Đang tải... (xem toàn văn)
Nhìn chung, từ 2008 đến 2011, thị trường ngoại tệ diễn biến phức tạp, nên mặc dù NHNN đã có những can thiệp mạnh vào tỷ giá, biên độ tỷ giá, lãi suất cũng như nguồn cung ngoại tệ nhưng chỉ có thể kiềm chế phần nào sức nóng của thị trường, vấn đề căng thẳng cung cầu trên thị trường ngoại tệ vẫn thực sự chưa được giải quyết. Bởi vì:+ Các biện pháp sử dụng để điều hành chính sách tỷ giá vẫn chủ yếu là các biện pháp hành chính, sự can thiệp trực tiếp vào cung ngoại tệ của NHNN còn nhiều hạn chế.+ Các công cụ được sử dụng đồng loạt và có hỗ trợ cho nhau để tác động lên thị trường nhưng mang tính bị động. NHNN đã chậm trễ trong việc điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp với tình hình thực tế mà luôn có khuynh hướng cố định, giữ mức tỷ giá bằng việc chỉ thực hiện những điều chỉnh rất nhỏ. NHNN chỉ điều chỉnh mạnh vào những lúc thị trường thật sự nóng. Việc điều hành chính sách tỷ giá trong giai đoạn này dường như là sự chạy theo diễn biến của thị trường chứ không phải hướng thị trường theo chính sách.
CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Tỷ giá 1.1 Khái niệm phân loại a) Khái niệm Vì vậy, tuỳ thuộc vào góc độ nghiên cứu, xem xét mà tỷ giá hối đối định nghĩa theo hai cách sau: Định nghĩa 1: Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước thể số đơn vị tiền tệ nước Theo định nghĩa này, tỷ giá hối đoái coi giá loại hàng hoá đặc biệthàng hoá tiền tệ Định nghĩa 2: Tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh hai tiền tệ hai nước với mà thời đại ngày so sánh so sánh sức mua tiền tệ b) Phân loại Trong thực tế tuỳ nơi lúc quan tâm đến khía cạnh tỷ gía hối đoái người ta thường gọi đến tên đến loại tỷ giá Do cần thiết phải phân loại tỷ giá hối đối 1.2 Cơ sở hình thành tỷ giá hối đoái a) Thuyết ngang giá vàng Trong thời kỳ vị kim loại, vị vàng (và bạc), đồng tiền quốc gia so sánh, quy đổi với sở hàm lượng kim loại (vàng) chứa đựng đồng tiền hay đơn vị đồng tiền đại diện Trong giai đoạn này, đặc biệt từ năm 1870 đến thời kỳ đầu đại chiến giới lần thứ nhất, người ta xác định tỷ giá đồng tiền cách so sánh hàm lượng vàng chứa đơn vị tiền tệ nước Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái nước giới ổn định thường biến động theo mức tăng giảm hàm lượng vàng chứa đựng đơn vị tiền tệ b) Thuyết ngang giá sức mua ( Purchasing Power Parity - PPP ) Khi tỷ lệ lạm phát nước tăng tương đối so với lạm phát nước khác, mức cầu đồng tiền nước giảm xuất giảm Ngoài ra, người tiêu dùng doanh nghiệp nước có lạm phát cao có xu hướng tăng nhập Như vậy, hai lực lượng tạo áp lực giảm giá đồng tiền nước có lạm phát cao.Tỷ lệ lạm phát thường khác quốc gia, tạo nên kiểu mẫu mậu dịch quốc tế để điều chỉnh thích hợp ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối Theo hình thức tuyệt đối, thuyết PPP phát triển quy luật giá Nội dung quy luật giá là: hai nước sản xuất loại hàng hoá giống giá hai loại hàng hố giống tồn giới khơng phụ thuộc vào nước sản xuất Trên sở quy luật giá, thuyết PPP phát biểu rằng: Tỷ giá hai đồng tiền hai nước tỷ số mức giá hai nước thời điểm Tuy nhiên, ngắn hạn khơng hồn hảo, chí bị sai lệch đáng kể thị trường khơng hồn hảo, tồn chi phí vận chuyển, bảo hiểm, tốn, thơng tin nhiều hàng rào thương mại khác, đó, thuyết PPP tuyệt đối thấy thực tế, thuyết PPP tương đối lại phổ biến Thuyết PPP tương đối trì, sức mua đồng tiền không giống nơi, thay đổi mức giá hai quốc gia hấp thụ biến động tỷ giá, đó, quan hệ PPP trì khơng thay đổi Nếu nước A có tỷ lệ lạm phát 0% nước B có tỷ lệ lạm phát 10% đồng tiền nước B phải giảm giá 10% so với đồng tiền nước A Sự biến động tỷ giá trì tỷ lệ giá hai nước trước sau lạm phát xảy khơng thay đổi Chính sách tỷ giá 2.1 Khái niệm hệ thống sách tỷ giá Chính sách tỷ giá tổng thể nguyên tắc công cụ biện pháp nhà nước điều chỉnh tỷ giá quốc gia thời kỳ định nhằm đạt mục tiêu định chiến lược phát triển quốc gia Để quản lý điều hành tỷ giá NHTW thường sử dụng sách chủ yếu sau: - Chính sách chiết khấu: NHTW nâng cao lãi suất chiết khấu