BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM PHAN THỊ NGUYÊN THẢO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH LỰA CHỌN KỲ HẠN NỢ CỦA CÔNG TY NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh –2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - PHAN THỊ NGUYÊN THẢO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH LỰA CHỌN KỲ HẠN NỢ CỦA CÔNG TY NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒNG THỊ THU HỒNG TP Hồ Chí Minh –2014 LỜI CAM ĐOAN Trong trình thực luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến định lựa chọn kỳ hạn nợ công ty Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam”, vận dụng kiến thức học với hƣớng dẫn nhƣ đóng góp giáo viên hƣớng dẫn để thực nghiên cứu Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, số liệu kết luận văn trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, 2014 Phan Thị Nguyên Thảo MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC BIỂU ĐỒ TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Những đóng góp luận văn: 1.5 Cấu trúc nghiên cứu CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT 2.1 Lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết chi phí đại diện 2.1.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 2.1.3 Lý thuyết thuế 2.2 Những nghiên cứu trƣớc CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Mô tả biến 21 3.1.1 Biến phụ thuộc: 21 3.1.2 Biến giải thích 22 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 30 3.3 Mô hình nghiên cứu 30 3.4 Các bƣớc tiến hành nghiên cứu 32 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 4.1 Kết thống kê mô tả 36 4.2 Kết mơ hình nghiên cứu 45 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHỤ LỤC 64 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Bảng tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm kỳ hạn nợ 19 Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến kỳ vọng dấu 28 Bảng 4.1 Thống kê mơ tả cho tồn mẫu 37 Bảng 4.2: Tỉ lệ công ty sử dụng nợ dài hạn nhóm mẫu 38 Bảng 4.3: Kết thống kê mô tả nhóm mẫu phân theo quy mơ cơng ty Kiểm định Wilcoxon 40 Bảng 4.4: Kết thống kê mơ tả nhóm mẫu phân theo tính khoản cơng ty Kiểm định Wilcoxon 42 Bảng 4.5: Kết thống kê mô tả nhóm mẫu phân theo khả tiếp cận vốn Kiểm định Wilcoxon 44 Bảng 4.6: Ma trận hệ số tƣơng quan biến 46 Bảng 4.7: Kết kiểm định VIF 47 Bảng 4.8: Kết nghiên cứu mơ hình Tobit với hiệu ứng cố định cho toàn mẫu quan sát 50 Bảng 4.9: Kết nghiên cứu mô hình Tobit với hiệu ứng cố định cho nhóm mẫu công ty phân chia theo quy mô 52 Bảng 4.10: Kết nghiên cứu mơ hình Tobit với hiệu ứng cố định cho nhóm mẫu phân chia theo tính khoản cơng ty 53 Bảng 4.11: Kết nghiên cứu mơ hình Tobit với hiệu ứng cố định cho nhóm mẫu phân chia khả tiếp cận vốn công ty 55 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Hình 4.1 : Số lƣợng công ty phát hành trái phiếu giai đoạn 2009 -2013 39 TÓM TẮT Bài nghiên cứu tìm yếu tố tác động đến định lựa chọn kỳ hạn nợ công ty Việt Nam việc sử dụng số liệu 444 công ty niêm yết hai sàn chứng khoán: Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2010-2013 Nghiên cứu xác nhận tầm quan trọng lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết thơng tin bất cân xứng cấu trúc kỳ hạn nợ công ty hoạt động kinh tế phát triển Quy mô công ty, doanh thu, tỷ lệ khoản, độ biến động lợi nhuận dƣới tác động đòn bẫy nhân tố xác định cấu trúc nợ công ty Nghiên cứu cung cấp chứng mạnh mẽ công ty bị hạn chế tài khơng bị hạn chế tài quy mô công ty, rủi ro khoản, khả tiếp cận nguồn vốn dài hạn theo đuổi chiến lƣợc kỳ hạn nợ khác Từ khóa: kỳ hạn nợ, cấu trúc vốn, Việt Nam CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Có nhiều nghiên cứu cấu trúc vốn tối ƣu công ty đƣợc thực thời gian qua Tuy nhiên, việc lựa chọn cấu vốn hợp lý, nhà quản lý phải lựa chọn cấu kỳ hạn nợ để tối đa hóa giá trị cơng ty, nhƣng đảm bảo đƣợc tính khoản Chính vậy, gần nhà kinh tế bắt đầu nghiên cứu sâu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu kỳ hạn nợ cơng ty, nhấn mạnh vai trò khác nợ dài hạn nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn cho phép khoản nợ đƣợc định giá lại để phản ánh tình hình kinh tế thời điểm tại, tăng hiệu kinh tế chấm dứt dự án khơng thành cơng Trong đó, nợ dài hạn đảm bảo cho cơng ty có nguồn tài trợ lâu dài, đảm bảo khả khoản công ty Dựa vào nghiên cứu Barclay & Smith (1995), có ba lý thuyết tài ảnh hƣởng đến cấu trúc kỳ hạn nợ công ty: lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết thơng tin bất cân xứng, lý thuyết thuế Lý thuyết chi phí đại diện lập luận chi phí đại diện gây việc đầu tƣ dƣới mức, tức dự án có giá trị ròng dƣơng nhƣng khơng đƣợc thực Để giảm bớt mâu thuẫn cổ đông trái chủ, công ty giảm kỳ hạn nợ (Myers, 1977) Xem xét đầu tƣ quyền chọn thực, công ty sử dụng kỳ hạn nợ ngắn để có nhiều quyền chọn tăng trƣởng hội đầu tƣ họ Hệ thống thông tin bất đối xứng dẫn đến giả thuyết tín hiệu khoản Giả thuyết tín hiệu cho việc phát hành nợ ngắn hạn tín hiệu tích cực cơng ty có rủi ro tín dụng thấp (Kale & Noe, 1990) Flannery (1986) lập luận công ty đƣợc đánh giá tín nhiệm cao thích yêu cầu nợ ngắn hạn để mức độ tín nhiệm họ, cơng ty tình hình tài thích nợ dài hạn họ khơng đủ khả để trả nợ ngắn hạn trƣờng hợp chi phí giao dịch tăng Việc cải thiện hạng tín dụng dẫn đến chi phí lãi vay thấp hơn, kỳ hạn nợ có mối tƣơng quan âm với chất lƣợng công ty Hỗ trợ tranh luận khoản, Diamond (1991) thấy công ty xếp hạng tín dụng cao thích phát hành nợ ngắn hạn rủi ro tái cấp vốn nhỏ Phỏng đoán lần ám mối tƣơng quan nghịch chiều công ty hoạt động tốt cố gắng tránh "cuộc khủng hoảng đáo hạn" Cuối cùng, giả thuyết thuế phân tích tác động thuế đến lựa chọn kỳ hạn nợ Ví dụ, Brick & Ravid (1985) tìm thấy cơng ty sử dụng nhiều nợ dài hạn kỳ hạn lãi suất có độ dốc dƣơng Chi phí nợ dài hạn cao cho phép công ty tránh thuế nhiều hơn: hiệu ứng hấp dẫn công ty có lợi nhuận cao Các nghiên cứu vấn đề kỳ hạn nợ chủ yếu đƣợc thực kinh tế phát triển Sử dụng liệu công ty Ý Vƣơng Quốc Anh, Schiantarelli Srivastava (1996) phát mối tƣơng quan chặt chẽ kỳ hạn tài sản kỳ hạn nợ, nghiên cứu đƣa kết luận cơng ty có lợi nhuận cao đƣợc tiếp cận với nguồn vốn dài hạn so với công ty khác Mối tƣơng quan kỳ hạn nợ kỳ hạn tài sản đƣợc khẳng định công ty Colombia nghiên cứu Calomiris, Halouvam, Ospina (1996) Ngoài ra, nghiên cứu nƣớc thị trƣờng tài phát triển, nơi khỏi can thiệp phủ, cung cấp nguồn tài dài hạn cho công ty chất lƣợng tốt hơn, cố gắng theo dõi công ty chất lƣợng thấp cách chặt chẽ cách sử dụng nợ ngắn hạn Hệ thống tài phát triển hồn chỉnh tạo thuận lợi để cơng ty điều chỉnh cấu nguồn vốn Tuy nhiên, thị trƣờng có số hạn chế ngăn chặn công ty xây dựng cấu trúc nợ tối ƣu Do số giả định lý thuyết liên quan đến yếu tố định kỳ hạn nợ khơng hợp lý Nhóm cơng ty phát growth1 hành tráiassetmaturity1 phiếu  tobit debtmaturity size1 turnover1 tax1 bond1 volxlev1 crxlev1 i.nm Tobit regression Log likelihood = Number of obs LR chi2(11) Prob > chi2 Pseudo R2 34.715101 t P>|t| 114 52.59 0.0000 -3.1225 debtmaturity Coef size1 growth1 assetmaturity1 turnover1 tax1 bond1 volxlev1 crxlev1 0135855 0007702 0001746 -.1607122 -.001734 -.0590141 -.0053785 049226 0141482 0010338 0012411 0302025 0041574 2034142 0157126 0233659 0.96 0.75 0.14 -5.32 -0.42 -0.29 -0.34 2.11 0.339 0.458 0.888 0.000 0.677 0.772 0.733 0.038 -.0144741 -.00128 -.0022868 -.2206117 -.0099791 -.4624381 -.0365407 0028853 