BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO VIỆN ĐẠI HỌC MỞ HÀ NỘI LUẬN VĂN THẠC SỸ CHUYÊN NGÀNH: LUẬT KINH TẾ PHÁP LUẬT VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM TIÊU TUẤN HƯNG HÀ NỘI - 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO VIỆN ĐẠI HỌC MỞ HÀ NỘI LUẬN VĂN THẠC SỸ PHÁP LUẬT VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM TIÊU TUẤN HƯNG CHUYÊN NGÀNH: LUẬT KINH TẾ MÃ SỐ: 60380107 GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: TS ĐOÀN TRUNG KIÊN HÀ NỘI - 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học riêng tơi Các số liệu, ví dụ trích dẫn luận văn đảm bảo độ tin cậy, xác trung thực Những kết luận khoa học luận văn chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn TIÊU TUẤN HƯNG LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn Thầy giáo TS Đoàn Trung Kiên người hướng dẫn tận tâm nhiệt tình để tơi hồn thành luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn Thầy/Cô khoa Sau Đại học - Viện Đại học Mở Hà Nội giảng dạy truyền thụ kiến thức quý báu suốt thời gian học làm tảng cho thực luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn tác giả cơng trình nghiên cứu khoa học, viết bổ ích làm nguồn tài liệu tham khảo mà sử dụng luận văn Tác giả luận văn MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT 1 Tính cấp thiết việc nghiên cứu đề tài Tình hình nghiên cứu Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn .4 CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN .5 1.1.1 Lịch sử đời công ty cổ phần 1.1.2 Khái niệm công ty cổ phần 1.1.3 Đặc điểm công ty cổ phần 1.1.4 Ưu điểm nhược điểm công ty cổ phần 13 1.2 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LUẬN VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 18 1.2.1 Khái niệm 18 1.2.2 Đặc điểm vốn công ty cổ phần 19 1.2.3 Cấu trúc vốn công ty cổ phần 23 CHƯƠNG THỰC TRẠNG QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM 33 2.1 CÁC QUY ĐỊNH VỀ CHỦ THỂ GÓP VỐN 33 2.2 CÁC QUY ĐỊNH VỀ TÀI SẢN GÓP VỐN 38 2.2.1 Các loại tài sản góp vốn vào doanh nghiệp 38 2.2.2 Chuyển quyền sở hữu tài sản góp vốn 39 2.2.3 Định giá tài sản góp vốn 39 2.3 CÁC QUY ĐỊNH VỀ HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN 41 2.3.1 Phát hành cổ phiếu 41 2.3.2 Phát hành trái phiếu 46 2.3.3 Vay vốn .48 2.4 CÁC QUY ĐỊNH VỀ CƠ CHẾ QUẢN LÝ VỐN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN 49 2.4.1 Thay đổi chủ sở hữu vốn góp 49 2.4.2 Trả cổ tức 55 CHƯƠNG THỰC TIẾN THỰC HIỆN PHÁP LUẬT VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM 58 3.1 THỰC TIỄN THỰC HIỆN PHÁP LUẬT VỀ VỐN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM .58 3.1.1 Phát hành cổ phiếu 59 3.1.2 Huy động vốn vay 62 3.1.3 Phát hành trái phiếu 65 3.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HỒN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ VỐN TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM 68 3.2.1 Tiếp tục hoàn thiện chế, sách, đề án, khung khổ pháp lý vốn CTCP 68 3.2.2 Tạo điều kiện để thị trường chứng khoán phát triển minh bạch, bền vững 70 3.2.3 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 75 KẾT LUẬN 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .80 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt STT Nguyên nghĩa CTCP Công ty cổ phần VCSH Vốn chủ sở hữu BLDS Bộ luật dân LDN Luật Doanh nghiệp DN Doanh nghiệp UBCK Ủy ban chứng khoán Nhà nước ĐHĐCĐ Đại hội đồng cổ đông HĐQT Hội đồng quản trị TTCK Thị trường chứng khoán MỞ ĐẦU Tính cấp thiết việc nghiên cứu đề tài Cơng ty cổ phần lọai hình doanh nghiệp phức tạp giới xuất Việt Nam vòng thập kỉ trở lại - chủ yếu kể từ nước ta bắt đầu tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Từ xuất hiện, loại hình thể nét ưu việt so với loại hình doanh nghiệp khác, cụ thể loại hình cơng ty Trách nhiệm hữu hạn Có thể nói rằng, cơng ty cổ phần (CTCP) đời phát minh quan trọng loài người sản xuất xã hội Các CTCP giới đời vào khoảng kỷ XVII, gắn liền với bóc lột chủ nghĩa đế quốc nước thuộc địa Trong kinh tế Việt Nam nay, CTCP