làm lãi suất thị trường tăng, làm nguồn vốn ngắn hạn thị trường quốc tế chạy vào nước để thu lợi tức cao làm dịu căng thẳng cầu vượt cung ngoại hối làm tỷ giá giảm xuống ngược lại - Chính sách hối đoái: tỷ giá lên cao NHTW bán ngoại hối thị trường kéo tỷ giá tụt xuống ngược lại Tuy nhiên NHTW phải có dự trữ ngoại hối đủ lớn, cán cân toán thiếu hụt thường xun khó có đủ ngoại hối thực phương pháp - Phá giá tiền tệ: nâng cao cách thức TGHĐ việc nhà nước hạ thấp sức mua đồng tiền nước so với ngoại tệ làm đẩy mạnh xuất hạn chế nhập cải thiện cán cân thương mại làm tỷ giá bớt căng thẳng - Nâng giá tiền tệ: việc Nhà nước thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước so với ngoại tệ làm cho tỷ giá giảm xuống 2.2 Các cơng cụ Chính sách tỷ giá a) Nhóm cơng cụ trực tiếp NHTW thơng qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm trì tỷ giá cố định hay gây ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới mức định theo mục tiêu đề Hoạt động can thiệp trực tiếp ngân hàng trung ương tạo hiệu ứng thay đổi cung tiền tạo áp lực lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho kinh tế kèm hoạt động can thiệp NHTW phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thông Nghiệp vụ thị trường mở ngoại tệ thực thông qua việc NHTW tham gia mua bán ngoại tệ thị trường ngoại tệ Một nghiệp vụ mua ngoại tệ thị trường NHTW làm giảm cung ngoại tệ làm tăng tỷ giá hối đối ngược lại Do cơng cụ có tác động mạnh lên tỷ giá hối đối Nghiệp vụ thị trường mở nội tệ việc NHTW mua bán có chứng từ có giá Tuy nhiên tác động gián tiếp đến tỷ lại có tác động trực tiếp đến biến số kinh tế vĩ mơ khác (lãi suất, giá cả) Nó dùng phối hợp với nghiệp vụ thị trường mở ngoại tệ để khử tăng, giảm cung nội tệ nghiệp vụ thị trường mở gây Ngoài Chính phủ sử dụng biện pháp can thiệp hành biện pháp kết hối, quy định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế mục đích sử dụng ngoại tệ, quy định hạn chế số lượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế thời gian mua ngoại tệ, nhằm giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu giữ cho tỷ giá ổn định b) Nhóm cơng cụ gián tiếp Lãi suất tái chiết khấu công cụ hiệu Cơ chế tác động đến tỷ giá hối đối sau: Khi lãi suất chiết khấu thay đổi kéo theo thay đổi chiều lãi suất thị trường Từ tác động đến xu hướng dịch chuyển dòng vốn quốc tế làm thay đổi tài khoản vốn làm cho người sở hữu vốn nước chuyển đổi đồng vốn sang đồng tiền có lãi suất cao để thu lợi làm thay đổi tỷ giá hối đoái Cụ thể lãi suất tăng dẫn đến xu hướng dòng vốn vay ngắn hạn thị trường giới đổ vào nước người sở hữu vốn ngoại tệ nước có xu hướng chuyển đồng ngoại tệ sang nội tệ để thu lãi suất cao tỷ giá giảm (nội tệ tăng) ngược lại muốn tăng tỷ giá giảm lãi suất tái chiết khấu Muốn giảm tỷ giá hối đoái Chính Phủ quy định mức thuế quan cao, quy định hạn ngạch thực trợ giá cho mặt hàng xuất chiến lược Và ngược lại làm tăng tỷ giá hối đối Ngồi Chính Phủ sử dụng số biện pháp khác điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ với NHTW, quy định mức lãi suất trần hấp dẫn tiền gửi ngoại tệ Mục đích phòng ngừa rủi ro tỷ giá, hạn chế đầu ngoại tệ, làm giảm áp lực lên tỷ giá cung cầu cân đối 2.3 Vai trò sách tỷ giá tới tăng trưởng kinh tế a) Đối với cán cân toán Tỷ giá đồng nội tệ ngoại tệ quan trọng quốc gia trước tiên tác động trực tiếp tới giá hàng xuất nhập quốc gia Khi TGHĐ tăng (đồng nội tệ xuống giá) làm tăng giá nước hàng nhập giảm giá nước hàng xuất nước đó, cải thiện sức cạnh tranh quốc tế hàng nước Các nguồn lực thu hút vào ngành sản xuất mà cạnh tranh hiệu so với hàng nhâp vào ngành xuất mà có hiệu thị trường quốc tế Kết xuất tăng nhập giảm làm cán cân toán cải thiện b) Với lạm phát lãi suất Khi yếu tố khác không đổi TGHĐ tăng làm tăng giá mặt hàng nhập tính nội tệ Các hộ gia đình,các nhà sản xuất sử dụng đầu vào nhập phải tiêu dùng hàng nhập với mức giá tăng tỷ lệ phá giá Kết mức giá chung kinh tế trở nên cao đặc biệt kinh tế nhỏ, mở cửa với giới bên ngồi có xuất nhập chiếm tỷ lệ cao so với GDP Nếu TGHĐ tiếp tục có gia tăng liên tục qua năm có nghĩa lạm phát tăng Nếu lãi suất tăng mức vừa phải kiểm sốt kích thích tăng trưởng lạm phát tăng cao tác động làm lãi xuất tăng làm giảm đầu tư ảnh hưởng không tốt đến đời sống kinh tế c) Với sản lượng việc làm Đối với lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa nguồn lực nước TGHĐ tăng, tăng giá hàng nhập giúp tăng khả cạnh tranh cho lĩnh vực giúp phát triển sản xuất từ tạo thêm cơng ăn việc làm giảm thất nghiệp, sản lượng quốc gia tăng lên ngược lại d) Đối với đầu tư quốc tế - Đầu tư trực tiếp: TGHĐ tác động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước đầu tư góp vốn liên doanh Vốn ngoại tệ tư liệu sản xuất đưa vào nước sở thường chuyển đổi đồng nội tệ theo tỷ giá thức Bên cạnh tỷ giá có tác động tới chi phí sản xuất hiệu hoạt động đầu tư nước ngồi Do thay đổi TGHĐ có ảnh hưởng định tới hành vi nhà đầu tư nước việc định có đầu tư vào nước sở hay khơng - Đầu tư gián tiếp: loại hình đầu tư thơng qua hoạt động tín dụng quốc tế việc mua bán loại chứng khốn có giá thị trường Trong giới có luân chuyển vốn quốc tế tự TGHĐ tăng tổng lợi tức từ khoản vay ngoại tệ lớn lãi suất nước xảy tượng luồng vốn chảy nước ngược lại TGHĐ giảm luồng vốn đổ vào nước Như muốn tạo môi trường đầu tư ổn định nhằm phát triển kinh tế đòi hỏi quốc gia xây dựng điều chỉnh sách tỷ giá ổn định hợp lý giảm mức độ rủi ro lĩnh vực đầu tư thu hút vốn đầu tư nước e) Với nợ nước Các khoản vay nợ nước ngồi thường tính theo đơn vị tiền tệ nước đồng tiền mạnh nên TGHĐ tăng lên đồng nghĩa với tăng lên gánh nặng nợ nước Ngày luân chuyển vốn quốc tế ngày tự nước đặc biệt nước phát triển cần phải thận trọng sách tỷ giá để đảm bảo tăng trưởng khả trả nợ nước Kinh nghiệm số quốc gia sách tỷ giá Hiện giới, quốc gia nhìn chung sử dụng sách thả có quản lý mức độ quản lý hay thả khác quốc gia khác 3.1 Nhóm nước có đồng tiền mạnh Những nước gần tự ngoại hối thống tỷ giá cho tất hoạt động có liên quan Các nước có khả dự trữ ngoại tệ NHTW dồi dào, có thị trường ngoại hối phát triển mức độ cao, công cụ gián tiếp mà NHTW sử dụng phong phú, đa dạng có tính chất hỗ trợ Điển hình nhóm Mỹ Thị trường tiền tệ, ngoại hối Mỹ thị trường phát triển hoàn chỉnh vào loại giới, nghệ thuật điều chỉnh tỷ giá họ đạt đến độ hồn hảo có ảnh hưởng tồn cầu Chính sách đồng đơ-la yếu, rơi tự yếu tố kích thích xuất Mỹ, thúc đẩy tăng trưởng tạo nhiều nhu cầu việc làm, góp phần giải nạn thất nghiệp vốn lơ lửng mối đe doạ với siêu cường quốc kinh tế giới Về dài hạn, sách nguy gây tăng mạnh lạm phát làm tăng lãi suất kích thích nhà đầu tư nước ngồi tạo hàng tỷ đơ-la cho Mỹ trang trải thâm hụt ngân sách tài khoản vãng lai 3.3 Nhóm nước Châu Á khu vực ASEAN Các nước ASEAN đa số thả TGHĐ, không quy định giới hạn với NHTM Đa số nước có thị trường hối đối phát triển, thị trường chứng khốn có tốc độ tăng trưởng cao, mức dự trữ ngoại tệ lớn đủ điều kiện để tiến tới tự hồn tồn, NHTW có đủ sức công cụ để can thiệp trường hợp cần thiết Trung Quốc kinh tế có tốc độ tăng trưởng mạnh hàng đầu Châu Á, T4/1994 Chính Phủ nước thức cơng bố thực sách TGHĐ “thả có quản lý”: tỷ giá đồng NDT dao động biên độ hẹp NHTW điều chỉnh tỷ giá mục tiêu sở biện pháp kiểm sốt chặt chẽ vốn vào Chính phủ Điều khơng làm ổn định tiền tệ mà tạo lòng tin nhõn dõn thơng qua việc đưa đồng tiền đến gần giá trị thực T12/1996, NDT thức chuyển đổi giao dịch tài khoản vãng lai sau đựơc ấn định mức 8.27 NDT/USD( biên độ dao động 0.125% ) Chế độ tỷ giá biến Trung Quốc thành khu vực an toàn, thu hút đầu tư mạnh kể thời kỳ khủng hoảng khu vực, thay Mỹ trở thành nước thu hút FDI lớn giới, dự trữ ngoại tệ xếp sau Nhật Bản Vai trò đồng NDT ngày củng cố nâng cao khu vực giới Ngày 31/7/2005, Trung Quốc tuyên bố TGHĐ đồng NDT vào “giỏ” ngoại tệ gồm USD, Euro, yên Nhật đồng won Hàn Quốc NHTW Trung Quốc tăng giá NDT 2% nhằm làm dịu tình trạng cân mậu dịch đối ngoại Trung Quốc, mở rộng kích cầu nước nâng cao mức cạnh tranh doanh nghiệp trường quốc tế, nâng cao hiệu tận dụng vốn nước ngồi…Người phát ngơn NHTW Trung Quốc cho biết: khâu quản lý ngoại tệ nước nới lỏng dần dần, việc xây dựng thị trường ngoại tệ không ngừng tăng cường, cải cách tiền tệ thu tiến triển thực chất, kiểm sốt vĩ mơ thu thành bật, kinh tế quốc dân tiếp tục trì đà tăng trưởng ồn định.Vì Trung Quốc chọn thời điểm để thực cải cách tỷ giá Kết luận Khi có thị trường hối đối nội tệ phát triển mức cao có đầy đủ cơng cụ gián tiếp giúp NHTW linh hoạt can thiệp trung hồ tiêu sách tiền tệ.Bản thân kinh tế phải phát triển mạnh, có dự trữ đồng tiền có sức mạnh có khả chuyển đổi, ổn định tương đối, có xu hướng tăng giá CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM Diễn biến Chính sách tỷ giá Việt Nam năm gần 4.1 Năm 2008: Giai đoạn (1/1/2008 – 25/3/2008): Tỷ giá VND/USD giảm Đầu năm 2008, tỷ giá dao dộng quanh mức 16.000 – 16.200 VND/USD, đến tháng 3/2008, tỷ giá giảm xuống 15.400 VND/USD.Mặc dù giảm giá USD phù hợp điều kiện lạm phát nước giới tăng cao, trước tình hình này, để hệ thống ngân hàng khơng rơi vào tình trạng khoản, theo chủ trương tăng giá VND kiềm chế lạm phát, ngày 10/3/2008, NHNN định nới rộng biên độ tỷ giá từ ± 0.75 % lên ± 1% Bên cạnh đó, NHNN tung thị trường 33.000 tỷ đồng vay ngắn hạn, gấp 1,5 lần số lượng tiền định rút qua tín phiếu bắt buộc, làm cho lạm phát tăng nhanh tháng sau ảnh hưởng tới tỷ giá - Giai đoạn từ 26/03 – 16/07/2008:tỷ giá usd/vnd Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Cung ngoại tệ thấp NHNN không cho phép cho vay ngoại tệ doanh nghiệp xuất (theo định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay để chiết khấu chứng từ xuất khẩu, vay thực dự án sản xuất xuất khẩu) giảm tượng doanh nghiệp xuất vay ngoại tế bán lại thị trường Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan hiếm, điều chỉnh giảm tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá vào cuối tháng 3/2008 15.960 VND/USD so với mức 16.091 VND/USD vào kỳ tháng 1/2008, đồng thời nâng biên độ giao dịch lên mức ±1% Tỷ giá giảm lần tác động xấu đến cán cân thương mại Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng - Giai đoạn từ 17/07 – 15/10/2008: Giảm mạnh dần vào bình ổn Đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn - Giai đoạn từ 16/10 đến hết năm 2008: tỷ giá USD tăng trở lại Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước đẩy mạnh việc bán chứng khốn bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức quốc Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN khơng cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền toán chính) NHNN bán tỷ USD cho NHTM đáp ứng nhu cầu nhập số mặt hàng thiết yếu NHNN phải ngừng chiến dịch buộc ngân hàng mua tín phiếu bắt buộc thời gian NHNN phải xác lập trần huy động lãi suất tiền đồng ngoại tệ trần qui mơ tín dụng cho NHTM 4.2 Năm 2009: Năm 2009 coi năm “tiền tệ” Việt Nam Nguyên nhân tượng trước hết dòng vốn nước FDI, FII, ODA, kiều hối giảm kinh tế tồn cầu suy giảm khủng hoảng tài năm 2008 Một ngun nhân góp phần đáng kể căng thẳng USD giai đoạn tác động tiêu cực gói kích cầu thơng qua hỗ trợ lãi suất 4% Chính phủ Với sách này, lãi suất vay VND giảm cách tương đối so với vay USD Các doanh nghiệp nhập thay vay USD tăng cường vay VND sau mua USD tốn hàng nhập Điều làm tăng cầu vốn VND làm khan USD kinh tế Trong đó, nguồn cung USD từ doanh nghiệp xuất lại hạn chế Do kỳ vọng USD tăng giá nên nhà xuất găm giữ USD tài khoản Cung USD giảm, cầu USD tạo áp lực tăng tỷ giá Trước tình này, NHNN định nâng biên độ giao dịch lên mức ±5% (24/3/2009) sau giảm xuống ± 3% (26/11/2009) Tỷ giá BQLNH suốt tháng đầu năm 2009 NHNN giữ gần cố định, tỷ giá BQLNH cuối tháng 9/2009 tăng 0.08% so với cuối tháng 1/2009, tỷ giá thị trường tự liên tục tăng mạnh cuối năm tỷ giá biến động giá mạnh, thị trường ngoại hối ln có biểu căng thẳng, đồng thời USD tín dụng thừa, USD thương mại thiếu Các ngân hàng khơng có ngoại tệ để bán cho doanh nghiệp có bán mức tỷ giá cao mức tỷ giá trần NHNN quy định Những bất ổn thị trường ngoại hối tỷ giá hối đoái tiếp tục gây khó khăn cho hoạt động xuất