0416451 0028204 0026359 -.1008127 0065112 3444098 0257838 0955668 nm 2011 2012 2013 -.031884 -.0737683 -.0857194 0493983 0503347 0584284 -0.65 -1.47 -1.47 0.520 0.146 0.145 -.1298539 -.1735954 -.2015984 0660859 0260588 0301596 _cons 1130412 4060065 0.28 0.781 -.6921769 9182594 /sigma 1784482 011818 1550099 2018864 Obs summary: Std Err = = = = [95% Conf Interval] left-censored observations 114 uncensored observations right-censored observations  Giá trị tác động biên margins, predict(e(0,.)) Predictive margins Model VCE : OIM Expression Number of obs 114 : E(debtmaturity|debtmaturity>0), predict(e(0,.)) Margin _cons = 4281658 Delta-method Std Err .0153429 z 27.91 P>|z| [95% Conf Interval] 0.000 3980942 4582374 DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NGHIÊN CỨU AAM ABT ACC ACL AGF AGM ALT ALV AMV ANV APC APG ARM ASM ASP ATA B82 BBS BCE BCI BDB BED BHS BHT BKC BLF BMC BMI BMP BRC BT6 BTH Công ty Cổ phần Thủy sản Mekong Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty cổ phần Bê tông Becamex Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản An Giang Công ty cổ phần Xuất nhập An Giang Công ty Cổ phần Văn hóa Tân Bình Cơng ty Cổ phần Khống sản Vinas A Lƣới Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dƣợc Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ Công ty Cổ phần Nam Việt Công ty Cổ phần Chiếu xạ An Phú Công ty Cổ phần Chứng khốn An Phát Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Hàng khơng Cơng ty Cổ phần Tập đồn Sao Mai Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha Công ty Cổ phần NTACO Công ty Cổ phần 482 Cơng ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn Cơng ty Cổ phần Xây dựng Giao thơng Bình Dƣơng Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Bình Chánh Cơng ty Cổ phần Sách Thiết bị Bình Định Công ty Cổ phần Sách Thiết bị trƣờng học Đà Nẵng Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hồ Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Bạch Đằng TMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bắc Kạn Cơng ty Cổ phần Thủy sản Bạc Liêu Công ty cổ phần Khống sản Bình Định Tổng Cơng ty Cổ phần Bảo Minh Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Cơng ty Cổ phần Cao su Bến Thành Công ty Cổ phần Beton Công ty Cổ phần Chế tạo Biến Vật liệu điện Hà Nội BTP BTS BTT BVG BVS BXH C21 C32 C92 CAN CAP CCI CCL CDC CID CII CJC CKV CLC CLW CMC CMS CMT CMV COM CPC CSM CT6 CTA CTB CTC CTD CTI CTM Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn Công ty Cổ phần Thƣơng mại - Dịch vụ Bến Thành Công ty Cổ phần Thép Bắc Việt Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Cơng ty cổ phần VICEM Bao bì Hải Phòng Cơng ty cổ phần Thế kỷ 21 Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng 3-2 Công ty Cổ phần Xây dựng Đầu tƣ 492 Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Công ty Cổ phần Lâm Nông sản Thực phẩm Yên Bái Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Công nghiệp - Thƣơng mại Củ Chi Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đơ thị Dầu khí Cửu Long Cơng ty Cổ phần Chƣơng Dƣơng Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển Cơ sở Hạ tầng Công ty cổ phần Đầu tƣ Hạ tầng Kỹ thuật T.P Hồ Chí Minh Công ty Cổ phần Cơ điện Miền Trung Công ty Cổ phần COKYVINA Công ty Cổ phần Cát Lợi Công ty Cổ phần Cấp nƣớc Chợ Lớn Công ty Cổ phần Đầu tƣ CMC Công ty cổ phần Xây dựng Nhân lực Việt Nam Công ty Cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông Công ty Cổ phần Thƣơng nghiệp Cà Mau Công ty Cổ phần Vật tƣ - Xăng dầu Công ty Cổ phần Thuốc sát trùng Cần Thơ Công ty Cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Cơng ty Cổ phần Cơng trình Cơng ty Cổ phần Vinavico Công ty Cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dƣơng Công ty cổ phần Gia Lai CTC Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Cƣờng Thuận IDICO Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Khai thác mỏ Vinavico CTN CTS D2D DAC DAG DBC DBT DC2 DC4 DCL DCS DCT DHA DHC DHG DHT DIC DID DIG DL1 DLG DLR DMC DNC DNM DPC DPM DPR DRC DRH DSN DST DTA Công ty Cổ phần Xây dựng Công trình ngầm Cơng ty cổ phần Chứng khốn Ngân hàng Công thƣơng Việt Nam Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số Công ty Cổ phần Viglacera Đơng Anh Cơng ty Cổ phần Tập đồn Nhựa Đơng Á Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dabaco Việt Nam Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm Bến Tre Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển - Xây dựng số Công ty Cổ phần DIC số Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm Cửu Long Công ty Cổ phần Tập đồn Đại Châu Cơng ty Cổ phần Tấm lợp Vật liệu xây dựng Đồng Nai Công ty Cổ phần Hóa An Cơng ty Cổ phần Đơng Hải Bến Tre Công ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm Hà Tây Công ty Cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại DIC Công ty Cổ phần DIC - Đồng Tiến Tổng Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Dịch vụ Cơng trình Cơng cộng Đức Long Gia Lai Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai Công ty Cổ phần Địa ốc Đà Lạt Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco Công ty Cổ phần Điện nƣớc Lắp máy Hải Phòng Tổng Cơng ty cổ phần Y tế Danameco Cơng ty Cổ phần Nhựa Đà Nẵng Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí-CTCP Cơng ty Cổ phần Cao su Đồng Phú Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty cổ phần Đầu tƣ Căn nhà Mơ ƣớc Công ty Cổ phần Công viên nƣớc Đầm Sen Công ty Cổ phần Sách Thiết bị giáo dục Nam Định Công ty Cổ phần Đệ Tam DTT DVP DXG DXP DXV EBS ECI EFI EID ELC EMC EVE FCN FDT FMC FPT GDT GIL GMC GMX GTT HAD HAG HAP HAS HAT HAX HBC HBS HCC HCM HCT HDC HDG Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Cảng Đình Vũ Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh Công ty cổ phần Cảng Đoạn Xá Công ty Cổ phần VICEM Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng Công ty Cổ phần Sách Giáo dục Tp.Hà Nội Công ty Cổ phần Bản đồ Tranh ảnh Giáo dục Công ty Cổ phần Đầu tƣ Tài Giáo dục Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển giáo dục Hà Nội Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Công nghệ Điện tử Viễn thông Công ty cổ phần Cơ điện Thủ Đức Công ty cổ phần Everpia Việt Nam Công ty cổ phần Kỹ thuật móng Cơng trình ngầm FECON Công ty cổ phần Fiditour Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Công ty Cổ phần Sản xuất Thƣơng mại May Sài Gòn Cơng ty cổ phần Gạch Ngói Gốm Xây dựng Mỹ Xuân Công ty Cổ phần Thuận Thảo Công ty Cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dƣơng Công ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Hapaco Cơng ty Cổ phần HACISCO Cơng ty Cổ phần Thƣơng mại Bia Hà Nội Công ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh Cơng ty cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Hòa Bình Cơng ty Cổ phần Bê tơng Hồ Cầm - Intimex Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Thƣơng mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phòng Cơng ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đô HGM HHC HHG HLC HLG HMC HMH HNM HOM HPC HPG HPS HQC HRC HSI HST HT1 HTC HTI HTL HTP HTV HU1 HU3 HUT HVT HVX ICF IMP INC INN ITA ITC IVS Công ty cổ phần Cơ khí Khống sản Hà Giang Cơng ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Cơng ty Cổ phần Hồng Hà Công ty Cổ phần Than Hà Lầm - TKV Công ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Hải Minh Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội Cơng ty cổ phần Xi măng VICEM Hồng Mai Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Hải Phòng Cơng ty cổ phần Tập đồn Hòa Phát Cơng ty Cổ phần Đá Xây dựng Hồ Phát Cơng ty cổ phần Tƣ vấn-Thƣơng mại-Dịch vụ Địa ốc Hồng Qn Cơng ty Cổ phần Cao su Hòa Bình Cơng ty Cổ phần Vật tƣ tổng hợp Phân bón Hóa sinh Cơng ty cổ phần Phát hành Sách Thiết bị Trƣờng học Hƣng Yên Công ty Cổ phần Xi Măng Hà Tiên Cơng ty Cổ phần Thƣơng mại Hóc Mơn Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ phát triển hạ tầng IDICO Cơng ty Cổ phần Kỹ thuật Ơ tơ Trƣờng Long Cơng ty Cổ phần In Sách giáo khoa Hồ Phát Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng HUD1 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng HUD3 Công ty Cổ phần Tasco Cơng ty Cổ phần Hóa chất Việt Trì Cơng ty Cổ phần Xi măng Vicem Hải Vân Công ty Cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại Thủy Sản Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm IMEXPHARM Công ty Cổ phần Tƣ vấn Đầu tƣ IDICO Công ty Cổ phần Bao bì In Nơng nghiệp Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Công nghiệp Tân Tạo Công ty Cổ phần Đầu tƣ - Kinh doanh nhà Công ty cổ phần Chứng khoán Đầu tƣ Việt Nam JVC KDC KDH KHA KHP KKC KLS KMT KSB KSH KSS KTB L10 L14 L35 L43 L44 LAF LAS LBM LCD LCG LCM LCS LGC LGL LHC LIX LM3 LM8 LSS LTC LUT MAC Công ty cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật Công ty Cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Đầu tƣ Kinh doanh nhà Khang Điền Công ty Cổ phần Xuất nhập Khánh Hội Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa Cơng ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Kim khí Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Kim Long Cơng ty cổ phần Kim khí miền Trung Cơng ty Cổ phần Khống sản Xây dựng Bình Dƣơng Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển KSH Cơng ty Cổ phần Khống sản Na Rì Hamico Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Khống sản Tây Bắc Công ty cổ phần Lilama 10 Công ty cổ phần LICOGI 14 Công ty Cổ phần Cơ khí Lắp máy Lilama Cơng ty Cổ phần Lilama 45.3 Công ty Cổ phần Lilama 45.4 Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Long An Công ty cổ phần Supe Phốt phát Hóa chất Lâm Thao Cơng ty Cổ phần Khoáng sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng Cơng ty Cổ phần Lắp máy - Thí nghiệm Cơ điện Công ty cổ phần LICOGI 16 Công ty Cổ phần Khai thác Chế biến Khoáng sản Lào Cai Công ty Cổ phần Licogi 166 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Cầu đƣờng CII Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Long Giang Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng Công ty Cổ phần Bột giặt Lix Công ty Cổ phần Lilama Công ty Cổ phần Lilama 18 Cơng ty Cổ phần Mía đƣờng Lam Sơn Công ty cổ phần Điện nhẹ Viễn thông Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Lƣơng Tài Công ty Cổ phần Cung ứng Dịch vụ Kỹ thuật Hàng Hải MAS MCC MCF MCG MCO MCP MDG MEC MHC MNC MPC MSN NAG NAV NBB NBP NET NGC NHA NHC NHS NHW NKG NNC NPS NSC NST NTL NTP NVN NVT ONE OPC ORS Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng không Sân bay Đà Nẵng Công ty Cổ phần Gạch ngói cao cấp CTCP Xây lắp Cơ khí Lƣơng thực Thực phẩm Công ty Cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam Công ty Cổ phần MCO Việt Nam Công ty cổ phần In Bao bì Mỹ Châu Cơng ty Cổ phần miền Đơng Cơng ty Cổ phần Someco Sông Đà Công ty Cổ phần MHC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Mai Linh Miền Trung Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy sản Minh Phú Cơng ty Cổ phần Tập đồn MaSan Cơng ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Công ty Cổ phần Nam Việt Công ty Cổ phần Đầu tƣ Năm Bảy