BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHAN NGUYÊN THÙY TRÂM PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHAN NGUYÊN THÙY TRÂM Ơ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ơ Ơ Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: PGS TS VÕ THỊ THÚY ANH Đà Nẵng - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Phan Nguyên Thùy Trâm MỤC LỤC MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài 1.1.3 Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 10 1.1.4 Các lý thuyết cấu trúc tài 13 1.2 TỔNG KẾT MỘT SỐ CÁC NGHIÊN CỨU VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRƯỚC ĐÂY 24 1.2.1 Các nghiên cứu nước 24 1.2.2 Các nghiên cứu giới 28 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 31 1.3.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp 32 1.3.2 Cấu trúc tài sản 32 1.3.3 Cơ hội tăng trưởng 34 1.3.4 Ngành 34 1.3.5 Quy mô doanh nghiệp 35 1.3.6 Khả khoản 36 1.3.7 Khả sinh lời 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN 39 2.1 NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN 39 2.1.1 Khái niệm ngành chế biến thủy sản 39 2.1.2 Đặc điểm vị trí ngành chế biến thủy sản 40 2.1.3 Đặc điểm cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản 42 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN 43 2.2.1 Xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp 43 2.2.2 Thu thập liệu 44 2.2.3 Mã hóa lựa chọn biến độc lập 46 2.2.4 Giả thuyết nghiên cứu 49 2.2.5 Mơ hình sử dụng 50 2.2.6 Kiểm định tính dừng 54 2.2.7 Xử lý biến không dừng đa cộng tuyến 55 2.2.8 Ước lượng mơ hình 57 2.2.9 Kiểm định mơ hình 57 2.2.10 Tóm tắt kết luận 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG 59 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 60 3.1 THỰC TRẠNG NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN VIỆT NAM 60 3.1.1 Thực trạng ngành chế biến thủy sản Việt Nam 60 3.1.2 Đánh giá chung thực trạng ngành chế biến thủy sản thời gian qua 66 3.2 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN HSX GIAI ĐOẠN 2009-2012 68 3.2.1 Tỷ suất nợ doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản 68 3.2.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản 70 3.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GDCK TP.HCM 71 3.3.1 Thống kê mô tả biến 71 3.3.2 Lựa chọn biến độc lập 73 3.3.3 Kiểm định tính dừng biến, xử lý biến không dừng đa cộng tuyến 74 3.3.4 Kết ước lượng kiểm định 76 3.4 KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT 81 3.4.1 Kết luận 81 3.4.2 Một số ý kiến đề xuất từ kết nghiên cứu 84 KẾT LUẬN CHƯƠNG 91 KẾT LUẬN 92 TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCP Công ty cổ phần Sở GDCK TP HCM Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh MM Modigliani Miller KD Kinh doanh TNDN Thu nhập doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu VASEP Hiệp hội chế biến thủy sản Việt Nam QCVN Quy chuẩn Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng 1.1 1.2 1.3 1.4 Tên bảng Bảng đánh giá lợi ích cơng ty có tác động nợ Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài theo lý thuyết khác Tổng hợp kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên cứu nước Tổng hợp kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên cứu nước ngồi Trang 16 24 28 31 Kết xây dụng tiêu đại diện cho nhân tố 2.1 ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên 46 cứu ngồi nước 2.2 Mã hóa biến quan sát 48 3.1 Các sở chế biến thủy sản xuất năm 2011 61 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 Công nghệ trang thiết bị chế biến thủy sản xuất Cơ cấu sản phẩm thủy sản xuất Việt Nam giai đoạn 2001-2011 Sản phẩm thủy sản chế biến nội địa qua năm Tỷ suất nợ doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Thống kê mô tả biến 62 64 66 68 70 72 Số hiệu bảng 3.8 3.9 3.10 Tên bảng Giá trị R2 mô hình hồi quy đơn Kết kiểm định tính dừng biến mơ hình Kết phân tích tương quan biến phụ thuộc Trang 73 74 75 3.11 Giá trị R2 mơ hình hồi quy 76 3.12 Kết hồi quy mơ hình (mức ý nghĩa 5%) 77 Giả thuyết kết phân tích thực nghiệm ảnh 3.13 hưởng nhân tố mơ hình đến cấu trúc tài 81 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.983896 0.983195 0.026672 1405.172 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.565284 0.205752 0.179986 2.191590 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.983896 0.179986 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.565284 2.191590 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: TD2 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 0.000000 11 Prob 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero ** Warning: robust standard errors may not be consistent with assumptions of Hausman test variance calculation ** Warning: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable TD(-1) GROW_ASS PROF_ROA PROF_ROA(-1) SIZE_SAL LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) TAN TAN(-1) Fixed 0.803502 0.209564 -0.655313 -0.222443 0.006802 0.098268 -0.144168 0.049081 -0.253738 0.249387 Random Var(Diff.) Prob 0.972552 0.237008 -0.612628 -0.141905 -0.002107 0.095444 -0.162776 0.054788 -0.231793 0.299329 0.003099 0.000034 -0.003004 0.012808 0.000025 0.000027 0.000152 0.000249 -0.001041 -0.001914 0.0024 0.0000 NA 0.4767 0.0756 0.5891 0.1306 0.7177 NA NA TAN(-2) -0.091412 -0.009671 0.001420 0.0300 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:06 Sample (adjusted): 2009Q3 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 265 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD(-1) GROW_ASS PROF_ROA PROF_ROA(-1) SIZE_SAL LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) TAN TAN(-1) TAN(-2) -0.170213 0.803502 0.209564 -0.655313 -0.222443 0.006802 0.098268 -0.144168 0.049081 -0.253738 0.249387 -0.009671 0.061639 0.057619 0.027239 0.133064 0.205853 0.005163 0.034971 0.040427 0.022085 0.056899 0.070461 0.062404 -2.761466 13.94501 7.693424 -4.924783 -1.080590 1.317367 2.809954 -3.566083 2.222367 -4.459454 3.539381 -0.154980 0.0062 0.0000 0.0000 0.0000 0.2810 0.1890 0.0054 0.0004 0.0272 0.0000 0.0005 0.8770 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.986328 0.984375 0.025719 0.152799 612.2139 2.231669 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.565284 0.205752 -4.363878 -3.904592 504.9966 0.000000 Phụ lục 6B: Kết hồi quy STD theo FEM REM Hồi quy STD theo mơ hình FEM: Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:08 Sample (adjusted): 2010Q2 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 207 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD(-1) STD(-2) STD(-3) STD(-4) GROW_SAL GROW_SAL(-1) GROW_SAL(-2) GROW_SAL(-3) GROW_SAL(-4) PROF_ROA PROF_ROA(-1) PROF_ROA(-2) PROF_ROA(-3) PROF_ROA(-4) D(SIZE_ASS) D(SIZE_ASS(-1)) D(SIZE_ASS(-2)) D(SIZE_ASS(-3)) D(SIZE_ASS(-4)) LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) 0.033754 0.845153 -0.356091 0.750194 -0.242290 0.012717 0.011497 0.000145 0.005354 0.004602 -0.284354 0.009003 0.320908 -0.032582 