GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh Họ tên: Phan Phi Long Lớp: Gemba 01.02 Global Advance Master of Business Administration GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh HÀ NỘI THÁNG 03 NĂM 2009 Theo đầu cho ta có: Đơn vị tính: USD Diễn giải Đầu tư ban đầu Giá trị sổ sách Chi phí khấu hao hàng năm Giá trị lý Lương công nhân hàng năm Phụ cấp lương Chi phí bảo dưỡng hàng năm Chi phí sản phẩm lỗi hàng năm Chi phí vận chuyển Chi phí lắp đặt Chi phí NVL & hàng tồn kho dở dang Tỷ suất hoàn vốn (r) Thuế thu nhập Sử dụng máy cũ Sử dụng máy 20.000 10.000 2.000 12.000 15.000 2.000 7.000 3.000 0 50.000 10.000 10.000 0 2.000 4.000 3.000 2.000 5.000 20% 34% Bài làm Câu 1: Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Trả lời: Trong phân tích tài chính, dòng tiền & lợi nhuận kế toán phản ánh thông tin khác nhau, hai cần thiết ta thấy nhìn toàn cảnh "sức khoẻ tài chính" doanh nghiệp Tuy nhiên, sử dụng dòng tiền lợi nhuận kế toán làm công cụ đo lường Trên thực tế, Công ty nhận dòng tiền tái đầu tư dòng tiền lợi nhuận kế toán tính phát sinh tiền thật đến Công ty Ngoài dòng tiền phản ánh xác thời điểm phát sinh chi phí lợi ích - nghĩa Công ty nhận tiền tiền tái đầu tư Công ty trả tiền cho bên Về phân tích dòng tiền doanh nghiệp giúp đánh giá khả tạo tiền, qua hiểu khả toán khoản nợ doanh nghiệp Trong Phân tích lợi nhuận kế toán giúp dự đoán khả sinh lời tương lai doanh nghiệp Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Như biết: * Chênh lệch dòng tiền dòng tiền vào từ hoạt động đầu tư gọi lưu chuyển từ hoạt động đầu tư *Số chênh lệch dòng tiền dòng tiền vào hoạt động tài gọi là: lưu chuyển từ hoạt động tài * Lợi nhuận chênh lệch để so sánh mức lợi nhuận kỳ khác Global Advance Master of Business Administration GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh * Tổng dòng tiền tổng dòng tiền vào hay doanh nghiệp * Tổng lợi nhuận = (Doanh số - Trị giá hàng bán tính theo giá mua) / Doanh số bán Hệ số tổng lợi nhuận cho biết mức độ hiệu sử dụng yếu tố đầu vào (vật tư, lao động…) quy trình sản xuất doanh nghiệp Trong thực tế, muốn xem chi phí có cao hay không đem so sánh hệ số tổng số lợi nhuận công ty với hệ số công ty ngành, hệ số tổng lợi nhuận công ty đối thủ cạnh tranh cao hơn, công ty cần có giải pháp tốt việc kiểm soát chi phí đầu vào Như qua định nghĩa, nhận xét nêu trên, nhận thấy DN, tất yếu tố yếu tố (dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền tổng lợi nhuận) cần phải quan tâm Tuy nhiên, Chỉ có "Dòng tiền tăng thêm" thay đổi có ý nghĩa dòng tiền cho phép nhà đầu tư biết lượng tiền thực có thời điểm mà công ty phép sử dụng để có định dùng tiền trả nợ, đầu tư tài sản cố định, trả lợi tức Câu 2: Khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền? Trả lời: Khấu hao đóng vai trò quan trọng trình tính toán dòng tiền Mặc dù Khấu hao phận dòng tiền làm giảm lợi nhuận làm giảm số thuế phải đóng Khấu hao khoản chi phí tính vào chi phí hoạt động hàng năm doanh nghiệp khấu trừ vào thu nhập chịu thuế thay đổi phương pháp khấu hao tính thuế ảnh hưởng lớn đến dòng tiền sau thuế dự án đầu tư CFht = CFkt(1-t%) + KHt x t% Trong đó: CFht dòng tiền hoạt động dự án năm t CFkt dòng tiền trước thuế chưa kể khấu hao KHt mức khấu hao TSCĐ năm t t% thuế suất thuế TNDN Dòng tiền thu ần trước thuế chưa kể khấu hao (CFkt) = Doanh thu - Chi phí hoạt động tiền ( không kể khấu hao ) Từ công thức cho ta thấy, phần chi phí khấu hao cao dòng tiền hàng năm dự án cao Như doanh nghiệp áp dụng phương pháp khấu hao nhanh năm đầu sử dụng tài sản, để khấu hao cao dòng tiền mặt năm cao năm cuối thời gian sử dụng tài sản cố định yếu tố khác thay đổi dòng tiền hàng năm doanh nghiệp giảm Câu 3: Chi phí chìm ảnh hưởng đến việc xác định dòng tiền? Trả lời: Chi phí chìm khoản chi phí dự án đầu tư khứ ( chi phí xảy rồi) không khả thu hồi mà doanh nghiệp phải hoàn toàn gánh chịu dự án có chấp thuận hay không Chúng không liên quan đến dự án đầu tư dòng tiền tăng thêm nên không tính vào dòng tiền dự án Câu Số tiền đầu tư ban đầu dự án? Các dòng tiền Giá mua dây chuyền thiết bị Global Advance Master of Business Administration 60.680 50.000 GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh Phí vận chuyển Phí lắp đặt Số tiền mua NVL & hàng tồn kho dở dang Số tiền thuế phải đóng từ việc bán lý máy cũ (12.000 – 10.000) * 34% 3.000 2.000 5.000 680 Các dòng tiền vào 12.000 12.000 Số tiền đầu tư ban đầu (C0) = (60.680 – 12.000) = 48.680 Giá trị lý máy cũ Câu Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án bao nhiêu? 5.1 Trước hết cần tính tổng giá trị trích khấu hao hàng năm đầu tư dây chuyền trang thiết bị Giá mua 50.000 Phí vận chuyển 3.000 Phí lắp đặt 2.000 Tổng giá trị để tính khấu hao 55.000 Thời gian khấu hao (năm) 11.000 Khấu hao hàng năm dây chuyền (55.000/5) 5.2 Các chi phí giảm đầu tư dây chuyền a Tiền lương công nhân: = – 15.000 = -15.000 b Tiền phụ cấp lương: = – 2.000 = -2.000 c Tiền chi phí bảo dưỡng hàng năm: = – 5.000 = -5.000 5.3 Các chi phí tăng đầu tư dây chuyền Chi phí sản phẩm lỗi hàng năm: = 1.000 – = +1.000 Như theo công thức ta có dòng tiền dự án bằng: OCF = (S-C)*(1-Tc) + D* Tc = (0-(-15.000 – 2.000 – 5.000+1.000))*(1-34%) + (11.000-2.000)*34% = 13.860 + 3.060 = 16.920 Câu Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt bao nhiêu? Tiền lý bán máy Tiền lý hàng tồn kho Tiền thuế từ việc bán lý dây chuyền = 10.000 * 34% Tổng dòng tiền chấm dứt = 10.000 * (1-34%) + 5.000 10.000 5.000 5.100 11.600 Câu Tính giá trị ròng dự án? 7.1 Trước hết ta cần tính đến tăng (giảm) vốn lưu động ròng: Tăng vốn LĐR năm = Tiền vận chuyển + tiền lắp đặt + tiền mua NVL + tiền thuế phần chênh lệch giá bán lý dây chuyền cũ – tiền bán lý dây chuyền cũ = 3.000 + 2.000 + 5.000 + (12.000 – 10.000)*34% - 12.000 = - 1.320 7.2 Rồi tính đến sơ đồ dòng tiền dự án Năm Dòng tiền hoạt động Tăng VLĐR 0 - 1.320 Global Advance Master of Business Administration Chi tiêu vốn - 50.000 Tổng dòng tiền - 48.680 GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh 16.920 16.920 16.920 16.920 16.920 0 0 5.000 0 0 6.600 16.920 16.920 16.920 16.920 28.520 7.3 Như giá trị ròng dự án bằng: NPV = C0 + PV = -48.680 + 11.600*(bảng A2,5 năm, 20%) + 16.920*(bảng A3, năm, 20%) = -48.680 + 11.600*2,9906+ 16.920*0,4019 = 6.583 Câu Tính tỷ lệ hoàn vốn nội dự án? Do tỷ lệ hoàn vốn nội tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị dòng tiền dự tính dự án mang lại đầu tư ban đầu Hay tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV = Bởi IRR nghiệm phương trình NPV = Hay = -48.680 + 16.920 + 16.920 + 16.920 + 16.920 + 28.520 (1+IRR)1 (1+IRR)2 (1+IRR)3 (1+IRR)4 (1+IRR)5 Ta thử IRR (từ 20% 30%) vào công thức bên cạnh để cho NPV = hay tổng dòng tiền vào năm qui đổi năm giá trị đầu tư ban đầu (48.680 USD) Khi ta tìm IRR = 25,581% Câu Dự án có chấp thuận hay không? Theo số liệu tính toán câu ta có: NPV = 6.583 > IRR – 25,581% > 20% (là tỷ suất hoàn vốn yêu cầu dự án) Ngoài ta có: PI = PV/C0 = 1,14 > Với số NPV, IRR PI trên, ta rút kết luận rằng: Dự án nên chấp thuận có NPV > 0, có IRR > r = 20%, PI > Global Advance Master of Business Administration ... cho bên Về phân tích dòng tiền doanh nghiệp giúp đánh giá khả tạo tiền, qua hiểu khả toán khoản nợ doanh nghiệp Trong Phân tích lợi nhuận kế toán giúp dự đoán khả sinh lời tương lai doanh nghiệp. .. vào hoạt động tài gọi là: lưu chuyển từ hoạt động tài * Lợi nhuận chênh lệch để so sánh mức lợi nhuận kỳ khác Global Advance Master of Business Administration GEMBA01.02 nghiệp Tài doanh * Tổng... nhuận kế toán phản ánh thông tin khác nhau, hai cần thiết ta thấy nhìn toàn cảnh "sức khoẻ tài chính" doanh nghiệp Tuy nhiên, sử dụng dòng tiền lợi nhuận kế toán làm công cụ đo lường Trên thực tế,