Bảy Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình Cơng ty Cổ phần Bột giặt Net Công ty Cổ phần Chế biến Thủy sản Xuất Ngô Quyền Tổng Công ty Đầu tƣ Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội Cơng ty Cổ phần Gạch Ngói Nhị Hiệp Cơng ty Cổ phần Đƣờng Ninh Hòa Cơng ty Cổ phần Ngô Han Công ty Cổ phần Thép Nam Kim Công ty Cổ phần Đá Núi Nhỏ Công ty Cổ phần May Phú Thịnh - Nhà Bè Công ty cổ phần Giống trồng Trung ƣơng Công ty Cổ phần Ngân Sơn Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong Công ty Cổ phần Nhà Việt Nam Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay Công ty Cổ phần Truyền thông số Công ty cổ phần Dƣợc phẩm OPC Cơng ty cổ phần Chứng khốn Phƣơng Đông PAC PAN PCG PCT PDC PDN PDR PET PGC PGD PGS PGT PHC PIT PJT PLC PMC PMS PNC PNJ POM PPC PPE PPI PPP PPS PSC PSI PTC PTL PTS PV2 PVC PVD Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Công ty Cổ phần Xuyên Thái Bình Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Gas Đô Thị Công ty cổ phần Dịch vụ Vận tải Dầu khí Cửu Long Cơng ty cổ phần Du lịch Dầu khí Phƣơng Đơng Cơng ty Cổ phần Cảng Đồng Nai Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Tổng Cơng ty Gas Petrolimex-CTCP Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam Cơng ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam Cơng ty Cổ phần Taxi Gas Sài Gòn Petrolimex Cơng ty cổ phần Xây dựng Phục Hƣng Holdings Công ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đƣờng thủy Petrolimex Tổng Cơng ty Hóa dầu Petrolimex-CTCP Cơng ty Cổ phần Dƣợc phẩm Dƣợc liệu Pharmedic Công ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu Cơng ty Cổ phần Văn hóa Phƣơng Nam Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Công ty Cổ phần Thép Pomina Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty cổ phần Tƣ vấn Điện lực Dầu khí Việt Nam Cơng ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Bất động sản Thái Bình Dƣơng Cơng ty Cổ phần Dƣợc phẩm Phong Phú Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Điện lực Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn Cơng ty cổ phần Chứng khốn Dầu khí Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Bƣu điện Công ty Cổ phần Đầu tƣ Hạ tầng Đơ thị Dầu khí PVC Công ty Cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng Cơng ty cổ phần Đầu tƣ PV2 Tổng Cơng ty Dung dịch khoan Hóa phẩm Dầu khí-CTCP Tổng Công ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí PVE PVG PVT PXA PXI QCG QHD QNC QST QTC RAL RDP REE S55 SAF SAM SAP SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SCJ SD2 SD5 SD6 SD7 SDC SDD SDE SDG SDN SDU Tổng Công ty Tƣ vấn Thiết kế Dầu khí-CTCP Cơng ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc Tổng cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty cổ phần Đầu tƣ & Thƣơng mại Dầu khí Nghệ An Cơng ty Cổ phần Xây dựng công nghiệp dân dụng Dầu khí Cơng ty Cổ phần Quốc Cƣờng Gia Lai Cơng ty Cổ phần Que hàn điện Việt Đức Công ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh Công ty Cổ phần Sách Thiết bị trƣờng học Quảng Ninh Cơng ty Cổ phần Cơng trình Giao thơng Vận tải Quảng Nam Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nƣớc Rạng Đông Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Công ty Cổ phần Sông Đà 505 Công ty Cổ phần Lƣơng thực Thực phẩm Safoco Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Sacom Công ty Cổ phần In Sách giáo khoa Tp.Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty Cổ phần Sông Ba Công ty Cổ phần Vận tải Giao nhận bia Sài Gòn Cơng ty cổ phần Mía đƣờng Thành Thành Cơng Tây Ninh Cơng ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Nƣớc giải khát Chƣơng Dƣơng Công ty Cổ phần Xi măng Sài Sơn Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Sông Đà Công ty Cổ phần Tƣ vấn Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây lắp Sông Đà Công ty cổ phần Kỹ thuật Điện Sông Đà Công ty Cổ phần Sadico Cần Thơ Công ty Cổ phần Sơn Đồng Nai Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Phát triển Đô thị Sông Đà SEC SED SFC SFI SFN SGC SGD SGH SGT SHI SHN SHS SIC SJ1 SJC SJD SJE SJS SKS SMC SMT SNG SPP SQC SRA SRB SRC SRF SSC SSG SSI SSM STC STG Cơng ty Cổ phần Mía đƣờng Nhiệt điện Gia Lai Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển giáo dục Phƣơng Nam Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải SAFI Cơng ty Cổ phần Dệt lƣới Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty cổ phần Sách Giáo dục T.P Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Khách sạn Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gòn Cơng ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà Công ty Cổ phần Đầu tƣ Tổng hợp Hà Nội Công ty Cổ phần Chứng Khốn Sài Gòn Hà Nội Cơng ty cổ phần Đầu tƣ - Phát triển Sông Đà Công ty Cổ phần Thủy sản Số Công ty Cổ phần Sông Đà 1.01 Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn Công ty Cổ phần Sông Đà 11 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Khu Công nghiệp Sơng Đà Cơng ty cổ phần Cơng trình Giao thông Sông Đà Công ty Cổ phần Ðầu tƣ Thƣơng mại SMC Công ty cổ phần Vật liệu Điện Viễn thông Sam Cƣờng Công ty TNHH MTV Sông Đà 10.1 Cơng ty cổ phần Bao bì Nhựa Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Khống sản Sài Gòn - Quy Nhơn Công ty Cổ phần Sara Việt Nam Công ty Cổ phần Tập đồn Sara Cơng ty Cổ phần Cao Su Sao Vàng Công ty Cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam Công ty Cổ phần Vận tải biển Hải Âu Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Chế tạo Kết cấu Thép VNECO.SSM Công ty Cổ phần Sách Thiết bị trƣờng học Tp Hồ Chí Minh Công ty Cổ phần Kho vận Miền Nam STP STT SVC SVI SVT SZL TAC TAG TBC TC6 TCL TCM TCR TCS TCT TDH TDN TDW THB THT TIC TIE TIG TJC TKC TKU TLG TLH TMC TMP TMS TMT TMX TNA Công ty Cổ phần Công nghiệp Thƣơng mại Sơng Đà Cơng ty cổ phần Vận chuyển Sài Gòn Tourist Công ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Bao bì Biên Hòa Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Sài Gòn Viễn Đơng Cơng ty cổ phần Sonadezi Long Thành Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tƣờng An Công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh Công ty cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty cổ phần Than Cọc Sáu - Vinacomin Công ty Cổ phần Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tƣ - Thƣơng mại Thành Công Công ty Cổ phần Công nghiệp Gốm sứ Taicera Công ty Cổ phần Than Cao Sơn - TKV Công ty Cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Công ty Cổ phần Than Đèo Nai - TKV Công ty Cổ phần Cấp nƣớc Thủ Đức Cơng ty cổ phần Bia Thanh Hóa Công ty cổ phần Than Hà Tu - Vinacomin Công ty Cổ phần Đầu tƣ Điện Tây Nguyên Công ty Cổ phần TIE Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đầu tƣ Thăng Long Công ty cổ phần Dịch vụ Vận tải Thƣơng mại Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Tân Kỷ Công ty Cổ phần Công nghiệp Tung Kuang Công ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên Công ty Cổ phần Thƣơng mại - Xuất nhập Thủ Đức Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Công ty Cổ phần Transimex-Saigon Công ty Cổ phần Ơ tơ TMT Cơng ty cổ phần VICEM Thƣơng mại Xi măng Công ty Cổ phần Thƣơng mại Xuất nhập Thiên Nam TNC TNT TPC TPH TPP TRA TS4 TSB TTC TTP TV1 TV2 TV4 TVD TXM TYA UDC UIC UNI V12 V15 VAT VBH VC1 VC3 VC7 VCF VCG VCS VDL VE1 VE2 VE9 VFR Công ty Cổ phần Cao su Thống Nhất Công ty Cổ phần Tài nguyên Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hƣng Công ty Cổ phần In Sách giáo khoa Tp.Hà Nội Công ty Cổ phần Nhựa Tân Phú Công ty Cổ phần TRAPHACO Công ty cổ phần Thủy sản số Công ty Cổ phần Ắc quy Tia sáng Công ty Cổ phần Gạch men Thanh Thanh Công ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến Cơng ty cổ phần Tƣ vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần Tƣ vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần Tƣ vấn Xây dựng Điện Công ty cổ phần Than Vàng Danh - Vinacomin Công ty cổ phần VICEM Thạch cao Xi măng Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam Công ty cổ phần Xây dựng Phát triển Đô thị tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Nhà Đô thị Idico Công ty Cổ phần Viễn Liên Công ty Cổ phần Xây dựng số 12 Công ty Cổ phần Xây dựng Số 15 Công ty Cổ phần Viễn thơng Vạn Xn Cơng ty Cổ phần Điện tử Bình Hòa Cơng ty Cổ phần Xây dựng số Cơng ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần VinaCafé Biên Hòa Tổng Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Xây dựng Việt Nam Công ty cổ phần Vicostone Công ty Cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng Công ty Cổ phần Xây dựng điện VNECO Công ty cổ phần Xây dựng điện VNECO Công ty Cổ phần Đầu tƣ xây dựng VNECO Công ty Cổ phần Vận tải Thuê tàu VGP VGS VHC VHG VHL VIC VID VIG VIP VIS VIT VIX VKC VLF VMC VMD VNA VNE VNG VNI VNL VNM VNR VNS VNT VOS VPH VPK VSC VSH VSI VTB VTC VTF Công ty Cổ phần Cảng Rau Công ty Cổ phần Ống thép Việt Đức VG PIPE Công ty Cổ phần Vĩnh Hồn Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Cao Su Quảng Nam Công ty Cổ phần Viglacera Hạ Long Tập đồn Vingroup - Cơng ty Cổ phần Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Thƣơng mại Viễn Đông Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thƣơng mại Cơng nghiệp Việt Nam Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO Công ty Cổ phần Thép Việt Ý Công ty Cổ phần Viglacera Tiên Sơn Công ty cổ phần Chứng khốn IB Cơng ty cổ phần Cáp Nhựa Vĩnh Khánh Công ty Cổ phần Lƣơng thực Thực phẩm Vĩnh Long Công ty Cổ phần Vimeco Công ty cổ phần Y Dƣợc phẩm Vimedimex Công ty Cổ phần Vận tải Biển Vinaship Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam Công ty Cổ phần Du lịch Thành Thành Công Công ty cổ phần Đầu tƣ Bất động sản Việt Nam Công ty cổ phần Logistics Vinalink Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Tổng Công ty Cổ phần Tái bảo hiểm quốc gia Việt Nam Công ty Cổ phần Ánh Dƣơng Việt Nam Công ty cổ phần Giao nhận Vận tải Ngoại thƣơng Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam Công ty Cổ phần Vạn Phát Hƣng Cơng ty Cổ phần Bao bì dầu thực vật Cơng ty cổ phần Tập đồn Container Việt Nam Cơng ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Cấp nƣớc Cơng ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Cơng ty Cổ phần Viễn thông VTC Công ty Cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng VTO VTS VTV VXB WSS Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO Công ty Cổ phần Viglacera Từ Sơn Công ty Cổ phần VICEM Vật tƣ Vận tải Xi măng Công ty Cổ phần Vật liệu xây dựng Bến Tre Công ty Cổ phần Chứng khoán Phố Wall ... giả lựa chọn đề tài Các nhân tố ảnh hưởng đến định lựa chọn kỳ hạn nợ công ty Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam nhằm kiểm tra yếu tố then chốt lựa chọn kỳ hạn nợ mơi trƣờng tài Việt Nam 1.2 Mục... Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu đƣợc thực với mục tiêu xác định nhân tố ảnh hƣởng đến định lựa chọn kỳ hạn nợ công ty Các nhân tố đƣợc nghiên cứu bao gồm: - Kỳ hạn tài sản... trình thực luận văn Các nhân tố ảnh hưởng đến định lựa chọn kỳ hạn nợ công ty Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam , vận dụng kiến thức học với hƣớng dẫn nhƣ đóng góp giáo viên hƣớng dẫn để thực nghiên