THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN KHÁI QUÁT CHUNG Bạn có muốn chủ doanh nghiệp mà xuất làm việc? Hãy tưởng tượng bạn ngồi chỗ với phát triển công ty thu lợi tức cổ phiếu đồng tiền luân chuyển Điều dường giấc mơ hoàn toàn trở thành thực Cổ phiếu rõ ràng công cụ mang lại giàu có vĩ đại lịch sử Cổ phiếu phần tảng danh mục đầu tư Khi bạn bắt đầu công việc kinh doanh kiến thức cổ phiếu cách thức giao dịch chúng thị trường chứng khoán trở nên quan trọng Trong thập kỷ gần đây, lãi suất người thị trường chứng khoán tăng theo cấp số mũ Chứng khoán lựa chọn người với mong muốn làm giàu Nhu cầu tăng công nghệ giao dịch kinh tế thị trường thời mở cửa Và sở hữu chứng khoán Tuy nhiên, chứng khoán thông dụng hầu hết người không hoàn toàn hiểu hết chúng Phần lớn kiến thức thu nhặt buổi nói chuyện phiếm từ người mà chí họ nói Bạn hoàn toàn nghe điều như: “Bob chết chìm với công ty XYZ ta xoay xở cách khác rồi…”, hay “coi chừng cổ phiếu đấy, bạn áo vài ngày!” Sự xuất kiến thức sai lạc tâm lí muốn có nhiều thông tin người Điều đặc biệt phổ biến thị trường công ty dot-company thập kỉ 90 Mọi người nghĩ chứng khoán cánh cửa đến với giàu có nhanh chóng mà chịu rủi ro Tuy nhiên, phá sản sau công ty dot-com phủ nhận ý nghĩ Chứng khoán tạo lợi nhuận khổng lồ chúng rủi ro CƠ CHẾ VẬN HÀNH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán (TTCK) làm trung gian công chúng (vòng 4) với công ty (vòng 1) Hai vòng lúc lắc trái chiều nhau; công chúng có tiền, muốn kiếm lãi cao, lại muốn rút vốn lúc nào; công ty muốn vốn vào nhiều mà lại lâu Điểm chung tiền lời hay lãi mà người đầu tư đòi hỏi công ty phải đáp ứng cho qua việc kinh doanh Công ty phải tạo lợi nhậu nhà đầu tư nhảy vào Đó điều kiện tiên cho tồn TTCK Về mặt vĩ mô, TTCK vốn để cung cấp cho công ty Nó hỗ trợ công ty theo tinh thần "anh tự giúp trước, trời giúp sau" Sau người (là công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán) trả hết tiền mua chứng khoán mà công ty bán TTCK làm xong việc giao vốn dài hạn cho công ty Nó không làm khác cho công ty Công ty trả lãi, trả vốn cho TTCK, phải làm với ngân hàng Việc đăng ký niêm yết chứng khoán công ty làm với quan quyền quản lý giao dịch chứng khoán với Sở Giao dịch chứng khoán nơi quản lý chợ, với TTCK Vì vậy, công ty phải tự làm ăn mà trả lời, trả lãi cho người hay mua chứng khoán họ Trong số công việc mình, TTCK phục vụ công ty khoảng 10%, phục vụ người mua chứng khoán đến 90% Việc phục vụ sau gồm hai công tác chính: (1) cho họ kiếm lời từ việc mua bán chứng khoán thị trường; (2) cho họ rút tiền lúc Cách mà TTCK làm để thực tốt hai công tác kia, cho có thật nhiều người tham gia vào nó, đông tốt Đông người mua bán dễ, có mua bán để kiếm lời Nhiều người sẵn sàng vào người cũ bán chứng khoán cho họ, rút lúc TTCK không bảo đảm cho người đầu tư mua bán chứng khoán có lời, hay cho vay TTCK có lãi cao Những thứ tuỳ thuộc vào công ty bán chứng khoán hoạt động họ, tuỳ cách người đầu tư đặt mua bán Cách làm TTCK sử dụng số công nghệ để: - Giá mua bán giá công (fair); - Có sẵn khoản, tức lúc trao chứng khoán sang tiền mặt ngược lại theo mức giá công bằng; - Chi phí mua bán thấp; - Việc toán tiền nhà đầu tư diễn nhanh chóng thuận tiện - Mọi giao dịch minh bạch Vai trò nhà đầu tư chứng khoán Khi phát hành chứng khoán, công ty ấn định giá bán ban đầu ghi chứng khoán, gọi mệnh giá Mệnh giá lên hay xuống để thành giá thực tế lúc mua hay bán gọi thực giá Thực giá thay đổi tuỳ theo người muốn mua hay bán chứng khoán thấy công ty trả cổ tức hay tiền lãi (năm trước trả bao nhiêu, năm trả bao nhiêu) tuỳ vào đánh giá họ triển vọng kinh doanh công ty (sản phẩm bán chạy không) Hai yếu tố tỷ lệ thuận tạo hai loại người mua bán khác Người mua hay bán chứng khoán mà dựa triển vọng kinh doanh tương lai công ty người mong kiếm lời từ việc mua bán; họ người đầu (speculator) hay người kinh doanh chứng khoán Người đầu TTCK khác hẳn người đầu thị trường hàng hoá, họ cần thiết cho TTCK, xem họ 18 Còn người mua chứng khoán để mong hưởng cổ tức hay tiền lãi đặn, người người đầu tư bảo thủ hay người nuôi chứng khoán Dù người đầu hay người bảo thủ hai người đầu tư Nếu người bảo thủ không bán chứng khoán họ ngồi vòng 1, người đầu luôn vòng Vị trí họ thay đổi từ vòng sang vòng kia, tuỳ theo cách họ lệnh cho công ty môi giới mua bán chứng khoán công ty PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Xét phương diện pháp lý thị trường chứng khoán chia thành thị trường tập trung thị trường phi tập trung: 1) Thị trường chứng khoán tập trung: thị trường hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán loại chứng khoán đăng biểu hay đặc biệt biệt lệ Chứng khoán đăng biểu chứng khoán quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian kinh kỷ công ty kinh kỷ, tứ hội đủ tiêu chuẩn quy định Chứng khoán biệt lệ chứng khoán phủ quan công quyền phát hành bảo đảm Loại chứngkhoánnày miễn giấp phép quan có thẩm quyền 2) Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC): Là thị trường mua bán chứng khoán nằm sở giao dịch, địa điểm tập trung nhà môi giới, người kinh doanh chứng khoán sở giao dịch giao dịch chủ yếu dựa vào thoả thuận người mua người bán, kiểm soát từ Hội đồng Chứng khoán loại chứng khoán mua bán thường chứng khoán không đăng biểu, người biết đến mua bán Xét trình luân chuyển chứng khoán thị trường chứng khoán chia làm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 1) Thị trường sơ cấp: Còn gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành, hàm ý nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán phát hành lần đầu Thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành 2) Thị trường thứ cấp: gọi thị trường cấp hai hay thị trường lưu thông,là nói đến nơi diễn giao dịch mua bán chứng khoán sau phát hành lần đầu Nói cách khác thị trường thứ cấp thị trường mua bán lại loại chứng khoán phát hành qua thị trường sơ cấp Xét phương thức giao dịch thị trường chứng khoán chia thị trường giao thị trường giao sau 1) Thị trường giao ngay: thị trường mua bán chứng khoán theo giá thời điểm giao dịch việc thực toán giao hàng diễn sau dó vài ngày theo thoả thuận 2) Thị trường giao sau: Là thị trường mua bán chứng khoán theo loại hợp đồng định sẵn, giá thoả thuận ngày giao dịch , việc toán giao hàng xảy thời hạn tương lai Ngoài ra, vào đặc điểm hàng hoá lưu hành thị trường chứng khoán chia thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hoạt động mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán diễn thị trường tập trung (Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở Giao dịch chứng khoán) thị trường phi tập trung a Mua chứng khoán tổ chức phát hành Đối với loại chứng khoán này, bạn thực theo hình thức: - Mua trực tiếp tổ chức phát hành (công ty): nhà đầu tư phải đăng ký mua nộp tiền trực tiếp tổ chức phát hành chứng khoán Hình thức bất cập, mặt địa lý - Mua thông qua trung gian: tức mua thông qua nhà đại lý bảo lãnh phát hành, thông thường công ty chứng khoán Ngân hàng thương mại Nếu bạn mua chứng khoán tổ chức phát hành chưa niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán việc chuyển nhượng bán lại chứng khoán cho người khác gặp nhiều khó khăn không dễ tìm người mua bạn phải trực tiếp đến tổ chức phát hành (hoặc uỷ quyền) để thực chuyển nhượng cho người mua b Mua bán chứng khoán niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Chứng khoán niêm yết chứng khoán có đủ điều kiện tiêu chuẩn đăng ký để mua bán Trung tâm giao dịch chứng khoán Khi mua bán chứng khoán niêm yết, phải tuân thủ theo số nguyên tắc sau: Mọi giao dịch mua bán chứng khoán phải qua hệ thống Sở Giao dịch, Trung tâm - Giao dịch chứng khoán theo phương thức khớp lệnh phương thức thoả thuận; Giao dịch chứng khoán thực theo phương thức khớp lệnh nguyên tắc ưu tiên - giá ưu tiên thời gian; Giao dịch chứng khoán niêm yết lô lẻ thực trực tiếp người đầu tư với - công ty chứng khoán thành viên thành viên Trung tâm Giao dịch chứng khoán nguyên tắc thoả thuận giá Quy trình giao dịch chứng khoán niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán: Toàn quy trình tiến hành theo bước: - Bước 1: Nhà đầu tư đến mở tài khoản đặt lệnh mua hay bán chứng khoán công ty chứng khoán - Bước 2: Công ty chứng khoán chuyển lệnh cho đại diện công ty Trung tâm giao dịch chứng khoán để nhập vào hệ thống giao dịch Trung tâm - Bước 3: Trung tâm giao dịch chứng khoán thực ghép lệnh thông báo kết giao dịch cho công ty chứng khoán - Bước 4: Công ty chứng khoán thông báo kết giao dịch cho nhà đầu tư - Bước 5: Nhà đầu tư nhận chứng khoán (nếu người mua) tiền (nếu người bán) tài khoản công ty chứng khoán sau ngày làm việc kể từ ngày mua bán quy định thời gian thực toán bù trừ chứng khoán T +3 PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN a) Khái niệm phát hành chứng khoán Việc chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần công chúng gọi phát hành lần đầu công chúng Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khoán loại lưu thông thị trường gọi đợt phát hành chứng khoán bổ sung Tuy nhiên, đối tượng phát hành chứng khoán mà chủ thể phát hành có quyền b) Phương thức phát hành chứng khoán Có phương thức phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Phát hành riêng lẻ (Private Placement): Phát hành riêng lẻ việc công ty phát hành chào bán chứng khoán phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khoán cách lâu dài) công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường - cổ phiếu phổ thông thực hình thức Phát hành chứng khoán công chúng: Phát hành chứng khoán công chúng việc phát hành chứng khoán chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Ý nghĩa việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng: Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải công ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khoán an toàn, công khai có hiệu Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu điều chỉnh Luật Công ty Chứng khoán phát hành hình thức đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp c) Bảo lãnh phát hành chứng khoán Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Trên giới, ngân hàng đầu tư thường tổ chức đứng làm bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh người chịu trách nhiệm mua chào bán chứng khoán tổ chức phát hành nhằm thực việc phân phối chứng khoán để hưởng hoa hồng Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: Bảo lãnh với cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua toàn số chứng khoán phát hành cho dù có phân phối hết chứng khoán hay không Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp theo "cam kết chắn", nhóm tổ chức bảo lãnh hình thành tổ hợp để mua chứng khoán tổ chức phát hành với giá chiết khấu so với giá chào bán công chúng (POP) bán lại chứng khoán công chúng theo giá POP Chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá chào bán công chúng gọi hoa hồng chiết khấu Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường nước phát triển Trong trường hợp đó, công ty cần phải bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu, vậy, công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông cũ trước chào bán công chúng bên Dĩ nhiên, có số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu công ty Do vậy, công ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối công chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc tổ chức bảo lãnh cam kết mua nốt số chứng khoán lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại công chúng Tại nước phát triển, tổ chức bảo lãnh non trẻ chưa có tiềm lực lớn phương thức bảo lãnh phát hành dự phòng lại phương thức bảo lãnh thông dụng Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán toàn số chứng khoán mà cam kết cố gắng để bán chứng khoán thị trường, không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành phần lại Bảo lãnh theo phương thức bán tất không: phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khoán định, không phân phối hết huỷ toàn đợt phát hành Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không Theo phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu tỷ lệ chứng khoán định (mức sàn) Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức yêu cầu toàn đợt phát hành bị huỷ bỏ d) Niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán việc đưa chứng khoán có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán) Hay nói cách khác, để niêm yết Sở giao dịch chứng khoán công ty xin niêm yết phải đáp ứng đủ tiêu chuẩn Sở đặt Mỗi Sở giao dịch chứng khoán có điều kiện đặt khác để đảm bảo cho hoạt động an toàn đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động Sở giao dịch  ... khoán chia thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hoạt động mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán diễn thị trường. .. chuyển chứng khoán thị trường chứng khoán chia làm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 1) Thị trường sơ cấp: Còn gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành, hàm ý nơi diễn hoạt động mua bán chứng. .. lý thị trường chứng khoán chia thành thị trường tập trung thị trường phi tập trung: 1) Thị trường chứng khoán tập trung: thị trường hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán loại chứng khoán