loại hình doanh nghiệp ngày có vai trò quan trọng q trình phát triển kinh tế, góp phần hồn thiện chế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa CTCP loại hình đặc trưng công ty đối vốn Cũng giống tất loại hình doanh nghiệp khác, vốn yếu tố quan trọng thiếu thành lập q trình hoạt động CTCP Nó khơng định sống doanh nghiệp mà thể khả gánh chịu nghĩa vụ pháp lý doanh nghiệp; định quyền, nghĩa vụ chủ sở hữu, chủ đầu tư công ty; định quy mô công ty trình hoạt động kinh doanh Cùng với yếu tố người có ý nghĩa định, vấn đề vốn có vai trò hoạt động sản xuất kinh doanh Lựa chọn hình thức doanh nghiệp có quy mơ lớn, vốn cần huy động lớn việc thành lập cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp mà nhiều nhà đầu tư nghĩ tới Bằng ưu công ty cổ phần phương thức huy động vốn, đặt biệt qua hình thức phát hành chứng khốn cơng chúng thời gian ngắn, cơng ty cổ phần vượt xa hình thức khả tận dụng nguồn vốn xã hội Cơng ty cổ phần loại hình cơng ty phổ biến nước có kinh tế thị trường phát triển Ưu điểm bật công ty cổ phần khả công khai huy động vốn, tạo lập nguồn vốn khổng lồ đầu tư vào kinh doanh mềm dẻo việc sử dụng vốn phù hợp với hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, pháp luật cơng ty cổ phần phải có quy định chặt chẽ cần thiết để đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư Việc tìm hiểu vận dụng quy định pháp luật huy động vốn cơng ty cổ phần có ý nghĩa lý luận thực tiễn sâu sắc Với mục đích phân tích đánh giá số quy định pháp luật huy động vốn đáp ứng tối đa nhu cầu lợi ích chủ thể tham gia quan hệ Với lý trên, chọn đề tài “Pháp luật vốn công ty cổ phần Việt Nam” với mong muốn góp phần làm sáng tỏ lý luận thực tiễn vấn đề liên quan đến vấn đề vốn công ty cổ phần đưa số kiến nghị nhằm hồn thiện quy định có liên quan đến vốn cơng ty cổ phần Tình hình nghiên cứu Tính đến thời điểm tại, vấn đề vốn CTCP thu hút nhiều quan tâm nghiên cứu nhà khoa học lĩnh vực khác kinh tế, pháp luật Các đề tài nghiên cứu vấn đề gồm: - Những vấn đề pháp lý tài doanh nghiệp - TS Nguyễn Thị Lan Hương, NXB Chính trị Quốc gia năm 2013 - Công ty: Vốn, quản lý tranh chấp theo Luật DN 2005 - Luật sư Nguyễn Ngọc Bích TS Nguyễn Đình Cung, NXB Tri Thức năm 2009 - Luật DN - Vốn quản lý cơng ty cổ phần - Luật sư Nguyễn Ngọc Bích, NXB Trẻ năm 2003 - Pháp luật doanh nghiệp vấn đề pháp lý - Trương Nhật Quang (2016), NXB Dân trí - Một số vấn đề pháp lý công ty cổ phần theo Luật DN - Lê Thị Hải Ngọc Luận văn Thạc sỹ Kinh tế (Khoa Luật, Đại học Quốc Gia Hà Nội) năm 2002 Nhìn chung cơng trình nghiên cứu đề cập đến vấn đề chung công ty cổ phần Tuy nhiên chưa có đề tài sâu nghiên cứu vấn đề vốn CTCP, đặc biệt bối cảnh LDN 2014 ban hành với nhiều thay đổi quan trọng có liên quan đến vấn đề vốn công ty Với nội dung đề tài: “Pháp luật vốn công ty cổ phần Việt Nam” tác giả sâu phân tích cách có hệ thống quy định pháp luật tạo lập, quản lý sử dụng, phương thức huy động vốn CTCP, thực trạng áp dụng quy định vào thực tế với hy vọng đưa đóng góp có ý nghĩa lý luận thực tiễn sâu sắc Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu * Mục đích nghiên cứu Trên sở nghiên cứu để làm rõ vấn đề vốn công ty cổ phần theo quy định pháp luật hành; sau phân tích quy định pháp luật hành nhấn mạnh bất cập pháp luật hành quy định vốn công ty cổ phần bất cập việc áp dụng quy định đó, luận văn đề xuất phương hướng giải pháp hoàn thiện pháp luật vốn công ty cổ phần tăng cường thực thi quy định pháp luật hành quy chế pháp lý vốn công ty cổ phần * Nhiệm vụ nghiên cứu Để đạt mục đích nêu trên, luận văn có nhiệm vụ cụ thể sau: - Làm rõ vấn đề lý luận chung công ty cổ phần, lịch sử đời, khái niệm, đặc điểm vấn đề công ty cổ phần - Phân tích quy định pháp luật hành quy chế pháp lý vốn công ty cổ phần - Nghiên cứu thực tiễn áp dụng quy định pháp luật hành vốn công ty cổ phần; đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện quy định pháp luật hành vốn, phương thức huy động vốn giải pháp tăng cường thực thi quy định pháp luật vốn huy động vốn công ty cổ phần Đối