BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG HỒ THỊ NGỌC THUY NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn HỒ THỊ NGỌC THỦY DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang Chỉ tiêu phản ánh hiệu kinh doanh DN Bảng 2.1 37 ngành xây dựng niêm yết TTCK VN Bảng 2.2 Bảng 3.11 Cách tính kì vọng dấu biến 44 Hiệu tài DN ngành Xây dựng niêm 52 yết TTCK Việt Nam Thống kê mô tả biến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 53 ROE Cấu trúc tài DN ngành Xây dựng niêm 54 yết TTCK Việt Nam Thống kê mô tả biến tỷ suất nợ 55 Cấu trúc tài bình qn DN niêm yết 56 thuộc ngành khác Ma trận hệ số tương quan 57 Kết hồi quy theo mơ hình với ảnh hưởng cố định 59 (FEM) Kết hồi quy theo mơ hình với ảnh hưởng ngẫu 60 nhiên (REM) Tổng hợp kết nghiên cứu 62 Kết hồi quy 63 So sánh kết nghiên cứu kỳ vọng 66 Bảng 4.1 Nhóm cơng ty có tỷ suất nợ cao (trên 80%) Bảng 3.1 Bảng 3.2 Bảng 3.3 Bảng 3.4 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Bảng 3.8 Bảng 3.9 Bảng 3.10 72 MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu .3 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài .3 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP .5 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Các lý thuyết cấu trúc tài .8 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài .13 1.2 TỞNG QUAN VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP .16 1.2.1 Khái niệm hiệu hiệu tài doanh nghiệp 16 1.2.2 Các tiêu phản ánh hiệu tài doanh nghiệp 18 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu tài .19 1.3 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 23 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .30 2.1.1 Giới thiệu khái quát ngành xây dựng Việt Nam 30 2.1.2 Giới thiệu doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 34 2.1.3 Khái quát kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 35 2.2 CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG 39 2.2.1 Biến phụ thuộc .40 2.2.2 Biến độc lập 41 2.2.3 Biến kiểm soát .41 2.3 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 45 2.3.1 Mơ hình nghiên cứu .45 2.3.2 Phương pháp ước lượng 45 2.4 DỮ LIỆU 49 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 52 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN 52 3.1.1 Thực trạng hiệu tài DN ngành Xây dựng niêm yết TTCK Việt Nam 52 3.1.2 Thực trạng cấu trúc tài DN ngành Xây dựng niêm yết TTCK Việt Nam .54 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .57 3.2.1 Kết nghiên cứu 57 3.2.2 Phân tích kết nghiên cứu mơ hình lựa chọn 63 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 68 4.1 KẾT LUẬN 68 4.2 KHUYẾN NGHỊ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 70 4.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành xây dựng .70 4.2.2 Đối với quan quản lý nhà nước 73 KẾT LUẬN 77 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của đề tài Hiệu vấn đề quan tâm hàng đầu người thực hoạt động Hiệu vấn đề sản xuất kinh doanh hình thái kinh tế xã hội Các chủ thể tham gia vào kinh tế tiến hành sản xuất kinh doanh phải đặt mục tiêu hiệu lên hàng đầu với nâng cao suất chất lượng Hiệu tài doanh nghiệp vấn đề quan trọng liên quan đến tồn phát triển giá trị doanh nghiệp Đặc biệt bối cảnh tồn cầu hóa ngày mở rộng, cạnh tranh doanh nghiệp ngày khốc liệt vấn đề đạt hiệu tài tốt tốn trở nên cấp thiết doanh nghiệp Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp có cấu trúc tài Đặc biệt, cơng ty niêm yết, mức độ vốn hoá thị trường cao, cấu trúc tài có tác động khơng nhỏ đến khả sinh lợi doanh nghiệp niêm yết đồng thời tác động lên giá cổ phiếu Cùng với phát triển kinh tế, ngành Xây dựng ngày chứng tỏ vị quan trọng cơng đại hóa đất nước Vì vậy, tác giả muốn đề xuất mơ hình kinh tế lượng phân tích tác động cấu trúc tài đến khả sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Việc tìm trả lời câu hỏi cấu trúc tài có tác động đến hiệu tài hay khơng? tác động theo chiều hướng nào? có ý nghĩa lớn nhằm góp phần giải phần toán