nhập Hơn nữa, đồng tiền giá ảnh hưởng đến lạm phát nước giá hàng nhập tăng mạnh Tuy khan ngoại tệ NHTW khơng thực sách kết hối mà kêu gọi khuyến khích tổ chức nắm giữ nhiều ngoại tệ bán ngoại tệ NHNN bán ngoại tệ cho ngân hàng có trạng thái ngoại hối âm Diễn biến tỷ giá USD/VNĐ 2008-2009 4.3 Năm 2010: Năm 2010, USD lại tiếp tục căng thẳng, giá mua bán USD NHTM chạm trần Sau thời gian dài không điều chỉnh tỷ giá BQLNH, ngày 11/2/2010, NHNN bất ngờ tăng giá USD 3% Mặc dù tăng tỷ giá áp lực cầu USD khơng giảm Tình trạng găm giữ ngoại tệ không suy giảm Nhiều NHTM không cân đối nguồn ngoại tệ buộc phải thương lượng giá với bên cung cộng thêm khoản phí vào giá bán USD cho người có nhu cầu mua ngoại tệ Tỷ giá bị chèn ép Ngày 17.8.2010, lần thứ hai năm, NHNN điều chỉnh USD tăng 2,1% từ 18,544 lên 18,932, với biên độ giữ nguyên mức +/-3%, áp dụng từ ngày 18/08/2010 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 18.544 tăng lên 18.932 VND/USD Các NHTM phép mua bán USD mức giá 19.500 VND/USD, tăng 400VND/USD so với ngày 17.8.2010 Việc tỷ giá điều chỉnh cách bất ngờ nhát ngừng thành viên thị trường thêm hoang mang, không làm “giảm nhiệt” thị trường ngoại tệ Cuối năm 2010, thơng tin tình hình kinh tế vĩ mô không khả quan gia tăng tỷ lệ lạm phát, nợ nược ngồi, nợ cơng, thâm hụt ngân sách, dự trữ ngoại hối quốc gia suy giảm, việc tăng giá vàng thị trường Thế giới tạo áp lực lên tỷ giá Hiện tượng doanh nghiệp tự thỏa thuận giá mua bán ngoại tệ vượt mức trần cho phép trở thành phổ biến Tỷ giá thị trường tự có thời điểm đạt 21.500 VND/USD, lệch 2.000 VND/USD so với tỷ giá thức 4.4 Năm 2011: Trong tháng đầu năm, giá USD liên tục biến động tăng mạnh so với VNĐ khiến Quả thực, giá USD lên đến đỉnh điểm vào ngày 19/4 đạt mốc mua vào 20.915đ/USD, chuyển khoản 20.925đ/USD bán 20.940đ/USD sau giảm mạnh trì biên độ hẹp Sau có Quyết định Chính phủ việc cấm mua bán USD thị trường tự mang lại hiệu tích cực làm minh bạch thị trường ngoại tệ vốn nhiều ảnh hưởng tới kinh tế nước ta năm qua Ngoài ra, kể từ tháng 4, Ngân hàng thương mại toàn quốc đồng loạt giảm lãi suất tiền gửi USD xuống 3%/năm khiến không người dân có ngoại tệ chuyển đổi sang tiền đồng để gửi tiết kiệm, doanh nghiệp bán lại USD cho ngân hàng nhiều so với trước, lượng cung USD tăng mạnh ngân hàng thương mại Những định Chính phủ bước chắn Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại chấm dứt hẳn tình trạng buôn bán ngoại tệ tự thị trường tình trạng đơla hố kinh tế Thời điểm ngày 30/6, USD giao dịch Chi nhánh Vietcombank Hải Dương với mức giá mua vào 20.540đ/USD, chuyển khoản 20.550đ/USD bán 20.600đ/USD Như vậy, tháng qua, giá USD tăng 5% so với ngày đầu năm 4.5 Đánh giá sách tỷ giá giai đoạn 2008 – 2011 Nhìn chung, từ 2008 đến 2011, thị trường ngoại tệ diễn biến phức tạp, nên NHNN có can thiệp mạnh vào tỷ giá, biên độ tỷ giá, lãi suất nguồn cung ngoại tệ kiềm chế phần sức nóng thị trường, vấn đề căng thẳng cung cầu thị trường ngoại tệ thực chưa giải Bởi vì: + Các biện pháp sử dụng để điều hành sách tỷ giá chủ yếu biện pháp hành chính, can thiệp trực tiếp vào cung ngoại tệ NHNN nhiều hạn chế + Các cơng cụ sử dụng đồng loạt có hỗ trợ cho để tác động lên thị trường mang tính bị động NHNN chậm trễ việc điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp với tình hình thực tế mà ln có khuynh hướng cố định, giữ mức tỷ giá việc thực điều chỉnh nhỏ NHNN điều chỉnh mạnh vào lúc thị trường thật nóng Việc điều hành sách tỷ giá giai đoạn dường chạy theo diễn biến thị trường hướng thị trường theo sách • Ưu điểm - - Ổn định tỷ giá, góp phần hạn chế tốc độ tăng tỷ giá, thu hẹp chênh lệch tỷ giá thức với tỷ giá thị trường tự do, giúp cải thiện dự trữ ngoại hối Việt Nam Giá ngoại tệ bước gắn với cung cầu ngoại tệ thị trường, tăng cường tập trung quản lý kinh doanh ngoại tệ thị trường có tổ chức Đồng thời, giúp cho doanh nghiệp tính đúng, tính đủ chi phí vốn ngoại tệ bảng hạch tốn kinh doanh mình, mà trước thường phải che giấu, hợp lý hóa khoản mua USD thị trường tự với giá cao giá thức, Từng bước nâng cao vị VND Có nhiều chuyển biến mặt sách theo hướng tỷ giá ngày linh hoạt Sử dụng rổ tiền tệ làm tảng cho sách tỷ giá 10 - Về tổng quát lâu dài, việc điều chỉnh tỷ giá có tác dụng tốt nhằm hạn chế, giải toả tình trạng găm giữ kỳ vọng đầu cơ, cân đối theo nguyên tắc thị trường cungcầu ngoại tệ, kích thích xuất nước, từ góp phần kiềm chế vững lạm phát, giúp tăng sức cạnh tranh hàng xuất Việt Nam, hạn chế nhập siêu, sản phẩm nước sản xuất thay Việc tiền đồng giảm giá khiến nhà xuất lợi, hàng hóa nhập trở nên đắt • Nhược điểm - Việc định giá VND cao so với USD thời gian dài góp phần làm giảm lực cạnh tranh hàng xuất khẩu, đồng thời khuyến khích nhập khẩu, giảm dự trữ ngoại hối Điều chứng minh thực tế nhập siêu Việt Nam tăng nhanh liên tục năm trở lại đây, từ 2,8 tỷ USD năm 2006 lên 8,2 tỷ USD năm 2007 17,5 tỷ USD năm 2008 - Thâm hụt thương mại Việt Nam năm 2009 vào khoảng 12 USD - Nhập siêu tăng nhanh trở lại nguồn thu ngoại tệ xuất khẩu, đầu tư nước ngoài, kiều hối du lịch giảm sút mạnh so với năm 2008; với việc doanh nghiệp người dân chuyển sang nắm USD vàng làm cho cán cân toán Việt Nam thâm hụt nặng - Dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm cách tương ứng (từ khoảng 23 tỷ USD vào cuối năm 2008 xuống 17 tỷ USD vào quý 3/2009), mặt khác khiến áp lực giảm giá VND tiếp tục trì • Ngun nhân - Chưa xây dựng mục tiêu điều hành tỷ giá dài hạn, định điều chỉnh tỷ giá mang tính đối phó với biến động thị trường Hệ thống thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối phát triển không kịp với nhu cầu ngoại tệ kinh tế Quy định quản lý ngoại hối nhiều bất cập, chế tài xử phạt không nghiêm 11 CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TRONG Q TRÌNH HỘI NHẬP Thiết lập chế độ tỷ giá thả có điều tiết Nhà nước Về chiến lược dài hạn, phải áp dụng tỷ giá thả chế độ tỷ giá phù hợp với quy luật cung cầu ngoại tệ, xu hướng toàn cầu hoá hội nhập quốc tế khu vực, mà Việt Nam thành viên Về chiến lược ngắn hạn, cần áp dụng tỷ giá thả có điều tiết Nhà nước, điều kiện để áp dụng chế độ tỷ giá thả chưa xuất đầy đủ Do NHNN cần áp dụng số biện pháp sau: - Tiếp tục hoàn thiện thị trường ngoại hối thị trường nội tệ - Tập trung tích luỹ ngoại tệ Ngân hàng Trung ương quản lý - Hoàn thiện văn pháp quy quản lý ngoại hối ,cách thức điều hành tỷ giá - Tiến hành tự hoá lĩnh vực tài , tự hố tài khoản vốn đưa đồng Việt Nam trở thành có khả chuyển đổi - Ổn định kinh tế vĩ mô, giảm lạm phát thực chương trình sản xuất hàng tiêu dùng hàng xuất nhằm cân đối cán cân tốn - Cần tiếp tục trì chế điều hành tỷ giá thời gian ngắn tới theo hướng nới rộng kiểm soát cho phép tỷ giá hình thành khách quan theo quy luật thị trường Thực sách đa ngoại tệ Hiện nay, thị trường ngoại tệ, USD có vị mạnh hẳn ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng loại ngoại tệ làm cho tỷ giá bị ràng buộc vào ngoại tệ đó, cụ thể USD Khi có biến động giá USD giới, ảnh hưởng đến quan hệ tỷ giá USD VND, mà thông thường ảnh hưởng bất lợi Hiện nay, có nhiều loại ngoại tệ có giá trị toán quốc tế EURO (EMU), JPY (Nhật), CAD (Canada), GBP (Bảng Anh) Điều tạo điều kiện cho ta thực sách đa ngoại tệ tốn quốc tế, từ ta chọn ngoại tệ tương đối biến động tỷ giá có quan hệ mua bán lớn để thực khoản toán Phương pháp tính tỷ giá đồng tiền tập thể giống nhau, khác số lượng, cấu tỷ trọng đồng tiền chọn đưa vào cụm tiền tệ Điều quan trọng xác định tỷ giá danh nghĩa tương ứng với tỷ giá thực VND thời gian tới cho phù hợp với khả cạnh tranh thực tế hàng hoá Việt Nam thị trường quốc tế sau ta gia nhập khối ASEAN, AFTA, APEC tiến tới WTO 12 Kết hợp đồng với sách quản lý vĩ mơ khác Nhà nước Chính sách tỷ giá Việt Nam xác định phận sách tiền tệ có nhiệm vụ đảm bảo ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát, góp phần tăng trưởng kinh tế mức độ cao, bền vững đảm bảo mục tiêu kinh tế: Chính sách tỷ giá phải hướng vào xử lý điều hành tỷ giá theo chất vốn có – chế thị trường Phối hợp điều hành công cụ tỷ giá lãi suất nhằm thực mục tiêu chung sách tiền tệ Việc điều hành lãi suất cần gắn liền với điều chỉnh tỷ giá Riêng tỷ giá, thay cho việc gắn đồng Việt Nam với đồng USD, tỷ giá thức nên gắn với rổ tiền tệ (gồm USD đồng tiền bạn hàng lớn Nhật, NIE, khối EU nước trong khu vực) Hơn nữa, NHNN cần có biện pháp tiếp tục phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng để tỷ giá thực lực lượng thị trường định Đối với chế điều hành lãi suất, NHNN xem xét điều chỉnh linh hoạt lãi suất biên độ lãi suất cho vay, làm cho lãi suất thực đóng vai trò tín hiệu để điều tiết lãi suất thị trường, tiến tới quy định thống mức biên độ lãi suất cho vay áp dụng chung cho kỳ hạn, cuối bỏ quy định biên độ, cho phép tổ chức tín dụng tự ấn định lãi suất huy động cho vay theo nguyên tắc thị trường Chính sách tỷ giá phải hỗ trợ tốt cho sách khuyến khích xuất để cải thiện cán cân toán, tăng dự trữ ngoại tệ Chính sách tỷ giá khơng tách rời quản lý Nhà nước Bởi vì, bối cảnh quốc tế hố tồn cầu hố ngày gia tăng, vận hành tỷ giá phải nằm quản lý nhà nước – tỷ giá thả có quản lý Nhà nước Nhà nước phải biết huy động sức mạnh quốc tế để phát triển kinh tế, đồng thời phải có kinh nghiệm nhìn xa trơng rộng, tìm cách tiếp cận, điều chỉnh tỷ giá linh hoạt kịp thời theo biến động nước cho giữ tỷ giá mối quan hệ hài hoà với lãi suất, dự trữ ngoại tệ, cán cân toán, tăng trưởng kinh tế, thâm hụt ngân sách trì chúng theo hướng tích cực Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối - Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ: xây dựng sách phát triển xuất hạn chế nhập Tiết kiệm chi ngoại tệ, nhập hàng hóa cần thiết cho nhu cầu sản xuất mặt hàng thiết yếu nước chưa sản xuất Ngoại tệ dự trữ đưa vào can thiệp thị trường phải có hiệu qủa Lựa chọn phương án phù hợp cho việc dự trữ cấu ngoại tệ Trong thời gian trước mắt xem đồng USD có vị trí quan trọng dự trữ ngoại tệ cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ để phòng tránh rủi ro USD bị giá 13 - Nới lỏng tiến tới tự hóa quản lý ngoại hối, hoạt động bao gồm việc giảm dần , tiến đến loại bỏ can thiệp trực tiếp Ngân hàng Nhà nước việc xác định tỷ giá, xóa bỏ qui định mang tính hành kiểm sốt ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam, sử dụng linh hoạt hiệu công cụ quản lý tỷ giá, nâng cao tính chủ động kinh doanh tiền tệ ngân hàng thương mại … - Mở rộng thị trường ngoại hối để doanh nghiệp, định chế tài phi ngân hàng tham gia thị trường ngày nhiều, tạo thị trường hoàn hảo hơn, thị trường kỳ hạn thị trường hoán chuyển để đối tượng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tự bảo vệ - Quản lý chặt chẽ khoản vay, nợ nước ngoài, đặc biệt vay ngắn hạn Kiểm soát chặt chẽ việc bảo lãnh vay trả chậm NHTM cho doanh nghiệp vay từ nước Do dự trữ ngoại hối NHNN mỏng, nên NHNN cần tiếp tục kiên trì biện pháp thu hút kiều hối: mở rộng đối tượng uỷ thác, làm dịch vụ chi trả kiều hối… - NHNN cần bước thực chế tự hoá giao dịch vãng lai, bước tự hoá giao dịch vốn, cho phép số ngân hàng thương mại tiếp tục thực thí điểm số nghiệp vụ giao dịch hối đối theo thơng lệ quốc tế, nâng cao tính linh hoạt thị trường ngoại hối - Tiến tới hoàn thiện thị trường ngoaị tệ liên ngân hàng với nghĩa “thị trường thực sự” làm sở xác định tỷ giá bình quân liên ngân hàng sát với cung- cầu ngoại tệ thị trường Thị trường ngoại tệ LNH sở hạ tầng quan trọng để NHNN can thiệp điều hành tỷ giá, thị trường ngoại tệ LNH phải hoạt động thông suốt, liên tục, không bị giới hạn không gian thời gian để tạo điều kiện cho ngân hàng hoạt động mua bán ngoại tệ, qua giải nhanh chóng nhu cầu tốn ngoại tệ cho doanh nghiệp Đồng thời có chế ràng buộc tổ chức tài chính, tín dụng tham gia thị trường ý thức trách nhiệm quyền lợi để xây dựng mơ hình thị trường ngoai tệ liên NH hoàn thiện, điều tiết can thiệp mua, bán ngoại tệ nhằm cân đối cung cầu thực sách tỷ giá theo định hướng Nhà nước - Củng cố phát triển thị trường nội tệ liên NH với đầy đủ nghiệp vụ hoạt động để tạo điều kiện cho NHNN phối hợp, điều hòa hai khu vực thị trường ngoại tệ nội tệ cách thông suốt Nâng cao hiệu quản lý dự trữ ngoại hối NHNN Dự trữ ngoại hối NHNN nhằm mục đích: nhu cầu giao dịch, dự phòng can thiệp tích trữ tài sản, mục đích can thiệp vào thị trường ngoại hối coi mục đích quan trọng việc trì dự trữ ngoại hối Một lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh cơng cụ quan trọng để NHNN can thiệp, điều tiết, trì tỷ giá hối đối mức định theo mục tiêu quản lý tỷ giá hối đoái ngắn hạn mục tiêu quản lý tỷ giá trung – dài hạn 14 Với chế tỷ giá hối đối Việt Nam nay, việc có lượng dự trữ ngoại tệ hùng hậu yếu tố vơ quan trọng cho phép NHNN can thiệp, điều tiết tỷ giá hối đoái theo mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Nhưng, với thực trạng kinh tế Việt Nam nay: dự trữ ngoại tệ ngày giảm sút lúc nợ nước ngày gia tăng, nhu cầu nhập máy móc thiết bị với cơng nghệ đại phục vụ cơng cơng nghiệp hố đại hố đất nước ngày lớn, việc tăng cường lượng dự trữ ngoại tệ trước mắt nhiều khó khăn Trong đó, vai trò can thiệp điều tiết NHNN nhằm thực mục tiêu sách tỷ giá hối đối sách tiền tệ phục vụ công xây dựng phát triển đất nước lớn Với nguồn dự trữ ngoại tệ mỏng manh vậy, để thực trọng trách NHNN, khơng cần phải nhanh chóng tăng cường dự trữ ngoại hối mà vấn đề đặt trước mắt phải nâng cao hiệu quản lý sử dụng quỹ để hoạt động điều tiết NHNN thực kịp thời, linh hoạt mang lại hiệu cao Nâng cao vị đồng tiền Việt Nam Nâng cao sức mạnh cho đồng tiền Việt Nam giải pháp kích thích kinh tế như: đại hoá sản xuất nước, đẩy mạnh tốc độ cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh làm ăn thua lỗ, tăng cường thu hút vốn đầu tư nước, xây dựng sách thích hợp để phát triển nơng nghiệp, khuyến khích xuất khẩu, trừ tham nhũng … Tạo khả chuyển đổi phần cho đồng tiền Việt Nam: đồng tiền chuyển đổi tác động tích cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tư , hạn chế tình trạng lưu thơng nhiều đồng tiền quốc gia Hiện tượng la hóa kinh tế hạn chế Việc huy động nguồn lực kinh tế trở nên thuận lợi hơn, hoạt động xuất nhập quốc gia động Đồng tiền tự chuyển đổi làm giảm can thiệp trực tiếp Chính phủ vào sách quản lý ngoại hối chế điều hành tỷ giá, giúp cho tốc độ chu chuyển vốn đẩy mạnh, góp phần đẩy nhanh tiến độ hội nhập kinh tế giới Tuy nhiên, muốn tạo khả chuyển đổi cho VND phải có đủ lượng ngoại tệ dự trữ kinh tế vững mạnh Khả cạnh tranh hàng xuất doanh nghiệp Việt Nam phải nhanh chóng cải thiện KẾT LUẬN 15 Có thể nói rằng, tỷ giá hối đối phạm trù kinh tế phức tạp nhạy cảm Một sách tỷ giá phù hợp với kinh tế trở thành động lực mạnh mẽ thúc đẩy tăng trưởng, ngược lại sách tỷ giá không phù hợp trở thành lực cản chí gây nên hậu khó lường Vì vậy, việc xây dựng sách tỷ giá hối đối để thực mục tiêu phát triển kinh tế đất nước vấn đề mà quốc gia giới quan tâm Là nước chuyển sang kinh tế thị trường Việt Nam vấn đề quản lý tỷ giá nhiều mẻ Tuy nhiên, với kết đạt sau 10 năm đổi mới, khẳng định sách tỷ giá Việt Nam bước điều chỉnh để phù hợp với giai đoạn phát triển đất nước Điều thể nỗ lực quan trọng phủ việc đổi hồn thiện sách kinh tế vĩ mơ nói chung sách điều hành tỷ giá nói riêng Mặc dù vậy, sách tỷ giá cần cải cách nữa, đặc biệt thời gian thực AFTA tới gần để không bị thiệt hại tham gia hội nhập quốc tế mà trái lại, vào có lợi tiến trình Ngồi ra, diễn biến phức tạp tình hình quốc tế khu vực đòi hỏi phải đẩy mạnh công đổi mới, nâng cao lực sản xuất nước – hướng vào xuất – thay nhập mặt hàng nước sản xuất có hiệu sở dựa vào sức là 16 ... nhà đầu tư nước ngồi tạo hàng tỷ đô-la cho Mỹ trang trải thâm hụt ngân sách tài khoản vãng lai 3. 3 Nhóm nước Châu Á khu vực ASEAN Các nước ASEAN đa số thả TGHĐ, không quy định giới hạn với NHTM... trương tăng giá VND kiềm chế lạm phát, ngày 10 /3/ 2008, NHNN định nới rộng biên độ tỷ giá từ ± 0.75 % lên ± 1% Bên cạnh đó, NHNN tung thị trường 33 .000 tỷ đồng vay ngắn hạn, gấp 1,5 lần số lượng... chỉnh USD tăng 2,1% từ 18,544 lên 18, 932 , với biên độ giữ nguyên mức +/ -3% , áp dụng từ ngày 18/08/2010 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 18.544 tăng lên 18. 932 VND/USD Các NHTM phép mua bán USD