Đang tải... (xem toàn văn)
Môn học này giúp sinh viên phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, đặc tả dòng tiền tệ cho các dự án kỹ thuật và đánh giá chúng từ quan điểm về dòng tiền tệ trước thuế và sau thuế
DSM/EE Training Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation MƠN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP CHƢƠNG PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO GIÁ TRỊ TƢƠNG ĐƢƠNG GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ NỘI DUNG Các Phƣơng pháp Phân tích Một số nguyên tắc chung so sánh phƣơng án Phƣơng pháp giá trị Phƣơng pháp giá trị tƣơng lai Phƣơng pháp giá trị hàng năm CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƢ PP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƢ Giá trị tương đương Suất thu lợi Giá trị Present Worth (PW) Giá trị tương lai Future Worth (FW) Giá trị hàng năm Annual Worth (AW) Tỷ số Lợi ích/Chi phí MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN Các bƣớc so sánh phƣơng án: Nhận đầy đủ phƣơng án cần so sánh Xác định thời kỳ phân tích Ƣớc lƣợng dòng tiền tệ cho phƣơng án Xác định giá trị theo thời gian dòng tiền tệ (i%) Lựa chọn phƣơng pháp so sánh So sánh phƣơng án (PA) Phân tích độ nhạy Lựa chọn phƣơng án cuối MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN Các Phƣơng án lọai trừ Chỉ chọn Phƣơng án để đầu tƣ Nếu có m hội đầu tƣ 2m PA đầu tƣ Giả sử có hội đầu tƣ A B Khi có phƣơng án (4 PA) loại trừ nhau: Không thực A B Chỉ thực A Chỉ thực B Không thực A B MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN Thời kỳ phân tích (TKPT) • Là khoảng thời gian xem xét tất dòng tiền tệ xảy • Chọn TKPT: - Bội số chung nhỏ tuổi thọ kinh tế (TTKT) - Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu PA • Chú ý giá trị lại giá trị thay mới: -TKPT > TTKT giá trị thay -TKPT < TTKT giá trị lại MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN Một hội đầu tƣ đƣợc gọi “đáng giá” nếu: Giá trị tƣơng đƣơng >=0 , Suất thu lợi >=MARR, Tỷ số lợi ích/chi phí >=1 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) – Giá trị tại: toàn thu nhập chi phí phƣơng án suốt thời kỳ phân tích đƣợc quy đổi thành giá trị tƣơng đƣơng – Phương án có PW (Present Worth) lớn phƣơng án có lợi – Tiêu chuẩn hiệu phương án là: Cực đại giá trị tại, hay PWMax PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập (triệu đồng) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ - TT (năm) MARR (%) Máy tiện A Máy tiện B 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 10 8% Thời kỳ phân tích = 10 năm, bội số chung nhỏ 5và 10 Vậy máy tiện A phải thay lần, máy tiện B thay PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 8% 15.0 4.3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập năm P P A = triệu đồng A = triệu đồng i = 8% i = 8% P = 5(P/A, 8%, 10) = 33.550 P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Thu nhập năm Giá trị lại Tổng PW thu nhập P F i = 8% P = 2(P/F, 8%, 10) = 0,926 Máy tiện A Máy tiện B 33.550 46.970 0.926 34.476 46.970 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập năm Giá trị lại Tổng PW thu nhập 33.550 0.926 34.476 46.970 46.970 Chi phí năm - 14.762 - 10.000 Đầu tƣ ban đầu i = 8% P A = 2.2 triệu đồng P = 2.2(P/A, 8%, 10) = 14.762 - 28.850 - 15.000 i = 8% P A = 4.3 triệu đồng P = 4.3(P/A, 8%, 10) = 28.850 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập năm Giá trị lại Tổng PW thu nhập 33.550 0.926 34.476 46.970 46.970 Chi phí năm Đầu tƣ ban đầu - 14.762 -10.000 - 28.850 -15.000 Chi phí thay - 5.445 Tổng PW chi phí i = 8% F = 10 - P P = 8(P/A, 8%, 5) = 5.445 - 30.207 - 43.850 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi Chi phí, phí, thu thu nhập nhập (triệu (triệu đồng) đồng) Máy Máytiện tiệnAA Thu nhập năm Giá Thutrị nhập lại năm Giá trịTổng lại PW thu nhập Tổng PW thu nhập Chi phí hàng năm 33.550 33.550 0.926 34.476 0.926 34.476 - 14.762 46.970 46.970 46.970 46.970 - 28.850 Chi phí năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay Tổng PW chi phí - 14.762 - 10.000 - 5.445 - 30.207 - 28.850 -15.000 4.269 3.117 Giá trị PW Máy Máytiện tiện BB - 43.853 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Máy tiện A B có thu nhập giống Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập (triệu đồng) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Giá trị cịn lại Tuổi thọ (năm) Máy tiện A Máy tiện B 3.0 2.0 0.5 4.0 1.6 MARR (%) 15% PWC Min Thời kỳ phân tích = 18 năm, bội số chung nhỏ Vậy máy tiện A phải thay lần, máy tiện B phải thay lần PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (PW) Đầu tƣ ban đầu Chi phí năm Giá trị lại 3.0 2.0 0.5 4.0 1.6 Chi phí, thu Các nhập thành (triệu phần đồng) chi phí (triệu đồng) Thu nhập năm Đầu tƣcòn banlại đầu Giá trị Tổng PW thu nhập Thay lần (A: n=6 | B: n=9) (3 – 0.5)(P/F, 15%,6) | 4.0(P/F, 15%,9) Chi phí hàng năm Thay lần (n=12) Máy tiện A Máy tiện B 33.550 3.000 0.926 34.476 1.080 - 14.762 0.468 46.970 4.000 46.970 1.138 - 28.850 12.225 9.800 (3 – 0.5)(P/F, 15%,12) Chi phí năm (n=18) 2.0(P/A,15%,18) | 1.6(P/A, 15%,18) Giá trị lại (n=18) - 0.041 - 0.5(P/F, 15%,18) Giá trị PWC 16.732 14.938 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW) Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) giá trị A chuỗi dòng tiền tệ phân bố hàng năm suốt TKPT Phƣơng án có giá trị AW lớn phƣơng án có lợi nhất: AW Max Khi giả định PA có thu nhập nhƣ tiêu chuẩn hiệu cực tiểu AW chi phí (AWC): AWC Min PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW) AW Các khoản thu chi hàng năm CP hàng năm để hòan trả lại vốn đầu tư ban đầu – CP CR CP khấu hao/tài sản giảm giá CP cho “quyền SD vốn” PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW) Các cơng thức tính CR: – CR giá trị tƣơng đƣơng năm vốn đầu tƣ ban đầu P giá trị lại: SV CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N) Hay – Hoặc – Hoặc CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N) CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%) CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%) PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM (AW) Ví dụ: Một tài sản đầu tƣ có giá trị 10 triệu Đ Lãi suất vốn đầu tƣ i = 8% năm Tính giá trị CR phƣơng án CR = 10.000.000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2.000.000 Đ (A/F, 8%, 5) = 10.000.000 Đ (0,2505) - 2.000.000 Đ (0,1705) = 2.164.000 CR = [10.000.000 Đ - 2.000.000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5) = [10.000.000 Đ - 2.000.000 Đ (0,6806) ] (0,2505) = 2.164.000 Đ ... năm 33 .550 33 .550 0.926 34 .476 0.926 34 .476 - 14.762 46.970 46.970 46.970 46.970 - 28.850 Chi phí năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay Tổng PW chi phí - 14.762 - 10.000 - 5.445 - 30 .207 - 28.850 -1 5.000... nhập 33 .550 0.926 34 .476 46.970 46.970 Chi phí năm Đầu tƣ ban đầu - 14.762 -1 0.000 - 28.850 -1 5.000 Chi phí thay - 5.445 Tổng PW chi phí i = 8% F = 10 - P P = 8(P/A, 8%, 5) = 5.445 - 30 .207 - 43. 850... pháp Phân tích Một số nguyên tắc chung so sánh phƣơng án Phƣơng pháp giá trị Phƣơng pháp giá trị tƣơng lai Phƣơng pháp giá trị hàng năm CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƢ PP PHÂN TÍCH DỰ ÁN