hiệu tài doanh nghiệp Xuất phát từ tầm quan trọng mà xin lựa chọn đề tài “Nghiên cứu tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu tài chính của doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung mục tiêu sau đây: - Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc tài chính, hiệu tài xác định mơ hình cho phép nghiên cứu cấu trúc tài ảnh hưởng đến hiệu tài chính; - Vận dụng mơ hình xây dựng nhận diện, đánh giá cấu trúc tài ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam; - Dựa kết nghiên cứu, rút số kết luận hàm ý sách doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam chủ thể liên quan Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu trên, đề tài đặt số câu hỏi nghiên cứu sau: - Có thể sử dụng mơ hình để xác định ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp? - Cấu trúc tài có ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng ảnh hưởng theo chiều hướng nào? - Doanh nghiệp ngành xây dựng chủ thể liên quan nên lưu ý đến vấn đề đưa sách liên quan tới hiệu tài doanh nghiệp? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tương nghiên cứu: Tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh Phạm vi nghiên cứu + Phạm vi nội dung đề tài: Đề tài xây dựng mơ hình nghiên cứu cấu trúc tài tác động đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam + Phạm vi không gian: Đề tài nghiên cứu với 72 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam + Phạm vi thời gian: Đề tài tập trung nghiên cứu khoảng thời gian năm từ 2009-2014 giới hạn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Để thực đề tài tác giả kết hợp phương pháp định tính định lượng Phương pháp định tính: Qua việc thu thập thông tin, dùng phương pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích, đánh giá thực trạng cấu trúc tài hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp định lượng: Sử dụng mơ hình nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài mơ hình ảnh hưởng cố định, mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên Từ đó, kiểm định tác động cấu trúc tài đến hiệu tài tiến hành phân tích kết Ý nghĩa khoa học thực tiễn của đề tài - Ý nghĩa khoa học: Hệ thống hóa sở lý luận, kết nghiên cứu giới nước cấu trúc tài hiệu tài doanh nghiệp để làm sở nghiên cứu cho đề tài - Ý nghĩa thực tiễn: Đề tài giúp xác định ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời kết nghiên cứu chứng thực nghiệm cho nghiên cứu hiệu tài doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có sách hợp lý nhằm nâng cao hiệu tài doanh nghiệp để nâng cao giá trị doanh nghiệp Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, kết cấu đề tài gồm có chương: Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc tài hiệu tài Chương 2: Thiết kế nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Kết nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4: Kết luận hàm ý sách 77 KẾT LUẬN Những kết đạt a Về nghiên cứu lý thuyết - Hệ thống lại sở lý thuyết cấu trúc tài chính, hiệu tài tác động cấu trúc tài đến hiệu tài - Bằng thống kê mơ tả phân tích, đề tài xây dựng mơ hình để chứng minh tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp b Về ý nghĩa thực tiễn - Đề tài khái quát chung đặc trưng ngành tình hình hoạt động doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thị trường chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2009 -2014 - Đề tài lựa chọn nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài chính, đặc biệt tác giả nhấn mạnh nhân tố cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đây xem chứng thực nghiệm để chứng minh thêm ảnh hưởng nhân tố đến hiệu tài doanh nghiệp - Từ đó, đề tài đưa số hàm ý sách để hồn thiện nâng cao hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng Hạn chế - Mẫu nghiên cứu đề tài lựa chọn phạm vi 72 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, số liệu phân tích 78 giới hạn giai đoạn 2009-2014 nên kết chưa thực phản ánh xác cho phạm vi tổng thể - Số liệu phân tích thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp nên chủ yếu phản ánh số liệu sổ sách, chưa xét đến giá trị thị trường Hướng nghiên cứu phát triển sau hoàn thành đề tài - Đề tài cần tìm hiểu, giải thích sâu sắc toàn diện tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp, đặc biệt nên chia chi tiết thành hai xu hướng như: với mức tỉ lệ nợ thấp ảnh hưởng đến hiệu tài so với tỉ lệ nợ cao - Từ kết nghiên cứu mở rộng nghiên cứu để xây dựng biện pháp, sách liên quan phù hợp cho doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm nâng cao hiệu tài doanh nghiệp TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp đường dẫn”, Tạp chí khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng- số (40).2010 Nguyễn Hòa Nhân (2013), giáo trình “Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất tài Nguyễn Tấn Vinh (2011), “Cấu trúc vốn hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Hà Nội”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng Nguyễn Thị Thanh Nga (2010), “Các nhân tố ảnh tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng Trần Thị Hòa (2006), “Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Thương mại địa bàn thành phố Đà Nẵng”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng Trương Bá Thanh, Trần Đình Khơi Ngun, giáo trình “Phân tích hoạt động kinh doanh II”, Nhà xuất Giáo Dục Tiếng anh Amdemikael Abera (2012), “Factors Affecting Profitability: An Empirical Study on Ethiopian bussiness Industry” Camelia Burja (2011), “ Factors influencing the companies’ profitability” Daniel Cỵrciumaru, Marian Siminică, Nicu Marcu (2008), “A study on the return on equity for the romanian industrial companies” D Margaritis, M Psillaki (2007), “Capital structure and firm efficiency, Journal of Business Finance and Accouting “ Naizuli Ruth Wakida (2005), “Capital structure and financial performance – A case of selected medium size enterprises in Kampala” Nguyen Ngoc Diep, Nguyen Anh Phong (2011), “The factors effect to the financial efficiency of FDI (foreign direct investment) enterprises loacated in HO CHI MINH city- VIET NAM” Jajan R.G and Zingales (1995), “Is there an optimal capital structure? Some evidence from International data”, The journal finance Sara Kanwal, Muhammad Nadeem (2013), “The impact of macroeconomic variables on the profitability of listed commercial banks in pakistan” Wei Xu, Xiangzhen Xu, Shoufeng Zhang (2005), An empirical study on relationship between corporation performance and capital structure, China-USA Business Review TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp đường dẫn”, Tạp chí khoa học cơng nghệ, Đại học Đà Nẵng- số (40).2010 Nguyễn Hòa Nhân (2013), giáo trình “Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất tài Nguyễn Tấn Vinh (2011), “Cấu trúc vốn hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Hà Nội”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng 10 Nguyễn Thị Thanh Nga (2010), “Các nhân tố ảnh tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng 11 Trần Thị Hòa (2006), “Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Thương mại địa bàn thành phố Đà Nẵng”, luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng 12 Trương Bá Thanh, Trần Đình Khơi Ngun, giáo trình “Phân tích hoạt động kinh doanh II”, Nhà xuất Giáo Dục Tiếng anh 10 Amdemikael Abera (2012), “Factors Affecting Profitability: An Empirical Study on Ethiopian bussiness Industry” 11 Camelia Burja (2011), “ Factors influencing the companies’ profitability” 12 Daniel Cỵrciumaru, Marian Siminică, Nicu Marcu (2008), “A study on the return on equity for the romanian industrial companies” 13 D Margaritis, M Psillaki (2007), “Capital structure and firm efficiency, Journal of Business Finance and Accouting “ 14 Naizuli Ruth Wakida (2005), “Capital structure and financial performance – A case of selected medium size enterprises in Kampala” 15 Nguyen Ngoc Diep, Nguyen Anh Phong (2011), “The factors effect to the financial