Chương VI Rủi ro mức sinh lời phân tích & đầu tư chứng khoán Mục đích đầu tư chứng khoán Thu lợi nhuận, từ: - Lợi tức/cổ tức - Chênh lệch giá Phân tán rủi ro Thực quyền kiểm soát tham gia quản trị DN Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối Tổng mức lời = Lợi tức + giá Ví dụ: đầu kỳ mua CP A giá 30, cuối kỳ bán CP A giá 42, kỳ nhận khoản cổ tức 1,5? Tính mức lời? Mức sinh lời tính giá trị tương đối Lợi tức = Cổ tức + chênh lệch giá Vốn ban đầu Ví dụ đầu nm mua CP X giá 100.000đ; cuối nm giá l 105.000đ Trong nm CP X trả cổ tức lần vo cuối quý, lần trả 2.500đ/CP Số cổ tức ny tái đầu tư với lãi suất 5%/nm Tính mức sinh lời CP X nm qua? Mức sinh lời gộp (t tính lãi gộp ngắn t đầu tư) Thời gian tính lãi gộp Thời gian Thời gian đầu tư R = (1+R1)(1+R2) (1+Rn) -1 V0 V1 = V0 + R1 V0 = V0(1+R1) V2 = V1 + R2 V1 = V0(1+R1)(1+R2) V3 = V2 + R3 V2 = V0(1+R1)(1+R2)(1+R3) Lãi = V3 V0 = V0(1+R1)(1+R2)(1+R3) V0 = V0[(1+R1)(1+R2)(1+R3) 1] Mức sinh lời = V3 V0 V0 = [(1+R1)(1+R2)(1+R3) 1] Ví dụ Một nh đầu tư bỏ 100 tr mua CP A Mức sinh lời nhận nm tương ứng l 15%, 20% v 10% Tính mức sinh lời gộp nm? Mức sinh lời gộp (t tính lãi gộp di t đầu tư) Thời gian đầu t m Thời gian Thời gian tính lãi kép R = (1+Rm)m - Lãi suất theo tháng, tuần, ngày Lãi suất theo tháng Lãi suất theo tuần FV = PV (1+r)n/12 FV = PV (1+r)n/52 Lãi suất theo ngày FV = PV (1+r)n/365 Trong đó: FV: giá trị cuối kỳ n: số kỳ r: lãi suất nm (%) PV: giá trị ban đầu Mức sinh lời điều chỉnh thuế Rthực tế = Rgộp (1- thuế suất) Ví dụ: mua CP B giá 100, cuối kỳ bán 120, cổ tức đạt đư ợc kỳ: 7,5 Thuế lời vốn: 20%.Thuế lợi tức: 50% Tính mức sinh lời sau điều chỉnh tác động thuế? Mức sinh lời điều chỉnh lạm phát Nếu gọi: R: mức sinh lời danh nghĩa r: mức sinh lời thực tế h: tỷ lệ lạm phát Có công thức: (1+R) = (1+r)(1+h) Vậy mức sinh lời thực tế r bằng: 1+R -1 r= 1+h Mức sinh lời có phát sinh quyền Ví dụ: đầu kỳ ông A mua 4000 CP Y giá 115, cuối kỳ có quyền mua CP phát hành, tỷ lệ: 4:3 với giá ưu đãi: 72, cổ tức nhận đư ợc kỳ: 2, giá 119 Tính mức sinh lời? IRR n CFt V= t i = (1 + IRR ) Rủi ro Rủi ro đầu tư chứng khoán Rủi ro đầu tư CK định nghĩa l khả nng xảy nhiều kết ngoi dự kiến, nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận tương lai khác với dự tính ban đầu Phân loại rủi ro đầu tư CK Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống L rủi ro yếu tố nằm ngoi công ty, khó kiểm soát, khó tránh đư ợc v có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường v tất CK Rủi ro hệ thống gồm: - Rủi ro lãi suất - Rủi ro th trường - Rủi ro sức mua Rủi ro phi hệ thống L rủi ro yếu tố nội gây ra, kiểm soát v tác động đến ngnh hay tới công ty, CK Rủi ro phi hệ thống gồm: - Rủi ro kinh doanh - Rủi ro ti - Rủi ro quản lý Quan hệ mức sinh lời v rủi ro Mức sinh lời cao, rủi ro cao Mức sinh lời thấp, rủi ro thấp Mức sinh lời cao, rủi ro thấp di chuyển tạo mức sinh lời trung bỡnh R đánh giá rủi ro & mức sinh lời kỳ vọng Mức sinh lời kỳ vọng (E(R) R l mức sinh lời mà nhà đầu tư cho l khoản đầu tư đem lại kỳ tới Mức sinh lời thực tế cao thấp Phương sai (Var; 2) v độ lệch chuẩn (SD; ): dùng để đánh giá biến động mức sinh lời CK đo lường mức sinh lời kỳ vọng rủi ro theo phương pháp thống kê n E(R ) = R = Ri i =1 n n Var = = [R i E(R )] i =1 n SD == Var đo lường mức sinh lời kỳ vọng rủi ro theo phương pháp dự báo n E(R ) = R = R i Pi i =1 n Var = = [ R i E (R )] Pi 2 i =1 SD = = Var Hệ số beta - H s beta: h s o lng mc bin ng li nhun c phiu cá bit (RE) so vi mc bin ng li nhun danh mc c phiu th trng (RM) RE = RM Mô hình định giá tài sản vốn S dng mụ hỡnh CAPM - Capital Asset Pricing Model xỏc nh sut sinh li yờu cu ca ch s hu: E(R) = Rf + (Rm - Rf) Trong ú: E(R): Mức lợi suất đòi hỏi Rf: Mức lợi suất phi rủi ro Rm: Mức sinh lời bỡnh quân thị trường : Hệ số đo lường mức độ biến động LN cỉa CP so sánh với mức độ biến động LN danh mục thị trường [...]... đến cả thị trường v tất cả các CK Rủi ro hệ thống gồm: - Rủi ro lãi suất - Rủi ro th trường - Rủi ro sức mua Rủi ro phi hệ thống L rủi ro do các yếu tố nội tại gây ra, nó có thể kiểm soát được v chỉ tác động đến một ngnh hay tới một công ty, một hoặc một số CK Rủi ro phi hệ thống gồm: - Rủi ro kinh doanh - Rủi ro ti chính - Rủi ro quản lý Quan hệ giữa mức sinh lời v rủi ro Mức sinh lời cao, rủi ro cao... đư ợc trong kỳ: 2, giá hiện tại là 119 Tính mức sinh lời? IRR n CFt V= t i = 0 (1 + IRR ) Rủi ro Rủi ro trong đầu tư chứng khoán Rủi ro trong đầu tư CK được định nghĩa l khả nng xảy ra nhiều kết quả ngoi dự kiến, nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận được trong tương lai có thể khác với dự tính ban đầu Phân loại rủi ro trong đầu tư CK Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống L rủi ro do... cao Mức sinh lời thấp, rủi ro thấp Mức sinh lời cao, rủi ro thấp di chuyển tạo ra mức sinh lời trung bỡnh R đánh giá rủi ro & mức sinh lời kỳ vọng Mức sinh lời kỳ vọng (E(R) hoặc R l mức sinh lời mà nhà đầu tư cho l khoản đầu tư có thể đem lại trong kỳ tới Mức sinh lời thực tế có thể cao hơn hoặc thấp hơn Phương sai (Var; 2) v độ lệch chuẩn (SD; ): dùng để đánh giá sự biến động của mức sinh lời CK...Ví dụ Mức sinh lời mà nhà đầu tư X đạt đư ợc trong 50 ngày qua là 5%, vậy lãi suất nm ông X đạt được là bao nhiêu? Với giả định cả nm ông A vẫn duy trỡ mức sinh lời như thời gian qua Mức sinh lời bỡnh quân Mức sinh lời bỡnh quân lũy kế Rbq = t (1+R1)(1+R2)(1+Rt) - 1 Mức sinh lời bỡnh quân số học Trong thống kê mức sinh lời nếu sử dụng công thức bq lũy kế sẽ rất phức tạp trong việc khảo sát... bán được 120, cổ tức đạt đư ợc trong kỳ: 7,5 Thuế lời vốn: 20%.Thuế lợi tức: 50% Tính mức sinh lời sau khi đã điều chỉnh tác động của thuế? Mức sinh lời điều chỉnh lạm phát Nếu gọi: R: mức sinh lời danh nghĩa r: mức sinh lời thực tế h: tỷ lệ lạm phát Có công thức: (1+R) = (1+r)(1+h) Vậy mức sinh lời thực tế r bằng: 1+R -1 r= 1+h Mức sinh lời khi có phát sinh quyền Ví dụ: đầu kỳ ông A mua 4000 CP Y giá... dụng mức sinh lời bq số học giản đơn (R1 + R2 + + Rn) R= n Mức sinh lời điều chỉnh Mức sinh lời chịu tác động của 2 nhân tố: thuế v lạm phát Sau khi tỡm ra mức sinh lời danh nghĩa ta phi điều chỉnh trừ đi thuế v tác động của lạm phát để tỡm ra mức sinh lời thực tế Mức sinh lời điều chỉnh thuế Rthực tế = Rgộp (1- thuế suất) Ví dụ: mua CP B giá 100, cuối kỳ bán được 120, cổ tức đạt đư ợc trong kỳ:... giá tài sản vốn S dng mụ hỡnh CAPM - Capital Asset Pricing Model xỏc nh sut sinh li yờu cu ca vn ch s hu: E(R) = Rf + (Rm - Rf) Trong ú: E(R): Mức lợi suất đòi hỏi Rf: Mức lợi suất phi rủi ro Rm: Mức sinh lời bỡnh quân của thị trường : Hệ số đo lường mức độ biến động LN cỉa CP so sánh với mức độ biến động LN của danh mục thị trường ... hoặc thấp hơn Phương sai (Var; 2) v độ lệch chuẩn (SD; ): dùng để đánh giá sự biến động của mức sinh lời CK đo lường mức sinh lời kỳ vọng và rủi ro theo phương pháp thống kê n E(R ) = R = Ri i =1 n n Var = = 2 [R i E(R )] i =1 2 n 1 SD == Var đo lường mức sinh lời kỳ vọng và rủi ro theo phương pháp dự báo n E(R ) = R = R i Pi i =1 n Var = = [ R i E (R )] Pi 2 2 i =1 SD = = Var Hệ số beta - H ... kinh doanh - Rủi ro ti - Rủi ro quản lý Quan hệ mức sinh lời v rủi ro Mức sinh lời cao, rủi ro cao Mức sinh lời thấp, rủi ro thấp Mức sinh lời cao, rủi ro thấp di chuyển tạo mức sinh lời trung... gồm: - Rủi ro lãi suất - Rủi ro th trường - Rủi ro sức mua Rủi ro phi hệ thống L rủi ro yếu tố nội gây ra, kiểm soát v tác động đến ngnh hay tới công ty, CK Rủi ro phi hệ thống gồm: - Rủi ro kinh... Nếu gọi: R: mức sinh lời danh nghĩa r: mức sinh lời thực tế h: tỷ lệ lạm phát Có công thức: (1+R) = (1+r)(1+h) Vậy mức sinh lời thực tế r bằng: 1+R -1 r= 1+h Mức sinh lời có phát sinh quyền Ví