BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRẦN THANH THẢO NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRẦN THANH THẢO NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 i LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Cô hướng dẫn TS Trần Thị Hải Lý Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố công trình thời điểm TP Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng năm 2013 Tác giả Trần Thanh Thảo ii MỤC LỤC Tóm tắt 1 Giới thiệu mục tiêu nghiên cứu vấn đề cần nghiên cứu 2 Các kết nghiên cứu trước 3 Phương pháp nghiên cứu 16 3.1 Phương pháp thu thập số liệu 16 3.2 Phương pháp nghiên cứu 17 Nội dung kết nghiên cứu 17 4.1 Đo lường mức độ độc lập tiền tệ 17 4.2 Đo lường độ ổn định tỷ giá 19 4.3 Điều hành ba bất khả thi mối quan hệ với dự trữ ngoại hối Việt Nam 22 4.4 Ước lượng mô hình hồi quy 23 4.4.1 Kết ước lượng mô hình hồi quy có biến liên quan đến dự trữ ngoại hối 23 4.4.2 Kết ước lượng mô hình hồi quy biến liên quan đến dự trữ ngoại hối 28 Kết luận 32 TÀI LIỆU THAM KHẢO 34 PHỤ LỤC A: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY CÓ CÁC BIẾN LIÊN QUAN ĐẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI 35 PHỤ LỤC B: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH THỪA BIẾN WALD 43 PHỤ LỤC C: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY KHÔNG CÓ CÁC BIẾN LIÊN QUAN ĐẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI 55 iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt AREAER Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt Annual Report on Exchange Báo cáo hàng năm chế tỷ Arrangements and Exchange giá hạn chế ngoại hối Restrictions CNY China Renminbi Nhân dân tệ Trung Quốc ERS Exchange Rate Stability Ổn định tỷ giá FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội IMF International Montary Fund Tổ chức Tiền tệ Quốc tế INR Indian Rupee Rupi Ấn Độ Financial Integration Hội nhập tài Monetary Independence Độc lập tiền tệ KAOPEN MI Ngân hàng Trung ương NHTW OLS Ordinary Least Squares Bình phương bé thông thường USD United States Dollar Đô la Mỹ VND Vietnam Dong Đồng Việt Nam WB World Bank Ngân hàng Thế giới iv DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Chỉ số độc lập tiền tệ Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 18 Bảng 4.2: Chỉ số ổn định tỷ giá Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 19 Bảng 4.3: Kết hồi quy mô hình có biến liên quan đến dự trữ ngoại hối 25 Bảng 4.4: Kết kiểm định thừa biến Wald 29 Bảng 4.5: Kết hồi quy mô hình biến liên quan đến dự trữ ngoại hối 31 v DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1: Chỉ số độc lập tiền tệ Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 18 Hình 4.2: Chỉ số ổn định tỷ giá Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 19 Hình 4.3: Độ dao động tỷ giá hàng tháng Việt Nam từ tháng 01 năm 1997 đến tháng 12 năm 2012 21 Hình 4.4: Đồ thị kim cương Việt Nam giai đoạn 1997 – 2012 22 Hình 4.5: Dự trữ ngoại hối tỷ lệ dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ năm 1997 đến 2012 28 Tóm tắt Nghiên cứu áp dụng phương pháp Aizenman, Chinn Ito (2008) để tính số độc lập tiền tệ (MI) ổn định tỷ giá (ERS) cho Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 Sau đó, dùng mô hình đồ thị kim cương để đánh giá việc điều hành ba bất khả thi mối quan hệ với tỷ lệ dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam thời gian Đồng thời, ước lượng mô hình hồi quy đa biến theo phương pháp OLS để kiểm định mối quan hệ số ba bất khả thi, tỷ lệ dự trữ ngoại hối GDP mối tương tác chúng với tăng trưởng kinh tế lạm phát Kết nghiên cứu đạt được: (i) Tỷ lệ dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam gần không đổi suốt thời gian nghiên cứu (ii) Việt Nam chuyển từ xu hướng hội nhập tài thấp, độc lập tiền tệ trung bình, ổn định tỷ giá cao khoảng thời gian 1997 – 2002 sang hội nhập tài thấp, độc lập tiền tệ thấp ổn định tỷ giá hoàn toàn giai đoạn 2003 – 2007 Và từ năm 2008 đến năm 2012, kết hợp sách ba bất khả thi độc lập tiền tệ cao, ổn định tỷ giá cao hội nhập tài trung bình (iii) Các số ba bất khả thi không ảnh hưởng đến lạm phát (iv) Chỉ số độc lập tiền tệ hội nhập tài có ảnh hưởng ngược chiều đến tăng trưởng kinh tế, số ổn định tỷ giá ảnh hưởng Giới thiệu mục tiêu nghiên cứu vấn đề cần nghiên cứu Việc nghiên cứu ba bất khả thi nhận quan tâm nhiều nhà nghiên cứu 50 năm qua; từ lý thuyết ba bất khả thi Robert Mundell Marcus – Fleming năm 1960, nghiên cứu Aizenman, Chinn Ito thời gian gần Theo lý thuyết ba bất khả thi, quốc gia đồng thời đạt ba mục tiêu sách sau: độc lập tiền tệ, tỷ giá linh hoạt hội nhập tài Cụ thể hơn, quốc gia chọn độc lập tiền tệ tỷ giá linh hoạt phải đánh đổi mục tiêu hội nhập tài chính, ngược lại Tuy nhiên, việc nghiên cứu ba bất khả thi không tập trung vào ba chiều nó, mà có thêm vào tác động dự trữ ngoại hối Theo Aizenman, Chinn Ito (2008), xu hướng gần đa số quốc gia “hội tụ” ba chiều cấu hình ba bất khả thi “điểm trung gian” với tỷ giá hối đoái thả có quản lý, mức độ độc lập tiền tệ hội nhập tài trung bình, củng cố việc nắm giữ lượng dự trữ ngoại hối lớn Bên cạnh đó, việc nắm giữ lượng dự trữ ngoại hối lớn tạo cho kinh tế nhiều điều kiện để kết hợp sách (Aizenman Ito, 2012) Việc điều hành ba bất khả thi mối quan hệ với dự trữ ngoại hối Việt Nam từ sau khủng hoảng Châu Á 1997 đến nào? Dự trữ ngoại hối có phải “tấm đệm” giúp Việt Nam kết hợp nhiều lựa chọn sách không? Có tồn mối quan hệ số ba bất khả thi, tỷ lệ dự trữ ngoại hối tương tác chúng với tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam hay không? Mục tiêu nghiên cứu luận văn để trả lời câu hỏi  Câu hỏi nghiên cứu - Chỉ số độc lập tiền tệ (MI) ổn định tỷ giá (ERS) Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 tính theo phương pháp Aizenman, Chinn Ito (2008) bao nhiêu? - Việc điều hành sách ba bất khả thi mối tương quan với dự trữ ngoại hối giai đoạn 1997-2012 diễn nào? - Có tồn mối quan hệ số ba bất khả thi, tỷ lệ dự trữ ngoại hối GDP, tương tác chúng với tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam từ năm 1997 đến năm 2012 hay không? Các kết nghiên cứu trước  “A new measure of financial openness” (Menzie D Chinn Hiro Ito, 2007): Nghiên cứu chi tiết hóa cách thức xây dựng số KAOPEN – số đo lường độ mở biện pháp kiểm soát vốn - dựa thông tin từ Báo cáo thường niên thoả thuận trao đổi hạn chế ngoại hối (AREAER) IMF, xem xét mối liên quan số với tài liệu tồn Ưu điểm số cách thức tính toán tương đối minh bạch, dễ dàng cập nhật, phủ sóng rộng cho 181 quốc gia thời gian từ năm 1970 đến năm 2005; tác giả cập nhật đến năm 2011 Các tác giả tính KAOPEN dựa biến giả nhị phân mà chúng hệ thống hóa việc lập bảng hạn chế giao dịch tài xuyên biên giới trình bày AREAER Đến năm 1996, tác giả định biến giả cho bốn loại hạn chế tài khoản bên Các biến : • biến cho thấy diện chế độ đa tỷ giá (k1) ; • biến cho thấy hạn chế giao dịch tài khoản vãng lai (k2) ; • biến cho thấy hạn chế giao dịch tài khoản vốn (k3) • biến cho thấy quy định nộp lại (surrender) số thu xuất (k4) Để tập trung vào hiệu mở cửa tài - biện pháp kiểm soát – tác giả nghịch đảo giá trị biến nhị phân, biến hạn chế tài khoản vốn không tồn Hơn nữa, biện pháp kiểm soát giao dịch tài khoản vốn (k3), Chinn Ito sử dụng phần thời kỳ năm năm (bao gồm năm t trước bốn năm trước đó) mà biện pháp kiểm soát vốn hiệu (SHAREk3)  k  k3,t 1  k3,t 2  k3,t 3  k3,t 4  SHAREk3,t   3,t    47 Mô hình 3: GDPG =  + 1ERSt +  2KAOPENt + TRt + 1ERStxTRt + 2KAOPENtxTRt + 1M2 t + 2TOt + t Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.037330 0.037330 (1, 8) 0.8516 0.8468 Value Std Err 0.032816 0.169848 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.211444 0.211444 (1, 8) 0.6579 0.6456 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) -0.127902 Restrictions are linear in coefficients 0.278151 48 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 1.018444 1.018444 (1, 8) 0.3424 0.3129 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) -0.177245 0.175633 Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.422331 1.266992 (3, 8) 0.7422 0.7370 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) C(5) C(6) 0.032816 -0.127902 -0.177245 Restrictions are linear in coefficients 0.169848 0.278151 0.175633 49 Mô hình 4: INF =  + 1MIt + 2ERSt + TRt + 1MItxTRt + 2ERStxTRt + 1M2t + 2TOt + t Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 1.365971 1.365971 (1, 8) 0.2762 0.2425 Value Std Err 1.914426 1.638015 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.585248 0.585248 (1, 8) 0.4662 0.4443 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) -1.051402 Restrictions are linear in coefficients 1.374355 50 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 1.273850 1.273850 (1, 8) 0.2918 0.2590 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) -1.758943 1.558449 Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.560919 1.682756 (3, 8) 0.6557 0.6408 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) C(5) C(6) 1.914426 -1.051402 -1.758943 Restrictions are linear in coefficients 1.638015 1.374355 1.558449 51 Mô hình 5: INF =  + 1MIt + 2KAOPENt + TRt + 1MItxTRt + 2KAOPENtxTRt + 1M2 t+  2TOt + t Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 7.006405 7.006405 (1, 8) 0.0294 0.0081 Value Std Err 2.300450 0.869091 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 5.139639 5.139639 (1, 8) 0.0531 0.0234 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) -2.673843 Restrictions are linear in coefficients 1.179423 52 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 5.370301 5.370301 (1, 8) 0.0491 0.0205 Value Std Err 1.966649 0.848648 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 2.390160 7.170479 (3, 8) 0.1443 0.0667 Value Std Err Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) C(5) C(6) 2.300450 -2.673843 1.966649 Restrictions are linear in coefficients 0.869091 1.179423 0.848648 53 Mô hình 6: INF =  + 1ERSt + 2KAOPENt + TRt + 1ERStxTRt + 2KAOPENtxTRt + 1M2 t + 2TOt + t Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.244342 0.244342 (1, 8) 0.6344 0.6211 Value Std Err 0.442669 0.895530 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.030826 0.030826 (1, 8) 0.8650 0.8606 Value Std Err 0.257489 1.466560 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) Restrictions are linear in coefficients 54 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.561201 0.561201 (1, 8) 0.4752 0.4538 Value Std Err 0.693719 0.926029 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) Restrictions are linear in coefficients Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.539938 1.619814 (3, 8) 0.6682 0.6549 Value Std Err 0.257489 0.442669 0.693719 1.466560 0.895530 0.926029 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) C(4) C(6) Restrictions are linear in coefficients 55 PHỤ LỤC C: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY KHÔNG CÓ CÁC BIẾN LIÊN QUAN ĐẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI Mô hình 7: GDPG =  + 1MIt + 2ERSt + 1M2 t + 2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,782 ,611 ,470 ,8833 a Predictors: (Constant), TO, ERS, MI, M2 ANOVAb Model Sum of Squares df Regression 13,507 Residual 8,583 11 Total 22,090 15 a Predictors: (Constant), TO, ERS, MI, M2 b Dependent Variable: GDPG Mean Square 3,377 ,780 F 4,328 Sig ,024a Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Collinearity Coefficients Coefficients Statistics Std Tolera B Error Beta t Sig nce VIF (Constant) 10,332 1,580 6,539 ,000 MI -2,842 ,778 -,787 -3,651 ,004 ,760 1,315 ERS ,376 1,117 ,085 ,336 ,743 ,555 1,803 M2 -,025 ,022 -,267 -1,144 ,277 ,648 1,543 TO -,011 ,008 -,277 -1,341 ,207 ,827 1,209 a Dependent Variable: GDPG Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0,727400 3,346867 1,786795 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,5915 0,5015 0,7749 56 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0,838185 3,826397 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,5100 0,2808 Mô hình 8: GDPG =  + 1MIt + 2KAOPENt + 1M2 t + 2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,846 ,716 ,612 ,75548 a Predictors: (Constant), TO, MI, M2, KAOPEN ANOVAb Model Sum of Mean Squares df Square Regression 15,812 3,953 Residual 6,278 11 ,571 Total 22,090 15 a Predictors: (Constant), TO, MI, M2, KAOPEN b Dependent Variable: GDPG Model Unstandardized Coefficients Std B Error (Constant) 6,454 2,354 MI -1,684 ,867 KAOPEN -1,521 ,743 M2 -,025 ,016 TO ,006 ,011 a Dependent Variable: GDPG F 6,926 Coefficientsa Standardized Coefficients Beta -,466 -,592 -,271 ,146 t 2,742 -1,941 -2,048 -1,591 ,559 Sig ,019 ,078 ,065 ,140 ,588 Sig ,005a Collinearity Statistics Toleran ce VIF Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0,909058 3,975049 4,340391 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,4919 0,4094 0,3619 ,448 ,309 ,888 ,378 2,232 3,233 1,126 2,642 57 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0,395434 2,066210 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,7599 0,5588 Mô hình 9: GDPG =  + 1ERSt + 2KAOPENt + 1M2 t + 2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,792 ,627 ,492 ,86508 a Predictors: (Constant), TO, ERS, M2, KAOPEN ANOVAb Model Sum of Mean Squares df Square Regression 13,858 3,464 Residual 8,232 11 ,748 Total 22,090 15 a Predictors: (Constant), TO, ERS, M2, KAOPEN b Dependent Variable: GDPG F 4,629 Sig ,020a Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Collinearity Coefficients Coefficients Statistics Std Tolera B Error Beta t Sig nce VIF (Constant) 2,473 1,815 1,362 ,200 ERS -,627 1,220 -,142 -,514 ,618 ,446 2,243 KAOPEN -2,761 ,728 -1,074 -3,791 ,003 ,422 2,371 M2 -,018 ,021 -,188 -,817 ,431 ,638 1,567 TO ,023 ,012 ,566 2,010 ,070 ,427 2,343 a Dependent Variable: GDPG Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0,908213 3,972271 2,176295 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,4923 0,4098 0,7034 58 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0,342756 1,822308 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,7954 0,6101 Mô hình 10: INF =  + 1MIt + 2ERSt + 1M2t +  2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,761 ,579 ,426 4,7252 a Predictors: (Constant), TO, ERS, MI, M2 ANOVAb Model Sum of Squares df Regression 338,375 Residual 245,603 11 Total 583,978 15 a Predictors: (Constant), TO, ERS, MI, M2 b Dependent Variable: INF Mean Square 84,594 22,328 F 3,789 Sig ,036a Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Collinearity Coefficients Coefficients Statistics Std Toler B Error Beta t Sig ance VIF (Constant) -10,247 8,453 -1,212 ,251 MI ,967 4,164 ,052 ,232 ,821 ,760 1,315 ERS -4,798 5,974 -,211 -,803 ,439 ,555 1,803 M2 -,032 ,116 -,067 -,274 ,789 ,648 1,543 TO ,156 ,045 ,743 3,455 ,005 ,827 1,209 a Dependent Variable: INF Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0,548678 2,661323 1,360983 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,7040 0,6160 0,8509 59 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0,504472 2,545315 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,6899 0,4672 Mô hình 11: INF =  + 1MIt + 2KAOPENt +  1M2t + 2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,767 ,588 ,438 4,6762 a Predictors: (Constant), TO, MI, M2, KAOPEN ANOVAb Model Sum of Mean Squares df Square Regression 343,439 85,860 Residual 240,538 11 21,867 Total 583,978 15 a Predictors: (Constant), TO, MI, M2, KAOPEN b Dependent Variable: INF Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Std B Error Beta t (Constant) -,253 14,570 -,017 MI -1,291 5,368 -,070 -,240 KAOPEN 4,338 4,597 ,328 ,944 M2 -,069 ,099 -,145 -,704 TO ,099 ,066 ,473 1,505 a Dependent Variable: INF Sig ,986 ,814 ,366 ,496 ,160 F 3,926 Sig ,032a Collinearity Statistics Toler ance VIF ,448 ,309 ,888 ,378 2,232 3,233 1,126 2,642 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1,725402 6,168482 2,482024 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,2143 0,1869 0,6479 60 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 1,231798 5,055519 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,3600 0,1678 Mô hình 12: GDPG =  + 1ERSt + 2KAOPENt +  1M2t + 2TOt + t Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of Square the Estimate a ,770 ,593 ,445 4,6472 a Predictors: (Constant), TO, ERS, M2, KAOPEN ANOVAb Model Sum of Mean Squares df Square Regression 346,417 86,604 Residual 237,560 11 21,596 Total 583,978 15 a Predictors: (Constant), TO, ERS, M2, KAOPEN b Dependent Variable: INF Model Unstandardized Coefficients Std B Error (Constant) -4,771 9,749 ERS -2,905 6,555 KAOPEN 2,560 3,912 M2 -,041 ,115 TO ,126 ,062 a Dependent Variable: INF F 4,010 Coefficientsa Standardized Coefficients Beta -,128 ,194 -,085 ,602 t Sig -,489 ,634 -,443 ,666 ,654 ,526 -,352 ,731 2,043 ,066 Sig ,030a Collinearity Statistics Toler ance VIF ,446 ,422 ,638 ,427 2,243 2,371 1,567 2,343 Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1,093484 4,552052 1,943851 Prob F(4,11) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0,4068 0,3364 0,7461 61 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0,457031 2,340976 Prob F(3,8) Prob Chi-Square(3) 0,7197 0,5047 ... trưởng kinh tế, số ổn định tỷ giá ảnh hưởng 2 Giới thi u mục tiêu nghiên cứu vấn đề cần nghiên cứu Việc nghiên cứu ba bất khả thi nhận quan tâm nhiều nhà nghiên cứu 50 năm qua; từ lý thuyết ba. .. cương để nghiên cứu mối tương quan ba hướng ba bất khả thi với dự trữ ngoại hối giai đoạn 1997-2012 - Ước lượng mô hình hồi quy bội theo phương pháp OLS để kiểm định tác động số ba bất khả thi với... 22 4.3 Điều hành ba bất khả thi mối quan hệ với dự trữ ngoại hối Việt Nam Đồ thị kim cương hình 4.4 cho thấy việc điều hành ba bất khả thi mối quan hệ với dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn: 1997-2002,