xuhuong phat trien cua thi truong ck thứ cấp viet nam nam 2009 đến 2011(((((((N4c1.nh2@gmail.com Pham Tran Viet Linh… Tính từ năm 2009: TTCK Việt Nam thị trường tăng trưởng tệ châu Á tính từ đầu năm 2009 đến Lợi nhuận công ty năm 2008 giảm tới 30% Tuy nhiên số công ty có kết kinh doanh tốt giá cổ phiếu công ty mức hấp dẫn Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục xuống năm 2009 Chỉ số Vn-Index từ đầu năm đến hạ 22%, mức hạ tệ so với thị trường châu Á khác Giá trị giao dịch cổ phiếu trung bình ngày tháng 2/2009 Sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 13 triệu USD Tổng giá trị vốn hoá thị trường rơi xuống mức khoảng 10 tỷ USD, không cổ phiếu niêm yết có giá trị vốn hoá thị trường lớn tỷ USD có cổ phiếu có giá trị vốn hoá 500 triệu USD Nhà đầu tư nước giảm bán, sau bán số cổ phiếu với tổng giá trị 127 triệu USD khoảng thời gian từ tháng 9/2008 đến hết tháng 12/2008, nhà đầu tư nước bán lượng cổ phiếu có giá trị khoảng triệu USD từ đầu năm đến Nguyên nhân cho điều phần lớn tiền đầu tư nhà đầu tư nước ngoài, không tính đến quỹ đóng, rút hết khỏi thị trường Việt Nam (Quỹ đầu tư chứng khoán PXP Vietnam Emerging Equity Fund cho phép nhà đầu tư rút cổ phiếu sau họ bán số cổ phiếu này) Chưa hết thông tin lợi nhuận công ty không tích cực Tăng trưởng doanh số khoảng 40% so với kỳ năm trước lợi nhuận hoạt động tăng 8% Thua lỗ khoản đầu tư địa ốc chứng khoán đẩy lợi nhuận ròng giảm 25% Trong số 329 công ty niêm yết, 23 công ty thua lỗ, có số công ty trước nhà đầu tư nước ưa chuộng Công ty cổ phần điện lạnh (REE), Công ty cổ phần Gemadept (GMD) Công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thông (SAM) Tuy nhiên có số công ty công bố lợi nhuận ấn tượng, công ty có hoạt động kinh doanh theo hướng mạnh không đầu tư vào thị trường bất động sản ngân hàng.Một số nhà đầu tư mạo hiểm tiếp tục tham gia vào thị trường với mục tiêu dài hạn, họ mua số cổ phiếu công ty tốt Tuy nhiên theo đánh giá HSBC thị trường chứng khoán Việt Nam năm khó khăn Suốt tháng đầu năm 2009, thị trường chứng khoán tình trạng ảm đạm, èo uột Cảnh vắng lặng sàn giao dịch cho thấy thị trường chứng khoán không sức hấp dẫn nhà đầu tư thời điểm Bởi suốt năm 2008, thị trường tiếp tục chuỗi ngày suy giảm với mức độ ngày trầm trọng Nhà đầu tư niềm tin vào thị trường, ngân hàng bán cổ phiếu giải chấp… tất yếu tố làm thị trường giảm sâu Tính chung cho tháng 2/2009 VN Index 57,47 điểm (18,95%) so với phiên cuối tháng Bất ngờ, sáng (11/3) thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam trở nên sôi động, mở đầu cho loạt phiên tăng điểm thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư chứng kiến tháng tăng điểm ấn tượng kể từ tháng 11/2008 VN-Index không khởi sắc điểm số mà khối lượng giao dịch tăng mạnh hai tuần cuối tháng, mức tăng kỷ lục nửa năm qua Kết thúc tháng 3, VN-Index tăng lên 280,67 điểm, tăng 14% Chỉ số HASTC tăng 17% lên 98,37 Ngày 24-6 tới, thị trường UPCoM - sàn giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết thức vào hoạt động.