BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THẢO ANH ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Huỳnh Thị Thảo Anh ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “ẢNH HƢỞNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” công trình nghiên cứu thực Nội dung nghiên cứu đƣợc đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc rõ ràng Luận văn đƣợc thực dƣới hƣớng dẫn TS Trần Thị Hải Lý Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm nội dung khoa học công trình Thành phố Hồ Chí Minh, ngày… tháng 12 năm 2015 Ngƣời thực Huỳnh Thị Thảo Anh MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG MỞ ĐẦU LỜI CAM ĐOAN .1 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG MỞ ĐẦU .7 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Giới thiệu đề tài lý chọn đề tài .1 1.2 Tổng quan vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu: 1.6 Bố cục nghiên cứu: CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT 2.1 Cơ sở lý thuyết .6 2.1.1 Lý thuyết Modigliani and Miller 2.1.2 Lý thuyết đại diện: 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng: 11 2.1.4 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 12 2.2 Mối liên hệ đòn bẩy đầu tƣ .14 2.3 Mối quan hệ Tobin’Q đầu tƣ 21 2.4 Dòng tiền doanh thu tác động đến đầu tƣ : .21 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .24 3.1 Dữ liệu mô tả biến 24 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu: 24 3.1.2 Mô tả biến: 25 3.2 Mô hình ƣớc lƣợng phƣơng pháp hồi quy: .27 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ HỒI QUY 32 4.1 Thống kê mô tả: 32 4.2 Tƣơng quan biến: 33 4.3 Lựa chọn mô hình 35 4.4 Kiểm định tự tƣơng quan: 36 4.5 Kiểm định phƣơng sai thay đổi 37 4.6 Kết hồi quy mô hình .37 4.7 Mô hình mở rộng- hội tăng trƣởng vai trò đòn bẩy .43 4.8 Kiểm định GMM (General Method of Moments) .49 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN .54 5.1 Kết nghiên cứu 54 5.2 Hạn chế hƣớng phát triển đề tài .56 5.3 Kiến nghị việc sử dụng đòn bẩy đầu tƣ doanh nghiệp 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO .59 PHỤ LỤC 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT HOSE: Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HNX: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội FEM: Fixed effects method REM: Random effects method GMM: General Method of Moments PGSTS: Phó giáo sƣ tiến sĩ NPV: Net present value CP: Cổ phần DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tổng quan nghiên cứu trƣớc Bảng 3.1: Mô tả biến phƣơng trình đầu tƣ: Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến Bảng 4.2: Tƣơng quan biến mô hình Bảng 4.3: Đa cộng tuyến nhóm mô hình Bảng 4.4: Kết hồi quy phƣơng trình đầu tƣ với Leverage đƣợc tính tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản Bảng 4.5: Kết hồi quy phƣơng trình đầu tƣ với Leverage đƣợc tính tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản Bảng 4.6: Kết hồi quy đƣa thêm biến giả với Leverage tính tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản Bảng 4.7: Kết hồi quy đƣa thêm biến giả với Leverage tính tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản Bảng 4.8: Kết hồi qui với phƣơng pháp GMM- xtabond Bảng 4.9: Kết hồi qui với phƣơng pháp GMM- xtabond2 Bảng 5.1: Mối tƣơng quan kỳ vọng kết mô hình hồi quy nhân tố MỞ ĐẦU Luận văn xem xét tác động đòn bẩy tài định đầu tƣ doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2009 đến 2014 Kết cho thấy đòn bẩy có mối quan hệ ngƣợc chiều với đầu tƣ tác động mạnh đáng kể doanh nghiệp có hội tăng trƣởng thấp so với doanh nghiệp có hội tăng trƣởng cao Việc kiểm tra tính vững kết cách sử dụng mô hình thực nghiệm thay và, ra, sử dụng phƣơng pháp GMM để xử lý vấn đề nội sinh vốn có mối quan hệ đòn bẩy đầu tƣ Các kết ủng hộ mối quan hệ ngƣợc chiều đòn bẩy đầu tƣ Từ khóa: Đòn bẩy, định đầu tƣ CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU Chƣơng trình bày khái quát lý chọn đề tài nghiên cứu đồng thời đƣa câu hỏi nghiên cứu, nêu sơ lƣợc phƣơng pháp nghiên cứu 1.1 Giới thiệu đề tài lý chọn đề tài Tác động đòn bẩy tài đến định đầu tƣ vấn đề trọng tâm tài doanh nghiệp Theo Modigliani and Miller (1958) định đầu tƣ công ty không bị chi phối định tài trợ thị trƣờng hoàn hảo Về lý thuyết, định tài trợ không ảnh hƣởng đến định đầu tƣ không tính đến chi phí giao dịch bất cân xứng thông tin, điểm giả định Miller– Modigliani Song thực tế có bất hoàn hảo nhƣ bất cân xứng thông tin, chi phí đại diện…nên đầu tƣ bị ảnh hƣởng định tài trợ Các vấn đề phát sinh từ tác động qua lại cổ đông, chủ nợ nhà quản lý dẫn đến thúc đẩy đầu tƣ dƣới mức đầu tƣ mức Các nghiên cứu trƣớc mối quan hệ đòn bẩy tăng trƣởng, nhƣ McConnell Servaes (1995) Lang (1996), sử dụng hồi quy Pooled bỏ qua hiệu ứng doanh nghiệp Có lẽ phƣơng pháp không hoàn toàn xác định tác động đòn bẩy với tăng trƣởng- mối quan hệ bị chi phối đặc trƣng doanh nghiệp cá nhân không quan sát đƣợc Nghiên cứu Aivazian (2005) sử dụng hồi quy Pooled, random effects fixed effects, song việc sử dụng mô hình hồi quy hai giai đoạn để xử lý vấn đề nội sinh cổ điển Nghiên cứu PGSTS Nguyễn Ngọc Trang sử dụng ba phƣơng pháp hồi quy nhƣ nghiên cứu Aivazian (2005) Nhƣng điểm bật nghiên cứu Việt Nam PGSTS Nguyễn Ngọc Trang xét riêng trƣờng hợp công ty có Tobin’s Q nhỏ lớn nhằm xem xét mối quan hệ đòn bẩy đầu tƣ công ty tăng trƣởng thấp hay công ty tăng trƣởng cao xtabond i_k cf_k lq lleverage_tl_assets sale_k Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 11 = = 824 276 = avg = max = 2.985507 = = 42.71 0.0000 Wald chi2(5) Prob > chi2 One-step results i_k Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] i_k L1 .0168164 0200177 0.84 0.401 -.0224175 0560504 cf_k lq lle~l_assets sale_k _cons 0351861 2650941 -2.275702 -.0064297 1.216308 0068542 2037353 6100764 0026606 3393603 5.13 1.30 -3.73 -2.42 3.58 0.000 0.193 0.000 0.016 0.000 0217522 -.1342198 -3.47143 -.0116445 5511741 04862 6644079 -1.079974 -.001215 1.881442 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).i_k Standard: D.cf_k D.lq D.lleverage_tl_assets D.sale_k Instruments for level equation Standard: _cons Mô hình mở rộng xtabond i_k cf_k lq lleverage_ld_assets d_ld sale_k Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 12 = = 824 276 = avg = max = 2.985507 = = 49.49 0.0000 Wald chi2(6) Prob > chi2 One-step results i_k Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] i_k L1 .0216163 0200364 1.08 0.281 -.0176543 060887 cf_k lq lle~d_assets d_ld sale_k _cons 033657 2285198 -3.926725 3147197 -.0070769 5037655 0068542 2030695 8567765 8005999 0026609 1931971 4.91 1.13 -4.58 0.39 -2.66 2.61 0.000 0.260 0.000 0.694 0.008 0.009 0202229 -.1694891 -5.605976 -1.254427 -.0122922 1251062 0470911 6265287 -2.247474 1.883867 -.0018616 8824249 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).i_k Standard: D.cf_k D.lq