BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THÙY LIÊN MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA LÃI SUẤT CƠ BẢN VÀO LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK GIAI ĐOẠN 2007-2012 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Ngọc Ảnh TP.HCM, Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THÙY LIÊN MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA LÃI SUẤT CƠ BẢN VÀO LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK GIAI ĐOẠN 2007-2012 Chuyên ngành : Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Ngọc Ảnh TP.HCM, NĂM 2012 MỤC LỤC  CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Bố cục luận văn 1.8 Tóm tắt chương CHƯƠNG 2: KÊNH TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Chính sách tiền tệ kênh truyền dẫn 2.1.1 Chính sách tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ 2.1.1.1 Chính sách tiền tệ 2.1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 2.1.2 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ 2.1.2.1 Kênh lãi suất 2.1.2.2 Những kênh tài sản khác 2.1.2.3 Các kênh tín dụng 2.2 Lãi suất 2.2.1 Lãi suất quốc gia khác giới 2.2.2 Lãi suất Việt Nam 2.3 Mối quan hệ truyền dẫn lãi suất lãi suất bán lẻ 10 2.4 Cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam 11 2.5 Nghiên cứu thực nghiệm chế truyền dẫn lãi suất 13 2.5.1 Nghiên cứu Ming-Hua Liu công (2002) 13 2.5.2 Các nghiên cứu khác giới 15 CHƯƠNG 3:MÔ HÌNH ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK 19 3.1 Mô hình nghiên cứu 19 3.2 Phương pháp ước lượng mô hình nghiên cứu 21 3.2.1 Tính dừng liệu chuỗi thời gian bậc tích hợp 21 3.2.2 Kiểm định đồng liên kết 23 3.3 Mô hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error corection model) 25 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 27 3.5 Tóm tắt chương 28 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Phân tích thống kê mô tả 30 4.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 33 4.3 Kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johasen 35 4.4 Chọn bước trễ tối ưu cho biến mô hình 37 4.5 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất vào lãi suất bán lẻ dài hạn 37 4.6 Mức độ truyền dẫn tốc độ truyền dẫn ngắn hạn 39 4.7 Tóm tắt Chương 42 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 44 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 47 PHỤ LỤC 49 PHỤ LỤC 59 PHỤ LỤC 70 PHỤ LỤC 77 PHỤ LỤC 81 PHỤ LỤC 87 LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu tôi, có hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn TS Nguyễn Ngọc Ảnh Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố công trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Đề tài thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, nhiều tài liệu tham khảo tận tình hướng dẫn người hướng dẫn khoa học, với trao đổi tác giả cá nhân, tập thể khác Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật TP.HCM, ngày tháng năm 2012 Tác giả Nguyễn Thùy Liên LỜI CẢM ƠN  Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Ngọc Ảnh dành nhiều thời gian quý báu tận tình hướng dẫn suốt trình thực luận văn tốt nghiệp Tôi gửi lời tri ân Quý thầy cô Khoa Tài Doanh nghiệp, người truyền đạt kiến thức cho khóa học, tạo điều kiện để tiếp cận đến tri thức khoa học thực sự, giúp đỡ vô giá giúp hoàn thành luận văn Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến anh chị đồng nghiệp Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam, người tận tình giúp đỡ, hỗ trợ mặt số liệu khuyến khích động viên suốt trình làm luận văn thời gian học cao học vừa qua Tôi chân thành cảm ơn Thầy Hoàng Trọng, cô Trần Thị Tuấn Anh thuộc Khoa Toán Thống kê Trường ĐH Kinh tế TP.HCM, anh Nguyễn Tùng Bá Khôi có chia sẻ góp ý, động viên giúp có thêm kiến thức động lực hoàn thành luận văn Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, cảm ơn anh em bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để hoàn thành luận văn tốt nghiệp TP.HCM, ngày tháng năm 2012 Nguyễn Thùy Liên DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT  Vietcombank LSCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam Lãi suất TG_06M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 06 tháng TG_12M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng TG_18M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 18 tháng TG_24M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 24 tháng VTC_NH Lãi suất cho vay chấp ngắn hạn VTC_TDH ECM (Error Corrected Model) OLS (ordinary least square) ADF (Augemented Dickly-Fuller) PP (Phillips Perron) Lãi suất cho vay chấp trung dài hạn Mô hình hiệu chỉnh sai số Phương pháp bình phương nhỏ Kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF Kiểm định tính dừng theo phương pháp PP NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại TÓM TẮT  Mức độ truyền dẫn sách tiền tệ vào kênh truyền dẫn chủ đề thảo luận cách sâu rộng giới thời gian dài Tuy nhiên, Việt Nam nghiên cứu chủ đề đặc biệt mức độ truyền dẫn lên kênh lãi suất khiêm tốn Từ năm 2007 đến nay, vấn đề lãi suất vấn đề nhức nhối không người vay vốn, người gửi tiền, định chế tài mà Ngân hàng nhà nước Điều thấy rõ qua việc nhiều ngân hàng cho vay huy động vượt trần lãi suất tượng doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay lãi suất cao Để điều chỉnh xáo trộn góp phần ổn định tình hình kinh tế, Ngân hàng nhà nước đưa biện pháp cải thiện tình điều chỉnh lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu, điều chỉnh trần lãi suất huy động… Trên cở sở liệu lãi suất loại lãi suất bán lẻ Vietcombank thu thập từ tháng 01/2007 đến tháng 10/2012, luận văn áp dụng kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết để xác định có tồn mối quan hệ cân dài hạn biến, từ áp dụng mô hình hiệu chỉnh sai số ECM để xác định mối quan hệ dài hạn ngắn hạn lãi suất lãi suất bán lẻ Kết nghiên cứu cho thấy, dài hạn, lãi suất có tác động đến đến mức lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng, 18 tháng, 24 tháng, lãi suất vay ngắn trung dài hạn mức độ truyền dẫn đo lường cao Tuy nhiên mức truyền dẫn lãi suất vay cao loại lãi suất tiền gửi, mức truyền dẫn kỳ hạn ngắn cao so với kỳ hạn dài Trong ngắn hạn, mức truyền dẫn đến lãi suất bán lẻ lãi suất thấp so với dài hạn, mức độ truyền dẫn không hoàn toàn, lãi suất cho vay ngắn hạn có mức truyền dẫn cao nhất, lãi suất tiền gửi 12 tháng có mức truyền dẫn thấp DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Trang DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả chuỗi liệu ban đầu Bảng 4.2 29 Ma trận tương quan chuỗi lãi suất 30 Bảng 4.3 Kết kiểm định tính dừng phương pháp ADF 31 Bảng 4.4 Kết kiểm định tính dừng phương pháp PP 32 Bảng 4.5 Tổng hợp kết kiểm định đồng liên kết Johansen Bảng 4.6 Kết lựa chọn độ trễ VAR(1) đến VAR(10) Bảng 4.7 Bảng 4.8 33 35 Mức độ truyền dẫn lãi suất lên lãi suất bán lẻ dài hạn 36 Mức độ truyền dẫn lãi suất lên lãi suất bán lẻ ngắn hạn 38 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1 Biến động loại lãi suất bán lẻ so với lãi suất 28 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Sau thời gian dài bất ổn, kinh tế Việt Nam dần bước vào môi trường kinh tế vĩ mô ổn định Tuy nhiên bên cạnh thành tựu đạt sau tác động loạt cú sốc kinh tế đặc biệt hậu từ khủng hoảng tài toàn cầu khủng hoảng nợ công kéo dài khu vực Châu Âu…đã dẫn đến việc gia tăng đáng kể rủi ro kinh tế vĩ mô Điều thể qua tỷ lệ lạm phát cao, dự trữ giảm, gia tăng thâm hụt ngân sách, điểm yếu mặt cấu lĩnh vực ngân hàng doanh nghiệp Với bối cảnh kinh tế nay, việc hoạch định chế điều hành sách tiền tệ phù hợp vô quan trọng Để thực điều việc đánh giá sách tiền tệ, kênh truyền dẫn chế dẫn truyền sách tiền tệ đặc biệt kênh truyền dẫn lãi suất vô cần thiêt Lãi suất không công cụ điều tiết thị trường mà động thái phát tín hiệu chủ trường Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN việc điều hành sách tiền tệ Lãi suất số kinh tế quan trọng thị trường tài chính, tiền tệ nước ta, tổ chức, cá nhân nước quan tâm, theo dõi, dự báo để có động thái phù hợp Dưới tác động kinh tế thị trường, biến động lãi suất thị trường nhân tố điều tiết trình phân bổ vốn tới kênh dẫn vốn lưu thông dòng chảy vốn kênh Những kinh tế mà lãi suất thị trường neo giữ mức cao thời gian dài thường dẫn đến khuynh hướng tập trung vốn qua ngân hàng thương mại Và hệ tất yếu kênh tín dụng ngân hàng thường đóng vai trò chủ đạo cấp vốn (cả ngắn hạn, trung hạn, dài hạn) cho doanh nghiệp kênh dẫn vốn khác thị trường chứng khoán 75 LSCB -0.728115 0.728157 VTC_NH 0.039131 -0.473552 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCB) D(VTC_NH) 0.233642 0.367583 Cointegrating Equation(s): -0.043233 0.202154 Log likelihood -137.4043 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCB VTC_NH 1.000000 -0.053743 (0.09499) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCB) -0.170118 (0.04172) D(VTC_NH) -0.267643 (0.09800) JOHANSEN VTC_TDH Date: 11/26/12 Time: 23:07 Sample (adjusted): 2007M04 2012M10 Included observations: 67 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCB VTC_TDH Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most 0.220243 0.054838 20.44658 3.778746 15.49471 3.841466 0.0082 0.0519 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most 0.220243 0.054838 16.66783 3.778746 14.26460 3.841466 0.0204 0.0519 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values 76 Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCB -0.753938 0.526922 VTC_TDH 0.057241 -0.379242 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCB) D(VTC_TDH) 0.234279 0.306157 Cointegrating Equation(s): -0.034840 0.206412 Log likelihood -140.1562 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCB VTC_TDH 1.000000 -0.075922 (0.08885) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCB) -0.176632 (0.04491) D(VTC_TDH) -0.230824 (0.10165) 77 PHỤ LỤC XÁC ĐỊNH ĐỖ TRỄ TƢƠNG ỨNG THEO PHƢƠNG PHÁP VAR LAG TG_06M VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: TG_06M LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:50 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 -240.5183 -145.0350 -124.4802 -116.1970 -113.7182 -113.3356 -111.2493 -110.2161 -106.7156 -98.26035 -95.75065 NA 181.4184 37.68371 14.63362 4.214083 0.624843 3.268569 1.549838 5.017360 11.55548* 3.262609 11.11389 0.526719 0.303521 0.263496* 0.277874 0.314686 0.337287 0.375223 0.385445 0.336668 0.359770 8.083944 5.034499 4.482674 4.339901* 4.390606 4.511187 4.574976 4.673869 4.690519 4.542012 4.591688 8.153755 5.243933 4.831731 4.828582* 5.018909 5.279113 5.482526 5.721041 5.877315 5.868430 6.057730 8.111251 5.116420 4.619209 4.531051* 4.636370 4.811565 4.929969 5.083475 5.154740 5.060847 5.165138 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion LAG TG_12M VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: TG_12M LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:47 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 -236.1348 -149.5613 -127.0036 -115.3389 -114.6795 -112.8425 -112.1591 -107.8258 -100.7003 -99.48594 -93.60814 NA 164.4896 41.35573 20.60765 1.121047 3.000412 1.070568 6.499975 10.21321* 1.659668 7.641142 9.603022 0.612497 0.330155 0.256065* 0.286922 0.309555 0.347673 0.346487 0.315415 0.350707 0.334972 7.937826 5.185376 4.566787 4.311297* 4.422649 4.494749 4.605305 4.594194 4.490011 4.582865 4.520271 8.007637 5.394811 4.915845 4.799977* 5.050952 5.262676 5.512854 5.641366 5.676806 5.909283 5.986312 7.965133 5.267298 4.703323 4.502447* 4.668413 4.795128 4.960297 5.003801 4.954232 5.101700 5.093721 78 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion LAG TG_18M VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: TG_18M LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:51 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 -220.7128 -131.8869 -103.6116 -100.8992 -100.6864 -99.66415 -98.34607 -95.49008 -94.40929 -92.72642 -85.31216 NA 168.7691 51.83811 4.791991 0.361637 1.669715 2.064986 4.283996 1.549132 2.299916 9.638542* 5.743165 0.339814 0.151385* 0.158239 0.179968 0.199509 0.219385 0.229673 0.255747 0.279956 0.254046 7.423758 4.596231 3.787053* 3.829972 3.956214 4.055472 4.144869 4.183003 4.280310 4.357547 4.243739 7.493570 4.805666 4.136111* 4.318652 4.584517 4.823398 5.052418 5.230175 5.467105 5.683966 5.709780 7.451066 4.678152 3.923589* 4.021121 4.201978 4.355850 4.499862 4.592609 4.744530 4.876382 4.817188 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion LAG TG_24M VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: TG_24M LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:49 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ -220.0785 -129.8811 -100.5214 -98.80708 -98.56540 -96.68344 -95.07873 -90.31594 -89.17741 -87.47537 NA 171.3751 53.82616* 3.028615 0.410868 3.073860 2.514054 7.144180 1.631898 2.326123 5.623025 0.317837 0.136568* 0.147580 0.167683 0.180639 0.196746 0.193288 0.214818 0.235003 7.402618 4.529371 3.684047* 3.760236 3.885513 3.956115 4.035958 4.010531 4.105914 4.182512 7.472429 4.738805 4.033104* 4.248917 4.513817 4.724041 4.943507 5.057704 5.292709 5.508930 7.429925 4.611292 3.820582* 3.951386 4.131277 4.256493 4.390950 4.420138 4.570134 4.701347 79 10 -81.49444 7.775209 0.223689 4.116481 5.582522 4.689931 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion LAG VTC_NH VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: VTC_NH LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:38 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 -251.8858 -160.9194 -142.5999 -127.2314 -126.3230 -122.0867 -121.1259 -118.8615 -115.7637 -111.7557 -108.4780 NA 172.8363 33.58567 27.15110* 1.544259 6.919190 1.505259 3.396685 4.440120 5.477686 4.260920 16.23408 0.894395 0.555262 0.380638* 0.422982 0.421272 0.468791 0.500547 0.521132 0.527918 0.549886 8.462861 5.563979 5.086664 4.707712* 4.810766 4.802891 4.904198 4.962049 4.992124 4.991855 5.015934 8.532672 5.773413 5.435721 5.196393* 5.439069 5.570818 5.811747 6.009222 6.178919 6.318273 6.481975 8.490168 5.645900 5.223199 4.898862* 5.056530 5.103269 5.259190 5.371656 5.456345 5.510690 5.589384 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion LAG VTC_TDH VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: VTC_TDH LSCB Exogenous variables: C Date: 12/09/12 Time: 22:41 Sample: 2007M01 2012M10 Included observations: 60 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 -264.0591 -161.8270 -143.6667 -130.0261 -128.6143 -126.1152 -125.4310 -122.5939 -120.9340 -116.8814 -112.5247 NA 194.2410 33.29384 24.09834* 2.400061 4.081904 1.071848 4.255741 2.379108 5.538556 5.663814 24.35865 0.921866 0.575362 0.417802* 0.456554 0.481815 0.541130 0.566861 0.619149 0.626282 0.629294 8.868635 5.594232 5.122223 4.800871* 4.887144 4.937173 5.047701 5.086463 5.164468 5.162714 5.150822 8.938447 5.803667 5.471280 5.289551* 5.515447 5.705100 5.955251 6.133635 6.351263 6.489133 6.616863 8.895942 5.676153 5.258759 4.992020* 5.132908 5.237551 5.402694 5.496069 5.628689 5.681550 5.724271 80 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion 81 PHỤC LỤC 05 : KẾT QUẢ HỒI QUY THEO MÔ HÌNH ECM TRONG DÀI HẠN VECM TG_12M Vector Error Correction Estimates Date: 12/10/12 Time: 14:10 Sample (adjusted): 2007M05 2012M10 Included observations: 66 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 TG_12M(-1) 1.000000 LSCB(-1) 1.671736 (0.97940) [ 1.70689] C -25.80613 Error Correction: D(TG_12M) D(LSCB) CointEq1 -0.039526 (0.02504) [-1.57876] -0.042793 (0.01582) [-2.70582] D(TG_12M(-1)) -0.172934 (0.12787) [-1.35241] 0.198800 (0.08078) [ 2.46112] D(TG_12M(-2)) -0.126447 (0.11585) [-1.09146] 0.069232 (0.07318) [ 0.94601] D(TG_12M(-3)) 0.042139 (0.09740) [ 0.43265] -0.003924 (0.06153) [-0.06377] D(LSCB(-1)) 0.654963 (0.19627) [ 3.33702] 0.554433 (0.12398) [ 4.47178] D(LSCB(-2)) 1.249809 (0.24016) [ 5.20409] -0.204733 (0.15171) [-1.34952] D(LSCB(-3)) -0.229340 (0.28301) [-0.81037] -0.069044 (0.17877) [-0.38621] C 0.022594 (0.10121) [ 0.22323] -0.001765 (0.06394) [-0.02760] 0.614577 0.568060 39.10868 0.821150 13.21198 0.485016 0.422863 15.60607 0.518720 7.803550 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic 82 Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent -76.38071 2.556991 2.822404 0.031818 1.249427 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion -46.06410 1.638306 1.903719 0.011364 0.682799 0.181314 0.140023 -122.4235 4.255258 4.852437 VECM TG_18M Vector Error Correction Estimates Date: 12/10/12 Time: 14:11 Sample (adjusted): 2007M04 2012M10 Included observations: 67 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 TG_18M(-1) 1.000000 LSCB(-1) 1.530676 (0.67017) [ 2.28400] C -24.00756 Error Correction: D(TG_18M) D(LSCB) CointEq1 -0.047250 (0.02015) [-2.34499] -0.052150 (0.01685) [-3.09461] D(TG_18M(-1)) -0.212518 (0.12342) [-1.72197] 0.183805 (0.10322) [ 1.78074] D(TG_18M(-2)) 0.040242 (0.10324) [ 0.38979] 0.155457 (0.08634) [ 1.80045] D(LSCB(-1)) 0.931650 (0.14026) [ 6.64218] 0.548309 (0.11731) [ 4.67408] D(LSCB(-2)) 0.251969 (0.19570) [ 1.28753] -0.213258 (0.16367) [-1.30295] C 0.010809 (0.07577) [ 0.14265] -0.001101 (0.06337) [-0.01737] 0.556778 0.520449 23.41142 0.459619 0.415325 16.37577 R-squared Adj R-squared Sum sq resids 83 S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.619511 15.32573 -59.84468 1.965513 2.162948 0.022388 0.894605 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.518127 10.37665 -47.87107 1.608092 1.805527 0.011194 0.677608 0.102810 0.085221 -107.6436 3.631154 4.091836 VECM TG_18M Vector Error Correction Estimates Date: 12/10/12 Time: 14:12 Sample (adjusted): 2007M04 2012M10 Included observations: 67 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 TG_24M(-1) 1.000000 LSCB(-1) 1.147634 (0.56396) [ 2.03497] C -20.66354 Error Correction: D(TG_24M) D(LSCB) CointEq1 -0.054471 (0.02316) [-2.35214] -0.061039 (0.02028) [-3.00991] D(TG_24M(-1)) -0.056502 (0.12426) [-0.45472] 0.162894 (0.10881) [ 1.49705] D(TG_24M(-2)) 0.023327 (0.10015) [ 0.23293] 0.153941 (0.08770) [ 1.75535] D(LSCB(-1)) 0.903905 (0.13487) [ 6.70215] 0.549724 (0.11810) [ 4.65466] D(LSCB(-2)) 0.108364 (0.18735) [ 0.57840] -0.191349 (0.16406) [-1.16632] C 0.008294 (0.07278) [ 0.11396] 0.002250 (0.06373) [ 0.03531] 84 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.558272 0.522065 21.63212 0.595504 15.41880 -57.19669 1.886468 2.083903 0.019403 0.861390 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.452615 0.407748 16.58800 0.521473 10.08780 -48.30245 1.620969 1.818404 0.011194 0.677608 0.096403 0.079910 -105.4882 3.566812 4.027494 VECM VTC_NH Vector Error Correction Estimates Date: 12/10/12 Time: 14:13 Sample (adjusted): 2007M06 2012M10 Included observations: 65 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 VTC_NH(-1) 1.000000 LSCB(-1) 3.956993 (1.88080) [ 2.10389] C -49.22785 Error Correction: D(VTC_NH) D(LSCB) CointEq1 -0.054290 (0.01825) [-2.97474] -0.015845 (0.00793) [-1.99861] D(VTC_NH(-1)) 0.007922 (0.11564) [ 0.06850] 0.118536 (0.05023) [ 2.35976] D(VTC_NH(-2)) 0.352024 (0.12995) [ 2.70888] 0.248552 (0.05645) [ 4.40294] D(VTC_NH(-3)) 0.165138 (0.12941) [ 1.27612] -0.084250 (0.05621) [-1.49874] D(LSCB(-1)) -0.302795 (0.27028) [-1.12029] 0.431283 (0.11741) [ 3.67328] D(LSCB(-2)) 0.873899 -0.056190 85 (0.27054) [ 3.23026] (0.11752) [-0.47813] D(LSCB(-3)) -0.031013 (0.25860) [-0.11992] -0.153992 (0.11234) [-1.37081] C 0.000794 (0.13713) [ 0.00579] 0.003714 (0.05957) [ 0.06235] 0.410163 0.337727 69.55184 1.104630 5.662415 -94.43077 3.151716 3.419333 0.022154 1.357370 0.566895 0.513707 13.12475 0.479853 10.65826 -40.23465 1.484143 1.751760 0.011538 0.688112 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.256654 0.197365 -131.7243 4.606901 5.209039 VECM VTC_TDH Vector Error Correction Estimates Date: 12/10/12 Time: 15:29 Sample (adjusted): 2007M10 2012M10 Included observations: 61 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 VTC_TDH(-1) 1.000000 LSCB(-1) 3.015040 (1.43159) [ 2.10607] C -42.62746 Error Correction: D(VTC_TDH) D(LSCB) CointEq1 -0.091157 (0.03364) [-2.70975] -0.007789 (0.01405) [-0.55427] D(VTC_TDH(-1)) -0.092970 (0.14769) [-0.62951] 0.109492 (0.06170) [ 1.77467] D(VTC_TDH(-2)) 0.389494 (0.15289) [ 2.54749] 0.260789 (0.06387) [ 4.08296] D(VTC_TDH(-3)) 0.142603 0.046199 86 (0.18188) [ 0.78404] (0.07598) [ 0.60802] D(LSCB(-1)) -0.356394 (0.36791) [-0.96869] 0.362548 (0.15370) [ 2.35881] D(LSCB(-2)) 0.943160 (0.39403) [ 2.39362] -0.130935 (0.16461) [-0.79543] D(LSCB(-3)) 0.152380 (0.41517) [ 0.36703] 0.118436 (0.17344) [ 0.68287] C -0.015484 (0.15961) [-0.09701] -0.002943 (0.06668) [-0.04414] 0.456950 0.242256 62.53691 1.205963 2.128378 -87.31418 3.452924 4.075805 0.053115 1.385392 0.639836 0.497445 10.91415 0.503803 4.493531 -34.07044 1.707227 2.330108 0.012295 0.710672 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.343261 0.170570 -119.1679 5.153044 6.468015 87 PHỤ LỤC 06: KẾT QUẢ HỒI QUY MỨC TRUYỀN DẪN TRONG NGẮN HẠN ECM TG_06M Dependent Variable: D(TG_06M) Method: Least Squares Date: 12/25/12 Time: 11:18 