Đang tải... (xem toàn văn)
Mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và qui mô vốn đầu tư Chương I . Lý luận chung về mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận và qui mô vốn đầu tư. A. Lý luận chung về lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận và qui mô vốn đầu tư I. Lãi suất 1. Khái niệm và vai trò của lãi suất 1.1. Khái niệm Lãi suất được hiểu theo nghĩa chung nhất là giá cả của vốn – giá cả của quan hệ vay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạng thức tài sản khác nhau. Khi đến hạn, người đi vay sẽ phải trả cho người cho vay một khoản tiền dôi ra ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi. Tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi trên số vốn gọi là lãi suất. 1.2. Vai trò của lãi suất Ở tầm kinh tế vi mô, lãi suất là cơ sở để cho các cá nhân cũng như các doanh nghiệp đưa ra các quyết định kinh tế của mình như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm, đầu tư số vốn tích lũy được vào danh mục đầu tư khác,… Ở tầm kinh tế vĩ mô, lãi suất lại là một công cụ điều tiết cho vay kinh tế rất nhạy bén và hiệu quả: thông qua việc thay đổi mức và cơ cấu lãi suất trong từng thời kỳ nhất định, chính phủ có thể tác động đến quy mô và tỷ trọng các loại vốn đầu tư, do vậy mà có thể tác động đến quá trình điều chỉnh cơ cấu, đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thất nghiệp và tình trạng lạm phát trong nước. Hơn thế nữa, trong những điều kiện nhất định của nền kinh tế mở, chính sách lãi suất còn được sử dụng như là một công cụ góp phần điều tiết đối với các luồng vốn đi vào hay đi ra đối với một nước, tác động đến tỷ giá và điều tiết sự ổn định của tỷ giá. Điều này không những tác động trực tiếp đến đầu tư phát triển kinh tế mà còn tác động đến cán cân thanh toán và các quan hệ thương mại quốc tế của nước đó đối với nước ngoài. 2. Phân loại lãi suất 2.1.Phân loại theo nguồn sử dụng Lãi suất huy động: là loại lãi suất quy định tỉ lệ lãi phải trả cho các hình thức nhận tiền gửi của khách hàng. Lãi suất cho vay: là loại lãi suất quy định tỷ lệ lãi mà người đi vay phải trả cho người cho vay. Về mặt lý thuyết, các mức lãi suất cho vay khác nhau được căn cứ vào tỷ suất lợi nhuận bình quân của đối tượng đầu tư và thời hạn cho vay. Tuy nhiên với ý nghĩa là một công cụ điều tiêt vĩ mô nền kinh tế, điều đó không phải bao giờ cũng đúng, vì nó còn tùy thuộc vào mục tiêu chính trị, xã hội của mỗi quốc gia trong từng thời kỳ. Thông thường, lãi suất cho vay và lãi suất huy động có mối quan hệ được xác định như sau: Lãi suất Lãi suất Rủi ro cho vay = huy động + Chi phí + tối thiểu + Lợi nhuận Trong nội dung đề tài này, chúng tôi xin đề cập đến lãi suất dưới góc độ lãi suất cho vay đặt trong mối quan hệ với tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và qui mô vốn đầu tư. 3.2.Phân loại theo giá trị thực: Lãi suất danh nghĩa: là loại lãi suất được xác định cho mỗi kỳ hạn gửi hoặc vay, thể hiện trên quy ước giấy tờ được thoả thuận trước. Lãi suất thực: là loại lãi suất xác định giá trị thực của các khoản lãi được trả hoặc thu được. Lãi suất Lãi suất Tỷ lệ thực = danh nghĩa lạm phát Sự phân biệt giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa rất quan trọng, đối với người có tiền, nhờ đoán biết được lãi suất thực mà họ quyết định nên gửi tiền vào ngân hàng hay mang đi kinh doanh trực tiếp. Đối với người cần vốn, nếu dự đoán được tương lai có lạm phát và trong suốt thời gian đó lãi suất cho vay không đổi hoặc có tăng nhưng tốc độ tăng không bằng lạm phát tăng thì họ có thể yên tâm vay để kinh doanh mà không sợ lỗ vì trượt giá khi trả nợ. Mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và qui mô vốn đầu tư 2.3.Phân loại theo phương pháp tính lãi Lãi suất đơn: là tỷ lệ theo năm, tháng, ngày của số tiền lãi so với số tiền vay ban đầu không gộp lãi vào tiền vay ban đầu để tính lãi thời hạn kế tiếp. Lãi suất đơn = số tiền lãi số tiền gốc 100% Lãi suất kép: là tỷ lệ theo năm, tháng, ngày của số tiền lãi so với số tiền vay, số tiền vay này tăng lên do có gộp lãi qua từng thời kỳ cho vay (lãi mẹ đẻ lãi con). Công thức: I = ( 1+i)1t – 1 I : lãi suất tại thời điểm t i: lãi suất đơn hàng năm t: chu kỳ tính lãi suất 2.4.Phân loại theo loại tiền Lãi suất nội tệ: là loại lãi suất áp dụng để tính toán cho đồng nội tệ (kể cả lãi suất huy động và lãi suất cho vay). Lãi suất ngoại tệ: là lãi suất tính toán áp dụng cho đồng ngoại tệ. 2.5.Phân loại theo độ dài thời gian:
ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA KINH TẾ ĐẦU TƯ Đề tài Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Nhóm thực : Nhóm Lớp : Kinh tế Đầu tư 48A Giáo viên hướng dẫn: PGS.TS Từ Quang Phương TS Phạm Văn Hùng HÀ NỘI, 10/2008 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam DANH SÁCH NHÓM Họ tên Lớp Nguyễn Thanh Dung Kinh tế Đầu tư 48A Nguyễn Đăng Dương Kinh tế Đầu tư 48A Nguyễn Tiến Đạt Kinh tế Đầu tư 48A Nguyễn Thị Thúy Giang Kinh tế Đầu tư 48A Bùi Thị Thanh Thủy Kinh tế Đầu tư 48A Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Trong thập kỉ qua, phần lớn nước khu vực nước phát triển bắt đầu ý tới vị Việt Nam, nhờ tiềm kinh tế to lớn hoạt động đầu tư thương mại không ngừng gia tăng Việt Nam nước giới Năm 2007 năm thành công kinh tế Việt Nam với số tăng trưởng cao thứ hai Châu Á với 8,5 % Đồng thời, năm 2007 năm thu hút vốn đầu tư nước vượt xa kỳ vọng, đạt 20,3 tỷ Những số góp phần tạo dựng hình ảnh Việt Nam điểm đến hấp dẫn nhà đầu tư Điều cho thấy qui mô vốn có tác động quan trọng đến tăng trưởng phát triển kinh tế Trong đó, thân vốn đầu tư chịu tác động nhiều nhân tố, lãi suất tiền vay tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư hai yếu tố quan trọng định đến quy mô vốn đầu tư Vậy chất lý luận thực trạng mối quan hệ Việt Nam nào? Những vấn đề đòi hỏi việc nghiên cứu mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư góc độ lý luận thực tiễn cần thiết Trong phạm vi đề tài này, mong muốn đưa đến nhìn tổng quát mẻ qui mô vốn đầu tư đặt mối quan hệ với lãi suất tiền vay tỷ suất lợi nhuận từ đưa giải pháp nhằm mở rộng qui mô vốn đầu tư Chúng xin chân thành cảm ơn PGS.TS Từ Quang Phương TS Phạm Văn Hùng giúp đỡ hoàn thành đề tài Xin chân thành cảm ơn! Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam MỤC LỤC III Mối quan hệ ba yếu tố: lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư 31 Danh mục từ viết tắt CNH CTCP CPI DN DNNN ĐTNN FDI HĐH NHCP NHTM NHTMCP NHTW NSNN ODA TMCP TSCĐ TSLĐ TSLN Công nghiệp hóa Công ty cổ phần Chỉ số giá tiêu dùng Doanh nghiệp Doanh nghiệp Nhà nước Đầu tư nước Đầu tư trực tiếp nước Hiện đại hóa Ngân hàng cổ phần Ngân hàng thương mại Ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng trung ương Ngân sách nhà nước Hỗ trợ phát triển thức Thương mại cổ phần Tài sản cố định Tài sản lưu động Tỷ suất lợi nhuận Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam WTO XDCB Tổ chức Thương mại Thế giới Xây dựng Chương I Lý luận chung mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư A Lý luận chung lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư I Lãi suất Khái niệm vai trò lãi suất 1.1 Khái niệm Lãi suất hiểu theo nghĩa chung giá vốn – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người vay phải trả cho người cho vay khoản tiền dôi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số vốn gọi lãi suất 1.2 Vai trò lãi suất Ở tầm kinh tế vi mô, lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định kinh tế như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm, đầu tư số vốn tích lũy vào danh mục đầu tư khác,… Ở tầm kinh tế vĩ mô, lãi suất lại công cụ điều tiết cho vay kinh tế nhạy bén hiệu quả: thông qua việc thay đổi mức cấu lãi suất thời kỳ định, phủ tác động đến quy mô tỷ trọng loại vốn đầu tư, mà tác động đến trình điều chỉnh Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam cấu, đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thất nghiệp tình trạng lạm phát nước Hơn nữa, điều kiện định kinh tế mở, sách lãi suất sử dụng công cụ góp phần điều tiết luồng vốn vào hay nước, tác động đến tỷ giá điều tiết ổn định tỷ giá Điều tác động trực tiếp đến đầu tư phát triển kinh tế mà tác động đến cán cân toán quan hệ thương mại quốc tế nước nước Phân loại lãi suất 2.1.Phân loại theo nguồn sử dụng - Lãi suất huy động: loại lãi suất quy định tỉ lệ lãi phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng - Lãi suất cho vay: loại lãi suất quy định tỷ lệ lãi mà người vay phải trả cho người cho vay Về mặt lý thuyết, mức lãi suất cho vay khác vào tỷ suất lợi nhuận bình quân đối tượng đầu tư thời hạn cho vay Tuy nhiên với ý nghĩa công cụ điều tiêt vĩ mô kinh tế, điều đúng, tùy thuộc vào mục tiêu trị, xã hội quốc gia thời kỳ Thông thường, lãi suất cho vay lãi suất huy động có mối quan hệ xác định sau: Lãi suất cho vay Lãi suất Rủi ro = huy động + Chi phí + tối thiểu + Lợi nhuận Trong nội dung đề tài này, xin đề cập đến lãi suất góc độ lãi suất cho vay đặt mối quan hệ với tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư 3.2.Phân loại theo giá trị thực: Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam - Lãi suất danh nghĩa: loại lãi suất xác định cho kỳ hạn gửi vay, thể quy ước giấy tờ thoả thuận trước - Lãi suất thực: loại lãi suất xác định giá trị thực khoản lãi trả thu Lãi suất thực Lãi suất = danh nghĩa Tỷ lệ - lạm phát Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa quan trọng, người có tiền, nhờ đoán biết lãi suất thực mà họ định nên gửi tiền vào ngân hàng hay mang kinh doanh trực tiếp Đối với người cần vốn, dự đoán tương lai có lạm phát suốt thời gian lãi suất cho vay không đổi có tăng tốc độ tăng không lạm phát tăng họ yên tâm vay để kinh doanh mà không sợ lỗ trượt giá trả nợ 2.3.Phân loại theo phương pháp tính lãi - Lãi suất đơn: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay ban đầu không gộp lãi vào tiền vay ban đầu để tính lãi thời hạn Lãi suất đơn = số tiền lãi / số tiền gốc * 100% - Lãi suất kép: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay, số tiền vay tăng lên có gộp lãi qua thời kỳ cho vay (lãi mẹ đẻ lãi con) Công thức: I = ( 1+i)^1/t – I : lãi suất thời điểm t i: lãi suất đơn hàng năm t: chu kỳ tính lãi suất 2.4.Phân loại theo loại tiền Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam - Lãi suất nội tệ: loại lãi suất áp dụng để tính toán cho đồng nội tệ (kể lãi suất huy động lãi suất cho vay) - Lãi suất ngoại tệ: lãi suất tính toán áp dụng cho đồng ngoại tệ 2.5.Phân loại theo độ dài thời gian: - Lãi suất ngắn hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay ngắn hạn, có thời hạn năm - Lãi suất trung hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay có thời hạn từ năm đến năm - Lãi suất dài hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản cho vay có thời hạn năm 3.Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất 3.1 Cung cầu quĩ cho vay Lãi suất giá tín dụng, vậy, thay đổi cung cầu quĩ cho vay không tỷ lệ làm thay đổi lãi suất thị trường Tuy nhiên, mức độ biến động lãi suất nhiều phụ thuộc vào định phủ NHTW Điều cho thấy, tác động vào cung hay cầu vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho phù hợp với mục tiêu chiến lược thời kì 3.2.Lạm phát kì vọng Khi lạm phát tăng, dù mức lãi suất riêng lẻ hay tất lãi suất, yếu tố kích thích làm tăng cung quỹ cho vay gần triệt tiêu giá trị thực tế vốn gốc tiền lời thu bị hao mòn tác động lạm phát.Theo Friedman, ông cho trường hợp tỷ lệ lạm phát nước cao thời kỳ kéo dài nào, tỷ lệ tăng trưởng cung ứng tiền tệ cao Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Hình 1: Ảnh hưởng lạm phát đến lãi suất Tóm lại, lạm phát dự tính tăng, lãi suất tăng Điều có ý nghĩa quan trọng việc dự đoán lãi suất kinh tế có xu hướng lạm phát tăng.Trên sở đó, có sách lãi suất hợp lý Khi lạm phát cao, nhà nước cần phải nâng lãi suất danh nghĩa, đảm bảo cho lãi suất thực dương, nhà nước tung vàng, ngoại tệ bán để kiềm chế lạm phát Nhiều nhà kinh tế khuyến nghị chiến chống lạm phát định thất bại muốn hạ thấp lãi suất 3.3 Bội chi ngân sách Bội chi ngân sách NHTW trực tiếp làm cho cầu quĩ cho vay tăng làm tăng lãi suất Bội chi ngân sách tác động đến tâm lý dân chúng mức gia tăng lạm phát gây áp lực làm tăng lạm phát Về phía Chính phủ, bội chi NSNN Chính phủ thường gia tăng phát hành trái phiếy làm cung trái phiếu thị trường tăng, giá trị trái phiếu có xu hướng giảm xuống Chính điều làm cho lãi suất thị trường tăng lên Về phía NHTM, tài sản có họ tăng mục trái phiếu Chính phủ, dự trữ vượt họ bị giảm Do đó, lãi suất ngân hàng tăng lên Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam 3.4 Những thay đổi thuế Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng hóa Đối với doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế thu nhập doanh nghiệp tác động đến lợi nhuận họ Cho nên hình thức thuế tăng lên có nghĩa điều tiết bớt phần thu nhập cá nhân doanh nghiệp làm nhiệm vụ kinh doanh tiền tệ, kinh doanh chứng khóan tức NHTM công ty Chứng khóan Thông thường, quan tâm đến thu nhập thực tế thu nhập danh nghĩa đương nhiên tổ chức kinh doanh chứng khóan phải cộng thêm vào lãi suất cho vay thay đổi thuế làm lãi suất tăng lên 3.5 Những thay đổi đời sống xã hội Ngoài yếu tố kể trên, thay đổi lãi suất chịu tác động thay đổi đời sống xã hội Ví dụ phát triển thị trường tài với công cụ tài đa dạng Thêm nữa, tình hình kinh tế, trị biến động tài quốc tế khủng hoảng tài tiền tệ giới, luồng vốn đầu tư vào đối nước nhiều tác động đến thay đổi lãi suất nước khác Tất vấn đề gợi ý cho tất nghiên cứu, soạn thảo điều hành sách lãi suất phải có nhìn nhận đánh giá cách tổng thể trước đưa kết luận định đến lãi suất II.Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư ( RR- RATE OF RETURN) 1.Khái niệm, phân loại 1.1 Lợi nhuận Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 10 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam vốn ngành tài – tín dụng nói riêng kinh tế nói chung Xét khả tiếp cận nguồn vốn từ tổ chức tài nước doanh nghiệp vừa nhỏ phải chịu nhiều bất lợi Trong nhiều năm trước đây, sách nhà nước không khuyến khích kinh tế tư nhân phát triển doanh nghiệp tồn quy mô nhỏ, trang thiết bị lạc hậu, sản phẩm chủ yếu cung cấp cho nhu cầu tiêu dùng nước dạng nhu yếu phẩm Khả tiếp cận vốn thấp dẫn đến quy mô vốn doanh nghiệp vừa nhỏ thường mức thấp, doanh nghiệp không đủ vốn để đổi sản xuất, mua sắm máy móc dây chuyền không tránh khỏi tình trạng tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư không cao Có thể thấy quy mô vốn doanh nghiệp không cao chưa đủ đáp ứng nhu cầu phát triển doanh nghiệp dẫn đến tỷ suất lợi nhuận vốn không cao, để giải toán này, cần có tác động từ phía quy mô vốn, cần có hỗ trợ tổ chức tài từ phía quản lý Nhà nước để đảm bảo lượng cung vốn đủ cho doanh nghiệp vừa nhỏ nhằm đảm bảo tỷ suất lợi nhuận mức cao từ làm nguồn tích lũy vốn để tái đầu tư phát triển III Thực trạng mối quan hệ lãi suất, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư Việt Nam Mối quan hệ ba yếu tố lãi suất, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư lý thuyết thể ngắn gọn theo sơ đồ sau: Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 64 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam RR I r RR I r Chúng ta kiểm nghiệm lý thuyết thực tiễn Việt Nam giai đoạn 2000-2007 Dưới bảng tập hợp số liệu lãi suất, tốc độ tăng vốn đầu tư hệ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2000-2007 Bảng 10 Bảng tập hợp số liệu giai đoạn 2000-2007 Năm Lãi suất bản(%/năm ) Tốc độ tăng vốn đầu tư(theo giá thực tế) Hệ số ICOR 2000 7.2 _ 4.9 2001 8.0 12.8 5.0 2002 7.2 16.8 5.25 2003 7.5 16.3 5.22 2004 7.5 18.7 4.95 2005 7.8 17.9 4.54 2006 8.25 17.9 4.88 2007 8.3 28.9 4.9 (Nguồn: Tổng cục thống kê) Theo số liệu hai năm 2003-2004, ta thấy, hệ số ICOR giảm từ 5.22 xuống 4.95, phản ánh hiệu sử dụng biên vốn tăng lên Khi hiệu sử dụng biên vốn tăng, tốc độ tăng vốn đầu tư tăng từ mức 16.3% Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 65 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam năm 2003 lên 18.7% vào năm 2004, phản ánh tăng trưởng quy mô vốn đầu tư, tức I tăng Ta xét tác động việc tăng tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư tới lãi suất cho vay, tác động có độ trễ thời gian, điều thể tăng lãi suất từ mức 7.5% vào năm 2003 2004 lên mức 7.8% vào năm 2005 Qua số liệu ta thấy rằng, phần lý thuyết mối quan hệ lãi suất, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư kiểm chứng thực tế Việt Nam Tuy vậy, số liệu thực tế ngược lại với lý thuyết, ví dụ ba năm 2005, 2006 2007, mà số ICOR có xu hướng tăng, phản ánh hiệu sử dụng biên vốn giảm đi, đó, quy mô vốn đầu tư lại tăng, chí tăng mạnh từ mức tăng vốn đầu tư năm 2006 17.9% lên 28.9% vào năm 2007 Sự tăng trưởng mạnh quy mô vốn đầu tư, nói cách khác cầu đầu tư tăng mạnh, tác động tới lãi suất, lãi suất tăng từ mức 7.8% năm 2005 lên 8.3% năm 2007 vào đầu năm 2008, lãi suất đạt mức 14% Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 66 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Chương Các giải pháp mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư I Các giải pháp qui mô vốn đầu tư Các giải pháp mang tính vĩ mô 1.1.Tạo lập trì lực tăng trưởng nhanh bền vững cho kinh tế Điều liên quan đến nguyên tắc chủ đạo thu hút vốn đầu tư: Vốn sử dụng hiệu khả thu hút lớn Năng lực tăng trưởng đảm bảo cho khả tích lũy triển vọng tăng trưởng dấu hiệu tốt thu hút vốn đầu tư nước - Tăng cường phát triển sản xuất kinh doanh thực hành tiết kiệm sản xuất tiêu dùng toàn xã hội - Đối với nguồn vốn đầu tư, phải xác định yếu tố hiệu yêu cầu mặt chất lượng việc huy động vốn lâu dài - Các dự án sử dụng vốn vay phải có phương án trả nợ vững chắc, xác định rõ trách nhiệm trả nợ, không gây thêm gánh nặng nợ nần không trả - Để tăng cường tính hiệu kinh tế, cần phải tạo môi trường hoạt động bình đẳng cho tất nguồn vốn đầu tư 1.2 Đảm bảo ổn định môi trường kinh tế vĩ mô Đây coi điều kiện tiên ý định hành vi đầu tư Để thu hút nguồn vốn nhằm đáp ứng tốt yêu cầu phát triển đất nước, phải đảm bảo kinh tế trước hết nơi an toàn cho vận động sau nơi có lực sinh lợi cao Cần nhanh chóng cải thiện đồng môi trường đầu tư để tạo điều kiện cho việc khai thác các nguồn vốn đầu tư phát triển thành phần kinh tế Coi trọng hoạt động kế tóan, kiểm toán, tư pháp hỗ trợ đảm bảo kinh doanh lành mạnh, chống tham nhũng Tiếp tục xây dựng Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 67 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam hoàn thiện khung pháp luật phù hợp với kinh tế thị trường, nhằm đảm bảo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, minh bạch, quán phù hợp với thông lệ quốc tế 1.3 Xây dựng sách huy động nguồn vốn có hiệu Để huy động có hiệu nguồn vốn đầu tư phát triển, Nhà nước doanh nghiệp cần có sách giải pháp đồng hợp lý sở có tính toán tổng hợp đảm bảo khuyến khích, định hướng hoạt động thu hút cung ứng vốn nhằm huy động tổng lực kinh tế cho công nghiệp hóa đất nước - Các sách giải pháp huy động vốn đầu tư phải đồng cho đầu tư phát triển gắn liền với chiến lược phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn phải thực nhiệm vụ sách tài quốc gia - Phải đảm bảo tương quan nguồn vốn nước nước - Cần đa dạng hóa đại hóa hình thức phương tiện huy động vốn - Các sách huy động vốn phải thực đồng nguồn vốn biện pháp thực 2.Các giải pháp riêng nguồn vốn 2.1.Giải pháp mở rộng qui mô vốn đầu tư nước Đối với nguồn vốn ngân sách, giải pháp để thu hút mở rộng qui mô vốn không hoàn thiện hệ thống luật pháp, sở pháp lý để khuyến khích tham gia nhà đầu tư tư nhân, mà quan trọng việc tạo lập thị trường, xác định công khai rõ ràng khu vực đầu tư huy động nguồn vốn ngân sách chế hoạt động Xã hội hóa đầu tư hiểu cách huy động vốn với khu vực trước nhà nước làm Tuy nhiên khu vực nào, phần nhà nước Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 68 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam chuyển hẳn, phần cho khu vực nhà nước cần có sách rõ ràng Nếu việc huy động vốn vào ngành sản xuất bị chậm trễ trình cổ phần hóa, lĩnh vực đầu tư hạ tầng xã hội, chế chinh sách rào cản lớn Nhượng quyền thu phí đoạn đường quốc lộ, huy động vốn cho khu vực hai bên đường mới, phân định rạch ròi khu vực đào tạo cho đầu tư tư nhân… coi biện pháp linh hoạt sáng tạo huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc xã hội hóa không giải pháp mở rộng nguồn lực đầu tư, mà hội để cải tổ hệ thống có lĩnh vực 2.2.Giải pháp mở rộng qui mô vốn đầu tư nước 2.2.1 Vốn đầu tư trực tiếp nước FDI - Tiếp tục hoàn chỉnh hệ thống luật pháp, chế sách liên quan đến FDI theo hướng thông thoáng, hấp dẫn đảm bảo tính chặt chẽ phù hợp với thông lệ quốc tế - Để thu hút nhà đầu tư nước ngoài, Chính phủ cần hoàn thiện hệ thống pháp luật sở hữu trí tuệ Việt Nam Việt Nam chưa có dự án FDI lĩnh vực sản xuất phần mềm, phát hành sách hay băng đĩa, nguyên nhân quyền Sở hữu trí tuệ chưa đảm bảo Việt Nam - Cải tiến hệ thống tài ngân hàng, sử dụng linh hoạt có hiệu sách tiền tệ Theo nhà đầu tư, quy định liên quan đến hệ thống tài hiệu Như việc ngân hàng quốc doanh nắm giữ nguồn tiền đồng lớn cho doanh nghiệp quốc doanh vay, khoản vốn vay thường ngắn hạn nguồn huy động dài hạn - Tiếp tục cải cách thủ tục hành chính: thủ tục hành rắc rối phiền hà xem nguyên nhân quan trọng làm giảm tính hấp dẫn môi trường đầu tư Việt Nam Do đó, cần xây dựng chế quản lý Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 69 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam theo hướng cửa, đầu mối Trung ương địa phương để tạo thuận lợi cho hoạt động đầu tư nước - Phát triển hệ thống dịch vụ hỗ trợ hiệu quả: Các dịch vụ hỗ trợ cho đầu tư nước Việt Nam mức thấp hiệu Mặc dù dịch vụ cải thiện nhiều năm 90, song chậm so với nước khu vực, lĩnh vực lượng, giao thông, viễn thông sở hạ tầng thông tin Giá hàng hoá dịch vụ, đặc biệt giá dịch vụ chi phí đầu vào sản xuất điện, nước, viễn thông, giá thuê mặt ta cao so với khu vực Cần có cải thiện tích cực để giảm cước bưu viễn thông, tiền thuê đất, tăng thêm ưu đãi thuế tài - Mở rộng lĩnh vực đầu tư phù hợp với cam kết trình hội nhập kinh tế quốc tế Từng bước mở thị trường bất động sản cho người Việt Nam định cư nước nhà đầu tư nước tham gia đầu tư Việt Nam; thiết lập chế để doanh nghiệp FDI xây dựng kinh doanh nhà phát triển khu đô thị mới; khuyến khích đầu tư lĩnh vực dịch vụ, khoa học, công nghệ, phát triển nguồn nhân lực mở rộng hợp tác đầu tư lĩnh vực thương mại, dịch vụ du lịch - Xây dựng triển khai hiệu dự án gọi vốn đầu tư: Để tăng cường tính minh bạch, ổn định dự đoán trước, đồng thời tạo thuận lợi cho nhà đầu tư việc lựa chọn hội đầu tư, cần nâng cao chất lượng xây dựng quy định danh mục dự án gọi vốn FDI 2.2.2 Vốn hỗ trợ phát triển thức ODA Theo Bộ Kế hoạch Đầu tư, có học thu hút sử dụng ODA là: Cần nhận thức đắn ODA, coi ODA nguồn lực bên có tính chất bổ sung không thay nguồn lực nội sinh ODA “thứ cho không” mà chủ yếu vay nợ nước theo điều Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 70 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam kiện ưu đãi, gắn với uy tín, trách nhiệm quốc gia quan hệ cộng đồng tài trợ quốc tế Các biện pháp nhằm sử dụng có hiệu mở rộng qui mô vốn ODA: - Các ngành, địa phương tập trung rà soát lại công trình sử dụng vốn ODA quản lý để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ ban hành chế, sách nhằm tăng cường lực quản lý sử dụng vốn ODA, đào tạo cán quản lý dự án theo hướng chuyên nghiệp bền vững - Các địa phương phải tổ chức tốt việc thực Đề án định hướng thu hút sử dụng nguồn hỗ trợ thức (ODA) thời kỳ 2006-2010 Kế hoạch hành động thực Đề án - Tổ chức thực theo “Khung theo dõi đánh giá chương trình, dự án ODA thời kỳ 2006-2010” để có đánh giá, điều chỉnh kịp thời nhằm hạn chế tình trạng chậm giải ngân để xây dựng kế hoạch cho dự án - Xây dựng kế hoạch, chủ động giảm dần vay ODA, trước hết phận vay vốn gắn với điều kiện ràng buộc, quốc gia trước việc thu hút ODA thuộc khối ASEAN làm Kế hoạch cần có lộ trình rõ ràng nhằm bước giảm dần vay ODA,cũng tăng cường mở rộng qui mô vốn FDI II.Giải pháp lãi suất Hiện lạm phát có dấu hiệu êm dịu, nhiều doanh nghiệp “cơn nguy kịch” thiếu vốn, nên tiếp tục áp dụng sách thắt chặt tiền tệ Vì kinh tế tiềm ẩn nhiều yếu tố đẩy lạm phát cao Đó là, Chính phủ tiếp tục kiểm soát giá số mặt hàng thiết yếu, nhập siêu lớn, cán cân thương mại bội chi, đặc biệt, thời gian tới chu kỳ tăng giá năm Vì vậy, việc tiếp tục trì sách thắt chặt tiền tệ cần thiết thời gian ngắn Điều Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 71 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam nghĩa kìm kẹp nguồn vốn cho kinh tế chặt, mà điều kiện nay, cần ý đến số sách giúp xử lý nhiều phía Với tín hiệu tốt kinh tế nước, thị trường chứng khoán thị trường tiền tệ ổn định, giá thị trường hàng hóa giới bớt căng thẳng, việc xem xét điều chỉnh sách lãi suất hợp lý Theo đó, sách lãi suất nên điều hành theo hướng linh hoạt hơn, tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng doanh nghiệp tồn phát triển, qua đó, tăng cường “sức khỏe” kinh tế Nếu Ngân hàng Nhà nước điều hành lãi suất theo hướng giảm tín hiệu tốt để ngân hàng thương mại tiếp tục hạ mặt lãi suất, giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp Nếu tăng thêm lãi suất để chống lạm phát không phù hợp Việt Nam, khiến hiệu kinh doanh doanh nghiệp giảm sút III Giải pháp tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Tỷ suất lợi nhuận sở để nhà đầu tư định, ngành nhà đầu tư chon lựa dự án có mức tỷ suất lợi nhuận hứa hẹn cao Chính để tăng đầu tư cần phải có biện pháp tăng tỷ suất lợi nhuận Đối với doanh nghiệp khác lại có điều kiện cụ thể khác ta có số cách sau: 1.Tối đa hóa lợi nhuận - Thứ ta tối đa hóa lợi nhuận cách tăng giá bán (tuy nhiên sản lượng tiêu thụ giảm) giảm giá bán (sản lượng tiêu thụ tăng) Điều cần lưu ý phải xem xét việc tăng giá bán có làm cho sản lượng bán giảm nhiều dẫn đến doanh thu bị giảm hay không, lợi nhuận bị giảm hay không - Thứ hai cần cắt giảm tất chi phí có thể, hợp lý hóa sản xuất Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 72 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Việc cắt giảm chi phí bao gồm cải tiến kĩ thuật, nâng cao trình độ người lao động, cắt giảm lao động thừa giữ lại lao động hiệu quả… 2.Tăng hệ số quay vòng vốn Ta có: RRi = Lợi nhuận/Vốn đầu tư RRi = Lợi nhuận/Doanh thu x Doanh thu/Vốn đầu tư = Tỷ suất lợi nhuận doanh thu x số lần quay vòng vốn… Như ta tăng tỷ suất lợi nhuận sở tăng vòng quay vốn Từ ta có số biện pháp như: - Cắt giảm mức dự trữ hàng tồn kho - Đẩy nhanh việc thu hồi khoản nợ phải thu, cắt giảm bớt khoản đầu tư cần thiết cho khoản vốn nhàn rỗi sử dụng trả bớt nợ ngắn hạn - Hợp lý hóa khâu từ sản xuất tới phân phối sản phẩm… Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 73 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam KẾT LUẬN Nền kinh tế đất nước bước hội nhập với kinh tế giới đem lại nhiều thời thách thức cho doanh nghiệp nước ta Để tiếp tục phát triển đứng vững, doanh nghiệp phải trì số vốn bỏ ban đầu mà phải tìm kiếm khoản vốn bổ sung từ nhiều nguồn khác Chính lẽ đó, tăng cường mở rộng qui mô vốn đầu tư doanh nghiệp toàn kinh tế coi ưu tiên hàng đầu Trong đề tài môn học này, cố gắng đưa quan điểm mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư, từ áp dụng vào thực trạng Việt Nam nhằm tăng cường khả huy động vốn đầu tư Mặc dù khuôn khổ đề tài Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 74 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam tránh khỏi hạn chế hoàn toàn khẳng định vai trò lãi suất tiền vay tỷ suất lợi nhuận đến qui mô vốn đầu tư Lãi suất giá vốn tỷ suất lợi nhuận lại tiêu chí để đánh giá hiệu đồng vốn Nhà đầu tư cân nhắc quyểt định đầu tư dựa hai yếu tố Đến lượt mình, qui mô vốn đầu tư lại tác động trở lại hai yếu tố trên, hình thành nên mối quan hệ tác động qua lại khăng khít, chặt chẽ Các giải pháp để tăng cường huy động vốn dần hoàn thiện áp dụng thực tiễn nước ta Với tất điều kể trên, mong qui mô vốn đầu tư Việt Nam ngày mở rộng hiệu vốn nâng cao Trong tương lai không xa, Việt Nam trở thành điểm nóng thu hút đầu tư nâng cao vị kinh tế giới TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Kinh tế đầu tư, Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình Tài tiền tệ, Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình Tiền tệ ngân hàng, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Giáo trình Lịch sử học thuyết kinh tế, Đại học Kinh tế Quốc dân Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 75 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Giáo trình Kinh tế vĩ mô 2, Đại học Kinh tế Quốc dân Bộ kế hoạch đầu tư: www.mpi.org.vn Viện nghiên cứu kinh tế quản lý trung ương: www.vnep.org.vn Trung tâm thông tin dự báo kinh tế quốc gia: www.ncseif.gov.vn Trường Đại học Kinh tế quốc dân: www.neu.edu.vn 10.Tin tức kinh doanh tài chính: www.vneconomy.com.vn 11 Ngân hàng giới: www.worldbank.org.vn 12.Bộ công thương: www.moi.gov.vn 13.Tổng cục thống kê: www.gso.gov.vn 14.Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn 15.Diễn đàn phát triển Việt Nam http://www.vdf.org.vn/ 16.Báo Đầu tư http://www.vir.com.vn/ 17.Cục Đầu tư nước http://fia.gov.vn Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 76 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Danh mục hình bảng biểu Hình 1: Ảnh hưởng lạm phát đến lãi suất Hình : Hàm đầu tư Hình Hàm đầu tư dạng đơn giản Hình Lãi suất ảnh hưởng đến tiền vay trường hợp có lạm phát Hình Lãi suất ảnh hưởng đến quỹ cho vay trường hợp kinh tế ổn định Hình Hàm lợi nhuận π Hình Tác động lãi suất tiền vay đến đầu tư Hình Mối quan hệ lãi suất tiền vay tỷ lệ hoàn vốn IRR Hình Lãi suất thực kì hạn ba tháng giai đoạn 1995-2006 Hình 10 Mối quan hệ lãi suất tín dụng Bảng Lãi suất từ năm 2004 Bảng Điều tra tỷ suất lợi nhuận ngành ,các khu vực qua số năm Bảng Tỷ suất lợi nhuận ngành xây dựng tài ngân hàng giai đoạn 2000-2002 Bảng Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán năm 2006 Bảng Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp ngành kinh doanh kho bãi năm 2006 Bảng Vốn đầu tư khu vực kinh tế nhà nước phân theo nguồn vốn Bảng Động thái ICOR giai đoạn 2000-2007 Bảng 8:Đầu tư trực tiếp nước cấp phép giai đoạn 2003-2007 Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 77 Mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam Bảng Cam kết, ký kết giải ngân vốn ODA giai đoạn 1993-2006 Nhóm - Kinh tế Đầu tư 48A 78