Đang tải... (xem toàn văn)
Sự tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố, song trong những yếu tố đó phải kể đến yếu tố cực kỳ quan trọng đó là vấn đề quản lý tài chính doanh nghiệp. Quản lý tài chính doanh nghiệp có vai trò hết sức to lớn đối với mỗi doanh nghiệp, nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng thấy được vai trò của nó. Một doanh nghiệp quản lý tài chính không tốt sẽ dẫn đến rất nhiều nguy cơ đối với doanh nghiệp chẳng hạn như sử dụng vốn không hợp lý gây thiệt hại cho doanh nghiệp, huy động vốn không phù hợp với tình hình doanh nghiệp làm cho hiệu quả sử dụng vốn bị giảm sút, nếu quản lý tài chính không tốt là nguy cơ đi đến phá sản doanh nghiệp … Trước đây trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập chung thì các doanh nghiệp chỉ việc làm theo kế hoạch của Nhà nước, họ không cần quan tâm đến kết quả kinh doanh, vốn do Nhà nước cấp, nợ do Nhà nước đứng ra chịu, nếu có lợi nhuận cao thì họ cũng nộp cho Nhà nước mà thua lỗ thì Nhà nước lại bù. Chính vì thế mà trong thời kỳ này việc quản lý tài chính trong các DNNN là không được chú trọng nhiều. Nhưng sau khi đổi mới kinh tế thì các DNNN đ• phải thích ứng dần với nền kinh tế thị trường, họ phải tự hạch toán thu chi, Nhà nước không còn can thiệp sâu vào công việc kinh doanh của họ sâu như trước nữa. Đến lúc này thì không một doanh nghiệp nào là không thấy được vai trò của quản lý tài chính doanh nghiệp, đây là hoạt động mà có tác động trực tiếp tới kết quản kinh doanh một cách mạnh mẽ. Các doanh nghiệp đang dần đổi mới trong quản lý tài chính doanh nghiệp để đáp ứng với những yêu cầu thay đổi, môi trường kinh doanh, cũng như chính sách mới của Đảng và Nhà nước. Với tình hình chung như vậy thì Công ty vận tải ô tô số 3 cũng đang dần tự hoàn thiện để không ngừng ổn định tài chính và đưa Công ty ngày càng phát triển bền vững hơn. Tuy nhiên việc đổi mới về các vấn đề tài chính trong Công ty còn rất chậm và nhiều hạn chế. Sau thời gian thực tập tại Công ty tôi nhận thấy rất rõ điều này và tôi muốn góp một phần sức lực cũng như trí tuệ của mình để cùng với Công ty thúc đẩy quá trình tự đổi mới quản lý tài chính. Trong cơ học chúng ta đ• quen thuộc với khái niệm đòn bẩy như là một công cụ để khuếch đại lực nhằm biến một lực nhỏ thành một lực lớn hơn tác động vào vật thể chúng ta cần dịch chuyển. Nhưng trong kinh doanh người ta mượn thuật ngữ “đòn bẩy” để ám chỉ việc sử dụng chi phí cố định (fixed cost), nợ (debt) làm gia tăng khả năng sinh lợi của Công ty. Trong đề tài này chúng ta sẽ khám phá những nguyên lý sử dụng đòn bẩy tài chính (financial leverage) trong quản trị tài chính doanh nghiệp. Với đề tài tốt nghiệp là Giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3
Mục lục Mục lục 1 Lời cảm ơn .4 Lời nói đầu 5 Chơng I: Lý luận chung về hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trong các doanh nghiệp .8 1.1. Lý luận chung về đòn bẩy tài chính 8 1.1.1. Khái niệm . . 8 1.1.1.1. Khái niệm đòn bẩy tài chính .8 1.1.1.2. Khái niệm độ bẩy tài chính .10 1.1.2. Công thức tính độ bẩy tài chính .11 1.2. Vai trò của đòn bẩy tài chính đối với doanh nghiệp 13 1.3. Hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính .15 1.3.1. Các quan điểm và chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính .15 1.3.1.1. Các quan điểm về hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính 15 1.3.1.2. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính 17 1.3.2. Rủi ro tài chính .21 1.3.3. Mối quan hệ giữa EPS với EBIT và điểm bàng quan 24 1.3.4. Các nhân tố ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính28 1.3.4.1. Các nhân tố chủ quan 28 1.3.4.2. Các nhân tố khách quan .31 1 1.3.4.3. Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính . .32 Chơng II: Phân tích đánh giá tình hình sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3 34 2.1. Giới thiệu chung về Công ty vận tải ô tô số 3 .34 2.1.1. Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty 34 2.1.1.1. Lịch sử hình thành .34 2.1.1.2. Quá trình phát triển 35 2.1.2. Chức năng nhiệm vụ của Công ty .36 2.1.3. Bộ máy tổ chức quản lý của Công ty .37 2.1.4. Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của Công ty vận tải ô tô số 3 38 2.1.4.1. Sản phẩm của Công ty vận tải ô tô số 3 38 2.1.4.2. Đặc điểm quá trình sản xuất ra sản phẩm .38 2.2. Phân tích tình hình hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3 39 2.2.1. Tình hình sản xuất kinh doanh của Công ty39 2.2.2. Tình hình tài chính của Công ty41 2.2.3. Phân tích hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của Công ty45 2.2.3.1. Tính toán các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính .45 2.2.3.2. Tình hình rủi ro tài chính của Công ty 50 2.2.3.3. Các điểm bàng quan 52 2.3. Đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính 54 2.3.1. Những kết quả đã đạt đợc .54 2.3.2. Những mặt còn hạn chế và nguyên nhân cần khắc phục 54 2 2.3.2.1. Những mặt còn hạn chế .54 2.3.2.2. Nguyên nhân 55 Chơng III: Giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bây tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3 57 3.1. Định hớng của Công ty trong thời gian tới .57 3.2. Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính .61 3.2.1. Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy hoạt động.61 3.2.2. Giải pháp nâng cao và gia tăng việc sử dụng nợ . 63 3.2.3. Giải pháp nâng cao năng suất lao động 64 3.3. Một số kiến nghị 65 3.3.1. Kiến nghị với Nhà nớc 65 3.3.2. Kiến nghị với cơ quan chủ quản 67 3.3.3. Kiến nghị với ban lãnh đạo Công ty 68 KếT LUậN 70 TàI LIệU THAM KHảO .71 3 Lời cảm ơn Trong quá trình hoàn thành luận văn tôi đã nhận đợc rất nhiều sự giúp đỡ của các cán bộ trong Công ty vận tải ô tô số 3, ở đây tôi đã đợc học hỏi thêm nhiều điều về thực tế, nó rất khác so với lý thuyết tôi đã đợc học ở tr- ờng. Qua thời gian thực tập tại Công ty tôi nhận thấy điểm còn bất cập trong quản lý tài chính tại Công ty và tôi đã mạnh dạn phát triển thành đề tài luận văn tốt nghiệp của mình. Để phối kết hợp giữa những gì đã đợc học ở trờng và thực tế tại Công ty thì quả là một việc hết sức khó khăn. Nhng bù lại tôi lại có kiến thức và đặc biệt là sự giúp đỡ nhiệt tình của các thầy cô trong khoa Ngân hàng - Tài chính cùng với sự giúp đỡ của các cán bộ trong Công ty vận tải ô tô số 3. Các thầy cô giúp đỡ tôi về mặt kiến thức lý thuyết còn các cán bộ trong Công ty lại giúp đỡ tôi về mặt thực tế. Tôi sẽ khó mà có thể hoàn thành tốt luận văn của mình nếu thiếu đi sự giúp đỡ của các thầy cô trong khoa và các cán bộ trong Công ty vận tải ô tô số 3. Tôi xin chân thành cảm ơn mọi sự giúp đỡ tận tình của các thầy cô, cán bộ trong Công ty, bạn bè đã giúp đỡ tôi hoàn thành tốt luận văn tốt nghiệp này. Và đặc biệt hơn nữa là tôi rất biết ơn sự hớng dẫn, chỉ bảo nhiệt tình của cô giáo TS Phan Thị Thu Hà. Đây là ngời đã trực tiếp hớng dẫn tôi hoàn thành luận văn tốt nghiệp của mình. Tôi xin chân thành cảm ơn các thầy cô trong khoa Ngân hàng - Tài chính và cán bộ trong Công ty vân tải ô tô số 3! 