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_06M(-1) 0.015720 0.704378 -0.179707 0.116683 0.179095 0.060378 0.134719 3.932981 -2.976366 0.8932 0.0002 0.0041 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.310122 0.289216 0.968915 61.96056 -94.19427 14.83451 0.000005 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.017391 1.149256 2.817225 2.914360 2.855762 2.140142 ECM TG_12M Dependent Variable: D(TG_12M) Method: Least Squares Date: 12/06/12 Time: 15:11 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_12M(-1) 0.028596 0.438962 -0.289345 0.126474 0.195035 0.072209 0.226100 2.250676 -4.007064 0.8218 0.0277 0.0002 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.282386 0.260640 1.050382 72.81797 -99.76480 12.98570 0.000018 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ECM TG_18M Dependent Variable: D(TG_18M) Method: Least Squares Date: 12/06/12 Time: 15:13 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 0.030435 1.221573 2.978690 3.075825 3.017227 1.711138 88 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_18M(-1) 0.017395 0.563420 -0.188525 0.090033 0.136785 0.065396 0.193207 4.119002 -2.882850 0.8474 0.0001 0.0053 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.301400 0.280230 0.747738 36.90144 -76.31473 14.23733 0.000007 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.021739 0.881359 2.298978 2.396113 2.337514 2.103272 ECM TG_24M Dependent Variable: D(TG_24M) Method: Least Squares Date: 12/06/12 Time: 15:14 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_24M(-1) 0.014492 0.561707 -0.179268 0.086489 0.131269 0.064729 0.167560 4.279053 -2.769526 0.8674 0.0001 0.0073 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.304643 0.283572 0.718302 34.05323 -73.54349 14.45765 0.000006 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.018841 0.848635 2.218652 2.315787 2.257189 1.930995 ECM VTC_VNH Dependent Variable: D(VTC_NH) Method: Least Squares Date: 12/06/12 Time: 15:17 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_VNH(-1) 0.019488 0.761162 -0.148809 0.143129 0.216224 0.061108 0.136156 3.520243 -2.435194 0.8921 0.0008 0.0176 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.209266 0.185304 1.188645 93.24980 -108.2973 8.733366 0.000432 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.022609 1.316904 3.226009 3.323144 3.264546 2.230987 89 ECM VTC_TDH Dependent Variable: D(VTC_TDH) Method: Least Squares Date: 12/06/12 Time: 15:40 Sample (adjusted): 2007M02 2012M10 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(LSCB) PHANDU_TDH(-1) 0.042648 0.668019 -0.113556 0.144702 0.218450 0.051568 0.294729 3.058000 -2.202087 0.7691 0.0032 0.0312 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.172371 0.147291 1.201815 95.32764 -109.0576 6.872927 0.001943 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.048696 1.301479 3.248047 3.345182 3.286584 2.285114 ... truyền dẫn đo lường cao Tuy nhiên mức truyền dẫn lãi suất vay cao loại lãi suất tiền gửi, mức truyền dẫn kỳ hạn ngắn cao so với kỳ hạn dài Trong ngắn hạn, mức truyền dẫn đến lãi suất bán lẻ lãi suất. .. ứng truyền dẫn toàn phần dài hạn ảnh hưởng đến số tất lãi suất bán lẻ Độ truyền dẫn dài hạn lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ khác tùy theo sản phẩm tài khác Một số lãi suất có độ truyền dẫn. .. nhằm vào mục tiêu sau đây: - Hiểu rõ chế dẫn truyền lãi suất Việt Nam, cụ thể từ lãi suất sang lãi suất bán lẻ bao gồm lãi suất huy động lãi suất cho vay - Xác định yếu tố tác động đo lường mức độ