Báo cáo phân tích tài chính công ty Hanoimilk.doc

Báo cáo phân tích tài chính công ty Hanoimilk

Phần I: TỔNG QUAN NGÀNH SỮA VIỆT NAM VÀ VỊ THẾ CỦAHANOIMILK

I Ngành sữa Việt Nam:

Cái nhìn tổng thể: Trong những năm trở lại đây, sữa là một trong những

ngành đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong ngành thực phẩm ở Việt Nam, vớimức tăng trưởng doanh thu trung bình trong giai đoạn 2005-2009 đạt 18%/ năm(EMI 2009) Với một đất nước đang phát triển, có tốc độ đô thị hóa và tăng dân sốcao như ở Việt Nam, nhu cầu tiêu thụ sữa sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới.

Nằm trong xu thế chungcủa các nước đang phát triểntrên thế giới, nhu cầu về cácsản phẩm sữa ở Việt Nam nhưmột nguồn bổ sung dinh dưỡngthiết yếu ngày càng tăng lên.Có thể thấy qua sự gia tăng

doanh số từ sữa của các hãng sản xuất tại Việt Nam, với tổng doanh thu các mặthàng sữa tăng ổn định qua các năm Điều này cho thấy rằng khủng hoảng kinh tếtrong 2 năm này không ảnh hưởng nhiều đến tiêu thụ sữa tại Việt Nam Hiệnnay, tiêu dùng các sản phẩm sữa tập trung ở các thành phố lớn, với 10% dânsố cả nước tại Hà Nội và HCM tiêu thụ 78% các sản phẩm sữa Bình quân mứctiêu thụ hàng năm hiện đạt 9 lít/người/năm, vẫn còn thấp so với các nước trongkhu vực như Thái Lan (23 lít/ người/ năm) hay Trung Quốc (25 lít/ người/ năm);do đó, theo xu hướng của các nước này, mức tiêu thụ tại Việt Nam sẽ tăng lêncùng với GDP Cùng với nhu cầu về các sản phẩm sữa ngày càng tăng lên tại ViệtNam, thị trường sữa hiện có sự tham gia của nhiều hãng sữa, cả trong nước vànước ngoài, với nhiều sản phẩm phong phú.

Các sản phẩm sữa ở Việt Nam: Bao gồm các loai: Sữa bột công thức, sữa

uống, sữa khác (sữa chua, sữa đặc ), sữa nước, sữa đậu nành Cạnh tranh trong

ngành sữa diễn ra mạnh nhất ở mảng sữa bột (bao gồm cả sữa bột công thức vàcác loại sữa bột khác) Mảng sữa bột, đặc biệt là các loại sữa bột thuộcphân khúc cao cấp sẽ là đối tượng cạnh tranh của các hãng, do lợi nhuận củanhà sản xuất/ giá bán lẻ ở mức rất cao, đạt 40%; và đây cũng là mặt hàng chiếmtỷ trọng lớn nhất trong tổng doanh thu các mặt hàng sữa Còn lại các sảnphẩm sữa khác như sữa uống, sữa chua ăn, sữa nước… chủ yếu là cuộc cạnh tranhcủa các hãng sữa trong nước.

Diễn biến giá sản phẩm sữa: Giá sữa tăng 10-15% trong năm 2009 và là động

lực chính cho tăng trưởng doanh thu bán sữa Trong năm 2010, các hãng sữa đãtăng giá nhiều mặt hàng sữa từ 7%-10% Theo khảo sát của Ban Bảo vệ ngườitiêu dùng, giá sữa bột nguyên hộp nhập khẩu ở Việt Nam cao hơn từ 20% - 40% so

với giá sữa cùng loại ở các nước trong cùng khu vực Nguyên nhân:

- Do đồng tiền Việt Nam mất giá so với USD và các đồng tiền ở Châu Âu,khiến giá đầu vào và thành phẩm nhập khẩu tăng Bên cạnh đó, giá sữa nguyênliệu thế giới đã tăng trở lại từ nửa cuối năm 2009 cũng đã góp phần đẩy chi phí sảnxuất lên cao (70% nguyên vật liệu sản xuất sữa của Việt Nam là nhập từ nướcngoài)

- Chi phí quảng cáo tăng cao, các nhà sản xuất đầu tư rất nhiều vào quảng cáovà khuyến mãi, đặc biệt là các loại sữa bột công thức trẻ em

- Giá đường tăng cao (chỉ riêng năm 2009 tăng 99% so với năm 2008).

- Ngoài ra, một số ý kiến cho rằng các nhà sản xuất tăng giá như một chiếnlược marketing; vì nhiều người tiêu dùng cho rằng giá cao hơn nghĩa là chấtlượng cao hơn, giá tăng có thể tăng doanh thu, ít nhất trong ngắn hạn.

Sữa nằm trong các mặt hàng bị kiểm soát giá: Sữa nằm trong danh sách các

mặt hàng bình ổn giá Nhưng thông tư 104 hiện tại còn nhiều sơ hở, để các doanhnghiệp có thể lách được và tiếp tục tăng giá sữa…Ví dụ như mỗi đợt tăng giá sữaphải hơn 20% mới bị coi là vi phạm thông tư này, trong khi các hãng sữa chia

nhỏ các đợt tăng giá, mỗi đợt đều dưới 20% Ngoài ra, thông tư này không ápdụng với các hãng sữa nước ngoài Vì thế, sắp có thông tư mới thay thế, tuy nhiênviệc áp dụng rất khó khăn do vấn đề bóc tách chi phí để tính giá.

Phân tích ngành theo mô hình 5 lực lượng của Michael Porter.

II Công ty cổ phần sữa HANOIMILK và vị thế cạnh tranh:

1 Giới thiệu công ty:

Được thành lập năm 2001 và chính thức đi vào hoạt động năm 2003, Công tycổ phần sữa Hà Nội (Hanoimilk) đã lớn mạnh và trở thành doanh nghiệp hàng đầucủa ngành công nghiệp chế biến sữa, dần chiếm lĩnh được thị trường và tạo đượcniềm tin của người tiêu dùng với những sản phẩm sữa mang nhãn hiệu IZZI,Yotuti, Sữa tươi Hanoimilk 100%.

 Công ty cổ phần sữa Hà Nội được thành lập ngày 02/11/2001 theo Giấychứng nhận đăng ký kinh doanh số 0103000592 do Sở Kế hoạch và Đầu tư TP HàNội cấp ngày 02/11/2001 Lĩnh vực kinh doanh gồm: sản xuất chế biến sữa & cácsản phẩm từ sữa và nông sản; tư vấn đầu tư nông, công nghiệp, xây dựng côngtrình, kinh doanh bất động sản, khách sạn, siêu thị; kinh doanh chế biến thủy-hảisản; đào tạo nghề; buôn bán thương mại một số vật gia dụng… Nhưng chủ yếuhoạt động chính là kinh doanh các sản phẩm sữa.

 Ngày 27/12/2006, cổ phiếu của Công ty đã chính thức niêm yết giao dịch tạiTrung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội với mã cổ phiếuHNM.Vốn điều lệ hiện

nay của Hanoimilk là 100.000.000.000 đồng (Một trăm tỷ đồng), tương đương10.000.000 cổ phiếu.

 Cuối năm 2008, “cơn bão melamine” tràn vào Việt Nam, Hanomilk bị Bộ ytế công bố thông tin sai lệch về các sản phẩm sữa của Công ty bị nhiễm melamine,làm cho các sản phẩm của công ty gần như đặt dấu chấm hết Mặc dù, đã đượcminh oan, nhưng hậu quả để lại cho Hanoimilk là rất lớn Thị phần từ vị trí thứ 3thứ 5 trong các hãng sữa Việt Thiệt hại về vật chất và mặt thương hiệu vô cùnglớn.

 Ngày 12 tháng 4 năm 2009, tại đại hội nghị Cổ đông thường niên lần thứVIII, toàn bộ ban lãnh đạo cũ của Hanoimilk đồng loạt xin từ nhiệm với lý do đãđể công ty kinh doanh thua lỗ, ông Hà Quang Tuấn được bầu làm Chủ tịch Hộiđồng quản trị mới của Công ty Cùng với ban lãnh đạo mới, có thể nói đây là mộtcuộc thay máu toàn bộ công ty, với hi vọng cải tổ lại bộ máy và phương thức lãnhđạo

 Tính đến thời điểm hiện tại (tháng 11/2011), cổ phiếu của HNM ở mức thấp5,1 ngàn đồng/CP, trong 3 quí đầu năm 2011 công ty thua lỗ trên 1 tỷ đồng, tuynhiên 2 quý gần nhất công ty kinh doanh có lãi sau 3 quí lỗ liên tiếp Cho thấy nỗlực muốn lấy lại vị trí và uy tín trên thị trường sữa Việt.

2 Vị trí cạnh tranh:

Đối tượng mà Hanoimilk nhắm đến chủ yếu là trẻ em với lượng khách hàngtiềm năng từ 5-14 tuổi (chiếm 30% nhu cầu thị trường) Do vậy sản phẩm kinhdoanh chủ yếu và cũng được biết đến nhiều nhất là sản phẩm sữa nước và sữa chuavới các thương hiệu nổi tiếng như: IZZY, Yotuti Thị phần sữa uống tính theo

doanh thu của Hanoimilk đứng thứ 6 trên thị trường Việt Nam, đứng sau Vinamilkvà Dutch Lady của Việt Nam và một số hãng nước ngoài

Tuy nhiên cuối năm 2008, vịthế của Hanoimilk giảm từ vị tríthứ 3 xuống vị trí thứ 5 trong cáchãng sữa Việt cả về doanh thu lẫnsản lượng.

Nguyên nhân sụt giảm không chỉ từ hệ lụy cơn bão melamine, mà còn ở cơ cấucổ đông bất hợp lý Từ trước nay ở Hanoimilk, các cổ đông bên ngoài chiếm sốlượng lớn, nắm tới 90,68%; HĐQT (cũ) chỉ nắm 6,54% vốn điều lệ Bởi vậykhông có cổ đông lớn gắn bó quyền lợi và trách nhiệm với hoạt đông công ty.

Phần II: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH HANOIMILK

1.PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGIỆP :

1.1 Phân tích cấu trúc và biến động tài sản:

Nhìn vào số liệu tổng TS qua 3 năm (Phụ lục 3&4), có thể thấy biến động về

TS là không nhiều, năm 2009 giảm hơn một tỷ đồng tương ứng với mức giảm0,624% và đến năm 2010 tổng tài sản lại tăng so với năm 2009 là 5 tỷ rưỡi, tươngứng mức tăng 2,584% Tuy nhiên giá trị này so với các năm trước là giảm hẳn,chẳng hạn năm 2007 tổng TS hơn 272 tỷ Khi phân tích cụ thể , ta thấy biến độnggiữa các khoản mục là phức tạp, phản ánh đúng thực trạng kinh doanh gặp khó củaHanoimilk sau “cơn bão Melamine” cũng như những nỗ lực để cải thiện tình hìnhtrên trong 3 năm vừa qua.

 Tài sản cố định:

+ Tỷ trọng TSCĐ tương đối cao, phù hợp với đặc điểm về lĩnh vực kinh doanhsản xuất và quy mô của công ty Cụ thể tỷ trọng qua các năm lần lượt là 57,485%,53,107% và 43,844%

+ TSCĐ giảm qua các năm Mức giảm của 2009 là 8,193% và của năm 2010 là15,309% Điều này cho thấy công ty giảm việc đầu tư vào TSCĐ Thậm chí vàonăm 2010 một số dự án đầu tư tài sản bị ngưng trệ (chẳng hạn dự án Vitan đầu tưtrên 5,2 tỷ đồng nhưng dây chuyền thiết bị cũ đã bị tháo rời, chỉ xếp trong kho,không có khả năng lắp đặt và vận hành lại được, hay các thiết bị lưu kho do từ năm2008 do tạm thời ngừng sản xuất…) khiến giá trị TSCĐ của công ty giảm do vẫnphải trích khấu hao cho các dự án đóng băng này Ngoài ra, từ năm 2009 công tyđã phải loại bỏ 1 loại TSCĐ vô hình do không đủ tiêu chuẩn ghi nhận, khiến TSCĐvô hình giảm mạnh với mức giảm đến 96,064%.

=> Nguyên nhân: Do chịu ảnh hưởng nặng nề từ vụ Melamine tháng 9/2008,

uy tín công ty bị suy giảm, việc bán hàng gặp rất nhiều khó khăn, buộc công typhải cắt giảm sản xuất tránh tồn kho (30% công suất bình thường), nên TSCĐkhông được sử dụng nhiều như thời kỳ trước đó.

đôi (từ 7 tỷ lên 14 tỷ) Nguyên nhân:

+ Do thông tin sai lệch của bộ Y tế về lượng nguyên liệu sữa bột nhập từ TrungQuốc có nhiễm Melamine, công ty ngay lập tức phải ngưng sử dụng lượng hàngtrên, đồng thời 1 phần thành phẩm đã chế biến từ lượng nguyên liệu trên cũng bịBộ Y Tế kiểm nghiệm nhầm, khiến thành phẩm và NVL bị tồn kho lớn.

+ Từ vụ Melamine, hàng bán ra của công ty sụt giảm rất mạnh Ảnh hưởng quálớn đến uy tín khiến cho người tiêu dùng mất lòng tin vào sản phẩm của HNM,thậm chí còn có chiến dịch “tẩy chay” Hanoimilk.

+ Chủ trương sản xuất hàng giá rẻ và tìm kiếm các nguồn cung cấp nguyên vậtliệu giá rẻ từ ban lãnh đạo cũ cũng vô hình chung làm giảm uy tín của Hanoimilktrong mắt người tiêu dùng, khiến doanh số bán giảm, hàng tồn kho tăng.

- Biến động của HTK:

+ Tỷ trọng HTK năm 2009 giảm so với năm 2008 xuống còn 25,116%, mứcgiảm là 18 tỷ tương ứng với 25,335% Có thể thấy được trong năm này công ty đãnỗ lực trong việc giải quyết tồn kho từ năm trước, chẳng hạn sử dụng phương ántiêu thụ hàng trăm tấn sữa Trung Quốc với giá 14.000 - 15.000 đồng/kg (làm thứcăn gia súc), tiêu hủy bớt số hàng tồn quá hạn sử dụng Đồng thời mức sản xuấtcũng ở mức độ vừa phải, thấp hơn các năm trước, thúc đẩy quảng bá nhằm lấy lạihình ảnh, vì vậy nên lượng thành phẩm tồn kho không nhiều (giảm từ 14 tỷ đến 9,4tỷ).

+ Tuy nhiên sang năm 2010, tỷ trọng HTK lại có xu hướng tăng, mức tănglà 3,2 tỷ tương ứng với 6,002% Nguyên nhân do giá nguyên vật liệu dần theo xuhướng tăng (NVL sữa 35-40%, bơ tăng 99% ), bên cạnh đó tỷ giá biến động theochiều hướng tăng, ảnh hưởng đến chi phí NVL nhập khẩu Bởi vậy công ty chủtrương tăng dự trữ NVL đề phòng tăng giá trong tương lai Mặt khác, giá sữa trênthị trường tăng, ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng nên lượng tồn khohàng hóa và thành phẩm tăng (từ 3,6 tỷ năm 2009 lên 8,1 tỷ năm 2010).

 Nợ phải thu:

- Tỷ trọng Nợ phải thu Khách hàng tương đối thấp đối với một doanhnghiệp sản xuất Qua 3 năm tỷ lệ này lần lượt là 3,177%, 5,299% và 6,623% Điều

này về cơ bản chứng tỏ quản lý công nợ của công ty là tốt Tuy vậy, Nợ phải thukhách hàng lại có xu hướng tăng dần Mức tăng của 2009 là 65,745% và của năm

2010 là 28,218% Xét trong mối quan hệ giữa Doanh thu – Nợ phải thu, ta thấy cómâu thuẫn giữa mức tăng nợ phải thu khách hàng và mức giảm doanh thu trongnăm 2009, lý giải do trong năm này, doanh thu không cao do công ty chủ yếu bántháo hàng tồn kho từ năm 2008 với giá rẻ

Ta thấy được rõ ràng nguyên nhân của sự tăng khoản nợ phải thu là bởicông ty đã điều chỉnh chính sách tín dụng: tăng thời hạn vay nợ và phần trăm số dưvay nợ… để nhằm thu hút khách hàng Việc điều chỉnh chính sách tín dụng giúpdoanh nghiệp cải thiện doanh số bán trong thời kỳ khó khăn, giúp giải quyết hàng

tồn kho còn tồn đọng và nối lại quan hệ với khách hàng

1.2 Phân tích cấu trúc nguồn vốn:

1.2.1 Tính tự chủ về tài chính:

Tỷ suất tự tài trợ của Hanoimilk là tương đối cao, tỷ lệ qua các năm đều trên

50% chứng tỏ khả năng phụ thuộc vào nợ vay bên ngoài không nhiều lắm (Phụ

lục 5 & 6)

Xét về tình hình biến động tỷ suất nợ, năm 2009 nợ phải trả giảm 31,664% sovới năm 2008, nguyên nhân bởi trong năm 2009, hoạt động chủ yếu của công ty làgiải quyết hàng tồn năm ngoái, sản xuất thành phẩm nhưng không tăng qui môdoanh nghiệp lên, do đó không đầu tư tài sản cố định hay mua sắm vật tư Nhưngđến năm 2010 tỷ suất nợ lại tăng so với năm 2009 từ 27,067% lên 39,721%; mứctăng nợ phải trả là 50,544% Nguyên nhân do trong năm 2010 công ty đã vay thếchấp ngắn hạn để mua NVL dự trữ phòng tăng giá, đầu tư mở rộng phát triển thịtrường phía Nam.

Về tỷ suất tự tài trợ, năm 2009 vốn chủ sở hữu tăng 19,276% do trong năm nàydoanh nghiệp kinh doanh có lợi nhuận, đồng thời các cổ đông góp thêm vốn (vốn

đầu từ của CSH tăng từ 100 tỷ lên 125 tỷ) Năm 2010 tỷ suất tự tài trợ giảm xuốngcòn 60,279%, nguyên nhân do trong năm này doanh nghiệp kinh doanh lỗ, khiếnkhoản mục lỗ lũy kế tăng đến hơn 21 tỷ đồng.

1.2.2 Tính ổn định của nguồn tài trợ:

NVTX/tổng NVcủa công ty khácao, chiếm trên60% tổng nguồnvốn, chứng tỏtính ổn định củanguồn vốn cao.Tỷ suất NVTTtương đối thấp

chứng tỏ công ty ít phải chịu áp lực về thanh toán trong ngắn hạn.

Tuy nhiên trong năm 2010, tỷ suất NVTX giảm (từ 73,781% còn 60,279%)trong khi tổng tài sản lại tăng (mức tăng là 2,584%), công ty cần chú ý đến chỉ sốnày hơn trong các năm sau để điều chỉnh việc sử dụng nguồn vốn tài trợ.

1.2.3 Phân tích cân bằng tài chính:

Trong dài hạn:

Tài sản dài hạncó xu hướng giảmqua các năm,nguyên nhân như đãnói ở trên là do giaiđoạn này công ty

gặp khó khăn, đầu tư TSCĐ để sản xuất ít đi

Qua 3 năm VLĐ ròng đều dương chứng tỏ công ty vẫn duy trì được cân bằngtài chính dài hạn Tình hình tài chính của công ty là an toàn Nguồn vốn thườngxuyên không chỉ đủ tài trợ cho tài sản dài hạn mà còn tài trợ một phần cho tài sảnngắn hạn Tỉ suất tự tài trợ cho tài sản dài han đều lớn hơn 1 cho thấy tính tự chủ

của công ty tốt Xét về biến động:

- Ở năm 2008 sau các ảnh hưởng từ vụ Melamine, vốn LĐ ròng giảm rõ rệt từcon số 43,8 tỷ của năm 2007 xuống chỉ còn hơn 5 tỷ Nguyên nhân sụt giảm là dohậu quả từ khoản lỗ khổng lồ của năm 2008 (hơn 36 tỷ) khiến tổng vốn chủ sở hữugiảm mạnh làm cho NVTX giảm, bên cạnh đó nợ dài hạn của công ty cũng giảm(từ 8,2 tỷ xuống còn 3,4 tỷ)

- Các năm sau đó doanh nghiệp đã cố gắng tăng vốn LĐ ròng nhằm đảm bảotính bền vững cho tình hình tài chính Năm 2009 vốn lưu động ròng tăng lại lên43,5 tỷ, nguyên nhân do năm này công ty tăng vốn đầu tư của chủ sở hữu (từ 100tỷ lên 125 tỷ) và cắt giảm đầu tư TSCĐ Năm 2010 vốn LĐ ròng lại giảm xuốngnguyên nhân chủ yếu do năm 2010 công ty lại làm ăn thua lỗ, lỗ lũy kế lên đến 61tỷ đồng khiến nguồn vốn chủ sở hữu giảm, làm NVTX giảm.

Trong ngắn hạn:

Nhu cầu vốnLĐ biến động quacác năm Cụ thểnăm 2008 nhu cầuVLĐ ròng cao,đến 63,7 tỷ vàsang năm 2009

giảm còn 32,8 tỷ Lý giải là do năm 2008 NVL bị tồn đọng, hàng hóa thương mạivà thành phẩm không bán được dẫn đến hàng tồn kho tăng, sang năm 2009 doanhnghiệp đã cố gắng giải quyết số hàng tồn kho tồn đọng, khiến cho chỉ tiêu nhu cầuVLĐ ròng của năm này giảm

Ngân quỹ ròng âm trong hai năm 2008 và chỉ dương vào năm 2009 phản ánhđúng thực trạng công ty giai đoạn này Năm 2008 VLĐ ròng không đủ để tài trợcho nhu cầu VLĐ ròng trong năm Đến năm 2009 VLĐ ròng tăng mạnh và nhu cầuVLĐ ròng giảm (do doanh nghiệp tăng các khoản nợ ngắn hạn) khiến cho ngânquỹ ròng tăng và dương, thể hiện rằng cân bằng tài chính ngắn hạn năm này đượcđảm bảo Đến năm 2010 VLĐ ròng giảm và nhu cầu VLĐ ròng tăng khiến Ngânquỹ ròng lại âm, cân bằng tài chính ngắn hạn lại rơi vào bất ổn Biểu hiện biếnđộng của NQR được phản ánh trên tài khoản tiền & tương đương tiền cùng cáckhoản đầu tư TC ngắn hạn Từ năm 2008 đến 2009 giá trị Tiền và tương đươngtiền tăng rõ rệt, mức tăng là 337% còn Đầu tư TC ngắn hạn tăng 56% Năm 2010,Tiền và tương đương tiền và Đầu tư TC ngắn hạn vẫn tăng nhưng mức tăng là nhỏhơn rất nhiều so với mức tăng của khoản vay ngắn hạn, khiến cho NQR bị âm.Công ty cần quản lý tốt về cân bằng tài chính ngắn hạn, nhằm đảm bảo tính luânchuyển nhu cầu VLĐ ròng được tài trợ hoàn toàn bằng nguồn VLĐ ròng của côngty.

2.PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG :

2.1 Phân tích hiệu quả cá biệt:

2.1.1 Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng TSCĐ: (6) = (1) : (3)

Dựa vào bảng số liệu ta thấy chỉ tiêu Hiệu suất sử dụng TSCĐ không ổnđịnh trong 3 năm từ 2008 đến 2010 Cụ thể : năm 2009 giảm 24,27% so với 2008và năm 2010 tăng 2,68% so với 2009 Điều này hoàn toàn phù hợp với tình hình