4 Lời nói đầu Sự tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố, song trong những yếu tố đó phải kể đến yếu tố cực kỳ quan trọng đó là vấn đề quản lý tài chính doanh nghiệp. Quản lý tài chính doanh nghiệp có vai trò hết sức to lớn đối với mỗi doanh nghiệp, nhng không phải doanh nghiệp nào cũng thấy đợc vai trò của nó. Một doanh nghiệp quản lý tài chính không tốt sẽ dẫn đến rất nhiều nguy cơ đối với doanh nghiệp chẳng hạn nh sử dụng vốn không hợp lý gây thiệt hại cho doanh nghiệp, huy động vốn không phù hợp với tình hình doanh nghiệp làm cho hiệu quả sử dụng vốn bị giảm sút, nếu quản lý tài chính không tốt là nguy cơ đi đến phá sản doanh nghiệp Trớc đây trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập chung thì các doanh nghiệp chỉ việc làm theo kế hoạch của Nhà nớc, họ không cần quan tâm đến kết quả kinh doanh, vốn do Nhà nớc cấp, nợ do Nhà nớc đứng ra chịu, nếu có lợi nhuận cao thì họ cũng nộp cho Nhà nớc mà thua lỗ thì Nhà nớc lại bù. Chính vì thế mà trong thời kỳ này việc quản lý tài chính trong các DNNN là không đợc chú trọng nhiều. Nhng sau khi đổi mới kinh tế thì các DNNN đã phải thích ứng dần với nền kinh tế thị trờng, họ phải tự hạch toán thu chi, Nhà nớc không còn can thiệp sâu vào công việc kinh doanh của họ sâu nh tr- ớc nữa. Đến lúc này thì không một doanh nghiệp nào là không thấy đợc vai trò của quản lý tài chính doanh nghiệp, đây là hoạt động mà có tác động trực tiếp tới kết quản kinh doanh một cách mạnh mẽ. Các doanh nghiệp đang dần đổi mới trong quản lý tài chính doanh nghiệp để đáp ứng với những yêu cầu thay đổi, môi trờng kinh doanh, cũng nh chính sách mới của Đảng và Nhà n- ớc. Với tình hình chung nh vậy thì Công ty vận tải ô tô số 3 cũng đang dần tự hoàn thiện để không ngừng ổn định tài chính và đa Công ty ngày càng phát triển bền vững hơn. Tuy nhiên việc đổi mới về các vấn đề tài chính trong Công ty còn rất chậm và nhiều hạn chế. Sau thời gian thực tập tại Công 5 ty tôi nhận thấy rất rõ điều này và tôi muốn góp một phần sức lực cũng nh trí tuệ của mình để cùng với Công ty thúc đẩy quá trình tự đổi mới quản lý tài chính. Trong cơ học chúng ta đã quen thuộc với khái niệm đòn bẩy nh là một công cụ để khuếch đại lực nhằm biến một lực nhỏ thành một lực lớn hơn tác động vào vật thể chúng ta cần dịch chuyển. Nhng trong kinh doanh ngời ta mợn thuật ngữ đòn bẩy để ám chỉ việc sử dụng chi phí cố định (fixed cost), nợ (debt) làm gia tăng khả năng sinh lợi của Công ty. Trong đề tài này chúng ta sẽ khám phá những nguyên lý sử dụng đòn bẩy tài chính (financial leverage) trong quản trị tài chính doanh nghiệp. Với đề tài tốt nghiệp là Giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3 tôi mong muốn rằng nó sẽ phần nào tác động tốt tới hớng đổi mới của Công ty. Trong luận văn tốt nghiệp này của tôi bao gồm những nội dung chính nh sau: Chơng I: Những vấn đề lý luận chung về hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp. Nội dung chính trong chơng là đề cập đến các vấn đề lý luận chung về đòn bẩy tài chính và hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính. Đây là chơng mang tính cơ sở khoa học, nói về mặt lý thuyết của đòn bẩy tài chính trong các doanh nghiệp làm cơ sở lý luận để kết hợp với thực trạng trong chơng II từ đó mà có hớng giải quyết và khắc phục hạn chế trong Công ty. Chơng II: Thực trạng về việc sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3. Đây là chơng nói về các thực trạng ở Công ty vận tải ô tô số 3, chơng này cung cấp các thông tin thực tế để kết hợp với chơng I nhằm đi đến những giải pháp trong chơng III. Chơng III: Một số kiến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3. Trong chơng này là ch- ơng kết hợp của hai chơng trớc, đó là sự kết hợp giữa lý thuyết và thực tế qua phân tích từ đó có thể đa ra các giải pháp, các kiến nghị để giúp cho Công ty 6 nâng cao đợc hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính nói riêng và hiệu quả quản lý tài chính nói chung. Luận văn này là sự kết hợp giữa lý thuyết đã đợc học ở trờng và thực tế tại cơ quan thực tập, song do kiến thức lý thuyết còn có hạn, thời gian tìm hiểu về thực tế cha nhiều nên khó tránh khỏi những thiếu sót. Vậy tôi kính mong nhận đợc sự chỉ bảo của các thầy, cô giáo mà đặc biệt là cô giáo TS. Phan Thị Thu Hà. 7 Chơng I : Lý luận chung về hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trong các doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính là gì, nó đợc thể hiện nh thế nào trong các doanh nghiệp, vai trò của nó cũng nh những vấn đề có liên quan đến nó sẽ đợc đề cập chi tiết trong chơng này. Đây là chơng làm rõ các khái niệm có liên quan đến đòn bẩy tài chính, nội dung và các vấn đề khác thuộc về đòn bẩy tài chính để làm nền tảng lý luận cho việc nghiên cứu thực tế rồi từ đó có thể đa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp. Nghiên cứu đòn bẩy tài chính có lợi ích gì? Tại sao phải nghiên cứu đòn bẩy tài chính? 1.1. Lý luận chung về đòn bẩy tài chính 1.1.1. Khái niệm 1.1.1.1. Khái niệm đòn bẩy tài chính Với khái niệm đòn bẩy thuần tuý trong vật lý cơ học chúng ta đã rất quen thuộc thì ta có thể hiểu nó là một công cụ để khuyếch đại lực từ một lực nhỏ thành một lực lớn hơn tác động vào vật thể cần dịch chuyển nhờ vào cánh tay đòn và điểm tựa. Có một nhà vật lý từng nói: Cho tôi một điểm tựa tôi sẽ nâng bổng trái đất. Từ đó để ta có thể thấy đợc sức mạnh của đòn bẩy, trong kinh tế ngời ta mợn thuật ngữ đòn bẩy để ám chỉ việc sử dụng chi phí cố định để làm tăng khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Đòn bẩy tài chính đợc hiểu nh là mức độ theo đó các chứng khoán có thu nhập cố định (nh nợ và cổ phiếu u đãi) đợc sử dụng trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Đòn bẩy tài chính là việc sử dụng chi phí tài trợ cố định (nợ và cổ phần u đãi) để nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho cổ đông 8 (EPS). Đặc điểm của vốn cổ phần u đãi là khi chia cổ tức u đãi thì luôn luôn xác định trớc cho dù lợi nhuận sau thuế có cao hay thấp đến mức nào, đây chính là nhân tố gây nên sự khuyếch đại cho thu nhập trên vốn cổ phần th- ờng. Mặc dù có tác động khuyếch đại cho thu nhập trên vốn cổ phần thờng t- ơng tự nh nợ. Tuy nhiên nó vẫn có một số điểm khác so với các khoản nợ chẳng hạn nh cổ tức u đãi không đợc tính vào chi phí nên vốn cổ phần u đãi không tạo ra khoản tiết kiệm nhờ thuế. Giả sử thu nhập sau thuế quá thấp thì có thể cổ tức u đãi thấp xuống, thậm chí là không thể trả cổ tức u đãi mà doanh nghiệp không bị mắc nợ thêm, phần cha hoàn trả đủ cổ tức u đãi, khi doanh nghiệp mất khả năng thanh toán thì với những khoản nợ có thể buộc doanh nghiệp phải đi đến phá sản còn với vốn cổ phần u đãi thì không. Đối với những khoản nợ thì doanh nghiệp luôn phải chịu trách nhiệm