0.264641 0.077563 -0.058416 -0.008308 -0.034234 -0.040967 0.282042 -0.294080 0.240512 -0.471380 0.175883 -0.705613 0.504153 -0.306973 0.038628 0.123808 0.107967 0.172160 0.110221 0.007341 0.006289 0.007639 0.007763 0.007086 0.236372 0.228283 0.181894 0.209002 0.105249 0.032519 0.023861 0.028773 0.019987 0.017216 0.048784 0.074692 0.049973 0.098171 0.058088 0.046775 0.109983 0.116486 0.873822 6.826290 -3.298138 4.357545 -2.198217 1.732200 1.828140 0.018939 0.689778 0.649458 -1.202993 0.039437 1.764255 -0.155893 2.514417 2.385124 -2.448166 -0.288749 -1.712794 -2.379603 5.781419 -3.937255 4.812817 -4.801632 3.027857 -15.08538 4.583914 -2.635275 0.3836 0.0000 0.0012 0.0000 0.0295 0.0853 0.0695 0.9849 0.4914 0.5170 0.2309 0.9686 0.0797 0.8763 0.0130 0.0183 0.0155 0.7732 0.0888 0.0186 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0029 0.0000 0.0000 0.0093 TAN(-3) TAN(-4) TAX TAX(-1) TAX(-2) TAX(-3) TAX(-4) 0.709104 -0.229642 -4.90E-07 -1.45E-07 -9.41E-07 -6.55E-07 -1.06E-07 0.086538 0.096343 5.11E-07 5.00E-07 5.23E-07 5.46E-07 4.38E-07 8.194115 -2.383586 -0.958776 -0.290952 -1.798829 -1.199822 -0.242505 0.0000 0.0184 0.3392 0.7715 0.0741 0.2321 0.8087 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.985283 0.979789 0.027241 0.111312 485.4416 2.034955 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.509516 0.191614 -4.139532 -3.221827 179.3263 0.000000 Loại bỏ biến khơng có ý nghĩa tiếp tục hồi quy lại STD theo mơ hình FEM: Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:09 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 233 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD(-1) STD(-2) GROW_SAL GROW_SAL(-1) GROW_SAL(-2) PROF_ROA D(SIZE_ASS) D(SIZE_ASS(-1)) 0.086601 0.832746 0.088755 0.007426 0.006410 -0.004005 -0.293920 0.138379 -0.035060 0.031393 0.116454 0.131859 0.006502 0.005710 0.005806 0.245037 0.031546 0.011898 2.758632 7.150833 0.673106 1.142138 1.122559 -0.689836 -1.199492 4.386590 -2.946772 0.0064 0.0000 0.5017 0.2548 0.2630 0.4911 0.2318 0.0000 0.0036 LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) 0.255028 -0.266880 0.022383 -0.097295 0.036334 -0.621640 0.432557 0.090416 0.097823 -0.042692 0.069280 0.104136 0.071858 0.045378 0.030440 0.043979 0.113659 0.154516 0.072009 0.064241 3.681109 -2.562797 0.311495 -2.144100 1.193612 -14.13492 3.805735 0.585160 1.358481 -0.664560 0.0003 0.0111 0.7558 0.0333 0.2341 0.0000 0.0002 0.5591 0.1759 0.5071 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.978870 0.974468 0.031064 0.185272 500.8445 2.053648 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.507836 0.194405 -3.947163 -3.339898 222.3625 0.000000 Hồi quy STD theo mơ hình REM: Dependent Variable: STD Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/06/13 Time: 17:38 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 233 Swamy and Arora estimator of component variances White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD(-1) STD(-2) GROW_SAL GROW_SAL(-1) GROW_SAL(-2) 0.000759 0.927781 0.117217 0.012809 0.010658 -0.001806 0.017760 0.090741 0.108877 0.004592 0.005091 0.005064 0.042760 10.22444 1.076598 2.789739 2.093313 -0.356565 0.9659 0.0000 0.2829 0.0058 0.0375 0.7218 PROF_ROA D(SIZE_ASS) D(SIZE_ASS(-1)) LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) -0.459750 0.141472 -0.036133 0.248144 -0.288103 0.012398 -0.081708 0.052232 -0.590072 0.533568 0.095185 0.080051 -0.096038 0.171030 0.035913 0.017087 0.071396 0.097569 0.057592 