tượng phạm vi nghiên cứu * Đối tượng nghiên cứu Luận văn có đối tượng nghiên cứu quy định pháp luật hành vốn công ty cổ phần cách thức huy động vốn công ty cổ phần Những quy định vốn huy động vốn CTCP chứa đựng văn có hiệu lực pháp lý cao Đạo luật - Luật doanh nghiệp Khi vào sống, để quy định hiểu áp dụng cách thống nhất, tất yếu phải có hướng dẫn văn luật quy định cổ phần ưu đãi, quy định phát hành trái phiếu, quy định chào bán cổ phần riêng lẻ, quy định trả cổ tức… Những hướng dẫn cụ thể cho vấn đề nêu cần thiết, lẽ “cho dù đường có dễ dàng đến đâu pháp luật phải cho doanh nghiệp nơi họ cần đến, hành trang cho họ đạt mục đích ban đầu điều kiện bình đẳng thống nhất” Xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; ban hành văn hướng dẫn số nghiệp vụ chứng khoán giao dịch bán khống, vay cho vay chứng khoán, giao dịch phái sinh; giao dịch chuyển nhượng cổ đông sáng lập…Trong bối cảnh kinh tế suy thoái, cầu tiêu dùng dân cư giảm mạnh, đơi với gói giải pháp kích cầu trung dài hạn đến năm 2020, cần xem xét sách thuế để đảm bảo phát triển bền vững TTCK Phối hợp sách tiền tệ với sách chứng khoán việc thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam Mục tiêu cuối sách tiền tệ ổn định tiền tệ, mục tiêu sách chứng khốn đạt đến sách ngân sách minh bạch, tạo ổn định sản lượng, cải thiện phân bổ nguồn lực kiểm sốt ảnh hưởng phân phối Hai sách có mối quan hệ mật thiết, ràng buộc lẫn tác động đến kinh tế hệ thống thị trường tài Nếu quản lý tài khố yếu kém, tăng kỳ vọng lạm phát, làm tăng lãi suất cung tiền, điều ảnh hưởng lớn đến việc vay nợ Chính phủ TTCK Ngược lại, lạm phát lãi suất tăng cao, làm giảm nguồn thu cho Chính phủ, mà làm cho giá chứng khoán biến động mạnh theo xu hướng giảm, làm nản lòng nhà đầu tư thị trường tính khoản thị trường bị ảnh hưởng Vì cần nhận thức đầy đủ mối quan hệ hai 69 sách, nhằm tăng cường kết nối giảm sung đột chúng để đạt mục tiêu đặt [41] Tích cực triển khai xây dựng hệ thống văn quy phạm pháp luật theo kế hoạch đăng ký nhằm triển khai đồng giải pháp hồn thiện, tái cấu trúc thị trường chứng khốn Theo đó, định thành lập Sở Giao dịch chứng khốn Việt Nam tiếp tục hồn thiện để trình cấp có thẩm quyền ban hành Bên cạnh đó, Nghị định sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 108/2013/NĐ-CP triển khai nhằm bổ sung, thay số điều phù hợp với Nghị định 60/2015/NĐ-CP quy định hình thành TTCK phái sinh; Nghị định điều kiện kinh doanh lĩnh vực chứng khoán nghiên cứu xây dựng đáp ứng phát triển thị trường Cùng với kế hoạch xây dựng văn quy phạm pháp luật trình Thủ tướng Chính phủ, hệ thống thông tư hướng dẫn xây dựng sản phẩm triển khai đồng 3.2.2 Tạo điều kiện để thị trường chứng khoán phát triển minh bạch, bền vững Để phát triển thị trường chứng khốn cần có mục tiêu cụ thể sau: Bảo đảm trì ổn định bền vững TTCK; Tiếp tục triển khai hiệu công tác phát triển theo chiều sâu hồn tất cơng tác tái cấu trúc TTCK; Tăng cường minh bạch thị trường xây dựng phát triển sản phẩm mới; chuẩn bị đưa vào vận hành TTCK phái sinh; Tăng cường hội nhập quốc tế, triển khai, thực thi hiệu cam kết quốc tế giải pháp nâng hạng TTCK Để đảm bảo thực tốt mục tiêu đề ra, đồng thời tiếp tục thực Chiến lược phát triển TTCK đến năm 2020, UBCKNN tập trung vào giải pháp sau: Thứ nhất, triển khai TTCK phái sinh Để đảm bảo kế hoạch đưa sản phẩm phái sinh vào vận hành cuối năm 2016, cần gấp rút triển khai phương án tổ chức giao dịch TTCK phái sinh để chuẩn bị cho việc vận hành thị trường Hiện nay, UBCKNN tiến hành triển khai công tác tuyên truyền, tập huấn, phổ biến kiến thức văn pháp lý cho thành viên thị trường, nhà đầu tư; triển khai đào tạo 70 người hành nghề nhằm giúp công tác triển khai vận hành TTCK phái sinh thời gian tới đạt hiệu cao, thuận lợi an toàn Thứ hai, tiếp tục triển khai tái cấu trúc TTCK - Về nâng cao chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm: Tiếp tục triển khai tích cực Nghị định 60/2015/NĐ-CP, Bộ Tài phối hợp chặt chẽ với Bộ Kế hoạch Đầu tư giải quy định liên quan đến danh mục ngành nghề kinh doanh