Đang tải... (xem toàn văn)
Môn học này giúp sinh viên phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, đặc tả dòng tiền tệ cho các dự án kỹ thuật và đánh giá chúng từ quan điểm về dòng tiền tệ trước thuế và sau thuế
DSM/EE Training Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation MƠN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP CHƢƠNG TÍNH TỐN KHẤU HAO & PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ NỘI DUNG Giới thiệu chi phí khấu hao Mơ hình khấu hao - SL Thuế lợi tức Dòng tiền tệ sau thuế - CFAT So sánh phƣơng án theo CFAT GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO Chi phí khấu hao (Depreciation): - Là khoản khấu trừ vào tiền thuế DN Tiền thuế = (Lợi tức – Các khoản khấu trừ) (Thuế suất) - Chi phí khấu hao thời đoạn lớn tiền thuế thời đoạn nhỏ - Khấu hao để thu lại, để hoàn trả lại nguồn vốn hay phần giá trị bị giảm tài sản - Không phải khoản thực chi MƠ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL) Mang tính truyền thống Dùng cho tài sản tuổi thọ > năm, thời đoạn tính năm Chi phí khấu hao năm: D = (P- SV)/N D: CP Khấu hao năm P: Giá trị đầu tư ban đầu tài sản SV: Giá trị lại tài sản N: Số năm tính khấu hao Giá trị bút tốn cuối năm x: BVX = P – D.x = P – [(P- SV).x / N] MƠ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL) Ví dụ: Một tài sản mua với giá 15trĐ, khấu hao 12 năm, giá trị cịn lại sau 12 năm 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng năm giá trị bút tốn tài sản vào cuối năm 3? Lời giải: Chi phí khấu hao hàng năm TS: D = (15 – 1,5) / 12 = 1,125 trĐ/năm Giá trị bút toán TS vào cuối năm 3: BV3 = 15 – 1,125*3 = 11,625 trĐ Ví dụ Tài sản có giá trị ban đầu 25 triệu, giá trị lại sau năm triệu • Chi phí khấu hao hàng năm? • Giá trị bút tốn cuối năm 3? Ví dụ Cơng ty A mua máy M trị giá 60tr đồng, dự định sử dụng năm Theo luật thuế, công ty khấu hao theo mơ hình đường thẳng SL với SV = 0, n = Ngồi ra, theo sách khuyến khích đầu tư, công ty phép khấu hao 10% giá trị tài sản sau mua, không vượt q tr đồng • Chi phí khấu hao năm 1? • Chi phí khấu hao năm 4? • Giá trị bút toán cuối năm 3? THUẾ LỢI TỨC Thuế đánh thu nhập hay lợi tức thu hoạt động sản xuất kinh doanh “khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản Thuế = (TI) * (TR) – TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income) – TR : thuế suất (Tax Rate) TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức khác, có) THUẾ LỢI TỨC Thuế suất thuế lợi tức – Được qui định luật thuế lợi tức (Điều 10) Ví dụ – Trong năm 2007, cơng ty du lịch Q có doanh thu 20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất khấu hao 10 triệu VNĐ Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà Nước • Theo luật thuế lợi tức Việt Nam, TR = 50% • TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu • Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,5 = triệu THUẾ LỢI TỨC Khoản Dôi vốn – Hụt vốn FC: Giá mua ban đầu SP1, SP2, SP3: Giá bán BV: Giá trị bút tốn DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Tại phải Suất thu lợisao sau thuế: phân tích kinh tế sau thuế? Chuỗi dòng tiền tệ – Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax) – Sau thuế : CFAT (Cash Flow After Tax) Không vay vốn (100% vốn cơng ty) – Dịng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí) – Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT - (Khấu hao) – Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất – Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) Có vay vốn – Dịng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí) – Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT – (Khấu hao) – (Tiền trả lãi) – Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất – Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả vốn) DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Ví dụ: Một cơng ty đầu tư vào dây chuyền sản suất sữa chua với chi phí đầu tư ban đầu thiết bị 15 trĐ Sau năm sử dụng, giá trị lại 2trĐ Thu nhập hàng năm trĐ, chi phí hàng năm trĐ Thuế suất 50% Khấu hao hàng năm Giá bán thiết bị sau năm trĐ Xác định CFAT 100% vốn Công ty Xác định CFAT 40% vốn chủ sở hữu 60% vốn vay Lãi suất vốn vay 10% lãi suất đơn Phương thức toán trả năm lãi lẫn vốn DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 100% vốn công ty Đầu tư ban đầu Giá trị lại Giá bán Khoản dơi khấu hao Doanh thu Chi phí CFBT CP khấu hao Lợi tức chịu thuế Thuế CFAT DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Đầu tư ban đầu -15 Giá trị cịn lại Giá bán Khoản dơi khấu hao Doanh thu 7 7 Chi phí 1 1 CFBT 6 6 CP khấu hao 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 Lợi tức chịu thuế 3.4 3.4 3.4 3.4 4.4 Thuế 1.7 1.7 1.7 1.7 2.2 -15 Program 4.3 - Vietnam 4.3 4.3 DSM/EE Training 4.3 6.8 CFAT DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 40% vốn công ty Đầu tư ban đầu Giá trị cịn lại Giá bán Khoản dơi khấu hao Doanh thu Chi phí CFBT CP khấu hao CP trả lãi Lợi tức chịu thuế Thuế CP Trả vốn CFAT DỊNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 40% vốn công ty Đầu tư ban đầu -6.0 Giá trị lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dôi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 CP khấu hao 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 CP trả lãi 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 Lợi tức chịu thuế 2.5 2.5 2.5 2.5 3.5 Thuế 1.25 1.25 1.25 1.25 1.75 CP Trả vốn 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 2.05 2.05 2.05 2.05 4.55 CFAT -6.00 Ví dụ: Một cơng ty đầu tư vào thiết bị điện trị giá 22 tr, sau năm sử dụng giá trị lại tr Thu nhập chi phí hàng năm tr tr Thuế suất thực 40%, biết 30% vốn vay ngân hàng với lãi suất 5%, trả vốn lần vào cuối năm Sử dụng phương pháp khấu hao SL o Chi phí khấu hao thiết bị năm là? o Tiền lãi phải trả vào cuối năm 3? o Lợi tức chịu thuế vào cuối năm 3? o Xác định dòng CFAT thiết bị Ví dụ Cơng ty Thiên Kim có phương án kinh doanh có chi phí cho bảng sau: Phƣơng án A B Đầu tƣ ban đầu 20tr 18tr Chi phí hoạt động/ năm 3tr 3tr Doanh thu/ năm 10tr 8tr Giá trị lại 3tr Tuổi thọ (năm) 5 MARR(%) 8% Thuế suất 20% Hỏi dòng tiền sau thuế PA? SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO CFAT Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập( triệu Đ) Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị cịn lại (ƣớc tính Máy tiện A Máy tiện B 10,0 2,2 5,0 2,0 15,0 4,3 7,0 0,0 10 thực) Tuổi thọ (năm) MARR(%) 5% Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tƣ theo AW nếu: Mơ hình khấu hao SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA A là sau năm và PA B sau 10 năm là 1,5 trĐ Thuế suất là 55% cho tất khoản lợi tức thông thƣờng, dôi vốn và hụt vốn SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO CFAT SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA sau năm là 1,5 trĐ Giá trị bút toán A và B vào cuối năm thứ là 1,5 trĐ PA A có khoản dơi khấu hao: - 1,5 = 0,5 trĐ PA B có khoản hụt vốn là: – 1,5 = -1,5 trĐ ... TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Đầu tư ban đầu -1 5 Giá trị lại Giá bán Khoản dôi khấu hao Doanh thu 7 7 Chi phí 1 1 CFBT 6 6 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 Lợi tức chịu thuế... hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 CP trả lãi 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 Lợi tức chịu thuế 2.5 2.5 2.5 2.5 3.5 Thuế... TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 40% vốn công ty Đầu tư ban đầu -6 .0 Giá trị cịn lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dơi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6. 0