Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích báo cáo tài chính trong doanh nghiệp
Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài PHÂN TÍCH CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY M c tiêu Bài nh m gi i thi u hư ng d n s d ng k thu t phân tích báo cáo tài cơng ty đ giúp giám ñ c tài ñánh giá ñư c th c tr ng tình hình tài cơng ty nh m ho ch ñ nh ho c ñưa quy t đ nh tài ð c xong b n s hi u đư c vai trị c a phân tích báo cáo tài s d ng ñư c k thu t phân tích tài phân tích t s , phân tích xu hư ng, phân tích c u phân tích ch s GI I THI U CHUNG Bài ñã ch r ng qu n tr tài cơng ty liên quan đ n vi c quy t ñ nh ñ u tư, quy t ñ nh ngu n v n quy t ñ nh phân chia c t c Các quy t ñ nh ñư c th c hi n hi n t i s nh hư ng ñ n tương lai c a công ty Do v y, giám đ c tài c n hi u đư c tình hình tài hi n t i c a công ty trư c quy t ñ nh Mu n v y, giám ñ c tài có th th c hi n phân tích báo cáo tài c a cơng ty Phân tích báo cáo tài cơng ty q trình s d ng báo cáo tài c a cơng ty đ phân tích đánh giá tình hình tài c a cơng ty M c đích c a phân tích báo cáo tài nh m đánh giá tình hình tài ho t đ ng c a cơng ty đ có s nh ng quy t đ nh h p lý Phân tích báo cáo tài cơng ty có th b n thân công ty ho c t ch c bên ngồi cơng ty bao g m nhà cung c p v n ngân hàng, công ty tài chính, cơng ty cho th tài nhà đ u tư cơng ty ch ng khốn, qu ñ u tư, … th c hi n Tùy theo l i ích khác nhau, bên có liên quan thư ng tr ng ñ n nh ng khía c nh phân tích khác Nhà cung c p hàng hoá d ch v thư ng tr ng đ n tình hình kho n kh tr kho n n ng n h n c a cơng ty nhà đ u tư tr ng đ n kh tr n dài h n kh sinh l i c a cơng ty Các nhà đ u tư v b n tr ng ñ n l i nhu n hi n t i l i nhu n kỳ v ng tương lai c a cơng ty s n đ nh c a l i nhu n theo th i gian V m t n i b , công ty ti n hành phân tích tài đ có th ho ch ñ nh ki m soát hi u qu tình hình tài cơng ty ð ho ch đ nh cho tương lai, giám đ c tài c n phân tích đánh giá tình hình tài hi n t i nh ng h i thách th c có liên quan đ n tình hình hi n t i c a cơng ty Cu i cùng, phân tích tài giúp giám đ c tài có bi n pháp h u hi u nh m trì c i thi n tình hình tài cơng ty, nh đó, có th gia tăng s c m nh c a công ty vi c thương lư ng v i ngân hàng nhà cung c p v n, hàng hoá d ch v bên Trong ph m vi nói đ n phân tích báo cáo tài nói đ n phân tích d a giác đ c a cơng ty, t c phân tích đ n m tình hình tài cơng ty đ t đo lư ng đánh giá tình hình tài cơng ty nh m có nh ng quy t ñ nh phù h p cho ho ch đ nh tài tương lai Ngồi ra, đ giúp b n có th h c t p ñư c lý thuy t, kinh nghi m ng d ng ñư c k thu t phân tích báo cáo tài chính, chúng tơi trình bày riêng bi t hai ph n: Phân tích báo cáo tài cơng ty M Phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam Sau chúng tơi trình bày ph n so sánh Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài gi a hai k thu t phân tích đ giúp b n th y ñư c cách th c ng d ng phân tích báo cáo tài vào th c ti n Vi t Nam PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY M Ph n trình bày lý thuy t k thu t phân tích báo cáo tài c a m t cơng ty M Trong 2, ñã th y báo cáo tài trình bày tình hình tài c a cơng ty m t th i m (b ng cân ñ i tài s n) ho c qua m t th i kỳ (báo cáo thu nh p) ho c c hai (báo cáo l i nhu n gi l i báo cáo lưu chuy n ti n t ) Tuy nhiên, báo cáo tài t thân chúng ch cung c p ñư c d li u tài (financial data) ch chưa cung c p nhi u thơng tin tài (financial information) ð có đư c thơng tin tài chính, c n đưa báo cáo tài vào phân tích ð ng quan m c a nhà đ u tư, phân tích báo cáo tài nh m d báo tương lai tri n v ng c a công ty ð ng quan m qu n lý, phân tích báo cáo tài nh m c hai m c tiêu: v a d báo tương lai v a ñưa nh ng hành ñ ng c n thi t ñ c i thi n tình hình ho t đ ng cơng ty 2.1 Tài li u phân tích ð minh h a m t cách liên t c, c th chi ti t, b ng báo cáo tài c a cơng ty MicroDrive1 trình bày s ñư c s d ng làm tài li u phân tích Các báo cáo tài đư c s d ng phân tích bao g m: B ng cân ñ i tài s n (b ng 6.1) Báo cáo thu nh p (B ng 6.2) trình bày dư i B ng 6.1: B ng cân ñ i tài s n c a MicroDrive (tri u $) Năm Năm Tài s n trư c N v n ch s h u Ti n m t ti n g i 10 15 Ph i tr nhà cung c p ð u tư ng n h n 65 N ng n h n NH Kho n ph i thu 375 315 Ph i tr khác T n kho 615 415 T ng n ng n h n ph i tr T ng tài s n lưu ñ ng 1,000 810 N dài h n Tài s n c ñ nh ròng 1,000 T ng tài s n 2,000 870 T C C L T T 1,680 h ng n ph i tr phi u ưu ñãi phi u thư ng i nhu n gi l i ng c ng v n ch s h u ng n v n ch s u Năm 60 110 140 310 754 Năm trư c 30 60 130 220 580 1,064 40 130 766 936 800 40 130 710 880 2,000 1,680 Trong ñ u s d ng báo cáo tài c a MicroDrive ñư c trình bày Financial Management c a Birgham ñ minh h a làm s h c t p ng d ng vào Vi t Nam Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài B ng 6.2: Báo cáo thu nh p c a MicroDrive Inc (tri u $) Doanh thu rịng Chí phí ho t đ ng chưa k kh u hao Thu nh p trư c thu , lãi, kh u hao TSHH kh u hao TSVH (EBITDA) Kh u hao tài s n h u hình (TSHH) Kh u hao tài s n vơ hình (TSVH) Kh u hao tài s n Thu nh p trư c thu lãi (EBIT) Tr lãi Thu nh p trư c thu (EBT) Tr thu Thu nh p trư c chia c t c ưu ñãi C t c ưu đãi Thu nh p rịng C t c c ph n thư ng L i nhu n gi l i Thông tin c ph n Giá c ph n Thu nh p c ph n (EPS) C t c c ph n Giá tr s sách c ph n Dòng ti n c ph n Năm Năm trư c 3,000.00 2,850.00 2,616.20 2,497.00 383.80 100.00 100.00 283.80 88.00 195.80 78.32 117.48 4.00 113.48 56.74 56.74 353.00 90.00 90.00 263.00 60.00 203.00 81.20 121.80 4.00 117.80 53.01 64.79 23.00 2.27 1.13 17.92 4.27 26.00 2.36 1.06 16.80 4.16 2.2 Phân tích t s Phân tích t s tài k thu t phân tích b n quan tr ng nh t c a phân tích báo cáo tài Phân tích t s tài liên quan đ n vi c xác ñ nh s d ng t s tài đ đo lư ng đánh giá tình hình ho t đ ng tài c a cơng ty Có nhi u lo i t s tài khác D a vào cách th c s d ng s li u ñ xác ñ nh, t s tài có th chia thành ba lo i: t s tài xác đ nh t b ng cân ñ i tài s n, t s tài xác đ nh t báo cáo thu nh p t s tài xác đ nh t c hai báo cáo v a nêu D a vào m c tiêu phân tích, t s tài có th chia thành: t s kho n, t s n , t s kh hoàn tr lãi vay, t s hi u qu ho t ñ ng, t s kh sinh l i, t s tăng trư ng Sau ñây s hư ng d n cách xác ñ nh phân tích t s Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 2.2.1 Phân tích tài Bài T s kho n T s kho n t s đo lư ng kh tốn n ng n h n c a công ty Lo i t s g m có: t s kho n hi n th i (current ratio) t s kho n nhanh (quick ratio) C hai lo i t s xác ñ nh t d li u c a b ng cân ñ i tài s n, ñó, chúng thư ng ñư c xem t s ñư c xác ñ nh t b ng cân ñ i tài s n, t c ch d a vào d li u c a b ng cân ñ i tài s n ñ ñ xác ñ nh hai lo i t s ð ng góc ñ ngân hàng, hai t s r t quan tr ng giúp đánh giá đư c kh tốn n c a cơng ty T s kho n hi n th i (còn g i t s kho n ng n h n) ñư c xác ñ nh d a vào thơng tin t b ng cân đ i tài s n b ng cách l y giá tr tài s n lưu ñ ng chia cho giá tr n ng n h n ph i tr Công th c xác ñ nh t s áp d ng trư ng h p cơng ty MicroDrive sau: Tỷ số khoản thời = Giá trị tài sản lưu động 1000 = = 3,2 lần 310 Giá trị nợ ngắn hạn Bình quân ngành = 4,2 lần Giá tr tài s n lưu ñ ng bao g m ti n, ch ng khoán ng n h n, kho n ph i thu t n kho Giá tr n ng n h n bao g m kho n ph i tr ngư i bán, n ng n h n ngân hàng, n dài h n ñ n h n tr , ph i tr thu , kho n chi phí ph i tr ng n h n khác Khi xác ñ nh t s kho n hi n th i tính c hàng t n kho giá tr tài s n lưu ñ ng ñ m b o cho n ng n h n Tuy nhiên, th c t hàng t n kho kho n ph i m t th i gian chi phí tiêu th m i có th chuy n thành ti n ð tránh c ñi m này, t s kho n nhanh nên ñư c s d ng T s kho n nhanh ñư c xác ñ nh d a vào thông tin t b ng cân ñ i tài s n không k giá tr hàng t n kho vào giá tr tài s n lưu đ ng tính tốn Cơng th c xác ñ nh t s kho n nhanh sau: Giá trị tài sản lưu động - GT hàng tồn kho Giá trị nợ ngắn hạn 1000 - 615 = = 1,2 lần 310 Tỷ số khoản nhanh = Bình quân ngành = 2,1 lần M c dù t s kho n nhanh c a MicroDrive th p bình quân ngành t s v n l n 1, nghĩa n u ch n địi ti n MicroDrive v n có đ kh s d ng tài s n kho n nhanh đ chi tr mà khơng c n lý t n kho Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 2.2.2 Phân tích tài Bài T s qu n lý tài s n hay t s hi u qu ho t đ ng Nhóm t s đo lư ng hi u qu qu n lý tài s n c a cơng ty, chúng đư c thi t k ñ tr l i câu h i: Các tài s n ñư c báo cáo b ng ñ i tài s n có h p lý khơng cao ho c th p so v i doanh thu? N u cơng ty đ u tư vào tài s n nhi u d n ñ n dư th a tài s n v n ho t đ ng s làm cho dịng ti n t giá c phi u gi m Ngư c l i, n u cơng ty đ u tư q vào tài s n n cho khơng đ tài s n ho t ñ ng s làm t n h i ñ n kh sinh l i và, đó, làm gi m dịng ti n t giá c phi u Do v y, công ty nên ñ u tư tài s n m c ñ h p lý Th nhưng, th h p lý? Mu n bi t ñi u phân tích t s sau: a T s ho t ñ ng t n kho (Inventory activity) ð ñánh giá hi u qu n lý t n kho c a cơng ty có th s d ng t s ho t ñ ng t n kho T s có th đo lư ng b ng ch tiêu s vòng quay hàng t n kho m t năm ho c s ngày t n kho Doanh thu 3000 = = 4,9 vòng Giá trị hàng tồn kho 615 Bình quân ngành = 9,0 vòng Vòng quay hàng tồn kho = Vịng quay t n kho c a MicroDrive 4,9 c a bình quân ngành 9,0 ði u cho th y r ng cơng ty đ u tư q nhi u vào t n kho N u liên h t s v i t s kho n hi n th i t s kho n nhanh có th nh n th y li u có cơng ty gi kho nhi u dư i d ng tài s n đ ng khơng tiêu th ñư c không Vi c gi nhi u hàng t n kho s d n ñ n s ngày t n kho c a công ty s cao ði u ph n ánh qua ch tiêu s ngày t n kho Số ngày tồn kho = Số ngày năm 360 = = 73,47 ngày Số vòng quay hàng tồn kho 4,9 b Kỳ thu ti n bình qn (Average collection period – ACP) T s dùng ñ ño lư ng hi u qu ch t lư ng qu n lý kho n ph i thu Nó cho bi t bình quân m t kho n ph i thu m t ngày Công th c xác đ nh kỳ thu ti n bình qn sau: Giá trị khoản phải thu 375 = = 45 ngày Doanh thu hàng năm/360 3000/360 Bình quân ngành = 36 ngày Kỳ tiền bình quân = Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài Kỳ thu ti n bình quân c a MicroDrive cao so v i bình quân ngành ði u cho th y r ng th c t sách qu n lý kho n ph i thu c a cơng ty chưa đư c th c hi n m t cách h p lý Trong tương lai nên quan tâm c i thi n hi u qu m t c Vịng quay tài s n c đ nh (Fixed assets turnover ratio) T s ño lư ng hi u qu s d ng tài s n c ñ nh máy móc, thi t b nhà xư ng Cơng th c xác đ nh t s sau: Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu 3000 = = 3,0 lần Tài sản cố định ròng 1000 Bình quân ngành = 3,0 lần Cũng bình qn ngành, vịng quay tài s n c ñ nh c a MicroDrive l n ði u cho th y công ty hi n h p lý vi c ñ u tư vào tài s n c ñ nh Tuy nhiên, phân tích t s c n lưu ý m