Đồng thời đổi tên HASTC index thành HNX index Xu hướng rút vốn đầu tư khỏi thị trường, tài sản có độ rủi ro cao chuyển sang thị trường tài sản có độ rủi ro thấp, với việc giảm mạnh tỷ lệ đòn bẩy hoạt động đầu tư chuyển sang giữ tiền mặt tiếp tục tác động mạnh tới khả tham gia nhà đầu tư nước vào thị trường trái phiếu cổ phiếu Việt Nam, nửa đầu năm 2009 Thứ hai, nước kinh tế bộc lộ nhiều rủi ro tiềm ẩn nhà đầu tư thường có xu hướng tăng cường đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Việt Nam xu hướng chưa có điều kiện hình thành rõ, đối tượng nhà đầu tư trái phiếu nước chưa đa dạng, chủ yếu ngân hàng thương mại công ty bảo hiểm Việc đẩy mạnh mua khối lượng lớn trái phiếu Chính phủ từ nhà đầu tư nước ngân hàng nước thời gian qua dẫn đến khả tham gia đầu tư vào trái phiếu đối tượng bị hạn chế năm 2009 lý khoản giới hạn đầu tư tổng tài sản Năm 2010: Trong điều kiện sách tiền tệ thắt chặt, chi phí vốn tăng cao, tổng mức huy động vốn thị trường chứng khoán tăng mạnh; mức vốn hóa tiếp tục tăng cao thị trường tăng trưởng không ấn tượng; tham gia công chúng đầu tư ngày nhiều, đặc biệt thu hút nhà đầu tư nước Trong năm 2010, nhiều văn quan trọng đời nhằm hoàn thiện khung pháp lý phát triển thị trường chứng khoán ngày 24/11/2010 Quốc hội thông qua Luật Chứng khoán sửa đổi bổ sung có hiệu lực thi hành từ ngày 1/7/2011; Thủ tướng Chính phủ ban hành nghị định; Bộ Tài ban hành thông tư Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành nhiều văn hướng dẫn, trình Bộ Tài nhiều đề án quan trọng Cũng năm 2010, công tác giám sát, tra xử lý vi phạm thị trường chứng khoán đẩy mạnh Ủy ban Chứng Khoán Nhà nước kịp thời xử lý nghiêm hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, đặc biệt hành vi giao dịch nội thao túng giá chứng khoán Năm 2010, có 195 công ty đăng ký đại chứng chưa niêm yết nâng tổng số công ty đại chúng chưa niêm yết lên 977 tính đến cuối năm có 1.608 công ty đại chúng, có thêm 187 công ty niêm yết hai sàn Như vậy, tính tới cuối năm 2010, có 649 cổ phiếu chứng niêm yết Hoạt động công ty chứng khoán tiếp tục củng cố tiền lực mở rộng quy mô Đã có thêm 53 chi nhánh 38 văn phòng giao dịch công ty chứng khoán cấp phép thành lập, nâng tổng số chi nhánh lên 133 80 văn phòng giao dịch Quy mô vốn hoạt động công ty chứng khoán ngày nâng cao, đến nay, tổng số vốn điều lệ công ty chứng khoán 33,3 nghìn tỷ đồng, tăng 1,3 lần so với năm 2009 Thị trường chứng khoán bước hoàn thiện theo cấu trúc hợp lý gồm khu niêm yết cổ phiếu quy mô lớn, khu vực doanh nghiệp quy mô vừa nhỏ, khu vực công ty đại chúng chưa niêm yết; khu vực giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt Năm 2010 năm không thuận lợi cho thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Đa số thời gian năm giai đoạn thị trường trầm lắng, giảm điểm, khoản thất thường Thị trường chuyển biến tích cực thời gian ngắn, vào khoảng từ tháng đến tháng từ tháng 11 đến tháng 12 Vn-Index kết thúc năm mức 478,75 điểm, giảm 2,04% so với phiên đầu năm, HNX-Index kết thúc năm mức 114,24 điểm, giảm 32,07% so với đầu năm Tại sàn Tp.HCM (HSX), bình quân phiên 46,4 triệu đơn vị 1.506 tỷ đồng chứng khoán chuyển nhượng Tại sàn HNX, nhờ áp dụng hình thức giao dịch trực tuyến, giao dịch cải thiện, bình quân phiên có 35,1 triệu cổ phiếu 972 tỷ đồng chứng khoán chuyển nhượng Mức P/E trung bình sàn HSX dao động khoảng 11,6 - 11,8 lần, sàn HNX khoảng từ 10,6 - 10,8 lần Trong năm 2010, nhận rõ sụt giảm dòng tiền đổ vào TTCK phân hóa dòng tiền nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước Dòng tiền nhà đầu tư nước xu hướng giảm thay đổi thất thường Nguyên nhân bị ảnh hưởng mạnh yếu tố vĩ mô, kể đến mặt lãi suất cao, trì liên tục năm kiểm soát chặt chẽ hạn chế Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dòng vốn đổ vào TTCK Trong dòng tiền nội bất ổn, nhà đầu tư nước liên tục mua ròng từ đầu năm 2010 đến Tính đến ngày 29/12/2010, sàn HSX, khối ngoại mua vào 266 triệu đơn vị chứng khoán, tương ứng với giá trị mua ròng đạt 15,521 tỷ đồng, cao gấp 7,7 lần lượng 5,7 lần giá trị so với năm 2009 Tính đến cuối năm 2010, tổng giá trị cổ phiếu niêm yết mà khối ngoại nắm giữ đạt gần 130.000 tỷ đồng, tương đương với khoảng 6,6 tỷ USD Mặc dù phát triển ổn định năm 2010, Việt Nam bộc lộ nhiều điểm yếu ảnh hưởng đến ổn định: số lạm phát vượt kế hoạch mức hai số, lãi suất cao biện pháp hiệu để hạ thấp, nhập siêu cao, chưa có xu hướng giảm, dự trữ ngoại hối gặp khó khăn cán cân toán không cải thiện Ngoài ra, giá vàng, USD biến động thất thường gánh nặng cho dự trữ quốc gia ngân sách Nhà nước Trong năm 2010, Việt Nam bị tổ chức đánh giá giới hạ mức tín nhiệm xuống bậc lo ngại tình hình tài nước mà điển hình việc Vinashin có khả không trả nợ trái phiếu phát hành quốc tế Đây thông tin không tốt cho TTCK Việt Nam, phần làm giảm niềm tin nhà đầu tư nước dòng vốn trực tiếp gián tiếp đổ vào Việt Nam Nam 2011 Với khó khăn để lại năm 2010, năm 2011 năm dễ dàng TTCK Nửa đầu năm 2011 giai đoạn trầm lắng Sự chuyển biến thực bắt đầu vào nửa sau năm, mà Chính phủ thành lập Sẽ thay đổi lớn đường lối sách Chính phủ mới, nhiên năm 2011, TTCK chịu ảnh hưởng lớn yếu tố vĩ mô tỷ giá USD, lãi suất, mục tiêu tăng trưởng, lạm phát năm 2011 mức độ hấp dẫn kênh đầu tư khác bất động sản, vàng, ngoại tệ… Kết thúc kỳ họp thứ Khóa XII, Quốc hội thông qua tiêu phát triển kinh tế, GDP tăng 7,0 - 7,5%, lạm phát 7% Với để lại năm 2011, đạt hai mục tiêu việc hoàn toàn không đơn giản Nếu giữ tốc độ phát triển giữ lạm phát mức số, doanh nghiệp Việt Nam tiếp tục điểm đầu tư hấp dẫn, nhiên tỷ lệ lạm phát cao, sức hấp dẫn TTCK giảm đáng kể Lạm phát cao đồng nghĩa với rủi ro đầu tư cao, nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vào tài sản có mức độ rủi ro thấp hàng hóa, kim loại quý Trong năm 2011, sức ép thâm hụt ngoại thương co hẹp dự trữ quốc gia, Chính phủ tiếp tục phá giá đồng USD nước Lộ trình diễn từ đến hai đợt Đợt diễn nửa đầu năm 2011 để tạm thời "giải nguy" cho dự trữ quốc gia, đợt diễn vào nửa năm sau năm 2011, Chính phủ thành lập có đường lối sách rõ ràng Khi tỷ giá USD thay đổi, dòng tiền nhà đầu tư nước vào TTCK Việt Nam có thay đổi Việc trông đợi vào nguồn tiền để nâng đỡ TTCK dài hạn việc nhiều hy vọng có nhiều yếu tố bất ổn ảnh hưởng đến định nhà đầu tư Việc điều chỉnh tỷ giá tạo dòng tiền "nóng" chảy vào TTCK Việt Nam nhà đầu Dòng tiền "nóng" cải thiện số thời gian ngắn, có dấu hiệu bất hiệu bất thường xảy tác động tiêu cực đến kinh tế, dòng tiền nhanh chóng rời khỏi TTCK Nếu việc xảy ra, TTCK Việt Nam phải trải qua cú sốc dịch chuyển nhanh dòng vốn "nóng" Để dòng tiền ổn định, trước hết Chính phủ phải giải triệt để vấn đề tồn đọng, như: thâm hụt ngoại thương, dự trữ quốc gia, chênh lệch tỷ giá thị trường tự thức… Tỷ giá USD thay đổi ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp niêm yết nói riêng Điều chỉnh tăng giá USD điều kiện thuận lợi doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xuất trở ngại cho doanh nghiệp nhập Đối với doanh nghiệp có doanh thu chủ yếu từ xuất khẩu, tỷ giá USD tăng, doanh nghiệp gặp nhiều thuận lợi Tuy nhiên, xem xét kỹ cấu chi phí điều chỉnh tỷ giá không mang lại nhiều lợi ích cho tất công ty có hoạt động xuất chủ yếu Lợi ích thực thụ việc điều chỉnh tỷ giá USD mang lại cho doanh nghiệp có tỷ lệ chi phí nhập thấp như: sản xuất lúa gạo, cà phê, cao su… Đối với doanh nghiệp có tỷ lệ chi phí sản xuất từ nhập cao, lợi ích việc không nhiều Khi tỷ giá tăng, doanh thu chi phí đồng thời tăng, lợi ích thực không nhiều kỳ vọng Điển hình doanh nghiệp ngành da giày, may mặc, điện tử Thiệt thòi đến với doanh nghiệp nhập bán sản phẩm nước Khi tỷ giá tăng, chi phí sản xuất tăng, để tiếp tục hoạt động, doanh nghiệp đứng trước hai lựa chọn: giữ nguyên giá cũ tự thu hẹp lợi nhuận tăng giá hậu kèm doanh thu giảm Dù doanh nghiệp lựa chọn giải pháp kết hoạt động kinh doanh trở nên khó khăn Như vậy, việc điều chỉnh tỷ giá USD làm thay đổi cân thị trường góc độ sức hấp dẫn doanh nghiệp Có thể việc thay đổi tỷ giá làm thay đổi cấu đầu tư nhà đầu tư độ khoản loại cổ phiếu, trái phiếu Các ngành sản xuất, xuất nông nghiệp, nông sản trở nên "hấp dẫn" nhờ sách điều chỉnh tỷ giá, ngành xây dựng, ngân hàng, may mặc, da giày… trở nên "kém hấp dẫn" Dự báo diễn biến TTCK Theo kế hoạch đề ra, tăng trưởng tín dụng năm 2011 23%, giảm so với mức 27,65% năm 2011 37,73% năm 2009 Như vậy, tín hiệu NHNN đưa tiếp tục thắt chặt sách tiền tệ, điều đồng nghĩa với dòng vốn thị trường tiếp tục sụt giảm NHNN ưu tiên phát triển tín dụng cho sản xuất kinh doanh hạn chế phát triển tín dụng cho tín dụng phi sản xuất (đầu tư, chứng khoán, bất động sản, tiêu dùng) Điều cho thấy dòng tiền đổ vào TTCK tiếp tục bị kiểm soát có nguy sụt giảm Nhận định lần khẳng định qua thông điệp Thủ tướng vào đầu năm 2011: Chính phủ tập trung vào ổn định kinh tế vĩ mô, chí chấp nhận giảm tăng trưởng Đây định đắn ổn định kinh tế mang lại lợi ích lâu dài Tuy nhiên, việc theo đuổi sách đồng nghĩa với việc trì lãi suất ngân hàng mức cao, theo dự đoán thấp mức lãi suất cuối năm 2010 Năm 2011 năm dễ dàng TTCK Việt Nam, so sánh với năm 2010 thuận lợi Trước tiên, khẳng định tồi tệ qua: TTCK Việt Nam liên tục trải qua đợt trồi sụt: suốt năm 2006, VN-Index liên tục tăng điểm từ mốc 300 đến đạt kỷ lục gần 1.200 điểm vào năm 2007; sau đó, suốt năm 2008, VN-Index liên tục giảm điểm đến đầu năm 2009, VN-Index tìm đáy mức 241,9 điểm; đến tháng 11/2009, thị trường đạt điểm đỉnh mức 630 điểm sau đó, gần năm, thị trường xu giảm điểm Thanh khoản thị trường tăng giảm thất thường: có phiên giao dịch vẹn vẹn 200.000 cổ phiếu có thời điểm giao dịch 125 triệu cổ phiếu Trong năm 2010, thị trường dẫn dắt cổ phiếu "làm giá"; cổ phiếu blue-chip có trị giá vốn hóa lớn, hoạt động kinh doanh ổn định lại phần lớn xu giảm điểm Trong thời gian trước năm 2010, dòng tiền đổ vào TTCK chưa kiểm soát chặt chẽ, nhà đầu tư - đầu sử dụng đòn bẩy để tạo hội "làm giá" gây sóng gió cho thị trường Năm 2011, với sách tiền tệ thắt chặt, nhà đầu tư - đầu không nhiều hội để "làm giá" Đây thời điểm tốt nhà đầu tư dài hạn với tiềm lực kinh tế thực Tại thời điểm tại, giá loại cổ phiếu tốt gần với giá trị thực hợp lý, nhà đầu tư dài hạn có nhiều thời gian hội để thu gom loại cổ phiếu có thực lực tốt với mức giá hợp lý Tuy nhiên, việc huy động vốn cho đầu tư chứng khoán không dễ dàng năm trước, nhà đầu tư phải trông chờ vào nguồn vốn tự có Dưới góc độ ngành nghề, doanh nghiệp lĩnh vực xản xuất, xuất mặt hàng nông sản, thực phẩm ngành công nghiệp phụ trợ lĩnh vực tăng trưởng tốt liên quan đến việc điều chỉnh tỷ giá Bất động sản, ngân hàng đột biến việc thắt chặt sách tiền tệ, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, doanh nghiệp có tỷ trọng đầu tư tài hoàn dự phòng chứng khoán, doanh thu từ hoạt động môi giới tăng công ty chứng khoán tăng Các ngành lại đột biến Về thời gian, nửa đầu năm 2011, thị trường tiếp tục giai đoạn lưỡng lự, số VN-Index HNX-Index chủ yếu ngang tăng nhẹ, khoản tiếp tục trì cuối năm 2011 cải thiện dần Sang giai đoạn nửa cuối năm 2011, thị trường có giai đoạn bứt phá, Chính phủ dần cải thiện ổn định, kinh tế tiếp tục tăng trưởng lạm phát dần tầm kiểm soát Chỉ số VN-Index, HNX-Index khoản dần cải thiện Dự kiến VNIndex đạt vượt mốc 600 điểm vào cuối năm 2011, HNX-Index đạt vượt mốc 200 điểm  ... TTCK Việt Nam nhà đầu Dòng tiền "nóng" cải thi n số thời gian ngắn, có dấu hiệu bất hiệu bất thường xảy tác động tiêu cực đến kinh tế, dòng tiền nhanh chóng rời khỏi TTCK Nếu việc xảy ra, TTCK... dàng TTCK Việt Nam, so sánh với năm 2010 thuận lợi Trước tiên, khẳng định tồi tệ qua: TTCK Việt Nam liên tục trải qua đợt trồi sụt: suốt năm 2006, VN-Index liên tục tăng điểm từ mốc 300 đến đạt... không tốt cho TTCK Việt Nam, phần làm giảm niềm tin nhà đầu tư nước dòng vốn trực tiếp gián tiếp đổ vào Việt Nam Nam 2011 Với khó khăn để lại năm 2010, năm 2011 năm dễ dàng TTCK Nửa đầu năm 2011