có điều kiện liên quan đến đầu tư nước ngoài; hướng dẫn tháo gỡ khó khăn liên quan đến tỷ lệ sở hữu nước Đồng thời, tiếp tục thúc đẩy cổ phần hóa gắn với đăng ký giao dịch niêm yết TTCK thông qua việc hướng dẫn, tuyên truyền DNNN cổ phần hóa nghĩa vụ phải đăng ký giao dịch niêm yết sau cổ phần hóa; Theo dõi DN nhà nước sau cổ phần hóa tuân thủ yêu cầu lên niêm yết, đăng ký giao dịch; nhắc nhở gửi danh sách DN khơng tn thủ cho Cục Tài DN, Bộ Tài chính, bổ sung chế tài xử lý vào Nghị định sửa đổi Nghị định 108/2013/NĐ-CP xử lý vi phạm; Hoàn thiện hệ thống UpCom để cải thiện khoản khuyến khích DN cổ phần hóa không đủ điều kiện niêm yết lên đăng ký giao dịch; chỉnh sửa hệ thống quy chế, quy trình, tập huấn cơng ty chứng khốn, thức triển khai hệ thống Pre UpCom từ quý III/2016 Bên cạnh đó, công tác nghiên cứu, phát triển sản phẩm mới; xây dựng mở rộng số thị trường; cho phép phát hành cổ phiếu khơng có quyền biểu để thu hút vốn nước vào DN bị hạn chế sở hữu nước tích cực triển khai, đa dạng hóa sản phẩm cho thị trường Đồng thời, nâng cao chất lượng quản trị công ty, quản trị rủi ro theo tinh thần Luật DN Thông tư quản trị công ty, tiếp cận dần với thông lệ quốc tế; triển khai việc thành lập Viện Quản trị công ty Tăng cường kiểm tra, giám sát tính minh bạch thơng tin báo cáo tài cơng ty đại chúng; Xây dựng hệ thống bỏ phiếu điện tử cho tổ chức phát hành [44] - Về kích cầu, khơi thơng dòng vốn ngồi nước: UBCKNN tiếp tục nghiên cứu triển khai giải pháp nhằm tiếp tục phát triển nhà đầu tư có tổ 71 chức thị trường thơng qua phát triển loại hình quỹ mới; xây dựng chế tài chính, kế tốn cho loại hình quỹ Ngồi ra, triển khai đồng loạt giải pháp thu hút vốn nhà đầu tư nước: Phối hợp với tổ chức tư vấn nước tiếp tục triển khai thực giải pháp nâng hạng TTCK Việt Nam bảng MSCI; Triển khai thực chu kỳ toán giao dịch chứng khoán T+2 đưa vào vận hành hệ thống đăng ký mã số giao dịch trực tuyến cho nhà đầu tư nước từ ngày 1/1/2016; Phát triển định chế đầu tư chuyên nghiệp, hệ thống nhà tạo lập thị trường xây dựng quy định xếp hạng tín nhiệm thiết lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam, tạo sở cho việc phát triển thị trường trái phiếu sản phẩm khác; Từng bước áp dụng thông lệ chuẩn mực quốc tế hoạt động giao dịch chứng khoán Bên cạnh đó, cơng tác phối hợp với tổ chức quốc tế để tổ chức diễn đàn đầu tư Việt Nam nước ngoài, UBCKNN chủ động phối hợp, ký kết thỏa thuận trao đổi thông tin, quảng bá với phương tiện truyền thông, tổ chức, hãng tin lớn Bloomberg, Reuters…; Xây dựng quan hệ hợp tác chiến lược với Quỹ đầu tư nước ngồi có uy tín việc xây dựng, triển khai sản phẩm cho thị trường hoạt động cung cấp, trao đổi thông tin - Về tái cấu trúc hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán: Đối với CTCK cần thực tái cấu trúc theo hướng nâng cao yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu, yêu cầu sở vật chất, lực quản trị công ty nguồn nhân lực, song song với việc thực sát nhập, mua lại… để giảm bớt số lượng CTCK, hướng số CTCK lớn phát triển thành Tập đoàn, nhà tạo lập thị trường Hiện TTCK Việt Nam có 105 CTCK, xét thị phần môi giới cổ phiếu cho khối nhà đầu tư nước ngồi, 10 CTCK đứng đầu chiếm tới 95,18%, xét thị phần môi giới cho khối nhà đầu tư nước, 10 CTCK đứng đầu chiếm 48,18% Như rõ ràng thị phần cho 95 CTCK lại q nhỏ, có số công ty vốn điều lệ thấp, hiệu kinh doanh chủ yếu hoạt động tự doanh Vì vậy, để thị trường hoạt động có hiệu cần xếp CTCK có qui mơ q nhỏ, lực tài yếu UBCKNN tiếp tục 72 tiến hành trình hợp nhất, giải thể, phá sản cơng ty chứng khốn yếu kém, thua lỗ dựa tảng tiêu an toàn tài chính; Xem xét nâng cao tiêu chí thành viên Sở Giao dịch Chứng khốn nhằm xử lý cơng ty chứng khoán yếu Áp dụng thực giám sát dựa vào rủi ro sở Quy chế hướng dẫn phân loại cảnh báo sớm công ty chứng khoán; Tiếp tục đẩy nhanh tái cấu trúc cơng ty chứng khốn theo Thơng tư mới; Minh bạch hóa báo cáo tài cơng ty chứng khoán UBCKNN nâng cao tiêu chuẩn, áp dụng chứng tài quốc tế người hành nghề quản lý tài sản, đầu tư, kiểm toán nhằm nâng cao chất lượng, uy tín minh bạch thị trường tài triển khai áp dụng chế độ kế tốn cơng ty chứng khốn Ngồi ra, tổ chức kinh doanh chứng khoán nước tạo điều kiện hỗ trợ kinh doanh chứng khốn nước ngồi theo hình thức lập văn phòng đại diện chi nhánh nước ngồi; Mơ hình cơng ty tài chứng khốn/cơng ty phát triển TTCK nghiên cứu triển khai [44] - Về đại hóa tổ chức TTCK: Trong năm qua, đề án tăng cường lực quản trị đại hóa cơng nghệ thơng tin Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lưu ký Chứng khốn triển khai tích cực nhằm chuẩn bị cho đời TTCK phái sinh đại hóa hệ thống giao dịch thị trường, đáp ứng nhu cầu phát triển TTCK, có Đề án mơ hình đối tác tốn bù trừ trung tâm (CCP) đề án chuyển chức tốn trái phiếu phủ từ ngân hàng thương mại sang Ngân hàng Nhà nước Đồng thời, Sở Giao dịch Chứng khốn tích cực việc nghiên cứu sản phẩm mới, loại hình giao dịch Đề án hợp 02 Sở Giao dịch Chứng khốn hồn thiện để trình Chính phủ - Về công tác quản lý, giám sát TTCK xử lý trường hợp vi phạm: Tăng cường công tác tra giám sát hoạt động của tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rò rỉ thơng tin Sự rò rỉ thơng tin từ 73 khâu coi tệ hại nguyên nhân để tin đồn có “đất” lộng hành từ rò rỉ thơng tin Vậy, có khắc phục tình trạng khơng? Đây việc làm không đơn giản, không hạn chế vấn nạn Một là: Rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin khơng xác, để rò rỉ thơng tin tổ chức hay cá nhân Hai là: xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Ba là: tiếp tục yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy định chế tài cụ thể (đối với cơng ty chưa thực đăng ký có đủ điều kiện) Bốn là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thơng tin vĩ mơ để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc Năm là: Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tn thủ u cầu kiểm tốn, cơng bố thông tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch cơng khai, dễ kiểm sốt, bước thu hút vào thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung TTCK nói riêng Đẩy mạnh triển khai xây dựng trình ban hành nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định 108/2013/NĐ-CP theo tiến độ dự kiến, đồng thời trình xây dựng Thơng tư sửa đổi, bổ sung Thông tư số 217/2013/TT-BTC sớm triển khai nghiên cứu xây dựng quy định hướng dẫn cách tính khoản thu lời bất hợp pháp, khoản thiệt hại nhà đầu tư áp dụng cho tội danh chứng khoán; Tổ chức hoạt động tuyên truyền, phổ biến pháp luật chứng khoán, Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định 108/2013/NĐ-CP, quy định tội danh chứng 74 khoán Bộ luật hình (sửa đổi) để nâng cao ý thức tuân thủ pháp Luật chứng khoán TTCK tổ chức, cá nhân - Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường Ở số nước, nhà tạo lập thị trường thường NHTM, CTCK, công ty bảo hiểm, quĩ đầu tư, quĩ hưu trí, cơng ty tài chính… Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh doanh chun nghiệp, có khả liên kết cao Nhưng Việt Nam nay, khơng phải tất tổ chức trở thành nhà tạo lập thị trường Vì vậy, trước mắt lựa chọn số NHTM, CTCK lớn đáp ứng điều kiện qui định thực chức nhà tạo lập thị trường Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường 3.2.3 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần thực số mục tiêu sau Thứ nhất, xây dựng hệ thống quy chuẩn thông tin trao đổi Các thông tin trao đổi, đăc biệt thông tin giao dịch tốn cần chuẩn hóa theo tiêu chuẩn quốc tế để tạo thuận tiện cho việc trao đổi thông tin qua lại Các quy chuẩn thông tin hướng tới việc: (i) liên kết, kết nối hệ thống tổ chức nước, quốc gia; (ii) quản trị rủi ro giao dịch toán; (ii) kiểm soát, giám sát giao dịch Quy chuẩn thông tin áp dụng phải tuân theo chuẩn ISO, trước mắt tập trung nội dung toán để hội nhập thị trường khu vực, cụ thể, với chuẩn thông tin tin tức trao đổi áp dụng ISO 20022, với việc định danh tổ chức tài chính: ISO 9362 (BICFI); định danh chứng khốn ISO 6166 (ISIN); định danh quốc gia: ISO 3166-1; định danh tiền tệ ISO 4217 Ngồi ra, nội dung thơng tin cần chi