u s s d ng giá tr tài s n ròng, nghĩa giá tr tài s n sau tr kh u hao Do đó, phương pháp tính kh u hao có nh hư ng quan tr ng đ n m c đ xác c a vi c tính tốn t s d Vịng quay t ng tài s n (Total assets turnover ratio) T s ño lư ng hi u qu s d ng tài s n nói chung mà khơng có phân bi t tài s n lưu đ ng hay tài s n c đ nh Cơng th c xác đ nh vịng quay t ng tài s n sau: Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu 3000 = = 1,5 lần Giá trị tổng tài sản 2000 Bình quân ngành = 1,8 lần T s c a MicroDrive th p so v i bình quân ngành, cho th y r ng bình quân m t ñ ng tài s n c a cơng ty t o đư c doanh thu so v i bình qn ngành nói chung Trong tương lai công ty nên ý c i thi n cho hi u qu s d ng tài s n ñư c t t b ng cách n l c gia tăng doanh thu ho c bán b t ñi nh ng tài s n ñ ng không c n thi t C n lưu ý r ng nhóm t s qu n lý tài s n ñư c thi t k s so sánh giá tr tài s n, s d ng s li u th i ñi m t b ng cân ñ i tài s n, v i doanh thu, s d ng s li u th i kỳ t báo cáo thu nh p nên s h p lý n u s d ng s bình quân giá tr tài s n thay cho giá tr tài s n cơng th c tính Tuy nhiên, u có th khơng tr thành v n ñ n u bi n ñ ng tài s n gi a ñ u kỳ cu i kỳ không l n l m Trong b qua vi c s d ng s li u bình qn đ ti t ki m th i gian v i gi ñ nh s ñ u kỳ cu i kỳ chênh l ch khơng đáng k Nhưng th c t , phân tích báo cáo tài b n c n lưu ý thêm ñi u Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 2.2.3 Phân tích tài Bài T s qu n lý n Trong tài cơng ty, m c ñ s d ng n ñ tài tr cho ho t đ ng c a cơng ty g i địn b y tài ðịn b y tài có tính hai m t M t m t giúp gia tăng l i nhu n cho c đơng, m t khác, làm gia tăng r i ro Do đó, qu n lý n quan tr ng qu n lý tài s n Các t s qu n lý n bao g m: a T s n t ng tài s n T s n t ng tài s n, thư ng g i t s n , ño lư ng m c ñ s d ng n c a công ty so v i tài s n Cơng th c xác đ nh t s sau: Tổng nợ 310 + 754 = = 53,2% Giá trị tổng tài sản 2000 Bình quân ngành = 40,0% Tỷ số nợ = T ng n t s c a công th c tính bao g m n ng n h n n dài h n ph i tr Ch n thư ng thích cơng ty có t s n th p th cơng ty có kh tr n cao Ngư c l i, c đơng thích mu n có t s n cao s d ng địn b y tài nói chung gia tăng kh sinh l i cho c đơng Tuy nhiên, mu n bi t t s cao hay th p c n ph i so sánh v i t s n c a bình qn ngành Trong ví d ñang xét, t s n c a MicroDrive cao bình quân ngành b T s kh tr lãi (Ability to pay interest) hay t s trang tr i lãi vay S d ng n nói chung t o đư c l i nhu n cho cơng ty, c đơng ch có l i l i nhu n t o l n lãi ph i tr cho vi c s d ng n N u khơng, cơng ty s khơng có kh tr lãi gánh n ng lãi gây thi t hai cho c đơng ð đánh giá kh tr lãi c a công ty s d ng t s kh tr lãi Công th c xác đ nh t s sau: Tỷ số khả trả lãi = EBIT 283,8 = = 3,2 lần Chi phí lãi vay 88 Bình quân ngành = 6,0 lần T s đo lư ng kh tr lãi c a công ty Kh tr lãi c a cơng ty cao hay th p nói chung ph thu c vào kh sinh l i m c ñ s d ng n c a công ty N u kh sinh l i c a cơng ty ch có gi i h n công ty s d ng nhi u n t s kh tr lãi s gi m Trong ví d xét, t s kh tr lãi c a MicroDrive 3,2 l n c a trung bình ngành 6,0 l n MicroDrive có t s kh tr lãi th p trung bình có l cơng ty có t s n cao trung bình ngành Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài c T s kh tr n T s kh tr lãi chưa th t s ph n ánh h t trách nhi m n c a cơng ty, ngồi lãi cơng ty cịn ph i tr n g c kho n khác ch ng h n ti n th tài s n Do đó, khơng ch có quan tâm đ n kh tr lãi mà cịn quan tâm đ n kh tốn n nói chung ð đo lư ng kh tr n s d ng t s sau: EBITDA + Thanh toán tiền thuê Chi phí lãi vay + Nợ gốc + Thanh toán tiền thuê 283,8 + 100 + 28 411,8 = = 3,0 laàn 88 + 20 + 28 136 Bình quân ngành = 4,3 lần Tỷ số khả trả nợ = Khi tính t s c n lưu ý khơi ph c l i ti n thuê, ti n thuê ñã ñư c kh u tr chi phí ho t đ ng kh i EBITDA Trong ví d xét, gi s chi phí ho t đ ng c a cơng ty có 28 tri u $ ti n thuê 2.2.4 T s kh sinh l i Trong ph n trư c, bi t cách phân tích t s ño lư ng kh kho n, t s qu n lý tài s n t s qu n lý n K t qu c a sách quy t đ nh liên quan đ n kho n, qu n lý tài s n qu n lý n cu i s có tác ñ ng ñư c ph n ánh kh sinh l i c a cơng ty ð đo lư ng kh sinh l i có th s d ng t s sau: a T s l i nhu n doanh thu (profit margin on sales) T s ph n ánh quan h gi a l i nhu n ròng doanh thu nh m cho bi t m t ñ ng doanh thu t o ñư c ñ ng l i nhu n dành cho c đơng Cơng th c tính t s sau: Lợi nhuận ròng TS lợi nhuận doanh thu = Bình quân ngành = 5,0% dành cho cổ đông 113,5 = = 3,8% Doanh thu 3000 Trong ví d xét, MicroDrive có t s l i nhu n doanh thu 3,8% bình qn ngành 5% Có nghĩa c m i 100 ñ ng doanh thu t o ñư c 3,8 ñ ng l i nhu n dành cho c đơng, t s th p chút so v i bình qn ngành Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài b T s s c sinh l i b n (Basic earning power ratio) T s ph n ánh kh sinh l i b n c a cơng ty, nghĩa chưa k đ n nh hư ng c a thu địn b y tài Cơng th c xác đ nh t s sau: EBIT 283,8 = = 14,2% Toång tài sản 2000 Bình quân ngành = 17,2% TS sức sinh lợi = T s ph n ánh kh sinh l i trư c thu lãi c a cơng ty, thư ng đư c s d ng ñ so sánh kh sinh l i trư ng h p công ty có thu su t thu thu nh p m c ñ s d ng n r t khác c T s l i nhu n ròng tài s n (return on total assets) T s l i nhu n rịng tài s n (ROA) đo lư ng kh sinh l i m i ñ ng tài s n c a công ty Công th c xác ñ nh t s b ng cách l y l