RIGHT & BÀI THUYẾT TRÌNH WARRANT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Chủ Đề QUYỀN ƯU TIÊN MUA TRƯỚC CỔ PHẦN & CHỨNG QUYỀN RIGHT & WARRANT GVDH: TS THÂN THỊ THU THỦY NHÓM THỰC HIỆN TF Nguyễn Thị Hồng Giang Nguyễn Thị Tân Liên Hà Đăng Khiêm Nguyễn Thị Thía Nguyễn Hoàng Tuyên RIGHT & WARRANT MỤC LỤC RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN WARRANT KHÁI NIỆM “ Quyền mua cổ phần loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định.” Theo Khoản Điều Luật Chứng khoán 2006 RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN Đặc điểm Dành cho cổ đông hữu WARRANT RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN Cần quyền để mua cổ phần mới? Số lượng quyền cần để mua cổ phần = số lượng cổ phần cũ lưu hành / số lượng cổ phần Trong đó: số lượng cổ phần = mức vốn cần huy động / giá đăng ký mua WARRANT RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN VÍ DỤ: Cơng ty A • • triệu CP lưu hành CP : quyền => có triệu quyền mua phát hành • Phát hành thêm triệu CP => quyền mua mua CP WARRANT RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN Lợi điểm Đối với cổ đông WARRANT RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN WARRANT Lợi điểm a Đối với cổ đông  Tiếp tục trì tỷ lệ sở hữu bảo vệ quyền kiểm sốt cổ đơng hữu  Tránh giá cổ phần => gây thiệt thòi cho cổ đông hữu, đem lợi cho người mua cổ phần RIGHT & I QUYỀN MUA CỔ PHẦN Lợi điểm b Đối với công ty  Hạn chế pha lỗng quyền kiểm sốt cơng ty  Chi phí phát hành quyền < chi phí phát hành cổ phiếu thường  Cổ phiếu chấp nhận cách dễ dàng  giới hạn biên tế mua chịu thấp  hình thức tách cổ phần gián tiếp => giá giảm => dễ bán  huy động vốn nhanh chóng, tăng vốn đầu tư WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Giá trị chứng quyền a Giá trị nội Thị giá chứng khoán - giá mua chứng khoán xác định chứng quyền Ví dụ: chứng quyền cho phép mua 10 cổ phiếu mức giá 10$, giá trị thị trường cổ phiếu 25$ Giá trị nội tại: 10*15$= 150$ b Giá trị thời gian Giá Warrants – giá trị nội => Giảm dần chứng quyền tiến dần đến hết hạn WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Giá trị chứng quyền Ví dụ • Chứng quyền XYZ bán giá 17.5$ cho phép mua cổ phiếu XYZ với giá đăng ký 10$ • Giá cổ phiếu thị trường 25$ Giá trị nội = 25$ - 10$ = 15$ Giá trị thời gian = 17.5$ - 15$ = 2.5$ WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Mục đích Chào bán lần đầu trái phiếu cổ phiếu ưu đãi hấp dẫn  Một số lợi ích khác chứng quyền: • Bảo vệ danh mục đầu tư • Hưởng chi phí thấp • Cân nợ WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN WARRANT Mục đích NỢ ? Tỉ lệ đòn bẫy nợ (Gearing or leverate) Bạn phải sử dụng nợ nhiều so sánh với việc bạn mua cổ phiếu thị trường tự do? RIGHT & II CHỨNG QUYỀN WARRANT Định giá Gọi •m số lượng warrant cơng ty phát hành • Wt giá trị warrant • Vt Thị giá cơng ty • n Số cổ phiếu phát hành • q tỷ lệ cổ phiếu chủ warrant tổng số cổ phiếu công ty sau thực quyền, q=m/(m+n) • K Giá mua cổ phiếu warrant RIGHT & II CHỨNG QUYỀN WARRANT Định giá Warrants không kèm trái phiếu Thực Warrant khi: thị giá lý thuyết cổ phiếu sau thực quyền lớn giá mua cổ phiếu warrant (K) Không thực quyền RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Định giá Warrants không kèm trái phiếu Giá trị Warrant Giá trị Warrant phát hành WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN WARRANT Định giá Warrants không kèm trái phiếu mWt = qMax(0,Vt-nK) •m số lượng warrant cơng ty phát hành • Wt giá trị warrant • q tỷ lệ cổ phiếu chủ warrant tổng số cổ phiếu công ty sau thực quyền, q=m/(m+n) • Vt Thị giá cơng ty • n Số cổ phiếu phát hành • K Giá mua cổ phiếu warrant RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Định giá Warrants không kèm trái phiếu Số lượng cổ phiếu n=100, công ty phát hành warrant m=50, giá mua cổ phiếu warrant K= 120$ /cp Đến ngày đáo hạn, thị giá 150 $/cp Số tiền nhận từ việc phát hành thêm: 50 x 120 = 6.000 $ Giá trị công ty = 150*100+ 50*120 = 21.000 Thị giá sau thực quyền 21.000 $/150cp = 140 $ /cp Lợi nhuận cho chủ warrant là: 50 x (140-120) = 1.000$ nghĩa 20 $/ warrant WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Định giá Warrants không kèm trái phiếu Theo công thức định giá: mWt = qMax(0,Vt-nK) 50*Wt = 50/(100+50)* max(0, 15.000 – 100*120) Giá trị Warrant là: Wt = 20 $/warrant WARRANT RIGHT & II CHỨNG QUYỀN WARRANT Định giá chứng quyền kèm trái phiếu mWt = qMax[0,Vt-(nK-F) ] •m số lượng warrant công ty phát hành • Wt giá trị warrant • q tỷ lệ cổ phiếu chủ warrant tổng số cổ phiếu công ty sau thực quyền, q=m/(m+n) • Vt Thị giá cơng ty • n Số cổ phiếu phát hành • K Giá mua cổ phiếu ghi warrant • F mệnh giá trái phiếu RIGHT & II CHỨNG QUYỀN Định giá chứng quyền kèm trái phiếu Số lượng cổ phiếu n = 100 Số lượng warrant công ty phát hành m = 50 Giá mua CP warrant K = 120 $/cp => q = 50/(100+50) =1/3 Đến ngày đáo hạn Vt = 1.500 $ (100cp) Mệnh giá TP F = 100 $ mWt = qMax[0,Vt-(nK-F)] 50*Wt= 1/3* [ 1.500 – ( 100*120 – 100)] Wt = 20,7$ WARRANT RIGHT & III RIGHTS vs WARRANTS  Giống  Giá trị gồm hai phần: • Gía trị nội • Giá trị thời gian  Giá cổ phiếu quyền cố định tương đối cố định  Giá quyền biến đổi theo giá cổ phiếu phổ thơng  Đều bán, thực để hết hạn WARRANT RIGHT & III RIGHTS vs WARRANTS WARRANT  Khác Chỉ tiêu RIGHTS WARRANTS Đối tượng Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu cổ phiếu ưu đãi Mục đích -Cổ đơng cũ giữ tỷ lệ nắm giữ công ty -Khuyến khích nhà đầu tư tiềm trở thành cổ đơng -Giúp cho cơng ty huy động vốn nhanh chóng -Tăng tính hấp dẫn trái phiếu cổ phiếu ưu đãi Thời hạn Ngắn, vài tuần Dài hạn, từ 5-10 năm vĩnh viễn Giá thực Thấp giá thị trường Cao giá thị trường RIGHT & WARRANT