Quản trị tài MỤC LỤC Quản trị tài LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế cạnh tranh liệt muốn tồn phát triển đòi hỏi doanh nghiệp phải có sức mạnh tài cụ thể vốn Vốn biểu vật chất điều kiện tiên thiếu hoạt động sản xuất kinh doanh việc mở rộng quy mô chiều sâu chiều rộng doanh nghiệp Do , doanh nghiệp phải đảm bảo có tay lượng vốn định Việc tổ quản lý, sử dụng vốn có hiệu hay không mang tính định đến tồn phát triển doanh nghiệp tương lai Trong kinh tế thị trường, quản trị sử dụng vốn lưu động nội dung quản lý quan trọng doanh nghiệp Muốn cho trình hoạt động sản xuất kinh doanh diễn liên tục thường xuyên doanh nghiệp phải có đủ lượng vốn lưu động cần thiết để đầu tư Ngoài ra, vốn lưu động yếu tố góp phần mang lại lợi nhuận kinh doanh Việc sử dụng vốn lưu động hợp lý hay không hợp lý doanh nghiệp đem lại hiệu tốt hay xấu cho trình sản xuất kinh doanh Có nhiều tiêu đo lường đánh giá kết mặt kinh tế hiệu gọi chung thành doanh nghiệp kinh doanh thời kỳ định Mỗi thước đo sử dụng cung cấp thông tin khía cạnh khác mức độ đóng góp nguồn lực tài phi tài vào kết đạt Đặc biệt thước đo phản ánh hiệu đầu tư thường xuyên sử dụng cho việc lập dự án đầu tư, thẩm định đánh giá hiệu sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp như: ROI (Tỷ lệ hoàn vốn đầu tư), ROA ( tỷ suất sinh lời tài sản), ROE (tỷ suất sinh lời vốn chủ) lợi nhuận kinh tế (economic profit) hay gọi thuật ngữ khác giá trị kinh tế gia tăng EVA( Economic Value Aded) Vấn đề đặt cho doanh nghiệp phải sử dụng vốn lưu động để đảm bảo cho trình tuần hoàn vốn tạo hiệu kinh tế Bên cạnh đó, mục tiêu tất doanh nghiệp việc tạo giá trị cho cổ đông Thế giá trị đo lường lại câu hỏi đặt ra? Bởi đo lường giá trị cách định lượng cụ thể cổ đông nhà đầu tư nhận biết tốt giá trị mà doanh nghiệp thật tạo bao nhiêu? Do việc tìm kiếm cách thức vừa đơn giản vừa đáp ứng mục tiêu đặt thật việc làm đáng quan tâm Nhân thức tầm quan trọng quản trị vốn lưu động vào việc nâng cao hiệu vốn lưu động dựa sở vận dụng kiến thức môn “Quản Trị tài Chính” nhóm mạnh dạn tìm hiểu chọn đề tài “thực trạng quản trị vốn lưu động công ty cổ phần Fischer Spots (FISCHER)” làm đề tài cho tiểu luận Chương LÝ THUYẾT 1.1 Giá trị kinh tế tăng thêm EVA ( Economic Value Added) • Khái niệm: Quản trị tài EVA thước đo hoạt động doanh nghiệp EVA thước đo hữu ích nhà đầu tư muốn xem xét cách định lượng giá trị mà doanh nghiệp tạo cho nhà đầu tư EVA xác định mức lợi nhuận doanh nghiệp sau trừ chi phí sử dụng vốn EVA tính vào chi phí hội mà nhà đầu tư bỏ vốn vào hoạt động kinh doanh Do mà phản ánh xác chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp mà phương thức truyền thống bỏ quên • Công thức tính: EVA = EBIT * (1- t) – WACC* tổng vốn đầu tư Tầm quan trong: Có thể xác định mức độ thành công thua lỗ doanh nghiệp khoảng thời gian cách xác EVA dương, giá trị doanh nghiệp tăng Nếu EVA âm công ty không trang tair chi phí vốn giá trị công ty giảm - EVA giúp nhà đầu tư xác định doanh nghiệp có khả tạo giá trị hoạt động tốt so với đối thủ cạnh tranh Nếu yếu tố khác tương tự nhau, doanh nghiệp có EVA cao thường tốt so với doanh nghiệp có EVA thấp hơn, hay tệ EVA âm 1.2 Một số tỷ số tài • Tỷ số toán hành: • - Tỷ số toán hành = Ý nghĩa: Cho biết khả công ty việc dùng tài sản ngắn hạn tiền mặt, hàng tồn kho hay khoản phải thu để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn Tỷ số cao chứng tỏ công ty có nhiều khả hoàn trả hết khoản nợ Tỷ số toán hành nhỏ cho thấy công ty tình trạng tài tiêu cực, có khả không trả khoản nợ đáo hạn Tuy nhiên, điều nghĩa công ty phá sản có nhiều cách để huy động thêm vốn Mặt khác, tỷ số cao dấu hiệu tốt cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản chưa hiệu • Tỷ số toán nhanh Tỷ số toán nhanh = Ý nghĩa: Tỷ số toán nhanh cho biết liệu công ty có đủ tài sản ngắn hạn để trả cho khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho hay không Tỷ số phản ánh xác tỷ số toán hành Một công ty có tỷ số toán nhanh nhỏ khó có khả hoàn trả khoản nợ ngắn hạn phải xem xét cẩn thận Ngoài ra, tỷ số nhỏ hẳn so với tỷ số toán Quản trị tài hành điều có nghĩa tài sản ngắn hạn doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào hàng tồn kho Các cửa hàng bán lẻ ví dụ điển hình trường hợp • Hệ số nợ : Hệ số nợ = Ý nghĩa: • Phản ánh tỷ trọng nợ vay vốn kinh doanh Hệ số nợ cao : tỷ suất lợi nhuận cao rủi ro cao Vòng quay tiền mặt chứng khoán Kỳ chuyển đổi tiền mặt = Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho + Kỳ phải thu khách hàng - Kỳ phải trả khách hàng Trong đó: • Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho = Hay = • Kỳ phải thu khách hàng (DSO) = Hay = • Kỳ phải trả khách hàng (DPO) = Hay = • Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân = Ý nghĩa: phản ánh số ngày cần thiết cho vòng quay KPT Được so sánh với thời hạn quy định bán chịu cho KH Chỉ số lớn thu tiền chậm so với kế hoạch • Vòng quay hàng tồn kho: Vòng quay hàng tồn kho = Ý nghĩa : Hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu việc sử dụng tài sản công ty Thông qua hệ số biết với đồng tài sản có đồng doanh thu tạo Hệ số vòng quay tổng tài sản cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản công ty vào hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu • Vòng quay tài sản cố định: Quản trị tài Vòng quay tài sản cố định = Ý nghĩa: Chỉ số giúp đánh giá hiệu sử dụng Tài sản cố định(TSCĐ) doanh nghiệp, cho thấy đồng TSCĐ tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Chỉ số cao cho thấy hiệu sử dụng TSCĐ doanh nghiệp cao ngược lại TSCĐ công thức số bình quân, tức lấy tổng số dư đầu kỳ cộng với số dư cuối kỳ sau chia • Vòng quay tổng tài sản: Vòng quay tổng tài sản = Ý nghĩa: Hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu việc sử dụng tài sản công ty Thông qua hệ số biết với đồng tài sản có đồng doanh thu tạo Hệ số vòng quay tổng tài sản cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản công ty vào hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu • Lợi nhuận doanh thu: Lợi nhuận doanh thu = • Thu nhập vốn chủ sở hữu: ROE= Ý nghĩa: Cho biết đồng vốn chủ sở tạo đồng lợi nhuận Tỷ số phụ thuộc vào thời vụ kinh doanh Ngoài ra, phụ thuộc vào quy mô mức độ rủi ro công ty Để so sánh xác, cần so sánh tỷ số công ty cổ phần với tỷ số bình quân toàn ngành, với tỷ số công ty tương đương ngành 1.3 Tín dụng thương mại: • Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, doanh nhân cấp cho tham gia hệ thống ngân hàng Hình thức phổ biến tín dụng thương mại mua chịu hàng hóa Tín dụng thương mại hình thức nợ ngắn hạn, phát sinh từ doanh thu tín dụng coi khoản phải thu người bán khoản phải trả người mua Thực chất tín dụng thương mại nguồn tài trợ ngắn hạn không vay mượn, nguồn ngân quỹ phát sinh trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quản trị tài Tín dụng thương mại nhà sản xuất cấp cho hãng buôn, hãng phân phối, hay bán lẻ Hoặc hãng bán buôn cấp cho người bán lẻ nhà sản xuất hay hãng phân phối cấp cho hãng tiêu dùng công nghiệp Tín dụng thương mại phương tiện đơn giản hóa việc toán nhiều làm công cụ cho vay Khách hàng thường thấy thuận lợi trì hoãn việc toán khoản mua bán hay giao hàng thực • Chi phí tín dụng thương mại: Là chi phí, phí tổn thực sách tín dụng chấp nhận tín dụng Chi phí tín dụng thương mại xác định công thức: Quản trị tài Chương GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Câu • Chính sách hạn chế: Để tiến tới đạt lợi nhuận mục tiêu người ta tính toán cẩn thận tài sản lưu động mà không tính đến việc ngẫu nhiên hay điều khoản cho biến không đoán trước Chính sách đạt mức lợi nhuận tương đương mà tiêu tốn tài sản lưu động Áp dụng sách mang lại lợi yêu cầu lượng vốn thấp sử dụng lượng tài sản lưu động Điều giúp tiết kiệm chi phí cho công ty nhờ tạo suất cao Mặt khác, tồn bất lợi tính rủi ro cao • Chính sách thả lỏng: Chính sách thả lỏng có tính chất ngược lại với sách hạn chế Trong sách này, việc tính toán tài sản thời suy xét kĩ biến không chắn dao động theo mùa, thay đổi đột ngột hoạt động bán hàng v.v Người ta chuẩn bị bước đệm để quản trị rủi ro cho tình không lường trước Sử dụng mức tài sản lưu động cao để đạt mức sale tương đương Các công ty sử dụng sách vốn lưu động thả lỏng gần không gặp rủi ro có mức rủi ro thấp Chính sách đảm bảo cho doanh nghiệp có vòng quay vốn hoạt động nhịp nhàng Mặt khác, có bất lợi khoản đầu tư có mức rủi ro thấp mức đầu tư vào tài sản lưu động cao thu hút chi phí lãi suất lớn giảm suất • Chính sách ôn hòa: Chính sách ôn hòa cân hai sách Chính sách mang đặc điểm hai Để đạt cân bằng, sách ôn hòa có mức rủi ro thấp sách hạn chế cao sách bảo thủ Điểm lợi có đảm bảo hợp lý hoạt động nhịp nhàng quay vòng vốn lưu động với suất vừa phải Từ bảng sách vốn lưu động FISHER so với trung bình ngành thể sau: Chính sách vốn lưu động phản ánh tỷ số toán hành, vòng quay tiền mặt, vòng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền bình quân Những tỷ số cho thấy lượng lớn vốn lưu động tương đương với mức doanh thu tại… Kỳ thu tiền bình quân FISCHER (45.63 ngày) cao nhiều so với trung bình ngành (32 ngày) Vòng quay vốn lưu động nhanh trung bình ngành, kỳ luân chuyển vốn rút ngắn chứng tỏ vốn lưu động sử dụng có hiệu FISCHER có kỳ thu tiền bình quân dài có nghĩa công ty thực sách nới lỏng tín dụng Quản trị tài Việc nới lỏng sách tín dụng giúp doanh nghiệp thu hút nhiều khách hàng họ có thời gian dài để trả nợ Chính sách phù hợp dẫn đến tăng doanh thu với mức lợi nhuận lớn hơn, góp phần làm mở rộng thị trường tiêu thụ Tuy nhiên FISCHER nhiều lợi nhuận công ty khác ngành, việc kéo dài thời gian trả nợ cho khách hàng dẫn đến thời hạn khoản phải thu tăng lên, nói cách khác thời gian chiếm dụng vốn công ty tăng lên, gây ảnh hưởng không tốt đến dòng tiền doanh nghiệp FISCHER sử dụng nợ hiệu nhiên lại nằm phạm vi chấp nhận được, tỷ suất lợi nhuận cao, rủi ro cao, giảm khả toán công ty…FISCHER đối mặt với rủi ro khoản pải thu bao gồm: rủi ro không thu hồi nợ, nợ xấu gia tăng, rủi ro tín dụng, rủi ro tác động thay đổi giá lãi suất, chi phí vay mượn cho sản xuất kinh doanh tăng, chi phí sản xuất kinh doanh tăng không chuyển vào giá bán doanh nghiệp thua lỗ, giảm quy mô kinh doanh, trở ngại cho thu hút vốn gián tiếp… Câu • Trong dự báo ngân sách tiền mặt Bill, ông có giả định tất tiền bán hàng thu được, FISCHER nợ xấu Theo nhóm em, điều không thực tế Vì: Trước hết ta phải hiểu nợ xấu? Nợ xấu theo khái niệm khoản nợ phân loại từ nhóm (dưới tiêu chuẩn ), nhóm ( nghi ngờ ) nhóm ( khả vốn cao ) Nợ xấu khoản nợ chuẩn, hạn bị nghi ngờ khả trả nợ lẫn khả thu hồi vốn chủ nợ, điều thường xảy nợ tuyên bố phá sản tẩu tán tài sản Nợ xấu gồm khoản nợ hạn trả lãi và/hoặc gốc thường ba tháng vào khả trả nợ khách hang để hạch toán khoản vay vào nhóm thích hợp Trên thực tế, với tâm lý chung doanh nghiệp sợ bị phiền hà, rắc rối; sợ tốn chi phí chí sợ uy tín với bạn hàng, đối tác; nên công nợ thực khó khăn, doanh nghiệp nhờ đơn vị thứ ba can thiệp Khi đó, việc trở nên khó khăn, phức tạp nhiều Nguy khả không thu hồi vốn cao khách nợ không tài sản Ở ngân hàng thương mại có cách bắt khách hàng chấp tài sản, không trả nợ tài sản bị thu hồi Còn với doanh nghiệp kinh doanh sách này, ràng buộc lớn khách hàng với doanh nghiệp Ngoài việc bị khách hàng nợ xấu, công ty kinh doanh bị nhà cung cấp nợ xấu việc không trả đủ nguyên vật liệu đầu vào cho doanh nghiệp theo hạn hợp đồng, chí bị bùng hàng phá sản Vì mà việc bị nợ xấu điều không tránh khỏi doanh nghiệp kinh doanh lớn Và Quản trị tài FISCHER không ngoại lệ Hơn nhìn vào Bảng tỷ số tài công ty ta thấy Tỷ số toán hành, Tỷ số toán nhanh, Vòng quay tiền mặt chứng khoán, Vòng quay hang tồn kho, Vòng quay tài sản cố định, Vòng quay tổng tài sản, Lợi nhuận doanh thu ROE thấp so với trung bình ngành; khoản cần thấp lại cao Hệ số nợ tài sản Kỳ thu tiền bình quân Ta có bảng dự báo Ngân sách tiền mặt tháng tháng cho FISCHER Tháng 11 12 7121 68212 65213 52475 42909 30524 Thu tháng 12781.7 10285.1 Thu sau tháng 47748.4 45649.1 Thu sau hai tháng 7121.8 6821.2 Tổng thu 67651.9 62755 Tổng doanh thu Nhìn vào bảng dự báo ngân sách tiền mặt công ty ta thấy, việc thu tiền doanh nghiệp không triệt để theo tháng mà tháng sau phải thu khoản nợ từ tháng trước Nên việc nợ xấu có khả xảy cao Giả định ông Bill không thực tế • Trong ngân sách tiền mặt, gồm có khoản tiền mặt thực tế khoản tiền mặt có doanh nghiệp khoản tiền mặt phải thu từ khách hàng từ nhà cung cấp Nhìn vào ngân sách tiền mặt ta biết khách hàng nợ xấu, doanh nghiệp nợ hàng công ty khoản nợ Và nợ xấu số cao, ảnh hưởng lớn đến dòng vốn lưu động dòng tiền mặt doanh nghiệp; làm cân bảng cân đối tiền mặt • Và khoản nợ xấu bị thất thoát khoản tiền thu vào bị giảm Doanh nghiệp bị thiếu vốn huy động, tiền để trả cho người lao động, thiếu tiền để đầu tư nguyên vật liệu đầu vào, máy móc trang thiết bị; làm chậm hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Không cung cấp đủ lượng sản phẩm cho thị trường, làm giảm sức cạnh tranh ngành, nguy thua lỗ, phá sản cao • Thu vào thấp dẫn đến nhu cầu vay mượn nhiều Khi vay nợ công ty việc trả số tiền vay gốc, công ty phải chịu lãi suất bên cho vay Vay nợ nhiều số tiền trả lãi suất lớn Và đôi khi, công ty đánh hội sinh lời cao khoản tiền lớn để đầu tư lúc Khi mà công ty vay  Quản trị tài nợ nhiều dẫn đến tình trạng trở thành nợ, phá sản, lại đối tượng nợ xấu kinh tế  Vì để tránh tình trạng này, nhà quản trị phải sớm nhận có phương pháp quản lý khoản phải thu cách hợp lý, hiệu Câu  Chu kì luân chuyển tiền mặt công ty Doanh thu=$660000; Giá vốn hàng bán=$594000 CCC=ACP+AAI-APP Trong đó: +CCC: Chu kì luân chuyển tiền +ACP: kỳ thu tiền bình quân +AAI: Số ngày tồn kho bình quân +APP: số ngày phải trả bình quân CCC= 45,63 + 365/6 – 30 = 76, 46 (ngày)  Liệu FISCHER có dự trữ tiền mặt nhiều không ? Tồn quỹ mục tiêu công ty $1500 Trong tồn quỹ đầu tháng $3000, tồn quỹ đầu tháng $16857,64 =>FISCHER dự trữ nhiều tiền mặt Việc để tiền mặt doanh nghiệp nhiều có chi phí hội.Chi phí hội tiền mặt trường hợp hiểu khác nhau lãi suất có nắm giữ tiền mặt (tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng xem tiền mặt) giá phải trả để có tiền mặt Cái giá phải trả để nắm giữ tiền mặt, chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp WACC Nếu doanh nghiệp đầu tư vào dự án mở rộng sản xuất có khả tạo tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần khoảng20%, chi phí hội việc nắm giữ nhiều tiền mặt thật đắt Bởi lãi suất cho tiền gửi không kỳ hạn khó lòng đạt tới khoảng 10% Trong trường hợp tỷ suất sinh lợi dự án thấp mức chi phí sử dụng vốn trung bình WACC tiền mặt không nên giữ lại doanh nghiệp, mà nên phân phối chúng lại cho cổ đông hình thức cổ tức hay mua lại cổ phần doanh nghiệp  Để giảm lượng tiền mặt chứng khoán mà không ảnh hưởng đến hoạt động công ty, công ty có thể: + Tiền mặt 10 Quản trị tài • Chia cổ tức tiền mặt: Về mặt ngắn hạn có tác động tiêu cực đến công ty tiền chia cổ tức bị đánh thuế, vốn tiền mặt công ty bị giảm, vốn hóa thị trường công ty bị giảm Nhưng mặt dài hạn, giá trị vốn hóa công ty tăng lên có ích cho việc huy động vốn sau • Mua nhiều tài sản để giảm tiền mặt quỹ • Để giảm lượng tiền mặt ta đầu tư vào thị trường chứng khoán cách mua cổ phiếu Tuy nhiên, không giống khoản tiết kiệm bảo đảm ngân hàng, đầu tư chứng khoán có số rủi ro, giá cổ phiếu công ty giảm, giá trị đầu tư bạn giảm +Chứng khoán: Chứng khoán gồm loại: chứng khoán cổ phần (ví dụ cổ phiếu phổ thông công ty), chứng khoán nợ (như trái phiếu nhà nước ) chứng khoán phái sinh (như quyền chọn, quy đổi tương lai ) =>Cổ phiếu: Để giảm lượng cổ phiếu ta có thể: Chia cổ tức cổ phiếu: Chi trả cổ tức cổ phiếu hình thức công ty phát hành thêm cổ phiếu công ty tương ứng với phần lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức phân phối cho cổ đông theo tỷ lệ cổ phần mà họ nắm giữ Số tiền chia cổ tức không bị đánh thuế hoàn toàn tái đầu tư vào lại công ty Nên mặt ngắn hạn công ty có lợi Thông thường công ty kết hợp vừa chia cổ tức cổ phiếu phát hành tăng vốn nên công ty thu lượng vốn để đầu tư Câu • Có thể nói FISCHER dự trữ nhiều hàng tồn kho do: - Số vòng quay hàng tồn kho ít: số vòng quay hàng tồn kho FISCHER số vòng quay hàng tồn kho trung bình ngành Hệ số nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp không bán hàng bị tồn kho nhiều • Dự trữ hàng tồn kho nhiều ảnh hưởng đến EVA ROE: - Dự trữ hàng tồn kho nhiều ( nguyên vật liệu lẫn sản phẩm hoàn thành ) => doanh thu thu chậm bình thường Chưa kể nhiều chi phí liên quan đến hàng tồn kho chi phí lưu kho, chi phí nguyên vật liệu, dự trữ hàng tồn kho nhiều gây phí cho việc đáp ứng khách hàng lượng bán thành phẩm tồn kho lớn ảnh hưởng đến việc sản xuất… Điều khiến cho doanh thu => lợi nhuận doanh thu giảm - Dự trữ hàng tồn kho tốn nhiều vốn doanh nghiệp phải lưu trữ hàng hóa, bỏ chi phí nguyên vật liệu, nhân công,… Nên vốn thu chậm lợi nhuận vốn giảm xuống 11 Quản trị tài - Khi dự trữ hàng tồn kho nhiều EVA giảm có lợi nhuận kinh tế Bời hàng tồn kho khiến doanh nghiệp tốn nhiều chi phí Lợi nhuận thu từ việc bán hàng giảm  Việc dự trữ hàng tồn kho nhiều có ảnh hưởng quan trọng đến EVA ROE Nó ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu vốn bị chi phí gián đoạn sản xuất, chi phí giảm doanh thu • Nếu công ty giảm hàng tồn kho mà không làm sụt giảm doanh số: -Trong hoạt động ngắn hạn: giúp công ty nhanh thu hồi lại tiền để bù đắp cho chi phí phát sinh liên quan đến việc dự trữ cho hàng tồn kho -Trong hoạt động dài hạn: hàng tồn kho Không đủ hàng để bán ảnh hưởng đến doanh thu bán hàng khoản khác Về dài hạn khiến công ty không đủ vốn để đầu tư hoạt động khác Câu Ta nhìn rõ FISCHER có vòng quay tiền mặt chứng khoán thấp so với đối thủ cạnh tranh khác khoản phải thu họ 45.63 ngày cao nhiều so với đối thủ cạnh tranh khác có 32 ngày Tuy nhiên vòng quay tiền mặt FISCHER 16.67 ngày so với 22 ngày so với đối thủ cạnh tranh, điều có nghĩa họ khách hàng toán cho sau 16.67 ngày sau FISCHER trả tiền cho nhà cung ứng so với 22 ngày so với đối thủ cạnh tranh khác Như có kì thu tiền bình quân dài đối thủ FISCHER có khách hàng toán nhanh so với đối thủ cạnh tranh Em có đề nghị FISCHER nên thắt chặt lại sách tín dụng kì thu tiền bình quân công ty dài đối thủ khác nhiều, công ty phải sử dụng nguồn lực để thu khoản phải thu cách hợp lý trước Bốn yếu tố tạo nên sách tín dụng công ty : a, Thời hạn tín dụng: quy định thời gian tín dụng mức chiết khấu áp dụng Thời hạn tín dụng chịu ảnh hưởng yếu tố: • Tính chất kinh tế sản phẩm • Tình trạng người bán • Tình trạng người mua • Giảm giá bán hàng b, Định chuẩn tín dụng: Đây bước xác định đối tượng khách hàng hưởng tín dụng Để thực bước doanh nghiệp cần xây dựng hệ tiêu chuẩn tín dụng tối thiểu dùng làm thang đo để đánh giá khách hàng Sau xây dựng xong thang đo, doanh nghiệp tiến hành phân tích vị tín dụng đối tượng khách hàng Thông 12 Quản trị tài thường, để phân tích vị tín dụng, phương pháp thường sử dụng phương pháp 5C Character: đánh giá uy tín tín dụng khách hàng thông qua lịch sử tín dụng Capital: đánh giá cấu trúc vốn doanh nghiệp qua xem xét tỷ số toán khách hàng có đủ an toàn Capacity: đanh giá lực tài doanh nghiệp thông qua xem xét dòng tiền tương lai Collateral: đánh giá tài sản chấp doanh nghiệp phương diện: tính pháp lý, giá trị tính khoản tài sản Conditions: điều kiện môi trường kinh doanh doanh nghiệp thông qua địa vị cạnh tranh doanh nghiệp, tác động yếu tố vĩ mô vi mô đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Phương pháp thống kê: thường sử dụng rộng rãi việc đánh giá chất lượng tín dụng khách hàng Phương pháp dựa số liệu thống kê toán cá nhân khách hàng để đsanh giá phân tích khách hàng Phương pháp lấy nguồn tin thông dụng: thông tin từ hiệp hội tín dụng, thông tin lấy từ báo cáo tín dụng chi nhánh thông tin thu hồi tín dụng chúng bán để lấy tiền hoa hồng c, Chính sách thu nợ: Chính sách tín dụng liên quan đến việc thu khoản phải thu đáo hạn doanh nghiệp Chính sách thu nợ có mục đích sử dụng nguồn lực doanh nghiệp thực việc thu tiền với nguồn thu đáo hạn Nó liên quan đến định chi tiêu cho nguồn lực d, Chiết khấu bán hàng: Tại đây, doanh nghiệp xác định chi phí tín dụng thương mại hàng trả chậm Việc sử dụng tốt sách chiết khấu giúp cho doanh nghiệp lôi kéo thêm nhiều khách hàng khuyến khích khách hàng trả sớm, giảm kì thu tiền bình quân FISCHER nên thay đổi lại sách chiết khấu bán hàng Nhìn bảng ta thấy rõ kì thu tiền bình quân FISCHER cao nhiều so với đối thủ cạnh tranh ngành điều khoản tín dụng FISCHER nên áp dụng sách chiết khấu bán hàng nới lỏng hơn, áp dụng mức chiết khấu cao cho khách hàng trả sớm vừa có thẻ thu hút nhiều khách hàng đến với doanh nghiệp nhiều Áp dụng sách thu nợ cách hợp lý, hiệu trước, giải vấn đề kì thu tiền bình quân dài phải định mức lại thời hạn tín dụng cách hợp lý so với thực trạng doanh nghiệp 13 Quản trị tài Câu  Nếu công ty giảm DSO dẫn đến số ngày công ty thu hồi khoản phải thu giảm làm tăng lượng tiền mặt công ty Ngắn hạn:Khi mà tình hình tiền mặt công ty tăng lên,công ty - Thanh toán khoản thấu chi.(tiền mua hàng,thanh toán tiền lương,tiền nghĩa vụ cho nhà nước…) - Sử dụng hợp đồng tiền gửi có kỳ hạn với điều khoản rút gốc linh hoạt - Đầu tư vào sản phẩm tài có tính khoản cao (trái phiếu phủ) - Đầu tư vào cổ phiếu quỹ ngắn hạn Dài hạn: Khi mà tình hình tiền mặt công ty tăng lên,công ty - Đầu tư vào dự án - Tăng tỷ lệ cổ tức - Mua lại cổ phiếu - Thanh toán khoản vay dài hạn - Mua lại công ty khác Trong thực tế lượng tiền mặt công ty tăng lên làm phát sinh chi phí định chi phí hội Chi phí hội bao gồm : chi phí vốn đầu tư bỏ vào dự trữ chi phí khác  Nếu công ty giảm DSO ảnh hưởng tới EVA dài hạn - DSO giảm cho thấy kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty tăng,lợi nhuận tăng - DSO giảm công ty tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn ,tối thiểu hóa rủi ro,tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Trong dài hạn mà lợi nhuận tăng lên đồng thời chi phí sử dụng vốn giảm thiểu dẫn đến EVA tăng Câu  Giá chưa chiết khấu =  Nếu giá trị hóa đơn mua hàng $3.030303 triệu với điều kiện trên, FISHER phải trả $3 triệu thời gian 10 ngày đầu trả $3.030303 triệu trả 30 ngày  Khoản tín dụng thương mại công ty nhân bình quân trường hợp hưởng chiết khấu không hưởng chiết khấu? 14 Quản trị tài Trường hợp hưởng chiết khấu: - Tỷ lệ lãi nhận từ khoản chiết khấu: - Khoản tín dụng mà công ty nhận bình quân trường hợp hưởng chiết khấu là: 1.0101% x = 0.030303 (triệu $) Trường hợp không hưởng chiết khấu: Với “1/10 net 30” trả tiền sớm (trong 10 ngày đầu) giảm giá 1% , từ bỏ chiết khấu tín dụng 30-10 = 20 ngày *Công ty toán vòng 40 ngày bỏ qua khoản chiết khấu Với sách “1/10 net 40” trả tiền sớm (trong 10 ngày đầu) giảm giá 1% , toán từ ngày thứ 11 đến ngày thứ 40 tức từ bỏ chiết khấu tín dụng 40-10 = 30 ngày - Giá chiết khấu $3 triệu Trả $3 triệu sau 10 ngày đợi thêm 30 ngày công ty phải trả $3.030303 triệu Thực chất vay $3 triệu 30 ngày trả lãi $ 0.030303 triệu khoản vay - Mức lãi suất mà công ty phải trả cho nhà cung cấp 30 ngày là: Lãi suất = /30 ngày - Trong năm có Ta tính chi phí hiệu lực tín dụng thương mại là: Khoản tín dụng mà công ty nhận bình quân: 13, 01 * 3, 030303 = 0,3942 ( triệu $) Như vậy, khoản tín dụng mà công ty nhận bình quân trường hợp không hưởng chiết khấu là:  Chi phí tín dụng thương mại bỏ qua khoản chiết khấu: - - Tỷ 15 Quản trị tài  FISCHER có nên nhận chiết khấu không? Vì sao? Ở phần trên, ta tính chi phí tín dụng hiệu lực thương mại 13.01% Mặt khác, ta có chi phí tín dụng thương mại công ty bỏ qua khoản chiết khấu 12.29% 1/10 không đủ khuyến khích để công ty nhận chiết khấu Kết luận: FISCHER không nên nhận chiết khấu 16 Quản trị tài Chương CÂU HỎI CHO TÌNH HUỐNG KHÁC Tình 1 Việc sản xuất kinh doanh IMEX nhiều lĩnh vực: Kinh doanh xuất nhập khẩu, 10 sản xuất đầu tư sở hạ tầng, nhiều lĩnh vực có gây khó khăn hoạt động quản trị tài công ty hay không? Khó khăn nào? Theo bạn xảy khủng hoảng tài tiền tệ, IMEX định đa dạng hóa hoạt động phù hợp hay không? Vì sao? Theo bạn, công ty IMEX có nên loại bỏ lĩnh vực sản xuất đầu tư sở hạ tầng, tập trung vào mạnh kinh doanh xuất nhập hay không? Vì sao? Giả sử chuyên gia tài hợp tác ông an việc xây dựng đề án tái cấu trúc IMEX, Bạn đưa nhược điểm lĩnh vực sản xuất IMEX Từ chứng minh việc tập trung xếp lại phận tài kế toán theo mô hình công ty cổ phần ông An hợp lý với hoàn cảnh công ty? Hãy lợi ích công ty IMEX chuyển sang cổ phần hóa năm 2003? Khi ông An lên làm tổng giám đốc muốn tái cấu trúc bị phản đối từ người hội đồng quản trị Theo bạn ông An cần làm để thuyết phục họ tái cấu trúc công ty? Nhà máy sản xuất xi măng không đem lại lợi nhuận nhiều cho công ty IMEX cho hoạt động Vậy việc hoạt động nhà máy sản xuất xi măng có ảnh hưởng tới hoạt động công ty không? Có thể nói ảnh hưởng đến tài công ty? Những rủi ro hoạt động kinh doanh cty khiến cho nguồn tài có biến động nào? Nếu bạn ông An bạn giải sao? Hoạch định chiến lược tài cụ thể cho lĩnh vực hoạt động sản xuất kinh doanh cụ thể? Việc tái cấu trúc doanh nghiệp gặp phải khó khăn ông An giải khó khăn nào? So sánh đề án tái cấu công ty với cấu trúc ban đầu? Tình Tại nhiều doanh nghiệp lựa chọn phát hành trái phiếu chi phí lãi suất phát hành cao (phí bảo lãnh phát hành, bảo hiểm rủi ro, lệ phí nộp cho tổ chức xếp hạng, in ấn, niêm yết, phí ủy thác phí giám sát) thay vay ngân hàng hay phát hành cổ phiếu ? Hãy ưu điểm trái phiếu chuyển đổi so với trái phiếu, ưu điểm mang tính định để nhà đầu tư đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi? Tại thời điểm thực chuyển đổi trái phiếu, giá cổ phiếu biến động vượt biên độ biến động giá cổ phiếu công bố phát hành trái phiếu, chủ sở hữu doanh nghiệp nên làm ? Lạm phát thiểu phát ảnh hưởng việc phát hành Trái phiếu? 17 Quản trị tài Nhiều doanh nghiệp có xu hướng lựa chọn phương án tài trợ thông qua phát hành trái 10 phiếu có ảnh hưởng đến lãi suất vay ngân hàng giá cổ phiếu không? Và ảnh hưởng nào? Hãy nêu khác loại trái phiếu? Đâu khác biệt lớn nhất? Các công ty gặp phải rủi ro phát hành trái phiếu? Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi TMS với mức lãi suất 1,5% tạo lợi bất lợi việc huy động nguồn vốn ? Công ty chọn phương án phát hành TP liệu có phải phương án hiệu không rủi ro chiếm tỷ lệ cao hơn? Khi phát hành trái phiếu tình hình tài công ty có biến động không? Vì sao? Nhân tố tác động trực tiếp lên định hình thứ huy động vốn doanh nghiệp? Tình 4 10 Khi số NPV, PI, IRR không cho kết xếp hạng Harding nên giải nào? Theo bạn tình doanh nghiệp xếp hạng lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chí nào? Và dự án xem xét có vòng đời khác có ảnh hưởng đến định không? Trong dự án đưa công ty nên lựa chọn dự án để mang lại hiệu cao dựa vào tiêu chí NPV, PI IRR? Dựa kết phân tích cụ thể dự án đưa sở để lựa chọn dự án hiệu thông qua NPV, PI IRR hay không? Jorgensen ủng hộ phương pháp số khả sinh lời, Woelk đề xuất sử dụng tỷ lệ hoàn vốn nội bộ.Hãy ưu điểm đề xuất này, theo bạn đề xuất tối ưu hơn? So sánh thu nhập sau thuế dự án với tiền vốn đầu tư khoảng thời gian xác định thể lựa chọn dự án theo phương pháp ? HPMC có đưa nhiều dự án Việc đưa nhiều dự án có gây khó khăn đến lựa chọn dự án hiệu công ty? Trong số NPV, PI IRR số phù hợp đánh giá xếp hạng dự án Giải thích bạn lại chọn số đó? Nêu điểm hạn chế hai số lại? Năm 1996, mở rộng sản xuất, chi phí vốn đầu tư tăng lên liệu PI có tăng lên năm hay không? Tại lãi suất chiết khấu dụng phương pháp NPV IRR để lựa chọn dự án đầu tư chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp? 18 Quản trị tài KẾT LUẬN Qua tình phân tích nhóm nhận thấy: thay đổi lượng vốn lưu động doanh nghiệp có ảnh hưởng trực tiếp đến luồng tiền (hay người ta hay nói lưu chuyển tiền tệ) doanh nghiệp Tăng vốn lưu động đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sử dụng tiền để toán, chẳng hạn cho việc mua chuyển đổi hàng kho, toán nợ, Như thế, tăng vốn lưu động làm giảm lượng tiền mặt doanh nghiệp nắm Tuy nhiên, vốn lưu động giảm, điều đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có tiền để toán cho nghĩa vụ nợ ngắn hạn, điều tác động gián tiếp, thường khó lường trước, đến vận hành tương lai doanh nghiệp Vốn lưu động thước đo cho hiệu suất sức mạnh tài ngắn hạn doanh nghiệp Vốn lưu động giảm dịch thành nhiều nguyên nhân Có thể doanh nghiệp tập trung bán hàng tốt, họ phải chấp nhận bán chịu, chấp nhận khách hàng trả chậm nhiều 19 Quản trị tài PHỤ LỤC Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Độc lập-Tự do-Hạnh phúc BIÊN BẢN HỌP NHÓM LẦN 1 Địa điểm họp: căng tin kí túc xá Thời gian : từ 14h đến 16h thứ ngày 1/11/2016 Nội dung họp: • Nhóm trưởng nêu lại đề tài thảo luận nhóm • Phân công công việc cho thành viên tìm tài liệu trước đặt câu hỏi • Hẹn thời gian cho lần họp thứ 4.Thành phần tham gia: Đinh Thị Vân Anh Hoàng Thị Lan Anh (NT) Hoàng Thị Thúy Anh Lê Việt Anh Lưu Thị Lan Anh Trần Thị Tú Anh Vũ Thế Hoàng Anh Lê Ngọc Ánh (TK) Nguyễn Thị Ngọc Ánh 10 Ngô Thị Biển Hà Nội, ngày 01 tháng 11 năm 2016 Thư ký Nhóm trưởng Lê Ngọc Ánh Hoàng Thị Lan Anh 20 Quản trị tài Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Độc lập-Tự do-Hạnh phúc BIÊN BẢN HỌP NHÓM LẦN Địa điểm họp: Sân thư viện Thời gian : từ 14h đến 16h30 ngày 12/11/2016 Nội dung họp:  Thống nội dung kịch  Phân công nhiệm vụ cụ thể thành viên  Các thành viên thảo luận nội dung chưa rõ Thành phần tham gia: Đinh Thị Vân Anh Hoàng Thị Lan Anh (NT) Hoàng Thị Thúy Anh Lê Việt Anh Lưu Thị Lan Anh Trần Thị Tú Anh Vũ Thế Hoàng Anh Lê Ngọc Ánh (TK) Nguyễn Thị Ngọc Ánh 10 Ngô Thị Biển Hà Nội, ngày 12 tháng 11 năm 2016 Thư kí Nhóm trưởng 21 Quản trị tài BIÊN BẢN ĐÁNH GIÁ NHÓM STT 10 Họ tên Đinh Vân Anh Hoàng Thị Lan Anh Hoàng Thị Thúy Anh Lê Việt Anh Lưu Thị Lan Anh Trần Thị Tú Ánh Vũ Thế Hoàng Anh Lê Ngọc Ánh Nguyễn Thị Ngọc Ánh Ngô Thị Biển Mã sinh viên 14D100142 14D240212 14D100213 14D100143 14D240281 14D100143 14D100211 14D240073 14D100145 14D100215 22 Xếp loại Chữ kí ... tín dụng 40-10 = 30 ngày - Giá chiết khấu $3 triệu Trả $3 triệu sau 10 ngày đợi thêm 30 ngày công ty phải trả $3. 030 3 03 triệu Thực chất vay $3 triệu 30 ngày trả lãi $ 0. 030 3 03 triệu khoản vay... phải trả $3 triệu thời gian 10 ngày đầu trả $3. 030 3 03 triệu trả 30 ngày  Khoản tín dụng thương mại công ty nhân bình quân trường hợp hưởng chiết khấu không hưởng chiết khấu? 14 Quản trị tài Trường... tầm quan trọng quản trị vốn lưu động vào việc nâng cao hiệu vốn lưu động dựa sở vận dụng kiến thức môn Quản Trị tài Chính nhóm mạnh dạn tìm hiểu chọn đề tài “thực trạng quản trị vốn lưu động