hoàn trả, điều này là bắt buộc và theo luật định. Mặt khác thì khi doanh nghiệp sử dụng cổ phần u đãi thì những cổ đông u đãi lại là chủ sở hữu của doanh nghiệp chứ không phải là các chủ nợ, chính vì thế khi ra các quyết định tài chính thì các nhà quản trị tài chính cần quan tâm đến điều này. Việc sử dụng nợ không gây ra sự phân chia quyền lực trong doanh nghiệp, trong khi sử dụng cổ phần u đãi thì việc phân chia quyền lực là khó có thể tránh khỏi. Nguyên lý của đòn bẩy tài chính: + Đối với nợ, khi doanh nghiệp sử dụng nợ thì doanh nghiệp luôn luôn phải trả lãi vay, và khoản chi trả lãi vay này lại đợc tính vào chi phí trớc khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp. Do đó nó tạo nên một khoản tiết kiệm nhờ thuế, nên chi phí lãi vay sau thuế chỉ còn là I(1 - t). Nếu thu nhập trớc thuế và lãi vay tăng lên thì rõ ràng là chi phí lãi vay không thay đổi 1 do đó mà phần lợi nhuận trên vốn cổ phần thờng sẽ tăng lên. Vì số lợng cổ phiếu không đổi trong khi lợi nhuận sau thuế lại tăng. Nhng nếu thu nhập trớc thuế và lãi vay mà giảm thì tác động của đòn bẩy tài chính lại ngợc 1 Trong thực tế khi sử dụng càng nhiều nợ thì lãi suất sẽ tăng lên. Nhng trong trờng hợp này để cho đơn giản nên ta giả sử trong trờng hợp khi gia tăng sử dụng nợ thì lãi suất sẽ không bị tăng lên. 9 lại lúc đó chi phí lãi vay vẫn không giảm trong khi thu nhập trớc thuế và lãi vay lại bị suy giảm do đó mà làm cho thu nhập trên cổ phần thờng bị suy giảm. + Đối với vốn cổ phần u đãi, thì do đặc điểm của cổ phần u đãi là luôn nhận một lợng cổ tức nhất định và biết trớc nên rất thuận lợi trong việc lập kế hoạch tài chính. Chính vì cổ tức u đãi là cố định nên khi thu nhập sau thuế mà tăng lên thì cổ tức u đãi chi trả cho cổ đông u đãi sẽ không tăng nên nó làm cho thu nhập trên vốn cổ phần thờng tăng lên. Trong trờng hợp thu nhập sau thuế bị giảm thì lại làm cho thu nhập trên vốn cổ phần thờng bị giảm do cổ tức u đãi đợc chi trả trớc cổ tức cổ phiếu thờng và nó lại cố định. Dẫn đến hậu quả là thu nhập trên vốn cổ phần thờng bị giảm sút. 1.1.1.2. Khái niệm độ bẩy tài chính (Degree of Financial Leverage: DFL) Nếu chỉ có khái niệm về đòn bẩy tài chính không thi chắc rằng không thể hiểu đầy đủ về các khái niệm liên quan đến đòn bẩy tài chính. Vì vậy mà khái niệm về độ bẩy tài chính là một khái niệm rất quan trọng. Mặc dù khái niệm về đòn bẩy tài chính mang tính định tính nhiều hơn định lợng thì trong khái niệm về độ bẩy tài chính lại là một chỉ tiêu định lợng dùng để đo lờng mức độ biến động của thu nhập trên cổ phần thờng khi thu nhập trớc thuế và lãi vay thay đổi. Độ bẩy tài chính ở mức độ thu nhập trớc thuế và lãi vay nào đó đợc xác định nh là phần trăm thay đổi của thu nhập trên cổ phần thờng khi thu nhập trớc thuế và lãi vay thay đổi 1%, độ bẩy của đòn bẩy tài chính nó thể hiện sức mạnh của đòn bẩy tài chính đó, hay nó chính là khả năng khuyếch đại thu nhập trên vốn cổ phần thờng khi thu nhập trớc thuế và lãi vay thay đổi. Chính vì thế mà công thức xác định độ bẩy tài chính đợc xác định nh ở phần sau. 1.1.2. Công thức tính độ bẩy tài chính 10 . nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bây tài chính tại Công ty vận tải ô tô số 3. .57 3. 1. Định hớng của Công ty trong thời gian tới...57 3. 2. Một số giải. giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính. ......61 3. 2.1. Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy hoạt động.61 3. 2.2. Giải pháp nâng cao