i nhu n ròng sau thu chia cho t ng giá tr tài s n Lợi nhuận ròng dành cho cổ đông thường 113,5 = = 5,7% Tổng tài sản 2000 Bình quân ngành = 9,0% ROA = Trong ví d xét, t s ROA c a MicroDrive 5,7% th p so v i bình quân ngành Nguyên nhân kh sinh l i b n c a công ty th p c ng v i chi phí lãi cao s d ng nhi u n ñã làm cho ROA c a công ty th p d T s l i nhu n ròng v n ch s h u (return on common equity) ð ng góc đ c đơng, t s quan tr ng nh t t s l i nhu n ròng v n ch s h u (ROE) T s ño lư ng kh sinh l i m i ñ ng v n c a c đơng thư ng Cơng th c xác ñ nh t s sau: Lợi nhuận ròng dành cho cổ đông thường 113,5 = = 12,7% Vốn cổ phần thường 896 Bình quân ngành = 15,0% ROE = Trong ví d xét, t s ROE c a MicroDrive 12,7% th p so v i bình qn ngành, khơng q th p t s ROA ði u địn b y tài có tác d ng làm gia tăng l i nhu n ròng dành cho c đơng Nguy n Minh Ki u Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 2.2.5 Phân tích tài Bài T s tăng trư ng Các t s tăng trư ng cho th y tri n v ng phát tri n c a công ty dài h n Do v y, n u ñ u tư hay cho vay dài h n ngư i ta thư ng quan tâm nhi u ñ n t s Phân tích tri n v ng tăng trư ng c a cơng ty có th s d ng hai t s sau: a T s l i nhu n tích lũy - T s đánh giá m c ñ s d ng l i nhu n sau thu đ tích lũy cho m c đích tái ñ u tư Do v y cho th y ñư c tri n v ng phát tri n c a công ty tương lai T s xác đ nh theo cơng th c sau: Tỷ số lợi nhuận tích lũy = Lợi nhuận tích lũy 56,74 = = 0,50 Lợi nhuận sau thuế 113,48 Trong trư ng h p c a MicroDrive, th y r ng cơng ty dành kho n 50% l i nhu n sau thu đ tích lũy cho m c ñính tái ñ u tư sau ðây m t t l tích lũy t t Tuy nhiên mu n đánh giá xác c n so sánh v i t s tích lũy c a ngành, ti c r ng ví d xét khơng có bình qn ngành c a t s b T s tăng trư ng b n v ng - T s ñánh giá kh tăng trư ng c a v n ch s h u thơng qua tích lũy l i nhu n Do v y có th xem t s ph n ánh tri n v ng tăng trư ng b n v ng tăng trư ng t l i nhu n gi l i Lợi nhuận tích lũy Vốn chủ sở hữu TS LN tích lũy x LN sau thuế = Vốn chủ sở hữu = TS LN tích lũy x Lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu = 0,50 x 12,7 = 6,35% Tỷ số tăng trưởng bền vững = 2.2.6 T s giá tr th trư ng Các nhóm t s kh kho n, t s qu n lý tài s n, t s qu n lý n t s kh sinh l i trình bày ph n trư c ch ph n ánh tình hình kh hi n t i c a công ty Giá tr tương lai c a cơng ty th cịn tùy thu c vào kỳ v ng c a th trư ng Các t s th trư ng ñư c thi t k ñ ño lư ng kỳ v ng c a nhà đ u tư dành cho c đơng Các t s th trư ng g m có: a T s P/E (Price/Earning Ratio) T s cho th y nhà ñ u tư s n sàng tr ñ có đư c m t đ ng l i nhu n c a cơng ty Cơng th c tính t s sau: Nguy n Minh Ki u 10 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Tỷ số P/E = Phân tích tài Bài Giá cổ phần 23,00 = = 10,1 lần Lợi nhuận cổ phần 2,27 Bình quân ngành = 12,5 lần Trong ví d xét, t s P/E c a MicroDrive 10,1, u có nghĩa nhà ñ u tư s n sàng b 10,1 dollar ñ ki m ñư c dollar l i nhu n b T s P/C T s ph bi n t s P/E ch s d ng m t s ngành mà giá c c phi u có quan h ch t ch v i ngân lưu v i l i nhu n rịng Cơng th c tính t s sau: Tỷ số P/C = Giá cổ phần 23,00 = = 5,4 lần Ngân lưu cổ phần 4,27 Bình quân ngành = 6,8 lần Trong ví d xét, MicroDrive có t s P/C th p bình qn ngành cho th y r ng tri n v ng c a cơng ty bình quan ngành ho c r i ro c a cơng ty cao bình quân ngành c T s M/B T s M/B so sánh giá tr th trư ng c a c phi u v i giá tr s sách hay m nh giá c phi u Cơng th c xác đ nh t s sau: Tỷ số M/B = Giá trị thị trường cổ phiếu 23,00 = = 1,3 lần 17,92 Mệnh giá cổ phiếu Bình quân ngành = 1,7 lần Trong t s này, m u s đư c xác ñ nh b ng cách l y v n ch s h u chia cho s c ph n lưu hành Trong ví d xét, có m nh giá c phi u c a công ty MicroDrive b ng $896/50 = 17,92$ S d ng k t qu tính đư c t s M/B c a MicroDrive 1,3 l n ði u có nghĩa nhà đ u tư s n sàng mua c phi u c a MicroDrive cao m nh giá chút 2.3 Tóm t t t s tài Các t s tài v a ch phân tích m c 2.2 giúp nhà phân tích n i b bên ngồi cơng ty có th n m đư c tình hình tài c a cơng ty kh cho ñ n hi n t i, t đó, có quy t đ nh tương lai Các t s c n ñư c phân lo i cho ti n s d ng so sánh v i bình qn ngành đ có s đánh giá tình hình tài cơng ty Nh m giúp b n ti n s d ng t s tài chính, m c tóm t t t s tài trình bày B ng 6.2 trình bày cơng th c cách tính t ng nhóm t Nguy n Minh Ki u 11 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài s bao g m t s kho n, t s qu n lý tài s n, t s qu n lý n , t s kh sinh l i t s giá tr th trư ng B ng 6.2: Tóm t t t s tài c a MicroDive Inc (tri u $) Lo i t s Cơng th c tính Cách tính K t TB qu ngành Thanh kho n Hi n th i = 3,2 4,2 1000 Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn phải trả 310 Nhanh = 1,2 2.1 385 Tài sản lưu động - Tồn kho 310 Nợ ngắn hạn phải trả Qu n lý tài s n = 4,9 9,0 Vòng quay Doanh thu 3000 t n kho GT toàn kho 615 Kỳ thu ti n = 45 36 Khoaûn phaûi thu 375 bq ngày Doanh thu/360 3000/360 ngày = 3,0 3,0 Vòng quay 3000 Doanh thu tài s n c GT tài sản cố định ròng 1000 đ nh =1,5 1,8 Vịng quay 3000 Doanh thu t ng tài s n GT tổng tài saûn 2000 Qu n lý n = T s n 40% 1064 Tổng nợ 53,2% 2000 GT tổng tài sản = 3,2 6,0 Kh 283,8 EBITï tr lãi Laõi phaûi traû 88 Kh = 3,0 4,3 411,8 EBITDA + Tiền thuêï tr n 136 Lãi phải trả + Nợ gốc + Tiền thuê Sinh l i L i nhu n = 5,0% 113,5 Lợi nhuận