Đang tải... (xem toàn văn)
LÝ THUYẾT VSA TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 1. Thị trường chứng khoán Việt Nam : TTCKVN 2. Nhà đầu tư: NĐT 3. Big boys: BBs 4. Volume spread analysis: VSA 5. Phân tích kỹ thuật: PTKT 6. Phân tích cơ bản: PTCB Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 1 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1. Đặt vấn đề Trên thị trường chứng khoán, để hỗ trợ cho việc ra các quyết định đầu tư, nhà đầu tư phải thực hiện rất nhiều các phân tích xung quanh việc phân tích cơ bản cũng như phân tích kỹ thuật của cổ phiếu. Trên thị trường, giá của các cổ phiếu được hình thành bởi sự giao dịch được gọi là giá cả hay giá giao dịch của các cổ phiếu. Phân tích kỹ thuật sẽ xem xét biến động của giá cả của cổ phiếu và từ đó đánh giá xu thế tiếp theo của cổ phiếu. Giá trị của cổ phiếu được xác định dựa vào thực tế hoạt động của công ty phát hành với lợi nhuận dự kiến cũng như triển vọng phát triển của công ty. Đây được gọi là giá trị nội tại hay giá trị cơ bản của cổ phiếu. Và phân tích cơ bản sẽ nghiên cứu giá trị này của cổ phiếu. Tuy nhiên, không ít nhà đầu tư còn nhầm lẫn về vai trò cũng như phương pháp ứng dụng của hai phương pháp này. Vì vậy, việc hiểu rõ bản chất của hai phương pháp này là rất cần thiết. Phân tích cơ bản là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào các nhân tố mang tính chất nền tảng có tác động hoặc dẫn tới sự thay đổi giá cả của cổ phiếu nhằm chỉ ra giá trị nội tại của cổ phiếu trên thị trường. Các nhân tố cơ bản cần nghiên cứu bao gồm: phân tích thông tin cơ bản về công ty; phân tích báo cáo tài chính của công ty; phân tích hoạt động kinh doanh của công ty; phân tích ngành mà công ty đang hoạt động; và phân tích các điều kiện kinh tế vĩ mô ảnh hưởng chung đến giá cả cổ phiếu. Sau khi nghiên cứu, nhà phân tích có nhiệm vụ phải chỉ ra được những dự đoán cho những chỉ tiêu quan trọng như thu nhập kỳ vọng, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, giá trị hợp lý của cổ phiếu, các đánh giá quan trọng cũng như khuyến nghị mua/bán cổ phiếu trên thị trường. Cụ thể, các nhân tố cần chú trọng trong phân tích cơ bản về cổ phiếu là * Hoạt động kinh doanh của công ty * Mục tiêu và nhiệm vụ của công ty * Khả năng lợi nhuận (hiện tại và ước đoán) * Nhu cầu đối với sản phẩm và dịch vụ của công ty * Sức ép cạnh tranh và chính sách giá cả * Kết quả sản xuất kinh doanh theo thời gian * Kết quả sản xuất kinh doanh so sánh với công ty tương tự và với thị trường * Vị thế trong ngành * Chất lượng quản lý Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 2 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế Ở góc độ tổng quát, phân tích cơ bản có thể được sử dụng theo phương pháp phân tích từ nhân tố vĩ mô đến nhân tố vi mô có ảnh hưởng đến cổ phiếu (thường gọi là phương pháp top-down) gồm 5 cấp độ như sau: * Phân tích các điều kiện kinh tế vĩ mô * Phân tích thị trường tài chính - chứng khoán * Phân tích ngành mà công ty đang hoạt động * Phân tích công ty * Phân tích cổ phiếu Trong thực tế, tùy vào mục tiêu và khả năng phân tích mà nhà phân tích có thể sử dụng một trong năm mức độ phân tích nêu trên. Ví dụ, trong phân tích về công ty, ta có thể sử dụng phương pháp phân tích phi tài chính; đó là đánh giá về bộ máy quản lý doanh nghiệp, về nguồn nhân lực, khả năng phát triển sản phẩm mới, thị trường và thị phần, khả năng cạnh tranh . Cũng trong phân tích công ty, nhà phân tích có thể sử dụng cách tiếp cận thường được gọi là phương pháp SWOT, với việc xác định và đánh giá tập trung vào 04 khía cạnh sau của công ty: * Điểm mạnh (Strengths) * Điểm yếu (Weaknesses) * Cơ hội (Opportunities) * Thách thức (Threats) Một cách phân tích nhanh về cổ phiếu, nhà đầu tư có thể phân loại cổ phiếu thành 06 loại cơ bản dựa trên tính chất thu nhập mà nó mang lại là: cổ phiếu hàng đầu (blue-chips), cổ phiếu tăng trưởng (ổn định và bùng nổ), cổ phiếu phòng vệ, cổ phiếu chu kỳ, cổ phiếu thời vụ. Riêng trong mức độ cốt lõi nhất và cũng khó khăn nhất là phân tích cổ phiếu, bản chất của phương pháp phân tích cơ bản ở đây là việc định giá cổ phiếu nhằm dự đoán giá trị nội tại của cổ phiếu đó. Với mục tiêu này, thông thường có 05 phương pháp định giá cổ phiếu là * Phương pháp định giá dựa trên luồng cổ tức * Phương pháp định giá dựa trên luồng tiền * Phương pháp định giá dựa trên hệ số P/E * Phương pháp dựa trên các hệ số tài chính * Phương pháp định giá dựa trên tài sản ròng. Phân tích kỹ thuật là phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá cả và khối lượng giao dịch của cổ phiếu nhằm phân tích các biến động cung cầu đối với cổ phiếu để chỉ ra cách ứng xử trước mắt đối với giá cả, tức là chỉ cho nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán ra hay giữ nguyên cổ phiếu trên thị trường. Vì vậy, nhà phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào nghiên cứu biến động giá thị trường của cổ phiếu, và tập trung nhấn mạnh vào hành vi biến động về giá và về khối lượng giao dịch cũng như các xu hướng của hành vi giá và khối lượng đó. Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 3 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế Để thực hiện được phân tích kỹ thuật, cần có các giả định mấu chốt là: * Hành vi của bất kỳ cổ phiếu nào, hoặc của cả thị trường cổ phiếu, đều có thể liên quan đến xu hướng diễn biến theo thời gian, trong đó xu hướng là phương hướng chính đi lên hay đi xuống của cổ phiếu (hoặc cả thị trường cổ phiếu) * Biến động giá không phải là ngẫu nhiên mà chúng xảy ra dưới các dạng thức có thể được phân tích để dự đoán biến động tương lai. * Biến động thị trường được phản ánh tất cả trong giá cổ phiếu * Lịch sử được lặp lại do bản chất của con người (nhà đầu tư) là không đổi nên sẽ lặp lại những hành vi giống nhau trước những tình huống tương tự, và điều đó dẫn đến các xu hướng giá cả lặp lại. Để thực hiện phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư phải dựa vào hình ảnh các đồ thị, trong đó trục tung biểu thị giá cổ phiếu và trục hoành biểu thị đường thời gian, với nhiều dạng như đồ thị đường thẳng (line chart), đồ thị dạng vạch (bar chart), hoặc đồ thị hình nến (candlestick chart). Thông qua đó, nhà phân tích kỹ thuật sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật thông dụng như đường xu thế, kênh xu thế, mức hỗ trợ, mức kháng cự, điểm đột phá, đường trung bình động, chỉ số sức mạnh tương đối, dải Bollinger . Các phương pháp và công cụ phân tích kỹ thuật được phát triển và trở nên thịnh hành chỉ từ đầu thế kỷ trước với sự nổi bật của lý thuyết Dow (của ông Charles Dow) với các ý tưởng phân tích được đăng tải lần đầu tiên trên tạp chí Wall Street Journal. Lý thuyết Dow đến nay vẫn được coi là nền tảng cho phương pháp phân tích kỹ thuật với các chỉ báo quan trọng nhất. Ta sẽ so sánh hai phương pháp phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản để thấy được đặc điểm nổi bật của mỗi phương pháp. Phân tích cơ bản như nêu trên hoàn toàn dựa vào các yếu tố đầu vào và khả năng phân tích mang tính chủ quan. Vì vậy, cùng một cổ phiếu có thể có nhiều kết quả nhận định và phân tích khác nhau, và phân tích cơ bản thường được coi là bỏ qua yếu tố tâm lý đầu tư. Tuy nhiên, phân tích cơ bản là phương pháp hàng đầu và không thể thiếu được trong phân tích đầu tư cổ phiếu và làm cơ sở tương đối vững chắc cho việc ra các quyết định đầu tư. Có khoảng 90% các nhà đầu tư sử dụng phân tích cơ bản. Về phía phân tích kỹ thuật, do phương pháp này dựa vào diễn biến hành vi của cổ phiếu, nên đó là những công cụ ngắn hạn và không nên được dùng cho phân tích dài hạn. Tuy nhiên, phân tích kỹ thuật cũng thu hút được một số lượng đáng kể nhà đầu tư tin dùng. Một số học giả cho rằng, phân tích cơ bản nghiên cứu các nguyên nhân dẫn tới biến động giá cổ phiếu trên thị trường để trả lời câu hỏi “tại sao xảy ra và xảy ra điều Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 4 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế gì trong giá cổ phiếu”, còn phân tích kỹ thuật nghiên cứu các hiệu ứng của nó để trả lời câu hỏi “khi nào thay đổi giá cổ phiếu sẽ bắt đầu và khi nào kết thúc”. Nói cách khác, nhà phân tích kỹ thuật chỉ cần biết hiệu ứng là gì mà không cần quan tâm tới nguyên nhân tại sao lại dẫn tới tình hình đó; còn nhà phân tích cơ bản phải luôn cần phải biết nguyên nhân tại sao. Dưới góc độ đầu tư, việc kết hợp cả hai phương pháp phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật dường như có thể đem lại những kết quả phối hợp tốt nhất. Điều đó đòi hỏi sự thời gian, sự am hiểu và trình độ phân tích đáng kể của nhà đầu tư và đó là một công việc không thực sự dễ dàng. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, đại đa số nhà đầu tư cá nhân đầu tư ngắn hạn, lướt sóng sử dụng phân tích kỹ thuật để phục vụ giao dịch của mình, chỉ có những tổ chức, các quỹ đầu tư dài hạn mới thực hiện các giao dịch theo phân tích cơ bản. Vì vậy, đứng dưới góc độ là nhà đầu tư cá nhân trên thị trường (gồm những nhà đầu tư lớn và những nhà đầu tư nhỏ lẻ), ta đi nghiên cứu các vấn đề của phân tích kỹ thuật để thấy được các dạng tâm lý đầu tư nào đang tồn tại trên thị trường hiện nay và từ đó tìm ra quyết định đầu tư đúng đắn trong từng giai đoạn của thị trường. Và cụ thể trong đề tài này, ta sẽ nghiên cứu tâm lý đầu tư thông qua lý thuyết phân tích khối lượng hiện đại – VSA. Đối với hầu hết mọi người những động thái thị trường là một bí ẩn. Các vận động có vẻ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi các tin tức và xảy ra khi ít được mong đợi nhất; thị trường thường làm ngược lại với những gì mà nó đáng lẽ nên xảy ra, hoặc những gì chúng ta cảm nhận là nó đáng lẽ nên như vậy. Nhưng thật bất ngờ, sự vận động đó đôi khi không như chúng ta nghĩ. Ví dụ như chúng ta thỉnh thoảng thấy thị trường giá xuống trong thời kỳ tài chính thành công và đôi lúc thị trường lên mạnh mẽ trong thời kì suy thoái sâu. Sự thật là thị trường chứng khoán không khó để theo đuổi và thành công nếu chúng ta có thể đọc đồ thị giá và khối lượng một cách chính xác như một người chuyên nghiệp nhất. Thị trường thực sự là phức tạp, và thực tế người ta cho rằng nó vận động ngẫu nhiên. Tuy nhiên theo quan điểm của Tom Williams, người phát triển lý thuyết VSA – Volume Spread Analysis, những người miêu tả hoạt động thị trường là ngẫu nhiên đang sử dụng thuật ngữ này một cách lỏng lẻo, và cái mà thật sự có ý nghĩa là những vận động đó hỗn độn. Sự hỗn độn không hoàn toàn giống với ngẫu nhiên. Trong một hệ thống hỗn độn, sẽ có thể có hàng trăm, thậm chí hàng nghìn biến số, cái này có Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 5 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế quan hệ với cái kia. Những hệ thống hỗn độn có vẻ là không dự đoán được, nhưng với những tiến bộ về công nghệ thông tin, chúng ta sẽ bắt đầu tìm ra những trật tự ở những chỗ mà trước đây chúng ta nhìn thấy sự ngẫu nhiên. Nếu chúng ta không có một vài suy nghĩ về các nguyên nhân và hệ quả khách quan trong thị trường, chúng ta sẽ bị nản lòng trong việc đầu tư. Thị trường chứng khoán có vẻ phức tạp và khó hiểu, nhưng nó hoàn toàn dựa trên một logic. Giống như bất cứ thị trường tự do nào khác, giá ở thị trường tài chính được kiểm soát bởi cung và cầu. Để làm một người đầu tư hiệu quả, cần phải hiểu Cung – Cầu có thể được diễn giải dưới các điều kiện thị trường khác nhau như thế nào, và chúng ta có thể có lợi thế gì từ những hiểu biết này. Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng không nằm ngoài qui luật đó. Những nhà đầu tư nhỏ lẻ luôn luôn không đủ thông tin cũng như kiến thức đầu tư, thêm vào đó là sự ảnh hưởng của tâm lý bầy đàn. Vì thế, việc đầu tư không hiệu quả của nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng là điều dễ hiểu. Đặc biệt, trong thời gian trở lại đây, việc thao túng làm giá một số mã chứng khoán của những nhà đầu tư lớn (mà ở đây chúng ta gọi là Big Boys) kết hợp cùng các công ty chứng khoán càng làm thị trường méo mó hơn. Và khi đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ lại trở thành nạn nhân hứng chịu hậu quả, phải mua ở giá cao mà không bao giờ bán được với giá cao như vậy nữa. Do đó, việc nghiên cứu hành động của các nhà đầu tư lớn – BBs, hay nói cách khác là nghiên cứu tâm lý của nhà đầu tư (BBs) qua sự biến động giá và khối lương giao dịch là một điều hết sức cần thiết. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, đại đa số nhà đầu tư cá nhân đầu tư ngắn hạn, lướt sóng sử dụng phân tích kỹ thuật để phục vụ giao dịch của mình, chỉ có những tổ chức, các quỹ đầu tư dài hạn mới thực hiện các giao dịch theo phân tích cơ bản. Vì vậy, đứng dưới góc độ là nhà đầu tư cá nhân trên thị trường (gồm những nhà đầu tư lớn và những nhà đầu tư nhỏ lẻ), ta đi nghiên cứu các vấn đề của phân tích kỹ thuật để thấy được các dạng tâm lý đầu tư nào đang tồn tại trên thị trường hiện nay và từ đó tìm ra quyết định đầu tư đúng đắn trong từng giai đoạn của thị trường. Và cụ thể trong đề tài này, ta sẽ nghiên cứu tâm lý đầu tư thông qua lý thuyết phân tích khối lượng hiện đại – VSA. Đây là một lý thuyết theo trường phái phân tích kỹ thuật được áp dụng trong thời gian một vài năm trở lại đây trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 1.2. Mục tiêu nghiên cứu Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 6 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế Vấn đề nghiên cứu xuất phát từ tình hình biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong một vài năm trở lại đây, đặc biệt hiện tượng thao túng một số mã cổ phiếu trong một khoảng thời gian – hay còn gọi là hiện tượng “làm giá”. Để tập trung giải quyết vấn đề này, bài viết đề ra mục tiêu chính là 1. Nghiên cứu phương pháp phân tích tâm lý nhà đầu tư thông qua biến động giá và khối lượng giao dịch (còn gọi là lý thuyết VSA). Từ đó đưa ra các kiến nghị để tìm ra bước đi của dòng tiền thông minh – hay còn gọi là Smart money. 2. Kiểm định sự đúng đắn của lý thuyết VSA trên TTCKVN thông qua việc đánh giá tâm lý NĐT trên TTCKVN. 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu Đối tượng được nghiên cứu trong đề tài này là tâm lý của các nhà đầu tư cá nhân. Trong đó ta chia làm hai loại + Nhà đầu tư lớn (những nhà đầu tư nắm giữ lượng tiền và cổ phiếu trên thị trường hay còn gọi là dòng tiền thông minh). + Nhà đầu tư nhỏ lẻ (những nhà đầu tư thiếu chuyên nghiệp và hoạt động giao dịch riêng lẻ, độc lập với nhau trên thị trường). 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu Nhằm giới hạn phạm vi nghiên cứu theo những mục tiêu đã đề ra, bài viết chỉ tập trung nghiên cứu, phân tích và đánh giá các yếu tố nằm trong phạm vi sau 1. Lý thuyết được nghiên cứu là lý thuyết VSA theo Tom Willams. 2. Thị trường chứng khoán được nghiên cứu là thị trường chứng khoán Việt Nam. 3. Nghiên cứu cung – cầu về cổ phiếu trong một giai đoạn nhất định dựa vào khối lượng giao dịch và sự biến động giá của cổ phiếu đó. 4. Đối tượng tham gia giao dịch các cổ phiếu chỉ coi là các nhà đầu tư cá nhân, giao dịch cổ phiếu dựa hoàn toàn theo Phân tích kỹ thuật. Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 7 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế CHƯƠNG II: TỔNG QUAN VỀ CÁC TRƯỜNG PHÁI PHÂN TÍCH KỸ THUẬT ĐƯỢC ÁP DỤNG TRÊN TTCKVN 2.1. Phân tích kỹ thuật và vai trò của phân tích kỹ thuật trên thị trường chứng khoán 2.1.1. Phân tích kỹ thuật là gì? Phân tích kỹ thuật là dự đoán các biến động về giá cả trong tương lai dựa trên việc xem xét các biến động giá trong quá khứ. Giống như dự báo thời tiết, phân tích kỹ thuật không đưa đến một sự đoán hoàn toàn chính xác về tương lai. Thay vào đó, phân tích kỹ thuật giúp các nhà đầu tư nhìn nhận về những gì có thể xảy ra trong tương lai. Phân tích kỹ thuật dựa vào mối quan hệ về giá và khối lượng theo thời gian thông qua đồ thị. Phân tích kỹ thuật áp dụng cho cả cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa, các hợp đồng giao sau hay bất cứ loại công cụ tài chính nào có thể giao dịch được. Giá ở đây có thể là gía mở cửa, giá đóng cửa, giá cao nhất, giá thấp nhất của một loại chứng khoán nhất định trong một khoảng thời gian cụ thể. Khoảng thời gian có thể dựa trên các dữ liệu gía giao dịch trong ngày như 5 phút, 10 phút hay từng giờ… 2.1.2. Vai trò của phân tích kỹ thuật trên thị trường chứng khoán Để đưa ra một quyết định mua bán một cổ phiếu nào đó, các nhà đầu tư thường tiến hành phân tích theo cách riêng của mình để đưa ra quyết định đầu tư. Nhìn chung, có hai loại là phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản (như đã trình bày ở chương I). Trên thực tế, phân tích kỹ thuật được sử dụng chủ yếu cho việc quyết định đầu tư ngắn hạn và lướt sóng bởi các lý do sau Thứ nhất, phân tích kỹ thuật được tiến hành dựa trên giả định hay – nền tảng là giá phản ánh tất cả hành động của thị trường, chỉ cần bất kì một thông tin gì mới được đưa ra nó đều được phản ánh vào giá. Cũng vì giá phản ánh tất cả hành động của thị trường nên giá là hợp lý. Không chỉ phản ánh thông tin, giá còn phản ánh tất cả các kiến thức của những người tham gia thị trường, bao những nhà đầu tư cá nhân lớn nhỏ, các nhà quản trị danh mục, các nhà phân tích từ phía người bán, các nhà phân tích từ phía người mua, các nhà lập chiến lược thị trường, các nhà phân tích cơ bản, các nhà phân tích kỹ thuật… Phân tích kỹ thuật sử dụng tất cả các thông tin có trong giá để lý giải về các biểu hiện của thị trường nhằm hình thành nên dự báo cho tương lai. Phân tích kỹ thuật cho thấy giá vừa là nguyên nhân vừa là kết quả. Thứ hai, biến động giá không ngẫu nhiên hoàn toàn. Hầu hết các nhà phân tích cơ bản đều chấp nhận rằng biến động giá có xu hướng. Họ hoàn toàn có thể chỉ ra xu Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 8 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế hướng và tiến hành đầu tư theo xu hướng đó và kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, trong quá trình giá chuyển động theo xu hướng mà phân tích cơ bản chỉ ra thì giá cũng có những giao động nhỏ và khi đó, nhà đầu tư theo phân tích kỹ thuật sẽ kiềm lợi trên sự phân tích của mình trong thời gian đó. Bên cạnh đó, cổ phiếu còn có thể bị thao túng giá, hiện làm giá có thể xảy ra trong khi xác định xu hướng. Trong trường hợp đó, phân tích cơ bản sẽ rất khó khăn trong việc kiếm lợi nhuận. Thứ ba, phân tích kỹ thuật quan tâm tới câu hỏi cái gì hơn là tại sao. Các nhà phân tích kỹ thuật đặt toàn bộ sự chú ý của họ vào việc tìm câu trả lời cho hai câu hỏi: giá hiện tại như thế nào và biến động giá trong quá ra sao. Giá là kết quả cuối cùng trong trận chiến giữa cung và cầu. Mục đích của phân tích kỹ thuật là dự đoán giá trong tương lai. Bằng cách chú trọng vào giá và khối lượng giao dịch, các nhà phân tích kỹ thuật sử dụng phương pháp trực tiếp. Đối với nhà phân tích kỹ thuật, câu trả lời cho câu hỏi tại sao giá lại tăng chỉ đơn giản là người mua nhiều hơn người bán, cầu lớn hơn cung. Xét cho cùng thì giá trị của bất kỳ tài sản nào cũng chỉ là những mức giá mà người ta sẵn long trả cho nó, đâu cần quan tâm tại sao. Và cũng vì thế mà phân tích kỹ thuật có ý nghĩa quan trọng đối với những nhà đầu tư ngắn hạn hay lướt sóng. Trong phân tích kỹ thuật, ta chú ý tới hai trường phái chính: trường phái phân tích cổ điển (với đại diện là lý thuyết Dow) và trường phái phân tích hiện đại (với đại diện là lý thuyết VSA). 2.2. Trường phái phân tích cổ điển – Lý thuyết Dow Lý thuyết Dow là lý thuyết lâu đời nhất và cũng là phương pháp được nhiều người biết đến về việc xác định xu hướng chính trên thị trường chứng khoán. Nó được coi là cơ sở đầu tiên cho mọi nghiên cứu kỹ thuật trên thị trường. Cơ sở để xây dựng cũng như đối tượng của lý thuyết chính là những biến động của bản thân thị trường (thể hiện trong chỉ số trung bình của thị trường) và không hề dựa trên cùng cơ sở của phân tích cơ bản (là các thống kê hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp). Mục đích chính của lý thuyết Dow là xác định những thay đổi trong sự dịch chuyển chính hay còn lại là sự dịch chuyển cơ bản của thị trường. Một khi xu hướng đã được xác lập, thì xu hướng này được giả định sẽ tồn tại cho đến khi có sự đảo chiều xu hướng xảy ra. Lý thuyết Dow liên quan đến phương hướng của một xu hướng và nó không có giá trị dự báo đối với khoảng thời gian hay phạm vi sau cùng của xu hướng. Tìm hiểu về lý thuyết Dow, trước tiên ta phải nghiên cứu tới chỉ số trung bình của thị trường. Nhìn chung giá chứng khoán của tất cả các công ty đều cùng lên và Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 9 Chuyên đề thực tập Khoa: Toán Kinh tế xuống. tuy nhiên một số cổ phiếu lại chuyển động theo hướng ngược lại xu thế chung của các cổ phiếu khác cho dù là chỉ trong vài ngày hoặc vài tuần. Thực tế cho thấy, khi thị trường lên giá thì giá của một số cổ phiếu tăng nhanh hơn giá của các cổ phiếu khác, còn khi thị trường xuống giá thì một số chứng khoán giảm nhanh chóng trong khi một số khác lại tăng lên, nhưng thực tế vẫn chứng minh rằng hầu hết các chứng khoán vẫn dao động theo cùng một xu thế chung. Để giải thích lý thuyết Dow một cách chính xác, rất cần thiết phải ghi chéo lại các mức giá đóng của danh mục và tổng số các giao dịch hàng ngày trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Và chúng ta quan tâm tới sáu nguyên lý cơ bản sau của lý thuyết Dow. 2.2.1. Sáu nguyên lý cơ bản của lý thuyết Dow 1) Giá phản ánh tất cả hành động của thị trường Những thay đổi trong các mức giá đóng cửa hàng ngày phản ánh một cách nhìn tổng quan và tình cảm của những nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán, cả những nhà đầu tư hiện tại và những nhà đầu tư tương lai. Vì thế nó được giả định rằng qui trình này phản ánh tất cả hành động thị trường được biết đến và có thể dự đoán được. Điều này có thể tác động tới mối quan hệ cung cầu của cổ phiếu trên thị trường. Mặc dù hành động của nhà đầu tư là không thể dự đoán được, nhưng việc xảy ra các hành động này thì được đánh giá một cách nhanh chóng và cac hàm ý của các hành động này sẽ được phản ánh. 2) Thị trường có ba sự dịch chuyển Trên thị trường chứng khoán có ba sự dịch chuyển cùng một lúc. a) Sự dịch chuyển chính: Sự dịch chuyển quan trọng nhất là xu hướng chính, nói chung sự dịch chuyển này được biết đến như sự dịch chuyển đầu cơ giá lên hoặc thị trường đầu cơ giá xuống. Những sự dịch chuyển này thường kéo dài từ ít hơn một năm đến vài năm. Thị trường đầu cơ giá xuống là một sự giảm giá kéo dài và sẽ ngừng lại khi có những sự phục hồi đáng kể trong giá cổ phiếu. Thị trường đầu cơ giá xuống bắt đầu bằng việc từ bỏ những kỳ vọng mà theo đó các cổ phiếu được mua vào. Giai đoạn thứ hai tiến triển khi có sự sụt giảm mức độ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận. Thị trường giá xuống sẽ đạt tới đỉnh điểmkhi các cổ phiếu bị bán ra bất chấp dưới giá trị của chúng (bởi vì tình trạng suy giảm của những thông tin, hay bởi việc mua bán được ép buộc xảy ra, ví dụ như mua bán margin). Điều này thể hiện giai đoạn thứ ba của thị trường đầu cơ giá xuống. Một thị trường đầu cơ giá lên là một sự dịch chuyển lên trên một cách rộng lớn, mức trung bình thông thường ít nhất 18 tháng, nó bị gián đoạn bởi các phản ứng thứ cấp. Thị trường đầu cơ giá lên bắt đầu khi mức giá trung bình đã phản ánh thông tin Nguyễn Lan Anh Lớp: Toán Tài Chính 49 10