D.lleverage_ld_assets D.d_ld D.sale_k Instruments for level equation Standard: _cons xtabond i_k cf_k lq lleverage_tl_assets d_tl sale_k Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 12 = = 824 276 = avg = max = 2.985507 = = 42.73 0.0000 Wald chi2(6) Prob > chi2 One-step results i_k Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] i_k L1 .0171911 020067 0.86 0.392 -.0221395 0565216 cf_k lq lle~l_assets d_tl sale_k _cons 0351305 2628337 -2.279574 0717804 -.0064573 1.214512 0068604 2042 6106836 2532852 0026651 3393723 5.12 1.29 -3.73 0.28 -2.42 3.58 0.000 0.198 0.000 0.777 0.015 0.000 0216844 -.1373911 -3.476491 -.4246496 -.0116808 5493542 0485766 6630584 -1.082656 5682103 -.0012338 1.879669 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).i_k Standard: D.cf_k D.lq D.lleverage_tl_assets D.d_tl D.sale_k Instruments for level equation Standard: _cons DANH SÁCH 278 CÔNG TY TRONG MẪU NGHIÊN CỨU GIAI ĐOẠN 2009 ĐẾN 2014 STT Sàn chứng khoán Mã chứng khoán Tên công ty HNX AAA Công ty cổ phần Nhựa Môi trƣờng xanh An Phát HOSE AAM Công ty cổ phần Thủy sản Mekong HOSE ABT Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre HNX ACB Ngân hàng Thƣơng Mại Cổ Phần Á Châu HOSE ACC Công ty cổ phần bê tông BECAMEX HOSE ACL Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang HXN ADC Công ty cổ phần Mĩ thuật Truyền thông HOSE AGR Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam HOSE ALP Công ty Cổ phần Đầu tƣ Alphanam 10 HNX ALT Công ty cổ phần văn hoá Tân Bình 11 HNX ALV Công ty cổ phần Khoáng sản Vinas A Lƣới 12 HNX AMC Công ty Cổ phần Khoáng sản Á Châu 13 HNX AME Công ty cổ phần Alphanam Cơ điện 14 HNX AMV Công ty cổ phần Sản xuất kinh doanh dƣợc Trang thiết bị y tế Việt Mỹ 15 HOSE ANV Công ty cổ phần Nam Việt 16 HOSE APC Công ty cổ phần Chiếu xạ An Phú 17 HNX APG Công ty cổ phần Chứng khoán An Phát 18 HNX API Công ty cổ phần Đầu tƣ Châu Á - Thái Bình Dƣơng APP Công ty cổ phần Phát triển Phụ gia Sản phẩm dầu mỏ 20 HNX APS Công ty cổ phần Chứng khoán Châu Á - Thái Bình Dƣơng 21 HNX ARM Công ty cổ phần Xuất nhập Hàng không 22 HNX ASA Công ty Cổ phần Liên doanh SANA WMT 23 HOSE ASM Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang 24 HOSE ASP Công ty cổ phần Tập đoàn Dầu khí An Pha 25 HOSE ATA Công ty cổ phần NTACO 26 HOSE AVF Công ty Cổ phần Việt An 27 HNX B82 Công ty cổ phần 482 28 HOSE BBC Công ty Cổ phần Bibica 29 HNX BBS Công ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn 30 HNX BCC Công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn 31 HOSE BCE Công ty cổ phần Xây dựng Giao thông Bình Dƣơng 32 HOSE BCI Công ty cổ phần Đầu tƣ xây dựng Bình Chánh 33 HNX BDB Công ty cổ phần Sách Thiết bị Bình Định 34 HNX BED Công ty cổ phần Sách Thiết bị trƣờng học Đà Nẵng 35 HOSE BGM Công ty Cổ phần Khai thác Chế biến Khoáng sản Bắc Giang 36 HOSE BHS Công ty Cổ phần Đƣờng Biên Hòa 37 HNX BHT Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Bạch Đằng TMC 38 HOSE BIC Tổng Công ty Cổ phần Bảo Hiểm Ngân hàng Đầu tƣ Phát triển Việt Nam 39 HOSE BID Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Việt Nam 19 HNX 40 HNX BKC Công ty cổ phần Khoáng sản Bắc Kạn 41 HNX BLF Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu 42 HOSE BMC Công ty cổ phần Khoáng sản Bình Định 43 HOSE BMI Tổng công ty Cổ phần Bảo Minh 44 HOSE BMP Công ty cổ phần nhựa Bình Minh 45 HNX BPC Công ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm sơn 46 HOSE BRC Công ty Cổ phần Cao su Bến Thành 47 HNX BSC Công ty cổ phần Dịch vụ Bến Thành 48 HOSE BSI Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tƣ Phát triển Việt Nam 49 HNX BST Công ty cổ phần Sách - Thiết bị Bình Thuận 50 HOSE BT6 Công ty cổ phần Beton 51 HNX BTH Công ty cổ phần Chế tạo biến Vật liệu điện Hà Nội 52 HOSE BTP Công ty cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 53 HNX BTS Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn 54 HOSE BTT Công ty cổ phần Thƣơng mại - Dịch vụ Bến Thành 55 HNX BVG Công ty cổ phần Thép Bắc Việt 56 HOSE BVH Tập đoàn Bảo Việt 57 HNX BVS Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt 58 HNX BXH Công ty cổ phần Vicem Bao bì Hải Phòng 59 HOSE C21 Công ty Cổ phần Thế kỷ 21 60 HOSE C32 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng 3-2 61 HOSE C47 Công ty cổ phần Xây dựng 47 62 HNX C92 Công ty cổ phần Xây dựng Đầu tƣ 492 63 HNX CAN Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long 64 HNX CAP Công ty cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái 65 HOSE CCI Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Công nghiệp Thƣơng mại Củ Chi 66 HOSE CCL Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Dầu khí Cửu Long 67 HNX CCM Công ty cổ phần Khoáng Sản Và Xi Măng Cần Thơ 68 HOSE CDC Công ty cổ phần Chƣơng Dƣơng 69 HNX CID Công ty cổ phần Xây dựng phát triển sở hạ tầng 70 HOSE CIG Công ty Cổ phần COMA18 71 HOSE CII Công ty Cổ phần Đầu tƣ Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh 72 HNX CJC Công ty Cổ phần Cơ điện Miền Trung 73 HNX CKV Công ty Cổ phần COKYVINA 74 HOSE CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 75 HOSE CLG Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Nhà đất Cotec 76 HOSE CLW Công ty cổ phần Cấp nƣớc Chợ Lớn 77 HNX CMC Công ty cổ phần Đầu tƣ CMC 78 HOSE CMG Công ty cổ phần Tập đoàn Công nghệ CMC 79 HNX CMI Công ty cổ phần CMISTONE Việt Nam 80 HNX CMS Công ty cổ phần Xây dựng Nhân lực Việt Nam 81 HOSE CMT Công ty cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông 82 HOSE CMV Công ty Cổ phần Thƣơng Nghiệp Cà Mau CMX Công ty cổ phần Chế biến thủy sản xuất nhập Cà Mau (Camimex) 83 HOSE 84 HOSE CNG Công ty Cổ phần CNG Việt Nam 85 HOSE COM Công ty cổ phần Vật Tƣ - Xăng Dầu 86 HNX CPC Công ty cổ phần Thuốc sát trùng Cần Thơ 87 HNX CSC Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Thành Nam 88 HOSE CSM Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam 89 HNX CT6 Công ty cổ phần Công trình 90 HNX CTA Công ty cổ phần Vinavico 91 HNX CTB Công ty cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dƣơng 92 HNX CTC Công ty cổ phần Gia Lai CTC 93 HOSE CTD Công ty cổ phần Xây dựng Cotec 94 HOSE CTG Ngân hàng Thƣơng mại cổ phần Công Thƣơng Việt Nam 95 HOSE CTI Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Cƣờng Thuận IDICO 96 HNX CTM Công ty cổ phần Đầu tƣ, Xây dựng Khai thác mỏ Vinavico 97 HNX CTN Công ty cổ phần Xây dựng Công trình ngầm 98 HNX CTS Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Công thƣơng Việt Nam 99 HNX CTX Tổng Công ty Cổ phần Đầu tƣ xây dựng Thƣơng mại Việt Nam 100 HNX CVN Công ty cổ phần VINAM 101 HNX CVT Công ty Cổ phần CMC 102 HNX CX8 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây lắp Contrexim số 103 HOSE CYC Công ty cổ phần Gạch Men Chang Yih 104 HNX D11 Công ty cổ phần Địa ốc 11 105 HOSE D2D Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 106 HNX DAC Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh 107 HNX DAD Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển giáo dục Đà Nẵng 108 HNX DAE Công ty cổ phần Sách Giáo Dục TP Đà Nẵng 109 HOSE DAG Công ty cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á 110 HNX DBC Công ty cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam 111 HNX DBT Công ty cổ phần Dƣợc phẩm Bến Tre 112 HNX DC2 Công ty cổ phần Đầu tƣ phát triển - Xây dựng (DIC) số 113 HNX DC4 Công ty cổ phần DIC số 114 HOSE DCL Công ty cổ phần Dƣợc phẩm Cửu Long 115 HNX DCS Công ty cổ phần Tập đoàn Đại Châu 116 HOSE DCT Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 117 HNX DGC Công ty Cổ phần Bột giặt Hóa chất Đức Giang 118 HOSE DHA Công ty Cổ phần Hoá An 119 HOSE DHC Công ty cổ phần Đông Hải Bến Tre 120 HOSE DHG Công ty cổ phần Dƣợc Hậu Giang 121 HOSE DHM Công ty cổ phần Thƣơng mại & Khai thác khoáng sản Dƣơng Hiếu 122 HNX DHP Công ty Cổ phần Điện Cơ Hải Phòng 123 HNX DHT Công ty cổ phần Dƣợc phẩm Hà Tây 124 HOSE DIC Công ty cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại DIC 125 HNX DID Công ty cổ phần DIC-Đồng Tiến 126 HOSE DIG Tổng công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng DIH Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng Hội An 128 HNX DL1 Công ty cổ phần Đầu tƣ phát triển dịch vụ công trình công cộng Đức Long Gia Lai 129 HOSE DLG Công ty cổ phần Tập đoàn Đức Long Gia Lai 130 HNX DLR Công ty cổ phần Địa ốc Đà Lạt 131 HOSE DMC Công ty cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco 132 HNX DNC Công ty cổ phần Điện nƣớc lắp máy Hải Phòng 133 HNX DNM Tổng công ty cổ phần Y tế Danameco 134 HNX DNP Công ty cổ phần Nhựa Đồng Nai 135 HNX DNY Công ty cổ phần Thép Dana - Ý 136 HNX DPC Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng 137 HOSE DPM Tổng công ty cổ phần Phân bón Hóa chất dầu khí 138 HOSE DPR Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú 139 HOSE DQC Công ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang 140 HOSE DRC Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng 141 HOSE DRH Công ty cổ phần Đầu tƣ Căn nhà mơ ƣớc 142 HOSE DSN Công ty cổ phần Công viên nƣớc Đầm Sen 143 HNX DST Công ty cổ phần Sách Thiết bị giáo dục Nam Định 144 HOSE DTA Công Ty Cổ Phần Đệ Tam 145 HOSE DTL Công ty cổ phần Đại Thiên Lộc 146 HOSE DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành 147 HOSE DVP Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển cảng Đình Vũ 148 HOSE DXG Công ty cổ phần Dịch vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh 149 HNX DXP Công ty cổ phần Cảng Đoạn Xá 127 HNX 150 HOSE DXV Công ty Cổ phần ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng 151 HNX DZM Công ty cổ phần Chế tạo máy Dzĩ An 152 HNX EBS Công ty cổ phần Sách Giáo Dục TP Hà Nội 153 HNX ECI Công ty cổ phần Bản đồ Tranh ảnh giáo dục 154 HNX EFI Công ty cổ phần Đầu tƣ tài giáo dục 155 HOSE EIB Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam 156 HNX EID Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển giáo dục Hà Nội 157 HOSE ELC Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Công nghệ điện tử Viễn thông 158 HOSE EMC Công ty Cổ phần Cơ Điện Thủ Đức 159 HOSE EVE Công ty cổ phần Everpia Việt Nam 160 HOSE FDC Công ty cổ phần Ngoại thƣơng Phát triển Đầu tƣ TP.HCM 161 HNX FDT Công ty cổ phần Fiditour 162 HOSE FLC Công ty Cổ phần Tập đoàn FLC 163 HOSE FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 