0.041989 0.032942 0.068758 0.120996 0.131582 0.056702 0.042496 -2.688129 3.939254 -2.114671 3.475597 -2.952801 0.215276 -1.945920 1.585564 -8.581925 4.409818 0.723391 1.411790 -2.259921 0.0078 0.0001 0.0356 0.0006 0.0035 0.8298 0.0530 0.1143 0.0000 0.0000 0.4702 0.1595 0.0248 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.000000 0.031064 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.976084 0.974072 0.031303 485.2153 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.507836 0.194405 0.209700 2.022900 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.976084 0.209700 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.507836 2.022900 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: STD2 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 0.000000 18 Prob 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero ** Warning: robust standard errors may not be consistent with assumptions of Hausman test variance calculation ** Warning: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable STD(-1) STD(-2) GROW_SAL GROW_SAL(-1) GROW_SAL(-2) PROF_ROA D(SIZE_ASS) D(SIZE_ASS(-1)) LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) Fixed 0.832746 0.088755 0.007426 0.006410 -0.004005 -0.293920 0.138379 -0.035060 0.255028 -0.266880 0.022383 -0.097295 0.036334 -0.621640 0.432557 0.090416 0.097823 -0.042692 Random Var(Diff.) Prob 0.927781 0.117217 0.012809 0.010658 -0.001806 -0.459750 0.141472 -0.036133 0.248144 -0.288103 0.012398 -0.081708 0.052232 -0.590072 0.533568 0.095185 0.080051 -0.096038 0.005328 0.005533 0.000021 0.000007 0.000008 0.030792 -0.000295 -0.000150 -0.000298 0.001325 0.001847 0.000296 -0.000159 -0.002793 -0.001721 0.006561 0.001970 0.002321 0.1929 0.7020 0.2422 0.1003 0.4387 0.3446 NA NA NA 0.5598 0.8163 0.3650 NA NA NA 0.9531 0.6889 0.2682 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:39 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 233 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD(-1) STD(-2) GROW_SAL GROW_SAL(-1) GROW_SAL(-2) PROF_ROA D(SIZE_ASS) D(SIZE_ASS(-1)) LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) 0.086601 0.832746 0.088755 0.007426 0.006410 -0.004005 -0.293920 0.138379 -0.035060 0.255028 -0.266880 0.022383 -0.097295 0.036334 -0.621640 0.432557 0.090416 0.097823 -0.042692 0.031393 0.116454 0.131859 0.006502 0.005710 0.005806 0.245037 0.031546 0.011898 0.069280 0.104136 0.071858 0.045378 0.030440 0.043979 0.113659 0.154516 0.072009 0.064241 2.758632 7.150833 0.673106 1.142138 1.122559 -0.689836 -1.199492 4.386590 -2.946772 3.681109 -2.562797 0.311495 -2.144100 1.193612 -14.13492 3.805735 0.585160 1.358481 -0.664560 0.0064 0.0000 0.5017 0.2548 0.2630 0.4911 0.2318 0.0000 0.0036 0.0003 0.0111 0.7558 0.0333 0.2341 0.0000 0.0002 0.5591 0.1759 0.5071 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.978870 0.974468 0.031064 0.185272 500.8445 2.053648 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.507836 0.194405 -3.947163 -3.339898 222.3625 0.000000 Phụ lục 6C: Kết hồi quy LTD theo FEM REM Hồi quy LTD theo mơ hình FEM: Dependent Variable: LTD Method: Panel Least Squares Date: 08/04/13 Time: 23:24 Sample (adjusted): 2010Q2 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 209 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD(-1) LTD(-2) LTD(-3) LTD(-4) GROW_ASS GROW_ASS(-1) GROW_ASS(-2) GROW_ASS(-3) GROW_ASS(-4) PROF_ROA PROF_ROA(-1) PROF_ROA(-2) PROF_ROA(-3) PROF_ROA(-4) SIZE_SAL