CHƯƠNG LÃI SUẤT 08/30/17 Nội dung chương I II III IV 08/30/17 Khái niệm phân loại lãi suất Các phương pháp đo lường lãi suất Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Cấu trúc rủi ro kỳ hạn lãi suất I Khái niệm phân loại lãi suất Khái niệm: - Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay khoảng thời gian định - Lãi suất biểu %/vốn gốc, thường tính theo năm Tại tồn lãi suất? 08/30/17 Lãi suất – Chi phí hội việc giữ tiền - Lợi tức mà người vay hi vọng thu với việc sử dụng số vốn đầu tư - Sự ưa thích tiêu dùng tiêu dùng tương lai người cho vay - Rủi ro khoản vay - Tỷ lệ lạm phát dự tính tương lai 08/30/17 Nguyên tắc xác định lãi suất : a/ Căn theo chế thị trường:        Lãi suất huy động vốn nhỏ lãi suất cho vay;        Lãi suất tín dụng không tỷ suất lợi nhuận bình quân Nếu mức trần bị phá vỡ thiết lập mức khác (cao thấp hơn);  Lãi suất phi kinh tế tín dụng nặng lãi (cao nhiều so với mặt lãi suất tín dụng bình thường suất lợi nhuận bình quân) 08/30/17 Nguyên tắc xác định lãi suất : b/ Căn theo luật định Với lãi suất huy động vốn: Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn nhỏ lãi suất tiền gửi có kỳ hạn;  Lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế nhỏ lãi suất tiền gửi dân cư;  Lãi suất tiền gửi tiết kiệm dân cư cao 08/30/17 Với lãi suất cho vay:     Lãi suất cho vay ngắn hạn nhỏ lãi suất cho vay dài hạn;     Lãi suất cho vay ngành sản xuất nhỏ lãi suất cho vay ngành thương mại dịch vụ;      Lãi suất khoản cho vay đến hạn nhỏ lãi suất khoản cho vay hạn;     Lãi suất khoản cho vay ưu đãi theo sách Chính phủ thấp 08/30/17 Phân loại lãi suất       Căn vào thời hạn tín dụng Căn vào tính linh hoạt lãi suất (cố định hay thả nổi) Căn vào loại tiền vay (nội & ngoại tệ) id = if + ΔEe Căn nguồn vay (trong nước & quốc tế) Căn vào giá trị thực tiền lãi thu (LS danh nghĩa, LS thực tế) Căn vào cách thức đo lường (lãi đơn, ghép, hoàn vốn) 08/30/17 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa: in = ir + π i r = (in – π)/(1+ π)    in : lãi suất danh nghĩa (cố định thời gian tín dụng) ir : lãi suất thực điều chỉnh theo lạm phát iR = iN – π Π: tỷ lệ lạm phát 08/30/17 II Các phương pháp đo lường lãi suất Giá trị thời gian tiền tệ: Giá trị thời gian tiền tệ hiểu số tiền có tay ngày hôm có giá trị lớn số tiền tương tự dự tính nhận tương lai 08/30/17 10 Thị trường tiền tệ cân 08/30/17 35 Các yếu tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền Tác động đến Tác động đến cung, cầu tiền Thu nhập Mức giá Cung tiền 08/30/17 lãi suất MD MD MS 36 Mở rộng 4: MS tăng → i tăng Tác động đến Hiệu ứng lãi suất Thanh khoản Thu nhập MS ↑ Mức giá Lạm phát dự tính 08/30/17 37 Hiệu ứng khoản lớn hiệu ứng khác MS tăng →i tăng ? 08/30/17 Hiệu ứng khoản nhỏ hiệu ứng khác hiệu ứng lạm phát dự tính điều chỉnh chậm Hiệu ứng khoản nhỏ hiệu ứng khác hiệu ứng lạm phát dự tính điều chỉnh nhanh 38 IV Cấu trúc rủi ro kỳ hạn lãi suất Cấu trúc rủi ro lãi suất Cấu trúc kỳ hạn lãi suất 08/30/17 39 Cấu trúc rủi ro lãi suất Tại có công cụ nợ thị trường tài có kỳ hạn giống có lãi suất khác nhau? Tính tương quan loại lãi suất gọi cấu trúc rủi ro lãi suất Cấu trúc rủi ro lãi suất giải thích yếu tố:  Rủi ro vỡ nợ  Tính lỏng 08/30/17 40 Rủi ro vỡ nợ 08/30/17 41 Cấu trúc kỳ hạn lãi suất  Các công cụ nợ có mức độ rủi ro, tính khoản thuế có lãi suất khác có kỳ hạn toán khác Tính tương quan lãi suất gọi cấu trúc kỳ hạn lãi suất  Cấu trúc kỳ hạn lãi suất mô tả mối quan hệ lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn 08/30/17 42 Đường lãi suất hoàn vốn (Yield curve) 08/30/17 43 08/30/17 44 Các lý thuyết giải thích cấu trúc kỳ hạn lãi suất - Lý thuyết dự tính (expectations theory), Lý thuyết thị trường phân lập (segmented theory) Lý thuyết mức bù khoản (liquidity premium theory) 08/30/17 45 Lý thuyết dự tính (Expectations Theory) Giả định: Các loại công cụ nợ (trái phiếu) có kỳ hạn khác vật thay hoàn hảo Lãi suất công cụ nợ dài hạn với bình quân lãi suất ngắn hạn mà người ta kỳ vọng suốt vòng đời công cụ nợ dài hạn Độ dốc đường lãi suất hoàn vốn phụ thuộc vào kỳ vọng thay đổi lãi suất ngắn hạn 08/30/17 46 Lý thuyết thị trường phân lập Giả định: trái phiếu có kỳ hạn khác vật thay cho Lãi suất loại trái phiếu với kỳ hạn khác xác định cung cầu loại trái phiếu đó, không chịu ảnh hưởng lãi dự tính trái phiếu với kỳ hạn khác Người ta thường thích nắm trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn, đường lãi suất hoàn vốn thường đường dốc lên 08/30/17 47 Lý thuyết mức bù khoản Trái phiếu có kỳ hạn khác vật thay thế, vật thay hoàn hảo Giả định: Lãi suất công cụ nợ dài hạn với bình quân lãi suất ngắn hạn mà người ta kỳ vọng suốt vòng đời công cụ nợ dài hạn cộng với mức bù khoản (còn gọi mức bù kỳ hạn) tương ứng với cung cầu trái phiếu 08/30/17 48 08/30/17 49 ... gian tiền tệ: Giá trị thời gian tiền tệ hiểu số tiền có tay ngày hôm có giá trị lớn số tiền tương tự dự tính nhận tương lai 08/30/17 10 Giá trị tương lai phương pháp tính lãi Giá trị tương lai. .. lãi suất huy động vốn: Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn nhỏ lãi suất tiền gửi có kỳ hạn;  Lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế nhỏ lãi suất tiền gửi dân cư;  Lãi suất tiền gửi tiết kiệm dân cư cao... mức lãi suất định Giá trị tương lai giá trị khoản đầu tư thời điểm tương lai 08/30/17 11 Giá trị tương lai phương pháp tính lãi Ví dụ: Giả sử bạn gửi 100$ vào tài khoản tiết kiệm với lãi suất