164 HOSE FPT Công ty cổ phần FPT 165 HOSE GAS Tổng Công ty Khí Việt Nam_CTCP 166 HOSE GDT Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 167 HOSE GIL Công ty Cổ phần Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình Thạnh 168 HNX GLT Công ty cổ phần Kỹ thuật điện toàn cầu 169 HOSE GMC Công ty Cổ phần Sản xuất Thƣơng mại May Sài Gòn 170 HOSE GMD Công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển 171 HNX GMX Công ty Cổ phần Gạch Ngói Gốm Xây dựng Mỹ Xuân 172 HOSE GSP Công ty Cổ phần Vận tải Sản Phẩm khí Quốc Tế 173 HOSE GTA Công ty Cổ phần chế biến gỗ Thuận An 174 HOSE GTT Công ty cổ phần Thuận Thảo 175 HNX HAD Công ty cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dƣơng 176 HOSE HAG Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai 177 HOSE HAI Công ty Cổ phần Nông dƣợc H.A.I 178 HOSE HAP Công ty cổ phần Tập đoàn HAPACO 179 HOSE HAS Công ty cổ phần Hacisco 180 HNX HAT Công ty cổ phần Thƣơng mại Bia Hà Nội 181 HOSE HAX Công ty cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh 182 HOSE HBC Công ty cổ phần Xây Dựng Kinh Doanh Địa ốc Hòa Bình 183 HNX HBE Công ty cổ phần Sách-Thiết bị trƣờng học Hà Tĩnh 184 HNX HBS Công ty cổ phần Chứng khoán Hòa Bình 185 HNX HCC Công ty cổ phần Bê tông Hòa Cẩm 186 HOSE HCM Công ty cổ phần Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 187 HNX HCT Công ty cổ phần VICEM Vận tải Hải Phòng 188 HNX HDA Công ty cổ phần Hãng sơn Đông Á 189 HOSE HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 190 HOSE HDG Công ty cổ phần Tập đoàn Hà Đô 191 HNX HDO Công ty cổ phần Hƣng Đạo Container 192 HNX HEV Công ty cổ phần Sách Đại học - Dạy nghề 193 HNX HGM Công ty cổ phần Cơ khí Khoáng sản Hà Giang 194 HNX HHC Công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Hà 195 HNX HHG Công ty cổ phần Hoàng Hà 196 HOSE HHS Công ty Cổ Phần Đầu tƣ - Dịch vụ Hoàng Huy 197 HNX HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu 198 HNX HLC Công ty cổ phần Than Hà Lầm - TKV 199 HOSE HLG Công ty cổ phần Tập đoàn Hoàng Long 200 HNX HLY Công ty cổ phần Hạ Long I - Viglacera 201 HOSE HMC Công ty Cổ phần Kim khí TP Hồ Chí Minh 202 HNX HMH Công ty cổ phần Hải Minh 203 HNX HNM Công ty cổ phần Sữa Hà Nội 204 HNX HOM Công ty cổ phần Xi măng Vicem Hoàng Mai 205 HOSE HOT Công ty Cổ phần Du lịch-Dịch vụ Hội An 206 HNX HPC Công ty Cổ phần Chứng khoán Hải Phòng 207 HOSE HPG 208 HNX HPS Công ty Cổ phần Đá xây dựng Hoà Phát 209 HOSE HQC Công ty cổ phần Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân 210 HOSE HRC Công Ty Cổ Phần Cao su Hòa Bình 211 HOSE HSG Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen 212 HOSE HSI Công ty cổ phần Vật tƣ Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 213 HNX HST Công ty cổ phần Phát hành sách Thiết bị trƣờng học Hƣng Yên 214 HOSE HT1 Công ty cổ phần xi măng Hà Tiên 215 HNX HTC Công ty cổ phần Thƣơng mại Hóc Môn 216 HOSE HTI Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Hạ tầng IDICO 217 HOSE HTL Công ty cổ phần Kỹ thuật Ô tô Trƣờng Long 218 HNX HTP Công ty Cổ phần In sách giáo khoa Hòa Phát 219 HOSE HTV Công ty cổ phần vận tải Hà Tiên 220 HOSE HU1 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng HUD1 221 HOSE HU3 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng HUD3 222 HNX HUT Công ty cổ phần TASCO 223 HOSE HVG Công ty Cổ phần Hùng Vƣơng 224 HNX HVT Công ty cổ phần Hóa chất Việt Trì 225 HOSE HVX Công