Chủ đề thảo luận Thị trường chứng khoán Ảnh hưởng chứng khoán năm 2008 tới xu hướng đầu tư năm 2009 – 2010? Thị trường chứng khoán Việt Nam: Nhìn lại 2008 để hướng tới ngày mai sáng 2008 – năm buồn nhiều vui Sau bốn năm liền tăng trưởng 20%, ngờ VN-Index lại tới 66% giá trị năm 2008: mở đầu năm mức 921 điểm kết thúc ngày 31/12 315 điểm Chỉ số HaSTC 67,5% Đây mức độ sụt giảm cao hầu hết số chứng khoán lớn giới giảm từ 35%45% Trước việc thị trường liên tục “lao dốc không phanh”, nhiều giải pháp tình đưa UBCK Nhà nước thu hẹp biên độ giao dịch, SCIC mua cổ phiếu nhằm bình ổn thị trường… Tuy nhiên, động thái giúp thị trường khởi sắc thời gian ngắn sau lại nhanh chóng trở với suy suy giảm kéo dài tới tháng Khoảng thời gian từ tháng đến cuối tháng giai đoạn thị trường “tươi sáng” năm Sau tạm thiết lập “mức đáy” 366 điểm vào ngày 20/6, VN-Index dần lấy lại đà tăng băng qua mức 560 điểm vào cuối tháng Tuy nhiên, từ thời điểm này, dấu hiệu khủng hoảng tài tồn cầu ngày rõ nét bắt đầu lan rộng thành khủng hoảng kinh tế Viễn cảnh thị trường lại trở nên xấu đi, nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức muốn bán để cắt lỗ khiến giá cổ phiếu không ngừng suy giảm Cùng với đó, VN-Index tiếp tục hành trình dị đáy Sau chia tay mức 400 điểm 300 điểm, VN-Index thiết lập mức đáy năm 2008 286,85 điểm Chỉ số HaSTC Index xuống mức 100 điểm 97,61 điểm vào ngày 27/11 Trong bối cảnh tình hình kinh tế nước giới cịn nhiều khó khăn, nhiều khả thị trường tiếp tục trầm lắng tháng đầu năm 2009 Về hoạt động giao dịch nhà đầu tư nước ngoài, họ bán mạnh khoảng thời gian từ tháng tới tháng 11, tính chung năm, họ mua ròng hơn 7.100 tỷ đồng giá trị cổ phiếu HoSE Lượng bán chủ yếu nhà đầu tư nước tập trung vào trái phiếu Khối ngoại muốn bán ngân hàng dư thừa vốn khả dụng lại muốn nắm giữ trái phiếu Chính điều làm giao dịch trái phiếu trở nên sôi động tháng cuối năm Qua kênh giao dịch này, ba tháng từ tháng 10-12, nhà đầu ngoại bán ròng 27.200 tỷ đồng giá trị trái phiếu Hoạt động niêm yết Một năm giảm giá mạnh “mài mòn” đáng kể giá cổ phiếu Cuối năm 2007, hai sàn có tới 60 cổ phiếu có thị giá 100.000 đồng, cao S99 (353.000 đồng), BMC (332.000 đồng)… Tuy nhiên, tại, giá hầu hết cổ phiếu nằm mức 30.000 đồng, có tới 25% số cổ phiếu nằm mệnh giá Chỉ số Đ ơn vị HoSE HaST C Điể m 315,62 105,12 170 168 5,74 2,17 Số doanh nghiệp niêm yết Số cổ phiếu niêm yết Giá trị thị trường Tỷ cp Tỷ đồng 170.30 55.000 Cùng với suy giảm thị trường, hầu hết cổ phiếu giá từ 60%80% giá trị so với năm trước Trong ba cổ phiếu giảm mạnh TLT, VHG DQC với mức giảm 90% Cổ phiếu DQC CTCP Bóng đèn Điện Quang lên sàn ngày 21/2 với giá tham chiếu 290.000 đồng/cp kết thúc năm 15.600 đồng/cp Lượng cổ phiếu niêm yết tăng lên thị giá cổ phiếu giảm đáng kể nên làm cho giá trị vốn hóa thị trường giảm mạnh Tính theo giá đóng cửa ngày 31/12/2007, giá trị thị trường tất cổ phiếu niêm yết 225.300 tỷ đồng, đó, năm trước, số 494.400 tỷ đồng (tương ứng giảm 54%) Thua lỗ đầu tư tài Bên cạnh sụt giảm số chứng khoán, điểm đáng năm việc hàng loạt doanh nghiệp thông báo thua lỗ Ngồi khó khăn hoạt động sản xuất kinh doanh (chi phí đầu vào gia tăng, đầu khó khăn…) phần doanh nghiệp lỗ phải trích lập khoản dự phịng đầu tư tài chứng khốn giảm giá Tính đến hết q III, lỗ nặng Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt (BVS) với mức lỗ 300 tỷ đồng Với việc cổ phiếu tiếp tục giá mạnh quý IV, nhiều khả số doanh nghiệp báo cáo thua lỗ tiếp tục gia tăng Hoạt động IPO trầm lắng Một hệ trực tiếp từ suy giảm thị trường niêm yết hoạt động ế ẩm hoạt động đấu giá cổ phần công chúng Nhiều đấu giá thất bại tỷ lệ đặt mua nhà đầu tư thấp phải hủy bỏ Trong năm 2007, thị trường khởi sắc, nhiều doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn qua thị trường chứng khốn năm hoạt động khơng cịn hấp dẫn mắt nhà đầu tư Một loạt kế hoạch cổ phần hóa tổng cơng ty lớn khơng thể thực hiện, năm có doanh nghiệp lớn tiến hành đấu giá cổ phần lần đầu công chúng Sabeco, Habeco Vietinbank Được tổ chức không lâu sau đợt IPO Vietcombank, hai đợt IPO hai đại gia ngành bia Sabeco Habeco không nhận nhiều quan tâm nhà đầu tư lượng cổ phần không mua hết cịn lớn Tuy nhiên, Habeco có phần may mắn cổ đông chiến lược Carlberg mua lại tồn lượng cổ phần khơng bán Vietinbank tiến hành IPO thành cơng với tồn lượng cổ phiếu bán hết xem điểm nhấn khép lại năm 2008 đầy biến động TTCK Việt Nam 2009 quãng thăng trầm TTCK Việt Nam năm 2009 trải qua giai đoạn tăng giảm, có đợt giảm điểm đợt tăng điểm (xem đồ thị dưới) Giai đoạn đầu năm từ ngày 2/1 đến ngày 24/2 giai đoạn tiếp nối chuỗi giảm điểm từ năm 2008 mức đáy 234,66 điểm VN-Index thiết lập vào ngày 24/2 Trong giai đoạn này, biện pháp hỗ trợ kinh tế Việt Nam thực từ cuối tháng chưa đủ thời gian để phát huy tác dụng TTCK giới bị bao trùm hoài nghi số thiệt hại mà ngân hàng Mỹ phải gánh chịu nguy phá sản ngân hàng lớn Giai đoạn phục hồi nhanh từ ngày 25/2 đến ngày 10/6, VN-Index tăng 118% 72 ngày với đợt sóng lên, sóng sau có tốc độ tăng nhanh NĐT nước, có phần quan trọng NĐT cá nhân, mạnh dạn mua vào vùng đáy giúp TTCK lấy lại động lực Tiếp theo đó, gói kích thích kinh tế quy mơ lớn phủ nhiều nước áp dụng làm tăng niềm tin giới đầu tư TTCK giới bắt đầu phục hồi tiếp thêm đà cho TTCK Việt Nam Tăng trưởng tín dụng giải ngân vốn hỗ trợ lãi suất Việt Nam tăng nhanh từ tháng (tăng trưởng tín dụng tháng 4,8% 4,2%) Thời gian chưa có kiểm tra chặt chẽ việc sử dụng tín dụng, nên nhiều khả phần tín dụng làm tăng luồng tiền cho TTCK Ban đầu, nhiều NĐT tổ chức nghi ngại xu hướng tăng sau khối bắt đầu vào Trong thời gian xuất tham gia tích cực trở lại NĐT nước với đợt mua thấp bán cao nhịp nhàng (xem chart mua-bán NĐT) Giai đoạn điều chỉnh từ ngày 12/6 đến ngày 20/7 Sau thời gian tăng nóng, điều chỉnh đến tất yếu Tuy nhiên, giai đoạn khơng có nhiều thơng tin tiêu cực mà ngược lại, biện pháp kích thích kinh tế bắt đầu phát huy tác dụng Sản xuất công nghiệp ước tính tăng 8,2% tháng (cao 7,2% tháng hẳn mức 2,5% quý I), số bán lẻ tăng 8,8% (cuối năm 2008 6,5%), ước tính GDP cuối năm 2009 điều chỉnh tăng lên so với trước (trong kịch lạc quan, GDP năm 2009 ước tính 4,9%) Sự điều chỉnh mang tính kỹ thuật thị trường Việt Nam, TTCK giới lại tăng điểm mạnh tạo kìm nén sức cầu Và giải tỏa, sức cầu làm VN-Index bật mạnh ngày cuối tháng sau đợt sóng lên kéo dài tháng Giai đoạn tăng điểm từ ngày 22/7 đến ngày 22/10 Nếu đợt tăng điểm giai đoạn đầu năm phần đến từ niềm tin luồng tiền, đợt tăng điểm lần có thêm hỗ trợ mạnh dấu hiệu hồi phục kinh tế nước quốc tế Đầu tháng có đề xuất cho gói kích thích kinh tế thứ nâng hạn mức tăng trưởng tín dụng năm 2009 từ 27% lên 30%, điều thêm củng cố cho luồng tiền đổ vào TTCK Các thông tin kết kinh doanh chia thưởng cổ phiếu tận dụng để nâng giá cổ phiếu Nhóm cổ phiếu BĐS ý từ cuối tháng trở thành động lực kéo thị trường vào tháng bối cảnh thị trường BĐS khởi sắc so với đầu năm Cuối tháng 9, đầu tháng 10, thị trường điều chỉnh tăng điểm mạnh trước đó, luồng tiền từ địn bẩy tài tháng 10 lần làm tăng sức cầu đẩy thị trường lên đỉnh cao Chính lượng địn bẩy lớn, TTCK trở nên nhạy cảm với sách vĩ mơ tiền tệ, tiền đề đợt điều chỉnh kéo dài hết năm 2009 Đợt điều chỉnh từ ngày 23/10 đến cuối năm: bắt đầu phiên thứ Sáu (23/10) với khối lượng giao dịch kỷ lục, thị trường bắt đầu chu kỳ điều chỉnh nhiều thơng tin khơng tích cực từ sách vĩ mô tiền tệ Bên cạnh tin đồn thắt chặt sách tiền tệ khiến thị trường nhiều lúc chao đảo, căng thẳng khoản hệ thống ngân hàng diễn biến bất thường giá vàng, ngoại tệ có tác động lớn đến TTCK Nhưng tác động mạnh đến thị trường phải kể đến việc NHNN bất ngờ định nâng lãi suất vào cuối tháng 11 Sự điều chỉnh thể thay đổi sách vĩ mô từ hỗ trợ tăng trưởng sang hướng ổn định vĩ mơ (kèm theo hạn chế nới lỏng tín dụng) sau kỳ họp Quốc hội kết thúc Yếu tố hỗ trợ TTCK tăng điểm năm 2009 Nhìn lại đợt tăng điểm năm 2009, thấy có yếu tố quan trọng hỗ trợ yếu tố DN yếu tố luồng tiền cho TTCK Xét khía cạnh DN, kết kinh doanh cơng ty niêm yết có cải thiện đáng kể so với cuối năm 2008 Ngành vật liệu xây dựng xây dựng hưởng lợi trực tiếp nhiều từ gói kích thích kinh tế; ngành vật liệu hàng tiêu dùng nhờ có giá nguyên vật liệu giảm thấp suy thoái kinh tế nên gia tăng tỷ suất lợi nhuận; DN có đầu tư tài có nguồn thu lớn từ hồn nhập dự phịng lãi đầu tư chứng khốn; ngành BĐS có hoạt động tốt nhờ luồng tiền từ gói kích thích kinh tế Ngành ngân hàng có điều kiện thuận lợi năm 2009 với mức tăng trưởng tín dụng cao, lợi nhuận lãi biên cải thiện có thêm nguồn thu từ đầu tư tài Lợi nhuận DN niêm yết cải thiện nhanh từ q II và ln có xu hướng cao so với kỳ vọng trước Chúng tơi liên tục điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận công ty để theo kịp tăng trưởng nhanh Vào tháng 4/2009, chúng tơi ước tính tăng trưởng LNST năm 2009 30 công ty rổ SSI30 8,4%; đến tháng 6, tỷ lệ tăng trưởng điều chỉnh tăng lên 27,6% Tháng tăng lên 33%, tháng 43,9% đến tháng 51% Về luồng tiền vào thị trường Đây yếu tố khó đo lường lại có sức mạnh lớn Kênh quan trọng luồng tiền từ hệ thống ngân hàng Cả đợt hồi phục thị trường có dấu ấn việc nới lỏng sách tiền tệ có căng thẳng luồng tiền từ ngân hàng, TTCK bước vào giai đoạn điều chỉnh Gần đợt tăng điểm tháng 10 với lượng cho vay ký quỹ CTCK tăng đột biến đẩy thị trường lên đỉnh cao năm, cuối tháng có cảnh báo rủi ro vĩ mơ xảy Tuy nhiên, sau đó, thơng tin việc thắt chặt tiền tệ tác động đến sức cầu Do thời gian vay ngắn, nhiều NĐT phải bán để trả nợ làm tăng áp lực bán thị trường giảm điểm Đây tác dụng tiêu cực việc dùng địn bẩy tài khoản đầu tư chứng khoán bị coi rủi ro cao ln NHNN kiểm sốt chặt chẽ (xem đồ thị dưới) So sánh định giá, tăng trưởng GDP diễn biến giá Thị trường chứng khoán Việt Nam 2010 11 tháng đầu năm trở nên buồn tẻ với đa số nhà đầu tư, số VN-Index gần hết quãng đường năm kênh xu hướng xuống Phiên mở cửa năm 2010, số VN-Index mốc 540 điểm, kết thúc phiên 30/11, VN-Index 446 điểm, 94 điểm Thanh khoản giảm đáng kể Mặc dù lượng cổ phiếu niêm yết (bao gồm cổ phiếu niêm yết cổ phiếu phát hành thêm) tháng đầu năm lượng bổ sung thêm năm 2009, khoản thị trường lại không cải thiện so với năm 2009 Thanh khoản có xu hướng giảm từ tháng trở lại đây, thể niềm tin nhà đầu tư Nhà đầu tư nếm trải nhiều dần, lượng tiền chuyển qua cảm xúc 11 tháng đầu năm kênh đầu tư khác có tỷ suất sinh lời hấp dẫn ngoại hối, vàng… để tiền tài khoản chờ đợi xu hướng thị trường tăng cách rõ ràng gia nhập Khối lượng giao dịch bình quân phiên hai sàn 11 tháng đạt khoảng 30.3 triệu cổ phiếu giá trị bình quân khoảng 1,018 tỷ đồng Trong số năm 2009 42 triệu cổ phiếu giá trị giao dịch đạt 1,400 tỷ đồng Khối lượng giao dịch đạt thấp kỷ lục vào ngày 01/11 với 18.02 triệu cổ phiếu chuyển nhượng, đạt điểm đỉnh vào ngày 07/05 với khối lượng 105.28 triệu cổ phiếu Khối ngoại đẩy mạnh mua rịng Một điểm tích cực 11 tháng gia tăng nhà đầu tư nước ngồi (NĐTNN) Thơng tin từ Trung tâm Lưu ký Chứng khốn Việt Nam (VSD) cho biết, tính đến ngày 30/11/2010, Trung tâm cấp mã số giao dịch chứng khoán cho 14,731NĐTNN, có 1,416 nhà đầu tư tổ chức 13,315 nhà đầu tư cá nhân Liên quan đến hoạt động giao dịch NĐTNN, ngạc nhiên thú vị báo cáo tổ chức nước tỏ bi quan vấn đề lạm phát, thâm hụt thương mại, lo ngại sách tiền tệ Việt Nam lúc khối ngoại có tháng mua rịng tính tới hết tháng 11 Trong 11 tháng đầu năm, NĐTNN mua 11,572 tỷ đồng Giao dịch khối ngoại chiếm trung bình khoảng 6-8% giá trị giao dịch tồn thị trường, họ khơng cịn kim nam định hướng cho thị trường năm 2009 Khoảng thời gian gần động thái đỡ giá cổ phiếu Bluechip diễn cách lộ liễu Với động thái mua ròng liên tục tháng liền chứng tỏ kỳ vọng nhà đầu tư nước vào kinh tế Việt Nam tương lai gần Vĩ mơ cịn nhiều bất ổn Năm 2010 qua đi, năm chứng khốn gắn liền với sách tiền tệ, tăng trưởng tín dụng khó khăn tháng đầu năm hạn chế dòng tiền chảy vào thị trường chứng khoán Tưởng chừng số tăng trưởng lạm phát 7% so với năm 2009 dễ dàng đạt tháng đầu năm CPI tăng 4.84% tăng trưởng tín dụng có 12.97% Nhưng tháng cuối năm lạm phát tăng chóng mặt, tháng 11 tăng gần 2%, tăng trưởng tín dụng tháng lên đến 4.25% Hiện lãi suất cho vay tiêu dùng sản suất mức cao, giao động 15 – 20% Nhiều ngân hàng lại có “sân chơi sau” Nhà nước phát hành lượng trái phiếu phủ khổng lồ với lãi suất đủ hấp dẫn Họ mua trái phiếu phủ mang chấp thị trường mở lấy vốn lãi suất thấp vay hưởng chênh lệch lãi suất Và mảng nhiều ngân hàng hướng tới giai đoạn khó khăn Với lãi suất đầu cao, cộng với không mặn mà ngân hàng thương mại, tạo lực cản cho dịng tiền vào thị trường chứng khoán, tạo nên thị trường ảm đạm tháng đầu năm Trong ngắn hạn, việc lãi suất huy động cao tạo yếu tố tích cực, giúp thu hút lượng ngoại tệ lớn chảy vào nước nhờ chênh lệch lãi suất VND Việt Nam lãi suất đồng ngoại tệ nước Lãi suất Việt Nam cao gấp 10 lần so với lãi suất USD Mỹ, tương tự với đồng Yên nhật Vì vậy, nhà đầu tư nước mang ngoại tệ vào Việt Nam đầu tư gián tiếp qua kênh chứng khoán (một nguyên nhân lý giải cho động thái mua ròng nhà đầu tư nước tháng gần đây), tiền gửi ngân hàng Việt Nam… Nhưng tiềm ẩn rủi ro khoản đầu tư ngắn hạn, có tính khoản cao nên có biến họ dễ dàng rút tiền khỏi hệ thống làm xáo trộn thị trường ngoại hối Việt Nam Nỗi ám ảnh mang tên… 13 Thông tư 13 đưa vào tháng 5/2010 với thời hạn áp dụng dự kiến vào ngày 01/10/2010 Vào thời điểm nhà đầu tư dường không để ý tới nội dung thông tư Nhưng đến gần ngày áp dụng, lại ngun nhân gây nên đợt sóng giảm dài mạnh thị trường từ tháng đến gần cuối tháng Không loại trừ tác động “nhà tạo lập thị trường” muốn té nước theo mưa, cố tình tạo tâm lý bi quan cho nhà đầu tư để đẩy thị trường xuống sâu Sau thông tư 19 đưa ra, bổ sung cho bất cập thông tư 13 giải tỏa tâm lý bị đè nặng bóng thơng tư 13 Và số tích cực cơng bố GDP q tăng 7.16%, chín tháng đầu năm tăng 6.52%, không cải thiện xu hướng giảm với giá trị giao dịch èo uột thị trường Với lỗ lực cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước phủ, ngân hàng nhỏ tăng vốn điều lệ lên 3,000 tỷ đồng Cộng thêm lượng cổ phiếu chia tách, phát hành thêm doanh nghiệp niêm yết tạo nên lượng cung ạt thị trường Trong đó, dịng tiền khơng bổ sung vào thị trường, lượng tiền ỏi có xu hướng rời bỏ thị trường khơng có khả kiếm lời tạo nên tranh ảm đạm cho thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 ... lượng cung ạt thị trường Trong đó, dịng tiền khơng bổ sung vào thị trường, lượng tiền ỏi có xu hướng rời bỏ thị trường khơng có khả kiếm lời tạo nên tranh ảm đạm cho thị trường chứng khoán Việt... giảm dài mạnh thị trường từ tháng đến gần cuối tháng Không loại trừ tác động “nhà tạo lập thị trường? ?? muốn té nước theo mưa, cố tình tạo tâm lý bi quan cho nhà đầu tư để đẩy thị trường xuống sâu... phiếu BĐS ý từ cuối tháng trở thành động lực kéo thị trường vào tháng bối cảnh thị trường BĐS khởi sắc so với đầu năm Cuối tháng 9, đầu tháng 10, thị trường điều chỉnh tăng điểm mạnh trước đó, luồng