cho cổ đông thường doanh 3,8% 3000 Doanh thu thu Kh = 17,2% 283,8 EBIT sinh l i 14,2% Toång tài sản 2000 b n ROA = 9,0% 113,5 Lợi nhuận cho cổ đông thường 5,7% 2000 Tổng tài sản ROE = 15% 113,5 Lợi nhuận cho cổ đông thường 12,7% 896 Vốn cổ phần thường Giá tr th Nguy n Minh Ki u ðánh giá Kém Kém Kém Kém ðư c Hơ i th p Cao Th p Th p Kém Kém Kém 12 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 trư ng P/E Giá thị trường cổ phiếu EPS P/C Giá thị trường cổ phiếu Ngân lưu cổ phiếu M/B Giá thị trường cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu 2.4 Phân tích xu hư ng Phân tích tài 23,00 2,27 23,00 4,27 23,00 17,92 Bài = 10,1 12,5 Th p = 5,4 6,8 Th p = 1,3 1,7 Th p Phân tích xu hư ng k thu t phân tích b ng cách so sánh t s tài c a cơng ty qua nhi u năm đ th y ñư c xu hư ng t t lên hay x u c a t s tài Th c ra, ñây ch bư c ti p theo c a phân tích t s Sau tính tốn t s trình bày ph n trư c, thay so sánh t s v i bình qn ngành cịn có th so sánh t s c a năm v i so sánh qua nhi u năm b ng cách v ñ th ñ th y xu hư ng chung K thu t phân tích s ñư c minh h a ph n 2.5 Phân tích c u (common size analysis) Phân tích c u k thu t phân tích dùng ñ xác ñ nh khuynh hư ng thay ñ i c a t ng kho n m c báo cáo tài ð i v i báo cáo k t qu kinh doanh, phân tích c u ñư c th c hi n b ng cách tính so sánh t tr ng c a t ng kho n m c so v i doanh thu qua năm ñ th y ñư c khuynh hư ng thay ñ i c a t ng kho n m c Tương t , phân tích c u b ng cân đ i k tốn tính tốn so sánh t tr ng c a t ng kho n m c tài s n v i t ng tài s n t ng kho n m c c a ngu n v n so v i t ng ngu n v n Ưu ñi m c a phân tích c u cung c p s so sánh t ng kho n m c c a t ng báo cáo ho c so sánh gi a công ty v i nhau, ñ c bi t so sánh gi a cơng ty có qui mơ khác Trong này, s d ng báo cáo tài c a MicroDire qua hai năm th c hi n phân tích c u cho t ng năm, sau so sánh v i so sánh v i bình quân ngành K t qu phân tích c u báo cáo k t qu kinh doanh đư c trình bày b ng 6.3 k t qu phân tích c u b ng cân đ i k tốn đư c trình bày b ng 6.4 B ng 6.3: Phân tích c u b ng báo cáo k t qu kinh doanh công ty MicroDirve S t ñ i T tr ng Năm Năm Năm Năm trư c trư c Doanh thu rịng 3,000.00 2,850.00 100.0% 100.0% Chí phí ho t ñ ng chưa k kh u hao 2,616.20 2,497.00 87.2% 87.6% Kh u hao 100.00 90.00 3.3% 3.2% T ng chi phí 2,716.20 2,587.00 90.5% 90.8% Thu nh p trư c thu lãi (EBIT) 283.80 263.00 9.5% 9.2% Tr lãi 88.00 60.00 2.9% 2.1% Thu nh p trươ c thu (EBT) 195.80 203.00 6.5% 7.1% Tr thu 78.32 81.20 2.6% 2.8% Nguy n Minh Ki u 13 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Thu nh p trư c chia c t c ưu ñãi C t c ưu đãi Thu nh p rịng Co t c c ph n thư ng L i nhu n gi l i Phân tích tài 117.48 4.00 113.48 56.74 56.74 Bài 121.80 4.00 117.80 53.01 64.79 3.9% 0.1% 3.8% 1.9% 1.9% 4.3% 0.1% 4.1% 1.9% 2.3% B ng 6.4: Phân tích c u b ng cân đ i k tốn cơng ty MicroDrive S t ñ i Tài s n Ti n m t ti n g i Năm T tr ng Năm trư c Năm Năm trư c 10 15 0.5% 0.9% - 65 0.0% 3.9% Kho n ph i thu 375 315 18.8% 18.8% T n kho 615 415 30.8% 24.7% T ng tài s n lưu ñ ng 1,000 810 50.0% 48.2% Tài s n c ñ nh ròng 1,000 870 50.0% 51.8% T ng tài s n 2,000 1,680 100.0% 100.0% 60 30 3.0% 1.8% N ng n h n NH 110 60 5.5% 3.6% Ph i tr khác 140 130 7.0% 7.7% T ng n ng n h n ph i tr 310 220 15.5% 13.1% N dài h n 754 580 37.7% 34.5% T ng n ph i tr 1,064 800 53.2% 47.6% C phi u ưu ñãi 40 40 2.0% 2.4% C phi u thư ng 130 130 6.5% 7.7% L i nhu n gi l i 766 710 38.3% 42.3% T ng c ng v n ch s h u 936 880 46.8% 52.4% T ng n v n ch s h u 2,000 1,680 100.0% 100.0% ð u tư ng n h n N v n ch s h u Ph i tr nhà cung c p 2.6 Phân tích Du Point Phân tích Du Point k thu t phân tích b ng cách chia t s ROA ROE thành nh ng b ph n có liên h v i ñ ñánh giá tác ñ ng c a t ng b ph n lên k t qu sau K thu t thư ng ñư c s d ng b i nhà qu n lý n i b cơng ty đ có nhìn c th quy t ñ nh xem nên c i thi n tình hình tài cơng ty b ng cách K thu t phân tích Du Point d a vào hai phương trình b n dư i đây, g i chung phương trình Du Point Nguy n Minh Ki u 14 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài ROA = Lãi gộp x Vòng quay tổng tài sản Lợi nhuận ròng Doanh thu x Doanh thu Tổng tài sản = 3,8 x 1,5 = 5,7% = ROA = Lãi gộp x Vòng quay tổng tài sản x Hệ số sử dụng vốn cổ phần Lợi nhuận ròng Doanh thu Tổng tài sản x x Doanh thu Tổng tài sản Vốn cổ phần thường = 3,8 x 1,5 x 2,23 = 12,7% = Các phương trình Du Point có th minh h a b ng hình v 6.1 Hình 6.1: Minh h a phân tích Du Point ROE = 12,7% ROA = 5,7% Nhân v i Nhân v i T l lãi g p = 3,8% L i nhu n ròng = 113,5$ Chia cho Tài s n/V n c ph n thư ng = 2000/896 =2,23 Doanh thu = 3000$ Doanh thu = 3000$ Vòng quay t ng tài s n Chia cho T ng tài s n = 2000$ 2.7 S d ng h n ch c a phân tích báo cáo tài Như đ c p đ u bài, phân tích báo cáo tài thư ng đư c s d ng b i ba nhóm Các nhà qu n lý cơng ty s d ng đ phân tích, ki m sốt, qua c i thi n ho t đ ng c a cơng ty Các nhà phân tích tín d ng bao g m nhân viên tín d ng ngân hàng; chuyên viên phân tích x p h ng trái phi u, nh ng ngư i s d ng phân tích báo cáo tài đ đánh giá kh tr n c a cơng ty Các nhà phân tích c phi u s d ng phân tích báo cáo tài ñ ñánh giá hi u qu , l i nhu n, r i ro tri n v ng phát tri n c a công ty Qua b n th y phân tích báo cáo tài cung c p đư c nhi u thơng tin b ích liên