Đang tải... (xem toàn văn)
THỰC TRẠNG VÀ NHU CẦU PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH MUA KÝ QŨY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. Phần 1: TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN 1.1. Khái niệm, đặc điểm và vai trò của mua ký quỹ chứng khoán. 1.1.1. Khái niệm. Giao dịch ký quỹ là việc công ty chứng khoán cấp tín dụng dưới dạng tiền mặt cho khách hàng( khi khách hàng mua chịu), hoặc dưới dạng cổ phiếu (khi khách hàng bán chịu).Phần còn lại do công ty chứng khoán cho vay. Đến kỳ hạn đã thỏa thuận khách hàng phải hoàn trả đủ số tiền vay và lãi cho công ty chứng khoán, nếu không thì công ty chứng khoán có quyền sở hữu số chứng khoán đã mua. Giao dịch ký quỹ bao gồm: Bán khống. Mua ký quỹ. + Mua ký quỹ là việc mua chứng khoán mà nhà đầu tư chỉ cần có một số tiền nhất định trong tổng số giá trị chứng khoán đã đặt mua, phần còn lại sẽ do công ty môi giới cho vay. Số chứng khoán mua trở thành vật thế chấp cho khoản vay. Sau đó, khi nhà đầu tư bán chứng khoán, công ty môi giới sẽ thực hiện lệnh bán và thu về phần vốn cho vay, bao gồm cả vốn gốc và lãi. 1.1.2. Đặc điểm mua ký quỹ chứng khoán Khách hàng phải mở tài khoản ký quỹ. Phải có tỷ lệ ký quỹ. Chứng khoán ký quỹ phải hợp lệ. Do nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp chuyên ngành thực hiện. 1.1.2. Vai trò của mua ký quỹ chứng khoán. 1.1.2.1. Đối với thị trường chứng khoán. Góp phần làm gia tăng tính thanh khoản, khuyến khích thêm nhiều NĐT và doanh nghiệp tham gia thị trường, tiến gần hơn tới TTCK thế giới. Giao dịch ký quỹ đang là nhu cầu chính đáng và bức thiết của đa số các nhà đầu tư, của các công ty môi giới chứng khoán, ngân hàng thương mại và cũng là đòi hỏi chính đáng để thị trường phát triển. Các công ty chứng khoán cũng có nguồn thu tốt hơn nhờ khối lượng giao dịch tăng. Nhưng quan trọng hơn cả là tính thanh khoản của thi trường sẽ tăng đáng kể và đó là cơ sở để thị trường sơ cấp phát triển. Đưa giá chứng khoán dần trở về với giá trị thực của nó. Nhà đầu tư chỉ kinh doanh bằng tài khoản ký quỹ khi họ nhận thấy giá chứng khoán đó đang thấp hơn giá trị thực của nó, và họ dự đoán rằng giá sẽ tăng trong tương lai. Theo qui luật thị trường, cầu tăng đến mức đủ lớn hơn cung sẽ đẩy giá tăng và sẽ đến lúc bằng hoặc cao hơn giá trị thực thì họ sẽ bán chứng khóan để hiện thực hóa lợi nhuận của mình. Như vậy,nhờ việc mua ký quỹ, giá của chứng khoán sẽ dao động xung quanh giá trị thực của nó. Với sự phát triển của sản phẩm giao dịch ký quỹ sẽ làm tăng tính chuyên nghiệp hơn cho nhà đầu tư, từ đó sẽ làm giảm đi những tác động xấu đối với thị trường chứng khoán do sự ít hiểu biết, do “tâm lý đám đông” của nhà đầu tư gây nên. 1.1.2.2. Đối với các nhà đầu tư. Giúp NĐT có cơ hội để gia tăng lợi nhuận nhanh. Việc sử dụng công cụ tài chính đòn bẩy đem lại lợi nhuận cao và nhanh cho nhà đầu tư. Việc sử dụng số vốn ít, mà mang lại khả năng sinh lời cao đã kích thích nhà đầu tư sử dụng việc mua ký quỹ do mong muốn kiếm lời nhanh. 1.1.2.3. Đối với công ty chứng khoán Tăng thêm được sản phẩm mới cho công ty chứng khoán. Các công ty đưa ra tỷ lệ ký quỹ, các loại chứng khoán ký quỹ, lãi suất hợp lý, có thể giúp công ty thu hút được khách hàng, tăng tính cạnh tranh giữa các công ty. Tăng khối lượng giao dịch, kích thích NĐT giao dịch nhiều hơn. Làm tăng số hoa hồng, lãi vay và phí giao dịch. 1.2 Các quy định có liên quan đến mua ký quỹ. 1.2.1. Tỷ lệ ký quỹ • Tỷ lệ ký quỹ: là tỷ lệ giữa tài sản thực có so với tổng tài sản trên tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường • Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: là tỷ lệ giữa tài sản thực có (trước khi thực hiện giao dịch) so với giá trị hợp đồng giao dịch (dự kiến thực hiện) tính theo giá thị trường Nó là tỷ lệ % tối thiểu của giá trị giao dịch mà nhà đầu tư phải có trong tài khoản ký quỹ khi thực hiện giao dịch mới. Tỷ lệ ký quỹ ban đầu thường được quy định bằng các cơ quan quản lý và sự đặc thù của mỗi nhà môi giới (công ty môi giới). • Tỷ lệ ký quỹ duy trì: là tỷ lệ tối thiểu giữa tài sản thực có so với tổng tài sản trên tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường • UBCK đã ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán. Theo quy định này: + Tỷ lệ ký quỹ ban đầu do công ty chứng khoán quy định nhưng không được thấp hơn 60%. + Tỷ lệ ký quỹ duy trì do công ty chứng khoán quy định nhưng không được thấp hơn 40%. + Căn cứ vào tình hình hoạt động thị trường chứng khoán, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước có thể điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ. 1.2.2. Chứng khoán được giao dịch ký quỹ Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư niêm yết giao dịch tại Sở Giao dịch chứng khoán, không bao gồm các chứng khoán đăng ký niêm yết giao dịch trên hệ thống giao dịch UpCom và không thuộc các trường hợp sau: 1. Có thời gian niêm yết dưới 06 tháng tính đến thời điểm công bố danh sách; trường hợp cổ phiếu chuyển sàn niêm yết thì thời gian niêm yết được tính là tổng thời gian niêm yết ở cả hai Sở Giao dịch chứng khoán. 2. Bị đặt trong tình trạng bị tạm ngừng giao dịch, bị đưa vào diện cảnh báo, bị hủy niêm yết, bị đưa vào diện kiểm soát. 3. Kết quả kinh doanh của tổ chức niêm yết chứng khoán là có lỗ căn cứ trên báo cáo tài chính gần nhất đã kiểm toán hoặc có ý kiến soát xét của tổ chức kiểm toán (tùy trường hợp nào gần nhất thời điểm xem xét); Trường hợp tổ chức niêm yết là quỹ đầu tư đại chúng, có tối thiểu một tháng có giá trị tài sản ròng tính trên một đơn vị chứng chỉ quỹ nhỏ hơn mệnh giá căn cứ trên báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng hàng tháng xét trong 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm được lựa chọn để giao dịch ký quỹ. Công ty chứng khoán không được cho khách hàng vay tiền để thực hiện giao dịch ký quỹ: a) Đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư do chính công ty chứng khoán bảo lãnh phát hành trong vòng sáu (06) tháng tính từ khi hoàn tất đợt phát hành.
Nhóm 08 CHỦ ĐỀ: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Mục Lục: Phần 1: TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHỐN 1.1/ Khái niệm, đặc điểm vai trò mua ký quỹ chứng khoán 1.1.1/ Khái niệm Giao dịch ký quỹ việc cơng ty chứng khốn cấp tín dụng dạng tiền mặt cho khách hàng( khách hàng mua chịu), dạng cổ phiếu (khi khách hàng bán chịu).Phần lại cơng ty chứng khoán cho vay Đến kỳ hạn thỏa thuận khách hàng phải hoàn trả đủ số tiền vay lãi cho cơng ty chứng khốn, khơng cơng ty chứng khốn có quyền sở hữu số chứng khốn mua Giao dịch ký quỹ bao gồm: - Bán khống - Mua ký quỹ + Mua ký quỹ việc mua chứng khốn mà nhà đầu tư cần có số tiền định tổng số giá trị chứng khốn đặt mua, phần lại cơng ty mơi giới cho vay Số chứng khốn mua trở thành vật chấp cho khoản vay Sau đó, nhà đầu tư bán chứng khốn, cơng ty mơi giới thực lệnh bán thu phần vốn cho vay, bao gồm vốn gốc lãi 1.1.2/ Đặc điểm mua ký quỹ chứng khoán - Khách hàng phải mở tài khoản ký quỹ - Phải có tỷ lệ ký quỹ - Chứng khoán ký quỹ phải hợp lệ - Do nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp chuyên ngành thực THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 1.1.2/ Vai trò mua ký quỹ chứng khoán 1.1.2.1/ Đối với thị trường chứng khoán - Góp phần làm gia tăng tính khoản, khuyến khích thêm nhiều NĐT doanh nghiệp tham gia thị trường, tiến gần tới TTCK giới Giao dịch ký quỹ nhu cầu đáng thiết đa số nhà đầu tư, cơng ty mơi giới chứng khốn, ngân hàng thương mại đòi hỏi đáng để thị trường phát triển Các cơng ty chứng khốn có nguồn thu tốt nhờ khối lượng giao dịch tăng Nhưng quan trọng tính khoản thi trường tăng đáng kể sở để thị trường sơ cấp phát triển -Đưa giá chứng khốn dần trở với giá trị thực Nhà đầu tư kinh doanh tài khoản ký quỹ họ nhận thấy giá chứng khốn thấp giá trị thực nó, họ dự đoán giá tăng tương lai Theo qui luật thị trường, cầu tăng đến mức đủ lớn cung đẩy giá tăng đến lúc cao giá trị thực họ bán chứng khóan để thực hóa lợi nhuận Như vậy,nhờ việc mua ký quỹ, giá chứng khoán dao động xung quanh giá trị thực - Với phát triển sản phẩm giao dịch ký quỹ làm tăng tính chuyên nghiệp cho nhà đầu tư, từ làm giảm tác động xấu thị trường chứng khoán hiểu biết, “tâm lý đám đơng” nhà đầu tư gây nên 1.1.2.2/ Đối với nhà đầu tư Giúp NĐT có hội để gia tăng lợi nhuận nhanh Việc sử dụng cơng cụ tài đòn bẩy đem lại lợi nhuận cao nhanh cho nhà đầu tư Việc sử dụng số vốn ít, mà mang lại khả sinh lời cao kích thích nhà đầu tư sử dụng việc mua ký quỹ mong muốn kiếm lời nhanh 1.1.2.3/ Đối với công ty chứng khoán - Tăng thêm sản phẩm cho cơng ty chứng khốn Các cơng ty đưa tỷ lệ ký quỹ, loại chứng khoán ký quỹ, lãi suất hợp lý, giúp cơng ty thu hút khách hàng, tăng tính cạnh tranh cơng ty - Tăng khối lượng giao dịch, kích thích NĐT giao dịch nhiều Làm tăng số hoa hồng, lãi vay phí giao dịch THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 1.2 Các quy định có liên quan đến mua ký quỹ 1.2.1/ Tỷ lệ ký quỹ • Tỷ lệ ký quỹ: tỷ lệ tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường • Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tỷ lệ tài sản thực có (trước thực giao dịch) so với giá trị hợp đồng giao dịch (dự kiến thực hiện) tính theo giá thị trường Nó tỷ lệ % tối thiểu giá trị giao dịch mà nhà đầu tư phải có tài khoản ký quỹ thực giao dịch Tỷ lệ ký quỹ ban đầu thường quy định quan quản lý đặc thù nhà mơi giới (cơng ty mơi giới) • Tỷ lệ ký quỹ trì: tỷ lệ tối thiểu tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường • UBCK ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Theo quy định này: + Tỷ lệ ký quỹ ban đầu công ty chứng khốn quy định khơng thấp 60% + Tỷ lệ ký quỹ trì cơng ty chứng khốn quy định khơng thấp 40% + Căn vào tình hình hoạt động thị trường chứng khốn, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ 1.2.2/ Chứng khoán giao dịch ký quỹ Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết giao dịch Sở Giao dịch chứng khốn, khơng bao gồm chứng khốn đăng ký niêm yết giao dịch hệ thống giao dịch UpCom khơng thuộc trường hợp sau: Có thời gian niêm yết 06 tháng tính đến thời điểm cơng bố danh sách; trường hợp cổ phiếu chuyển sàn niêm yết thời gian niêm yết tính tổng thời gian niêm yết hai Sở Giao dịch chứng khốn Bị đặt tình trạng bị tạm ngừng giao dịch, bị đưa vào diện cảnh báo, bị hủy niêm yết, bị đưa vào diện kiểm soát THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 Kết kinh doanh tổ chức niêm yết chứng khoán có lỗ báo cáo tài gần kiểm tốn có ý kiến sốt xét tổ chức kiểm toán (tùy trường hợp gần thời điểm xem xét); Trường hợp tổ chức niêm yết quỹ đầu tư đại chúng, có tối thiểu tháng có giá trị tài sản ròng tính đơn vị chứng quỹ nhỏ mệnh giá báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng hàng tháng xét 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm lựa chọn để giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn khơng cho khách hàng vay tiền để thực giao dịch ký quỹ: a) Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành vòng sáu (06) tháng tính từ hồn tất đợt phát hành b) Đối với cổ phiếu công ty niêm yết sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ cơng ty chứng khốn cổ phiếu công ty niêm yết công ty chứng khoán sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ c) Đối với cổ phiếu cơng ty chứng khốn phát hành d) Khi khách hàng khơng bảo đảm tỷ lệ ký quỹ theo quy định Hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ quy định Quy chế Trường hợp chứng khốn khơng nằm danh sách chứng khốn phép giao dịch ký quỹ, cơng ty chứng khốn khơng thực cho vay chứng khốn khơng tính chứng khốn làm tài sản đảm bảo tài khoản giao dịch ký quỹ cho khoản vay Theo quy định trên, qua thống kê (tại ngày 1/6/2011) cho thấy có 329 mã chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ Tổng giá trị vốn hóa tối đa số cổ phiếu phép giao dịch ký quỹ gần 124.000 tỷ đồng, với tỷ lệ cho vay khoảng 30%, giá trị giao dịch theo dự kiến UBCKNN tổng số tiền mà CTCK cung cấp cho thị trường 31.000 tỷ đồng ( số thay đổi theo giá chứng khốn) 1.2.3/ Điều kiện cơng ty chứng khốn thực mua ký quỹ CTCK thực mua ký quỹ phải thỏa mãn điều kiện quy định giao dịch ký quỹ sau: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 Được cấp phép thành lập hoạt động theo pháp luật chứng khoán Việt Nam; cấp phép hoạt động nghiệp vụ mơi giới chứng khốn; thành viên Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khốn; Khơng có lỗ lũy kế lớn 50% vốn điều lệ (tính theo báo cáo tài có kiểm tốn gần không 06 tháng đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ); Tỷ lệ Tổng nợ/ VCSH không vượt lần Tỷ lệ vốn khả dụng theo quy định Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 Bộ Tài lớn 150% vòng ba (03) tháng gần tính đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ; Có hệ thống giao dịch phục vụ giao dịch ký quỹ, giám sát tài khoản giao dịch ký quỹ; quy trình nghiệp vụ quy trình quản lý rủi ro cho nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Có tối thiểu nhân viên có Chứng hành nghề chứng khoán để thực hoạt động giao dịch ký quỹ 1.2.4/ Những quy định pháp lý giao dịch mua ký quỹ Việt Nam Một số thông tư, định hướng dẫn việc thực quy chế tổ chức hoạt động CTCK nói chung hoạt động giao dịch ký quỹ nói riêng như: - Thơng tư số 74/2011/TT-BTC Bộ Tài hướng dẫn giao dịch chứng khoán -Quyết định Số 637/QĐ-UBCK ngày 30.8.2011 - Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán - Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007 việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động CTCK THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 PHẦN 2: THỰC TRẠNG VÀ NHU CẦU PHÁT TRIỂN GD MUA KQ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động mua ký quỹ CTCK NĐT Việt Nam 2.1.1/ Giai đoạn 2006 – 2007 Thời kỳ “hoàng kim” cho vay đầu tư chứng khốn năm 2006, 2007 có đặc điểm : • Hầu tất CTCK, NĐT vay tiền ngân hàng để thực phục vụ cho việc đầu tư , kinh doanh chứng khốn Các CTCK, ngồi việc dành khoản tín dụng lớn cho NĐT,còn dùng khoản tiền vay đáng kể để hoạt động tự doanh • Hoạt động tín dụng đầu tư chứng khốn phát triển nhiều thị trường ( thị trường OTC, thị trường giao dịch tập trung thị truờng đấu giá cổ phần doanh nghiệp nhà nước cổ phần hố) • Sử dụng đòn bẩy tài làm cho nhiều NĐT số cơng ty chứng khốn liên tục gặt hái lợi nhuận không ngừng, năm từ 2005-2007 Khi thị truờng bắt đầu lao dốc, đối tượng nhà đầu tư có kinh nghiệm nhanh chóng cấu lại danh mục đầu tư cấu nguồn vốn, tích cực lý cổ phiếu để trả nợ ngân hàng bị ảnh huởng không nhiều Nhiều nhà đầu tư không tỉnh táo, không tích cực tất tốn khoản nợ, chí gia tăng khoản nợ TTCK tụt dốc tài sản họ nhanh chóng bị bốc hơi, số nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm lâm vào hồn cảnh tiền bán chứng khốn khơng đủ trả ngân hàng thất bại đầu tư vào CK 2.1.2/ Giai đoạn 2008 – nửa đầu 2009 - Hoạt động cho vay chứng khoán nước ta nhanh chóng bị ngừng trệ từ tháng 9/2008 bắt đầu chịu tác động khủng hoảng tài toàn cầu Sau quý 1/2009, TTCK xuống mức thấp bắt đầu có dấu hiệu phục hồi lên hoạt động cho vay đầu tư chứng khốn khởi động trở lại, nhiên có nhiều đặc điểm khác biệt so với thời kỳ 2006-2007: • Tất tổ chức đầu tư chứng khốn nước khơng vay tiền để đầu tư chứng khoán THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 • Hầu cơng ty chứng khốn cấu lại nguồn vốn đầu tư theo hướng dành tỷ trọng vốn đáng kể đầu tư vào trái phiếu hay dùng tiền mặt để chi tiêu hoạt động hay phục vụ hoạt động cho vay đầu tư chứng khốn nhiều hình thức, dành khoản tiền tự có phục vụ cho cơng tác đầu tư tự doanh ngắn hạn dài hạn • Các tổ chức tín dụng, cơng ty tài chính, cơng ty chứng khốn có kinh nghiệm xương máu nên nhìn chung tính tốn tăng giá trị tài sản cầm cố, lựa chọn danh mục cổ phiếu hay thời hạn cho vay - Tuy nhiên cạnh tranh khách hàng, số cơng ty chứng khốn có cạnh tranh không lành mạnh hạn mức cho vay 2.1.3/ Giai đoạn nửa cuối 2009 – 2010 -TTCK tăng nóng với “ dòng tiền nóng” tăng lên, trước tình hình đó, UBCKNN có văn nhắc nhở cơng ty chứng khốn phải thực pháp luật hành Vì vậy, TTCK có điều chỉnh phân hoá: NĐT cấu lại nguồn tiền đầu tư, giảm đáng kể lượng tiền vay, không tiếp tục vay mượn -UBCKNN chưa cho phép thực GD mua ký quỹ GDKQ không xa lạ với NĐT Trong giai đoạn 2009 -2010, giao dịch mua ký quỹ khơng xa lạ với nhà đầu tư dù mặt nguyên tắc UBCKNN chưa cho phép thực + Qua tìm hiểu ,cho thấy tăng trưởng tỷ lệ doanh thu khác/tổng doanh thu, doanh thu khác phần lớn có nguồn gốc từ thu nhập lãi hợp đồng ký quỹ, ứng trước tiền bán chứng khoán, ủy thác + Thực tế giấy tờ, dịch vụ mua ký quỹ thể dịch vụ tư vấn đầu tư, hợp tác hai bên CTCK NĐT Tuy nhiên chất, CTCK cung cấp tín dụng cho nhà đầu tư đòn bẩy tài hưởng lãi suất -Chưa có khung pháp lý hồn thiện: Bên cạnh lợi nhuận ban đầu thu từ hoạt động giao dịch ký quỹ, nhiều CTCK gặp phải thất bại chưa có khung pháp lý hoàn thiện dẫn đến mâu thuẫn pháp lý với nhà đầu tư Vào thời điểm này, hệ thống pháp lý chưa hoàn thiện, UBCKNN chưa cho phép thực giao dịch ký quỹ, chưa có quy định cụ thể, rõ ràng vấn đề THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 này( chưa có thơng tư 74, định 637…), CTCK nhà đầu tư có nhiều vấn đề nảy sinh mâu thuẫn, không đồng nhất, dẫn đến rủi ro Đồng thời, việc cho phép nhà đầu tư ký quỹ với khối lượng tiền lớn mà khơng có hoạt động quản trị rủi ro dẫn đến thua lỗ nặng nề cho bên tham gia Ví dụ: vụ việc giao dịch cổ phiếu CTCP nhựa An Phát (AAA) niêm yết HNX “Cổ phiếu AAA tăng mạnh từ mức giá 47.000 VND/CP ngày 19/8/2010 lên mức cao 91.600 VND/CP (bình quân) ngày 16/09/2010 với khoản tốt, bối cảnh TTCK dao động hẹp Khoảng 4,4 triệu CP giao dịch khoảng giá 90.000 VND Tuy nhiên, sau ngày giao dịch, giá AAA giảm mức 63.400 VND (bình qn) tính đến hết ngày 21/09/2010, với khối lượng đặt mua khiêm tốn dư bán lên tới hàng triệu cổ phiếu” Có nhiều giả thiết giải thích cho tượng bất thường giao dịch cổ phiếu AAA, có nhận định hợp lý cho có làm giá cổ phiếu nhóm nhà đầu tư Lợi dụng việc ưu đãi hoạt động ký quỹ số CTCK, nhóm nhà đầu tư liên kết với thực việc “làm giá” cổ phiếu AAA, sau sử dụng vốn ký quỹ từ CTCK để mua giá cao Sau cùng, sau nhà đầu tư “cao chạy xa bay”, CTCK phải lĩnh hậu từ việc cho thực ký quỹ với tỷ lệ lớn - Các khoản vay ký quỹ CTCK tạo áp lực nặng nề TTCK: Khi thị trường xuống khoảng thời gian nửa cuối năm 2009- 2010, để đảm bảo khoản, CTCK phải bán chứng khoán bất chấp việc giá cổ phiếu khối lượng giao dịch xuống thấp Đối với nhà đầu tư, thị trường giảm sâu, với lãi suất lĩnh vực phi sản xuất tăng lên khiến nhiều NĐT bán CK để trả nợ gốc lãi cho NHTM Vì khơng có dòng tiền vào thị trường nên bất chấp giá giảm mạnh, khối lượng giao dịch mức thấp Vấn đề khiến cho nhiều CTCK gặp khó khăn 2.1.4/ Giai đoạn năm 2011 - Giao Dịch mua ký quỹ có độ rủi ro cao -+Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô thị trường Việt Nam thời gian này, hình thức giao dịch mua ký quỹ có độ rủi ro cao, sử dụng giao dịch mua ký quỹ nhiều số tiền thua lỗ nhanh THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 Do chưa có quy định cụ thể, nên nhiều khoản vay sổ sách kế toán chất nó, mà nằm khoản phải thu hay tài khoản tự doanh tùy thuộc cách ghi nhận CTCK CTCK thu hồi lại khoản hỗ trợ tài phải tiến hành khoanh nợ cho NĐT Nhiều cơng ty khơng thể xử lý xử lý phải hạch tốn tổn thất kết kinh doanh xấu đi, chưa kể phải xử lý trách nhiệm người bảo lãnh, nhân viên môi giới, điều dẫn đến thiếu minh bạch CTCK, gây khó khăn cho việc quản lý quan quản lý - Khoản phải thu cơng ty chứng khốn báo cáo tài quý 1/2011 phình to lớn nằm mục phải thu nghiệp vụ hỗ trợ đòn bẩy Đặc biệt khó xác định Trong báo cáo tài cơng ty chứng khốn, mục đáng lưu ý khoản phải thu Dĩ nhiên mục bao gồm nhiều tiểu mục, phần lớn báo cáo tài quý 1/2011 cho thấy khoản phải thu lớn nằm mục phải thu nghiệp vụ hợp tác đầu tư – nói ngắn gọn hỗ trợ đòn bẩy Cũng có lượng tiền lớn ghi vào mục “Phải thu khác” Đa số thuyết minh báo cáo tài nhiều CTCK khơng giải thích rõ khoản phải thu để hiểu hết tranh tồn cảnh khả sử dụng đòn bẩy khách hàng Theo thống kê, số công ty ghi rõ khoản phải thu liên quan đến hoạt động hợp tác kinh doanh với khách hàng Đa số lại ghi vào khoản chung chung khiến việc xác định xác khoản phải thu liên quan đến dịch vụ đòn bẩy khó khăn Chẳng hạn Cơng ty Chứng khốn HSC có khoản phải thu tổng cộng 731,7 tỷ đồng, khoản phải thu từ hoạt động giao dịch chứng khoán 653,92 tỷ đồng Khoản phải thu tách bạch thành khoản nhỏ, lớn phải thu khách hàng nghiệp vụ hợp tác đầu tư với 603,65 tỷ đồng Bảng : Thống kê khoản phải thu số cơng ty chứng khốn Q I/2011 Đơn vị tính: tỷ đồng THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 CTCK Tổng số Phân bổ phải thu lớn Thuyết minh Kim Long Phải thu khác hang 55,6 23,72 Vndirect Bảo lãnh toán tiền mua C.khoán KH 919,5 734,6 TP.HCM 731,7 603,65 Phải thu KH nghiệp vụ hợp tác đầu tư NH nông nghiệp 7001,45 5895,17 Phải thu khác Bảo Việt 150,37 148,8 Phải thu khác Sài Gòn 625 443,46 Phải thu KH nghiệp vụ hợp tác đầu tư Sacombank 511,2 439,06 Phải thu khác Hải Phòng 155,64 153,58 Phải thu khác Phương Đơng 295,13 288,69 Phải thu khác Sài Gòn – Hà Nội 590,9 475,79 Phải thu hợp đồng hợp tác KD, mua bán CK SME 721,1 525,02 Phải thu khác Tràng An 325,7 319,07, Phải thu khách hàng giao dịch chứng khoán Rồng Việt 850,85 833,17 Phải thu KH nghiệp vụ hợp tác đầu tư VIG 375,42 327,37 Phải thu hoạt động hợp tác KD với nhà đầu tư Tổng 11.202,15 (Trích lập dự phòng phải thu khó đòi: TLDPPTKĐ) Nguồn: VnEconomy TLDP PTKĐ 14,81 326,35 11,12 0 0 0 1,99 Không phải lúc bảng cân đối kế toán thuyết minh báo cáo tài cơng ty chứng khốn ghi rõ khoản mục cách cụ thể CTCK Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn - có khoản phải thu khổng lồ với 7.001,45 tỷ đồng Tuy nhiên thuyết minh báo cáo tài mù mờ, khơng giải thích rõ khoản thu Khoản phải thu khách hàng đến cuối quý 1/2011 ghi nhận 1.397,87 tỷ đồng Khoản phải thu khác 5.895, 17 tỷ đồng Trong đó, khoản phải thu khác trích lập dựng phòng 326,45 tỷ đồng Thơng qua báo cáo tài q 1/2011 cho thấy CTCK thực trích lập dự phòng khoản thu khó đòi Trong 14 cơng ty nói trên, có cơng ty có trích lập dự phòng: CTCK VN Direct trích lập 14,81 tỷ đồng, Ngân hàng Nơng nghiệp trích lập 326,35 tỷ đồng, CTCK Bảo Việt trích lập 11,12 tỷ đồng, CTCK Rồng Việt trích lập 1,99 tỷ đồng Việc trích lập dự phòng khoản khơng rõ ràng dịch vụ đòn bẩy Có thể báo cáo tài q nhiều cơng ty khơng muốn thực trích lập dự phòng, hợp đồng quý chưa rơi vào ngưỡng “nguy hiểm” Việc trích lập dự phòng dĩ nhiên làm báo cáo tài quý xấu nhiều Mặt khác, việc xác định khoản hỗ 10 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 10 Nhóm 08 trợ rơi vào tình trạng xấu nhà đầu tư bù đắp, đơn giản “cầu” cho thị trường tốt thời gian tới - UBCKNN ban hành thông tư, định liên quan đến việc mua lý quỹ cấp phép cho số CTCK phép GD mua ký quỹ: • Trong năm 2011, ban hành thông tư, định liên quan đến việc mua lý quỹ : thông tư 74/2011/TT-BTC, định 637/QĐ-UBCK hướng dẫn giao dịch ký quỹ CK • Tính đến tháng 12/2011, UBCKNN cấp phép cho 37 CTCK phép thực giao dịch ký quỹ 2.1.5/ Giai đoạn 2012 - Hơn 50% CTCK (51 công ty chứng khoán) phép cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ Hoạt động đem lại lợi nhuận lớn Thống kê Đầu tư Chứng khoán 27 CTCK cơng bố báo cáo tài q II/2012 cho thấy, doanh thu từ hoạt động giao dịch ký quỹ ghi nhận khoản mục doanh thu khác Theo đó, tổng doanh thu khác đạt 692 tỷ đồng, chiếm 42% tổng doanh thu 27 CTCK Cá biệt, nhiều trường hợp có doanh thu khác chiếm 60 - 80% doanh thu 11 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 11 Nhóm 08 - Việc cung cấp thơng tin CTCK nhiều bất cập: Nhiều ý kiến cho rằng, việc công bố danh sách ký quỹ tỷ lệ ký quỹ chuyện, việc có thực hay không chuyện khác Một số NĐT cho biết, khách hàng VIP, CTCK cung cấp danh sách khác, với tỷ lệ cho vay hấp dẫn nhiều Thậm chí, tùy thời điểm mà CTCK tập trung vào số mã chứng khốn định, khách hàng CTCK cho vay mua vào với tỷ lệ lớn 12 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 12 Nhóm 08 2.2 Nhu cầu cần thiết phải phát triển mua ký quỹ - Muốn tồn tại, CTCK phải phục vụ NĐT Do chưa có quy định nên thời gian qua để phục vụ nhu cầu nhà đầu tư, không CTCK phải lách luật Khi thị trường đặt yêu cầu mới, dù biết vượt rào, nhiều thành viên, nhà cung cấp dịch vụ trung gian CTCK không làm, muốn tồn - Giao dịch ký quỹ giải pháp tạo tính khoản cho thị trường chứng khốn Nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài giao dịch ký quỹ đòn bẩy có ngun tắc, kiểm soát thừa nhận pháp luật Với xu thị trường tăng trưởng, xác suất cao để nhà đầu tư thành công việc sử dụng đòn bẩy tài Tính khoản vấn đề quan trọng TTCK thứ cấp Để nâng cao tính khoản thị trường, việc sử dụng đòn bẩy tài nhu cầu đáng NĐT để tạo dòng chảy liên tục đồng vốn đầu tư - Các công ty chứng khốn có nguồn thu tốt nhờ khối lượng giao dịch tăng vọt.Như để tăng nguồn thu khác cho CTCK, nên phát triển giao dịch mua ký quỹ 2.3 Những thuận lợi khó khăn việc phát triển giao dịch ký quỹ 2.3.1/ Những thuận lợi việc phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ Với việc Thơng tư 74/2011/TT-BTC giao dịch chứng khốn có hiệu lực thi hành từ 1/8/2011, áp dụng tỷ lệ ký quỹ theo Quy chế áp dụng từ ngày 1/8 không gây nguy giải chấp với phần lớn khoản ký quỹ, đồng thời làm giảm rủi ro cho bên tham gia, hạn chế tác động hỗ trợ khoản với yêu cầu cao tài sản đảm bảo - Theo Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ UBCK tỷ lệ ký quỹ ban đầu 60%: +Làm giảm rủi ro cho bên cho vay + Sức mua giảm, làm tăng mức an toàn cho CTCK + Giảm mức độ đầu NĐT Tỷ lệ ký quỹ ban đầu CTCK phổ biến mức 50%, tức giá trị khoản vay giá trị vốn NĐT bỏ Tỷ lệ thấp khả tăng sức mua tối đa NĐT cao nhờ đó, tính khoản có hội tăng lên nhiều Tuy nhiên, điều cho thấy rủi ro cho CTCK lớn, giá trị khoản vay không đảm bảo giá trị vốn bỏ tương ứng người vay Theo Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ UBCK 13 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 13 Nhóm 08 tỷ lệ ký quỹ ban đầu 60%, nghĩa NĐT phép vay tối đa phần có phần để đầu tư chứng khoán Rủi ro cho bên cho vay giảm xuống đồng thời sức mua người vay giảm làm tăng mức an toàn cho CTCK giảm mức độ đầu NĐT so với dịch vụ hỗ trợ tài -Theo Quy chế tỷ lệ ký quỹ trì khơng thấp 40%: làm giảm bớt áp lực bị bán giải chấp CK phần lớn khoản ký quỹ NĐT Tỷ lệ ký quỹ trì không thấp 40%, nghĩa tài sản thực có khơng thấp 40% giá trị tổng tài sản theo giá thị trường, thấp NĐT phải bổ sung tài sản, CTCK quyền bán giải chấp để đưa tỷ lệ ký quỹ trì Với dịch vụ hỗ trợ tài kiểu ký quỹ thơng thường, tỷ lệ ký quỹ trì CTCK dao động khoảng 25 - 40% Với tỷ lệ ký quỹ ban đầu phổ biến mức 50%, tỷ lệ trì trung bình CTCK thấp quanh mức 35% Như vậy, áp dụng theo Quy chế với khoản vay ký quỹ thực hiện, khoản vay ký quỹ có tỷ lệ ký quỹ ban đầu thấp 50% (được vay nhiều giá trị vốn) có nguy bị giải chấp tỷ lệ ký quỹ tính theo giá thị trường thấp 40% Đối với khoản vay ký quỹ mới, áp lực bị bán giải chấp NĐT giảm bớt nhiều Nếu tuân theo Quy chế giá trị vốn NĐT bỏ ban đầu lớn (60%) áp dụng tỷ lệ ký quỹ trì 40% giá trị tài sản giảm đến 34% bị giải chấp (có 60, vay 40, giá trị tổng tài sản giảm 66 giải chấp) So với mức áp dụng phổ biến với tỷ lệ ký quỹ ban đầu 50% tỷ lệ ký quỹ trì 35% giá trị tài sản giảm 23% thực giải chấp (có 50, vay 50, giá trị tổng tài sản giảm 77 giải chấp) tỷ lệ 20% tỷ lệ ký quỹ ban đầu 40% tỷ lệ ký quỹ trì 25% (có 40, vay 60, giá trị tài sản giảm 80 giải chấp) =>Như vậy, với điều kiện dạng thức khác giao dịch ký quỹ TTCK, việc áp dụng tỷ lệ ký quỹ theo Quy chế áp dụng từ ngày 1/8 không gây nguy giải chấp với phần lớn khoản ký quỹ, có nguy với khoản ký quỹ có tỷ lệ ký quỹ thấp giá trị tài sản giảm 8% Đối với khoản ký quỹ sau ngày 1/8, tác động mà NĐT cảm nhận rõ sức mua dùng dịch vụ ký quỹ giảm xuống, đồng 14 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 14 Nhóm 08 thời áp lực giải chấp xảy mức độ giảm giá trị tài sản lớn so với thời gian trước 2.3.2/ Những khó khăn việc phát triển hoạt động giao dịch mua ký quỹ * Về khía cạnh pháp lý - Khung pháp lý chưa hoàn thiện,chưa quy định rõ ràng, Luật Chứng khoán văn hướng dẫn thi hành đề cập cách chung chung vậy, CTCK thường lách luật, gây nhiều rủi ro, dẫn đến mâu thuẫn pháp lý CTCK NĐT UBCKNN khó kiểm sốt hoạt động giao dịch mua ký quỹ: Có nhiều nguyên nhân dẫn đến sụt giảm TTCK Việt Nam, nguyên nhân hay nhắc đến thiếu kiểm soát hoạt động giao dịch ký quỹ thị trường Tuy nhiên, pháp luật chứng khoán Việt Nam chưa có hướng dẫn cụ thể việc cho phép CTCK triển khai dịch vụ giao dịch ký quỹ Do chưa có quy định nên, thời gian qua, để phục vụ nhu cầu NĐT, khơng CTCK phải lách luật Việc làm gây nhiều rủi ro,như rủi ro toán Hoặc dẫn đến mâu thuẫn pháp lý CTCK NĐT (hiện tượng làm giá cổ phiếu).Vì thế, tốt cần thức hóa giao dịch này, để giao dịch ký quỹ có khung pháp lý Như vậy, vừa an toàn cho CTCK, vừa đỡ rủi ro cho thị trường tính khoản qua tăng Đồng thời, UBCKNN dễ dàng kiểm soát hoạt động giao dịch mua ký quỹ * Về phía nhà đầu tư + Gặp nhiều rủi ro, điển hình rủi ro tín dụng, không trả khoản vay Xét lĩnh vực tín dụng, ký quỹ có rủi ro thất người vay khơng trả nợ Chính vậy, nhà đầu tư phải biết rủi ro tiềm ẩn vay mượn Khi sử dụng GDKQ nhà đầu tư tăng yếu tố rủi ro cho tài khoản Rủi ro dịch vụ TTCK Việt Nam cao thiếu công cụ bảo vệ tài khoản nhà đầu tư lệnh tự động dừng lỗ (stop loss), thị trường khoản, cổ phiếu giao dịch T+3… 15 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 15 Nhóm 08 Rõ ràng tài khoản ký quỹ rủi ro không dành cho tất nhà đầu tư Lực đòn bẩy dao hai lưỡi, khuếch đại lỗ lãi mức Thực tế, định nghĩa rủi ro mức dao động giá Do lực đòn bẩy khuyếch đại biến động, theo định nghĩa, tăng rủi ro khoản mục đầu tư bạn +Khi thực giao dịch mua ký quỹ, nhà đầu tư phải mở thêm tài khoản cho giao dịch ký quỹ phải đóng khoản tiền tối thiểu 10 triệu đồng (Theo Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán) Như vậy, có nhiều nhà đầu tư khơng mặn mà với việc mở tài khoản riêng biệt cho giao dịch ký quỹ * Về phía cơng ty chứng khốn Việt Nam +Gặp nhiều khó khăn, chịu rủi ro lớn, lách luật, hay mập mờ khoản phải thu liên quan đến dịch vụ đòn bẩy Rủi ro NĐT không nộp thêm tài khoản ký quỹ Trong nhiều năm, giao dịch ký quỹ không xa lạ NĐT, CTCK, CTCK lách luật gọi hợp đồng hợp tác, thực chất cách gọi khác GDKQ GDKQ chưa UBCKNN cho phép Những khoản đóng góp không nhỏ vào tỷ trọng doanh thu CTCK, nằm mục nợ phải thu, tiểu mục phải thu nghiệp vụ hợp tác đầu tư, hay số khác ghi khoản phải thu khác Đa số ghi chung chung khiến việc xác định xác khoản phải thu liên quan đến dịch vụ đòn bẩy khó khăn Như vậy, nhũng khản vay liên quan đến dịch vụ đòn bẩy, xảy thất thốt, khó hạch tốn, khơng thể thu hồi Các CTCK khơng có khả thu hồi lại khoản tín dụng cho vay số trường hợp như: việc người vay khơng có khả trả nợ Thậm chí, thị trường xuống, nhà đầu tư dễ dàng bỏ cổ phiếu để nộp thêm khoản ký quỹ, CTCK chịu khoản thất thoát lớn + Cơ sở vật chất, nguồn lực, công nghệ chưa đầy đủ: 16 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 16 Nhóm 08 Vấn đề cơng nghệ thơng tin để đáp ứng yêu cầu phép GDKQ trở ngại hầu hết CTCK Lẽ tất nhiên, khơng phải CTCK có đủ sở vật chất nguồn lực để đầu tư đại hóa cơng nghệ đại + Mặc khác,còn nhiều hạn chế phát sinh tiến hành hoạt động GDKQ PHẦN : MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ GIAO DỊCH MUA KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1/.Đề xuất ủy ban chứng khoán nhà nước 3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý -Pháp luật bảo vệ nhà đầu tư quan hệ mở tài khoản KH cơng ty chứng khốn: + Quy định tỉ lệ ký quỹ +Mở loại tài khoản chứng khoán độc lập: TK giao dịch CK thông thường TK giao dịch ký quỹ + Nội dung hợp đồng mở tài khoản cần quy định thành điều khoản quy chế Vời quy định nay, nội dung hợp đồng mở tài khoản mang tính khuyến nghị mà khơng mang tính bắt buộc Như vậy, cơng ty CK thiết kế hợp đồng khơng theo khuyến nghị trên, khó đảm bảo đc quyền lợi NĐT Vì khuyến nghị đưa điều khoản hợp đồng mở tài khoản giao dịch CK thành điều hay điều khoản cụ thể quy chế điều chỉnh hoạt động GDCK Như nội dung quy định việc mở tài khoản giao dịch CK trở thành điều khoản cụ thể quy chế, mà k mang tính chất khuyến nghị hay phải trình bày phụ lục nhằm nâng cao tính pháp lý quy định Đồng thời, quy định bắt buộc nên góp phàn bảo vệ KH nhà đầu tư không lập hợp đồng quy định - Pháp luật bảo vệ nhà đầu tư quan hệ KH với cơng ty Chứng Khốn q trình đặt lệnh + Quy định rõ trách nhiệm CTCK trình thực lệnh mua lệnh bán giao dịch KH 17 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 17 Nhóm 08 + Vấn đề ủy quyền chủ tài khoản -Bảo vệ NĐT quan hệ KH với CTCK việc quản lý tài khoản 3.1.2 UBCK nhà nước NHNN quản lý nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Ở VN, nghiệp vụ cho vay tiền để mua chứng khoán chưa pháp luật thừa nhận nghiệp vụ CTCK triển khai, sở đáp ứng nhu cầu NĐT Việc thực cách sau: NĐT người vay, CTCK ngân hàng phải ký hợp đồng liên kết, liên doanh Theo đó, ngân hàng người trực tiếp cho vay CTCK người quản lý hộ cho NĐT Như xảy tranh chấp CTCK người chịu bất lợi.Như vậy, UBCK đưa văn đề nghị NHNN cho phép CTCK phép mở tài khoản ký quỹ, để chủ động Đồng thời, nên để Ngân hàng Nhà nước quan quản lý nghiệp vụ cho vay tiền để mua chứng khoán CTCK Vì, mặt, Ngân hàng Nhà nước quan quản lý toàn diện dịch vụ tiền tệ tín dụng tổ chức, cá nhân; mặt khác, cho phép CTCK cho vay mua chứng khốn, Ngân hàng Trung ương cho phép CTCK dùng chứng khoán có tài khoản để làm tài sản chấp vay tiền ngân hàng 3.1.3 UBCK nhà nước nên CTCK tự định danh mục chứng khoán cho vay sở thường xuyên gửi báo cáo cho UBCK nhà nước Cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư chứng khoán ký quỹ ba thành phần trực tiếp giao dịch ký quỹ Các quan quản lý nhà nước nên đưa quy định tiêu chí nhất, chất lượng nghiệp vụ kinh doanh, công nghệ giao dịch, tỷ lệ ký quỹ ban đầu, tỷ lệ ký quỹ xử lý, quyền hạn nghĩa vụ nhà đầu tư Còn phần đánh giá khách hàng, xếp hạng tín dụng khách hàng, xây dựng danh mục cổ phiếu phép giao dịch ký quỹ, tỉ lệ loại cho vay cơng ty chứng khốn tự định sở hợp đồng giao dịch ký quỹ quy định tỷ lệ ký quỹ UBCKNN 3.1.4 UBCKNN cần tiếp tục phát triển lành mạnh thị trường -UBCKNN nên tăng cường giám sát CTCK triển khai giao dịch ký quỹ yêu cầu CTCK gửi hồ sơ báo cáo tình hình thực giao dịch ký quỹ theo quy định Hoạt động giám 18 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 18 Nhóm 08 sát làm rõ CTCK có nghiêm túc chấp hành đạo UBCK ngừng ký tất tốn tồn hợp đồng hợp tác đầu tư hay khơng -UBCKNN cần trọng đến việc hồn thiện khung pháp lý, sách phát triển thị trường, hồn thiện văn hướng dẫn Luật sửa đổi, bổ sung… -UBCKNN cần tiếp tục nâng cấp công nghệ hồn thiện hệ thống giao dịch, giám sát cơng bố thông tin 2Sở giao dịch, nhằm đẩy nhanh giao dịch giảm thiểu sai sót q trình nhập lệnh CTCK -Tăng cường tính minh bạch thị trường: tăng cường việc công bố thông tin, thông tin doanh nghiệp, thị trường thơng tin điều hành sách nhằm giảm bớt tin đồn khơng có lợi; tăng cường công tác thống kê công bố số liệu thống kê, đặc biệt số liệu thống kê tình hình đầu tư nhà đầu tư nước ngồi -Bên cạnh UBCKNN cần phải kiểm tra thật kỹ trước định chấp thuận cho doanh nghiệp niêm yết niêm yết bổ sung cổ phiếu công chúng nhằm tránh trường hợp công ty cổ phần phát hành cổ phiếu tràn lan, sử dụng vốn sai mục đích, khơng với ngành nghề kinh doanh 3.2/ Giải pháp cơng ty chứng khốn 3.2.1/ Giải pháp quản trị rủi ro Kế hoạch ngân sách cho hoạt động giao dịch ký quỹ Bản chất giao dịch ký quỹ hình thức cho vay mua chứng khốn, lợi CTCK có quy mơ vốn lớn Nguồn vốn phân bổ cho hoạt động giao dịch ký quỹ tổng vốn kinh doanh CTCK cần phải xây dựng phù hợp với kế hoạch kinh doanh công ty Nguồn vốn cần phải đảm bảo suốt trình cung cấp dịch vụ nhằm đảm bảo khả tốn cơng ty Hoạt động kiểm sốt công ty xoay xung quanh vấn đề mục tiêu lợi nhuận, thị phần kiểm soát rủi ro không thu hồi từ khoản cho vay Giới hạn danh mục cho mua ký quỹ 19 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 19 Nhóm 08 Để đảm bảo rủi ro cung cấp giao dịch ký quỹ, CTCK cần phân loại danh mục cổ phiếu tỷ lệ ký quỹ theo danh mục, công bố danh sách cổ phiếu giao dịch ký quỹ công ty Danh sách cổ phiếu CTCK tự đánh giá, phân tích chọn lọc nhằm đảm bảo danh mục chứng khốn giao dịch ký quỹ có chất lượng khoản tốt Tùy vào mức độ đánh giá xếp loại, CTCK cung cấp tỷ lệ ký quỹ ban đầu ký quỹ tối thiểu cho phù hợp CTCK nên yêu cầu ký quỹ cao tỷ lệ Sở giao dịch quy định Công ty cần quy định hạn mức tín dụng tối đa mà khách hàng vay giao dịch ký quỹ, hạn mức giá trị cố định tỷ lệ định tổng nguồn vốn cho hoạt động giao dịch ký quỹ CTCK Quy định nhằm hạn chế rủi ro cho vay nhiều vào nhóm khách hàng, thị trường chuyển biến bất lợi, khách hàng khơng trả khoản vay (giá chứng khoán giảm mạnh khoản) Chuẩn hóa hồ sơ khách hàng liên quan đến hoạt động cấp tín dụng - Khi cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ, CTCK cần trọng vào hồ sơ liên quan đến thông tin khách hàng góp phần củng cố sở thơng tin -Cần có hồ sơ liên quan đến mở tài khoản giao ký quỹ Thực đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức cho vay khách hàng Đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức bước quan trọng q trình quản lý rủi ro tín dụng Trên sở đánh giá tín nhiệm khách hàng, CTCK cấp cho khách hàng hạn mức cho vay thực giao dịch ký quỹ Mục đích việc đánh giá khách hàng nhằm đánh giá khả đảm bảo toán khách hàng rủi ro việc cấp tín dụng cho khách hàng Thành lập Phòng kiểm sốt tín dụng Vai trò Phòng kiểm sốt tín dụng nhằm đảm bảo: sử dụng vốn cho hoạt động cung cấp giao dịch ký quỹ đạt hiệu cao nhất; thu hồi đầy đủ khoản cho vay trình cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ; khả toán giao dịch mua bán giao dịch ký quỹ; chất lượng dịch vụ trình cung cấp dịch vụ khách hàng; sách cơng ty trình cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ tuân thủ; kiểm soát rủi ro trình cung cấp dịch vụ nhằm giảm thiểu mát xảy ra; tuân thủ quy định quan quản lý nhà nước giao dịch ký quỹ 20 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 20 Nhóm 08 Phòng kiểm sốt tín dụng xem khơng thể thiếu CTCK có hoạt động cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ Áp dụng công nghệ thông tin vào hoạt động quản trị rủi ro Hệ thống công nghệ thông tin công cụ đắc lực công tác quản trị rủi ro Để quản trị rủi ro hiệu cần có liệu, thơng tin phục vụ rủi ro, cơng cụ phân tích, lập báo cáo, kho liệu quản trị rủi ro Các CTCK cần củng cố hệ thống giao dịch có, đưa hệ thống giao dịch tự động vào vận hành Hiện đại hóa hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát tự động kết hợp với hệ thống giao dịch, công bố thơng tin, lưu ký, tốn Xây dựng hệ thống cơng bố thơng tin, tự động hóa, hệ thống lưu ký toán bù trừ chứng khoán 3.2.2/ Tuân thủ hạn mức cho vay giao dịch ký quỹ theo quy định Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khốn Để đảm bảo an tồn cho hoạt động kinh doanh CTCK nên trì tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ không vượt 200% vốn chủ sở hữu Ngoải ra, tổng mức cho vay giao dịch ký quỹ khách hàng không nên vượt 3% vốn chủ sở hữu công ty Tiếp theo tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ loại chứng khốn khơng vượt q 10% vốn chủ sở hữu cơng ty chứng khốn; Cuối tổng số chứng khoán cho vay giao dịch ký quỹ không vượt 5% tổng số chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết 3.2.3/ Quản lý tài khoản ký quỹ Để quản lý tài khoản ký quỹ cách hiệu quả, công ty chứng khoán nên quản lý tách biệt tiền, chứng khoán tài khoản giao dịch ký quỹ với tiền, chứng khoán tài khoản giao dịch chứng khốn thơng thường khách hàng tiền, chứng khốn cơng ty chứng khốn Cơng ty khơng nên sử dụng chứng khốn tài khoản ký quỹ khách hàng để làm tài sản chấp cho quan hệ quan hệ tài sản chấp cho giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn khách hàng 21 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 21 Nhóm 08 Bên cạnh đó, CTCK nên thực giao dịch liên quan đến chứng khoán chấp theo định khách hàng, ngoại trừ trường hợp phải bán chấp để theo định khách hàng, hay trường hợp phải bán chứng khoán chấp để thu hồi nợ vay Cơng ty chứng khốn nên lập sổ kế toán, hạch toán riêng tài khoản giao dịch ký quỹ, danh mục tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ, tỷ lệ ký quỹ cuối ngày giao dịch; lưu trữ đủ hồ sơ, phản ánh chi tiết, xác giao dịch tài khoản giao dịch ký quỹ bao gồm thông tin hàng ngày danh mục tài sản ký quỹ, cầm cố, chấp tài khoản, giá thị trường, tỷ lệ ký quỹ kèm theo lệnh gọi ký quỹ bổ sung, phiếu lệnh giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn phải bảo mật thông tin tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng, không phép cung cấp thông tin cho bên thứ ba, ngoại trừ theo yêu cầu quan nhà nước có thẩm quyền đồng ý khách hàng 3.2.4/ Công bố thơng tin Cơng ty chứng khốn nên ghi chép đầy đủ, xác lưu giữ thơng tin, số liệu giao dịch mua bán tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng tối thiểu vòng năm Cơng ty nên có nghĩa vụ báo cáo đột xuất theo yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán hoạt động giao dịch ký quỹ 3.2.5/ Giải pháp người mơi giới chứng khốn Thời gian trước đây, nhân viên môi giới thường tư vấn cho khách hàng để chào mời khách hàng sử dụng GDKQ nhiều tốt mức cơng ty chứng khốn, nhằm mang lại lợi ích cho thân cơng ty chứng khốn (phí giao dịch, hoa hồng lãi suất), mơi giới phân tích rõ rủi ro cho nhà đầu tư Chính vậy, có nhiều nhà đầu tư khơng trắng tài sản, mà gánh thêm nợ nần thị trường không thuận lợi Cơng ty chứng khốn rơi vào cảnh khó khăn với tiêu an tồn tài chính, thiệt hại người môi giới giảm thu nhập Như vậy, thị trường nay, cần có quy định cụ thể, chặt chẽ UBCK vấn đề Đồng thời, phải đề cập đến vấn đề đạo đức nhân viên môi giới 22 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 22 Nhóm 08 3.3/ Giải pháp nhà đầu tư 3.3.1/ Tìm hiểu kỹ cách thức giao dịch ký quỹ chứng khoán xác định mức độ chấp nhận rủi ro Việc không quan tâm mức đến công tác quản trị rủi ro gây nhiều tác động không tốt Đối với nhà đầu tư cần phải nắm bắt đầy đủ thông tin, hiểu mức sinh lời kỳ vọng, mức rủi ro vấn đề liên quan đến hoạt động giao dịch mua ký quỹ Có vậy, đảm bảo thực giao dịch cách xác, anh tồn 3.3.2/ Kiểm sốt rủi ro tận dụng hội Đối với nhà đầu tư sử dụng GDKQ cần biết cách quản lý rủi ro trước nghĩ đến kiếm lợi nhuận NĐT cần xác định rõ khả chịu lỗ trước ký vào hợp đồng GDKQ với cơng ty chứng khốn Việc xác định mức giới hạn chịu đựng khiến tâm lý nhà đầu tư ổn định, vậy, có định đầu tư sáng suốt Luôn chuẩn bị sẵn lượng tiền mặt cho tình xấu Khơng nên sử dụng GDKQ cho chiến lược đầu tư lâu dài Với nhà đầu tư tham gia thị trường, chưa có kinh nghiệm khơng nên sử dụng GDKQ Do tính chất rủi ro cao sản phẩm GDKQ mà tất tổ chức tài chính, cơng ty chứng khốn khuyến cáo nhà đầu tư khơng sử dụng đòn bẩy tài Nhiều nhà đầu tư thấy mức lợi nhuận cao nên không lường trước rủi ro sử dụng dẫn tới hậu thua lỗ 23 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 23 ... CTCK THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Nhóm 08 PHẦN 2: THỰC TRẠNG VÀ NHU CẦU PHÁT TRIỂN GD MUA KQ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động mua. .. mô thị trường Việt Nam thời gian này, hình thức giao dịch mua ký quỹ có độ rủi ro cao, sử dụng giao dịch mua ký quỹ nhiều số tiền thua lỗ nhanh THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ... khách hàng CTCK cho vay mua vào với tỷ lệ lớn 12 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MUA KÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM 12 Nhóm 08 2.2 Nhu cầu cần thiết phải phát triển mua ký quỹ - Muốn tồn tại,