ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ THỊ HOÀNG LINH PHÂN TÍCH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA CÁC THÀNH PHẦN DỊNG TIỀN ĐẾN DỰ BÁO DỊNG TIỀN CỦA CÁC CƠNG TY TRONG LĨNH VỰC SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Đà Nẵng - Năm 2017 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Rất nhiều nghiên cứu cho thấy dòng tiền quan trọng để nhà đầu tư, nhà quản lý đánh giá hoạt động doanh nghiệp định kinh tế Do đó, việc dự báo xác dịng tiền tư ng l i t thu nhập việc làm quan trọng doanh nghiệp Đ có nhiều ng chứng thực nghiệm giới cho thấy thành phần dồn tích, thu nhập dịng tiền hoạt động có khả dự báo dịng tiền tư ng l i cho nh nghiệp Tuy nhiên, kết nghiên cứu thực nghiệ đ h ng thể thống Theo nghiên cứu Bowen, Burgstahler Daley (1986); Greenberg, Johnson Ramesh (1986); Murdoch Krause (1990); Dechow (1994) cho r ng thu nhập hành có khả vượt trội h n so với dòng tiền hoạt động hành việc dự báo dòng tiền tư ng l i cho nh nghiệp Trái ngược với kết nghiên cứu nghiên cứu Finger (1994), Quirin cộng (1999); Su r ny en t ch l ( 7) đư r ng chứng cho r ng dòng tiền thực tế t hoạt động có khả dự báo tốt h n thu nhập việc dự báo dòng tiền hoạt động tư ng l i doanh nghiệp Bên cạnh cịn có nghiên cứu xem xét thành phần dồn tích phối hợp với dịng tiền hoạt động khả dự báo dòng tiền tư ng l i doanh nghiệp nghiên cứu Dechow, Kothari Watts (1998), nghiên cứu Barth, Cram Nelson ( 1) (s u gọi tắt BCN), nghiên cứu CS Cheng & Dana Hollie (2005) Chính khơng thống địi hỏi phải có nghiên cứu nước, đặc biệt nước ta mà việc lập sử dụng áo cáo lưu chuyển tiền tệ chư coi trọng ức Ngành sản xuất hàng tiêu dùng ngành quan trọng kinh tế củ nước ta phục vụ nhu cầu thiết yếu người, ngành giải nhiều việc làm cho xã hội Tuy nhiên đối mặt với biến động không ng ng kinh tế giới, ngành sản xuất hàng tiêu dùng đ ng đứng trước c hội thách thức lớn nói dịng tiền có ảnh hưởng quan trọng đến định đầu tư củ nhà đầu tư định quản trị củ l nh đạo doanh nghiệp Vì việc dự báo dịng tiền tư ng l i doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng cần thiết cho nhà quản trị có định đắn trình điều hành doanh nghiệp Vì vậy, luận văn chọn đề tài “Phân tích tính ổn định thành phần dòng tiền đến dự báo dòng tiền củ c ng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt N ” đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Luận văn hướng đến mục tiêu nghiên cứu sau: Thứ nhất, xây dựng kiể định mô hình dự báo dịng tiền t hoạt động kinh doanh củ c ng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt N c sở dòng tiền thành phần t hoạt động kinh doanh khứ Thứ hai, xây dựng kiể định mơ hình dự báo dịng tiền t hoạt động kinh doanh củ c ng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt N c sở kết hợp dòng tiền t hoạt động kinh doanh q khứ thơng tin kế tốn theo c sở dồn tích Thứ , xác định mơ hình có khả dự báo dịng tiền t hoạt động kinh doanh công ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tốt Trên c sở mục tiêu nghiên cứu, luận văn đặt câu hỏi nghiên cứu cụ thể sau: Sự ổn định dòng tiền thành phần t hoạt động kinh doanh khứ có khả dự áo đáng ể dòng tiền t hoạt động inh nh tư ng l i h y h ng? Dòng tiền t hoạt động kinh doanh khứ kết hợp với thơng tin kế tốn dồn tích cụ thể có khả dự áo đáng ể