tiết theo tính chất: phục vụ tốn hay phục vụ giao dịch, xác nhận toán tiền hay toán chứng khoán Để chủ động bắt kịp xu hướng hội nhập khu vực, đồng thời phục vụ mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu nước, cụ thể trái phiếu doanh nghiệp, cần xem xét tham gia làm thành viên tham gia nhóm cơng tác ISO (ví dụ làm thành vien nhóm TC68 ISO) để xác định chủ động việc thiết lập quy 75 định chuẩn hóa thơng tin giao dịch tốn phục vụ cho hoạt động xuyên quốc gia [17, tr37] Thứ hai, xây dựng phát triển thị trường phù hợp với thông lệ giao dịch Các giao dịch cần thiết lập từ khâu thiết kế sản phẩm, quy tắc định giá, thực quyền (trả lãi, vốn gốc), toán theo quy chuẩn áp dụng rộng rãi thị trường nợ Việc chuẩn hóa thơng lệ giao dịch tạo thuận lợi cho việc đầu tư, so sánh, hạn chế sai sót hoạch định lượng hóa chiến lược đầu tư chủ thể tham gia thị trường Các quy định cần xem xét áp dụng từ giai đoạn đầu : thông lệ cách tính ngày giao dịch; thơng lệ xác định vòng đời trả lãi; quy tắc xác định chuyển quyền, thực quyền; quy tắc xác định quyền lợi nghĩa vụ trường hợp bất khả kháng xảy làm ảnh hưởng tới giá trị sản phẩm….Những nội dung đưa vào văn pháp lý đưa vào ghi nhớ đồng thuận chủ thể tham gia thị trường Khi hội nhập thị trường khu vực thị trường thu hút tham ngày nhiều nhà đầu tư nước ngồi, sách liên đới như: sách ngày nghỉ lễ quốc gia, sách tính giá áp dụng giao dịch thị trường tiền tệ (cơng cụ nợ ngắn hạn)… phải tính tốn quy chuẩn để nhà đầu tư tính tốn xác khoản đầu tư mình, trách phiền tối thơng lệ, quy định áp dụng ảnh hưởng tới giao dịch, đầu tư có Thứ ba, quy định chặt chẽ hoạt động báo cáo, giám sát Hoạt động đầu tư vào thị trường nợ doanh nghiệp nhiều nghiệp vụ đầu tư mà tổ chức tài thực hàng ngày Nghĩa vụ báo cáo, tuân thủ mà chủ thể đầu tư phải thực cần quan quản lý cân nhắc, tránh chồng chéo, gây chi phí hành khơng đáng có, ảnh hưởng tới tính cạnh tranh thị trường Cơ quan quản lý phải phối hợp để đưa quy định báo cáo, giám sát thị trường không chồng chéo Cụ thể, cần xem xét thiết lập cổng thông tin giám sát, chia thông tin chung hoạt động thị trường nợ, thị trường tiền tệ, qua đó, quan quản lý khai thác thơng tin chéo, giảm bớt nghĩa vụ báo cáo, nghĩa vụ giám sát chồng lấn Bước cần thực là: phân 76 loại thông tin báo cáo chung, thông tin báo cáo khu biệt; xác định tiêu chí kiểm sốt chung, kiểm sốt riêng từ tổ hợp thành liệu thông tin chia giám sát quan quản lý riêng biêt Thứ tư, phòng ngừa rủi ro giao dịch, tốn Rủi ro giao dịch, rủi ro tốn xuất bước thực chu trình giao dịch: rủi ro người, rủi ro từ sách, rủi ro từ cố ý vi phạm, lừa đảo…Để phòng ngừa rủi ro trên, sách quản lý rủi ro phải xây dựng cấp độ thị trường (các quy định quản lý nhà nước hoạt động giao dịch, tốn ) tới sách cấp độ chủ thể giao dịch Việc có quy định phòng ngừa rủi ro phải quy định bắt buộc; tùy theo quy mơ hoạt động, cần quy định có đơn vị chịu trách nhiệm riêng nội dung Để quản lý rủi ro giao dịch toán hiệu quả: xác định loại rủi ro rủi ro có tính hệ thống, rủi ro riêng, rủi ro đối tác để có biện pháp quản lý, phòng ngừa hiệu Ở đây, vai trò quan quản lý vừa chất xúc tác vừa nghĩa vụ giám sát cần thúc đẩy việc áp dụng chuẩn chung, kiến thức hiểu biết chung để đối phó, ngăn ngừa loại rui ro [17, tr.42] Thứ năm, xây dựng hạ tầng công nghệ thông tin Công nghệ thơng tin có ý nghĩa sống việc phát triển thị trường chứng khốn nói chung thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng Tính chất OTC giao dịch công cụ nợ thay đổi sâu sắc có ứng dụng công nghệ thông tin Kinh nghiệm quốc tế nghiên cứu cho thấy khơng có thị trường khơng có ứng dụng công nghệ thông tin tổ chức phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Phát triển thị trường trái phiếu công ty Việt Nam, xu hướng chung, phải phát triển hạ tầng công nghệ thơng tin hỗ trợ Vì vậy, sách phát triển hạ tầng công nghệ thông tin cần: Xác định chuẩn cơng nghệ có tính kết nối phổ rộng, đảm bảo cho việc luân chuyển thông tin, liên kết thị trường cách quả, dễ dàng Trước hết, cần đồng hóa cơng