Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Phân tích xu hướng sáp nhập, hợp mua lại doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2011-2015 V iệt Nam xem kinh tế hội tụ yếu tố hấp dẫn thị trường mua bán, sáp nhập, như: tốc độ tăng trưởng nhanh, ổn định, nhu cầu nội thị trường, vị tổ chức quốc tế ngày nâng cao, tín hiệu lạc quan nhà đầu tư, với mơi trường pháp lý lĩnh vực mua bán, sáp nhập dần hồn thiện Sự gia tăng thương vụ mua bán, sáp nhập năm trở lại cho thấy nhà đầu tư nước ngồi đánh giá cao hội đầu tư vào Việt Nam Việc cải thiện mơi trường pháp lý, cam kết Chính phủ lộ trình thực gia nhập WTO Nghị định mua bán, sáp nhập doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp mua lại cổ phần Đây hội để nhà đầu tư tham gia cách sâu rộng vào thị trường mua bán, sáp nhập Việt Nam thời gian tới Quy mơ thị trường mua bán sáp nhập doanh nghiệp Trong ba năm vừa qua, giá trị giao dịch mua bán-sáp nhập (M&A) Việt Nam có xu hướng tăng mạnh theo năm Năm 2009 ghi nhận 295 vụ với tổng giá trị 1,14 tỷ USD Năm 2010 có 345 vụ với tổng giá trị 1,75 tỷ USD Năm 2011 ghi nhận có 266 vụ với tổng giá trị giao dịch đạt kỷ lục 6,25 tỷ USD Chỉ q 1/2012 có 60 vụ đạt giá trị gần tỷ USD Nhiều chun gia cho rằng, năm CLCSCN No1 / 2012 2012, M&A nước khu vực giảm 25%, riêng Việt Nam hoạt động tiếp tục diễn sơi động với mức tăng trưởng từ 20%-40% so với năm 2011 Như vậy, nhìn nhận M&A nói chung M&A có yếu tố nước ngồi đóng vai trò quan trọng hoạt động đầu tư Việt Nam Lý giải M&A Việt Nam tăng cao, ơng Andy Ho, Giám đốc điều hành, phụ trách đầu tư quản lý nguồn vốn VinaCapital cho rằng, kinh tế khó khăn khiến DN phải chủ động linh hoạt việc tìm kiếm đối tác thơng qua M&A Mặt khác, khác biệt chi phí vốn Việt Nam q cao so với nước, DN khó huy động vốn nên M&A kênh để thu hút vốn hiệu Còn DN nước ngồi với lợi chi phí vốn thấp lãi suất ngân hàng thấp, từ 7% - 8%/năm nên việc đầu tư vào DNVN mang lại cho họ hiệu định Các lĩnh vực ngân hàng, bán lẻ, thực phẩm - đồ uống, chăm sóc sức khỏe tiếp tục nhà đầu tư quan tâm năm 2012 Điều đáng lưu ý, dù có nhiều vụ giao dịch có giá trị lớn, chủ yếu cơng ty nước ngồi mua cơng ty nước, song thị trường xuất xu hướng ngược lại Đó DN nước giao dịch, mua bán với trở nên phổ biến, chiếm 77% số lượng thương vụ Những động thái cho thấy khu vực DN nước chủ động việc mua lại sáp nhập với (cùng ngành Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam nghề) Theo tính tốn, số lượng giao dịch loại chiếm khoảng 40% giao dịch tồn thị trường Việc DN nước tham gia vụ M&A để mở rộng ngành hàng mới, nhằm tận dụng hệ thống phân phối có sẵn, từ hình thành tập đồn kinh doanh đa ngành, đa nghề Biểu rõ Tập đồn Masan mua cổ phần lớn Vinacafe Biên Hòa; Cơng ty Cở phần sản x́t thương mại Thành Thành Cơng bỏ vốn để trở thành cổ đơng lớn hàng loạt cơng ty mía đường La Ngà, Biên Hòa, Phan Rang… Dù nhiều ý kiến trái chiều nói hoạt động M&A, ngày thương hiệu tiếng thị trường, thay vào tên Nhưng nói chủ tịch HĐQT cơng ty hàng đầu Việt Nam, nhờ nguồn vốn từ M&A mà DN trì vượt qua thời điểm khó khăn Bằng khơng, nhiều phân xưởng cơng ty buộc phải ngưng sản xuất, cơng ty giải thể Nếu nhìn mặt tích cực M&A giúp DN tạo giá trị cộng hưởng để lớn mạnh Hoạt động M&A chủ yếu từ tham gia tập đồn nước ngồi, chiếm tỷ trọng 81% Vốn đầu tư gián tiếp (FII) vào Việt Nam sau âm liên tiếp hai năm 2008 – 2009 tăng trở lại năm 2010, 2011 qua kênh M&A đóng góp phần lớn vào sức tăng trưởng thị trường Theo phân tích, triển vọng M&A tăng mạnh năm 2012 nhờ nhiều yếu tố Trong quan trọng nhiều tập đồn nước ngồi cơng khai kế hoạch thâm nhập thị trường Việt Nam cách M&A thay cho đầu tư trực tiếp (FDI) Nhiều tập đồn nước có chiến lược thâu tóm doanh nghiệp nhỏ, nhiều cơng ty khác lại cơng khai kế hoạch bán cơng ty Dù lượng vốn FDI vào Việt Nam tăng trưởng phần vốn dự báo chuyển sang dạng M&A năm 2012 Nhiều tập đồn chọn M&A chiến lược thâm nhập thị trường nội địa nhanh nhằm tận dụng hệ thống phân phối, sở vật chất, mạng lưới chi nhánh nguồn nhân lực sẵn có doanh nghiệp nước Trong xu chung đó, Nhật Bản đối tác đầu tư mạnh vào Việt Nam qua M&A với 236 triệu đơla Mỹ chín tháng qua dự báo tăng mạnh năm 2012 Theo StoxPlus (mợt cơng ty phân tích dữ liệu, tài chính), tập đồn Nhật quan tâm mở rộng kinh doanh Việt Nam việc mua lại cổ phần chi phối ngành hàng tiêu dùng, chủ yếu thực phẩm, dịch vụ viễn thơng, tài cơng nghiệp Việc doanh nghiệp Nhật Bản đầu tư qua M&A tăng mạnh xu chuyển dịch sản xuất sang nước Đơng Nam Á Trung Quốc nhằm hạn chế rủi ro Nhật Bản Dữ liệu thị trường cho thấy 11 quốc gia có M&A vào doanh nghiệp Việt Nam có thương vụ từ Trung Quốc lại thương vụ có quy mơ vốn lớn nhất: C.P Pokphand mua 70,8% C.P Việt Nam Tuy nhiên, số tiền từ thương vụ khơng trực tiếp sử dụng cho doanh nghiệp Việt Nam Vị trí thứ hai thuộc định chế tài quốc tế có trụ sở Mỹ Tuy nhiên, xét dòng tiền trực tiếp vào Việt Nam tập đồn từ Nhật Bản dẫn đầu với tổng giá trị thương vụ lên đến 236 triệu đơla Mỹ Các cơng ty Nhật Bản tham gia vào nhiều ngành từ tài chính, bất động sản, truyền thơng, thực phẩm, hàng tiêu dùng… Theo tính tốn, thương vụ hai ngân hàng Mizuho Vietcombank trị giá 560 triệu đơla Mỹ thành CLCSCN No1 / 2012 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam cơng năm 2011 đánh dấu năm có dòng tiền kỷ lục từ Nhật Bản vào Việt Nam thơng qua M&A Lĩnh vực đầu tư doanh nghiệp Nhật Bản xu hướng đa số đối tác quan tâm đến thị trường Việt Nam Top sáu ngành nằm tầm ngắm M&A ngân hàng; thực phẩm đồ uống; hàng tiêu dùng; bán lẻ; dược phẩm; kho bãi hậu cần; xây dựng vật liệu Tất thương vụ M&A theo hình thức đầu tư nước ngồi thời gian qua gắn với thương hiệu tốt có lợi định thị trường nước, thơng thường nằm top dẫn đầu thị trường Khảo sát dự báo ngành có “tính thị trường” cao cho hoạt động M&A Việt Nam tới Internet thương mại điện tử Điều thể qua việc nhiều cơng ty trang web có giá trị hàng chục triệu đơla Mỹ đầu tư với chiến lược rõ ràng việc thu hút đối tác ngồi nước Sáp nhập hợp mua lại doanh nghiệp hoạt động tương đối phức tạp, ẩn chứa nhiều rủi ro thách thức Sự hiểu biết chủ thể tham gia vào thị trường mua bán, sáp nhập (doanh nghiệp, nhà đầu tư nước ngồi, nhà đầu tư chun nghiệp, tổ chức tư vấn, mơi giới) việc tạo dựng hành lang pháp lý yếu tố quan trọng góp phần đem lại thành cơng cho thương vụ Tuy nhiên, lại vấn đề bất cập Việt Nam Đối với doanh nghiệp nước, thiếu hiểu biết mua bán, sáp nhập thẩm định giá trị hồ sơ pháp lý khiến doanh nghiệp lúng túng muốn tham gia thị trường Các doanh nghiệp thiếu thơng tin thị trường đối tác để tự đưa CLCSCN No1 / 2012 định Đối với nhà đầu tư nước ngồi, am hiểu phong tục, văn hóa, thị trường, pháp luật Việt Nam chưa cao, điều làm phát sinh nhiều vấn đề sau q trình sáp nhập Đối với nhà đầu tư chun nghiệp, tổ chức tư vấn, mơi giới chủ thể đóng vai trò dẫn dắt, làm trung gian thiết lập thị trường cho hoạt động sáp nhập, hợp nhất, mua lại Nắm bắt xu hướng phát triển thị trường, nhiều tổ chức tài chính, cơng ty kiểm tốn, cơng ty chứng khốn đứng làm mơi giới, tư vấn cho bên Tuy nhiên, đặc tính phức tạp, đòi hỏi tham gia nhiều chun gia lĩnh vực luật, tài chính, thuế, kiểm tốn, thẩm định giá… nên thân tổ chức chưa đủ lực đội ngũ nhân giàu kinh nghiệm, trình độ chun sâu để cung cấp dịch vụ trọn gói cho thị trường mua bán, sáp nhập Do hoạt động sáp nhập, hợp mua lại doanh nghiệp mẻ Việt Nam nên chưa có hệ thống văn pháp lý riêng điều chỉnh cho hoạt động Hành lang pháp lý trình bày phần trước nằm rải rác nhiều văn bản, quy định chưa cụ thể dẫn tới xung đột cách hiểu, giải thích quan quản lý nhà nước Nếu quan nhìn nhận góc độ riêng khơng thể xây dựng chế, sách thống nhằm tạo mơi trường thuận lợi cho hoạt động Xu hướng giai đoạn 2011 - 2015 Hoạt động sáp nhập hợp mua lại doanh nghiệp mang đặc điểm riêng thời kỳ kinh tế khó khăn: Hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam năm tới gặp nhiều khó khăn khủng hoảng kinh tế tồn cầu, nhiên, thách thức có hội giành cho Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam doanh nghiệp biết tận dụng Khó khăn kinh tế thử thách với doanh nghiệp lại hội doanh nghiệp khác Những doanh nghiệp lâm vào cảnh túng quẫn buộc phải bán tháo trở thành đối tượng dễ mua Bên bán bên mua tỏ khắt khe thương thảo mang lại kết nhiều Các giao dịch sáp nhập nhiều cơng ty sức ép khả tài chính, hiệu kinh doanh nên thúc đẩy hoạt động mua bán, sáp nhập diễn nhanh chóng Tuy nhiên, điều dễ dẫn đến nhiều rủi ro q trình thẩm định, đàm phán hồn tất thủ tục sáp nhập Chính thế, bên nên th cơng ty tư vấn, cơng ty luật chun nghiệp để tư vấn giảm bớt rủi ro Một đặc điểm khác giai đoạn kinh tế khó khăn, hoạt động sáp nhập, hợp mua lại doanh nghiệp bị can thiệp chặt chẽ chủ nợ quan quản lý nhà nước Các giao dịch lĩnh vực tài ngân hàng chiếm số lượng lớn: Các ngân hàng cơng ty chứng khốn đứng trước áp lực cải cách lớn để nâng cao lực hệ thống đảm bảo phát triển bền vững Bên cạnh đó, thị trường tài có điều kiện chín muồi cho hoạt động sáp nhập, hợp mua lại thời gian tới Thứ nhất, thị trường tồn nhiều ngân hàng quy mơ nhỏ, hoạt động cầm chừng; cơng ty chứng khốn (đặc biệt cơng ty thành lập) trước sức ép cạnh tranh, tình hình thị trường chứng khốn (TTCK) suy giảm khiến họ gặp nhiều khó khăn Hoạt động mơi trường có mức độ cạnh tranh cao, tất yếu dẫn đến việc số ngân hàng phải bán lại cho nhà đầu tư nước ngồi sáp nhập với nhằm tạo chỗ đứng vững Hơn nữa, áp lực hội nhập thị trường quốc tế khiến nhu cầu củng cố vị cạnh tranh ngân hàng cơng ty chứng khốn (CTCK) trở nên thiết Thứ hai, số ngân hàng nhỏ tập trung gia tăng tín dụng q mức năm trước vượt q khả huy động vốn phải lệ thuộc vào nguồn vốn thị trường ngân hàng Trong điều kiện sách tiền tệ thắt chặt, nguồn vốn huy động khó khăn, tính khoản suy giảm mạnh đe dọa đến an tồn hệ thống Ngân hàng nhà nước phải xem xét cho phép ngân hàng có tiềm lực lớn mua ngân hàng này, tránh nguy đổ vỡ dây chuyền Mặt khác, tổ chức nước ngồi trước thành lập ngân hàng hay CTCK Việt Nam tích cực sử dụng mua bán, sáp nhập giải pháp xâm nhập thị trường Đây điều kiện tốt đê nâng cao lực kinh doanh ngân hàng nước có kinh nghiệm, cơng nghệ từ phía ngân hàng nước ngồi Ngày có nhiều cơng ty nước ngồi thâm nhâp vào thi trường Việt Nam thơng qua hoạt động mua bán, sáp nhập Nguồn vốn đầu tư nước ngồi dần có xu hướng chuyển dịch vào lĩnh vực ngành nghề có khả tạo nhiều lợi cạnh tranh thị trường quốc gia chuyển đổi thơng qua hình thức sáp nhập hợp nhất, mua lại doanh nghiệp địa Lợi ích khiến nhà đầu tư nước ngồi hứng thú tiến hành hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam họ tiếp cận thị trường cách nhanh thơng qua việc hưởng lợi từ giá trị có sẵn cơng ty bị mua, bị sáp nhập, đồng thời cách thức hiệu để bước vào thị trường, tiết kiệm cho họ thời gian tìm kiến dự án hay thủ tục hành Thay phải trải qua bước chuẩn bị, họ cần dành thời gian để tìm CLCSCN No1 / 2012 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam kiếm đối tác Hơn nữa, sáp nhập, hợp mua lại hình thức tập trung kinh tế, tập trung nguồn lực làm tăng giá trị doanh nghiệp Việt Nam thương hiệu, uy tín, chất lượng, cơng nghệ, kỹ năng, kinh nghiệm, quản trị, từ tạo cạnh tranh mạnh mẽ Bên cạnh đó, thân doanh nghiệp nước hưởng lợi từ hoạt động Việc mời nhà đầu tư bên ngồi mua lại cổ phần dù hay nhiều xem chiến lược mang tính sống doanh nghiệp gặp khó khăn giúp phục hồi cơng việc kinh doanh bên bờ vực phải đóng cửa hay phá sản Các cơng ty tư vấn mơi giới chun nghiệp ngày đóng vai trò quan trọng việc kết nối giao dịch: Trong thời gian qua, số trang web muabancongty hay muabandoanhnghiep.com lập “sàn giao dịch” thị trường mua bán, sáp nhập, hợp Tuy nhiên, hoạt động mua bán, sáp nhập giới khơng diễn trang web mang tính rao vặt vậy, mà phải thực cách chun nghiệp, qua lần thương lượng cần bảo đảm bí mật mức độ định Do đó, trao đổi thể trang web cách số doanh nghiệp làm phù hợp tìm kiếm hội mua bán sở sản xuất, cửa hàng, thương hiệu khiêm tốn Tâm điểm hoạt động mua bán, sáp nhập hợp doanh nghiệp cơng ty tư vấn chun nghiệp lĩnh vực Họ vừa đóng vai trò người mơi giới, vừa làm tư vấn cho bên thương vụ sáp nhập, mua bán Các thể chế tài ngân hàng Mỹ Citigroup, Goldman Sách, Morgan Stanley có cơng ty tư vấn hàng đầu mua bán, sáp nhập phạm vi tồn giới Muốn phát triển thị trường sáp nhập, hợp nhất, mua bán Việt Nam, quan quản lý nhà CLCSCN No1 / 2012 nước doanh nghiệp cần phải nhắm vào việc tăng cường lực mở rộng hoạt động cơng ty tư vấn tài đầu tư nước nước ngồi hoạt động thị trường Việt Nam Vai trò quỹ đầu tư nhà nước, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu tư bảo hiểm rủi ro gia tăng: Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ loại tài sản khác Hình thức đầu tư đầu tư trực tiếp vào cơng ty thơng qua hợp đồng, hùn vốn, mua cổ phần phát hành lần đầu đầu tư gián tiếp thơng qua thị trường chứng khốn Các quỹ đầu tư góp phần vào phát triển thị trường tài chính, đồng thời sở hữu số cổ phiếu cơng ty nên tham gia vào quản lý doanh nghiệp Đặc biệt, hoạt động quỹ đầu tư có tác dụng tạo kênh vốn hữu hiệu cho doanh nghiệp nhỏ vừa tận dụng, tránh bị phụ thuộc hồn tồn vào kênh vốn tín dụng ngân hàng với thủ tục chặt chẽ Hiện nay, tham gia quỹ đầu tư thị trường Việt Nam hạn chế, đặc biệt với hình thức Quỹ đầu tư bảo hiểm rủi ro (Hedge Fund) vốn dành cho nhà đầu tư lớn Tuy nhiên, tương lai với mức độ hấp dẫn đầu tư, nhu cầu vốn lớn pháp luật cho phép thực đa dạng cơng cụ tài loại quỹ tăng cường diện Mặt khác, cần xem xét đến khả quỹ đầu tư dễ thâu tóm doanh nghiệp họ có tiềm lực tài mạnh Nếu khơng kiểm sốt chặt chẽ dẫn đến số ngành, kể ngành quan trọng bị quỹ đầu tư nước ngồi thâu tóm (Xem tiếp trang 9) Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Các lónh vực thu hút sáp nhập, mua lại giải pháp riêng cho thò trường Việt Nam Các lĩnh vực thu hút sáp nhập, mua lại Năm 2011, lĩnh vực thu hút nhiều thương vụ sáp nhập mua lại (M&A), bao gồm: ngành hàng tiêu dùng, tài ngân hàng bất động sản Trong đó, ngành hàng tiêu dùng thu hút nhiều thương vụ M&A với tổng giá trị thương vụ lên tới tỷ USD, chiếm 25% tổng giá trị M&A Việt Nam năm 2011 Tiếp theo lĩnh vực tài ngân hàng với loạt thơng tin Tập đồn tài lớn thứ ba Nhật Bản (Mizuho) với kinh nghiệm đầu tư thành cơng 33 quốc gia giới mua lại 15% cổ phần Vietcombank; Vietinbank bán 10% vốn cho Cơng ty Tài Quốc tế (IFC); Cơng ty Cổ phần Bảo hiểu Dầu khí Việt Nam (PVI) bán cổ phần cho cơng ty thành viên Talanx Group;… Ngồi ra, lĩnh vực bất động sản, với khó khăn năm 2011 khiến cho hoạt động M&A lĩnh vực diễn tương đối sơi động Nhiều giao dịch liên quan đến bất động sản diễn ra, chủ yếu đối tác nước bán cho nhà đầu tư nước ngồi Theo dự báo chun gia, năm 2012 M&A Việt Nam tiếp tục sơi động tập trung chủ yếu vào lĩnh vực cơng nghiệp, hàng tiêu dùng tài chính, ngân hàng Ngồi ra, số lĩnh vực khác khai khống, dược phẩm, giải trí- truyền thơng Hoạt động chuyển nhượng dự án bất động sản tiếp tục nhận quan tâm Trong đó, lĩnh vực ngân hàng dịch vụ tài có tiềm cho thương vụ M&A đầu tư Nhất với tun bố Ngân hàng Nhà nước kế hoạch ngân hàng, dự kiến có thêm 3-5 thương vụ sáp nhập ngân hàng tiếp tục diễn tương lai Lĩnh vực hàng tiêu dùng đánh giá tiềm cho thương vụ M&A Bởi Việt Nam với dân số 90 triệu dân, dân số trẻ, lại đánh giá thị trường hấp dẫn khu vực giới, có nhiều nhà đầu tư nước ngồi thực mở rộng chuỗi giá trị tiếp cận thị trường bán lẻ Việt Nam thơng qua hình thức M&A Như vậy, với thành hoạt động M&A thời gian qua xu hướng dự báo cho giai đoạn tới sau khủng hoảng, hội phát triển cho thị trường M&A Việt Nam lớn Thị trường tài Việt Nam nói chung thị trường M&A Việt Nam nói riêng trở nên minh bạch hơn, thu hút nhiều nhà đầu tư ngồi nước ý Lãi suất đồng tiền giới thấp, góp phần đẩy tổ chức, cá nhân đầu tư tiền thêm vào cơng ty để nắm giữ cổ phần, cổ phiếu thay cho tiền gửi vào ngân hàng lấy lãi Dòng vốn ngày tăng quỹ đầu tư tư nhân, cơng ty niêm yết sàn chứng khốn giới thúc đẩy hoạt động M&A cách đáng kể, hoạt động M&A cơng ty chứngkhốn Giải pháp riêng cho thị trường M&A Việt Nam Giải pháp mặt pháp lý cho thị trường M&A Việt Nam Hiện nay, quy định hoạt động M&A nằm rải rác luật, nghị định, thơng tư hay cam kết gia nhập WTO bên cạnh chưa có quan thống chịu trách nhiệm điều chỉnh hoạt động M&A điều làm cho người tham gia hoạt động M&A khó tìm hiểu kỹ CLCSCN No1 / 2012 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam vấn đề pháp lý cho hoạt động M&A, đến thực phải chạy nhiều nơi, nhiều chỗ để xin cấp giấy phép Xuất phát từ nhược điểm chúng tơi đề nghị cần phải có luật riêng điều chỉnh cho hoạt động M&A Việt Nam thống có quan quản lý, xét duyệt, kiểm tra hồ sơ thực M&A Tuy khung pháp lý cho hoạt động M&A Việt Nam hình thành, nhiều vấn đề chưa cụ thể minh bạch, đặc biệt vấn đề liên quan đến giới hạn sở hữu nước ngồi doanh nghiệp Việt Nam Giải pháp phòng ngừa rủi ro thiếu thơng tin Để có thơng tin cần thiết cho q trình M&A việc tiến hành q trình nghiên cứu, xem xét tồn hoạt động nội tình doanh nghiệp mục tiêu, đưa tranh đầy đủ nhất, chi tiết doanh nghiệp vấn đề quan trọng Muốn thực q trình cách hồn hảo doanh nghiệp phải thực q trình điều tra chi tiết Hoạt động điều tra chi tiết gồm có hình thức là: Thẩm định chi tiết thương mại, thẩm định chi tiết tài thẩm định chi tiết pháp lý Để cho hoạt động điều tra chi tiết đạt hiệu cao nhất, cần phải xây dựng hệ thống tổ chức trung gian đủ mạnh chun nghiệp để đóng vai trò tạo lập thị trường trung tâm chun nghiệp phải cung cấp dịch vụ điều tra chi tiết cách đáng tin cậy, cơng cụ hoạt động điều tra chi tiết cần phải xây dựng phát triển là: Dữ liệu phòng ảo-Virtual Data Room Giải pháp phòng ngừa rủi ro từ việc định giá Q trình định giá phần quan trọng hoạt động M&A, việc đưa giải pháp giúp nâng cao hiệu cơng tác định giá cần thiết, bên cạnh phương pháp định giá thường gặp như: phương pháp giá trị tài CLCSCN No1 / 2012 sản thuần, định giá theo phương pháp DCF, phương pháp bội số P/E, định giá cổ phiếu dựa doanh thu Trong đó, cần quan tâm đến giá trị tài sản vơ hình như: định giá tài sản trí tuệ, định giá tài sản thương hiệu Tuy nhiên, cho dù phương pháp định giá có áp dụng tốt đến đâu khơng thể đánh giá xác cách hồn hảo được, thiếu thơng tin cơng ty mục tiêu, khơng chắn mơi trường kinh tế tương lai ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cơng ty nào, rủi ro việc định giá, để phòng ngừa rủi ro chúng tơi kiến nghị cơng ty nên sử dụng hai cơng cụ sau đây: Earn-outs: Earn-outs sử dụng bên mua thiếu thơng tin bên bán khơng chắn khả hoạt động kinh doanh cơng ty bán tương lai, thơng qua sử dụng cơng cụ earn - outs, cơng ty mua lại trả khoản định (thấp giá trị giao dịch thương vụ chừng 20%-40%) cho cơng ty mục tiêu Nếu sau q trình hợp hay sáp nhập, mà cơng ty mục tiêu kết hợp với cơng ty đề xuất, hay cơng ty mua lại mà hoạt động có hiệu kế hoạch, lúc đó, cơng ty đề xuất, chi trả phần lại, khoảng 20%-40% giá trị giao dịch cho cơng ty mục tiêu Hay cho khoản chi trả lần thứ hai phụ thuộc vào hiệu hoạt động của cơng ty mục tiêu năm sau, chẳng hạn thời gian năm Chính cơng cụ earn-outs loại bỏ thơng tin khơng chắn doanh nghiệp mục tiêu, giúp cho cơng ty mua giảm thiểu rủi ro việc định giá tạo niềm tin động lực để hai cơng ty phát triển Sử dụng cơng cụ Earn-outs khơng hạn chế rủi ro từ việc định giúp cho việc đàm phán nhanh giá trị giao dịch lúc đầu (sau trừ earn-outs) làm giảm áp lực chi trả cho bên mua Ngồi việc sử dụng earn-outs đặt gánh nặng lên cơng ty mục tiêu, cơng ty nỗ Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam lực hoạt động kinh doanh tốt hơn, cơng ty mục tiêu có kế hoạch để kịp thời cung cấp sản phẩm, dịch vụ hứa hẹn, khuyến khích tập trung vào việc nghiên cứu phát triển sản phẩm đến khách hàng Do giúp cho hoạt động cơng ty hậu M&A hoạt động cách tốt Contingent value rights – CVRs: Cũng Earn - outs đề xuất trên, chúng tơi tiếp tục đưa cơng cụ giải pháp khác để giảm thiểu tối đa rủi ro việc định doanh nghiệp tham gia hoạt động M&A Các doanh nghiệp nên dùng cơng cụ CVRs CVRs hiểu loại quyền cổ đơng cơng ty mua lại đó, đảm bảo họ nhận lợi ích có kiện làm biến động giá cơng ty mục tiêu tương lai CVRs tương tự hình thức quyền chọn CVR có thời hạn định liên quan đến thời gian xảy kiện đó.Ví dụ: Một cổ đơng cơng ty mua lại nhận CVR cho phép họ nhận thêm cổ phần cơng ty mục tiêu trường hợp giá cổ phiếu cơng ty mục tiêu giảm xuống mức giá khoảng thời gian xác định trước Hay ví dụ khác CVR: Cơng ty mục tiêu thiết lập khoản tiền lớn mà chuyển giao cho cổ đơng cơng ty mua lại trường hợp giá cổ phiếu cơng ty mục tiêu khơng đáp ứng mục tiêu đó, hay xuống thấp giá định./ Nguồn: bandoanhnghiep.net Biên tập: Kiều Ly Phân tích xu hướng sáp nhập, hợp mua lại (Xem tiếp trang 6) Các vụ M&A ngưỡng phải thơng báo bị cấm bắt đầu xuất có xu hướng gia tăng Trong thời gian vừa qua, giới có loạt vụ sáp nhập lớn mà đó, bên tham gia có cơng ty chi nhánh Việt Nam Alcatel- Lucent, HP- Compaq Nhiều cơng ty chiếm lĩnh thị phần lớn chí có thị phần chi phối thị trường Việt Nam Đã xuất nhiều trường hợp cơng ty tự tun bố quảng bá thị phần lớn sản phẩm Đây điều doanh nghiệp lưu ý thời gian tới Cục Quản lý Cạnh tranh-Bộ Cơng Thương tăng cường giám sát chặt chẽ hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, đặc biệt trường hợp có thị phần đạt vượt ngưỡng 30% thị trường liên quan Cục Quản lý Cạnh tranh điều tra nhận khiếu nại bên thứ ba tự tiến hành phát thấy có dấu hiệu vi phạm Luật cạnh tranh Tóm lại, thực tiễn điều chỉnh pháp luật cạnh tranh sáp nhập, hợp mua lại doanh nghiệp, diễn biến cụ thể thị trường cho thấy việc hồn thiện pháp luật cạnh tranh sáp nhập, hợp mua lại doanh nghiệp vơ thiết Đây sở bảo tồn lực cạnh tranh thực tế doanh nghiệp, bảo đảm cho ganh đua thị trường diễn lành mạnh, cơng bằng; từ nâng cao tính cạnh tranh kinh tế Việt Nam nói chung Rút kinh nghiệm từ thực tiễn nắm bắt xu hướng tương lai, quan có thẩm quyền đưa phương hướng áp dụng biện pháp cụ thể nhằm hồn thiện pháp luật cạnh tranh lĩnh vực Nguồn: vca.gov.vn; vietnamplus.vn; mof.gov.vn Biên tập: Việt Trung CLCSCN No1 / 2012 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Xu hướng mua bán sáp nhập công ty vào khu vực ASEAN học kinh nghiệm cho Việt Nam T rong năm vừa qua, hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) diễn sơi động nhiều nước giới, cụ thể quốc gia châu Á Tuy nhiên, nước có bước thận trọng việc phát triển hoạt động đầu tư Ngồi ra, khủng hoảng kinh tế Mỹ khu vực châu Âu leo thang chưa có dấu hiệu phục hồi khiến nhà đầu tư chuyển hướng sang nước thuộc giới thứ nhằm tìm kiếm lợi nhuận Cụ thể, tháng đầu năm 2012, khối doanh nghiệp ASEAN thương vụ giao dịch đạt mức 26,2 tỷ USD, tăng trưởng tháng đầu năm số năm 2011 23,2 tỷ USD Đây dấu hiệu cho thấy xu M&A tiếp tục phát triển nhanh chóng khối Còn tính khu vực châu Á – Thái Bình Dương (khơng bao gồm Nhật Bản) thương vụ giao dịch đạt 92,4 tỉ USD, riêng Việt Nam đạt 1,5 tỉ la tháng đầu năm 2012 Điều chứng tỏ xu hướng lớn mạnh hoạt động M&A thể tính thời Hình thức đầu tư dần rời xa hình thức cũ đầu tư trực tiếp vào dự án, đổi lại theo thiên hướng đầu tư cho thương vụ M&A Dự báo thời gian từ đầu năm 2012 nửa cuối năm, hoạt động M&A doanh nghiệp châu Á mà đặc biệt khu vực động Đơng Nam Á có phần tăng trội tồn cầu Các nguồn tiền từ nước đổ vào Đơng Nam Á dự báo có xu hướng tăng, mà 10 CLCSCN No1 /2012 thứ tự cao Mianma, tiếp Indonesia, Campuchia, Lào, Việt Nam Lý việc nhờ vào sách mở cửa, ưu đãi đầu tư, khu vực có nhiều ưu để phát triển ngành hàng tiêu dùng, ngành hàng sử dụng nhiều nhân lực nơi cung ứng nguồn lao động giá rẻ M&A hướng nhiều vào khu vực có lý khác là: hoạt động mẻ Đơng Nam Á, kỹ thuật thực M&A nhà đầu tư Châu Á, Đơng Nam Á chưa thơng thái, hội tốt cho nhà đầu tư Châu Âu, Mỹ vốn có nhiều lợi kinh nghiệm Khu vực nước phát triển Việt Nam nơi mở cửa cho ưu đãi đầu tư lớn Quản lý mơi trường lỏng lẻo, doanh nghiệp nhà đầu tư FDI tham gia M&A vào Việt Nam lợi cho chủ đầu tư “lách” thuế mơi trường rẻ sử dụng sách ưu đãi đầu tư vùng miền cách thuận lợi với giá hời Ví dụ doanh nghiệp đóng địa bàn Vũng Áng, Nghi Sơn nơi kêu gọi thu hút FDI lớn mở rộng thênh thang ưu đãi cho nhà đầu tư Điều khiến M&A khu vực châu Á nói chung Việt Nam nói riêng hút nhà đầu tư châu Âu, Mỹ tham gia hào hứng với thương vụ M&A khu vực Ngồi ra, xu hướng “Á hóa” hoạt động M&A chiến lược Mỹ Châu Âu việc cân cung giới để đối trọng với Trung Quốc Hạn chế việc Trung Quốc trở thành “nhà máy” giới Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Xu hướng M&A vào khu vực Đơng Nam Á thiên lĩnh vực phân phối, bán bn, bán lẻ hay nơng sản, lương thực thủy hải sản Bởi lĩnh vực hưởng nhiều ưu tiên, ưu đãi từ góc độ sách phủ Xu thị trường phục vụ tiện ích xã hội tăng cao Các thương vụ M&A hướng vào tiêu dùng dựa vào xu phát triển khu vực Ở Đơng Nam Á có Việt Nam nước phát triển, nhu cầu tiêu dùng lớn lên ngày Người dân thực chưa thỏa mãn tiêu dùng, đặc biệt nhu cầu với hàng xa xỉ nhiều, lợi khiến nhà đầu tư châu Âu, Mỹ hướng vào khu vực nhiều hơn, nhằm đáp ứng, thỏa mãn nguồn cầu rộng lớn Đặc biệt hơn, rào cản tham gia nhà đầu tư ngoại lĩnh vực nơng nghiệp, thủy hải sản, phân phối khó khăn yếu tố văn hóa tiêu dùng Vậy nên lựa chọn đầu tư từ đầu, e khó thành cơng Giải pháp chọn M&A hướng tiếp cận nhà đầu tư ưu tiên thơng qua việc mua lại cổ phiếu, cổ phần, đầu tư vào doanh nghiệp hoạt động tốt khó khăn cần thực M&A để bán doanh nghiệp Hơn cân đối lương thực tồn cầu, hay hàng tiêu dùng giá rẻ nước Châu Âu, Mỹ khủng hoảng ngày tăng Vậy nên, việc đầu tư vào lĩnh vực khu vực Đơng Nam Á có Việt Nam sách Với cách nhà đầu tư tạo nguồn hàng cung cấp xuất ngược lại châu Âu, Mỹ mang lợi nhuận cao Một số thương vụ bật Đơng Nam Á thời gian gần đây: - Tại Indonesia, với việc chào bán tập đồn DBS Group Holdings giá 7,3 tỉ USD cho ngân hàng PT Bank Danamon Indonesia nâng số lượng thương vụ mua bán–sáp nhập khu vực đạt mức 23,7 tỉ la, đạt mức kỷ lục lớn thứ hai tính từ thời điểm năm 2008 Con số tăng 20% so với kỳ năm 2011 - Thai Beverage Kindest Place cơng ty có liên quan đến tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi (Thái Lan) định mua vào 8,6% cổ phần Cơng ty Đồ uống châu Á - Thái Bình Dương (APB) – hãng đồ uống lớn khu vực 26,2% cổ phần Fraser & Neave (F&N) – tập đồn liên doanh với Heineken APB, thương vụ thức đe dọa vị trí vốn có lâu Heineken Heineken đáp trả cách đề nghị chi 4,1 tỷ USD để mua cổ phần F&N APB nhằm tiếp tục trì quyền kiểm sốt với cơng ty Đầu tháng 8, F&N chấp nhận chào giá Heineken Nhưng sau đó, Cơng ty Kindest Place đưa đề nghị mua cổ phần F&N với giá cao - Theo số liệu từ cơng ty tư vấn Dealogic có trụ sở London (Anh), thương vụ mua bán xun biên giới cơng ty Đơng Nam Á từ đầu năm đến đạt kỷ lục 29,9 tỷ USD, chưa kể vụ mua bán quỹ đầu tư quốc gia khu vực thực Con số gần gấp lần so với kỳ năm ngối vượt mức 23,2 tỷ USD năm 2011 Khơng dừng lại khu vực, cơng ty Đơng Nam Á tìm cách vươn xa tồn cầu Trong tháng 7/2012, Cơng ty Royal Dutch Shell PLC (cơng ty dầu khí đa quốc gia liên kết Hà Lan Anh) để hội mua cổ phần Cove Energy PLC – cơng ty chun khai thác dầu khí Mozambique niêm yết thị trường chứng khốn London – Tập đồn PTT Exploration & Production PCL Thái Lan đưa đề nghị hấp dẫn với tổng trị giá lên tới 1,9 tỷ USD CLCSCN No1 / 2012 11 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Khi phân tích động nằm sau vụ mua bán thực doanh nghiệp lớn ngành dịch vụ logistics giới DHL mua lại Exel (2005), DB Schenker Bax (2005), Kuehne + Nagel ACR (2005), British Airway Iberia, GENCO DELL với hợp đồng mua lại phận logistics thu hồi DELL đặc biệt vụ mua lại phần tồn cơng ty cung ứng dịch vụ logistics nước năm gần đây, người ta thấy có động để thực vụ giao dịch này: - M&A giúp tiếp cận cách nhanh thị trường khu vực mới, thơng qua việc có giá trị cơng ty bị mua lại bị sát nhập, giúp giảm chi phí thời gian gia nhập thị trường, giảm chi phí q trình xây dựng sở vật chất, khách hàng ban đầu M&A với tư cách hình thức tập trung kinh tế, tập trung nguồn lực tạo lực cạnh tranh mạnh mẽ, đạt hiệu chi phí, chiếm lĩnh thị phần lớn hơn, hiệu vận hành cao hơn… qua đó, cạnh tranh với đối thủ, đồng thời, giảm thiểu rủi ro cho gia nhập thị trường nhà đầu tư - Việc sát nhập, hợp tạo tiền đề để doanh nghiệp phát triển Đặc biệt, doanh nghiệp sáp nhập bán 30% vốn điều lệ, M&A làm gia tăng giá trị doanh nghiệp với thương hiệu, uy tín, chất lượng, cơng nghệ, kỹ năng, kinh nghiệm quản trị người mua Doanh nghiệp sau q trình M&A có nhiều hội tiếp cận thị trường giới, phát triển cạnh tranh quốc tế, tích lũy kinh nghiệm quốc tế lớn mạnh 26 CLCSCN No1 /2012 - Hoạt động M&A xem cơng cụ chiến lược để phát triển hay tái cấu lại doanh nghiệp, sau sát nhập, hai bên mua bán thu lợi ích lớn Đó tăng cường hiệu kinh tế nhờ quy mơ tăng thị phần, giảm chi phí cố định, chi phí nhân cơng, hậu cần, phân phối Thực tế cho thấy, sau M&A, hầu hết doanh nghiệp có thay đổi mạnh mẽ cấu tổ chức, hoạt động vốn điều lệ - Hơn nữa, M&A có ý nghĩa thị trường mà doanh nghiệp có mặt, giúp họ tăng khả vận tải, nắm bắt tốt kênh hàng hố, từ giúp cho doanh nghiệp q trình M&A tạo cân tốt mối quan hệ khách hàng ngành - Tiếp cận học tập cơng nghệ, kỹ quản lý ngành dịch vụ logistics bí thành cơng cốt lõi động bên quan tâm giao dịch M&A Tùy vào mục tiêu kế hoạch bên giao dịch, mà tầm quan trọng động M&A đánh giá khác Tuy nhiên, điều quan trọng hai bên cần biết hòa hợp mục tiêu để giúp doanh nghiệp sau M&A phát triển vững mạnh Chiến lược thành cơng vụ mua bán sáp nhập ngành dịch vụ logistics giới Nhu cầu ngày tăng gói dịch vụ logistics đầy đủ, đặc biệt từ cơng ty đa quốc gia doanh nghiệp ngành cơng nghiệp, tiếp tục tạo nên cú đẩy ngoạn mục cho việc th ngồi dịch vụ logistics Điều dẫn tới việc phát triển chuỗi cung ứng phổ Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam rộng từ nhà cung ứng dịch vụ logistics (mà người ta hay gọi cửa hàng vạn – one-stop shop) Hơn nữa, xu hướng làm cho hoạt đơng cung ứng dịch vụ logistics có tính chiều sâu hơn, ví dụ tăng khả thực gói dịch vụ logistics với giải pháp cơng nghệ thơng tin cụ thể, hay tăng kỹ giao dịch phục vụ mơi trường logistics tồn cầu Thơng qua M&A, nhà cung ứng dịch vụ logistics bổ sung lực gói dịch vụ đa dạng u cầu doanh nghiệp chủ hàng, mà khơng cần hình thành nên danh mục đầu tư Nhờ đó, họ đưa chuỗi dịch vụ hỗn hợp, với giá trị gia tăng khả tồn cầu Việc sáp nhập cơng ty cung ứng dịch vụ logistics thường thực với chiến lược đạt hiệu mặt quy mơ tính kết nối tồn cầu tạo lực vượt trội khả vận chuyển Chiến lược thực đạt hiệu cao ngành dịch vụ logistics kế hoạch tổng thể việc vận chuyển lượng hàng lớn, nhờ tạo hiệu dây chuyền tốt việc sử dụng nguồn lực (con người, cơng nghệ, phương thức vận tải, kho hàng…) Và đương nhiên mục tiêu cốt lõi chiến lược hiệu tồn tối ưu chuỗi cung ứng dịch vụ logistics doanh nghiệp, tối ưu hóa chi phí, nâng cao chất lượng phục vụ hai mặt hành cơng nghệ Sự kết hợp thành cơng nhiều “ơng lớn” ngành dịch vụ logistics chứng tỏ khả sử dụng tối ưu lợi M&A Điển hình gần mua bán GENCO DELL lĩnh vực Logistics thu hồi (Reverse Logistics) Giao dịch bao gồm tồn hợp đồng hoạt động tái sản xuất DELL kiểm tra, tái sản xuất, sửa chữa làm máy tính để bàn, máy tính xách tay, hệ thống máy chủ máy lưu trữ… mà DELL thu hồi, sau bán lại sản phẩm sản xuất DELL cho rằng, hợp đồng mua bán có chiến lược cốt lõi nhắm tới dịch vụ chuỗi cung ứng thu hồi GENCO, điều giúp DELL tăng lợi cạnh tranh Bắc Mỹ khả xử lý hàng thu hồi Donald Rendulic, giám đốc Marketing truyền thơng giải pháp chuỗi cung ứng GENCO cho rằng, giao dịch khơng dựa nhu cầu lợi ích hai cơng ty, mà kết chiến lược cung cấp giá trị gia tăng cho khách hàng tiêu dùng sản phẩm điện tử thiết bị cơng nghệ thơng qua giải pháp Logistics thu hồi Đối với GENCO DELL, giao dịch phần chiến lược đơn giản hóa hoạt động họ tồn cầu, nâng cao hiệu kinh doanh giảm chi phí Trong giai đoạn 2000 – 2006, 37% số tổng giao dịch M&A ngành dịch vụ logistics EU vụ sáp nhập mua bán thương trường quốc tế Phần lớn giao dịch M&A có tính tồn cầu cao thường phải chịu nhiều áp lực khó khăn để vượt qua rào cản, thử thách ưa thích khách hàng, khác biệt văn hố, việc thiếu thơng tin khác biệt ngơn ngữ khoảng cách địa lý, quy định sách, thể chế luật pháp Các giao dịch M&A số hãng xe tiếng giới BMW Rover hay Daimler Chrysler, ví dụ điển hình từ ngành khác, buộc phải đối mặt với khó khăn Trong ngành dịch vụ logistics, tình điển hình cho thử thách vụ sáp nhập DHL Airbone CLCSCN No1 / 2012 27 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Vậy có dự đốn cho xu hướng M&A tương lai? Theo kết điều tra trường Đại học Northeastern Boston (Mỹ), 40 giám đốc điều hành cơng ty dịch vụ logistics dự đốn với đặc điểm quy mơ vừa nhỏ doanh nghiệp dịch vụ logistics, xu hướng liên kết, sáp nhập mua bán doanh nghiệp ngành phạm vi nước quốc tế tiếp tục gia tăng thời gian tới Mức độ gia tăng giao dịch M&A quốc tế chiếm ưu tính tồn cầu hóa kinh tế giới Các doanh nghiệp dịch vụ logistics Việt Nam nhìn nhận xu hướng khả ứng dụng tận dụng hội M&A sao? Với lượng thơng tin chưa đầy đủ, ý kiến phản ảnh phần tranh M&A ngành dịch vụ logistics Việt Nam Khả thực M&A doanh nghiệp dịch vụ logistics Việt Nam Hiện nay, nhiều doanh nghiệp nước ngồi có tiềm lực kinh tế mạnh nhảy vào thị trường M&A Việt Nam Xu diễn nhà đầu tư nước ngồi rót vốn vào Việt Nam thơng qua thương vụ M&A Đó hội tốt cho phía doanh nghiệp Việt Nam tìm đối tác mạnh để liên kết phát triển đường nhanh chóng để tiếp cận với cơng nghệ đại sở hữu thương hiệu tiếng Thống kê nhà nghiên cứu doanh nghiệp cung cấp dịch vụ tư vấn M&A cho thấy, thời gian qua hoạt động M&A Việt Nam diễn mạnh mẽ lĩnh vực tài chính, ngân hàng gồm: Ngân hàng, Chứng khốn, Bảo hiểm số lĩnh vực có liên quan Những thương vụ M&A đình đám biết đến chủ yếu 28 CLCSCN No1 /2012 diễn từ năm 2008 Tập đồn Dầu khí Việt Nam mua 30% cổ phần Ngân hàng Đại Dương, hay Ngân hàng HSBC tăng tỷ lệ sở hữu Ngân hàng Techcombank từ 14,4% cổ phần lên 20%, Vietel mua 15% Ngân hàng Qn đội, vụ Savico mua lại khách sạn Furama (16 triệu USD), Holcim mua lại Cotec Cement (50 triệu USD),… Tuy nhiên, giao dịch mua bán sáp nhập ngành dịch vụ logistics Việt Nam im lặng tiếng, giới hạn thương vụ đơn lẻ Một số giao dịch mua bán sáp nhập bật ngành dịch vụ logistics Việt Nam gần vụ Qantas mua tới 49% Jetstar Pacific, Maersk Logistics Damco,… Trong giao dịch M&A điển hình năm 2009, người ta khơng thể khơng nhắc đến việc sáp nhập hoạt động quản lý chuỗi cung ứng, Maersk Logistics đơn vị giao nhận hàng hóa họ, Damco, sử dụng thương hiệu “Damco” Với tên mới, Damco tiếp tục cung cấp cho 10.000 khách hàng dịch vụ logistics bao gồm giao hàng từ điểm đến điểm, dịch vụ logistics lạnh với thời gian nhạy cảm, giải pháp quản lý chuỗi cung ứng cao cấp tư vấn Trong năm qua, Maersk Logistics Damco xử lý 587.000 TEU hàng hóa đường biển 60.294 hàng hóa đường khơng Doanh thu họ năm 2008 khoảng ba tỷ USD Nhờ việc sáp nhập, Damco ngày củng cố vị trí thương hiệu ngành cung ứng dịch vụ logistics, đồng thời tiếp nhận cơng nghệ lực vận chuyển từ Maersk Logistics Có nói rằng, giao dịch M&A thành cơng ngành dịch vụ logistics Việt Nam (Xem tiếp trang 34) Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Toàn cảnh hoạt động sáp nhập mua lại doanh nghiệp giới Việt Nam V ề mặt pháp lý, Mergers (sáp nhập) hình thức cơng ty thống kết hợp, gộp chung cổ phần với Còn Acquisitions (mua lại) cơng ty tiến hành mua lại hoạt động kinh doanh chiếm lĩnh hồn tồn cơng ty khác với tư cách người chủ sở hữu M&A hoạt động đặc trưng ngày phổ biến, đặc biệt bối cảnh khủng hoảng, cạnh tranh hội nhập kinh tế quốc tế Tính mặt M&A Hoạt động M&A có tác động mặt đến đời sống doanh nghiệp xã hội Với doanh nghiệp thuộc đối tượng mua bán, sáp nhập, khởi đầu chu kỳ phát triển dấu chấm hết cho doanh nghiệp hay thương hiệu lâu năm Nhưng doanh nghiệp chủ động q trình này, M&A làm thay đổi cấu sở hữu, quyền kiểm sốt, điều hành, lực tài quy mơ kinh doanh, từ góp phần mở hội kinh doanh mới, tăng cường vị cạnh tranh hiệu kinh doanh Bên cạnh đó, M&A tạo sóng tái cấu trúc doanh nghiệp kinh tế, góp phần cải thiện cấu độ mở, gắn kết khả tham gia vào chuỗi cung ứng tồn cầu doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Theo đó, doanh nghiệp trụ lại doanh nghiệp khỏe mạnh, sàng lọc, hình thành nên tập đồn, tổ chức phù hợp hoạt động hiệu tình hình mới, từ gia tăng động lực tích cực cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, M&A hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro đầy trở ngại gắn với khả xác định đắn tình hình tài chính, giá trị thương hiệu, tình trạng pháp lý tài sản doanh nghiệp mục tiêu; với phức tạp kẽ hở gây tranh chấp hợp đồng thủ tục xác lập giao dịch M&A doanh nghiệp; hạn chế hệ thống luật, tính chun nghiệp, sở liệu thơng tin nhà tư vấn, mơi giới, luật sư, ngân hàng tham gia vào q trình M&A Ngồi ra, rủi ro bộc phát ngồi kiểm sốt gắn với xung đột chiến lược phát triển, văn hóa cơng ty, sách quản lý, đội ngũ nhân Tình hình xu hướng phát triển hoạt động M&A doanh nghiệp giới Lịch sử phát triển M&A doanh nghiệp giới, nói từ đầu thập kỷ 20 đến thời điểm trước khủng hoảng tài năm 2008, trải qua đợt mang đặc trưng kết cho giai đoạn phát triển khác 1897 - 1904: Giai đoạn sáp nhập cho mục đích độc quyền 1916 - 1929: giai đoạn sáp nhập với mục đích độc quyền nhóm bán (Đại suy thối 1929) 1965 - 1969: Giai đoạn sáp nhập tổ hợp (sáp nhập thành tập đồn) 1981 - 1989: Giai đoạn sử dụng đòn bẩy tài để thực sáp nhập mua lại doanh nghiệp đặc biệt sáp nhập mua lại doanh nghiệp xun quốc gia 1992 - 2000: Giai đoạn cấu trúc lại chiến lược (Khủng hoảng tài châu Á: 1998- 1999) CLCSCN No1 / 2012 29 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Bước vào kỷ XXI, giai đoạn phát triển hình thức đa dạng quy mơ lớn chưa có Đợt sóng M&A doanh nghiệp gần có bước đột phá phạm vi, qui mơ hình thức Làn sóng này, khơng bó hẹp phạm vi kinh tế phát triển mà tràn vào kinh tế phát triển như: Hàn Quốc, Singapore, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Trung Đơng Đợt sóng mở xu hướng cho hoạt động M&A doanh nghiệp xu hướng xun quốc gia đặc biệt cho cơng ty, tập đồn muốn mở rộng hoạt động, củng cố lĩnh vực ngành nghề kinh doanh Một lý giải cho tượng qui luật vốn “nước chảy chỗ trũng”, vốn từ thị trường bão hòa nước phát triển đổ nước phát triển tiềm lớn Xu hướng hoạt động M&A có bước chuyển dịch lớn sang khu vực châu Á Thái Bình Dương, năm 2010 bắt kịp với khu vực Bắc Mỹ với tỷ lệ 25%, cụ thể sơi động Trung Quốc, tiếp đến khu vực ASEAN Nhật Bản Đặc biệt, kinh tế đầy biến động, sức ép khủng hoảng tài dẫn đến áp lực cạnh tranh tăng cao, nên hoạt động M&A doanh nghiệp doanh nghiệp tư nhân giai đoạn bùng nổ Giai đoạn 1996 đến 2006 thể rõ xu hướng tăng mạnh vai trò doanh nghiệp tư nhân hoạt động M&A, với tỷ trọng số lượng tham gia so với tổng số tăng từ 6% lên 14%, giá trị thương vụ tăng từ 8% năm 1996 lên 24% năm 2006, đặc biệt với tốc độ trung bình năm tăng 24% Đáng ý giá trị thương vụ hồn thành vượt trội vào giai đoạn 2006 - 2008 Năm 2006 năm 2007 hai năm liên tiếp tổng giá trị M&A tồn cầu đạt mức cao kỷ lục, từ 3.460 tỷ 30 CLCSCN No1 /2012 USD đến khoảng 4.400 tỷ USD, năm 2007 tăng 27% so với năm 2006 Tuy nhiên, phải thấy dịch vụ tư vấn đóng vai trò khơng nhỏ thành cơng hoạt động M&A Tỷ lệ thuận với mức giá trị thương vụ thành cơng chi phí dành cho tư vấn, điều nói lên để thành cơng M&A, mặt cần phải chấp nhận đầu tư cho dịch vụ tư vấn, bao gồm thơng tin, phân tích thẩm định, mặt khác dịch vụ tư vấn cần phát triển theo kịp với nhu cầu kể chất lượng Nhìn chung, thị trường tiêu tốn chi phí tư vấn thị trường phát triển lĩnh vực này: Hoa Kỳ chiếm 51,4%, đứng thứ hai châu Âu, Trung Đơng châu Phi khoảng 31,3%; thị trường châu Á Thái Bình Dương khoảng 14,1%, Nhật Bản 4,2% Năm 2010, chi phí tư vấn cho thương vụ M&A doanh nghiệp thành cơng đạt 29,2 tỷ USD, tăng 29,3% so với kỳ năm 2009 Về xu hướng cấu ngành hoạt động M&A tồn cầu, dường khu vực tài ngun tài xu hướng cho hoạt động M&A Năm 2010, ngành lượng ngành chiếm tỷ trọng lớn tới 20%, ngành tài với 15% cơng nghiệp với khoảng 11% Hoạt động M&A tiếp tục phát triển bề rộng bề sâu, quy mơ quốc gia, phạm vi tồn cầu, có khủng hoảng kinh tế, vào giai đoạn kinh tế phát triển tốt, thị trường chứng khốn tăng trưởng mạnh Nếu trước đây, M&A xảy chủ yếu ngành cơng nghiệp thép, lượng, tơ, tài chính-ngân hàng lan rộng sang nhiều ngành khác dược phẩm, cơng nghệ thơng tin, truyền thơng, tài chứng khốn Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Một số vụ M&A kỷ lục năm 2010 năm 2011 ghi nhận, United Airline hợp với Continental tạo nên hãng hàng khơng lớn giới, với giá trị lên đến 3,2 tỷ USD mang lại doanh thu 30 tỷ USD/năm nhờ cung cấp dịch vụ hàng khơng 378 sân bay 10 thành phố Hoặc vụ cơng ty tư nhân 3G Brazil mua lại hãng thức ăn nhanh Burger King trị giá 3,3 tỷ USD Và gần hợp liên ngành lĩnh vực tin học cơng nghệ thơng tin tập đồn khổng lồ Google Motorolla Các hoạt động M&A thường khởi động từ cơng ty đa quốc gia sang kinh tế Nga, Trung Quốc, Ấn Độ, Đơng Âu Đồng thời, M&A giúp nước phát triển vươn thị trường giới Chẳng hạn, Cơng ty tơ Nam Kinh Trung Quốc bỏ 50 triệu bảng Anh để thơn tính hãng MG Rover Anh Cơng ty khác Trung Quốc Lenovo thơng qua hoạt động M&A để mua đứt cơng ty sản xuất máy tính nước ngồi Top 10 thương vụ M&A mua bán cổ phần lớn giá trị giao dịch năm 2011 Ngày Ngành kinh TT Cơng ty mục tiêu doanh thơng báo Bên mua Quốc gia 7/6/11 CP Việt Nam Hàng tiêu dùng C.P Pokphand Trung Quốc Nhật Bản 27/9/2011 Vietcombank (HOSE VCB) Tài Mizuho Financial group.Inc 26/4/2011 GTEL Mobile JSC Viễn thơng VimpelComLtd (NYSE,VIP) 28/7/2011 Vietinbank (HOSE; CTG) Tài 13/4/2011 Massan Consumer Corp Hàng tiêu dùng 24/8/2011 Diana Joint Stock Hàng tiêu Uni- Charm Co Ltd Company dùng 24/1/2011 Masan Resources Mount kellett Capital Hoa Kỳ Khống sản Corp Management 17/8/2011 PVI Holdings (HASTC;PVI) Tài GerlingIndustries Versicherung AG 12/7/11 MegastartMedia Giải trí 10 4/8/12 Hoan My Corpo Y tế Giá trị Tỷ lệ giao dịch sở hữu (Triệu USD) 609 70,8% 567 15% Hà Lan 196 49% IFC Hoa Kỳ 186 10% Kohiberg Kravis Roberts & Co (NYSE,KKR) Hoa Kỳ 159 10% Nhật Bản 128 95% 100 20% Đức 93 25% CJCGV Hàn Quốc 73,6 73,8 FortisHeathcare International Pte Ltd Singapore 64 65 CLCSCN No1 / 2012 31 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Tình hình xu hướng phát triển M&A doanh nghiệp Việt Nam Năm 2011 - Năm M&A ngành tài tiêu dùng Hoạt động M&A Việt Nam thực gia tăng nhanh số lượng giá trị giao dịch từ vài năm trở lại đây, từ nước ta tham gia Tổ chức Thương mại giới (WTO), với nhiều rào cản dỡ bỏ cho nhà đầu tư cơng ty đa quốc gia tham gia kinh doanh Việt Nam Trước năm 2007, Việt Nam năm khơng q 50 vụ M&A, với giá trị giao dịch năm cao khoảng 300 triệu USD Dẫn đầu ngành với số lượng giá trị giao dịch lớn ngành dịch vụ tài Khơng q ngạc nhiên với số liệu thống kê nhìn vào số lượng, chất ngành ngân hàng Việt Nam thời gian qua Nhưng từ năm 2007 số thương vụ M&A gia tăng đến chóng mặt Cụ thể, năm 2007 có 108 vụ với tổng giá trị thực gần 1,72 tỷ USD; năm 2008 có 146 vụ với 1,1 tỷ USD; năm 2009 có 295 thương vụ M&A với tổng giá trị đạt gần 1,14 tỷ USD; năm 2010 có 345 vụ hoạt động M&A với giá trị lên tới 1,75 tỷ USD Năm 2011 ghi nhận có 266 vụ với tổng giá trị giao dịch đạt kỷ lục 6,25 tỷ USD Chỉ q 1/2012 có 60 vụ đạt giá trị gần tỷ USD Năm 2011 tiếp tục đánh dấu bước phát triển mạnh với giá trị thương vụ hồn thành đạt nhiều lần năm 2010 Bắt đầu từ năm 2011, hoạt động M&A có yếu tố đầu tư nước ngồi chiếm tỷ trọng cao 81,3% Trong dòng tiền đến từ tập đồn Nhật Bản Lĩnh vực diễn hoạt động M&A sơi động tài chính, bất động sản hàng tiêu dùng Nhiều quỹ đầu tư hết hạn sau khoảng năm hoạt động Việt Nam thối vốn tạo điều kiện cho giao dịch M&A, Quỹ VOF Vinacapital bán 24,9% cổ phần Cơng ty Cổ phần Cồn rượu Hà Nội (Halico) cho Tập đồn đồ uống Diageo Dragon Capital chuyển nhượng 6,6% cổ phần Sacombank Khơng tập đồn nước thực tái cấu trúc thơng qua M&A 32 CLCSCN No1 /2012 Sau bùng nổ việc thành lập ngân hàng Việt Nam lên đến số 42 ngân hàng thương mại cổ phần thời điểm để thị trường ngành ngân hàng Việt Nam cấu lại có điều chỉnh hợp lý để hoạt động ổn định, an tồn phát triển Đứng thứ hai sau ngành tài ngành sản xuất kinh doanh hàng tiêu dùng Năm 2011, giá trị thương vụ mua bán, sáp nhập (M&A) ước đạt gần tỷ USD tỷ USD thuộc lĩnh vực hàng tiêu dùng, dự kiến năm 2012, hoạt động M&A lĩnh vực tăng mạnh Có lý để thị trường M&A lĩnh vực tiêu dùng năm tới tiếp tục sơi động Thứ nhất, tảng thị trường tiêu dùng Việt Nam tốt với dân số trẻ thu nhập ngày tăng Thứ hai, doanh nghiệp hàng tiêu dùng nước gặp khó khăn vốn lãi suất cao Thứ ba, thị trường phát triển, theo quy luật đào thải, doanh nghiệp cần xây dựng giá trị cốt lõi đầu tư người Thiếu vốn lẫn kinh nghiệm phát triển ngành buộc doanh nghiệp hàng tiêu dùng nước phải tìm đến nhà đầu tư Đặc biệt, nhà đầu tư Nhật Bản, Ấn Độ… Do bất lợi thiên tai, kinh tế nước phát triển đến độ chín, nên họ có nhu cầu đầu tư nước ngồi để giữ nguồn tiền mở rộng thị trường Hiện VinaCapital đầu tư vào 50 doanh nghiệp ngành kinh tế Việt Nam, đặc biệt ngành hàng tiêu dùng Ngồi quỹ đầu Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam tư, doanh nghiệp tiêu dùng lớn Việt Nam Pepsi, Vinamilk… hay doanh nghiệp tiêu dùng lớn nước ngồi sẵn sàng đầu tư vào lĩnh vực tiêu dùng Việt Nam có hội Quốc gia chiếm ưu thương vụ M&A Việt Nam Nhật Bản quốc gia dẫn đầu việc tham gia vào thương vụ M&A Việt Nam Điển hình thương vụ Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) bán cho Tập đồn Tài Mizuho Nhật Bản 15% vốn tính số cổ phiếu phát hành lưu hành Khoản đầu tư tương đương 567,3 triệu USD, 11.800 tỷ đồng Với 14 thương vụ M&A năm 2011, Nhật Bản nhà đầu tư nước ngồi quan trọng giao dịch M&A Việt Nam Tiếp theo Hoa Kỳ với thương vụ tiêu biểu KKR - cơng ty đầu tư vốn cổ phần lớn giới - bỏ 159 triệu USD để mua 10% cổ phần Cơng ty Cổ phần Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer), hay Cơng ty Quản lý Quỹ Mỹ Mount Kellett Capital Management LP mua lại 20% cổ phần (tương đương 100 triệu USD) Masan Resources – cơng ty thành viên Masan Group - cơng ty sở hữu 100% quyền khai thác mỏ vonfram Núi Pháo nằm tỉnh Thái Ngun phía Bắc Hà Nội Việt Nam đầu tư hay mua bán cổ phần cơng ty nước ngồi (outbound deals) Hầu hết chun gia cho giao dịch M&A năm 2012 tiếp tục tăng số lượng giá trị dù kinh tế gặp nhiều khó khăn Nhận định có dựa sở sau: • Các doanh nghiệp phải đối mặt với khó khăn việc huy động vốn với chi phí cao • Nhiều doanh nghiệp Việt Nam tìm đối tác chiến lược để nhận hỗ trợ nhiều mặt để phát triển kinh doanh • Điều quan trọng kinh tế Việt Nam trung dài hạn kỳ vọng tiếp tục phát triển với tốc độ tăng trưởng cao Một số hoạt động M&A năm 2012 • Ngành dịch vụ tài hàng tiêu dùng tiếp tục thương vụ M&A với số lượng giá trị giao dịch lớn, đặc biệt Chính phủ có kế hoạch tái cấu trúc ngành ngân hàng hợp sáp nhập số ngân hàng yếu • Các cơng ty Nhật Bản Singapore bên mua dẫn đầu thương vụ M&A Sự đầu tư từ doanh nghiệp Nhật Bản vào Việt Nam khu vực Đơng Nam Á đến từ triển vọng tăng trưởng bị giới hạn kinh tế nước dòng tiền mạnh từ nhiều tập đồn lớn Nhật Singapore với 16 giao dịch năm 2011 chiếm tỷ lệ lớn giá trị giao dịch M&A, hầu hết thơng qua cơng ty đầu tư vốn cổ phần • Các cơng ty đầu tư vốn cổ phần nước đóng vai trò tương đối nhỏ với tư cách bên mua Như chun gia nhận định, doanh nghiệp Việt Nam nhiều thời gian trở thành bên mua dẫn đầu mặt giá trị giao dịch thương vụ M&A Đặc biệt, năm 2011 khơng có trường hợp cơng ty Xu hướng M&A Việt Nam thời gian tới phụ thuộc vào kế hoạch tái cấu trúc kinh tế, tiến độ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước; độ mở sách khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi khả cạnh tranh CLCSCN No1 / 2012 33 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam doanh nghiệp nước, sức ép tốn nợ doanh nghiệp lãi suất cao kéo dài, hàng tồn kho lớn liệu loại thơng tin, hình thức để cơng bố nghĩa vụ doanh nghiệp phải cung cấp cho quan quản lý nhà nước thị trường Để phát triển mạnh hoạt động M&A Việt Nam thời gian tới, cần bổ sung, cụ thể hóa quy định pháp lý trách nhiệm bên tham gia M&A quyền lợi người lao động, cổ đơng giảm thiểu nguy M&A dẫn tới độc quyền doanh nghiệp; có tiêu chí cụ thể để xác định nhà đầu tư nước ngồi hoạt động M&A với đối tác nước Khuyến khích phát triển cơng ty tư vấn chun nghiệp cho hoạt động M&A, nhằm giúp doanh nghiệp chủ động xây dựng chiến lược M&A Ngồi ra, doanh nghiệp Các doanh nghiệp tham gia M&A cần tạo điều kiện cung cấp thơng tin đầy đủ, xác, kịp thời cho giao dịch; xây dựng sở thực M&A phải chặt chẽ, tránh tình trạng bị ép giá, bị hớ thiếu hiểu biết pháp lý lẫn đối tác./ Nguồn: Tạp chí Quản lý kinh tế; Cục Quản lý Cạnh tranh; vietnamplus Biên tập: Bích Thủy Xu hướng sáp nhập mua lại ngành logistics (Xem tiếp trang 28) Với đặc điểm kinh doanh quy mơ vừa nhỏ, hầu hết doanh nghiệp dịch vụ vận tải logistics Việt Nam cần có chiến lược để nâng cao khả cung ứng dịch logistics Hình thức M&A bối cánh giúp doanh nghiệp dịch vụ logistics Việt Nam ngăn cản đối thủ cạnh tranh, thị trường tồn cầu hóa nhanh chóng; tăng hiệu nhờ cơng nghệ chuyển giao, vốn kinh nghiệm quản lý; tận dụng tài sản giá trị đối tác mối quan hệ khách hàng, hệ thống vân tải, phân phối, nhãn hiệu, Mua bán doanh nghiệp khơng dịch vụ đơn mà đường nhanh để doanh nghiệp dịch vụ logistics tập trung nguồn lực phát triển nhanh quy mơ Tuy nhiên, nhận thức M&A doanh nghiệp chưa cao, cộng thêm với rào cản pháp lý ngun nhân khiến tỷ lệ thành cơng giao dịch M&A Việt Nam nói chung 34 CLCSCN No1 /2012 ngành dịch vụ logistics thấp, đạt tỷ lệ khoảng 35% Trên thực tế số chưa thể phản ánh xác mức độ thành cơng thương vụ M&A Việt Nam, thực chưa có thống kê đầy đủ tình hình M&A nước từ đầu năm đến Hy vọng tương lai gần, nhận thức doanh nghiệp M&A thay đổi mơi trường pháp lý góp phần làm tỷ lệ thành cơng giao dịch M&A tăng cao hơn, làm cho M&A thực trở thành cơng cụ chiến lược để thu hút đầu tư vào doanh nghiệp dịch vụ logistics Việt Nam Riêng doanh nghiệp logistics Việt Nam, đường M&A, phát triển hình ảnh vị thị trường nước, khu vực giới với tên tuổi ngày lớn mạnh Viettrans, Vietfracht, Vinatrans,… Nguồn: Vietnam Supply Chain Insigh/t Biên tập: Quỳnh Vân Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Các công ty xuyên quốc gia thâm nhập thò trường Việt Nam thông qua hình thức mua bán sáp nhập Các cơng ty xun quốc gia phương thức thâm nhập thị trường phổ biến Các cơng ty xun quốc gia (TNCs) cơng ty có chủ sở hữu vốn thuộc cơng ty mẹ quốc gia, hoạt động hệ thống định chung định hướng chiến lược phát triển chung, có cấu tổ chức q trình hoạt động tương đối giống nhau, TNCs có cấu tổ chức gồm cơng ty mẹ hệ thống cơng ty chi nhánh nước ngồi, hoạt động theo ngun tắc cơng ty mẹ kiểm sốt tài sản cơng ty chi nhánh thơng qua góp vốn TNCs hình thành với mục đích là: Giảm bớt trở ngại hàng rào thuế quan phi thuế quan; tận dụng nguồn tài ngun, nhân cơng chỗ với giá rẻ; tăng cường khả cạnh tranh thị trường, tăng thu lợi nhuận Các phương thức thâm nhập thị trường Thâm nhập thị trường biện pháp lập kế hoạch nhằm vận chuyển hàng hóa dịch vụ đến thị trường mục tiêu phân phối chúng thị trường Với định nghĩa việc thâm nhập thị trường thường hiểu giành thị trường mặt địa lý Trong phạm vi viết này, thâm nhập thị trường hiểu rộng Đó biện pháp, phương thức cơng ty sử dụng để đưa hàng hóa tiêu thụ thị trường (thâm nhập mới) mở rộng sản xuất kinh doanh thị trường sau có mặt thị trường (thâm nhập bước) Cơ sở lý luận rằng, cơng ty có nhiều biện pháp để thực việc thâm nhập, hình thức thương mại, đầu tư gián tiếp đầu tư trực tiếp TNCs có nhiều hình thức chọn lựa đầu tư nước ngồi Có hình thức sử dụng đầu tư quốc tế: xuất khẩu, cấp giấy phép, nhượng quyền thương mại, đầu tư trực tiếp nước ngồi hình thức đặc biệt khác Bài viết phân tích sâu hình thức đầu tư trực tiếp nước (FDI) gồm có đầu tư mới, liên doanh M&A (vì hình thức có đặc điểm giống yếu tố chủ sở hữu quyền kiểm sốt tài sản đầu tư) Mỗi hình thức lại có ưu điểm nhược điểm riêng, vào chiến lược kinh doanh tình hình cơng ty yếu tố mơi trường kinh doanh mà cơng ty lựa chọn hình thức đầu tư, thâm nhập thị trường phù hợp Các phương thức đầu tư, thâm nhập thị trường quốc tế cơng ty vận dụng phát triển đa dạng nhằm tận dụng lợi mà hình thức mang lại Có thể thấy hình thức thâm nhập thị trường đa dạng Các cơng ty thường nghiên cứu kỹ thời gian, chi phí, mức độ rủi ro điều kiện thị trường để định sử dụng phương thức thâm nhập thị trường hiệu Động giao dịch M&A Xuất phát từ lợi ích dự tính thương vụ M&A, ban quản trị cơng ty định M&A Thực chất định khơng phải định bình thường hay mang tính tình mà định mang tính chiến lược, tạo nên thay đổi lớn doanh nghiệp tầm nhìn hướng doanh nghiệp sau Cộng hưởng động quan trọng mà lãnh đạo cơng ty kỳ vọng tạo cho doanh nghiệp sức bật mới, nâng cao giá trị doanh nghiệp Do vậy, theo thống kê vụ CLCSCN No1 / 2012 35 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam M&A có tỷ lệ thất bại khơng nhỏ, cho thấy M&A định mạo hiểm M&A xu hướng phát triển mạnh năm gần - Các động chiến lược: Tạo giá trị cộng hưởng; Khai thác lực cốt lõi: kỹ năng, chun mơn tri thức; Quyền lực thị trường: tăng thị phần mối quan hệ với khách hàng; Tạo sản phẩm, nguồn lực hay điểm mạnh bổ sung - Các động thị trường: Cách thức việc gia nhập; Tránh phải bắt đầu xây dựng từ đầu: tốc độ thời gian - Các động kinh tế: Lợi quy mơ; Giảm chi phí nguồn lực dưa thừa cơng ty ngành ngành liên quan tới nhau; Đối tượng mục tiêu định giá thấp giá trị thực; Sự khác biệt kinh tế vĩ mơ quốc gia - Các động cá nhân: Vấn đề mơi giới trung gian; Sự kiêu hãnh quản trị ban quản trị Ngồi ra, nhiều lý khác cho định M&A mơi trường kinh doanh thay đổi, khủng hoảng kinh tế dẫn đến nhiều doanh nghiệp khoản buộc bị đẩy vào tình trạng bị thâu tóm Trong tình này, bên bị thâu tóm chắn khơng có động bán bên thâu tóm lại có nhiều động để bành trướng ảnh hưởng thị trường Trong nhiều trường hợp, phủ phải tay mua lại với động tránh gây đổ vỡ dây chuyền kinh tế 2007-2011 Các trường hợp đáp ứng tiêu chí định nghĩa M&A đưa doanh nghiệp mua hay hợp khơng đơn hoạt động giành quyền kiểm sốt tồn đối tác hay phận kinh doanh đối tác thơng qua việc sở hữu phần tồn doanh nghiệp mà chuyển giao cục diện máy quản trị quyền lực cơng ty sau M&A Thương vụ Dai-ichi Mutual Life – Bảo Minh CMG Trong năm 2007, Tập đồn Bảo hiểm nhân thọ Dai-ichi Nhật Bản hồn tất hồ sơ mua lại tồn (100%) cổ phần Cơng ty Bảo hiểm nhân thọ Bảo Minh – CMG Đây vụ M&A có quy mơ có ảnh hưởng lớn tới thị trường ngành bảo hiểm Việt Nam nói chung bảo hiểm nhân thọ nói riêng Dai-ichi cơng ty bảo hiểm nhân thọ đầu tiêu Nhật Bản thâm nhập hoạt động thị trường Việt Nam theo đường M&A cho nhanh ngắn Thương vụ mua đứt, bán đoạn diễn bối cảnh thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam gặp nhiều khó khăn chịu áp lực cạnh tranh gay gắt hứa hẹn nhiều tiềm phát triển Nghiên cứu trường hợp thâm nhập thị trường Việt Nam thơng qua M&A TNCs Trong thương vụ này, Bảo Minh CMG giải khó khăn tình trạng thua lỗ kéo dài, kinh doanh hiệu quả, tập trung nguồn lực phát triển lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ, lĩnh vực mạnh Bảo Minh Trong suối thời kỳ từ năm 1999 đến chuyển nhượng, liên doanh ln tình trạng lỗ kỹ thuật xếp hàng cuối số doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ thị trường Việt Nam xét theo doanh thu phí bảo hiểm hàng năm Hai trường hợp thâm nhập lựa chọn thương vụ Dai-ichi Mutual Life – Bảo Minh CMG, Unilever – Vinachem Qantas – Pacific Airlines Đây trường hợp điển hình TNCs thực M&A với doanh nghiệp nước giai đoạn Trong đó, Dai-ichi Mutual Life khơn ngoan việc mua lại Bảo Minh CMG lợi ích mà thương vụ mua lại cho cơng ty, như: thâm nhập thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam thời gian ngắn, chi phí thấp, 36 CLCSCN No1 /2012 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam thủ tục nhanh chóng thuận tiện Dai-ichi tập đồn bảo hiểm lớn thứ hai Nhật Bản, chiến lược thâm nhập thị trường Việt Nam thơng qua phương thức M&A coi bước khơn ngoan tập đồn So với việc thành lập doanh nghiệp hay liên doanh M&A tỏ có ưu việc tiết kiệm thời gian chi phí Hơn nữa, thơng qua M&A, Dai-ichi trực tiếp giảm bớt đối thủ cạnh tranh Bảo Minh CMG thị trường Trong mơi trường kinh doanh nhiều bất cập sách quản lý thành lập doanh nghiệp rào cản việc thành lập doanh nghiệp Việt Nam, M&A coi bước thơng minh để giải khó khăn Những quy định quyền sở hữu vốn, thẩm định lực tài chính… đơi nhiều thời gian doanh nghiệp, mà doanh nghiệp thời gian chi phí Thời gian kéo dài kéo theo nhiều chi phí phát sinh Nếu doanh nghiệp muốn liên doanh với đối tác nội địa việc tìm đối tác liên doanh đạt u cầu khơng phải dễ dàng nhanh chóng Ngồi ra, quy định pháp luật cạnh tranh, rào cản gia nhập ngành doanh nghiệp gây nhiều bất lợi cho doanh nghiệp Một lợi Dai-ichi tận dụng khách hàng đơng đảo Bảo Minh, hệ thống đại lý bảo hiểm, sở hạ tầng nguồn nhân lực hội khai thác thị trường đầy tiềm Trước định mua Bảo Minh – CMG, Dai-ichi nghiên cứu kỹ đối tác thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam, lớn mà Dai-ichi có sau thương vụ lượng khách hàng đơng đảo chiếm thị phần khơng nhỏ Bảo Minh – CMG Tuy từ thành lập, Bảo Minh – CMG ln bị thua lỗ xét tốc độ tăng trưởng số lượng hợp đồng khai thác xếp hạng thứ thị trường ưu lớn cho việc thâm nhập vào thị trường có sẵn khối lượng hợp đồng khai thác đáng kể.Vấn đề Bảo Minh quản lý khai thác hoạt động hiệu Dai-ichi cơng ty bảo hiểm có nhiều kinh nghiệm, trình độ quản lý chun nghiệp kỳ vọng đảo ngược tình trạng thua lỗ kéo dài cơng ty cũ Mua lại Bảo Minh – CMG, Dai-ichi tận dụng hệ thống đại lý, sở hạ tầng đặc biệt nguồn nhân lực, việc giúp Dai-ichi tiết kiệm thời gian triển khai kinh doanh, Dai-ichi phải cải tổ gần tồn hệ thống nhân lực, quản trị cơng nghệ sau thương vụ để đáp ứng tiêu chuẩn kinh doanh cơng ty Dai-ichi dự kiến tăng vốn vào Việt Nam từ mức 25 triệu lên 72 triệu USD Mục tiêu cơng ty năm 2012 có 10% thị phần Mở cửa thị trường, hội nhập kinh tế quốc tế chuyện thành lập, sang nhượng hay đóng cửa doanh nghiệp bình thường Nó tùy thuộc vào chiến lược tập đồn cơng ty Đây thương vụ mua bán 100% cổ phần làm thay đổi quản trị cơng ty sau M&A Thương vụ M&A Dai-ichi Cơng ty Bảo hiểm nhân thọ Bảo Minh – CMG thương vụ đáp ứng đòi hỏi thân thị trường, hai bên có lợi thương vụ Thương vụ Unilever – Vinachem Tháng năm 2009, Cơng ty Liên doanh Unilever Việt Nam cơng bố thức cấp giấy chứng nhận chuyển đổi thành cơng ty 100% vốn nước ngồi sau mua lại cổ phần đối tác liên doanh Tổng cơng ty Hóa chất Việt Nam Tập đồn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) Thỏa thuận cho phép Unilever mua lại 33,33% cổ phần Vinachem liên doanh thành lập từ năm 1995, đó, Uniliver góp 75,3 triệu USD, tương đương 66,66% tổng số vốn Cơng ty có tên gọi Cơng ty Trách nhiệm hữu hạn Quốc tế Unilever Việt Nam chưa có thay đổi vốn Trong thương vụ này, bên Unilever muốn củng cố vị quyền lực bối cảnh mơi trường CLCSCN No1 / 2012 37 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam kinh doanh có nhiều thay đổi Khác với 10 năm trước (1995-2005) mà Unilever đến Việt Nam hoạt động với thị trường hàng tiêu dùng bỏ ngỏ chưa khai thác nhiều, năm gần đây, ngành sản xuất hàng tiêu dùng ngày có nhiều đối thủ cạnh tranh Sự xuất ngày nhiều cơng ty sản xuất phân phối bán lẻ hàng tiêu dùng nhánh khiến cạnh tranh thị trường lúc gay gắt Thêm vào đó, nhu cầu người tiêu dùng ngày trở nên đa dạng, nhạy bén, dễ thay đổi khó nắm bắt Đặc điểm ngành hàng tiêu dùng phải nắm bắt đúng, kịp thời đáp ứng tốt nhu cầu thị trường Việc chuyển đổi liên doanh Unilever – Vinachem thành cơng ty 100% vốn nước ngồi kỳ vọng tạo thay đổi lượng chất bối cảnh thị trường Việt Nam giới có nhiều thay đổi Một thay đổi giúp Unilever Việt Nam chủ động phát huy ưu khả cạnh tranh Sau thương vụ M&A, Unilever có tồn quyền việc hoạch định chiến lược kinh doanh Nâng cao vị quyền lực cơng ty thị trường Việt Nam Sau chuyển đổi thành cơng ty 100% vốn nước ngồi, Unilever chun mơn hóa xây dựng thương hiệu, marketing, chuyển giao cơng nghệ quản trị chiến lược Trước áp lực cạnh tranh, cơng ty Unilever phải tính tới việc giảm giá sản phẩm thơng qua cắt giảm chi phí sản xuất nhờ chun mơn hóa lợi nhờ quy mơ Cơng ty quan tâm nhiều tới đối tượng khách hàng vùng nơng thơn người dân có thu nhập thấp.Vì vậy, tương lai giá sản phẩm Unilever phải cạnh tranh Sau chuyển đổi, Vinachem chun mơn hóa gia cơng sản xuất sản phẩm Unilever Nhu cầu Unilever Việt Nam loại ngun liệu chính, giá trị nhập lên tới 75 triệu USD/năm tăng tới 100 triệu USD/năm năm tới Hợp tác sản xuất ngun liệu thơ đầu vào nhằm thay cho 38 CLCSCN No1 /2012 ngun liệu mà Unilever Việt Nam phải nhập giúp cho Unilever Việt Nam đạt lợi cạnh tranh chi phí, chủ động với nguồn ngun liệu tiến tới xuất đến Unilever nước khác Như vậy, động Unilever thương vụ M&A với Vinachem chiến lược hợp theo chiều dọc phía sau chuối cung ứng (cụ thể hoạt động sản xuất) để giảm chi phí, tăng tính cạnh tranh thị trường Các cơng ty thành viên Vinachem tiếp tục thu lợi ích từ việc mở rộng hợp đồng hợp tác gia cơng dài hạn với Unilever Việt Nam Các hợp đồng có trị giá lên tới 1,75 tỷ USD vòng năm, giúp cơng ty thành viên Vinachem sản xuất ổn định, tăng cường cạnh tranh Bên cạnh đó, thỏa thuận hợp tác sản xuất ngun liệu thơ đầu vào giúp Vinachem mở rộng sản xuất, đáp ứng nhu cầu nước, đồng thời tăng cường khả xuất Ngồi ra, điều chỉnh mang lại cho Vinachem thêm nguồn lực tài để tập trung phát triển chiến lược trọng tâm đặc biệt ngành hóa chất bản, phân bón, hóa dược… Tuy nhiên, thương vụ này, thấy yếu tổng cơng ty hóa chất lớn Việt Nam việc tham gia liên doanh kéo dài thời gian đến 14 năm để cuối lại chấp nhận làm gia cơng cho liên doanh mà khơng phát triển sản phẩm mang thương hiệu Việt, tham gia sâu vào chuối giá trị gia tăng sản phẩm thay gia cơng túy Sự rút vốn khỏi liên doanh phải dự báo từ trước kết cục phổ biến liên doanh Việt Nam Khi làm quen thị trường, khách hàng liên doanh bị phá vỡ trở nên độc quyền cạnh tranh Sau 14 năm hoạt động Việt Nam, liên doanh Unilever – Vinachem chuyển thành cơng ty 100% vốn nước ngồi Mặc dù, việc đầu tư Vinachem liên doanh chấm dứt, song vai trò Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Vinachem, thơng qua mối quan hệ sản xuất giao cơng dài hạn cơng ty thành viên Vinachem với Unilever Việt Nam, mở rộng Sự kiện chuyển thành cơng ty 100% vốn nước ngồi thực chất bước chiến lược, hướng hiệu hợp tác hai bên thể chiến lược dài hạn: - Thay đổi cấu liên doanh thành cơng ty 100% vốn nước ngồi - Mở rộng hợp đồng hợp tác gia cơng dài hạn Unilever Việt Nam với cơng ty thành viên Vinachem - Hợp tác sản xuất ngun liệu thơ đầu vào nhằm thay cho ngun liệu mà Unilever Việt Nam phải nhập tiến tới xuất đến Unilever nước khác Phân tích chéo thương vụ Thương vụ Dai-ichi – Bảo Minh CMG thương vụ mang đặc điểm thâm nhập thị trường qua phương thức M&A điển hình trước Daiichi chưa có hoạt động kinh doanh Việt Nam chưa góp vốn liên doanh với đối tác Việt Nam Do vậy, thương vụ mang màu sắc vụ mua lại hồn tồn cơng ty khác phần vốn góp vào cơng ty mục tiêu Thương vụ lại Unilever – Vinachem thương vụ thâu tóm cơng ty sáp nhập Thực tế là, trước cơng ty bị mua lại liên doanh lâu năm bên bán Và sau vụ thâu tóm, cơng ty trở thành đối tác chiến lược cơng ty bên mua Dai-ichi chọn hình thức M&A ưu trội phương thức việc thâm nhập thị trường thời gian nhanh chóng, thủ tục thuận tiện, tiết kiệm chi phí, tận dụng khách hàng,, nhân lực, hệ thống đại lý, hạ tầng sở… Động M&A Unilever chủ yếu nhắm vào việc thâu tóm nốt cơng ty liên doanh để củng cố quyền lực, khai thác hội kinh doanh hãng triển khai, cơng ty liên doanh cũ trở thành đối tác chiến lược chun gia cơng sản xuất sản phẩm cho cơng ty Cả thương vụ dùng hình thức mua cổ phần cơng ty bán Tuy giá trị giao dịch thương vụ khơng cơng bố theo thơng báo hai bên mức giá thỏa đáng Việc mua cổ phần định khơn ngoan bên mua trường hợp đầu, cơng ty mua lại hoạt động thua lỗ nên giá trị cổ phần cơng ty bị suy giảm, trường hợp lại thời điểm diễn khủng hoảng kinh tế, giá trị cổ phiểu có chiều hướng xuống, theo giá trị cơng ty bán bị suy giảm Động thâm nhập thị trường Việt Nam giai đoạn 2007 đến TNCs: Vượt qua rào cản pháp lý, tận dụng hạ tầng đối tác, bước thao túng liên doanh Qua ví dụ nghiên cứu phân tích cho ta thấy phương thức thâm nhập thị trường thơng qua M&A ngày ưa chuộng sử dụng lợi ích mà mang lại Tùy chiến lược mà TNCs đến định M&A, đằng sau thương vụ M&A thường có động sau: - Vượt qua khó khăn rào cản vấn đề pháp lý: Có thể cơng ty hồn tồn nước ngồi, thường nước phát triển, muốn triển khai đầu tư Việt Nam gặp khó khăn vấn đề sách luật pháp thủ tục rườm rà, thời gian thành lập doanh nghiệp tốn khoản phụ phí tương đối cao Trong đó, chọn M&A cơng ty khắc phục khó khăn trên, lại dùng móng sẵn có cơng ty bên bán để lại Tận dụng hạ tầng, nguồn lực đối tác liên doanh để có tiền đề cho chiến lược phát triển Qua thương vụ cho thấy rõ động bên mua họ hướng đến cơng ty mục tiêu có hạ tầng nguồn lực tốt, thị trường, nhân lực tiềm phát triển, cơng ty yếu thường quản trị, chiến lược phát triển tài - Các cơng ty xun quốc gia muốn phá vỡ liên doanh, thâu tóm cơng ty liên doanh để nâng cao CLCSCN No1 / 2012 39 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam sức mạnh cạnh tranh thị trường, chí thao túng thị trường dùng cơng ty chìa khóa mở cửa thị trường rộng lớn Sự thực vào thị trường Việt Nam, cơng ty hình thức liên doanh, ban đầu liên doanh với cơng ty địa để chia sẻ rủi ro, tận dụng lợi đơi bên, nghiên cứu am hiểu thị trường Sau đó, TNCs nhìn thấy tiềm thị trường lớn, mở rộng đầu tư mua lại bên liên doanh, chuyển liên doanh thành cơng ty 100% vốn nước ngồi biến cơng ty liên doanh thành đối tác chiến lược gia cơng phân phối sản phẩm Việc các cơng ty có xu hướng tập trung quyền lực sức mạnh thị trường gây tổn hại định đến thị trường ngành nói chung khách hàng nói riêng TNCs có sức mạnh cơng nghệ, tài chính, quản lý tốt người chi phối thị trường cơng ty Việt Nam hệ thống pháp luật nước nhà chưa bắt kịp thay đổi mơi trường kinh doanh tình hình Kết luận Trong thời đại tồn cầu hóa kinh tế cạnh tranh gay gắt thị trường, cơng ty hoạt động hiệu quả, bị thâu tóm cơng ty khác Đó cách lọc cơng ty cạnh tranh tốt thị trường Trong tình hình mới, cơng ty Việt Nam cần chủ động việc nắm bắt hội nhận diện đe dọa có thương vụ M&A Muốn vậy, cơng ty cần hiểu động lợi ích rủi ro tiềm ẩn M&A M&A định khơng phần mạo hiểm mang tính chiến lược lâu dài Nó khơng phải giải pháp cho vấn đề mang tính ngắn hạn hay tình TNCs cơng ty nhạy bén với hội thị trường, hội thường trơi qua nhanh có cơng ty nhanh nhạy nắm bắt hội thành cơng M&A phương 40 CLCSCN No1 /2012 thưc với nhiều ưu điểm tiết kiệm thời gian thủ tục để TNCs thâm nhập vào thị trường nước ngồi Ngồi ra, TNCs cần nghiên cứu kỹ đối tác bên bán thị trường muốn thâm nhập để đưa định M&A thích hợp TNCs cần trọng quản trị cơng ty sau M&A, đảm bảo quyền lợi bên sau M&A M&A phương thức, khơng phải mục đích Thành cơng M&A phản ánh hiệu hoạt động cơng ty sau M&A Hiệu xuất phát từ nỗ lực cơng ty sau M&A, cần quan tâm đến vấn đề quản trị, nhân lực, khách hàng, chiến lược kinh doanh M&A có nhiều ưu điểm khơng phải phương thức cho việc thâm nhập hay mở rộng thị trường Dựa vào điều kiện thực tế cơng ty điều kiện thị trường mà cơng ty nghiên cứu áp dụng hình thức thâm nhập thị trường khác Thực tế cho thấy, pháp luật M&A Việt Nam nhiều thiếu sót cách hiểu lẫn việc áp dụng Giao dịch M&A loại hình phức tạp, có ảnh hưởng lớn đến quyền lợi bên tham gia Việc hồn thiện hành lang pháp lý cho hoạt động M&A tạo điều kiện tốt cho hoạt động M&A phát triển, giúp cải thiện mơi trường kinh doanh, thu hút đầu tư quốc tế Các quan hoạt định sách cần ý đến tác động tiêu cực mà M&A đưa đến để có hướng điều chỉnh phù hợp, đảm bảo hài hòa quyền lợi bên sau M&A Nhiều thương vụ M&A có quy mơ lớn làm thay đổi cục diện cạnh tranh ngành, qua gây nên tình trạng độc quyền gây tổn hại đến lợi ích người tiêu dùng phát triển ngành Ngồi ra, lợi ích khách hàng, nhà cung cấp, khoản nợ… cần đảm bảo sau M&A./ Nguồn: Những vấn đề Kinh tế Chính trị giới Số 9/2011 Biên tập: Thanh Hằng [...]... Giai đoạn sáp nhập tổ hợp (sáp nhập thành tập đồn) 1981 - 1989: Giai đoạn sử dụng đòn bẩy tài chính để thực hiện sáp nhập và mua lại doanh nghiệp đặc biệt là sáp nhập và mua lại doanh nghiệp xun quốc gia 1992 - 2000: Giai đoạn cấu trúc lại chiến lược (Khủng hoảng tài chính châu Á: 1998- 1999) CLCSCN No1 1 / 2012 29 Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n thế giớ i và Việ t Nam Bước vào... VinaCapital đã đầu tư vào trên 50 doanh nghiệp trong các ngành kinh tế tại Việt Nam, đặc biệt là ngành hàng tiêu dùng Ngồi các quỹ đầu Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n thế giớ i và Việ t Nam tư, các doanh nghiệp tiêu dùng lớn tại Việt Nam như Pepsi, Vinamilk… hay các doanh nghiệp tiêu dùng lớn ở nước ngồi cũng sẵn sàng đầu tư vào lĩnh vực tiêu dùng tại Việt Nam khi có cơ hội Quốc gia... với các doanh nghiệp dịch vụ logistics của Việt Nam 1 Xu hướng và động cơ mua bán và sáp nhập của các doanh nghiệp trong ngành cung ứng dịch vụ logistics trên thế giới Mặc dù, đang trong bối cảnh suy thối kinh tế, nhưng người ta khơng thể khơng lấy làm ngạc nhiên về báo cáo tính hình mua bán và sáp nhập trên thế giới theo Báo cáo kinh doanh Quốc tế gần đây nhất của Grant Thornton 37% các doanh nghiệp. .. hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n thế giớ i và Việ t Nam Toàn cảnh hoạt động sáp nhập và mua lại doanh nghiệp trên thế giới và Việt Nam V ề mặt pháp lý, Mergers (sáp nhập) là hình thức các cơng ty thống nhất kết hợp, gộp chung cổ phần với nhau Còn Acquisitions (mua lại) là một cơng ty tiến hành mua lại hoạt động kinh doanh và chiếm lĩnh hồn tồn một cơng ty khác với tư cách là người chủ... ngày càng nhiều Doanh nghiệp trong nước mua lại các tài sản của các doanh nghiệp nước ngồi Từ những năm 2009 các thương vụ M&A mà doanh nghiệp trong nước mua lại doanh nghiệp nước ngồi cũng đã xảy ra nhưng còn chưa phổ biến Những ví dụ điển hình như: Năm 2009, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam đã mua lại 100% vốn Ngân hàng Đầu tư Thịnh vượng của Campuchia; Năm 2010, Viettel mua lại 60% cổ phần... shanghai; China Daily Biên tập: Lê Tú Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n thế giớ i và Việ t Nam Xu hướng sáp nhập và mua lại trong ngành cung ứng dòch vụ logistics và khả năng ứng dụng vào Việt Nam H oạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A) trở nên sơi động hơn trong bối cảnh suy thối kinh tế tồn cầu Đây là hệ quả tất yếu khi hàng loạt các doanh nghiệp gặp khó khăn phải chọn cách... Vietel mua 15% của Ngân hàng Qn đội, vụ Savico mua lại khách sạn Furama (16 triệu USD), Holcim mua lại Cotec Cement (50 triệu USD),… Tuy nhiên, những giao dịch mua bán và sáp nhập trong ngành dịch vụ logistics ở Việt Nam vẫn còn im hơi lặng tiếng, chỉ giới hạn ở các thương vụ khá đơn lẻ Một số giao dịch mua bán sáp nhập khá nổi bật trong ngành dịch vụ logistics ở Việt Nam gần đây nhất là vụ Qantas mua. .. ngành dịch vụ logistics ở Việt Nam 3 Khả năng thực hiện M&A đối với các doanh nghiệp dịch vụ logistics của Việt Nam Hiện nay, rất nhiều doanh nghiệp nước ngồi có tiềm lực kinh tế mạnh cũng đang nhảy vào thị trường M&A Việt Nam Xu thế sẽ diễn ra là các nhà đầu tư nước ngồi có thể rót vốn vào Việt Nam thơng qua các thương vụ M&A Đó cũng là một cơ hội tốt cho phía doanh nghiệp Việt Nam tìm đối tác mạnh để... với tư cách là những bên mua Như các chun gia nhận định, các doanh nghiệp Việt Nam còn mất nhiều thời gian nữa mới trở thành những bên mua dẫn đầu về mặt giá trị giao dịch trong các thương vụ M&A Đặc biệt, năm 2011 khơng có các trường hợp các cơng ty Xu hướng M&A tại Việt Nam thời gian tới sẽ phụ thuộc vào kế hoạch tái cấu trúc kinh tế, nhất là tiến độ của cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước; độ mở của... Quản lý Cạnh tranh; vietnamplus Biên tập: Bích Thủy Xu hướng sáp nhập và mua lại trong ngành logistics (Xem tiếp trang 28) Với đặc điểm kinh doanh quy mơ vừa và nhỏ, hầu hết các doanh nghiệp dịch vụ vận tải và logistics Việt Nam cần có chiến lược để nâng cao khả năng cung ứng các dịch logistics Hình thức M&A trong bối cánh hiện nay sẽ giúp các doanh nghiệp dịch vụ logistics Việt Nam có thể ngăn cản các ... sáp nhập tổ hợp (sáp nhập thành tập đồn) 1981 - 1989: Giai đoạn sử dụng đòn bẩy tài để thực sáp nhập mua lại doanh nghiệp đặc biệt sáp nhập mua lại doanh nghiệp xun quốc gia 1992 - 2000: Giai đoạn. .. Tú Xu hướ n g mua bá n , sá p nhậ p cá c cô n g ty trê n giớ i Việ t Nam Xu hướng sáp nhập mua lại ngành cung ứng dòch vụ logistics khả ứng dụng vào Việt Nam H oạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp. .. Việ t Nam Các lónh vực thu hút sáp nhập, mua lại giải pháp riêng cho thò trường Việt Nam Các lĩnh vực thu hút sáp nhập, mua lại Năm 2011, lĩnh vực thu hút nhiều thương vụ sáp nhập mua lại (M&A),