dòng tiền t hoạt động inh nh tư ng lai cơng ty hay khơng? Các dịng tiền thành phần hay liệu kế tốn dồn tích giải thích tốt h n dòng tiền dự áo tư ng l i? Đối tƣợng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu: - Đối tượng nghiên cứu: Dòng tiền công ty niêm yết lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng thị trường chứng khoán Việt Nam thể qu Báo cáo lưu chuyển tiền tệ đ kiểm tốn cơng bố, gi i đoạn 2010-2015 - Phạm vi nghiên cứu: + Phạm vi không gian: Các công ty sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam niêm yết sàn giao dịch HOSE HNX + Phạm vi thời gian: Dữ liệu nghiên cứu gi i đoạn nă – 2015 Phƣơng pháp nghiên cứu Về mẫu nghiên cứu: luận văn chọn doanh nghiệp yết giá thuộc ngành sản xuất hàng tiêu dùng theo cách phân loại Ủy ban chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Báo cáo tài 50 doanh nghiệp gi i đoạn 2010-2015 chọn lự để phân tích, tập trung chủ yếu vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ Một số th ng tin liên qu n đến c sở dồn tích hàng tồn kho, nợ phải thu nợ phải trả ….cũng thu thập để phục vụ mơ hình nghiên cứu Những doanh nghiệp chọn doanh nghiệp có đầy đủ áo cáo tài gi i đoạn Về phư ng pháp xử lí số liệu: Phư ng pháp phân tích hồi qui theo liệu bảng (p nel d t ) lựa chọn để kiể định giả thuyết xây dựng mơ hình phù hợp dự báo dòng tiền tư ng l i c sở dòng tiền khứ Bố cục luận văn Phần mở đầu: Phần bao gồm tính cấp thiết củ đề tài, mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu, phư ng pháp nghiên cứu, bố cục luận văn tổng quan tài liệu nghiên cứu Chƣơng 1: C sở lý luận phân tích tính ổn định dòng tiền Chư ng luận văn đ trình ày lí luận c tiền vai trị củ ản dòng áo cáo lưu chuyển tiền tệ cơng tác dự báo dịng tiền cơng ty Luận văn đ nêu v i trị qu n trọng dự báo dòng tiền nhân tố ảnh hưởng đến dự báo dòng tiền Chƣơng 2: Thiết kế nghiên cứu Chư ng xây dựng giải thuyết mơ hình nghiên cứu dự báo dịng tiền cơng ty sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt N S u đó, trình ày quy trình thực nghiên cứu, chọn mẫu phư ng pháp phân tích liệu Chư ng 3: Kết nghiên cứu Chư ng tiến hành phân tích kết nghiên cứu Chư ng 4: Các huyến nghị kết luận Chư ng đư r ết luận số kiến nghị cho người sử dụng Báo cáo tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu Đ có nhiều cơng trình nghiên cứu dự báo dịng tiền t hoạt động kinh doanh Những nghiên cứu có ý nghĩ bối cảnh kinh tế, xã hội khác nhau, quốc gia khác nên nhân tố dự áo lựa chọn không giống cho dù nhân tố dự báo có giống kết thu khác Các nghiên cứu trước đ sử dụng nhiều mơ hình dự báo dịng tiền tìm mơ hình dự báo dịng tiền tốt số mơ hình: sử dụng dịng tiền ước tính theo cách truyền thống, sử dụng dòng tiền trực tiếp t Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, sử dụng lợi nhuận khứ, sử dụng dòng tiền khứ kết hợp tổng giá trị thành phần thơng tin kế tốn dồn tích q khứ, sử dụng dịng tiền q khứ kết hợp với thành phần thơng tin kế tốn dồn tích cụ thể như: th y đổi khoản phải thu, hàng tồn kho, nợ phải trả, chi phí khấu hao tài sản cố định CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA DÕNG TIỀN 1.1 VAI TRÕ CỦA BÁO CÁO LƢU CHUYỂN TIỀN TỆ TRONG DỰ BÁO TÀI CHÍNH 1.1.1 Các khái niệm có liên quan Báo cáo lưu chuyển tiền tệ áo cáo tổng hợp, phản ánh việc hình thành sử dụng luồng tiền phát sinh ỳ củ nh nghiệp Báo cáo lưu chuyển tiền tệ c sở để người sử dụng đánh giá tạo r hoản tiền việc sử dụng hoản tiền hoạt động sản xuất inh nh củ nh nghiệp Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp th ng tin liên qu n tới hoạt động tạo r sử dụng tiền là: hoạt động sản xuất inh nh, hoạt động đầu tư hoạt động tài Để hiểu nội dung củ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ t cần hiểu rõ ột số thuật ngữ s u: tiền, tư ng đư ng tiền, luồng tiền, hoạt động inh nh, hoạt động đầu tư, hoạt động tài định nghĩ chuẩn ực ế toán iệt N số “Báo cáo lưu chuyển tiền tệ” 1.1.2 Đặc điểm khoản mục Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ Lƣu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh: Các luồng tiền t hoạt động inh nh chủ yếu nguồn t hoạt động inh nh c ản củ nh nghiệp Bởi vậy, luồng tiền ết củ gi o dịch iện có th gi vào việc xác định l i lỗ ròng củ hoạt động inh nh Lưu chuyển tiền tệ t hoạt động inh nh phản ánh tồn ộ dịng tiền thu vào chi r liên qu n trực tiếp đến hoạt động inh nh củ nh nghiệp Th ng tin luồng tiền t hoạt động inh nh hi ết hợp với th ng tin hác giúp người sử dụng dự đoán luồng tiền t hoạt động inh nh tư ng l i Lƣu chuyển tiền tệ từ hoạt động đầu tƣ: Lưu chuyển tiền tệ t hoạt động đầu tư phản ánh tồn ộ dịng tiền thu vào chi r liên qu n trực tiếp đến hoạt động đầu tư củ nh nghiệp Dòng tiền phát sinh t hoạt động đầu tư thể phạ vi hoản chi đ thực cho nguồn lực dài hạn tạo r lợi nhuận luồng tiền tư ng l i Lƣu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài chính: Luồng tiền t hoạt động tài xác định ng cách phân tích tổng hợp trực tiếp hoản thu vào chi r liên qu n đến vốn chủ sở hữu củ nh nghiệp hoản v y Luồng tiền t hoạt động tài hữu dụng việc dự đoán hoản người cung cấp vốn cho nh nghiệp đòi hỏi luồng tiền tư ng lai 1.1.3 Vai trò Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ dự báo tài Báo cáo lưu chuyển tiền tệ qu n trọng việc cung cấp nhìn tổng thể tình hình tài củ nh nghiệp Đồng thời, phân tích Báo cáo lưu chuyển tiền tệ đánh giá hiệu tài củ nh nghiệp iệc dự áo dòng tiền t thu nhập ủng hộ ởi chuẩn ực ế toán, FASB (Fin nci l Accounting St nd rd Board), IASC (Intern tion l Accounting St nd rd Co AS (Chuẩn ực ế toán iệt N ittee) ) cung cấp văn ản hướng dẫn ản cho việc chuẩn ị lập áo cáo tài nh ục tiêu cung cấp th ng tin tài cho người sử dụng áo cáo tài đánh giá dự đốn lượng, thời gi n tính h ng chắn củ dòng tiền tư ng l i đề đư r định tài 1.2 CÁC MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA DÕNG TIỀN ĐẾN DỰ BÁO DÕNG TIỀN TRONG TƢƠNG LAI Có nhiều nghiên cứu hình dự áo dịng tiền hoạt động inh nh tư ng l i, s u luận văn giới thiệu ẫu: (2005) hình hình củ Angel Frino, Rich rd He ney D vid Service hình củ C S Agnes Cheng D n Hollie ( 7) 1.3 CÁC THÀNH PHẦN DÕNG TIỀN ĐỐI VỚI DỰ BÁO DÕNG TIỀN TRONG TƢƠNG LAI Căn vào đặc điể củ nh thu chi phí Báo cáo ết hoạt động inh nh, dòng tiền chi thành sáu thành phần chủ yếu là: dòng tiền liên qu n tới nh thu, dòng tiền t giá vốn hàng bán, dòng tiền t chi phí hoạt động quản lý, dịng tiền liên qu n đến l i v y đ trả, dòng tiền liên qu n đến thuế đ trả, dòng tiền liên qu n đến thu nhập chi phí hác 11 CFOt = α + β1C_SALESt-k + β2C_COGSt-k + β3C_INTt-k + β4C_TAXt-k + β5C_OTHERt-k + β6ΣACCt-k + ε 2.4 THIẾT KẾ ĐO LƢỜNG CÁC BIẾN Dữ liệu phục vụ nghiên cứu củ luận văn đư c thu thập trực tiếp t Báo cáo tài củ c ng ty Tên iến, í hiếu iến phư ng pháp đo lường iến chi tiết luận văn 2.5 CHỌN MẪU VÀ THU THẬP DỮ LIỆU Tính đến 31 tiêu dùng niê 15 có 16 c ng ty ngành sản xuất hàng yết thị trường chứng hoán iệt N Dữ liệu nghiên cứu trích dẫn t c sở liệu củ tr ng vietstoc thu thập thủ c ng t liệu củ c ng ty t nă đến nă c ng ty lập theo n hành ngày đến áo cáo tài củ 15 Các Báo cáo tài củ ẫu củ Quyết định 15 củ Bộ tài liệu hoảng thời gi n t 14 Th ng tư số 14 liệu nă củ Bộ Tài 15 Để đả n hành ngày ảo ết nghiên cứu, luận văn sử dụng liệu củ c ng ty ngành sản xuất hàng tiêu dụng niê yết ổn định thị trường chứng hoán Các c ng ty chọn vào t nă đến iệt N ẫu có áo cáo tài c ng ố đầy đủ 15 có áo cáo lưu chuyển lập theo phư ng pháp gián tiếp 2.6 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Nghiên cứu sử dụng liệu củ c ng ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niê yết thị trường chứng hoán iệt N gi i đoạn nă - 15 hình thành nên liệu ảng với tổng quan sát 300 Nghiên cứu tiến hành loại hình hồi quy Pooled OLS, FEM REM với độ trễ thời gi n 1, nă S u tiến hành 12 iể định so sánh để lự chọn hình phù hợp Sự phù hợp củ ước lượng tác động ngẫu nhiên tác động cố định iể chứng c sở so sánh với ước lượng Pooled OLS Nếu ết iể thấy, định cho hình Pooled OLS phù hợp h n FEM REM, tác giả lự chọn phư ng pháp hồi quy Pooled OLS Nếu h ng phải ết này, tác giả thực Kiể định H us n để lự chọn phư ng pháp ước lượng phù hợp giữ h i phư ng pháp ước lượng tác động cố định tác động ngẫu nhiên S u hi lự chọn quy phù hợp tác giả tiến hành so sánh ết theo độ trễ chọn độ trễ có ý nghĩ hình hồi hình hồi quy 13 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 ĐẶC ĐIỂM CỦA CÁC THÀNH PHẦN DÕNG TIỀN CỦA CÁC CÔNG TY SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG Giá trị trung ình củ lợi nhuận (EARN), dịng tiền t hoạt động inh nh (CFO) củ C ng ty sản xuất hàng tiêu dùng N iệt nhận giá trị dư ng, cụ thể giá trị trung ình củ EARN 398,5 tỷ đồng, củ CFO 176, tỷ đồng Điều cho thấy hầu hết c ng ty inh nh có lợi nhuận có lưu chuyển tiền tự hoạt động inh nh dư ng Ngoài r giá trị ACC (ACC=EARN – CFO) dư ng cho thấy hầu hết c ng ty có lợi nhuận lớn h n lưu chuyển tiền t hoạt động inh nh (giá trị trung ình củ ACC 191,6 tỷ) Dịng tiền vào chủ yếu tạo r lợi nhuận cho nh nghiệp dịng tiền t nh thu (C_SALES) có giá trị trung ình 48,3 tỷ đồng Trong ốn thành phần dịng tiền r dịng tiền liên qu n đến giá vốn hàng án chiế tỉ trọng c o (giá trị trung ình 1,58 tỷ đồng) Đứng thứ hai thành phần dòng tiền r dòng tiền liên qu n đến hoạt động hác với giá trị trung ình 95.6 tỷ đồng Đối với thành phần dồn tích cụ thể gồ ∆AR, ∆AP, ∆IN , DEPR, AMORT, OTHER ta thấy giá trị trung bình củ ∆AR ∆IN â cho thấy giá trị khoản phải thu khách hàng hàng tồn kho cuối nă giảm so với đầu nă ; giá trị trung bình củ ∆AP, DEPR, AMORT, OTHER dư ng chứng tỏ giá trị khoản phải trả người bán, chi phí khấu hao, khoản dự phịng khoản dồn tích khác 14 cuối nă tăng so với đầu nă Có giá tri trung ình lớn chi phí khấu hao (114,9 tỷ đồng) 3.2 PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN Kết phân tích cho thấy dịng tiền t hoạt động kinh doanh có quan hệ chiều với dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ, dòng tiền liên qu n đến doanh thu, dòng tiền liên qu n đến giá vốn hàng bán, dịng tiền liên qu n đến chi phí lãi vay quan hệ ngược chiều với dòng tiền liên qu n đến giá vốn hàng bán, dòng tiền liên qu n đến thuế, dòng tiền liên qu n đến hoạt động khác Dòng tiền hoạt động kinh doanh có quan hệ chiều với th y đổi khoản phải thu khách hàng, chi phí khấu hao; quan hệ ngược chiều với th y đổi hàng tồn kho, th y đổi khoản phải trả người bán, khoản dự phịng khoản dồn tích khác 3.3 KẾT QUẢ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU Luận văn tiến hành hồi quy OLS, FEM, REM trình bày kết hồi quy để kiể định cho mơ hình dự báo dịng tiền: mơ hình dịng tiền hoạt động kinh doanh, mơ hình thành phần dịng tiền, mơ hình dòng tiền kinh doanh kết hợp với thành phần dồn tích mơ hình kết hợp thành phần dịng tiền với biến dồn tích tổng hợp 3.3.1 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh từ dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ Qua kết phân tích hồi quy cho thấy dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ có ảnh hưởng đến dịng tiền hoạt động kinh nh tư ng l i (pro < 5) ước lượng FEM phù hợp cho mô hình Mơ hình với độ trễ nă hình có dự báo cao với hệ số xác định R 54,6% Vì giả thuyết 1: “Dịng tiền hoạt động có khả dự báo dòng tiền hoạt động tư ng l i” chấp nhận 15 3.3.2 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh từ thành phần dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ Qua kết phân tích hồi quy cho thấy thành phần dịng tiền có ý nghĩ dự báo dòng tiền tư ng l i M hình có độ tễ với nă uowcs lượng FEM phù hợp, ước lượng REM phù hợp hình có độ trễ nă Thành phần dòng tiền liên qu n đến doanh thu, dòng tiền liên qu n đến giá vốn ảnh hưởng nhiều Và mơ hình với độ trễ nă hình dự báo dòng tiền t thành phần dòng tiền khứ tốt với khả giải thích 24,7% th y đổi dịng tiền hoạt động kinh doanh tư ng l i Vì giả thuyết : “Các thành phần dòng tiền hoạt động có khả dự báo dịng tiền hoạt động tư ng l i” chấp nhận 3.3.3 Kết hồi quy mơ hình dự báo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh từ thành phần dồn tích kết hợp với dòng tiền hoạt động kinh doanh q khứ Qua phân tích hồi quy mơ hình cho thấy dòng tiền hoạt động kinh doanh kết hợp với thành phần liệu kế toán dồn tích dự áo dịng tiền tư ng l i Ước lượng FEM ước lượng phù hợp với mơ hình Mơ hình với độ trễ nă hình tốt để dự báo dịng tiền hệ số xác định R cao 56,7% Vì vậy, luận văn ết luận giả thuyết 3: “Dòng tiền hoạt động thành phần liệu kế tốn dồn tích có khả dự báo dịng tiền hoạt động tư ng l i” chấp nhận 3.3.4 Kết hồi quy mơ hình dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh từ thành phần dịng tiền kết hợp với biến dồn tích gộp q khứ 16 Kết hồi quy mơ hình cho thấy thành phần dòng tiền kết hợp với khoản dồn tích gộp có khả giải thích th y đổi dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i Ước lượng FEM ước lượng phù hợp với mơ hình Mơ hình với độ trễ nă giải thích 43,3% thay đổi dịng tiền hoạt động kinh tư ng l i ì vậy, giả thuyết 4: “Các thành phần dòng tiền hoạt động khoản dồn tích gộp có khả dự báo dòng tiền hoạt động tư ng l i” chấp nhận 3.4 Thảo luận kết nghiên cứu Bảng 3.3 cung cấp th ng tin hệ số xác định điều chỉnh củ hình đ xếp t c o xuống thấp s u: Bảng 3.30 Giá trị hệ số hồi quy điều chỉnh m h nh (sau xếp) Mơ hình Tên mơ hình Hệ số hồi quy điều chỉnh M hình thành phần dồn tích ết hợp 3c dịng tiền (trễ nă ) 0.566805 1c M hình dịng tiền (trễ nă ) 0.545577 M hình thành phần dồn tích ết hợp 3b dịng tiền (trễ nă ) 0.434363 M hình thành phần dịng tiền ết hợp 4c dồn tích tổng hợp (trễ nă ) 0.433168 1b Mơ hình dịng tiền (trễ 0.412632 nă ) M hình thành phần dịng tiền ết hợp 4b dồn tích tổng hợp (trễ nă ) 0.391564 M hình thành phần dịng tiền ết hợp 4a dồn tích tổng hợp (trễ nă ) 0.299151 17 Mơ hình Hệ số hồi quy điều chỉnh Tên mơ hình M hình thành phần dồn tích ết hợp 3a dịng tiền (trễ nă ) 0.286645 1a M hình dịng tiền (trễ nă ) 0.280647 M hình thành phần dịng tiền (trễ 2b nă ) 0.247053 M hình thành phần dòng tiền (trễ 2a nă ) 0.224039 M hình thành phần dịng tiền (trễ 2c nă ) 0.109181 (Nguồn: Kết xử lý liệu tác giả) Qua bảng 3.30 ta rút nhận xét sau: Thứ nhất, bốn mơ hình dự báo dịng tiền hoạt động kinh doanh có ý nghĩ dự báo Sự th y đổi dòng tiền hoạt động kinh nh tư ng l i giải thích t ,9% đến 56,68% Vì vậy, giả thuyết nghiên cứu xây dựng chấp nhận Thứ hai, mơ hình thành phần dồn tích kết hợp với dịng tiền hoạt động kinh doanh mơ hình có hệ số hồi quy cao (hệ số Adjusted – R2 mức c o 8,66% đến 56,68%) hình có khả dự báo tốt so với mơ hình lại Dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể giải thích tới 8,66% đến 56,68% th y đổi dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i ì luận văn có ng chứng kết luận mơ hình sử dụng dịng tiền hoạt động kinh doanh khứ kết hợp với thành phần dồn tích cụ thể (sự th y đổi khoản phải thu khách hàng, th y đổi khoản phải trả người bán, th y đổi hàng tồn kho, chi phí khấu hao, khoản dự phịng 18 khoản dồn tích khác) Kết nghiên cứu phù hợp với kết nghiên cứu Nguyễn Thị Uyên Uyên T Thị Kim Thoa (2015), nghiên cứu Barth cộng (2001) Thứ ba, mơ hình có khả dự báo dịng tiền hoạt động kinh doanh thứ hai mơ hình thành phần dòng tiền kết hợp với biến dồn tích tổng hợp hệ số hồi quy điều chỉnh t 9,91% đến 43,31% Mơ hình có khả dự báo dịng tiền hoạt động kinh doanh thứ ba mơ hình dựa dịng tiền q khứ khả giải thích t 6% đến 54,56% Khả dự báo dòng tiền hoạt động kinh doanh thấp mơ hình dựa thành phần dịng tiền Do đó, luận văn đư r ết luận mơ hình dựa thành phần dòng tiền thành phần dồn tích cụ thể kết hợp với dịng tiền biến dồn tích tổng hợp có khả dự báo dòng tiền tốt h n so với dòng tiền tổng hợp Kết nghiên cứu thống với nghiên cứu Cheng & Hollie (2005) 19 CHƢƠNG CÁC KHUYẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 4.1 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ Kết nghiên cứu chư ng cho thấy dòng tiền hoạt động inh nh hứ, thành phần dòng tiền thành phần dồn tích có dự áo dịng tiền tư ng l i Đối với hình dự áo c sở thành phần dòng tiền, như: dòng tiền liên qu n đến nh thu, dòng tiền liên qu n đến giá vốn, dòng tiền liên qu n đến chi phí l i v y, dịng tiền liên qu n đến thuế dòng tiền liên qu n đến hoạt động hác giải thích 4,7% th y đổi dòng tiền hoạt động inh nh trư ng l i Kết cho thấy thành phần dòng tiền ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i với ức độ hác nh u Trong đó, dịng tiền liên qu n đến nh thu dòng tiền liên qu n đến giá vốn h i nhân tố giải thích th y đổi củ dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i lớn với hệ số hồi quy hình có độ trễ nă Đối với , 989 -0,050641 hình thành phần dồn tích ết hợp với dịng tiền hoạt động inh nh, ết nghiên cứu cho thấy thành phần dồn tích, như: th y đổi hoản phải thu hách hàng, th y đổi hoản phải trả người án, th y đổi hàng tồn ho, chi phí hấu h o, hoản dự phịng thành phần dồn tích hác có ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i có giải thích 56,68% đến dịng tiền inh nh Trong nhân tố th y đổi hoản phải trả người án nhân tố ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i lớn Nhân tố th y đổi hoản phải trả người án có qu n hệ ngược chiều với dòng tiền 20 hoạt động inh nh tư ng l i hệ số hồi quy độ trễ nă - ,17 nghĩ hi th y đổi hoản phải trả người án tăng đồng dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i tăng 17 7đồng Hệ số xác định R2 tăng dần theo thứ tự t hình dự áo dịng tiền c sở thành phần dồn tích (t ,9% đến 4,7%), hình dự áo dịng tiền t dòng tiền hoạt động inh nh (t 6% đến 54,56%), hình thành phần dịng tiền ết hợp với iến dồn tích tổng hợp (t 9,91% đến 43,31%) hình thành phần dồn tích ết hợp với dịng tiền hoạt động inh nh ( t 8,66% đến 56,68%) ì vậy, hình thành phần dồn tích ết hợp với dịng tiền hoạt động inh nh độ trễ nă hình có dự áo dịng tiền hoạt động inh nh tư ng l i tốt c ng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niê yết thị trường chứng hốn cứu Luận văn có iệt N T ết nghiên ột số iến nghị s u: - Đối với nh nghiệp: Kết nghiên cứu thực nghiệ củ luận văn với liệu th ng tin ế tốn t Báo cáo tài củ c ng ty cho thấy th ng tin ế tốn lấy th ng tin ế tốn có ý nghĩ dự áo dòng tiền tư ng l i, dự áo t ,9% đến 56,68% Điều nghĩ th ng tin ế toán trích t Báo cáo tài củ c ng ty giải thích tới 56,68% th y đổi củ dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i Do đó, nhà quản lý c ng ty cần áp dụng thê phư ng pháp dự áo củ luận văn ên cạnh việc áp dụng phư ng pháp dự áo truyền thống để có th ng tin q trình r định Các c ng ty cần lưu ý hi sử dụng ộ liệu có độ trễ nă để nă so với nă ng lại ết dự áo tốt h n liệu củ nă trước dự áo 21 - Đối với nhà đầu tư: Có ột số nh nghiệp cố tình điều chỉnh lợi nhuận nhà đầu tư h ng thể iết nh nghiệp có dịng tiền thực h y l i sổ sách ì vậy, nhà đầu tư cần phải có nhìn tổng qt ết inh nh dòng tiền củ nh nghiệp để phân tích l i lỗ nh nghiệp có phát sinh dịng tiền thực h y h ng, nhà đầu tư cần phải dự đoán dòng tiền tư ng l i củ nh nghiệp nghiên cứu củ luận văn đ cung cấp ình đầu tư Kết ột số hình để nhà đầu tư dự áo dịng tiền tư ng l i củ nh nghiệp dự th ng tin t Báo cáo tài h ng c ng h i r h ng cần th ng tin nội ộ ên ngồi 4.2 ĐĨNG GÓP VÀ HẠN CHẾ CỦA LUẬN VĂN Kết nghiên cứu giúp người sử dụng báo cáo tài thấy vai trò củ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cơng tác dự báo dịng tiền Luận văn đ ổ sung mơ hình dự báo dịng tiền cho công ty sản xuất hàng tiêu dùng Việt N theo phư ng pháp định lượng sử dụng thơng tin kế tốn Báo cáo tài gồm dòng tiền hoạt động kinh doanh, thành phần dòng tiền, biến đồn tích gộp thành phần dồn tích cụ thể Đồng thời kết nghiên cứu phục vụ cho nghiên cứu khác Việt Nam tư ng l i dự báo dòng tiền t hoạt động doanh nghiệp bao gồm hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài cho tất loại hình công ty Việt Nam Nghiên cứu dự báo dòng tiền đề tài lớn Việt Nam nên luận văn đề cập đến dự báo dòng tiền hoạt động kinh doanh số hạn chế Thứ nhất, phạm vi nghiên cứu công ty niêm yết lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng Thứ hai, đối tượng nghiên cứu tập trung vào dòng tiền hoạt động kinh 22 doanh mà khơng bao qt dịng tiền hoạt động đầu tư dịng tiền hoạt động tài Thứ ba, mơ hình nghiên cứu tập trung vào tiêu tài thu thập t Báo cáo tài chư quan tâm nhân tố phi tài văn hó c ng ty, lực nhà quản lý,… 4.3 MỘT SỐ GỢI Ý NGHIÊN CỨU TRONG TƢƠNG LAI Chư ng củ luận văn đ thảo luận ết thực nghiệ dự áo dòng tiền tư ng l i củ c ng ty sản xuất hàng tiêu dùng niê thị trường chứng hoán củ luận văn đ iệt N rõ, yết Các giả thuyết nghiên cứu ục tiêu nghiên cứu củ luận văn đ giải Dòng tiền hoạt động inh nh, thành phần dòng tiền, iến đồn tích gộp thành phần dồn tích cụ thể có dự áo dịng tiền hoạt động inh nh tư ng l i hình thành phần dồn tích ết hợp với dịng tiền hoạt động inh nh hình có dự áo tốt Tuy nhiên, luận văn tồn ột số vấn đề cần nghiên cứu tư ng l i ổ sung s u: Thứ nhất, nghiên cứu dự áo dòng tiền luận văn sử dụng th ng tin tài củ c ng ty sản xuất hàng tiêu dùng Do vậy, nghiên cứu tư ng l i nên rộng lĩnh vực ngành nghề với đặc thù hác nh u để tất c ng ty ngành nghề hác nh u vận dụng Thứ h i, nghiên cứu tư ng l i rộng dự áo dòng tiền tư ng l i củ hoạt động đầu tư hoạt động tài Như vậy, dịng tiền dự áo đầy đủ h n giúp cho người sử dụng áo cáo tài có nhiều th ng tin h n việc r định 23 Thứ , nghiên cứu tư ng l i nên qu n tâ đến nhân tố phi tài ảnh hưởng đến dịng tiền văn hó c ng ty, lực nhà quản lý, tác động vĩ phát,… để xe tỉ giá hối đoái, tỉ lệ lạ xét ảnh hưởng củ nhân tố đến dự áo dòng tiền tư ng l i củ nh nghiệp 24 KẾT LUẬN Dòng tiền nguồn lực qu n trọng củ nh nghiệp, đóng v i trò qu n trọng việc r định tài quản trị tài Mặc dù đ có nhiều nghiên cứu dự áo dịng tiền ết chư thể thống Luận văn đ hái quát tầ qu n trọng củ dòng tiền c ng tác dự áo dòng tiền S u đó, sử dụng th ng tin ế tốn t Báo cáo tài củ c ng ty sản xuất hàng tiêu dùng niê thị trường chứng hốn iệt N để xây dựng yết hình dự áo dòng tiền cho c ng ty Kết nghiên cứu cho thấy hình thành phần dồn tích ết hợp với dịng tiền hoạt động inh nh hình có dự áo tốt Như vậy, luận văn đ cung cấp ng chứng thực nghiệ ế toán iệt N ủng hộ cho nhận định củ chuẩn ực số “Báo cáo lưu chuyển tiền tệ” cho r ng th ng tin luồng tiền hoạt động inh nh hi ết hợp với th ng tin hác giúp dự áo dòng tiền hoạt động inh nh tư ng l i Các nghiên cứu dự áo dòng tiền thời gi n tới cần qu n tâ đến nhân tố phi tài sách quản lý c ng ty, văn hó c ng ty, loại hình inh nh, ngành nghề inh nh,… để tì hiểu ảnh hưởng củ nhân tố đến dự áo dòng tiền 25 ... Thứ nhất, xây dựng kiể định mơ hình dự báo dòng tiền t hoạt động kinh doanh củ c ng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt N c sở dòng tiền thành phần t hoạt động... sở dồn tích 3 Thứ , xác định mơ hình có khả dự báo dòng tiền t hoạt động kinh doanh công ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tốt Trên c sở mục tiêu nghiên... dự báo dòng tiền nhân tố ảnh hưởng đến dự báo dòng tiền Chƣơng 2: Thiết kế nghiên cứu Chư ng xây dựng giải thuyết mô hình nghiên cứu dự báo dịng tiền công ty sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị