ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT LÊ VIỆT GIANG NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊN THI ̣TRƢỜNG CHƢ́NG KHOÁN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Hà Nội – 2014 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT LÊ VIỆT GIANG NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊN THI ̣TRƢỜNG CHƢ́NG KHOÁN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM Chuyên ngành : Luật Kinh Tế Mã số : 60380107 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Lê Thi Thu Thủy ̣ Hà Nội – 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn công trình nghiên cứu riêng Các kết nêu Luận văn chưa công bố công trình khác.Các số liệu, ví dụ trích dẫn Luận văn đảm bảo tính xác, tin cậy trung thực Tôi hoàn thành tất môn học toán tất nghĩa vụ tài theo quy định Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội Vậy viết Lời cam đoan đề nghị Khoa Luật xem xét để bảo vệ Luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn! NGƢỜI CAM ĐOAN Lê Viêṭ Giang MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHƢ̃ VIẾT TẮT MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM 11 1.1 Khái niệm công khai minh bạch nguyên tắc, công khai minh bạch thị trường chứng khoán 11 1.2 Nội dung nguyên tắc công khai minh bạch thị trường chứng khoán 13 1.3 Lợi ích việc áp dụng nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 1.5 Các yếu tố tác động tới việc hoàn thiện nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 1.6 Sự cần thiết phải điều chỉnh pháp luật nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAMVỀ NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊNTHỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED 2.1 Công khai minh bạch thông tin thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 2.2 Đánh giá thực trạng áp dụng nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 2.3 Những bất cập tồn thực nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 3: PHƢƠNG HƢỚNG VÀ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ THỰC HIỆN NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁNERROR! BOOKMARK NOT DEFINED 3.1 Phương hướng hoàn thiê ̣n pháp luâ ̣t nhằ m nâng cao hiê ̣u quả thực hiê ̣n nguyên tắ c công khai, minh ba ̣ch Error! Bookmark not defined 3.2 Mô ̣t số giải pháp nhằ m hoàn thiê ̣n pháp luâ ̣t về công khai, minh ba ̣ch thông tin thi ̣trường chứng khoán ở Viê ̣t Nam hiê ̣n nayError! Bookmark not defined KẾT LUẬN .ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED TÀI LIỆU THAM KHẢO .ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED DANH MỤC CÁC CHƢ̃ VIẾT TẮT BCTC: Báo cáo tài chính CBTT: Công bố thông tin CKMB: Công khai, minh bạch CTĐC: Công ty đại chúng ĐHĐCĐ: Đại hộ i đồng cổ đông HNX: Sở giao di ̣ch chứ ng khoán Hà Nộ i HOSE Sở giao di ̣ch chứ ng khoán Tp Hồ Chi ́ Minh LCK: Luật chứ ng khoán SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam thứcđược thành lập vào năm 2000,hiện thị trường chứng khoán xa lạ nhiều người dân Việt Nam Trong giới thị trường đời từ kỷ thứ 15 thành phố buôn bán phương Tây hoạt động sôi động phần thiếu kinh tế lớn giới Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, người cần có kiến thức thị trường hiểu biết nguyên tắc Trước hết để bảo vệ nhà đầu tư, công ty phát hành phải đảm bảo đảm nguyên tắc công khai, minh bạch, tức phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên đột xuất phương tiện thông tin đại chúng, sở giao dịch, công ty chứng khoán tổ chức có liên quan Việc công bố thông tin rõ ràng, đầy đủ đóng vai trò quan trọng nhà đầu tư, điều không giúp cho họ có đầu tư chuẩn xác mà giúp cho công ty phát hành có bước phát triển định thị trường đầy tiềm đầy rủi ro hoạt động làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, góp phần phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa mà Đảng Nhà nước ta chọn Nước ta ban hành Luật Chứng khoán, điều chỉnh việc công khai, minh bạch thông tin thị trường, điều góp phần không nhỏ giúp thị trường phát triển bước cần thiết, song thân Luật Chứng khoán nhiều hạn chế chưa phù hợp với thực tiễn phát triển thị trường Hiện Việt Nam ngày tham gia sâu rộng vào tiến trình hội nhập quốc tế Việc hội nhập quốc tế mở thuận lợi đem lại thách thức nhiều mặt, có vấn đề kinh tế thị trường đặc biệt với thị trường chứng khoán Chính việc thành phần tham gia thị trường chứng khoán tôn trọng nguyên tắc hay chưa, pháp luật điều chỉnh thiếu sót thực điều quan trọng Trên lý để lựa chọn vấn đề “Nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán theo pháp luật Việt Nam" làm đề tài cho luận văn tốt nghiệp Thạc sỹ 2.Tình hình nghiên cứu đề tài Hiện nay, có số đề tài nghiên cứu vấn đề công bố thông tin thị trường chứng khoán Cụ thể sau: - Đề tài luận án tiến sĩ kinh tế “Minh bạch hóa thông tin TTCK Việt Nam đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế”, Nguyễn Thúy Anh, Đại học Ngoại thương, 2012 Luận án làm rõ tiêu chí đánh giá mức độ minh bạch thông tin TTCK góc độ kinh tế nói chung trước yêu cầu hội nhập - Đề tài nghiên cứu khoa học “Hoàn thiện hệ thống công bố thông tin công ty đại chúng TTCK Việt Nam”, TS Tạ Thanh Bình,Ủy ban chứng khoán Nhà nước, 2011 Đề tài làm rõ thông tin phải công bố công ty đại chúng TTCK đưa giải pháp hoàn thiện hệ thống công bố thông tin công ty đại chúng nói chung - Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ: “Minh bạch công bố thông tin công ty niêm yết TTCK Việt Nam”, GS-TS Đinh Văn Sơn Tác giả phân tích đầy đủ hoạt động công bố thông tin công ty niêm yết TTCK - Đề tài luận văn thạc sĩ: “Pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam”, Viên Thế Giang, 2008, TS Phạm Thị Giang Thu hướng dẫn Đề tài khái quát vấn đề chung công bố thông tin TTCK Việt Nam, đưa thực trạng số giải pháp hoàn thiện Các đề tài nêu đóng góp kết luận khoa học quan trọng trình nghiên cứu pháp luật điều chỉnh hoạt động công bố thông tin TTCK Tuy nhiên, đề tài làm trước Thông tư số 52/2012/TT-BTC Bộ Tài ban hành ngày 5/4/2012, tính đến thời điểm tại, chưa có đề tài luận văn khai thác điểm Thông tư 52/2012/TT-BTC nghĩa vụ công bố thông tin công ty đại chúng (kể công ty đại chúng niêm yết công ty đại chúng chưa niêm yết) Do đó, vướng mắc công ty đại chúng thực thi quy định pháp luật chế công bố thông tin theo quy định chưa đề cập Bên cạnh đó, việc nghiên cứu kinh nghiệm pháp luật điều chỉnh hoạt động công bố thông tin công ty đại chúng số quốc gia có TTCK phát triển Mỹ, Australia, Hàn Quốc… nhằm đánh giá tương thích pháp luật Việt Nam so với pháp luật quốc tế; đồng thời đưa số phương hướng, giải pháp hoàn thiện phù hợp với thực tế Việt Nam vấn đề cần xem xét toàn diện có tầm quan trọng không công ty đại chúng mà nhà đầu tư quan quản lý Có thể nói, vấn đề mới, có tính ứng dụng cao đòi hỏi có nghiên cứu toàn diện Mục tiêu nghiên cứu  Mục tiêu Tổng quát Luận văn nghiên cứu thực trạng pháp luật Việt Nam nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán, từ đưa giải pháp hoàn thiện pháp luật nâng cao hiệu thực nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán  Mục tiêu cụ thể Trên sở nghiên cứu lý luận, thực trạng hệ thống pháp luật chứng khoán Việt Nam nay, đòi hỏi phát triển nhu cầu hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán nguyên tắc công khai, minh bạch luận văn đề xuất hệ thống giải pháp kiến nghị nhằm: - Góp phần làm rõ thêm sở lý luận công khai, minh bạch thị trường chứng khoán - Tìm hiểu hệ thống khuôn khổ pháp lý Việt Nam vài nước giới vấn đề công khai, minh bạch thị trường chứng khoán - Nghiên cứu thực trạng đánh giá nhu cầu hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán Việt Nam việc đảm bảo nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán - Đề xuất, kiến nghị giải pháp hoàn thiện hệ thống pháp luật nhằm đảm bảo nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Tính đóng góp đề tài - Hệ thống hoá vấn đề lý luận liên quan đến nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam - Phân tích thực trạng pháp luật nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác định phương hướng giải pháp hoàn thiện pháp luật Việt Nam nhằm nâng cao hiệu thực nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận văn quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam nguyên tắccông khai, minh ba ̣ch thị trường, thực trạng phương hướng hoàn thiện vấn đề này, song vấn đề rộng nên luận văn nghiên cứu vấn đề khoảng thời gian từ luật chứng khoán 2006 đời đến gắn với công khai minh bạch thông tin thị trường chứng khoán Các vấn đề khác luận văn không đề cập sâu công khai minh bạch giao dịch thị trường chứng khoán v.v Bố cục luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, tài liệu tham khảo, luận văn bao gồm chƣơng sau: Chương 1: Những vấ n đề về nguyên tắ c công khai, minh bac̣ h thị trường chứng khoán Chương 2: Thực traṇ g pháp luật Việt Nam nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Chương 3:Phương hướng giải pháp hoàn thiện pháp luật Việt Nam nhằm nâng cao hiệu thực nguyên tắc công khai minh bạch thị trường chứng khoán CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM 1.1 Khái niệm công khai minh bạch nguyên tắc, công khai minh bạch thị trƣờng chứng khoán Xét mặt ngôn ngữ,theo từ điển Tiếng Việt Hoàng Phê chủ biên, Viện ngôn ngữ học xuất năm 2004 “công khai” tính từ hay tính ngữ tổ hợp tương đương không giữ kín mà người biết; “minh bạch” rõ ràng, rành mạch Dựa cách hiểu từ Hán Việt cắt nghĩa sau: công việc chung, khai mở “công khai” có nghĩa cho người biết, không giấu diếm, không bí mật Còn “minh” sáng, “bạch” trắng, “minh bạch” có nghĩa rõ ràng Từ cách nhận định ta hiểu công khai,minh bạch thông tinlà việc chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán công bố thông tin liên quan đến mặt hoạt động có kiện pháp lý phát sinh có yêu cầu quan quản lý cách rõ ràng, mạch lạc, không bí mật, giấu diếm Minh bạch hóa thông tin yếu tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán phát triển cách ổn định, với tư cách người chủ sở hữu doanh nghiệp, cổ đông công ty hoàn toàn có quyền biết rõ tình trạng doanh nghiệp mình, chí doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán câu chuyện không dừng lại người chủ sở hữu mà liên quan đến nhà đầu tư sàn giao dịch Doanh nghiệp niêm yết phải có trách nhiệm công bố thông tin cách rõ ràng, minh bạch để nhà đầu tư có lựa chọn đắn Việc minh bạch thông tin không đem lại lợi ích cho nhà đầu tư mà đem lại lợi ích cho phát triển thị trường chứng khoán doanh nghiệp công bố thông tin Công khai, minh bạch thông tin nguyên tắc thị trường chứng khoán Việc công khai, minh bạch thông tin có ý nghĩa quan trọng việc đảm bảo trì thị trường hoạt động ổn định, có trật tự, thông suốt công khai, đảm bảo quyền lợi cho đối tượng tham gia thị trường chứng khoán Các thông tin phải thực theo chuẩn mực chung đảm bảo tính kịp thời, rõ ràng, xác Công khai, minh bạch thông tin tiến hành theo chế độ thường xuyên, liên tục, định kỳ đột xuất thông qua phương tiện công bố thông tin Thông tin nhanh nhạy xác thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả, giảm thiểu rủi ro cho hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán nước giới trọng hoạt động này, xây dựng chuẩn mực hoạt động công bố thông tin theo nguyên tắc công khai, minh bạch Nguyên tắc tiêu chí hoạt động tính xác, trung thực, đầy đủ, kịp thời, liên tục đảm bảo công Ta định nghĩa Nguyên tắc công khai minh bạch nguyên tắc chủ đạo thị trường chứng khoán, theo chủ thể có nghĩa vụcông bố thông tin xác thực, kịp thời cho quan quản lý chuyên ngànhvà nhà đầu tư thị chứng khoán đảm bảo nhà đầu tư có hội tiếp cận thông tin thị trường chứng khoán 1.2 Nội dung nguyên tắc công khai minh bạch thị trƣờng chứng khoán Nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán nguyên tắc bản, việc công bố thông tin đối tượng công bố thông tin Nguyên tắc yêu cầu đối tượng công bố thông tin phải tôn trọng tính trung thực vốn có thông tin, không xuyên tạc, bóp méo thông tin công bố, có hành vi cố ý gây hiểu nhầm thông tin Các thông tin công bố từ tổ chức thực công bố thông tin để nhà đầu tư định mua bán chứng khoán thị trường, vấn đề đảm bảo công việc hình thành giá cổ phiếu Nguyên tắc công khai, minh bạch tuân thủ sở danh mục thông tin xem quan trọng cần cung cấp Nói cách khác, công ty có nghĩa vụ cung cấp tất thông tin xem ảnh hưởng đến nhận định, đánh giá nhà đầu tư giá trị triển vọng công ty References I Tiếng Việt TS Tạ Thanh Bình (2010), “Hoàn thiện hệ thống công bố thông tin công ty đại chúng”, Đề tài nghiên cứu khoa học, Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước, Hà Nội TS Tạ Thanh Bình, Phạm Thị Hằng Nga (2013), “Đẩy mạnh hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khoán”, (180), Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, tr.7-12 Bộ Tài (2010), Thông tư số 09/2010/TT-BTC ngày 15/01/2010 công bố thông tin thị trường chứng khoán, Hà Nội Bộ Tài (2012), Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán, Hà Nội Bộ Tài (2012), Thông tư 121/2012/TT-BTC ngày 26/6/2012 hướng dẫn quản trị công ty đại chúng, Hà Nội Chính phủ (2012), Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán,Hà Nội Chính phủ (2013), Nghị định 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán,Hà Nội Trần Đình Cung (2007), “Công khai hóa minh bạch thông tin – sở để thị trường bên công ty thực giám sát công ty”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam (107), tr.15-18 Viên Thế Giang (2008), “Hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, (1,2), tr.16-18 10 An Huy (2010), “Hoàn thiện công bố thông tin nâng cao tính minh bạch công Thị trường chứng khoán”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (161), tr.35 11 TS Đào Lê Minh (2009), “Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán”, Hà Nội, tr.409-413 12 PGS-TS Lê Hoàng Nga (2010), “Bảo vệ nhà đầu tư nhỏ Thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (166), tr.10-13 13 Phạm Thị Hằng Nga (2012), “Minh bạch thông tin thị trường chứng khoán”, (168), Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, tr.11-14 14 TS Nguyễn Sơn (2010), “Mười năm hoạt động Thị trường chứng khoán Việt Nam định hướng chiến lược giai đoạn 2010-2020”, Hà Nội 15 Nguyễn Văn Phong (2012), “Công bố thông tin công ty niêm yết”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (165), tr.13-15 16 Quốc Hội (2006), Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29 tháng 06 năm 2006, Hà Nội 17 Quốc Hội (2010), Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung số 62/2010/QH12 ngày 24 tháng năm 2010, Hà Nội 18 Quốc Hội (2005), Luật Doanh nghiệp ngày 29 tháng 11 năm 2005, Hà Nội; 19 Thủ tướng Chính phủ (2007), Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02/08/2007 việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020, Hà Nội 20 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2005-2013), Báo cáo thường niên, Hà Nội 21 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2012), Quyết định số 515/QĐ-UBCK ngày 25/6/2012 ban hành Quy trình thực công bố thông tin cổng Thông tin điện tử UBCKNN báo cáo UBCKNN cho đối tượng tham gia thị trường chứng khoán, Hà Nội 22 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2013), Quyết định số 578/QĐ-UBCK ngày 4/8/2014 ban hành Quy chế hướng dẫn công ty đại chúng sử dụng Hệ thống công bố thông tin Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Hà Nội 23 Ủy ban Quốc gia hợp tác kinh tế quốc tế (2007), Pháp luật quản lý thị trường tài chính, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội, tr.76-91, 211-218 24 Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (2013), Quyết định số 250/QĐ-SGDHN ngày 6/6/2013 việc ban hành Quy chế công bố thông tin Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Hà Nội 25 Sở Giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chí Minh (2013), Quyết định số 07/2013/QĐSGDHCM ngày 24/7/2013 việc ban hành Quy chế công bố thông tin HOSE, TP Hồ Chí Minh 26 Website: http://www.baomoi.com/95-doanh-nghiep-niem-yet-vi-pham-loi-congbo-thong-tin/127/12732501.epi II Tiếng Anh 27 Broadcom corporation (2010), Corporate disclosure policy, New York 28 Dr Md Mohobbot Ali Mohammmad Badrul Haider (2008), Accounting and disclosure system in Japan, The Bangladesh Accountant 29 International Accounting Standards Board (2009), IFSA 1:Presentation of financial statements, includes amendments resulting from IFRSs issued up to 31 December 2009 30 Korea Stock Exchange (2010), Corporate Disclosure in Korean securities market, Seoul 31 OECD (1999, 2004), Principles of Corporate Governance, Paris 32 OICD-IOSCO (2002), Principles for Ongoing DisclosureAnd Material Development ReportingBy Listed Entities, New York 33 Russel Craig and Joselito Diga, Corporate Accounting Disclosure in Indonesia, Journal of international financial management and accounting 34 Shleifer, Andrei, Vishny, R., (1997), "A Survey of Corporate Governance," Journal of Finance, 52 (2): pp 737–783 35 The World Bank (2010), The 2010 corporate governance ROSC for Indonesia, Washington DC 36 The Japanese Institute of Certified Public Accountants (2010), Corporate Disclosure In Japan – Overview, sixth edition, Tokyo  ... trạng pháp luật Việt Nam nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán, từ đưa giải pháp hoàn thiện pháp luật nâng cao hiệu thực nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán. .. BẢN VỀ NGUYÊN TẮC CÔNG KHAI, MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM 11 1.1 Khái niệm công khai minh bạch nguyên tắc, công khai minh bạch thị trường chứng khoán. .. minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam - Phân tích thực trạng pháp luật nguyên tắc công khai, minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác định phương hướng giải pháp hoàn thiện pháp luật Việt