Đang tải... (xem toàn văn)
LỜI MỞ ĐẦU Trong quá trình phát triển kinh tế xã hội ở Việt Nam, nhu cầu về vốn luôn là vấn đề quan trọng được ưu tiên hàng đầu trước khi bắt đầu vào một năm tài khóa mới. Chính vì vậy, để chuẩn bị nguồn vốn cho phát triển kinh tế xã hội trong năm 2008, Việt Nam đã tổ chức Hội nghị Nhóm tư vấn các nhà tài trợ (CG) cho Việt Nam trong năm 2008. Đề cập đến vấn đề này để thấy rằng việc hình thành một thị trường vốn cho phát triển kinh tế xã hội là vô cùng quan trọng. Cho nên, việc tìm hiểu thị trường vốn hay thị trường tài chính là gì và có vai trò to lớn như thế nào đối với nền kinh tế Việt Nam hiện nay là điều hết sức cần thiết. Nhằm làm rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích Thị trường tài chính và vai trò của thị trường tài chính đối với nền kinh tế Việt Nam hiện nay. Trước khi đi vào phân tích thực trạng của thị trường tài chính Việt Nam, chúng ta cần làm rõ khái niệm về thị trường tài chính và những vấn đề mang tính chất lý luận chung về thị trường tài chính.
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong trình phát triển kinh tế xã hội Việt Nam, nhu cầu vốn vấn đề quan trọng ưu tiên hàng đầu trước bắt đầu vào năm tài khóa Chính vậy, để chuẩn bị nguồn vốn cho phát triển kinh tế xã hội năm 2008, Việt Nam tổ chức Hội nghị Nhóm tư vấn nhà tài trợ (CG) cho Việt Nam năm 2008 Đề cập đến vấn đề để thấy việc hình thành thị trường vốn cho phát triển kinh tế xã hội vô quan trọng Cho nên, việc tìm hiểu thị trường vốn hay thị trường tài có vai trò to lớn kinh tế Việt Nam điều cần thiết Nhằm làm rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích Thị trường tài vai trò thị trường tài kinh tế Việt Nam Trước vào phân tích thực trạng thị trường tài Việt Nam, cần làm rõ khái niệm thị trường tài vấn đề mang tính chất lý luận chung thị trường tài I - NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Khái niệm thị trường tài Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân đầu tư tiết kiệm: kinh tế muốn tăng trưởng phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Vì vậy, mối quan hệ nhân tuần hoàn tạo nên phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, vấn đề đầu tư gặp tiết kiệm; phải có nơi để tạo gặp gỡ Đó trình giao lưu vốn hay nói khác thị trường tài chính, nơi tạo chế cho nguồn vốn nhàn rỗi chỗ đầu tư giao lưu với nhà đầu tư cần vốn Như vậy, thị trường tài thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi sản phẩm tài ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế Trong đó, chủ thể thừa vốn tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư, chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác Việc hình thành trình giao lưu vốn chủ thể thừa vốn thiếu vốn tạo nên thị trường với đầy đủ chế kinh tế thị trường Đồng thời, sản phẩm thị trường sản phẩm tài chính, có tính nhậy cảm ảnh hưởng đến thành phần kinh tế nên thị trường tài thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài phải loại thị trường bậc cao, tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Vậy, thị trường tài hình thành sở nào? Cơ sở hình thành thị trường tài Cũng giống loại thị trường khác, thể chế thị trường phải trì kinh tế tài Tức là, chủ thể thừa vốn thiếu vốn thị trường tạo cung cầu sản phẩm tài Giá tài sản tài hình thành thông qua trình giao lưu vốn chủ thể thị trường Đó lợi tức hay giá phải trả để có tài sản tài kinh tế, vốn phân bổ tài sản tài dựa tín hiệu thị trường Để thị trường phát triển phải có chế thông thoáng Do đó, nhu cầu giao lưu vốn xã hội phải khuyến khích mạnh mẽ khuôn khổ luật pháp Vốn giao lưu thông qua hai kênh giao lưu vốn trực tiếp giao lưu vốn gián tiếp thông qua tổ chức tài trung gian - Kênh tài trực tiếp kênh mà chủ thể thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn, cách mua tài sản tài trực tiếp từ người phát hành Trong trường hợp này, luồng tiền vận động thẳng từ người thừa vốn đến người thiếu vốn Hoạt động nhận thấy rõ ràng thông qua mua bán cổ phiếu giấy tờ có giá thị trường chứng khoán - Kênh tài gián tiếp kênh thông qua trung gian tài Ngân hàng, định chế tài phi Ngân hàng tổ chức trung gian khác Các tổ chức tín dụng mà cụ thể Ngân hàng thương mại với vai trò người huy động vốn đem cho vay Còn trung gian tài chính, thực việc kinh doanh chuyển vốn từ người dư vốn sang người cần vốn, việc đặt lãi suất cao cho cho vay so với lãi suất mà họ vay để thu lợi nhuận Tuy nhiên, thông qua hoạt động trung gian tài chính, lãi suất hay gọi giá tiền tệ hình thành sở cung cầu thị trường nhờ đó, hoạt động tài gián tiếp vận hành thị trường tài Như vậy, định chế tài hình thành hoạt động có hiệu góp phần tạo nên thị trường tài kinh tế quốc gia Thị trường tài hình thành thực chức quan trọng mình, tập trung khoản tiền tiết kiệm tạo thành nguồn vốn lớn để tài trợ dự án đầu tư kinh tế xã hội 3 Chức thị trường tài Chức đầu tiên, chức quan trọng thị trường tài khơi thông nguồn vốn dẫn vốn để đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội Để thực chức này, thị trường phải tạo kênh huy động vốn từ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đình, đơn vị kinh tế, tổ chức đoàn thể xã hội, Chính phủ, … nước để chuyển sang nhà đầu tư thiếu vốn, như: đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình, … Chức thứ hai thị trường tài kích thích tiết kiệm đầu tư Thị trường tạo sân chơi, để người có tiền nhàn rỗi có hội đầu tư tự tham gia vào thị trường để tìm kiếm nơi đầu tư có suất sinh lợi cao nhất, tạo thành thói quen tích lũy tiền tệ cách thường xuyên hơn, nguồn đầu vào thiếu thị trường Nếu thị trường không kích thích người dân tích lũy tham gia vào thị trường kênh dẫn vốn cho kinh tế thị trường hoạt động tốt Đồng thời, nhà đầu tư thị trường tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cho hoạt động đầu tư phải nhận thức việc sử dụng vốn cho có hiệu nhất, có hiệu suất sử dụng đồng vốn cao để bảo toàn vốn, sinh lời tích lũy Chính vậy, thị trường tài có chức nâng cao suất hiệu hoạt động toàn kinh tế, kích thích đổi mới, áp dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến để tăng hiệu đầu tư, góp phần thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế xã hội Chức thứ ba thị trường tài làm gia tăng tính khoản cho tài sản tài Tính khoản tính chất dễ dàng chuyển hóa tài sản tài thành tiền mặt thực thị trường thứ cấp, thị trường mua bán, giao dịch cổ phiếu giấy tờ có giá phát hành thị trường sơ cấp Tính khoản thị trường tài cao thu hút nhiều chủ thể tham gia vào thị trường giúp chủ sở hữu tài sản tài dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu Do đó, thị trường khác có tính khoản khác nhau, phụ thuộc vào trình độ phát triển định chế tài thị trường Nếu chế thị trường thông thoáng tạo điều kiện thuận lợi cho công cụ tài lưu thông thông suốt Ngoài ra, thị trường tài có chức định giá tài sản tài chính, phân phối vốn thị trường theo tín hiệu thị trường Tùy thuộc vào chức khác thị trường tiêu chí phân loại khác nhau, thị trường tài có nhiều cách phân loại khác Nhưng lại, thị trường tài thường có ba cách phân loại bản: theo thời hạn, tính chất luân chuyển vốn theo cấu thị trường 4 Phân loại thị trường tài Căn theo thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài phân thành: thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái thị trường chứng khoán - Thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn Các chứng từ có giá ngắn hạn như: tín phiếu Kho bạc, khoản vay ngắn hạn Ngân hàng, thỏa thuận mua lại, chứng tiền gửi, thương phiếu, … Đây thị trường nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn ngắn hạn Căn theo mục đích thị trường mà không cần quan tâm đến thời hạn chứng từ có giá, khái niệm hiểu theo nghĩa thị trường mở thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán ngắn hạn giấy tờ có giá - Thị trường hối đoái thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi ngoại tệ phương tiện toán quốc tế Thị trường ngoại hối chế mà nhờ giá trị tương đối đồng tiền quốc gia xác lập Đặc điểm thị trường ngoại hối tiền đổi lấy tiền, thị trường thực tất yếu mang tính quốc tế; mà dân chúng khu vực đồng tiền khác kinh doanh với giao dịch ngoại hối cần thiết Ngày nay, thị trường hối đoái mang tính toàn cầu nhờ phát triển công nghệ thông tin Trong hoạt động kinh tế đối ngoại, doanh nghiệp nước phải tham gia thị trường hối đoái để mua – bán, vay – cho vay ngoại tệ Các nghiệp vụ thị trường hối đoái phần lớn mang tính chất ngắn hạn (không năm) nên thị trường xem phận thị trường tiền tệ Khi đó, thị trường tài bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thị trường chứng khoán thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá trung hạn dài hạn Thị trường chứng khoán phận quan trọng thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành; qua đó, thực chức thị trường tài cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Sản phẩm tài thị trường chứng khoán loại trái phiếu, cổ phiếu công cụ tài khác như: chứng quỹ đầu tư, công cụ phát sinh – hợp đồng tương lai, quyền chọn, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền Thị trường chứng khoán tập trung vốn cho đầu tư phát triển kinh tế Do đó, có tác động lớn đến môi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung - Căn vào cấu thị trường, thị trường tài phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp thị trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp có đặc điểm nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành, tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho toàn kinh tế Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Công ty phát hành, Tập đoàn bảo lãnh phát hành, …Thị trường sơ cấp thường diễn thời gian định - Thị trường thứ cấp thị trường mua bán trao đổi chứng từ có giá phát hành lần đầu Trên thị trường này, nhà đầu tư chuyển nhượng quyền mua bán chứng khoán điều làm cho chứng khoán phát hành có tính khoản Khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khoán không thuộc nhà phát hành nên luồng tiền vận chuyển nhà đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp phận quan trọng thị trường chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá giao dịch chứng khoán cung – cầu thị trường định Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ với Thị trường sơ cấp sở tiền đề cho hình thành phát triển thị trường thứ cấp; nơi cung cấp hàng hóa chứng khoán lưu thông thị trường thứ cấp Ngược lại, thị trường thứ cấp động lực, điều kiện cho phát triển thị trường sơ cấp; thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đổi tạo tính khoản cho chứng khoán khó để phát hành thu hút nhà đầu tư thị trường sơ cấp Việc phân biệt thị trường sơ cấp thứ cấp có ý nghĩa mặt lý thuyết Trên thực tế, tổ chức thị trường không phân biệt đâu thị trường sơ cấp, đâu thị trường thứ cấp Vì thị trường diễn đồng thời hoạt động mua bán chứng khoán phát hành chứng khoán mua bán lại Điều cần quan tâm phải coi trọng thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn có chế giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp để bảo vệ thị trường tài ổn định Căn vào tính chất luân chuyển vốn, thị trường tài phân thành thị trường công cụ nợ thị trường công cụ vốn - Thị trường công cụ nợ thị trường phát hành, mua bán chứng khoán nợ Thực chất công cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, …) thỏa thuận có tính hợp đồng Trong đó, người vay vốn toán cho người giữ công cụ khoản tiền cố định khoản thời gian định (thanh toán lãi) kỳ hạn cuối toán giá trị gốc Trên sở kỳ hạn toán, công cụ nợ chia làm ba loại khác nhau: - Công cụ nợ ngắn hạn - Công cụ nợ trung hạn - Công cụ nợ dài hạn Quan hệ vay mượn dựa công cụ nợ thường ấn định trước thời hạn lãi suất cố định Người sở hữu công cụ nợ quyền biểu quản trị điều hành bên vay - Thị trường công cụ vốn thị trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn Vốn huy động thị trường việc bán cổ phần, chứng quỹ đầu tư, …Người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đông, họ góp vốn vào doanh nghiệp cổ phần sở gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp chia cổ tức dựa kết kinh doanh theo số lượng cổ phần mà họ nắm giữ Chính mà giá trị cổ tức không ổn định người giữ công cụ nợ cổ tức cao thấp lãi trái phiếu, tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Nhưng họ có quyền biểu quản trị điều hành doanh nghiệp họ chủ sở hữu Người giữ chứng khoán vốn có nhiều rủi ro người giữ chứng khoán nợ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản Người giữ chứng khoán nợ ưu tiên toán nợ trước Ngoài ra, cách phân loại này, có thị trường công cụ phái sinh Đây thị trường phát hành mua bán chứng khoán phát sinh, như: chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai, … Ngày nay, thị trường tài không thiết phải có không gian vật lý Vì vậy, thị trường tài phân theo thể thức sau: - Thị trường thô sơ thị trường vi tính hóa - Thị trường thường trực thị trường huy động - Thị trường chứng khoán đăng ký thị trường lưu lượng chứng khoán Mỗi cách phân loại thị trường tùy thuộc vào tiêu chí mà muốn hướng đến Từ sở lý luận nêu trên, thị trường tài Việt Nam hình thành phát triển Nhằm đánh giá thực trạng thị trường tài Việt Nam, tiểu luận tập trung phân tích ba thị trường phân loại theo thời hạn luân chuyển vốn Đó thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái thị trường chứng khoán II- THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM Thị trường tiền tệ a) Thị trường vốn ngắn hạn (Về thị trường vốn ngắn hạn hay gọi thị trường tiền tệ) Nhìn chung, thị trường chưa thực phát triển Ngân hàng Nhà nước (NHTW) chưa thực đóng vai trò can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHTW: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước có tác động rõ nét đến thị trường Các công cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc… thiếu linh hoạt Các Ngân hàng thương mại (NHTM) Tổ chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM b) Thị trường liên ngân hàng Hoạt động Ngân hàng nóng với diễn biến trái chiều ba vấn đề cộm: Ngân hàng thương mại khan tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ kinh tế tăng cao sức ép dư luận chống lạm phát từ việc cung ứng tiền lưu thông Ba vấn đề có mối quan hệ chặt chẽ với Để đáp ứng nhu cầu tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ lớn tăng mạnh, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) phải đẩy mạnh mua ngoại tệ vào cung ứng đồng Việt Nam lưu thông Song cung ứng đồng Việt Nam lưu thông lại gặp phải sức ép dư luận chống lạm phát tăng cao từ góc độ tiền tệ Càng cuối năm khối lượng ngoại tệ chuyển vào Việt Nam tăng mạnh, lớn kiều hối Cũng thời điểm cuối năm, NHTM cổ phần doanh nghiệp cổ phần gấp rút phát hành cổ phiếu để hoàn thành kế hoạch năm 2007 tăng vốn điều vốn lệ theo nghị đại hội cổ đông biểu trí từ đầu năm Cổ đông người Việt Nam nước ngoài, cổ đông nước phải chuyển tiền Việt Nam để góp vốn Một phận khác người Việt Nam nước chuyển tiền cho người thân vay mượn đầu tư hộ vào loại trái phiếu khác Bên cạnh tiền từ nước chuyển đầu tư vào thị trường trường bất động sản Một nguồn vốn ngoại tệ quan trọng khác vốn đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thường sôi động vào cuối năm Số vốn bao gồm việc mua chứng khoán Sở GDCK TP.HCM, Trung tâm GDCK Hà Nội, số vốn mua cổ phần trở thành cổ đông lớn, cổ đông chiến lược doanh nghiệp Việt Nam Tất số ngoại tệ phải chuyển sang nội tệ, tức đồng Việt Nam Song NHNN Việt Nam với tư cách người mua bán cuối can thiệp thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hạn chế mua vào Những nguồn vốn ngoại tệ lớn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn ODA nguồn thu từ khách quốc tế chi tiêu Việt Nam Về kim ngạch xuất nhập khẩu, đến hết tháng 11/2007, Việt Nam đạt kim ngạch nhập 54,11 tỷ USD, tăng 31,1% so với kỳ năm ngoái, kim ngạch xuất tăng 20, nhập siêu 9,0 tỷ USD dự báo năm 2007 dừng mức 9,0 tỷ USD Do nhập siêu nên thu hút lượng vốn ngoại tệ lớn Tuy nhiên, cung ngoại tệ dồi thể tập trung thặng dư cán cân vãng lai, đến chưa có số thống kê công bố thức Nguồn thông tin từ Văn phòng Chính phủ cho hay, riêng tháng đầu năm 2007, NHNN mua vào tỷ USD để tăng quỹ dự trữ, tương ứng cung ứng lưu thông 144.000 tỷ đồng Theo TS Lê Xuân Nghĩa, phát biểu hội thảo hai Luật Ngân hàng, tổ chức sáng ngày 29/11/2007 TP.HCM số năm 2007 không thấp 12 tỷ USD Như số tiền đồng Việt Nam cung ứng lưu thông qua kênh mua ngoại tệ lên tới gần 200.000 tỷ đồng Với việc mua vào khối lượng lớn USD làm cho quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia lên tới 20 tỷ USD Song mua khối lượng lớn lượng cung USD thị trường lớn, không mua vào, tỷ giá VND/USD giảm mạnh NHTM trở nên tình trạng thừa vốn USD, khan đồng Việt Nam Cũng tình trạng thiếu hụt đồng Việt Nam, nên có thời điểm lãi suất cho vay qua đêm thị trường nội tệ liên ngân hàng lên tới 12%/năm, chí có thời điểm lên tới 18%/năm, cao lãi suất cho khách hàng vay vốn NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở mua vào giấy tờ có giá ngắn hạn cung ứng 10.000 tỷ đồng cho NHTM, không thấm so với nhu cầu khan tiền đồng Việt Nam thị trường tiền tệ Cũng tình trạng đó, nên NHTM đẩy mạnh huy động vốn kinh tế nhiều biện pháp khác nhau, tăng chi phí khuyến mãi, tăng lãi suất, từ tạo áp lực tăng lãi suất cho vay từ góp phần tạo thêm áp lực gia tăng lạm phát Bởi vậy, điều hành sách tiền tệ cần có chiến lược dài hạn, chủ động hơn, đảm bảo khoa học sát thông lệ quốc tế Cần tham khảo học hỏi kinh nghiệm nước khu vực, như: Trung Quốc, Philippines,… có điều kiện giống Việt Nam họ không lúng túng nước ta Thị trường hối đoái Tỷ giá hối đoái sụt giảm gần chủ yếu áp lực giảm cung ứng tiền VND lưu thông để kiềm chế lạm phát Chính vậy, nhiều định chế tài lớn đưa nhận định, khả tỷ giá VND/USD theo chiều hướng xuống thời gian từ đến hết năm 2007 Tuy nhiên ông Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho rằng, tỷ giá hối đoái không 0,5% tháng lại năm (từ đầu năm đến tỷ giá giảm 0,5%) NHNN có động thái can thiệp đồng USD giảm mức 16.000 VND/USD Thị trường xuất tình trạng khan tiền đồng, tỷ giá sụt giảm Vậy NHNN chưa có động thái tích cực việc hút USD về? Đây toán NHNN tính toán, tiếp tục tung VND hút USD lượng tiền lưu thông gia tăng, kéo theo lạm phát Điều cho thấy, NHNN không thực chủ trương trên, tốc độ lạm phát cao Nhiều khả năng, tốc độ lạm phát Việt Nam năm cao mức tăng trưởng kinh tế, khó đạt mục tiêu mà Chính phủ Quốc hội đề Như vậy, để kiềm chế lạm phát buộc NHNN phải hạn chế việc đưa tiền Theo đó, sách khác, NHNN đành giảm ngưng mua USD Trên thị trường, lãi suất huy động VND chuyển động tăng khan VND, kéo theo lãi suất đầu tăng Hậu giá tăng, doanh nghiệp phải điều chỉnh giá bán đảm bảo lợi nhuận, lúc lạm phát cao hơn? Việc khan tiền đồng thời Trên thực tế, nhiều ngân hàng dư vốn khả dụng chưa giải ngân kịp Điều chứng minh, gần nhiều nhà băng phải chạy đua giải ngân để đảm bảo tiêu cuối năm, đáng ý cho vay mua bất động sản; gia tăng hạn mức, thời gian, đồng thời giảm lãi suất đầu để thu hút khách hàng Tốc độ tăng trưởng tín dụng Việt Nam năm dự báo lên đến 30 – 40% Như vậy, tăng thêm cung tiền, khả tín dụng tăng trưởng nóng cao ảnh hưởng đến kinh tế Lãi suất qua đêm có thời điểm lên đến 16 – 17%/năm trì mức 10%/năm, cao gần gấp lần so với trước, thưa ông? Về bản, mức tăng trưởng tín dụng gia tăng nóng, tính khoản thị trường liên ngân hàng biến động thời gian ngắn Có thể gần đây, nhu cầu toán hàng hóa khách hàng tăng mạnh nên họ cần đến vốn ngân hàng Từ đó, ngân hàng đổ xô vay thị trường liên ngân hàng khiến lãi suất qua đêm biến động Nhưng sau Tết Dương lịch, tính khoản thị trường liên ngân hàng ổn định trở lại Tuy nhiên, thực tế cho thấy, việc dự báo quản trị rủi ro khoản số ngân hàng yếu Nếu ngân hàng xây dựng bảng cân đối tài sản đến ngày, chắn không xảy tượng khan tiền đồng thời gian gần Tỷ giá hối đoái biến động thời gian tới NHNN có động thái điều chỉnh vào lúc nào? Với tỷ giá hối đoái, biến động mạnh lãi suất, lên đến – 10% Nếu kinh doanh thị trường hối đoái mà dự báo trước dẫn đến lỗ chuyện bình thường Người mua cuối NHNN Nếu thấy cần, NHNN mua vào ngưng mua thấy không cần thiết Tuy nhiên, tỷ giá xuống mức 16.000 VND/USD có điều chỉnh ngay, để tỷ giá xuống thấp ảnh hưởng đến xuất đầu tư trực tiếp nước Do đó, nhiều khả tỷ giá sụt giảm xuống mức xấp xỉ 16.000 VND/USD Hiện mức giảm tỷ giá 0,5%, nên mức tối đa xuống khoảng 1% cho năm 2007 Thực tế, NHNN có mua vào USD lượng USD hút từ đầu tháng đến đạt gần tỷ USD Nhưng vốn đầu tư gián tiếp trực tiếp vào Việt Nam tăng nhanh, cung dội, cầu yếu góp phần làm tỷ giá suy giảm 3 Thị trường chứng khoán a) Những thành tựu đạt thị trường chứng khoán Việt Nam Về tổ chức phát triển thị trường: Thị trường chứng khoán có tổ chức phá triển nhanh quy mô, tổng mức vốn hóa thị trường ngày tăng Doanh nghiệp phủ sử dụng thị trường chứng khoán kênh đẩy mạnh việc thu hút vốn đầu tư nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế Khung pháp lý, sách cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán bước hoàn thiện Tính công khai, minh bạch tổ chức niêm yết tăng cường, hoạt động sản xuất kinh doanh có bước phát triển quy mô, doanh số lợi nhuận Thị trường chứng khoán làm gia tăng uy tín công ty niêm yết Thị trường chứng khoán góp phần tạo thành công chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước kết nối với niêm yết đăng ký giao dịch Thị trường chứng khoán tạo điều kiện nâng cao trình độ quản lý, hành hoạt động nghiệp vụ chuyên môn lĩnh vực chứng khoán Góp phần đa dạng hóa va phát triển định chế tài trung gian Thị trường chứng khoán giúp đẩy mạnh việc phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán công chúng Thị trường chứng khoán bước thúc đẩy tiến trình hội nhập quốc tế b) Những hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán chưa thật khẳng định vai trò kênh huy động vốn chủ lực kinh tế Môi trường pháp lý chưa có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, thể chế cho hoạt động thị trường chưa hoàn chỉnh Sự phối hợp tài chính, chứng khoán, ngân hàng sách điều hành quản lý thị trường nhiều hạn chế Quy mô thị trường chứng khoán nhỏ, hàng hóa giao dịch với số lượng chưa nhiều, chất lượng chưa cao Chỉ số VN-Index chưa thực trở thành phong vũ biểu kinh tế Quan hệ cung cầu hàng hóa thị trường chứng khoán cân đối gây nên biến động cho thị trường Thị trường chứng khoán hoạt động chưa thực ổn định, vững chắc, kể hoạt động giao dịch mà nguyên nhân phụ thuộc vào tâm lý đầu tư ngắn hạn Tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán nhiều hạn chế, hoạt động thị trường tự rộng Hệ thống tổ chức trung gian hổ trợ thị trường hạn chế lực tài chính, quản trị công ty chất lượng dịch vụ Hệ thống sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin thị trường giao dịch chứng khoán, công ty chứng khoán bất cập trước phát triển nhanh thị trường đòi hỏi cần phải có đầu tư, nâng cấp theo hướng đại Khả giám sát, cưỡng chế thực thi hạn chế phần công nghệ tin học, phần sở pháp lý lực lượng cán yếu Thị trường chứng khoán thiếu khả tiếp cận với thị trường chứng khoán giới xu hội nhập Chưa có kinh nghiệm quản lý sách Từ thực trạng thị trường tài Việt Nam, để củng cố phát triển, phải thực nâng cao vai trò thị trường tài bối cảnh Việt Nam III- VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục giữ mức cao vòng năm năm qua chiến lược phát triển đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp Cho nên, để đáp ứng nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế xã hội từ đến năm 2020, kinh tế Việt Nam đòi hỏi nguồn vốn huy động lớn Chính thế, thị trường tài Việt Nam hình thành phát triển có vai trò to lớn nơi tập trung nguồn lực tài cho nghiệp phát triển đất nước Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế Với vai trò tích tụ tập trung tư cho kinh tế, hệ thống Ngân hàng thương mại kênh huy động vốn giáp tiếp để tạo lập nguồn vốn Hệ thống Ngân hàng thương mại thực chức huy động vốn thành phần kinh tế xã hội thông qua dịch vụ tiền gửi tiết kiệm, dịch vụ toán, …Lãi suất huy động thị trường có ảnh hưởng quan trọng đến lượng vốn mà Ngân hàng thương mại huy động Lãi suất phải đảm bảo lãi suất thực dương, tức phải cao tỷ lệ giá tiền tệ phải thấp lãi suất cho vay để đảm bảo hiệu kinh doanh cho hệ thống Ngân hàng Từ nguồn vốn huy động này, Ngân hàng thương mại cung ứng lượng vốn dồi cho kinh tế thông qua hoạt động cấp tín dụng Lãi suất thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành mua bán chứng khoán thị trường vốn Khi lãi suất tiết kiệm chưa thật hấp dẫn người có tiền nhàn rỗi mong muốn có nơi đầu tư sinh lợi cao hơn, mạo hiểm thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế Dựa vào tính khoản cao tài sản tài thị trường tính linh hoạt lựa chọn danh mục đầu tư cho mức sinh lời tối ưu, thị trường chứng khoán đời Việt Nam thật nơi thu hút vốn lớn tính hấp dẫn suất sinh lời cao lãi suất tiết kiệm hay kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu tương lai Mặt khác, nhà đầu tư cần vốn phải bỏ chi phí thấp huy động nguồn vốn lớn, tức thì, không bị bó hẹp chế cho vay Tuy nhiên, điều phụ thuộc vào thuyết phục nhà đầu tư từ dự án kinh tế có sức sinh lời cao Điều quan trọng cần phải khơi thông chế hoạt động cho thị trường chứng khoán phát triển Thị trường tài góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế Các công cụ sách thị trường tài ngày phát triển giúp khai thông nguồn vốn khai thác triệt để nguồn lực tài Các nguồn lực tài bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước Đối với nguồn lực tài nước, cần phát triển đa dạng dịch vụ tài để khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thông sinh lợi đưa vào cất trữ Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngoài, cần có sách khơi thông luồng tiền vào chế giám sát biện pháp quản lý hành chánh, để thu hút nguồn lực tài lớn tập đoàn nước Thị trường tài phát triển, thông tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, thị trường tài có vai trò kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu 3 Thị trường tài góp phần đầy nhanh trình tự hóa tài hội nhập quốc tế Thị trường tài hình thành tùy thuộc vào điều kiện trị – kinh tế – xã hội nước nên có đặc thù riêng thị trường nước Tuy nhiên, ngày với tốc độ tự hóa toàn cầu, không thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Vì mà hầu giới tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài Đối với tự hóa tài chính, thể mặt sau: - Tự hóa lãi suất: lãi suất hình thành thị trường phải thị trường định, phụ thuộc vào cung cầu, đầu tư, mức tiết kiệm thu nhập kinh tế Tự hóa lãi suất thường gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đoái, có tác động mạnh đến toàn kinh tế quốc dân, định tốc độ tính chất tăng trưởng kinh tế - Tự hóa chế quản lý tỷ giá linh hoạt: thực chế độ tỷ giá thả có quản lý Việc áp dụng chế phù hợp với thị trường tài Việt Nam Tuy nhiên, điều cần lưu ý điều chỉnh tỷ giá linh hoạt tương ứng với rổ tiền tệ, gồm đồng tiền tham gia vào thương mại với Việt Nam neo chặt vào dollar Mỹ Mấu chốt sách tỷ giá thả có quản lý xây dựng hành lang tỷ giá cho phép tỷ giá giao động giới hạn định xung quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước Ngoài ra, trình tự hóa tài Việt Nam phải tiến hành bước gắn với tự hóa lĩnh vực khác như: - Tự hóa giao dịch vãng lai - Tự hóa giao dịch vốn - Thực chuyển đổi đồng tệ Thị trường tài phát triển làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng không hạn chế giao dịch tài qua biên giới công dân nước sở nước ngoài; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hòa nhập vào cho dù họ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế – thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế – thương mại thông qua thị trường tài quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tổ chức, công dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hoá dịch vụ với tổ chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính toàn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế – thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tổ chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường tài chính, thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, thể thông qua trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào Tóm lại, việc hình thành thị trường tài có vai trò quan trọng công xây dựng phát triển đất nước Đây thị trường tiền đề cho hoạt động kinh tế xã hội diễn ra, việc tạo lập nguồn vốn đến nâng cao hiệu kinh tế xã hội cuối hội nhập kinh tế giới Cho nên, thị trường tài cần xây dựng tảng vững chắc, có chế giám sát phù hợp nhằm hạn chế tác hại, rủi ro có khuảng hoảng tài KẾT LUẬN Ngày nay, kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, phù hợp với quy luật phát triển kinh tế toàn cầu Chính vậy, vấn đề xây dựng thị trường tài vững mạnh, ổn định phát triển cần phải tổ chức có bước thích hợp Chính phủ với vai trò quản lý người xây dựng hành lang pháp lý cho thị trường tài phát triển, cần phải có sách thông thoáng để thị trường tài phát huy hết vai trò nó, giúp cho kinh tế Việt Nam ngày phát triển bền vững, hội nhập vào kinh tế giới Thị trường tài ngày mang tính toàn cầu, vượt khỏi ranh giới quốc qia, tính hội nhập mạnh mẽ nên khó quản lý, đặc biệt chế giám sát, cho vừa mang tính đặc thù riêng theo điều kiện trị, kinh tế, xã hội nước vừa mang tính hội nhập quốc tế, vừa đảm bảo an toàn cho thị trường tài nước vừa mang tính chất tự hóa ... vai trò thị trường tài bối cảnh Việt Nam III- VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục giữ mức cao vòng năm năm... có vai trò to lớn kinh tế Việt Nam điều cần thiết Nhằm làm rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích Thị trường tài vai trò thị trường tài kinh tế Việt Nam Trước vào phân tích thực trạng thị. .. hưởng đến thành phần kinh tế nên thị trường tài thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài phải loại thị trường bậc cao, tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Vậy, thị trường tài hình thành sở