết phục nhà nước điều hành sách kinh tế Từ đó, tùy vào hồn cảnh cụ thể kinh tế kết hợp với mục tiêu phát triển mà nhà nước đưa sách phù hợp để đảm bảo phát triển hài hịa nhiều mặt xã hội Thảo luận mơn học Chương I: Các nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư Trước hết, muốn có nhìn khách quan phương hướng nghiên cứu khoa học phải có sở lý luận thuyết phục Vì vậy,trong chương trình bày nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư thông qua lý thuyết kinh tế Thu nhập (sản lượng) lợi nhuận 1.1 Lý thuyết kinh tế vĩ mô số nhân đầu tư - Tư tưởng mơ hình Mơ hình số nhân đầu tư xuất phát từ tư tưởng Keynes Ông cho đầu tư tăng bù đắp cho thiếu hụt cầu tiêu dùng Để đảm bảo cho đầu tư gia tăng liên tục ông đưa nguyên lý số nhân - Mơ hình số nhân đầu tư Số nhân đầu tư phản ánh vai trò đầu tư sản lượng Nó cho thấy sản lượng gia tăng đầu tư gia tăng đơn vị Cơng thức tính (1) : k = ÄY/ ÄI Trong đó: ÄY mức gia tăng sản lượng ÄI mức gia tăng đầu tư k số nhân đầu tư Từ cơng thức (1) ta có: ÄY= k ÄI -Nhận xét: Như việc gia tăng đầu tư có tác dụng khuếch đại sản lượng tăng lên số nhân lần Trong công thức trên, k số dương lớn Nếu MPC lớn k lớn, đó, độ khếch đại sản lượng lớn Sản lượng tăng, công ăn việc làm gia tăng Thực tế, gia tăng đầu tư, dẫn đến gia tăng cầu yếu tố tư liệu sản xuất (máy móc thiết bị, nguyên nhiên vật liệu…) qui mô lao động Sự kết hợp hai yếu tố làm cho sản xuất phát triển, kết là, gia tăng sản lượng kinh tế 1.2 Mơ hình quĩ nội đầu tư Theo lý thuyết này, đầu tư có quan hệ tỷ lệ thuận với lợi nhuận thực tế: I = f(ð) (lợi nhuận thực tế ) Do đó, dự án đầu tư đem lại lợi nhuận cao lựa chọn Vì lợi nhuận cao, thu nhập giữ lại cho đầu tư lớn mức đầu tư cao Nguồn vốn cho đầu tư huy động bao gồm: Lợi nhuận giữ lại, tiền trích khấu hao, vay loại bao gồm việc phát hành trái phiếu bán cổ phiếu nguồn vốn huy động từ bên ngồi Vay mượn phải trả nợ, trường hợp kinh tế lâm vào tình trạng suy thối, doanh nghiệp khơng trả nợ Thảo luận mơn học lâm vào tình trạng phá sản Do đó, việc vay khơng phải điều hấp dẫn, trừ vay ưu đãi Cũng tương tự, việc tăng vốn đầu tư phát hành trái phiếu khơng phải biện pháp hấp dẫn Cịn bán cổ phiếu để tài trợ cho đầu tư doanh nghiệp thực hiệu dự án đầu tư rõ ràng thu nhập dự án đem lại tương lai lớn chi phí bỏ Chính theo lý thuyết quỹ nội đầu tư, doanh nghiệp thường chọn biện pháp tài trợ cho đầu tư từ nguồn vốn nội gia tăng lợi nhuận làm cho mức đầu tư doanh nghiệp lớn Sự khác giưa lý thuyết gia tốc đầu tư lý thuyết dẫn đến việc thực thi sách khác để khuyến khích đầu tư Theo lý thyết gia tốc đầu tư sách tài khố mở rộng làm cho mức đầu tư cao sản lượng thu cao Còn việc giảm thuế lợi tức doanh nghệp khơng có tác dụng kích thích đầu tư Ngược lại theo lý thuyết quỹ nội đầu tư việc giảm thuế lợi tức doanh nghiệp làm tăng lợi nhuận từ tăng đầu tư tăng sản lượng, mà tăng lợi nhuận có nghĩa tăng quỹ nội Quỹ nội yếu tố quan trọng để xác định lượng vốn đầu tư mong muốn, cịn sách tài khố mở rộng khơng có tác dụng trực tiếp làm tăng đầu tư theo lý thyết 1.3 Lý thuyết gia tốc đầu tư: Tư tưởng trung tâm mơ hình : Nếu số nhân đầu tư giải thích mối quan hệ việc gia tăng đầu tư với gia tăng sản lượng hay việc gia tăng đầu tư có ảnh hưởng đến sản lượng Như đầu tư xuất yếu tố tổng cầu Theo Keynes, đầu tư xem xét góc độ tổng cung, nghĩa thay đổi sản lượng làm thay đổi đầu tư Các doanh nghiệp thực dự án đầu tư để đưa mức tư đạt mức mong muốn Khi mức sản lượng cao , hãng có nhu cầu lớn tư tư nhiều nhân tố để tạo sản lượng Tư tưởng trung tâm mơ hình gia tốc dựa mối quan hệ Đầu tư phụ thuộc vào nhu cầu Nội dung lý thuyết gia tốc đầu tư: Mơ hình gia tốc giả thiết lượng tư mong muốn bội số mức sản lượng : Kdt = Yt (á >0) (1) Ở dạng đơn giản mô hình gia tốc, đầu tư rịng chênh lệch lượng tư mong muốn với lượng tư có vào cuối thời kì trước Nếu tạm thời bỏ qua hao mịn tư q trình sử dụng ta có mối liên hệ sau : I (n,t) = Kdt – Kd(t-1) (2) Thảo luận môn học Lượng tư có vào cuối kỳ trước lượng tư mong muốn phụ thuộc vào thu nhập thời kỳ đó: K(t-1) = Kd(t-1)= Y(t-1) (3) Vì vậy, ta viết lại phương trình (2) sau: I(n,t) = Kdt – K(t-1) = Yt – Y(t-1) = (Yt – Yt-1) hay I(n,t) = ∆Yt (4) Mức đầu tư phụ thuộc vào thay đổi mức sản lượng.Dạng đơn giản cho ta thấy đặc điểm quan trọng mơ hình gia tốc Từ phương trình (1), coi tỷ lệ mức tư mong muốn so với sản lượng: á= Kdt/Yt (5) ví dụ, giả sử rắng tỷ lệ Trong trường hợp này, đồng sản lượng thay đổi mức bổ sung tưởng ứng đồng Điều cho thấy , đầu tư biến động mạng chu kỳ kinh doanh Theo mơ hình giao điểm keynes cho thấy thay đổi đầu tư có tác dụng đến sản lượng thơng qua số nhân Vì với hiệu ứng số nhân, lý thuyết gia tốc đơn giản giải thích biến động theo chu kỳ sản lượng Một cú sốc sản lượng làm thay đổi mức đầu tư thay đổi sữ làm mức sản lượng cân thay đổi thông qua hiệu ứng số nhân, tác động thêm vào đầu tư thông qua hiệu ứng gia tốc Lạm phát (Lí thuyết: mơ hình tân cổ điển) Mơ hình tân cổ điển sử dụng cách phân tích lợi ích- chi phí để đưa dịnh đầu tư doanh nghiệp Từ cách phân tích rút đầu tư phụ thuộc vào MPK, lãi suất, lạm phát, qui định thuế ảnh hưởng tới doanh nghiệp Mơ hình giả thiết doanh nghiệp kinh tế chia thành hai loại: doanh nghiệp sản xuất thuê tư lao động để sản xuất sản phẩm, doanh nghiệp sở hữu tư cho doanh nghiệp sản xuất th tư Mơ hình tiến hành phân tích hành vi: xem xét giá thuê tư định thị trường cho thuê tư bản, sau xem xét động chi phối doanh nghiệp cho thuê tăng hay giảm sản lượng tư có Theo mơ hình “ đầu tư việc doanh nghiệp cho thuê mua hàng tư mới”.các doanh nghiệp cho thuê so sánh lợi ích việc sở hữu đơn vị tư với chi phí sở hữu cho thuê đơn vị tư thời gian từ đoa đưa định đầu tư Doanh nghiệp cho thuê mua tư lợi ích lớn chi phí Và để xem xét ảnh hưởng lạm phát đến đầu tư mơ hình phân tích: Thảo luận mơn học thay đổi chi phí sở hữu cho thuê tư ảnh hưởng đến định đầu tư Chi phí sở hữu tư bao gồm ba thành tố: - Chi phí lãi suất: doanh nghiệp phải vay bỏ qua tiền lãi nhận dược dùng vốn tự có để mua tư i x Pk Pk: giá đơn vị tư i: lãi suất danh nghĩa - Chi phí Khấu hao: phát sinh máy móc bị hao mịn theo thời gian ä x Pk ä: tỉ lệ khấu hao - Chi phí Mất vốn giá tư giảm: - ÄPk : giá tư tăng lên (ÄPk>0) doanh nghiệp cho thuê nhận khoản lãi vốn làm giảm chi phi sở hữu tư - Chi phí danh nghĩa tư = iPk + äPk – ÄPk= Pk(i + ä - ÄPk/Pk) = Pk(i + ä – Ï) Ï: tỉ lệ lạm phát = ÄPk/Pk - Chi phí thực tế tư = (Pk/P)(i + ä – Ï) Lợi nhuận doanh nghiệp cho thuê Profit rate = MPK - (Pk/P)(i + ä – Ï) Mà đầu tư ròng doanh nghiệp phụ thuộc vào mức lơi nhuận nên có Đầu tư rịng = ÄK = In[MPK - (Pk/P)(i + ä – Ï)] Hàm đầu tư I=ÄK + äK = In[MPK - (Pk/P)(i + ä – Ï)] + äK Kết luận: từ hàm đầu tư cho thấy tăng Ï chi phí tư giảm, lợi nhuận tăng, dẫn đến đầu tư tăng Ngược lại, giảm Ï chi phí tư tăng, lợn nhuận giảm đầu tư giảm Vậy lạm phát thay đổi dẫn đến thay đổi đầu tư, hay lạm phát nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư Tỷ giá Tỷ giá tác động đến hoạt động đầu tư biểu thay đổi của: - Kim ngạch xuất nhập khẩu: xuất hàng hóa nguồn giải sản phẩm đầu quan trọng doanh nghiệp, xuất tăng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp bán nhiều hàng hóa hơn, nhận nhiều hợp đồng khuyến khích doanh nghiệp mở rộng đầu tư ròng (đầu tư mở rộng nhà xưởng, mua sắm trang thiết bị ) từ góp phần thúc đẩy đầu tư xã hội nói chung Thảo luận mơn học - Đầu tư trực tiếp nước ngoài: Khi mang nguồn vốn mà cụ thể vốn tiền sang đầu tư quốc gia khác , nhà đầu tư việc quan tâm đến lợi nhuận điều kiện hỗ trợ đầu tư từ nước xứ họ mong muốn sử dụng nguồn tiền cách hiệu tiết kiệm Lẽ dĩ nhiên doanh nghiệp đầu tư nước phải quan tâm đến vấn đề tỷ giá thay đổi tỷ giá tác động trực tiếp không vào doanh thu lợi nhuận mà cịn trước doanh nghiệp tiến hành thu hồi vốn Theo lý thuyết kinh tế vĩ mô kinh tế mở: Y= C+ I+ G+ NX hay NX= Y-(C+ I+ G)= (Y-C-G) –I NX= S- I (1) Giả sử tiết kiệm quốc dân khơng phụ thuộc vào lãi suất ta có: S =Y − C ( −T ) − G Y Giả định dòng tiền : trái phiếu nước nước ngồi thay cách hồn hảo; vốn chu chuyển hồn hảo khơng có rào cản việc mua bán tài sản quốc tế; kinh tế nhỏ chấp nhận lãi suất giới r* Hàm đầu tư : I(r*) đầu tư hàm dốc xuống lãi suất, phụ thuộc vào lãi suất giới biến ngoại sinh NX= NX(å) å: tỷ giá hối đối thực tế mối quan hệ NX å mối quan hệ nghịch Từ (1) ta có : NX= S- I Trước hết S,I xác định : S phụ thuộc vào nhân tố nước(sản lượng, đa dạng sách tài ) ; I xác định lãi suất giới Bởi vậy, å phải điều chỉnh để đảm bảo: NXε ) = ( S − r( *) I I(r*) = S – NX(å) Vì r* xem cố định, S không đổi nên tỷ giá hối đoái (å) thay đổi ảnh hưởng đến đầu tư Cụ thể : tỷ giá tăng dẫn đến xuất giảm (hay NX giảm) , việc đồng nội tệ tăng giá khiến cho việc đầu tư nước ngồi trở nên có lợi dẫn đến có dịng vốn chảy nước ngồi; Thảo luận mơn học tỷ giá giảm tăng xuất , đồng nội tệ giảm giá khiến cho việc đầu tư vào nước trở nên có lợi dẫn đến có dịng vốn chảy vào Trong q trình điều hành kinh tế nhà nước, việc lựa chọn tỷ giá thả hay tỷ giá cố định kết hợp với sách tài khóa, tiền tệ sách thương mại hạn chế nhập ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập (NX) vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) (NX ảnh hưởng đến đầu tư thể qua nhu cầu tiêu thụ thị trường quốc tế, thị trường có nhu cầu lớn sản phẩm xuất nước làm kích thích đầu tư mở rộng sản xuất ngược lại) Lãi suất 4.1 Lý thuyết q đầu tư: gọi q tỉ số tổng giá trị chứng khoán thường chứng khoán ưu đãi với giá thị trường cộng với nợ ròng khấu hao tài sản doanh nghiệp Lý thuyết nói : vốn đầu tư tỉ lệ thuận với hệ số q q=MP/RC Trong đó: MP: giá thị trường tư lắp đặt RC: chi phí thay tư lắp đặt Như ta thấy sách tiền tệ ảnh hưởng lớn tới đầu tư mà lãi suất công cụ chủ yếu Như việc tăng lãi suất tác động tới giá chứng khoán, cụ thể làm giá chứng khoán sụt giảm Như vậy, lãi suất tăng làm giá thị trường chứng khoán giảm Đồng nghĩa với việc q tăng hay nói cụ thể số chứng khốn doanh nghiệp tăng tài sản có tay doanh nghiệp tăng Việc tăng quy mô tài sản đồng thời tác động tỉ lệ thuận lên quy mô đầu tư doanh nghiệp Qua lý thuyết ta thấy lãi suất có ảnh hưởng tỉ lệ nghịch tới quy mơ vốn đầu tư Từ ta xem xét việc đầu tư thông qua hệ số q sau: q>1: nên đầu tư q