nghệ ứng dụng front office với back office giảm chi phí hỗ trợ cho chủ thể tiếp cận, liên kết thị trường môt cách thuận tiện với chi phi tiết kiệm Định hướng 77 lựa chọn cơng nghệ có tính đòn đầu, đáp ứng yêu cầu phát triển trước mắt phải sẵn sàng cho việc mở rộng giai đoạn Đưa quy chuẩn an ninh bảo mật, an toàn phù hợp với quy định Việt Nam phải hỗ trợ cho việc hội nhập KẾT LUẬN CHƯƠNG Mơ hình cơng ty cổ phần lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư bước chân vào kinh tế đầy biến động Việt Nam Sự phát triển thị trường cổ phiếu bước thúc đẩy việc hình thành thị trường trái phiếu doanh nghiệp Cho tới nay, thị trường bước trở thành cấu phần thị trường chứng khoán Việt Nam tạo điều kiện cho CTCP huy động vốn có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu vốn để hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, thực tế cho thấy ban hành pháp luật trình phức tạp triển khai thi hành lại khó khăn nhiều Để quy định vốn CTCP vào thực tế sống phát huy có hiệu quả, vấn đề không nằm quy định pháp luật mà đòi hỏi hỗ trợ nhiều mặt hướng dẫn cụ thể từ phía quan nhà nước có thẩm quyền 78 KẾT LUẬN CTCP hình thức đặc trưng loại hình cơng ty đối vốn Trong đó, cơng ty trọng tới vốn góp thành viên để tạo thành vốn chủ sở hữu Đặc điểm quan trọng CTCP có tách bạch tài sản cá nhân thành viên công ty với công ty, thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ công ty phạm vi phần vốn góp mà họ góp vào cơng ty (trách nhiệm hữu hạn) Ngoài ra, vốn CTCP chia thành phần nhỏ dễ dàng chuyển nhượng tự Đặc biệt, CTCP phép phát hành chứng khốn để huy động vốn Chính điều giúp cho CTCP lợi nhiều so với loại hình cơng ty khác việc huy động vốn dài hạn, tạo tiền đề giúp DN triển khai hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu phát triển bền vững, qua đóng góp vào phát triển kinh tế Tuy nhiên, Luật Doanh nghiệp hành nói riêng pháp luật Việt Nam nói chung có số hạn chế, bất cập liên quan đến việc tạo lập, huy động quản lý sử dụng vốn chủ sở hữu CTCP như: quy định hình thức góp vốn, xác định mệnh giá cổ phần, giảm vốn điều lệ, bảo vệ an tồn vốn tài sản cổ đơng…Những điểm không giải cản trở hoạt động CTCP, gây ảnh hưởng đến quyền lợi cho cổ đông tạo rủi ro định dành cho chủ nợ việc thu hồi nợ Chính vậy, pháp luật cơng ty nói chung CTCP nói riêng cần phải ngày hồn thiện để đảm bảo an toàn, chặt chẽ mặt pháp lý cho nhà đầu tư đảm bảo lợi ích chung tồn xã hội 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Các Mác (1975), Tư bản, 1, tập III, Nxb Sự thật, HN Đặng Cẩm Thuý (1997), “Bàn đường hình thành CTCP nước tư vận dụng vào Việt Nam”, Tạp chí NCKT, Số 225/1997 Đồn Văn Trường (1996), Thành lập, tổ chức điều hành hoạt động Công ty cổ phần, Nxb KHKT, HN Lê Tài Triển, Nguyễn Vạng Thọ, Nguyễn Tân (1973), Luật thương mại dẫn giải, Quyển II, Kim lai ấn quán, Sài Gòn Lê Thị Châu (1997), Quyền sở hữu tài sản công ty, Nxb Lao động, HN Ngô Huy Cương (2003), Công ty: Từ chất pháp lý tới loại hình, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế- Luật, Số 1/2003 Ngơ Huy Cương (2013), Giáo trình Luật thương mại phần chung thương nhân, Nxb Đại học Quốc gia Hà Nội Nguyễn Mạnh Bách (2006), Các công ty thương mại, NXB Tổng hợp Đồng Nai Nguyễn Ngọc Bích Nguyễn Đình Cung (2009), Cơng ty: Vốn, quản lý tranh chấp, NXB Trí thức 10 Nguyễn Thị Lan Hương (2013), Những vấn đề pháp lý tài doanh nghiệp, Nxb Chính trị quốc gia 11 Phạm Duy Nghĩa (2014), Giáo trình Luật Kinh tế, NXB Công an Nhân dân 12 Phạm Duy Nghĩa (2014), Giáo trình Luật Kinh tế, NXB Cơng an Nhân dân 13 Trường Đại học Luật Hà Nội (2013), Giáo trình Luật chứng khốn, NXB Cơng an nhân dân 14 Trường Đại học Luật Hà Nội (2011), Giáo trình Luật thương mại (Tập 1), NXB Công an nhân dân 80 15 Trường Đại học Luật Hà Nội (2013), Giáo trình Luật thương mại (Tập 2), NXB Công an nhân dân 16 Trương Nhật Quang (2016), Pháp luật doanh nghiệp vấn đề pháp lý bản, NXB Dân trí 17 Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (2016), Đề án phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Hà Nội 18 Viện Kinh tế Thế giới (1991) Công ty cổ phần, Các nước phát triển - Quá trình thành lập, tổ chức quản lý, Nxb KHXH., 1991, tr.5 VĂN BẢN PHÁP LUẬT 19 Bộ Tài (2003), Thông tư 19/2003/TT-BTC ngày 20/3/2003 hướng dẫn điều chỉnh tăng, giảm vốn điều lệ quản lý cổ phiếu quỹ công ty cổ phần, Hà Nội 20 Bộ Tài (2009), Thơng tư 242/2009/TT-BTC ngày 30/12/2009 hướng dẫn Quy chế quản lý tài cơng ty Nhà nước quản lý vốn Nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác kèm theo Nghị định 09/2009/NĐ-CP Bộ Tài ban hành, Hà Nội 21 Bộ Tài (2012), Thông tư 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 hướng dẫn chế độ kế tốn doanh nghiệp, Hà Nội 22 Bộ Tài (2015), Thông tư 75/2015/TT-BTC ngày 18/05/2015 sửa đổi, bổ sung Điều 128 Thông tư 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 hướng dẫn Chế độ kế tốn doanh nghiệp 23 Chính phủ (2012), Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 Chính phủ quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn, Hà Nội’ 24 Chính phủ (2014), Nghị định 95/2014/NĐ-CP ngày 17/10/2014 Chính phủ quy định đầu tư chế tài hoạt động khoa học cơng nghệ, Hà Nội 25 Chính phủ (2015), Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26/6/2015 Chính phủ sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 Chính phủ quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số 81 điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn, Hà Nội 26 Chính phủ (2015), Nghị định 78/2015/NĐ-CP ngày 14/09/2015 Chính phủ đăng ký doanh nghiệp, Hà Nội 27 Chính phủ (2015), Nghị định số 96/2015/NĐ-CP ngày 19/10/2015 Quy định chi tiết số điều Luật Doanh nghiệp, Hà Nội 28 Quốc hội (2005), Bộ luật dân sự, Hà Nội 29 Quốc hội (2005), Luật phòng chống tham nhũng, Hà Nội 30 Quốc Hội (2006), Luật chứng khoán, Hà Nội 31 Quốc Hội (2007), Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật phòng,chống tham nhũng, Hà Nội 32 Quốc hội (2008), Luật cán công chức, Hà Nội 33 Quốc Hội (2010), Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật chứng khoán, Hà Nội 34 Quốc hội (2010), Luật Tổ chức tín dụng, Hà Nội 35 Quốc Hội (2012), Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật phòng,chống tham nhũng, Hà Nội 36 Quốc hội (2014), Luật doanh nghiệp, Hà Nội 37 Quốc hội (2014), Luật Đầu tư, Hà Nội 38 Quốc hội (2014), Bộ luật dân , Hà Nội CÁC TRANG WEB 39 Website: http://thongtinphapluatdansu.edu.vn (2010), Lịch sử hình thành phát triển cơng ty cổ phần giới, http://thongtinphapluatdansu.edu.vn/2010/05/03/4791/ 40 Website: http://cafef.vn (2015), Sáp nhập Maritimebank - MDB Hoán đổi tỷ lệ cổ phiếu 1:1, http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/sap-nhap-maritime-bankmdb-hoan-doi-ty-le-co-phieu-11-20150402144102292.chn 41 Website: http://vietstock.vn (2013), Tìm đường “tháo gông” vốn điều lệ, http://vietstock.vn/PrintView.aspx?ArticleID=310776 82 42 Website: http://nld.com.vn (2015), Trích lập quỹ phát triển khoa học cơng nghệ: Sẽ dễ dàng hơn, http://nld.com.vn/kinh-te/trich-lap-quy-phat-trien-khoa-hoccong-nghe-se-de-dang-hon-20150417222109447 43 Website: http://www.futurebankers.vn/, Vai trò tín dụng ngân hàng, http://www.futurebankers.vn/thu-vien/ngan-hang-cau-hoi/1059-vai-tro-tindung-ngan-hang-va-cac-hinh-thuc-tin-dung-ngan-hang.html 44 Website: http://tapchitaichinh.vn, Thị trường chứng khoán Việt Nam 2016: Nhiều kỳ vọng tăng trưởng, http://tapchitaichinh.vn /nghien-cuu traodoi/trao-doi-binh-luan/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-2016-nhieu-kyvong-tang-truong-75603.html 83 ... luận công ty cổ phần vốn công ty cổ phần Chương 2: Thực trạng pháp luật vốn công ty cổ phần Việt Nam Chương 3: Thực trạng áp dụng pháp luật số giải pháp nhằm hoàn thiện pháp luật vốn công ty cổ phần. .. THỰC HIỆN PHÁP LUẬT VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM 58 3.1 THỰC TIỄN THỰC HIỆN PHÁP LUẬT VỀ VỐN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM ... Việt Nam CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1.1 Lịch sử đời công ty cổ phần Trong khoa học pháp lý nhà luật