quan ñ n ho t ñ ng tình hình tài c a cơng ty Tuy nhiên, phân tích báo cáo tài có nhi u h n ch c n xem xét Nguy n Minh Ki u 15 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Nh ng h n ch ti m n phân tích báo cáo tài t p trung quan tâm đư c li t kê dư i đây: • • • • • • Bài nh ng ñi m c n Có nhi u cơng ty qui mơ r t l n ho t ñ ng ña ngành, th m chí ho t đ ng nh ng ngành r t khác nhau, nên r t khó xây d ng ng d ng h th ng t s bình qn ngành có ý nghĩa đ i v i nh ng cơng ty Do đó, phân tích báo cáo tài thư ng ch có ý nghĩa nh ng cơng ty nh khơng có ho t ñ ng ña ngành L m phát có th nh hư ng x u làm sai l ch thông tin tài đư c ghi nh n báo cáo tài n cho vi c tính tốn t s phân tích tài tr nên sai l ch Các y u t th i v làm nh hư ng đ n tình hình ho t đ ng c a cơng ty n cho t s tài có khuynh hư ng thay ñ i b t thư ng Ch ng h n vào mùa v t n kho tăng lên cao bình thư ng, n u s d ng t s vòng quay hàng t n kho s th y cơng ty có v ho t đ ng hi u qu Các t s tài đư c xây d ng tính tốn t báo cáo tài nên m c đ xác c a ph thu c r t l n vào ch t lư ng nguyên t c th c hành k toán Th nhưng, nguyên t c th c hành k tốn l i có th khác gi a công ty, ngành qu c gia, đó, th c hành k tốn có th làm sai l ch t s tài Các nhà qu n lý cịn có th l i d ng nguyên t c th c hành k toán ñ ch ñ ng t o báo cáo tài qua t o t s tài ý mu n c a n cho phân tích báo cáo tài khơng cịn cơng c đánh giá ki m sốt khách quan ðơi cơng ty có vài t s r t t t vài t s khác r t x u làm cho vi c ñánh giá chung tình hình tài c a cơng ty tr nên khó khăn ý nghĩa PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY VI T NAM Phân tích báo cáo tài Vi t Nam ch m i th t s b t ñ u k t chuy n sang kinh t th trư ng có s xu t hi n ngày nhi u công ty c ph n Doanh nghi p nhà nư c h u khơng quan tâm l m đ n phân tích báo cáo tài chính, lo i hình doanh nghi p khác cơng ty trách nhi m h u h n, doanh nghi p tư nhân hay công ty h p danh h u nh bé n khơng đ ngu n l c khơng có nhu c u phân tích báo cáo tài Các ngân hàng thương m i c ph n g n ñây xem xét cho vay ñ i v i doanh nghi p ñ u có yêu c u nhân viên tín d ng phân tích tình hình tài c a khách hàng trư c quy t ñ nh cho vay Tuy nhiên, vi c phân tích nhi u ngun nhân khác v n cịn mang tính ch t đ i phó tìm ki m thơng tin xác v khách hàng G n ch có cơng ty ch ng khốn có ti n hành phân tích báo cáo tài c a cơng ty niêm y t m t cách thư ng xuyên công b t s tài cho nhà đ u tư tham kh o Trong ph n ch y u xem xét th c hành phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam cơng ty ch ng khốn th c hi n Ch ng h n ñây s l y phân tích báo cáo tài c a Cơng ty C ph n ch bi n hàng xu t kh u Long An (LAF) làm ví d minh ho Báo cáo k t qu kinh doanh b ng cân ñ i k toán c a LAF l n lư t đư c trình bày l i b ng 6.5 6.6 Nguy n Minh Ki u 16 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài B ng 6.5: Báo cáo k t qu kinh doanh c a LAF (tri u ñ ng) Kho n m c 2006* 2005 2004 Doanh thu t ng 699.982 521.319 521.319 Export revenue 508.311 Cc kho n gi m tr 78 Hng bn b tr l i Doanh thu thu n 699.904 521.319 521.319 Gi v n bn hng 690.670 460.890 460.890 L i nhu n t ng 9.234 60.430 60.430 Chi phí bn hng 14.566 9.739 9.739 Chi phí qu n lý doanh nghi p 8.807 11.650 11.650 L i nhu n t ho t ñ ng SXKD -14.139 39.040 39.040 Thu nh p ho t đ ng ti 8.976 1.575 1.575 Chi phí ho t đ ng ti 10.831 10.068 10.068 Interest payable 8.447 L i nhu n t ho t ñ ng ti -1.856 -8.493 -8.493 Thu nh p b t thư ng 2.777 546 546 Chi phí b t thư ng 27 304 304 L i nhu n b t thư ng 2.750 242 242 L i nhu n trư c thu -13.245 30.789 30.789 Thu thu nh p doanh nghi p 7.675 7.675 L i nhu n thu n -13.245 23.114 23.114 2003 328.044 2002 259.216 47 327.997 304.430 23.567 7.961 4.377 11.230 1.357 7.285 259.216 233.260 25.956 6.193 4.358 15.404 846 5.502 -5.928 -4.656 289 187 102 10.850 2.687 8.164 1.581 6.883 1.682 5.201 (*) Unaudited report(s) B ng 6.6: B ng cân đ i k tốn công ty LAF – Ph n tài s n (tri Ti s n 2005 2004 2003 2002 Ti s n lưu ñ ng v ñ u 210.764 120.055 92.642 66.353 tư ng n h n Ti n m t 9.986 2.070 4.607 3.349 Ti n m t t i qu 340 188 130 174 Ti n g i ngn hng 9.646 1.882 4.477 3.175 Các kho n ñ u tư ti 3.980 6.455 1.725 4.650 ng n h n ð u tư ch ng kh n 3.980 6.880 1.725 5.020 ng n h n D ph ng gi m gi ñ u -425 -370 tư ng n h n Cc kho n ph i thu 39.720 35.237 22.717 16.195 Ph i thu c a khch hng 35.192 30.134 19.270 12.485 Tr trư c ngư i bn 1.311 768 492 2.156 Thu V.A.T ñư c h n 2.725 4.312 3.138 1.424 l i Cc kho n ph i thu 493 23 18 130 khc Nguy n Minh Ki u u ñ ng) 2001 2000 1999 88.758 54.876 61.520 461 101 360 4.680 794 287 507 1.461 96 19 77 1.000 5.050 1.461 1.000 -370 19.107 25.329 14.095 14.436 20.539 10.476 803 212 67 3.693 1.999 3.451 176 2.579 101 17 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 D ph ng n x u Hng t n kho Nguyn li u, v t li u t n kho Cơng c , d ng c kho Chi phí s n xu t kinh doanh d dang Thnh ph m t n kho Hng h t n kho D ph ng gi m gi hng t n kho Ti s n lưu ñ ng khác T m ng Chi phí tr trư c Chi phí ch k t chuy n Ti s n ch x lý Cc kho n th ch p, ký cư c, ký qu ng n h n Chi s nghi p Ti s n c ñ nh v ñ u tư di h n Ti s n c ñ nh Ti s n c ñ nh h u hình Nguyn gi ti s n c ñ nh h u hình Hao m n lu k ti s n c đ nh h u hình Ti s n c đ nh vơ hình Nguyn gi ti s n c đ nh vơ hình Hoa m n lu k ti s n c đ nh vơ hình Các kho n đ u tư ti di h n Gĩp v n lin doanh Chi phí xy d ng b n d dang T ng c ng ti s n Ngu n v n N ph i tr N ng n h n Vay ng n h n Nguy n Minh Ki u Phân tích tài Bài -201 60.013 39.462 63.108 20.625 43.868 28.011 14.205 20.049 8.661 13.472 151.179 74.269 70.071 34.236 229 106 26 32 372 12 17 12.874 5.494 5.463 3.484 3.553 4.232 1.898 37.263 26.545 25.219 5.015 5.899 247 277 224 5.998 532 33 3.356 180 2.473 210 1.191 137 689 6.495 255 197 2.307 191 775 154 4.997 5.433 3.177 2.263 364 6.044 1.340 21.516 224 20.563 224 224 16.919 14.366 211 8.723 172 5.258 154 5.514 17.658 12.306 17.513 11.525 14.169 13.431 8.436 7.663 5.108 4.902 4.980 4.878 5.269 5.154 22.536 19.607 15.358 13.244 10.332 9.733 9.111 -10.230 -8.082 -6.922 -5.581 -5.430 -4.855 -3.957 5.352 6.377 5.988 6.377 5.733 5.861 5.769 5.861 206 262 102 137 115 137 -1.025 -389 -128 -92 -56 -35 -22 211 211 211 211 211 211 2.539 211 723 211 3.404 211 68 211 34 3.858 3.050 13.963 16.510 10.665 12.551 5.232 28.729 -260 5.629 11.067 3.133 17.413 -1.042 232.281 140.618 109.561 80.719 97.481 60.134 67.034 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 175.549 87.907 76.498 45.955 65.539 27.626 38.131 174.768 86.912 75.623 42.668 64.188 26.346 36.631 125.338 55.335 51.942 27.062 32.507 10.755 7.947 18 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Ph i tr cho ngư i bn Ngư i mua tr ti n trư c Thu v cc kho n ph i n p nh nư c Ph i tr cơng nhn vin N khc N di h n Vay di h n N khc Chi phí ph i tr Ngu n v n ch s h u V n v qu Ngu n v n kinh doanh Chnh l ch t gi Qu ñ u tư phát tri n Qu d tr L i nhu n chưa phn ph i C phi u qu Ngu n kinh phí, qu khc Qu d ph ng v tr c p vi c lm Qu khen thư ng v phc l i Ngu n kinh phí s nghi p Ngu n kinh phí s nghi p năm T ng c ng ngu n v n Phân tích tài 3.825 98 Bài 18.584 13.553 5.538 1.494 2.353 26.313 9.731 11.867 3.408 1.126 4.662 3.630 1.614 3.168 781 781 56.732 995 995 52.711 2.370 1.135 1.698 683 2.512 445 3.272 1.522 2.792 1.236 1.125 1.500 2.792 1.236 1.125 1.500 874 495 115 156 874 495 115 156 33.064 34.764 31.942 32.508 28.903 55.838 38.992 52.265 31.162 32.653 33.965 31.208 31.767 27.796 30.162 26.680 26.193 25.554 25.471 11.321 412 5.106 4.704 966 19.817 -9 3.611 966 2.307 2.387 966 5.018 1.932 966 2.108 1.544 772 3.893 -3 1.544 772 12 894 -4.385 446 -4.385 411 -1.090 799 734 741 1.107 504 504 504 512 6.802 27.748 5.436 431 216 5.184 25.832 665 217 182 66 366 229 229 229 229 229 229 229 229 229 229 229 232.281 140.618 109.561 80.719 97.481 60.134 67.034 Báo cáo tài c a LAF qua năm t 1999 đ n 2005 Cơng ty Ch ng khốn Sài Gịn cơng b website: www.ssi.com.vn D a vào báo cáo tài cơng ty ch ng khốn Sài Gịn ti n hành phân tích cơng b t s tài dư i ñây (b ng 6.7) cho nhà ñ u tư tham kh o Nguy n Minh Ki u 19 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài B ng 6.7: Các ch s tài c a LAF2 Kho n m c 2002 2001 2000 1999 1998 Ch s n N ng n h n/V n c ph n 122,74% 200,95% 81,04% 126,74% N ph i tr /V n c ph n 132,19% 205,18% 84,98% 131,93% N ph i tr /T ng ti s n 56,93% 67,23% 45,94% 22,13% -7,93% 122,44% 56,88% T l tăng trư ng Tăng trư ng doanh thu Tăng trư ng l i nhu n thu n 169,11% -21,82% 10,30% 31,52% 78,21% -69,60% -3,56% Ch s kh toán Kh toán n ng n h n 1,56 1,38 2,08 1,68 Kh toán nhanh 0,63 0,40 1,30 0,48 10,01% 6,00% 6,77% 7,89% 17,65% 3,15% 1,43% 1,68% 2,10% L i nhu n thu n/V n c ph n (ROE) 23,48% 9,50% 11,94% 7,53% L i nhu n thu n/T ng ti s n (ROA) 10,11% 3,11% 6,45% 3,25% V ng chu chuy n ti s n lưu ñ ng 3,91 2,39 4,20 1,68 V ng chu chuy n t ng ti s n 3,21 2,18 3,83 1,55 V ng chu chuy n hng t n kho 6,57 3,36 11,18 2,36 Cc ch s hi u qu kinh doanh L i nhu n g p/Doanh thu L i nhu n thu n/Doanh thu Doanh thu trn CP L i nhu n thu n trn CP(EPS) 135.727 111.137 120.714 4.275 1.588 2.032 7,62% 54.268 49.199 1.140 SO SÁNH VÀ NH N XÉT Th t ch t phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam q trình v n d ng đưa lý thuy t phân tích báo cáo tài h c t p đư c t lý thuy t th c hành phân tích báo cáo tài cơng ty M vào Vi t Nam Tuy nhiên, nguyên t c th c hành k tốn u ki n mơi trư ng kinh doanh c a Vi t Nam có m s khác bi t nên th c hành phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam có m t s m khác bi t so v i cơng ty M • Th nh t, phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam đư c ti n hành m c đích ñánh giá ki m soát b i nhà qu n lý n i b công ty mà ch y u ngân hàng hay công ty ch ng khốn nh ng ngư i bên ngồi cơng ty th c hi n Cơng ty ch ng khốn Sài Gòn s d ng t “Ch s ” thay “T s ” đ i v i thu t ng “Ratio” Nguy n Minh Ki u 20 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 • • • • Phân tích tài Bài Th hai, phân tích báo cáo tài cơng ty Vi t Nam g p m t tr ng i l n khơng có d li u bình qn ngành đ so sánh ði u làm gi m ñi ph n ý nghĩa vi c đánh giá tình hình tài cơng ty Th ba, báo cáo k t qu kinh doanh c a Vi t Nam không tách b ch rõ ràng kho n chi phí ti n thuê lãi vay nên nhà phân tích s d ng t s đo lư ng kh toán lãi vay kh tr n , tr ngân hàng ch n quan tr ng t s nên ph i tìm cách tách ph n chi phí t chi phí ho t đ ng tài Th tư, đ ng góc đ nhà đ u tư c đơng, ch tiêu ROE hay l i nhu n rịng thu c v c đơng r t ñáng quan tâm Tuy nhiên, báo cáo k t qu kinh doanh ch d ng l i ch báo cáo l i nhu n ròng bao nhiêu, th c t không ph i t t c l i nhu n rịng đ u thu c v c đơng, cơng ty ph i trích l p m t s qu khác, nên ch tiêu l i nhu n ròng d gây s sai l ch kỳ v ng cho c đơng Th năm, m c ñ tin c y c a s li u báo cáo tài khơng cao, k c báo cáo tài qua ki m tốn, nên k t qu phân tích đánh giá tình hình tài cơng ty thơng qua phân tích báo cáo tài thư ng ch có giá tr tham kh o ph n ánh ñúng th c tr ng HƯ NG D N TH C HI N PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Có nhi u cách ti p c n khác vi c phân tích tình hình tài cơng ty Trong hình ph m vi ti p c n phân tích tài t khn kh mơ t v 6.2 6.3, hình 6.2 mơ t khn kh phân tích tài d a vào m c đích cịn hình 6.3 mơ t phân tích tài d a theo lo i phân tích S tách bi t ñ giúp b n d dàng theo dõi ch th c phân tích tài bao gi nhà phân tích k t h p c hai Hình 6.2: Khn kh phân tích tài d a vào m c đích • • • Phân tích nhu c u ngu n v n c a cơng ty Phân tích tình hình tài kh sinh l i c a cơng ty Phân tích r i ro kinh doanh c a công ty Nguy n Minh Ki u Quy t ñ nh nhu c u ngu n v n c a công ty Thương lư ng v i nhà cung c pv n 21 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài Hình 6.3: Khn kh phân tích tài d a vào lo i phân tích Phân tích t s : • T s kho n • T s n • T s chi phí tài • T s ho t đ ng • T s kh sinh l i • T s tăng trư ng Phân tích so sánh: • So sánh xu hư ng • So sánh ngành • Phân tích c u • ðo lư ng đánh giá: • Tình hình tài • Tình hình ho t đ ng c a cơng ty Phân tích ch s ð ng giác ñ ngân hàng, thư ng phân tích tài theo khn kh trình bày hình 6.3, m c đích c a phân tích nh m đánh giá đư c tình hình tài tình hình ho t đ ng đ t có nh n đ nh đ n v kh hồn tr n vay c a cơng ty Trong k thu t phân tích báo cáo tài chính, Vi t Nam hi n t i k thu t phân tích t s tài đư c s d ng nhi u nh t Phân tích t s tài liên quan đ n vi c xác ñ nh s d ng t s tài đ đo lư ng đánh giá tình hình ho t đ ng tài c a cơng ty Có nhi u lo i t s tài khác ð d dàng ti p c n ng d ng, b n nên phân lo i t s tài D a vào cách th c s d ng s li u ñ xác ñ nh, t s tài có th chia thành ba lo i: t s tài xác đ nh t b ng cân ñ i tài s n, t s tài t báo cáo thu nh p t s tài t c hai báo cáo v a nêu D a vào m c tiêu phân tích, t s tài có th chia thành: t s kho n, t s n , t s kh hoàn tr n lãi vay, t s hi u qu ho t ñ ng, t s kh sinh l i, t s tăng trư ng M t ñã n m ñư c t t c lo i t s tài có th s d ng phân tích, k ñ n b n c n n m v ng bư c ti n hành phân tích t s Nhi u sinh viên sau hoàn t t chương trình h c nhà trư ng vào th c ti n v n g p khơng khó khăn đ i di n v i vi c phân tích t s tài c a m t công ty ða s sinh viên không bi t b t ñ u t ñâu k t thúc ch ð giúp b n có th d dàng th c hành, chúng tôi, sau nhi u năm nghiên c u tham kh o ý ki n c a nhi u ngư i th c hành, ñ ngh bư c ti n hành phân tích t s tài sau: Bư Bư Bư Bư Bư Bư Bư Bư c 1: Xác ñ nh ñúng công th c ño lư ng ch tiêu c n phân tích c 2: Xác đ nh s li u t báo cáo tài đ l p vào cơng th c tính c 3: Gi i thích ý nghĩa c a t s v a tính tốn c 4: ðánh giá t s v a tính toán (cao, th p, hay phù h p) c 5: Rút k t lu n v tình hình tài c a cơng ty c 6: Phân tích y u t nh hư ng ñ n t s tài c 7: ðưa khuy n ngh ñ kh c ph c ho c c ng c t s tài c 8: Vi t báo cáo phân tích Nguy n Minh Ki u 22 Chương trình Gi ng d y Kinh t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài Bám ch t vào bư c b n không ch d dàng vi c phân tích t s tài ñư c trình bày tài li u hư ng d n h c t p, mà b n cịn có th v n d ng sáng t o ñ t ñó có th b sung thêm m t s lo i t s khác ph c v cho nhu c u phân tích c a riêng b n Có u c n lưu ý bư c phân tích nêu có th thay đ i tùy theo m c tiêu góc đ phân tích c a b n ð n ñây lúc b n th phân tích t ng t s tài Tóm t t Phân tích báo cáo tài q trình s d ng báo cáo tài c a m t cơng ty c th đ ti n hành k thu t phân tích phân tích t s , phân tích khuynh hư ng, phân tích c u phân tích Du Point nh m đánh giá tình hình tài c a cơng ty đ có nh ng quy t đ nh phù h p Quan tâm đ n phân tích báo cáo tài cơng ty thư ng g m có ba nhóm chính: nhà qu n lý cơng ty, ch n nhà ñ u tư M i ngư i đ u có m i quan tâm đ n nh ng khía c nh khác đ i v i tình hình tài cơng ty Tuy nhiên, h u h t ñ u r t tr ng đ n phân tích t s thư ng s d ng phân tích t s đ đánh giá m t sau: kh toán, kh qu n lý tài s n, kh qu n lý n , kh sinh l i kỳ v ng c a th trư ng vào giá tr cơng ty M c dù phân tích báo cáo tài cung c p đư c nhi u thơng tin h u ích quan tr ng v n có nh ng m t h n ch c n n m v ng ñ vư t qua ho c tránh nh ng tác ñ ng làm sai l ch k t qu phân tích Phân tích báo cáo tài Vi t Nam cịn nhi u h n ch c n vư t qua b ng cách c i thi n mơi trư ng kinh doanh, đ c bi t s li u bình quân ngành Nguy n Minh Ki u 23 ... thơng tin tài chính, c n ñưa báo cáo tài vào phân tích ð ng quan ñi m c a nhà ñ u tư, phân tích báo cáo tài nh m d báo tương lai tri n v ng c a cơng ty ð ng quan m qu n lý, phân tích báo cáo tài nh... t Fulbright 2007-08 Phân tích tài Bài gi a hai k thu t phân tích đ giúp b n th y ñư c cách th c ng d ng phân tích báo cáo tài vào th c ti n Vi t Nam PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY M Ph n... 1.06 16.80 4.16 2.2 Phân tích t s Phân tích t s tài k thu t phân tích b n quan tr ng nh t c a phân tích báo cáo tài Phân tích t s tài liên quan đ n vi c xác đ nh s d ng t s tài đ ño lư ng ñánh