BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN ĐỨC HẠNH NGUYÊN KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG ĐƯỜNG CONG J BẤT ĐỐI XỨNG – TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN ĐỨC HẠNH NGUYÊN KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG ĐƯỜNG CONG J BẤT ĐỐI XỨNG – TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính– Ngân Hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Kiểm định hiệu ứng đường cong J bất đối xứng – trường hợp Việt Nam” cơng trình tơi nghiên cứu hướng dẫn PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các số liệu nghiên cứu thu thập từ thực tế, xử lý trung thực khách quan Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực đề tài TP Hồ Chí Minh, ngày tháng Nguyễn Đức Hạnh Nguyên năm MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TĨM TẮT: CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU: 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.4 Kết cấu luận văn: CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY: 2.1 Điều kiện Bickerdike-Robinson-Metzler (B-R-M) Điều kiện MarshallLerner (M-L): 2.2 Hiệu ứng đường cong J: 11 2.2.1 Các nghiên cứu sử dụng cách tiếp cận tuyến tính: 12 2.2.2 Các nghiên cứu sử dụng cách tiếp cận bất đối xứng: 37 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 41 3.1 Mô hình nghiên cứu: 41 3.1.1 Cách tiếp cận tuyến tính: 41 3.1.2 Cách tiếp cận bất đối xứng: 42 3.2 Dữ liệu nghiên cứu: 43 3.3 Mô hình kiểm định: 45 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 48 4.1 Cách tiếp cận tuyến tính: 48 4.1.1 Kiểm định tính dừng: 48 4.1.2 Chọn độ trễ tối ưu: 48 4.1.3 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư: 49 4.1.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình: 49 4.1.5 Kiểm định biên ARDL: 50 4.1.6 Kiểm định mối quan hệ dài hạn: 51 4.1.7 Kiểm định mối quan hệ ngắn hạn: 52 4.1.8 Kết luận kết kiểm định với cách tiếp cận tuyến tính: 52 4.2 Cách tiếp cận bất đối xứng: 53 4.2.1 Kiểm định tính dừng: 53 4.2.2 Chọn độ trễ tối ưu: 54 4.2.3 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư: 54 4.2.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình: 54 4.2.5 Kiểm định biên ARDL: 55 4.2.6 Kiểm định mối quan hệ dài hạn: 56 4.2.7 Kiểm định mối quan hệ ngắn hạn: 57 4.2.8 Kết luận kết kiểm định với cách tiếp cận bất đối xứng: 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN: 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC A: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐỐI VỚI CÁCH TIẾP CẬN TUYẾN TÍNH PHỤ LỤC B: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐỐI VỚI CÁCH TIẾP CẬN BẤT ĐỐI XỨNG DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Ký hiệu, Tiếng Anh Tiếng Việt Autoregressive Distributed Lag Mơ hình phân phối trễ tự hồi chữ viết tắt ARDL quy ADF Augmented Dickey – Fuller test Thử nghiệm Augmented Dickey – Fuller AIC Akaike Information Criterion Tiêu chuẩn thông tin Akaike BRM Bickerdike-Robinson-Metzler Bickerdike-Robinson-Metzler CUSUM Cumulative Sum of Recursive Kiểm định tổng tính lũy Residuals Cumulative Sum of Square of Kiểm định tổng tính lũy hiệu Recursive Residuals chỉnh bình phương CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng DF Dickey – Fuller test Thử nghiệm Dickey – Fuller ECM Error Correction Model Mơ hình hiệu chỉnh sai số GDP Gross Domestic Product Tổng sản lượng quốc nội GNP Gross National Product Tổng sản lượng quốc gia GBP Great British Pound Đồng Bảng Anh IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IV Instrumental Variable Mơ hình biến công cụ LDC Less-developed Country Quốc gia phát triển LM-test Lagrange Multiplier Test Thử nghiệm số nhân Lagrange M-L Marshall - Lerner Marshall - Lerner M-TAR Momentum Threshold Mô hình tự hồi quy ngưỡng Autoregressive động lượng Ordinary Least Squares Mơ hình hồi quy theo phương CUSUMSQ OLS pháp bình phương tối thiểu PPP Purchasing Power Parity Lý thuyết ngang giá sức mua SITC Standard International Trade Danh mục phân loại thương Classification mại quốc tế tiêu chuẩn TAR Threshold Autoregressive Mơ hình tự hồi quy ngưỡng USD The United States Dollar Đồng đô-la Mỹ VAR Vector Autoregression Mô hình tự hồi quy véc-tơ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU - Bảng 3.1: Tỷ trọng thương mại 20 nước đối tác thương mại Việt Nam - Bảng A.1:Kết kiểm định tính dừng biến (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.2: Kết độ trễ tối ưu biến (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.3: Kết kiểm định tượng tự tương quan phần dư (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.4: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.5: Kết kiểm định biên ARDL (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.6: Kết kiểm định hệ số mối quan hệ dài hạn biến (mơ hình tuyến tính) - Bảng A.7: Kết kiểm định hệ số mối quan hệ ngắn hạn biến (mơ hình tuyến tính) - Bảng B.1: Kết kiểm định tính dừng biến (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.2: Kết độ trễ tối ưu biến (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.3: Kết kiểm định tượng tự tương quan phần dư (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.4: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.5: Kết kiểm định biên ARDL (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.6: Kết kiểm định hệ số mối quan hệ dài hạn biến (mô hình bất đối xứng) - Bảng B.7: Kết kiểm định hệ số mối quan hệ ngắn hạn biến (mơ hình bất đối xứng) DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ - Hình 2.1: Hướng tiếp cận độ co giãn - trường hợp cầu nước ngồi - Hình 2.2: Điều kiện Marshall - Lerner - Hình 2.3: Hiện tượng đường cong J TĨM TẮT: Việc giá hay giảm giá đồng nội tệ cho làm xấu cán cân thương mại quốc gia ngắn hạn trước cải thiện dài hạn, hiệu ứng gọi hiệu ứng đường cong J Các nghiên cứu trước đường cong J giả định mô hình mối quan hệ tỷ giá hối đối cán cân thương mại tuyến tính, hay nói cách khác, tác động tỷ giá lên cán cân thương mại đồng nội tệ tăng giá giảm giá Tuy nhiên, thực tế, tỷ giá hối đối tác động khơng đối xứng trường hợp biến động tăng biến động giảm; giả định nói làm che khuất kết kiểm định mơ hình Xuất phát từ nhận định trên, tác giả sử dụng cách tiếp cận bất đối xứng liệu tỷ giá hối đoái nhằm làm sáng tỏ thêm chứng đường cong J, đồng thời kiểm tra xem thay đổi tỷ giá có tác động đối xứng hay không đối xứng lên cán cân thương mại Tác giả sử dụng phương pháp tiếp cận kiểm định biên ARDL để phân tích mối quan hệ ngắn hạn dài hạn biến, liệu thương mại song phương Việt Nam 20 nước đối tác thương mại cho giai đoạn từ quý năm 1999 đến quý năm 2014 Kết kiểm định trường hợp tuyến tính khơng ghi nhận chứng đường cong J tất quốc gia Trong đó, kết bất đối xứng cho thấy rằng, tất 20 nước, tác động tỷ giá hối đối khơng đối xứng xác nhận mẫu hình đường cong J Nhật Bản, Mỹ Australia Bảng B.3: Kết kiểm định tượng tự tương quan phần dư Kết luận có hay khơng STT Quốc gia tượng tự tương quan phần dư? Trung Quốc Không Nhật Bản Không Mỹ Không Hàn Quốc Không Singapore Không Thái Lan Không Malaysia Không Australia Không Đức Không 10 Hongkong Không 11 Indonesia Không 12 Ấn Độ Không 13 Vương Quốc Anh Không 14 Hà Lan Không 15 Pháp Không 16 Italy Không 17 Philippines Không 18 Nga Không 19 Thụy Sỹ Không 20 Bỉ Khơng Bảng B.4: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình STT Quốc gia Kiểm định CUSUM Kiểm định CUSUMSQ Trung Quốc Ổn định Ổn định Nhật Bản Ổn định Ổn định Mỹ Ổn định Ổn định Hàn Quốc Ổn định Ổn định Singapore Ổn định Ổn định Thái Lan Ổn định Ổn định Malaysia Ổn định Ổn định Australia Ổn định Ổn định Đức Ổn định Không ổn định 10 Hongkong Ổn định Ổn định 11 Indonesia Ổn định Không ổn định 12 Ấn Độ Ổn định Ổn định 13 Vương Quốc Anh Ổn định Ổn định 14 Hà Lan Ổn định Ổn định 15 Pháp Ổn định Ổn định 16 Italy Ổn định Ổn định 17 Philippines Ổn định Ổn định 18 Nga Ổn định Ổn định 19 Thụy Sỹ Ổn định Không ổn định 20 Bỉ Ổn định Không ổn định Bảng B.5: Kết kiểm định biên ARDL Kết luận có hay STT Quốc gia F-statistics không mối quan hệ dài hạn biến? Trung Quốc 3,862 Có (**) Nhật Bản 4,762 Có (***) Mỹ 5,914 Có (***) Hàn Quốc 2,807 Không thể kết luận Singapore 1,617 Khơng Thái Lan 5,964 Có (***) Malaysia 2,491 Khơng thể kết luận Australia 5,375 Có (***) Đức 2,165 Khơng 10 Hongkong 4,737 Có (***) 11 Indonesia 2,426 Khơng thể kết luận 12 Ấn Độ 4,209 Có (**) 13 Vương Quốc Anh 3,180 Có (*) 14 Hà Lan 8,603 Có (***) 15 Pháp 2,067 Khơng 16 Italy 3,622 Có (**) 17 Philippines 3,572 Có (**) 18 Nga 6,202 Có (***) 19 Thụy Sỹ 3,626 Có (**) 20 Bỉ 5,097 Có (***) Ghi chú: *, **, *** có nghĩa kiểm định có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Bảng B.6: Kết kiểm định hệ số mối quan hệ dài hạn biến STT Quốc gia Trung Quốc Nhật Bản Mỹ Hàn Quốc Singapore Thái Lan Biến Hệ số biến độc lập YDt 1,331 YWt -5,080** RE+t 0,696 RE-t 2,873 YDt 4,619** YWt 1,222 RE+t -0,865 RE-t 3,490*** YDt 2,337*** YWt 3,509*** RE+t 3,421* RE-t 5,630*** YDt -1,909 YWt -47,211 RE+t 44,318 RE-t 5,682 YDt 1,484 YWt -12,773 RE+t -6,558 RE-t -21,743 YDt 2,340 YWt -0,569 RE+t -3,599* 10 11 12 13 Malaysia Australia Đức Hongkong Indonesia Ấn Độ Vương Quốc Anh RE-t -0,633 YDt -4,257* YWt 5,003* RE+t -7,957*** RE-t -8,660*** YDt 3,297 YWt -1,546 RE+t -1,607* RE-t 1,640* YDt 4,451 YWt -12,225 RE+t -2,179** RE-t 0,898 YDt 5,766* YWt -11,993* RE+t -1,172 RE-t -4,726 YDt -0,830 YWt -0,134 RE+t -1,864* RE-t -3,229 YDt -5,376** YWt -1,346 RE+t -3,166 RE-t -13,402** YDt 2,082 YWt -7,890 RE+t 6,209 14 15 16 17 18 19 20 Hà Lan Pháp Italy Philippines Nga Thụy Sỹ Bỉ RE-t 3,794 YDt -0,380* YWt -2,137*** RE+t -1,607*** RE-t -2,165*** YDt 0,811 YWt -8,694* RE+t 1,181 RE-t 0,944 YDt -0,180 YWt 0,886 RE+t 0,268 RE-t -0,173 YDt -45,247 YWt 59,549 RE+t 10,516 RE-t 2,979 YDt -0,738 YWt 8,067*** RE+t -5,306*** RE-t -5,545*** YDt -0,636 YWt 33,016* RE+t -7,847*** RE-t 0,274 YDt -39,390 YWt -67,494 RE+t 54,046 RE-t -9,195 Ghi chú: *, **, *** có nghĩa kiểm định có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Bảng B.7: Kết kiểm định mối quan hệ ngắn hạn biến TT Quốc gia Biến TB ∆TBt-1 Trung Quốc – (5,4,6,8,8) Hệ số Hệ số YD 0,194 ∆YDt ∆TBt-2 0,014 ∆TBt-3 Biến ∆YWt ∆YDt-1 0,246 0,013 ∆YDt-2 ∆TBt-4 0,224 ∆TBt-5 -0,147 Nhật Bản – ∆TBt-1 0,107 Hệ số Biến Hệ số REt+ YW 0,541 (1,7,0,3,3) Biến Biến Hệ số REt- 9,722 ∆RE+t ∆YWt-1 14,145 ∆RE ∆RE-t 1,270 -0,257 ∆RE-t-1 -1,554 0,448 ∆YWt-2 -10,723 ∆RE+t-2 4,838 ∆RE-t-2 -13,441** ∆YDt-3 0,167 ∆YWt-3 12,672 ∆RE+t-3 1,964 ∆RE-t-3 3,057 ∆YDt-4 -0,443 ∆YWt-4 -3,673 ∆RE+t-4 4,061 ∆RE-t-4 -9,807 ∆YWt-5 5,467 ∆RE -6,911 ∆RE-t-5 1,031 ∆YWt-6 -6,140 ∆RE+t-6 7,046 ∆RE-t-6 -2,248 ∆RE+t-7 11,062 ∆RE-t-7 -1,924 ∆RE+t-8 -10,989 ∆RE-t-8 1,740 -1,306** ∆RE-t 0,815 ∆YWt + t-5 ∆YDt -0,220 ∆YDt-1 -0,055 ∆RE+t-1 0,383 ∆RE-t-1 -0,877 ∆YDt-2 0,148 ∆RE+t-2 -1,343** ∆RE-t-2 -0,127 ∆YDt-3 -0,053 ∆RE+t-3 0,047 ∆RE-t-3 0,620 ∆YDt-4 0,201 ∆YDt-5 0,265 ∆YDt-6 -0,001 ∆YDt-7 0,206 0,405 ∆RE t-1 + t Hệ số ECM 1,852 + Biến Mỹ - ∆TBt-1 -0,569 ∆YDt 3,038* ∆YWt -20,112 ∆RE+t 0,068 ∆RE-t 16,796** (8,8,6,8,8) ∆TBt-2 -0,720 ∆YDt-1 3,118 ∆YWt-1 10,679 ∆RE+t-1 31,963 ∆RE-t-1 3,481 ∆ECMt-1 -0,363 ∆ECMt-1 -0,276** ∆ECMt-1 -0,110 -0,331 ∆YDt-2 3,971* ∆YWt-2 -21,883 ∆RE+t-2 36,218* ∆RE-t-2 -4,721 ∆TBt-4 -1,158* ∆YDt-3 2,613 ∆YWt-3 -11,543 ∆RE+t-3 -0,795 ∆RE-t-3 3,916 ∆TBt-5 -1,023 ∆YDt-4 -1,383 ∆YWt-4 10,965 ∆RE+t-4 -91,642*** ∆RE-t-4 19,199* ∆TBt-6 -1,504** ∆YDt-5 1,063 ∆YWt-5 5,292 ∆RE+t-5 -28,218 ∆RE-t-5 13,079 ∆TBt-7 -0,581* ∆YDt-6 0,230 ∆YWt-6 70,341*** ∆RE t-6 7,678*** ∆RE-t-6 -3,824 ∆TBt-8 -0,377 ∆YDt-7 2,855** ∆RE+t-7 55,593** ∆RE-t-7 2,648 ∆YDt-8 2,797*** ∆RE+t-8 36,264 ∆RE-t-8 -23,791** -0,468 ∆YDt -0,277 ∆YWt 2,591 ∆RE+t 0,335 ∆RE-t 0,062 ∆TBt-2 -0,104 ∆YDt-1 -0,390 ∆YWt-1 0,770 ∆RE -0,084 ∆RE-t-1 -1,227 ∆TBt-3 -0,203 ∆YDt-2 -0,209 ∆YWt-2 1,139 ∆RE+t-2 0,322 ∆RE-t-2 -0,122 ∆TBt-4 0,086 ∆YDt-3 -0,231 ∆YWt-3 1,124 ∆RE+t-3 0,988 ∆RE-t-3 -0,275 ∆TBt-5 0,564 ∆YDt-4 0,025 ∆YWt-4 -0,726 ∆RE+t-4 1,277 ∆RE-t-4 -0,642 ∆TBt-6 0,546 ∆YDt-5 0,319 ∆YWt-5 -1,994 ∆RE t-5 1,429 ∆RE-t-5 -0,637 ∆TBt-7 0,138 ∆YDt-6 0,163 ∆YWt-6 -2,613 ∆RE+t-6 1,277 ∆RE-t-6 1,487 ∆TBt-8 0,425 ∆YDt-7 -1,032 ∆YWt-7 1,471 ∆RE-t-7 0,461 ∆YDt-8 0,043 ∆YWt-8 -3,608 ∆RE-t-8 1,302 -0,307 ∆YDt -0,309 ∆YWt 5,419** ∆RE+t -1,417 ∆RE-t 7,615* ∆TBt-2 -0,063 ∆YDt-1 0,816 ∆YWt-1 -2,329 ∆RE t-1 2,761 ∆RE-t-1 -12,56** ∆TBt-3 -0,478 ∆YDt-2 1,111 ∆YWt-2 -2,700 ∆RE+t-2 4,178 ∆RE-t-2 -3,954 ∆TBt-4 -0,326 ∆YDt-3 0,696 ∆YWt-3 1,093 ∆RE+t-3 6,675 ∆RE-t-3 -3,919 ∆TBt-5 0,199 ∆YDt-4 2,160 ∆YWt-4 -0,409 ∆RE+t-4 -10,516 ∆RE-t-4 12,617 ∆YDt-5 0,748 ∆YWt-5 -1,474 ∆RE 0,460 ∆RE-t-5 -3,793 ∆YDt-6 0,523 ∆YWt-6 1,275 ∆RE-t-6 -0,213 Hàn Quốc – ∆TBt-1 (8,8,8,6,8) ∆TBt-3 Singapore – ∆TBt-1 (5,8,7,5,8) + + + + + t-1 t-5 ∆ECMt-1 -0,361 ∆ECMt-1 -0,421 Thái Lan – ∆TBt-1 (2,5,6,2,0) ∆TBt-2 Malaysia – ∆TBt-1 (5,7,8,7,8) ∆YWt-7 ∆YDt-8 -0,975 -0,404** ∆YDt 2,833*** ∆YWt -0,244 ∆RE+t 2,191 -0,080 ∆YDt-1 4,411*** ∆YWt-1 -3,120*** ∆RE+t-1 -2,850 ∆YDt-2 4,825*** ∆YWt-2 -0,091 ∆RE+t-2 -2,132 ∆YDt-3 5,080*** ∆YWt-3 -0,651 ∆YDt-4 2,067* ∆YWt-4 0,992 ∆YDt-5 0,593 ∆YWt-5 2,393** ∆YWt-6 0,778 -2,760 ∆RE-t-7 5,995 ∆RE-t-8 -3,682 ∆RE-t -1,290 ∆ECMt-1 -0,327*** ∆ECMt-1 -0,235 ∆ECMt-1 -0,455*** ∆YDt 4,767*** ∆YWt 2,989 ∆RE+t 13,675 ∆RE-t -3,598 ∆TBt-2 -0,285 ∆YDt-1 2,506 ∆YWt-1 -6,393 ∆RE+t-1 -7,969 ∆RE-t-1 -6,113 ∆TBt-3 -0,297 ∆YDt-2 2,723 ∆YWt-2 -2,210 ∆RE+t-2 -7,296 ∆RE-t-2 10,449* ∆TBt-4 0,011 ∆YDt-3 4,653* ∆YWt-3 10,730* ∆RE+t-3 9,527 ∆RE-t-3 -2,809 -0,274 ∆YDt-4 -0,584 ∆YWt-4 -6,644 ∆RE 8,138 ∆RE-t-4 4,121 ∆YDt-5 1,640 ∆YWt-5 14,776 ∆RE+t-5 -8,980 ∆RE-t-5 -4,883 ∆YDt-6 2,060 ∆YWt-6 -1,121 ∆RE+t-6 -4,339 ∆RE-t-6 -8,250 ∆YDt-7 -0,716 ∆YWt-7 -2,085 ∆RE+t-7 5,672 ∆RE-t-7 10,960* ∆RE-t-8 -2,062 ∆RE-t 0,786 Australia – ∆TBt-1 (1,4,0,0,0) 0,514 0,016 ∆TBt-5 ∆YDt-7 0,020 ∆YDt 2,063*** ∆YDt-1 1,748** ∆YDt-2 1,595* ∆YDt-3 1,829** ∆YDt-4 -0,119 ∆YWt-8 3,560 ∆YWt 4,812 + t-4 ∆RE+t -0,870 Đức (7,3,8,5,8) 10 – ∆TBt-1 0,390 ∆YDt -0,359 ∆YWt 10,189 ∆RE+t -0,085 ∆RE-t -1,372 ∆TBt-2 0,224 ∆YDt-1 0,243 ∆YWt-1 -11,703* ∆RE+t-1 -6,100** ∆RE-t-1 0,245 ∆TBt-3 0,167 ∆YDt-2 0,057 ∆YWt-2 8,245 ∆RE+t-2 -3,604 ∆RE-t-2 5,238** ∆TBt-4 0,127 ∆YDt-3 0,154 ∆YWt-3 5,582 ∆RE+t-3 -5,088** ∆RE-t-3 0,219 8,565*** ∆RE-t-4 -3,587 -0,784 ∆RE-t-5 1,953 ∆TBt-5 -0,051 ∆YWt-4 -14,445** ∆RE ∆TBt-6 0,310 ∆YWt-5 -0,327 ∆RE+t-5 ∆TBt-7 0,070 ∆YWt-6 7,127 ∆RE-t-6 4,083* ∆YWt-7 -7,570 ∆RE-t-7 -2,495 ∆YWt-8 2,918 ∆RE-t-8 3,142 t-4 Hongkong – ∆TBt-1 0,570 ∆YDt 2,123 ∆YWt -14,971 ∆RE+t 7,546 ∆RE-t 4,443 ∆TBt-2 0,454 ∆YDt-1 1,222 ∆YWt-1 -0,536 ∆RE+t-1 31,407 ∆RE-t-1 -6,704 ∆TBt-3 0,879 ∆YDt-2 5,155* ∆YWt-2 -20,839** ∆RE+t-2 5,467 ∆RE-t-2 7,394 ∆TBt-4 0,920 ∆YDt-3 7,018** ∆YWt-3 -1,750 ∆RE -18,727 ∆RE-t-3 13,301 ∆TBt-5 0,786 ∆YDt-4 4,648 ∆YWt-4 4,677 ∆RE+t-4 -7,685 ∆RE-t-4 11,429 ∆TBt-6 0,402 ∆YDt-5 3,954 ∆YWt-5 10,789 ∆RE+t-5 -24,632 ∆RE-t-5 -8,294 ∆TBt-7 0,177 ∆YDt-6 0,274 ∆YWt-6 1,347 ∆RE+t-6 18,262 ∆RE-t-6 7,676 -0,641 ∆YWt-7 -1,651 ∆RE -14,931 ∆RE-t-7 10,789 ∆YWt-8 -10,703 ∆RE-t-8 -4,740 ∆YWt -1,722 ∆RE-t 1,438 (7,7,8,7,8) ∆YDt-7 11 + Indonesia – ∆TBt-1 (5,0,2,0,3) -0,563*** ∆YDt -0,395 + + t-3 t-7 ∆RE+t 0,477 ∆TBt-2 -0,178 ∆YWt-1 4,415 ∆RE-t-1 0,187 ∆TBt-3 0,044 ∆YWt-2 -1,136 ∆RE-t-2 2,148 ∆RE-t-3 -2,604* ∆TBt-4 0,200 ∆TBt-5 -0,205 ∆ECMt-1 -1,130** ∆ECMt-1 -1,623 ∆ECMt-1 -0,198 12 0,173 ∆YDt 1,723* ∆YWt -0,109 ∆RE+t -2,955 ∆RE-t -1,944 ∆TBt-2 -0,487 ∆YDt-1 -0,225 ∆YWt-1 -7,916 ∆RE+t-1 -0,086 ∆RE-t-1 -9,915 ∆TBt-3 0,216 ∆YDt-2 1,076 ∆YWt-2 6,152 ∆RE+t-2 -1,596 ∆RE-t-2 5,657 ∆TBt-4 0,271 ∆YDt-3 1,145 ∆YWt-3 -2,193 ∆RE+t-3 -2,235 ∆RE-t-3 4,840 ∆TBt-5 0,031 ∆YDt-4 -2,768 ∆YWt-4 10,752 ∆RE t-4 -3,765 ∆RE-t-4 -0,560 ∆TBt-6 -0,165 ∆YDt-5 -4,064 ∆YWt-5 6,015 ∆RE+t-5 -6,570 ∆RE-t-5 -4,439 ∆TBt-7 -0,313 ∆YDt-6 -5,159* ∆YWt-6 -6,133 ∆RE+t-6 11,924* ∆RE-t-6 -2,247 ∆YDt-7 -5,147* ∆YWt-7 -0,642 ∆RE+t-7 -5,295 ∆RE-t-7 1,183 ∆YDt-8 -3,171* ∆YWt-8 -8,235 ∆RE 1,193 ∆RE-t-8 -7,685 0,103 ∆YDt 0,905 ∆YWt 28,921 ∆RE+t -3,612 ∆RE-t 1,968 Quốc Anh – ∆TBt-2 -0,225 ∆YDt-1 2,284 ∆YWt-1 -48,625 ∆RE+t-1 5,470 ∆RE-t-1 -0,497 ∆TBt-3 -0,081 ∆YDt-2 2,228 ∆YWt-2 33,593 ∆RE+t-2 -4,091 ∆RE-t-2 -3,196 ∆TBt-4 -0,138 ∆YDt-3 3,006 ∆YWt-3 -2,808 ∆RE 6,162 ∆RE-t-3 0,177 ∆TBt-5 0,196 ∆YDt-4 3,188 ∆YWt-4 -7,243 ∆RE+t-4 -5,836 ∆RE-t-4 -0,982 ∆TBt-6 0,151 ∆YDt-5 1,420 ∆YWt-5 12,855 ∆RE+t-5 3,377 ∆RE-t-5 3,146 ∆TBt-7 0,223 ∆YDt-6 1,320 ∆YWt-6 -12,251 ∆RE+t-6 -3,069 ∆RE-t-6 -2,498 ∆YDt-7 0,826 ∆YWt-7 24,655 ∆RE -2,554 ∆YDt-8 -0,569 ∆YWt-8 -13,650 ∆RE+t-8 0,903 0,920 ∆YDt -0,337 ∆YWt 18,765* ∆RE+t -2,385 ∆RE-t -1,245 ∆TBt-2 0,961* ∆YDt-1 0,058 ∆YWt-1 -3,341 ∆RE+t-1 -2,115 ∆RE-t-1 -0,652 ∆TBt-3 0,489 ∆YDt-2 -0,148 ∆RE+t-2 -1,912 ∆RE-t-2 3,519* -4,288 ∆RE-t-3 5,219** 0,215 ∆RE-t-4 5,411** Ấn Độ (7,8,8,8,8) 13 Vương (7,8,8,8,6) 14 - ∆TBt-1 ∆TBt-1 Hà Lan – ∆TBt-1 (6,2,1,7,8) + + + + t-8 t-3 t-7 ∆TBt-4 0,536 ∆RE ∆TBt-5 0,281 ∆RE+t-4 + t-3 ∆ECMt-1 -0,139 ∆ECMt-1 -0,672 ∆ECMt-1 -2,000** ∆TBt-6 15 Pháp (6,8,8,8,8) 16 Italy (6,8,7,8,8) -0,099 ∆RE+t-5 -3,119 ∆RE-t-5 2,831 ∆RE+t-6 -2,462 ∆RE-t-6 3,370 ∆RE+t-7 2,237 ∆RE-t-7 5,295** ∆RE-t-8 -1,099 – ∆TBt-1 0,301 ∆YDt 0,633 ∆YWt 25,474 ∆RE+t -2,497 ∆RE-t -5,954 ∆TBt-2 0,700 ∆YDt-1 1,743 ∆YWt-1 32,306 ∆RE+t-1 18,195*** ∆RE-t-1 -5,270 ∆TBt-3 0,522 ∆YDt-2 3,419* ∆YWt-2 -17,999 ∆RE+t-2 0,150 ∆RE-t-2 -3,998 ∆TBt-4 0,713 ∆YDt-3 5,096* ∆YWt-3 -14,337 ∆RE+t-3 -6,614 ∆RE-t-3 6,432 ∆TBt-5 0,816 ∆YDt-4 7,056** ∆YWt-4 27,619 ∆RE -5,376 ∆RE-t-4 6,572 ∆TBt-6 0,284 ∆YDt-5 6,341* ∆YWt-5 3,324 ∆RE+t-5 3,428 ∆RE-t-5 -1,312 ∆YDt-6 5,319* ∆YWt-6 -10,870 ∆RE+t-6 -0,919 ∆RE-t-6 7,455 ∆YDt-7 3,252 ∆YWt-7 6,814 ∆RE+t-7 -10,226** ∆RE-t-7 2,970 ∆YDt-8 0,289 ∆YWt-8 -10,263 ∆RE 3,030 ∆RE-t-8 3,531 + + t-4 t-8 – ∆TBt-1 0,129 ∆YDt 1,943*** ∆YWt 7,817 ∆RE+t 0,026 ∆RE-t -1,641 ∆TBt-2 0,254 ∆YDt-1 2,293** ∆YWt-1 1,162 ∆RE+t-1 1,408 ∆RE-t-1 -3,067* ∆TBt-3 -0,086 ∆YDt-2 1,664 ∆YWt-2 -6,933 ∆RE+t-2 -6,729** ∆RE-t-2 5,490** ∆TBt-4 0,297 ∆YDt-3 2,577** ∆YWt-3 21,683* ∆RE+t-3 0,819 ∆RE-t-3 -0,040 ∆TBt-5 -0,289 ∆YDt-4 -0,826 ∆YWt-4 -30,134** ∆RE 5,332** ∆RE-t-4 -3,663 ∆TBt-6 -0,314 ∆YDt-5 0,872 ∆YWt-5 37,195*** ∆RE+t-5 -2,893 ∆RE-t-5 2,247 ∆YDt-6 1,331 ∆YWt-6 -21,802* ∆RE+t-6 1,896 ∆RE-t-6 -4,908* ∆YDt-7 0,979 ∆YWt-7 1,985 ∆RE+t-7 -3,473 ∆RE-t-7 5,061** 0,935 ∆RE-t-8 0,363 ∆YDt-8 1,520*** + ∆RE + t-4 t-8 ∆ECMt-1 -1,299** ∆ECMt-1 -0,286 17 18 19 ∆TBt-1 -0,386 ∆YDt -1,486 ∆YWt 13,276 ∆RE+t 16,091 ∆RE-t -20,929 – (8,7,8,8,5) ∆TBt-2 -0,192 ∆YDt-1 -1,364 ∆YWt-1 9,412 ∆RE+t-1 4,885 ∆RE-t-1 1,107 ∆TBt-3 -0,494 ∆YDt-2 -0,880 ∆YWt-2 14,562 ∆RE+t-2 -20,289 ∆RE-t-2 15,314 ∆TBt-4 -0,353 ∆YDt-3 -2,313 ∆YWt-3 20,606 ∆RE+t-3 2,419 ∆RE-t-3 -12,606 ∆TBt-5 0,120 ∆YDt-4 -2,991 ∆YWt-4 -4,860 ∆RE 11,181 ∆RE-t-4 -14,389 ∆TBt-6 0,020 ∆YDt-5 -2,452 ∆YWt-5 9,243 ∆RE+t-5 -11,215 ∆RE-t-5 13,702 ∆TBt-7 -0,162 ∆YDt-6 -2,681 ∆YWt-6 12,934 ∆RE+t-6 0,915 ∆TBt-8 0,156 ∆YDt-7 -2,449 ∆YWt-7 7,640 ∆RE+t-7 -0,958 ∆YWt-8 7,545 ∆RE 1,184 Philippines + + t-4 t-8 Nga ∆TBt-1 0,067 ∆YDt 0,814 ∆YWt 4,421 ∆RE+t -1,526 ∆RE-t -1,479 (8,8,4,2,5) ∆TBt-2 0,076 ∆YDt-1 0,646 ∆YWt-1 3,559 ∆RE+t-1 0,243 ∆RE-t-1 0,784 ∆TBt-3 0,162 ∆YDt-2 0,684 ∆YWt-2 1,795 ∆RE+t-2 -6,440 ∆RE-t-2 4,106 -3,490 ∆TBt-4 0,443 ∆YDt-3 1,262 ∆YWt-3 4,639 ∆RE-t-3 ∆TBt-5 0,1820,64 ∆YDt-4 0,647 ∆YWt-4 -1,253 ∆RE-t-4 2,233 ∆TBt-6 60,131 ∆YDt-5 0,546 ∆RE-t-5 -5,056 ∆TBt-7 0,094 ∆YDt-6 0,420 ∆TBt-8 -0,215 ∆YDt-7 -0,808 ∆YDt-8 -0,487 ∆YDt -0,174 ∆RE-t -3,597 Thụy Sỹ - ∆TBt-1 (5,0,7,0,2) -0,348 ∆YWt -29,001 ∆RE+t -7,919 ∆TBt-2 -0,564*** ∆YWt-1 -71,547 ∆RE-t-1 -16,432** ∆TBt-3 -0,186 ∆YWt-2 58,743 ∆RE-t-2 4,364 ∆TBt-4 -0,158 ∆YWt-3 -53,007 ∆TBt-5 0,099 ∆YWt-4 101,249*** ∆ECMt-1 -0,346 ∆ECMt-1 -0,495* ∆ECMt-1 -0,438* 20 Bỉ (7,8,6,8,7) ∆YWt-5 -17,520 ∆YWt-6 -74,271** ∆YWt-7 22,103 - ∆TBt-1 0,246 ∆YDt -1,266* ∆YWt -12,867 ∆RE+t -9,158** ∆RE-t 0,876 ∆TBt-2 0,595 ∆YDt-1 -1,420 ∆YWt-1 15,667 ∆RE+t-1 1,974 ∆RE-t-1 1,379 ∆TBt-3 0,535 ∆YDt-2 -0,710 ∆YWt-2 -3,210 ∆RE+t-2 -2,929 ∆RE-t-2 2,880 ∆TBt-4 0,076 ∆YDt-3 -1,094 ∆YWt-3 8,910 ∆RE+t-3 4,459 ∆RE-t-3 -1,958 ∆TBt-5 0,014 ∆YDt-4 -0,147 ∆YWt-4 11,697* ∆RE+t-4 5,341 ∆RE-t-4 -6,388 ∆TBt-6 0,630 ∆YDt-5 1,181 ∆YWt-5 -19,183* ∆RE t-5 2,946 ∆RE-t-5 0,975 ∆TBt-7 0,302 ∆YDt-6 0,807 ∆YWt-6 9,566 ∆RE+t-6 3,008 ∆RE-t-6 1,954 ∆YDt-7 0,403 ∆RE+t-7 -6,714 ∆RE-t-7 4,158 ∆YDt-8 0,235 ∆RE+t-8 -4,022 + Ghi chú: *, **, *** có nghĩa kiểm định có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% ∆ECMt-1 -0,798 ... Kết kiểm định tượng tự tương quan phần dư (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.4: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình (mơ hình bất đối xứng) - Bảng B.5: Kết kiểm định biên ARDL (mơ hình bất đối xứng) ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN ĐỨC HẠNH NGUYÊN KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG ĐƯỜNG CONG J BẤT ĐỐI XỨNG – TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính– Ngân... J- curve” vào tháng 3/2015, Mohsen Bahmani-Oskooee Hadise Fariditavana lần sử dụng mơ hình ARDL bất đối xứng hai quy trình điều chỉnh tuyến tính bất đối xứng để kiểm định hiệu ứng đường cong J