ty cổ phần xi măng Vicem Hải Vân 226 HOSE ICF Công ty cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại Thủy sản 227 HNX ICG Công ty cổ phần Xây dựng sông Hồng 228 HOSE IDI Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đa Quốc Gia 229 HNX IDJ Công ty cổ phần Đầu tƣ tài Quốc tế Phát triển doanh nghiệp IDJ 230 HNX IDV Công ty cổ phần Phát triển hạ tầng Vĩnh Phúc 231 HOSE IJC Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 232 HOSE IMP Công ty cổ phần dƣợc phẩm Imexpharm 233 HNX INN Công ty cổ phần Bao bì In nông nghiệp 234 HOSE ITA Công ty cổ phần Đầu tƣ – Công nghiệp Tân Tạo 235 HOSE ITC Công ty cổ phần Đầu tƣ Kinh doanh nhà 236 HOSE ITD Công ty TNHH MTV Kỹ thuật công nghệ Tiên Phong 237 HNX ITQ Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Quang 238 HNX IVS Công ty Cổ phần Chứng khoán Đầu tƣ Việt Nam 239 HOSE JVC Công ty cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật 240 HOSE KAC Công ty cổ phần Đầu tƣ Địa ốc Khang An 241 HOSE KBC Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP 242 HOSE KDC Công ty cổ phần Kinh Đô 243 HOSE KHA Công ty cổ phần xuất nhập Khánh Hội 244 HOSE KHP Công ty cổ phần Điện lực Khánh Hòa 245 HNX KKC Công ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh kim khí 246 HNX KLS Công ty cổ phần Chứng khoán Kim Long 247 HOSE KMR Công ty cổ phần Mirae 248 HOSE KSH Công ty Cổ phần Tập đoàn Khoáng sản Hamico 249 HOSE L10 Công ty cổ phần LILAMA 10 250 HNX L18 Công ty cổ phần Đầu tƣ Xây dựng số 18 251 HNX L43 Công ty cổ phần Lilama 45.3 252 HNX L44 Công ty cổ phần Lilama 45.4 253 HNX L61 Công ty cổ phần LILAMA 69-1 254 HNX L62 Công ty cổ phần Lilama 69-2 255 HOSE LAF Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất Long An 256 HNX LBE Công ty Cổ phần Sách Thiết bị trƣờng học Long An 257 HOSE LBM Công ty cổ phần Khoáng sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng 258 HOSE LCG Công ty cổ phần LICOGI 16 259 HOSE LGC Công ty cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 260 HOSE LGL Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Long Giang 261 HOSE LIX Công ty cổ phần Bột giặt Lix 262 HNX LM3 Công ty cổ phần Lilama 263 HNX LO5 Công ty cổ phần Lilama 264 HOSE LSS Công ty cổ phần Mía đƣờng Lam Sơn 265 HNX LTC Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông 266 HNX LUT Công ty cổ phần Đầu tƣ xây dựng Lƣơng Tài 267 HNX MAC Công ty cổ phần Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật hàng hải 268 HOSE MCG Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam 269 HNX MCO Công ty cổ phần MCO Việt Nam 270 HOSE MCP Công Ty Cổ Phần In Bao bì Mỹ Châu 271 HNX MDC Công ty cổ phần Than Mông Dƣơng - Vinacomin 272 HNX MEC Công ty cổ phần Someco Sông Đà 273 HOSE MHC Công ty cổ phần hàng hải Hà Nội 274 HNX MHL Công ty cổ phần Minh Hữu Liên 275 HNX MKV Công ty cổ phần Dƣợc thú y Cai Lậy 276 HOSE MPC Công ty Cổ phần Tập đoàn Thủy hải sản Minh Phú 277 HOSE MSN CTCP Tập đoàn Ma San 278 HOSE MTG Công ty cổ phần MT GAS ... Thảo Anh ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH... năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn ẢNH HƢỞNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM công trình nghiên cứu thực Nội dung... lên định đầu tƣ doanh nghiệp Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu: Quyết định đầu tƣ doanh nghiệp Việt Nam có chịu tác động đòn bẩy tài không? Hay nói cách khác đòn bẩy tài tác động nhƣ đến định đầu tƣ?