efficiency of FDI (foreign direct investment) enterprises loacated in HO CHI MINH city- VIET NAM” 16 Jajan R.G and Zingales (1995), “Is there an optimal capital structure? Some evidence from International data”, The journal finance 17 Sara Kanwal, Muhammad Nadeem (2013), “The impact of macroeconomic variables on the profitability of listed commercial banks in pakistan” 18 Wei Xu, Xiangzhen Xu, Shoufeng Zhang (2005), An empirical study on relationship between corporation performance and capital structure, China-USA Business Review PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH XÂY DỰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ST MÃ TÊN CÔNG TY T CỔ ASM Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang B82 Công ty cổ phần 482 BCE Công ty cổ phần Xây dựng Giao thơng Bình Dương C92 Cơng ty cổ phần Xây dựng Đầu tư 492 CDC Công ty cổ phần Chương Dương CID Công ty cổ phần Xây dựng phát triển sở hạ tầng CII CSC Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thành Nam CTD Công ty cổ phần Xây dựng Cotec 10 CTN Công ty cổ phần Xây dựng Cơng trình ngầm 11 DC2 Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển - Xây dựng (DIC) số 12 DLR Công ty cổ phần Địa ốc Đà Lạt 13 HBC Công ty cổ phần Xây Dựng Kinh Doanh Địa ốc Hòa Bình 14 HLC Cơng ty cổ phần Than Hà Lầm - TKV 15 HTI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO 16 HUT Công ty cổ phần TASCO 17 ICG Công ty cổ phần Xây dựng sông Hồng 18 L10 Công ty cổ phần LILAMA 10 19 L18 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng số 18 20 LHC Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh 21 LIG Cơng ty cổ phần Licogi 13 22 LM8 Công ty cổ phần Lilama 18 23 LUT Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Lương Tài 24 MCG Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam 25 PHC Công ty cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings 26 PHH Công ty cổ phần Hồng Hà Việt Nam 27 PTC Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện 28 PTL Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng Đơ thị Dầu khí 29 PVA Cơng ty cổ phần Tổng cơng ty Xây lắp Dầu khí Nghệ An 30 PVR Công ty cổ phần Kinh doanh dịch vụ cao cấp Dầu khí Việt Nam 31 PVV Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Vinaconex - PVC 32 PVX Tổng công ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam 33 PXI Cơng ty cổ phần Xây dựng Cơng nghiệp Dân dụng Dầu khí 34 PXL 35 PXS Công ty cổ phần Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí 36 PXT Cơng ty cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí 37 S96 Công ty cổ phần Sông Đà 9.06 38 S99 Công ty Cổ phần Sông Đà 909 39 SD2 Công ty cổ phần Sông Đà 40 SD3 Công ty cổ phần Sông Đà 41 SD5 Công ty cổ phần Sông Đà 42 SD6 Công ty cổ phần Sông Đà 43 SD7 Công ty cổ phần Sông Đà 44 SD9 Công ty cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tư Xây Dựng Thương Mại Dầu khí Idico 45 SDH Cơng ty cổ phần Xây dựng hạ tầng sông Đà 46 SDT Công ty Cổ phần Sông Đà 10 47 SIC Công ty cổ phần Đầu tư - Phát triển Sông Đà 48 SJE Công ty Cổ phần Sông Đà 11 49 STL Công ty cổ phần Sông Đà - Thăng Long 50 TV1 Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện 51 TV2 Công ty cổ phần Tư vấn Xây dựng điện 52 TV3 Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện 53 TV4 Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện 54 V11 Công ty cổ phần Xây dựng số 11 55 V12 Công ty cổ phần Xây dựng số 12 56 V15 Công ty cổ phần Xây dựng số 15 57 V21 Công ty Cổ phần Vinaconex 21 58 VC1 Công ty Cổ phần Xây dựng số 59 VC2 Công ty Cổ phần Xây dựng số 60 VC3 Công ty Cổ phần Xây dựng số 61 VC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 62 VC7 Công ty Cổ phần Xây dựng số 63 VC9 Công ty Cổ phần Xây dựng số 64 VCG Tổng công ty cổ phần Xuất nhập xây dựng Việt Nam 65 VE1 Công ty cổ phần Xây dựng điện VNECO 66 VE2 Công ty cổ phần Xây dựng Điện VNECO 67 VE3 Công ty cổ phần Xây dựng Điện VNECO 68 VE9 Công ty cổ phần Xây dựng Điện VNECO 69 VHH Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Viwaseen Huế 70 VMC Công ty cổ phần VIMECO 71 VNE Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam 72 VSI Công ty cổ phần đầu tư xây dựng cấp thoát nước PHỤ LỤC HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN CỦA MƠ HÌNH Y X1 X2 X3 X4 X5 X6 1.000000 -0.047552 -0.049553 0.030641 -0.040124 0.059801 -0.040032 0.010693 -0.008278 0.026256 -0.006184 -0.004814 -0.003786 -0.005289 -0.047552 1.000000 0.379424 0.020792 0.434962 0.007189 0.038897 -0.049553 0.379424 1.000000 0.158493 0.211894 -0.000918 -0.038497 0.030641 0.020792 0.158493 1.000000 0.368573 -0.027513 -0.052709 -0.040124 0.434962 0.211894 0.368573 1.000000 0.012914 0.002252 0.059801 0.007189 -0.000918 -0.027513 0.012914 1.000000 -0.020917 -0.040032 0.038897 -0.038497 -0.052709 0.002252 -0.020917 1.000000 PHỤ LỤC MƠ HÌNH HỒI QUY PHẢN ẢNH TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC VỐN TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH FEM Y Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 05/27/15 Time: 20:29 Sample: 1547 Cross-sections included: 74 Total panel (unbalanced) observations: 1508 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1 X2 X3 X4 X5 X6 0.330808 -0.126666 -0.038098 0.013472 -0.005156 9.26E-05 -7.29E-05 0.091338 0.038499 0.016723 0.033505 0.011476 4.09E-05 5.55E-05 3.621806 -3.290134 -2.278210 0.402095 -0.449241 2.263336 -1.312578 0.0003 0.0010 0.0009 0.0017 0.0003 0.0008 0.0005 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.552785 0.505915 0.087237 10.86749 1579.544 1.445026 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.022466 0.092260 -1.988786 -1.706635 3.259770 0.000000 REM Y Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/27/15 Time: 20:29 Sample: 1547 Cross-sections included: 74 Total panel (unbalanced) observations: 1508 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1 X2 X3 X4 X5 X6 0.111721 -0.035583 -0.010392 0.023556 -0.013577 9.57E-05 -7.68E-05 0.039896 0.023446 0.007405 0.020641 0.009597 4.06E-05 5.51E-05 2.800281 -1.517700 -1.403420 1.141204 -1.414662 2.358801 -1.392594 0.0002 0.0003 0.0007 0.0040 0.0004 0.0005 0.0009 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.028524 0.087237 Rho 0.0966 0.9034 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.312546 0.308598 0.087646 3.178366 0.004206 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.012287 0.088025 11.53040 1.359080 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.306926 12.73846 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.022466 1.230190 Hausman Y Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.593396 0.0009 Random Var(Diff.) Prob -0.035583 -0.010392 0.023556 -0.013577 0.000096 -0.000077 0.000932 0.000225 0.000697 0.000040 0.000000 0.000000 0.0029 0.0646 0.7024 0.1808 0.5561 0.5549 Cross-section random effects test comparisons: Variable X1 X2 X3 X4 X5 X6 Fixed -0.126666 -0.038098 0.013472 -0.005156 0.000093 -0.000073 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 05/27/15 Time: 20:29 Sample: 1547 Cross-sections included: 74 Total panel (unbalanced) observations: 1508 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1 X2 X3 X4 X5 X6 0.330808 -0.126666 -0.038098 0.013472 -0.005156 9.26E-05 -7.29E-05 0.091338 0.038499 0.016723 0.033505 0.011476 4.09E-05 5.55E-05 3.621806 -3.290134 -2.278210 0.402095 -0.449241 2.263336 -1.312578 0.0003 0.0010 0.0229 0.6877 0.6533 0.0238 0.1895 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.152785 0.105915 0.087237 10.86749 1579.544 1.445026 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.022466 0.092260 -1.988786 -1.706635 3.259770 0.000000 ... chọn đề tài Nghiên cứu tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu tài chính của doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu Luận văn... CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. 1.3 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 23 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC