Đang tải... (xem toàn văn)
Sau khi nước ta chính thức gia nhập WTO, bên cạnh những thành công có được khi mở cửa hội nhập với nền kinh tế thế giới, là những khó khăn và thách thức đối với các doanh nghiệp xuất nhập khẩu trong nước.
1 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sau nước ta thức gia nhập WTO, bên cạnh thành cơng có mở cửa hội nhập với kinh tế giới, khó khăn thách thức doanh nghiệp xuất nhập nước Việc lãi suất tỷ giá đồng ngoại tệ mạnh thay đổi khó dự đốn trước nay, khiến nhiều doanh nghiệp lúng túng không đưa biện pháp xử lý kịp thời, dẫn đến việc thua lỗ không tránh khỏi Trong thời gian vừa qua giá EUR liên tục tăng mạnh so với giá USD, điều làm cho doanh nghiệp nhập hàng hóa từ nước EU lo lắng khơng chọn đồng tiền chung để tốn Ngược lại, khơng đơn vị xuất sang thị trường lại tỏ nuối tiếc ký hợp đồng lại chọn đồng USD Trước diễn biến thị trường, nhiều doanh nghiệp đưa biện pháp nhằm hạn chế rủi ro xuất nên tốn EUR cịn nhập nên chọn USD Tuy nhiên biện pháp mang tính tạm thời tỷ giá EUR/USD mức Giải pháp lâu dài lựa chọn bên cạnh việc lựa chọn ngoại tệ, doanh nghiệp cần phải sử dụng công cụ bảo hiểm tỷ giá cho hợp đồng xuất nhập Bởi thực tế, tỷ giá loại ngoại tệ thường xuyên biến động kèm với rủi ro hối đoái khoản doanh thu từ xuất nhập Doanh thu lớn rủi ro hối đối mà doanh nghiệp gặp phải cao Vì vậy, doanh nghiệp nên dự báo xu hướng giá đồng tiền lựa chọn tìm cho cơng cụ phịng ngừa rủi ro hữu hiệu Sự đời thị trường quyền chọn ngoại tệ giống chắn bảo hiểm cho rủi ro doanh nghiệp Quyền chọn ngoại tệ cơng cụ tài cao cấp, phức tạp lại có nhiều ứng dụng có vai trò to lớn, thiết thực nhà đầu tư Bên cạnh đó, chúng tạo mơi trường đầu tư hấp dẫn song song với thị trường ngoại tệ sở, thúc đẩy tính động cho thị trường tài Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng ảnh hưởng tích cực đến kinh tế quốc gia Việc nghiên cứu nhằm phát triển công cụ quyền chọn đưa cách tính phí quyền chọn hợp lý việc làm cần thiết cấp bách Do đó, em định nghiên cứu thực chuyên đề tốt nghiệp với đề tài: “Phát triển nghiệp vụ quyền chọn số mơ hình định giá quyền chọn ngoại tệ Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa lý thuyết, lý luận liên quan đến thị trường quyền chọn ngoại tệ - Phân tích thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam, ngun nhân dẫn đến tình trạng Từ đưa giải pháp nhằm khắc phục phát triển thị trường - Sử dụng số mơ hình để định giá quyền chọn ngoại tệ Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: + Các lý luận thị trường quyền chọn, lý thuyết định giá quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ nói riêng + Sự biến động giá ngoại tệ - Phạm vi nghiên cứu: + Nghiên cứu giá ngoại tệ từ ngày 1/1/2005 đến ngày 31/12/2009 + Từ lý thuyết định giá sử dụng để định giá quyền chọn kiểu Âu Phương pháp nghiên cứu - Sử dụng phương pháp thu thập số liệu xử lý số liệu - Sử dụng mô hình kinh tế lượng để kiểm định chuỗi số liệu Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng - Kết hợp phương pháp vật biện chứng với phương pháp phân tích, so sánh, khái quát nhằm làm rõ vấn đề nghiên cứu Kết cấu chuyên đề Với phạm vi nghiên cứu trên, nội dung đề tài gồm 03 chương Chương I: Tổng quan quyền chọn Chương II: Các mô hình định giá quyền chọn thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam Chương III: Áp dụng mơ hình định giá quyền chọn số giải pháp nhằm phát triển thị trường quyền chọn Việt Nam Ngồi đề tài cịn có phần: Danh mục bảng biểu hình vẽ, Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận Tài liệu tham khảo Trong trình học tập kết hợp với thời gian thực tập Ngân hàng thương mại cổ phần Dầu khí tồn cầu (GP.Bank), giúp đỡ tận tình thầy anh chị nơi thực tập, em hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS Trần Trọng Nguyên giúp đỡ, hướng dẫn nhiệt tình giúp em hồn thành chuyên đề Em xin chân thành cảm ơn anh chị phòng Quan hệ khách hàng – GP.Bank chi nhánh Đông Đô tạo điều kiện thuận lợi cho em trình thực tập Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Một số khái niệm thuật ngữ thị trường quyền chọn 1.1.1 Khái niệm quyền chọn Quyền chọn (options) hợp đồng hai bên – người mua người bán – cho người mua quyền khơng phải nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý ngày hôm Người mua quyền chọn trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn Người bán quyền chọn sẵn sàng bán tiếp tục nắm giữ tài sản theo điều khoản hợp đồng người mua muốn Một quyền chọn để mua tài sản gọi quyền chọn mua (call) Một quyền chọn để bán tài sản gọi quyền chọn bán (put) 1.1.2 Các thuật ngữ thị trường quyền chọn - Người mua quyền (holder) người bỏ chi phí để nắm giữ quyền chọn có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực quyền chọn theo ý - Người bán quyền (writer) người nhận chi phí mua quyền người mua quyền, đó, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền - Tài sản sở (underlying assets) tài sản mà dựa vào quyền chọn giao dịch Giá thị trường tài sản sở để xác định giá trị quyền chọn Tài sản sở hàng hoá cà phê, dầu hỏa, vàng, hay chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu ngoại tệ EUR, CHF, CAD, - Thời hạn quyền chọn (maturity) thời hạn hiệu lực quyền chọn, thời hạn quyền chọn khơng cịn giá trị - Phí mua quyền (premium) chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền để nắm giữ hay sở hữu quyền chọn Chi phí thường tính số nội tệ ngoại tệ giao dịch Khoa toán kinh tế Lớp toán tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng - Kiểu quyền chọn kiểu giao dịch hai bên thỏa thuận cho phép người mua quyền lựa chọn thời điểm thực quyền Kiểu quyền chọn cho phép người mua quyền thực thời điểm thời hạn hiệu lực quyền chọn gọi quyền chọn kiểu Mỹ Kiểu quyền chọn cho phép người mua thực quyền chọn đến hạn gọi quyền chọn kiểu châu Âu - Vanilla options hay options tiêu chuẩn: gồm có hai loại call options put options Call options cho bạn quyền nghĩa vụ để mua cặp đồng tiền mức giá định trước ngày định trước tương lai Put options cho bạn quyền nghĩa vụ để bán cặp đồng tiền mức giá định trước ngày định trước tương lai - Đường lãi / lỗ: đường biểu thị mức lãi hay lỗ bạn nhận mức giá định đồ thị - Giá thực hiện: mức giá áp dụng người mua quyền yêu cầu thực quyền chọn - Điểm hoà vốn: Là điểm mà bạn khơng lời khơng lỗ hợp đồng options - Vị nhà đầu tư: + Trường vị: Mua quyền chọn + Đoản vị: Bán quyền chọn 1.2 Lịch sử hình thành phát triển thị trường quyền chọn Những giao dịch quyền chọn bán quyền chọn mua ghi nhận quốc gia châu Âu Mỹ đầu kỷ 18 Vào đầu năm 1900, hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn đời Mục đích hiệp hội cung cấp kỹ thuật nhằm đưa người mua người bán lại với Nhà đầu tư muốn mua quyền chọn liên hệ với công ty thành viên, cơng ty tìm người bán quyền chọn từ khách hàng công ty công ty thành viên khác Nếu khơng có người bán, cơng ty tự phát hành quyền chọn với giá thích hợp Thị trường hoạt động theo cách gọi thị trường phi tập trung OTC (over-the-counter), nhà kinh doanh không gặp sàn giao dịch Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Tuy nhiên, thị trường quyền chọn phi tập trung bộc lộ rõ nhiều khiếm khuyết Thứ nhất, khơng có thị trường thứ cấp, thị trường không cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn hội bán quyền chọn cho người khác trước quyền chọn đáo hạn Các quyền chọn thiết kế để nắm giữ đáo hạn, chúng thực hết hiệu lực Vì vậy, hợp đồng quyền chọn có ít, chí khơng có tính khoản Thứ hai, việc thực hợp đồng người bán đảm bảo công ty môi giới kiêm kinh doanh Nếu người bán công ty thành viên Hiệp hội nhà kinh doanh quyền chọn mua quyền chọn bán bị phá sản, người nắm giữ quyền chọn coi tổn thất hoàn tồn Thứ ba, phí giao dịch tương đối cao, phần hai nguyên nhân kể Năm 1973, có thay đổi mang tính cách mạng giới quyền chọn Sàn giao dịch Chicago Board of Trade (CBOT) – Sàn giao dịch lâu đời lớn Hợp đồng giao sau hàng hóa, tổ chức sàn giao dịch dành riêng cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu Sàn giao dịch đặt tên Chicago Board of Options Exchange (CBOE), mở cửa giao dịch quyền chọn mua vào ngày 26/04/1973 giao dịch hợp đồng quyền chọn bán tháng 06/1977 Vào thời kỳ chủ yếu trao đổi cổ phiếu thương mại đơn lẻ CBOE tạo thị trường trung tâm cho Hợp đồng quyền chọn Bằng cách tiêu chuẩn hóa kỳ hạn điều kiện Hợp đồng quyền chọn, làm tăng tính khoản cho thị trường Nói cách khác, nhà đầu tư mua bán quyền chọn trước quay trở lại thị trường trước hợp đồng đáo hạn bán mua quyền chọn, bù trừ vị ban đầu Tuy nhiên, quan trọng CBOE bổ sung trung tâm toán đảm bảo cho người mua người bán thực nghĩa vụ theo hợp đồng Vì vậy, khơng giống thị trường phi tập trung, người mua quyền chọn khơng cịn phải lo lắng rủi ro tín dụng người bán Điều khiến quyền chọn trở nên hấp dẫn cơng chúng Tiếp theo đó, thị trường chứng khốn Mỹ (AMEX) thị trường chứng khoán Philadelphia (PHLX) bắt đầu thực giao dịch quyền chọn vào năm 1975, thị trường chứng khoán Pacific (PSE) thực giao dịch vào năm 1976 Khoảng đầu thập niên 80, khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng đến mức mà số lượng cổ phiếu theo Hợp đồng quyền chọn bán hàng ngày vượt khối lượng giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khoán New York Khoa toán kinh tế Lớp tốn tài 48 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Năm 1982, quyền chọn bắt đầu giao dịch hợp đồng giao sau với trái phiếu phủ, loại giao dịch phát triển nhanh Giao dịch thị trường đấu giá mở, việc mua bán quyền chọn cung cấp nhiều công cụ để đầu phòng hộ giá cho cộng đồng thương mại Sự thành công hợp đồng quyền chọn mở lối cho việc đời quyền chọn vơ số hàng hố tiêu dùng, quyền chọn số chứng khoán Thị trường chứng khoán Philadelphia nơi giao dịch quyền chọn ngoại tệ 1.3 Tầm quan trọng quyền chọn thị trường quyền chọn 1.3.1 Đối với doanh nghiệp Quyền chọn công cụ để quản trị rủi ro có mức tỉ giá, giá cả, lãi suất mức cố định phù hợp với nhà đầu tư, công cụ để phân phối lại rủi ro nhà đầu tư Các cá nhân tổ chức với mức e ngại rủi ro cao sử dụng quyền chọn để chuyển phần lớn rủi ro tới nhà đầu Mỗi biến động hay thay đổi giá cả, tỉ giá, lãi suất gây biến động cho chi phí đầu vào lợi nhuận đầu doanh nghiệp, gây nhiều khó khăn cho việc hoạch định dòng tiền vào doanh nghiệp Sự không chắn giá cả, tỉ giá, lãi suất tương lai tạo nhiều rủi ro cho hoạt động sản xuất kinh doanh chúng biến động theo chiều hướng bất lợi cho doanh nghiệp Hiện Việt Nam, việc quản trị rủi ro dù nhiều doanh nghiệp quan tâm đến, doanh nghiệp chưa quy định nghĩa vụ, trách nhiệm cụ thể cho người đứng đầu doanh nghiệp thiệt hại, hậu xảy đến cho doanh nghiệp có xử lý chung chung, khiến nhiều người đứng đầu doanh nghiệp nhãng vấn đề quản trị rủi ro cho tổ chức mình, điều trở nên nguy hại nước ta gia nhập WTO, cạnh tranh doanh nghiệp ngày gay gắt Ở nước, quản trị rủi ro nhiệm vụ hàng đầu cho sinh tồn, phát triển doanh nghiệp; trách nhiệm, uy tín người lãnh đạo doanh nghiệp thường gắn với khả quản trị rủi ro người lãnh đạo Nhưng đặt vấn đề ngược lại, doanh nghiệp Việt Nam muốn quản trị, kiểm sốt rủi ro họ phải thực nào? Đâu công cụ, phương tiện để họ Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng thực điều kinh tế, tài Việt Nam cịn non kém, nhận thức doanh nghiệp nhìn chung cịn nhiều hạn chế? Do đó, việc thành lập phát triển thị trường quyền chọn giúp nhà đầu tư, doanh nghiệp có thêm phương thức, công cụ hữu hiệu để thực chiến lược quản trị rủi ro mình, giúp cố định chi phí đầu vào lợi nhuận đầu ra, đảm bảo ổn định, dễ dàng cho việc dự báo, tính tốn dịng tiền vào doanh nghiệp Từ giúp cho việc lên kế hoạch, hoạch định dự án kinh doanh dễ dàng hơn, hạn chế đến mức tối đa thiệt hại cho doanh nghiệp 1.3.2 Đối với nhà đầu tư (các cá nhân tổ chức) 1.3.2.1 Sử dụng quyền chọn công cụ bảo hiểm Các nhà đầu tư sử dụng hợp đồng quyền chọn công cụ bảo hiểm hiệu rủi ro biến động tỉ giá, giá cả, lãi suất Đối với nhà xuất nhập khẩu, điều làm họ lo lắng biến động tỉ giá Đôi thiệt hại tỉ giá khó mà ước lượng cách xác Nó gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp việc ước lượng dòng tiền, lợi nhuận để từ có biện pháp ứng phó thích hợp để dễ dàng cho việc định kinh doanh Trong thời gian vừa qua, hầu hết doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam gặp phải khó khăn lớn biến động tỷ giá đồng USD/VNĐ, việc tăng giảm đột ngột USD gây khơng khó khăn cho nhà xuất nhập khẩu, giá USD có lúc lên 18.000VNĐ/USD, chí 19.000VNĐ/USD, lúc lại sụt giảm mạnh xuống 17.000VNĐ/USD Một số doanh nghiệp xuất hạn chế việc xuất sợ đồng USD tiếp tục giá gây nguy thua lỗ, phá sản Ngược lại, doanh nghiệp nhập lại lo ngại tỉ giá USD/VNĐ gia tăng, làm tăng chi phí nhập họ Với tác động nhiều phía từ tình hình giới nước, khó để ước lượng tỉ giá diễn biến nào, biến động tỉ giá gây nhiều rủi ro cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu, làm đảo lộn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong trường hợp sử dụng hợp đồng quyền chọn lựa chọn đắn 1.3.2.2 Sử dụng quyền chọn công cụ đầu tư Khoa toán kinh tế Lớp toán tài 48 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Thị trường hàng hóa sở biến động ngày, Với chức cố định giá mình, hợp đồng quyền chọn nhà đầu sử dụng cho việc kinh doanh chênh lệch giá Với khả chịu rủi ro cao, khả phân tích, dự báo tốt, nhà đầu sử dụng cơng cụ quyền chọn để mua hàng hóa sở (ngoại tệ, cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ…) mức giá cố định (thấp giá hàng hóa thị trường giao ngay), đem chúng bán lại thị trường giao với mức giá cao theo dự đoán Hoặc ngược lại, mua hàng hóa thị trường giao mức giá thấp theo dự đoán, đem chúng bán lại mức giá cố định cao so với thị trường giao hợp đồng quyền chọn, giúp thu lợi nhuận từ chênh lệch tỉ giá Việc kinh doanh chênh lệch giá chứa đựng nhiều rủi ro, lực lượng đông đảo tham gia giao dịch quyền chọn nước, giúp tăng tính khoản cho thị trường quyền chọn thị trường tài sản sở Việt Nam dù nước phát triển với thu nhập thấp, số vốn nhàn rỗi dân chúng nhìn chung cịn cao, đặc biệt thành phố lớn Hà Nội, Hải Phịng, Đà Nẵng, Thành phố Hồ Chí Minh…Dưới áp lực lạm phát, hao hụt số vốn nhanh, gây mát cho người giữ chúng, việc tìm kênh đầu tư để trì phát triển khối tài sản điều tất yếu Hiện Việt Nam, kênh đầu tư chứng khoán, vàng, ngoại tệ, gửi ngân hàng…là kênh đầu tư chính, hình thành, phát triển có số hạn chế, thị trường xuống thời gian gần đây, mát tài sản nhà đầu tư diễn nhanh Thị trường quyền chọn với đặc trưng thị trường phái sinh dựa thị trường sở thị trường ngoại hối, chứng khốn… kênh đầu tư, tìm kiếm lợi nhuận mới, thị trường sở sụt giảm Nó sân chơi cho nhà đầu tư với đặc tính phức tạp cao hơn, rủi ro nhiều trình độ cao lợi nhuận thu lớn hơn, giúp tăng khả năng, trình độ nhà đầu tư, chủ thể tham gia thị trường so với thân họ với nhà đầu tư nước có thị trường tài phát triển 1.3.3 Đối với kinh tế Khoa toán kinh tế Lớp tốn tài 48 10 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Dưới góc độ vĩ mơ, hình thành phát triển giao dịch quyền chọn có vai trị quan trọng kinh tế quốc gia, đặc biệt điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế Sự hình thành phát triển giao dịch quyền chọn góp phần hồn thiện thị trường phái sinh nói chung, từ hỗ trợ cho phát triển hiệu quả, ổn định thị trường tài sản sở thị trường tài chính, thúc đẩy kinh tế tăng trưởng phát triển bền vững phòng ngừa, hạn chế đến mức thấp hậu biến động thị trường gây Giao dịch quyền chọn phát triển đồng nghĩa với việc kinh tế có cơng cụ hữu hiệu để bảo hiểm tỉ giá, giá cả, tạo điều kiện thuận lợi để thu hút vốn đầu tư nước vào Việt Nam Quá trình gắn liền với tin tưởng, với niềm tin nhà đầu tư mức độ phòng ngừa rủi ro để nhà đầu tư bảo tồn đồng vốn, lợi nhuận mình, chủ động kế hoạch đầu tư kinh doanh nước sở Tương tự thế, thị trường quyền chọn với chức cơng cụ phịng ngừa rủi ro đầu tư có tác dụng thu hút thêm lượng vốn nhàn rỗi dân chúng Việt Nam, đặc biệt nguồn vốn đầu tư ngắn hạn, trực tiếp gián tiếp vào kinh tế Nó thúc đẩy, khuyến khích tâm lý đầu tư dân chúng, giúp cho nguồn vốn khơi thơng, chảy vào khu vực có ích 1.4 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn Các chủ thể tham gia thị trường giao dịch quyền chọn đa dạng, bao gồm doanh nghiệp, cá nhân, tổ chức hoạt động tài Ngân hàng thương mại, Ngân hàng đầu tư, Công ty chứng khốn…Dựa vào mục đích tham gia thị trường đối tượng, ta phân thành nhóm sau: - Những người phịng ngừa rủi ro: Là tổ chức tài phi tài hay cá nhân tham gia thị trường quyền chọn có nhu cầu giao dịch loại tài sản sở ngoại tệ, chứng khoán, vàng, lãi suất…và có lo ngại biến động giá hàng hóa, tỉ giá, lãi suất…làm ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh, lợi ích họ Thông thường, đối tượng tham gia thị trường với tư cách người mua quyền chọn để bảo hiểm rủi ro biền động giá cả, tỉ giá, lãi suất…Họ sẵn sàng bỏ khoản phí cho hợp đồng quyền chọn để đổi lấy mức tỉ giá, giá cả, lãi suất cố định Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 74 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng 3.3.2 Giải pháp vi mô đối tượng cung ứng sản phẩm quyền chọn ngoại tệ - Ngân hàng thương mại 3.3.2.1 Chủ động giới thiệu, quảng bá thông tin sản phẩm, dịch vụ quyền chọn đến khách hàng Ngày nay, thị trường tài cạnh tranh ngày gay gắt Các Ngân hàng thương mại xuất ngày nhiều Việc tuyên truyền, quảng bá, giới thiệu sản phẩm, dịch vụ Ngân hàng cần thiết để thu hút đối tượng khách hàng Đối với công cụ quyền chọn ngoại tệ, loại hình dịch vụ mới, phức tạp khách hàng, việc làm trở nên cần thiết hết nhằm tạo nhận thức hiểu biết cho khách hàng, nhà phát hành nhà hoạch định sách cơng dụng, lợi ích cách thức sử dụng cơng cụ quyền chọn Từ phát triển nhu cầu sử dụng sản phẩm, dịch vụ quyền chọn Để thực điều đó, Ngân hàng cần rút kinh nghiệm thay đổi cách tiếp thị chào bán sản phẩm phái sinh nói chung quyền chọn nói riêng, theo hướng lựa chọn huấn luyện kiến thức tiếp thị, bán hàng cho nhân viên thật am hiểu sản phẩm để trực tiếp giới thiệu chào bán cho khách hàng Ngoài ra, lâu dài, Ngân hàng thương mại cần lập phận chuyên phân tích, tư vấn hỗ trợ cho khách hàng tìm kiếm thơng tin, cách thức sử dụng công cụ quyền chọn cho hai mục tiêu kinh doanh hạn chế rủi ro Phối hợp với bộ, ngành Tài Chính, Giáo Dục, Truyền Thơng, Ngân hàng nhà nước…để tăng cường công tác quảng bá giới thiệu sản phẩm quyền chọn đến khách hàng doanh nghiệp nhà đầu tư, trọng đầu tư cho hình thức quảng bá website Ngân hàng Tổ chức buổi tư vấn hướng dẫn thực hành tham gia vào giao dịch quyền chọn ngoại tệ cho doanh nghiệp, nhà đầu tư Trong đưa cho tình mẫu để khách hàng thử ứng dụng Từ đó, phân tích cho khách hàng thấy lợi ích việc sử dụng cơng cụ quyền chọn bảo hiểm rủi ro tỷ giá, giá chứng khốn tìm kiếm lợi nhuận hoạt động đầu tư 3.3.2.2 Khơng ngừng cải tiến chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ quyền chọn tới khách hàng Khoa toán kinh tế Lớp tốn tài 48 75 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Theo thực trạng Ngân hàng thương mại Eximbank, Techcombank, BIDV, GP.Bank,… Ngân hàng thương mại đóng vai trị nhà môi giới trung gian doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng hợp đồng quyền chọn ngoại tệ với ngân hàng cung cấp dịch vụ nước ngồi Do đó, cần phải xem xét đến việc nghiên cứu ứng dụng chiến lược kinh doanh tự đứng phát hành quyền chọn thích hợp tới khách hàng nhằm thể tính chuyên nghiệp không dừng lại hoạt động môi giới Để đáp ứng đòi hỏi ngày cao nghiệp vụ kinh doanh quyền chọn ngoại tệ, Ngân hàng thương mại cần nhanh chóng chuẩn hóa tổ chức phịng, ban kinh doanh liên quan đến quyền chọn Nâng cao khả trực tiếp kinh doanh khả định cho cán kinh doanh quyền chọn Ngồi ra, Ngân hàng thương mại nên tìm hiểu, nghiên cứu sâu mơ hình chiến lược liên quan đến giao dịch quyền chọn, hỗ trợ từ công cụ kỹ thuật phần mềm tiên tiến, bám sát diễn biến thị trường để dự báo xu hướng biến động tỷ giá, lãi suất tương lai Từ đó, vận dụng chiến lược cách xác trường hợp để tư vấn, hỗ trợ khách hàng, giúp khách hàng ngày tin tưởng vào việc thực hợp đồng quyền chọn, đồng thời thu hút thêm khách hàng tham gia giao dịch Bên cạnh đó, đồng thời với việc triển khai sản phẩm quyền chọn nhất, tổ chức tài nên có tiếp cận sản phẩm lai như: quyền chọn hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (currency swaptions), quyền chọn hợp đồng kỳ hạn, tương lai ngoại tệ (currency forwards options, futures options)… Từ đó, sở để định giá sản phẩm quyền chọn hiệu 3.3.2.3 Thay đổi cách tính phí quyền chọn Đối với quyền chọn ngoại tệ, hầu hết Ngân hàng thương mại Việt Nam cung cấp dịch vụ quyền chọn với tư cách nhà môi giới, làm đại lý cho ngân hàng nước ngoài, thực tái bảo hiểm thị trường quốc tế, sử dụng phí quyền chọn ngân hàng nước ngồi, cộng với phí dịch vụ để tính phí cho khách hàng Điều gây khó khăn cho doanh nghiệp Việt Nam ngân hàng việc đẩy phí quyền chọn lên cao ảnh hưởng đến lựa chọn khách hàng Khoa toán kinh tế Lớp tốn tài 48 76 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng Do đó, việc thay đổi cách tính phí quyền chọn cần thiết Dựa vào điều kiện, khả mình, Ngân hàng nên tự đứng cung cấp phát hành quyền chọn trực tiếp cho khách hàng, tìm hiểu vận dụng mơ hình Black-Scholes để tính phí quyền chọn cho khách hàng cách hợp lý Triển khai ứng dụng mơ hình chiến lược kinh doanh quyền chọn, từ tạo tảng đề mức phí mang tính cạnh tranh Trong tình hình tại, cần số Ngân hàng mạnh lĩnh vực kinh doanh ngoại tệ tiên phong thử nghiệp mơ hình tính phí mới, từ giúp Ngân hàng khác sau học hỏi kinh nghiệm tiến tới triển khai nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ có hiệu 3.3.2.4 Nâng cao trình độ chun mơn đạo đức nghề nghiệp đội ngũ cán kinh doanh quyền chọn Trong hoạt động dịch vụ, nhân tố người đóng vai trị quan trọng Do chất nghiệp vụ kinh doanh quyền chọn vốn công việc phức tạp, căng thẳng, chứa đựng nhiều rủi ro…nên đòi hỏi cán kinh doanh quyền chọn ngoại tệ Ngân hàng chun mơn nghiệp vụ mà cịn phải động, nhạy bén, am hiểu thị trường tài chính, có khả phân tích yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá, lãi suất; đồng thời phải người có đạo đức nghề nghiệp, trung thực kinh doanh Chính vậy, Ngân hàng nên thường xun tổ chức lớp đào tạo chuyên sâu nghiệp vụ ngoại ngữ chuyên ngành cho nhân viên mình, thơng qua khóa học đào tạo ngắn hạn nước nước để vừa nâng cao trình độ chun mơn, nghiệp vụ vừa tạo hội làm quen với môi trường kinh doanh sôi động đại thị trường quyền chọn quốc tế Ngoài ra, cần có sách đãi ngộ thích đáng để thu hút giữ chân nhân tài, tránh để xảy tình trạng chảy máu chất xám tổ chức 3.3.2.5 Tăng cường hợp tác quốc tế với tổ chức tài khu vực giới Khoa toán kinh tế Lớp toán tài 48 77 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng Các nước phát triển khu vực Malaysia, Thái Lan… có điều kiện kinh tế xã hội tương đồng với Việt Nam Do đó, Ngân hàng thương mại tổ chức tài khác cần mở rộng hợp tác, học hỏi thêm nhiều kinh nghiệm trang bị hạ tầng kỹ thuật, công tác điều hành, quản lý thị trường quyền chọn, kiến thức chuyên môn cho đội ngũ nhân lực lĩnh vực với Ngân hàng lớn khu vực giới trình tạo lập phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam Nhận xét Trên xem số giải pháp thiết yếu mà nhà cung cấp dịch vụ quyền chọn ngoại tệ thực để góp phần vào phát triển thị trường quyền chọn phi tập trung Việt Nam Tùy thuộc khả năng, chiến lược kinh doanh riêng Ngân hàng thương mại mà họ ưu tiên thực giải pháp nào, trọng vào giải pháp giải pháp lại KẾT LUẬN Hòa xu mở cửa hội nhập kinh tế nước ta nay, nhu cầu xây dựng phát triển thị trường quyền chọn nói chung thị trường quyền chọn ngoại tệ nói riêng để bảo vệ doanh nghiệp, nhà đầu tư tham gia thị trường ngoại tệ - thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro - cần thiết cấp bách Trong chương I, đề tài cung cấp khái niệm, lý luận tổng quan thị trường quyền chọn, từ làm tảng cho lý thuyết quyền chọn chương sau Ở chương này, đề tài rõ tầm quan trọng quyền chọn ngoại tệ ðối với doanh nghiệp, ðối với nhà ðầu tý, ðối với kinh tế Trong chýõng II, ðề tài ðýa hai mô hình dùng để định giá quyền chọn, lý thuyết sở để áp dụng định giá vào thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam chương sau Ngồi ra, đề tài trình bày thực trạng, tình hình hoạt động thị trường quyền chọn ngoại tệ ngày đầu thành lập nay, thuận Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 78 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng lợi việc phát triển thị trường, hạn chế trình phát triển nguyên hạn chế Ở chương III, từ sở lý thuyết số liệu thu thập đề tài sử dụng để định giá quyền chọn đồng EUR Bên cạnh đó, đề tài đưa giải pháp xây dựng phát triển công cụ quyền chọn ngoại tệ nước ta Các giải pháp đưa nhằm khắc phục hạn chế, rủi ro cho thị trường giúp cho thị trường quyền chọn ngoại tệ phát triển cách ổn định bền vững Đồng thời, đề tài đưa số kiến nghị cho việc xây dựng sở pháp lý, xây dựng việc tổ chức quản lý, qui trình giao dịch quyền chọn, giải pháp tuyên truyền thông tin, tư vấn công cụ quyền chọn đến nhà đầu tư, giải pháp phát triển hạ tầng công nghệ thông tin, cung cấp nguồn nhân lực cho sàn giao dịch quyền chọn sau này….đây giải pháp cụ thể, chi tiết với hy vọng góp phần làm tảng để phát triển công cụ quyền chọn vào thị trường ngoại tệ Việt Nam Trong đề tài này, em sử dụng mơ hình Black – Scholes mơ hình nhị phân để định giá quyền chọn ngoại tệ kiểu Châu Âu Trên thực tế cịn có quyền chọn kiểu Mỹ nhiều loại quyền chọn khác Em mong thầy cơ, bạn, người đọc đóng góp thêm để đề tài hoàn thiện Dù cố gắng, thời gian nghiên cứu có hạn, em hạn chế kinh nghiệm thực tiễn kiến thức bao quát thị trường quyền chọn cịn chưa cao Vì vậy, viết khơng thể tránh khỏi nhiều chỗ khiếm khuyết sai sót, em mong nhận thông cảm dẫn góp ý thầy bạn Em hy vọng tất nội dung vấn đề trình bày viết đóng góp nhỏ, hữu ích cho việc phát triển công cụ quyền chọn tương lai; phù hợp với xu hướng hội nhập quốc tế góp phần giảm thiểu rủi ro cho thị trường ngoại tệ Việt Nam giai đoạn tới Từ đó, giúp nước ta có bước tiến mạnh hơn, phát triển bền vững công xây dựng đất nước Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 79 Chun đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Quang Dong (2006), Bài giảng kinh tế lượng, Nhà xuất Thống kê, Tp.Hà Nội Bùi Lê Hà, Nguyễn Văn Sơn, Ngô Thị Ngọc Huyền, Nguyễn Thị Ngọc Thu (2000), Giới thiệu thị trường Future & Option, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Nguyễn Văn Tiến (2003), Quyền chọn tiền tệ, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Nguyễn Thị Ngọc Trang (2005), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Hồng Đình Tuấn (2008), Giáo trình mơ hình phân tích định giá tài sản tài chính, Nhà xuất trường Đại học Kinh tế quốc dân, Tp.Hà Nội Luận văn thạc sỹ Đỗ Thị Thủy (2008), Một số giải pháp áp dụng quyền chọn chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, Đại học Kinh tế Tp.HCM Các thông tin trang web: http://www.bloomberg.com/markets/rates/corpbonds.html http://www.saga.vn/Taichinh/Congcu/Congcuphaisinh/8672.saga Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 80 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng MỤC LỤC Trang Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 81 Chuyên đề tốt nghiệp Vũ Thị Thu Hằng DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Trang DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Trang Khoa tốn kinh tế Lớp tốn tài 48 ... chung quyền chọn ngoại tệ nói riêng Việt Nam phát triển mạnh vững tương lai CHƯƠNG III: ÁP DỤNG MỘT SỐ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN VÀ CÁC GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN TẠI VIỆT NAM. .. quan quyền chọn Chương II: Các mơ hình định giá quyền chọn thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam Chương III: Áp dụng mơ hình định giá quyền chọn số giải pháp nhằm phát triển. .. tốt nghiệp với đề tài: ? ?Phát triển nghiệp vụ quyền chọn số mô hình định giá quyền chọn ngoại tệ Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa lý thuyết, lý luận liên quan đến thị trường quyền chọn