SIZE_SAL(-1) SIZE_SAL(-2) SIZE_SAL(-3) SIZE_SAL(-4) LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) 0.112262 0.528580 -0.077630 0.239285 -0.168380 0.036926 0.056674 0.058098 0.007927 0.029513 0.093181 -0.332011 -0.119952 0.127993 0.048764 -0.013301 -0.000113 -0.001034 0.000206 -0.010481 -0.081793 0.023458 -0.041892 0.125552 -0.053709 0.231037 -0.068103 -0.016512 0.194805 0.130025 0.099748 0.082722 0.035105 0.022289 0.027947 0.034680 0.017492 0.018068 0.085253 0.142615 0.110365 0.130310 0.103858 0.004185 0.004424 0.004579 0.004297 0.007282 0.029308 0.016461 0.029407 0.048779 0.026586 0.063496 0.059069 0.046467 0.576278 4.065235 -0.778259 2.892645 -4.796462 1.656689 2.027946 1.675284 0.453183 1.633451 1.092992 -2.328018 -1.086864 0.982220 0.469523 -3.178534 -0.025534 -0.225726 0.048047 -1.439395 -2.790831 1.425022 -1.424564 2.573865 -2.020193 3.638580 -1.152939 -0.355352 0.5653 0.0001 0.4376 0.0044 0.0000 0.0996 0.0443 0.0959 0.6511 0.1044 0.2761 0.0212 0.2788 0.3276 0.6394 0.0018 0.9797 0.8217 0.9617 0.1521 0.0059 0.1562 0.1563 0.0110 0.0451 0.0004 0.2507 0.7228 TAN(-3) TAN(-4) TAX TAX(-1) TAX(-2) TAX(-3) TAX(-4) -0.105279 0.094715 9.38E-08 4.05E-07 1.14E-06 5.24E-07 4.44E-07 0.047698 0.059040 2.71E-07 5.36E-07 6.87E-07 4.05E-07 3.06E-07 -2.207176 1.604236 0.346061 0.754746 1.651512 1.292938 1.449400 0.0288 0.1107 0.7298 0.4516 0.1007 0.1980 0.1493 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.961706 0.947598 0.019580 0.058270 558.7737 2.245983 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.054436 0.085532 -4.801662 -3.890116 68.16593 0.000000 Loại bỏ biến khơng có ý nghĩa tiếp tục hồi quy lại TD theo mơ hình FEM: Dependent Variable: LTD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:40 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 239 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD(-1) LTD(-2) GROW_ASS GROW_ASS(-1) PROF_ROA SIZE_SAL LIQUID 0.067708 0.636782 0.060812 0.043625 0.043287 -0.047861 -0.012792 -0.084100 0.067522 0.080541 0.053239 0.015425 0.011650 0.070657 0.005608 0.036208 1.002758 7.906343 1.142259 2.828210 3.715538 -0.677374 -2.280832 -2.322686 0.3172 0.0000 0.2547 0.0052 0.0003 0.4990 0.0236 0.0212 LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) 0.042953 -0.012072 0.047864 -0.012676 0.242766 -0.106768 -0.120403 0.031665 0.059221 0.025604 0.016382 0.034212 0.020509 0.033820 0.054347 0.043866 0.058518 0.043477 1.677575 -0.736880 1.399021 -0.618069 7.178249 -1.964581 -2.744818 0.541125 1.362143 0.0950 0.4621 0.1634 0.5372 0.0000 0.0508 0.0066 0.5890 0.1747 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.954305 0.945624 0.020675 0.085492 609.2007 2.238648 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.059001 0.088663 -4.771554 -4.204265 109.9183 0.000000 Hồi quy LTD theo mơ hình REM: Dependent Variable: LTD Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/06/13 Time: 17:41 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 239 Swamy and Arora estimator of component variances White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD(-1) LTD(-2) GROW_ASS GROW_ASS(-1) PROF_ROA SIZE_SAL LIQUID -0.047962 0.850226 0.067059 0.035202 0.026442 -0.145076 -0.001654 -0.087998 0.027954 0.057574 0.051062 0.018309 0.010097 0.063448 0.001629 0.044163 -1.715745 14.76765 1.313277 1.922665 2.618750 -2.286519 -1.015583 -1.992555 0.0876 0.0000 0.1904 0.0558 0.0094 0.0232 0.3109 0.0475 LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) 0.069632 -0.007666 0.056989 -0.023283 0.249249 -0.154971 -0.103343 0.029639 -0.006452 0.040295 0.018908 0.035735 0.023790 0.051066 0.070064 0.061023 0.072090 0.058597 1.728044 -0.405442 1.594750 -0.978702 4.880937 -2.211869 -1.693509 0.411135 -0.110114 0.0854 0.6855 0.1122 0.3288 0.0000 0.0280 0.0918 0.6814 0.9124 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.000000 0.020675 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.941737 0.937538 0.022159 224.2691 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.059001 0.088663 0.109008 2.118959 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.941737 0.109008 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.059001 2.118959 Kiểm định Hausman để lựa chọn FEM REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: LTD2 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 0.000000 16 Prob 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero ** Warning: robust standard errors may not be consistent with assumptions of Hausman test variance calculation ** Warning: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable LTD(-1) LTD(-2) GROW_ASS GROW_ASS(-1) PROF_ROA SIZE_SAL LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) Random Var(Diff.) Prob 0.850226 0.067059 0.035202 0.026442 -0.145076 -0.001654 -0.087998 0.069632 -0.007666 0.056989 -0.023283 0.249249 -0.154971 -0.103343 0.029639 -0.006452 0.003172 0.000227 -0.000097 0.000034 0.000967 0.000029 -0.000639 -0.000968 -0.000089 -0.000107 -0.000145 -0.001464 -0.001955 -0.001800 -0.001773 -0.001543 0.0002 0.6784 NA 0.0038 0.0018 0.0380 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Fixed 0.636782 0.060812 0.043625 0.043287 -0.047861 -0.012792 -0.084100 0.042953 -0.012072 0.047864 -0.012676 0.242766 -0.106768 -0.120403 0.031665 0.059221 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LTD Method: Panel Least Squares Date: 08/06/13 Time: 17:41 Sample (adjusted): 2010Q1 2012Q4 Cross-sections included: 23 Total panel (unbalanced) observations: 239 White cross-section standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD(-1) LTD(-2) GROW_ASS GROW_ASS(-1) PROF_ROA SIZE_SAL LIQUID LIQUID(-1) LIQUID(-2) LIQUID(-3) LIQUID(-4) TAN TAN(-1) TAN(-2) TAN(-3) TAN(-4) 0.067708 0.636782 0.060812 0.043625 0.043287 -0.047861 -0.012792 -0.084100 0.042953 -0.012072 0.047864 -0.012676 0.242766 -0.106768 -0.120403 0.031665 0.059221 0.067522 0.080541 0.053239 0.015425 0.011650 0.070657 0.005608 0.036208 0.025604 0.016382 0.034212 0.020509 0.033820 0.054347 0.043866 0.058518 0.043477 1.002758 7.906343 1.142259 2.828210 3.715538 -0.677374 -2.280832 -2.322686 1.677575 -0.736880 1.399021 -0.618069 7.178249 -1.964581 -2.744818 0.541125 1.362143 0.3172 0.0000 0.2547 0.0052 0.0003 0.4990 0.0236 0.0212 0.0950 0.4621 0.1634 0.5372 0.0000 0.0508 0.0066 0.5890 0.1747 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.954305 0.945624 0.020675 0.085492 609.2007 2.238648 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.059001 0.088663 -4.771554 -4.204265 109.9183 0.000000 ... TRÂM Ơ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ơ Ơ Chuyên ngành: TÀI CHÍNH... ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Chương Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành... nợ Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài theo lý thuyết khác Tổng hợp kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên cứu nước Tổng hợp kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên