ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HOC KINH TẾ - LUẬT TÀI LIỆU TRAINING  KIẾN THỨC CƠ BẢN  PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ FESE GROUP – Học thật – Chơi thật – Trãi nghiệm thật PHẦN 1: KIẾN THỨC CƠ BẢN I Sơ lƣợc thị trƣờng chứng khoán Thị trường chứng khoán gì? Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất.Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán (Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch TTCK phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận II Chức Thị trƣờng chứng khoán Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Tạo tính khoản cho chứng khoán: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô: Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế III Cấu trúc thị trƣờng Chứng khoán Xét lưu thông chứng khoán thị trường, TTCK có hai loại: Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp nơi trao đổi, mua bán chứng khoán phát hành Nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán nhằm vào mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch giá Như vậy, thị trường thứ cấp không cung cấp dịch vốn cho doanh nghiệp, có lợi gì? Không có thị trường thứ cấp, thị trường sơ cấp: chứng khoán phát hành mà không lưu chuyển thị trường thứ cấp, nhà đầu tư không quan tâm đến việc mua, nắm giữ chứng khoán phát hành (nhất cổ phiếu, loại chứng khoán vô thời hạn) Cổ phiếu tổ chức niêm yết thị trường chứng khoán mua bán nhiều phản ánh lòng tin người đầu tư vào tổ chức đó; tổ chức niêm yết muốn tăng vốn, họ tiếp tục phát hành cổ phiếu trái phiếu đợt Vì vậy, thông thường, thị trường lên (chỉ số giá cổ phiếu xu hướng tăng), công ty dễ dàng phát hành với khối lượng lớn Khi thị trường xuống, công ty khó phát hành chứng khoán Ngược lại, tổ chức phát hành cổ phiếu có chất lượng cao thị trường sơ cấp việc mua bán thị trường thứ cấp sôi động, phát hành cổ phiếu chất lượng cổ phiếu không giao dịch thị trường thứ cấp Đối tượng tham gia thị trường chứng khoán gồm: Sở giao dịch chứng khoán (hoặc Trung tâm giao dịch chứng khoán), người tổ chức thị trường; công ty chứng khoán, người kinh doanh chứng khoán, trực tiếp mua bán chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán (hoặc Trung tâm giao dịch chứng khoán); nhà đầu tư, người mua bán chứng khoán thông qua công ty môi giới chứng khoán; tổ chức niêm yết; quan quản lý-giám sát thị trường IV Những quy định giao dịch chứng khoán sàn HOSE Thời gian giao dịch: Phƣơng Thức Giao Dịch Giờ Giao Dịch Cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF Khớp lệnh định kỳ mở cửa thỏa thuận 9h00’ đến 9h15’ Khớp lệnh liên tục I thỏa thuận 9h15’ đến 11h30’ Nghỉ phiên 11h30’ đến 13h00’ Khớp lệnh liên tục II thỏa thuận 13h00’ đến 14h30’ Khớp lệnh định kỳ đóng cửa thỏa thuận 14h30’ đến 14h45’ Giao dịch thỏa thuận 14h45’ đến 15h00’ Lệnh có giá trị suốt thời gian giao dịch, không hết hạn thời gian nghỉ phiên Phƣơng thức khớp lệnh: Khớp lệnh định kỳ: Là phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán thời điểm xác định Nguyên tắc xác định giá thực sau:  Là mức giá thực đạt khối lượng giao dịch lớn  Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn điều kiện mức giá trùng gần với giá thực lần khớp lệnh gần chọn Khớp lệnh liên tục: Là phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch Không đƣợc hủy lệnh: thời gian khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa đóng cửa Nguyên tắc khớp lệnh: a Ƣu tiên giá: o Lệnh mua với mức giá cao ưu tiên thực trước o Lệnh bán với mức giá thấp ưu tiên thực trước b Ƣu tiên thời gian: o Trường hợp lệnh mua lệnh bán có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước c Ƣu tiên số lƣợng: o Trường hợp lệnh mua lệnh bán có mức giá đặt thời gian lệnh nhập vào hệ thống giao dịch có số lượng lớn ưu tiên thực trước Đơn vị giao dịch đơn vị yết giá: a Đơn vị giao dịch: o Đơn vị giao dịch khớp lệnh lô chẵn: 10 cố phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF o Khối lượng giao dịch thỏa thuận: từ 20.000 cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF trở lên o Không quy định đơn vị giao dịch giao dịch thỏa thuận o Giao dịch cổ phiếu có khối lượng từ 01 đến 09 cổ phiếu (lô lẻ) thực trực tiếp người đầu tư với công ty chứng khoán, giá thực xác định 90% giá tham chiếu ngày ký kết Hợp đồng b Đơn vị yết giá: o Đối với phƣơng thức khớp lệnh: Mức Giá Đơn Vị Yết Giá < 10.000 đồng 10 đồng 10.000 – 49.950 đồng 50 đồng Biên độ dao động giá:  Biên độ dao động giá quy định ngày giao dịch cổ phiếu chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF ± 7%  Giá: Giá trần = Giá tham chiếu x (100% + Biên độ dao động) Giá sàn = Giá tham chiếu x (100% - Biên độ dao động) Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF có mức giá trần-sàn sau điều chỉnh biên độ dao động ± 7% giá trần/ sàn mức giá tham chiếu điều chỉnh sau:  Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + đơn vị yết giá  Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu - đơn vị yết giá Trường hợp giá trần sàn cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF sau điều chỉnh theo cách không (0), giá trần sàn điều chỉnh sau:  Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + đơn vị yết giá  Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF niêm yết, ngày giao dịch đầu tiên, giá giao dịch biến động +/-20% giá giao dịch dự kiến Tổ chức niêm yết công ty chứng khoán làm tư vấn niêm yết (nếu có) phải đưa mức giá giao dịch dự kiến để tính giá tham chiếu cho cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF ngày giao dịch Nếu 03 ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu, chứng quỹ đóng, chứng quỹ ETF niêm yết chưa có giá đóng cửa, tổ chức niêm yết phải xác định giá giao dịch dự kiến Giá đóng cửa ngày giao dịch sau giao dịch trở lại giá tham chiếu cho ngày giao dịch Biên độ dao động giá 7% áp dung cho ngày giao dịch Biên độ giao động giá chứng khoán giao dịch trở lại sau bị tạm dừng giao dịch 25 ngày +-20% so với giá tham chiếu Lệnh giao dịch: a Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa (Viết tắt ATO): o Là lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá mở cửa o Lệnh ATO ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh o Lệnh ATO nhập vào hệ thống giao dịch thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá mở cửa tự động tự hủy bỏ sau thời điểm xác định giá mở cửa lệnh không thực không thực hết b Lệnh giới hạn o Là lệnh mua bán chứng khoán mức giá xác định giá tốt Lệnh có hiệu lực kể từ nhập vào hệ thống giao dịch hết ngày giao dịch lệnh bị hủy bỏ c Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa (Viết tắt ATC): Tương tự lệnh ATO áp dụng thời gian khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa Ví dụ lệnh ATO (ATC): Sổ lệnh (Trong thời gian khớp lệnh định kỳ): Cổ phiếu AAA, giá tham chiếu : 99 Lệnh vào hệ thống theo thứ tự A, B, C KL Đặt Mua Giá Đặt Mua Giá Đặt Bán KL Đặt Bán 5,000 ( C ) 100 ATO (ATC) 4,000 ( B ) 99 2,000 ( A ) Kết khớp: o Giá khớp : 99 o Khối lượng khớp: 5,000 Trong đó: C-B : 4,000 o Lệnh ATO (ATC) ưu tiên trước so với lệnh giới hạn so khớp lệnh d Lệnh thị trƣờng (Viết tắt MP) (áp dụng từ 02/07/2012) o Là lệnh mua/bán chứng khoán mức giá bán thấp nhất/ giá mua cao có thị trường o Khi nhập vào hệ thống giao dịch, lệnh mua MP thực mức giá bán thấp lệnh bán MP thực mức giá mua cao có thị trường Nếu khối lượng đặt lệnh lệnh MP chưa thực hết, lệnh MP xem lệnh mua mức giá bán cao lệnh bán mức giá mua thấp có thị trường tiếp tục so khớp o Nếu khối lượng đặt lệnh MP sau giao dịch theo nguyên tắc tiếp tục khớp lệnh MP chuyển thành lệnh giới hạn mua mức giá cao bước giá so với giá giao dịch cuối trước lệnh giới hạn bán mức giá thấp bước giá so với giá giao dịch cuối trước o Trường hợp giá thực cuối giá trần lệnh mua giá sàn lệnh bán MP lệnh thị trường chuyển thành lệnh giới hạn mua giá trần lệnh giới hạn bán giá sàn o Lệnh MP có hiệu lực phiên khớp lệnh liên tục o Lệnh MP tự động hủy lệnh giới hạn đối ứng thời điểm nhập lệnh vào hệ thống giao dịch o Lệnh mua MP nhà đầu tư nước sau khớp phần, phần lại tự động hủy chứng khoán hết room Hủy lệnh giao dịch: a Trong thời gian khớp lệnh định kỳ: Khách hàng không hủy lệnh giao dịch đặt đợt khớp lệnh định kỳ b Trong thời gian khớp lệnh liên tục: Khách hàng yêu cầu nhân viên môi giới hủy lệnh lệnh phần lại lệnh chưa thực hiện, kể lệnh phần lại lệnh chưa thực lần khớp lệnh định kỳ liên tục trước Thời gian toán: T+2 Chỉ số số ngày bình quân vòng quay hàng tồn kho Tương tự vòng quay hàng tồn kho có điều số quan tâm đến số ngày Số ngày bình quân vòng quay hàng tồn kho = 365/ Vòng quay hàng tồn kho Chỉ số vòng quay khoản phải trả: Chỉ số cho biết doanh nghiệp sử dụng sách tín dụng nhà cung cấp Chỉ số vòng quay khoản phải trả thấp ảnh hưởng không tốt đến xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Vòng quay khoản phải trả = Doanh số mua hàng thường niên/ Phải trả bình quân Trong đó: Doanh số mua hàng thường niên = Giá vốn hàng bán+hàng tồn kho cuối kỳ - Hàng tồn kho đầu kỳ Phải trả bình quân = (Phải trả báo cáo năm trước + phải trả năm nay)/2 10 Chỉ số số ngày bình quân vòng quay khoản phải trả (Account Payable Turnover Ratio) Số ngày bình quân vòng quay khoản phải trả = 365/ Vòng quay khoản phải trả B CHỈ SỐ HOẠT ĐỘNG LỢI NHUẬN BÁN HÀNG Biên lợi nhuận (Profit Margin) Chỉ số cho biết mức lợi nhuận tăng thêm đơn vị hàng hoá bán dịch vụ cung cấp Do thể mức độ hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Dĩ nhiên số khác ngành Biên lợi nhuận = Lợi nhuận ròng/ Doanh thu Trong đó: Lợi nhuận ròng = Doanh thu - Giá vốn hàng bán - Chi phí quản lý, bán hàng, v.v - Thuế TNDN phải nộp Biên lợi nhuận hoạt động (Operating Profit Margin) Biên lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động/ Doanh thu Trong đó: Thu nhập hoạt động = Thu nhập trước thuế lãi vay từ hoạt động kinh doanh bán hàng cung cấp dịch vụ Biên EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) Biên EBITDA = Lợi nhuận trước thuế khấu hao/ Doanh thu Biên EBT Chỉ số cho biết khả hoạt động hoạt động doanh nghiệp Biên lợi nhuận truớc thuế = Thu nhập trước thuế/ Doanh thu Biên lợi nhuận ròng Biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng/ Doanh thu Biên lợi nhuận phân phối Chỉ số cho biết doanh thu phân phối cho chi phí cố định đơn vị hàng bán Biên lợi nhuận phân phối = Tổng doanh thu phân phối/ Doanh thu Trong đó: Doanh thu phân phối = Doanh thu – Chi phí biến đổi LỢI NHUẬN ĐẦU TƢ Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Chỉ số đo lường hiệu hoạt động công ty mà không quan tâm đến cấu trúc tài ROA = Thu nhập trước thuế lãi vay/ Tổng tài sản trung bình Trong đó: Tổng tài sản trung bình = (Tổng tài sản báo báo năm trước + tổng tài sản hành)/2 Tỷ suất sinh lợi tổng vốn cổ phần (ROE) Đo lường khả sinh lơị cổ phần nói chung, bao gồm cổ phần ưu đãi ROE = Thu nhập ròng/ Tổng vốn cổ phần bình quân Trong đó: Vốn cổ phần bình quân= (Tổng vốn cổ phần năm trước+ tổng vốn cổ phần tại) / HIỆU QUẢ HOẠT ĐÔNG Vòng quay tổng tài sản Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản Chỉ số có nghĩa : với đô la đầu tư vào tổng tài sản, công ty tạo đô la doanh thu Các doanh nghiệp ngành thâm dụng vốn thường có số vòng quay tổng tài sản thấp so với doanh nghiệp khác Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần/ Tổng tài sản trung bình Vòng quay tài sản cố định Cũng tương tự số vòng quay tổng tài sản khác với số tính cho tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu thuần/ Tài sản cố định trung bình Vòng quay vốn cổ phần Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng vốncổ phần (bao gồm cổ phần thường cổ phần ưu đãi) Ví dụ, tỷ số có nghĩa với đô la đầu tư vào vốn cổ phần, công ty tạo đô la doanh thu Vòng quay vốn cổ phần = Doanh thu thuần/ Tổng vốn cổ phần trung bình C CHỈ SỐ RỦI RO TÀI CHÍNH Phân tích việc sử dụng nợ công ty: Tỷ số nợ tổng vốn Chỉ số cho thấy tỷ lệ nợ sử dụng tổng cấu trúc vốn công ty Tỷ số nợ vốn lớn ám cổ đông thực sách thâm dụng nợ và làm cho công ty trở nên rủi ro Nợ tổng vốn = Tổng nợ/ Tổng vốn Trong đó: Tổng nợ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn Tổng vốn = Tổng nợ + Tổng vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vốn cổ phần Nợ vốn cổ phần = Tổng nợ/ Tổng vốn cổ phần Phân tích số khả toán lãi vay: Chỉ số khả toán lãi vay Chỉ số cho biết với đồng chi phí lãi vay có đồng EBIT đảm bảo toán đo lường: Khả toán lãi vay = Thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT)/ Lãi vay Chỉ số khả toán chi phí tài cố định Trong doanh nghiệp lãi vay số chi phí tài cố định khác chi phí thuê tài chính, thuê hoạt động, Chỉ số khả toán chi phí tài cố định = Thu nhập trước chi phí tài cố định/ Chi phí tài cố định Khả tiền mặt đảm bảo chi trả lãi vay Dòng tiền hoạt động điều chỉnh định nghĩa dòng tiền hoạt động + chi phí tài cố định + thuế phải trả Khả tiền mặt đảm bảo chi trả lãi vay = Dòng tiền hoạt động điều chỉnh/ Chi phí lãi vay Khả tiền mặt đảm bảo chi trả chi phí tài cố định Khả tiền mặt đảm bảo chi trả chi phí tài cố định = Dòng tiền hoạt động điều chỉnh / Chi phí tài cổ định Chỉ số chi tiêu vốn Chỉ số cho biết thông tin tiền mặt tạo từ hoạt động doanh nghiệp để lại sau thực nghĩa vụ toán chi tiêu vốn để phục vụ cho khoản nợ công ty Nếu số 2, có nghĩa công ty hoạt động lần so với thật cần để tái đầu tư cho doanh nghiệp tiếp tục hoạt động, phần thặng dư phân bổ để trả bớt nợ Chỉ số chi tiêu vốn = Dòng tiền hoạt động/ Chi tiêu vốn Chỉ số dòng tiền với nợ Chỉ số cung cấp thông tin cho biết tiền mặt công ty tạo từ hoạt động sử dụng để trả tổng nợ Chỉ số dòng tiền so với nợ = Dòng tiền từ hoạt động/ Tổng nợ D CHỈ SỐ TĂNG TRƢỞNG TIỀM NĂNG Chỉ số tăng trƣởng G = RR x ROE Trong đó: RR = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = - (Cổ tức/ Tổng thu nhập ròng) ROE = Thu nhập ròng/ Tổng vốn chủ sở hữu = (Thu nhập ròng/ Doanh thu) * (Doanh thu/ Tổng tài sản) * (Tổng tài sản/ Vốn cổ phần) Trên số số tài nhằm đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh khả tài tiềm tăng trưởng doanh nghiệp Tuy nhiên cần phải lưu ý số đứng nhiều ý nghĩa Các nhà phân tích sử dụng số tài cần phải kết hợp với nhiều yếu tố khác thí dụ như:  Chỉ số trung bình ngành: So sánh công ty với trung bình ngành dạng so sánh phổ biến hay gặp  So sánh bối cảnh chung kinh tế: Đôi cần phải nhìn tổng thể chu kỳ kinh tế, điều giúp nàh phân tích hiểu dự đoán tình hình công ty điều kiện thay đổi khác kinh tế, giai đoạn kinh tế suy thoái  So sánh với kết hoạt động khứ doanh nghiệp: dạng so sánh thường gặp So sánh dạng tương tự phân tích chuỗi thời gian để nhìn khuynh hướng cho số II QUY TẮC CANSLIM CANSLIM tên viết tắt chữ cái, gồm đặc điểm làm nên thành công cổ phiếu dẫn đầu chất lượng cao, cụ thể:  C = Current Big or Accelerating Quaterly Earnings and Sales Per Share (EPS doanh thu quý gần nhất: Càng cao tốt  A = Annual Earnings Increases: (Tỷ lệ tăng trưởng EPS hàng năm): Tìm kiếm gia tăng đột biến  N = New Products, New Management, New Highs (Sản phẩm mới, lãnh đạo mới, đỉnh giá mới): Mua thời điểm  S = Supply and Demand (Quy luật cung cầu): Cổ phiếu tốt cộng với nhu cầu lớn  L = Leader and Laggard: (Cổ phiếu dẫn đầu cổ phiếu đội sổ): Cổ phiếu bạn thuộc loại nào?  I = Institutional Sponsorship (Bảo trợ nhà đầu tư tổ chức): Theo chân kẻ dẫn đầu  M = Market Direction (Xu hướng thị trường): Cách để xác định? III CHỈ SỐ CẦN PHẢI CÓ ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ GIÁ TRỊ Nếu bạn nhà đầu tƣ giá trị, “giải pháp toàn diện” để phân tích cổ phiếu Mặc dù vậy, nhà đầu tƣ thành công mách bạn cách sử dụng số để kiếm lợi nhuận đầu tƣ Đó lý bạn cần phải lƣu ý đến số quan trọng Là nhà đầu tư giá trị, nhắc đến sức khỏe công ty, bạn cần đặt nguyên tắc lên hàng đầu Cụ thể nguyên tắc bao gồm liệu tài hoạt động công ty, nguyên tắc ưa thích số nhà đầu tư thành công lịch sử, có tên George Soros Warren Buffett Không có ngạc nhiên biết cách chi tiết số tài doanh nghiệp- thu nhập cổ phiếu hay mức tăng trưởng doanh thu, giúp nhà đầu tư tinh tường nhanh tay gặt hái cổ phiếu bị thị trường đánh giá thấp Nhưng điều nghĩa tất số liệu tạo – có số xứng đáng ý bạn Dưới năm yếu tố cho danh mục đầu tư giá trị bạn CHỈ SỐ P/E Chỉ số P/E ( giá cổ phiếu/ thu nhập cổ phiếu) không số biết đến nhiều nhất, đánh giá số giá trị Tỷ lệ P/E chia giá cổ phiếu thị trường cho thu nhập tính cổ phiếu để rút giá trị đại diện cho nhà đầu tư chịu bỏ cho $1 thu nhập công ty Tỷ lệ P/E quan trọng cung cấp thước đo để so sánh giá trị công ty Bạn nên chọn đầu tư vào cổ phiếu với tỷ lệ P/E thấp cổ phiếu công ty khác mức độ hoạt động tài bạn tốn vốn cổ phiếu Tuy nhiên, tỷ lệ P / E không giá trị bạn sử dụng với mục đích so sánh công ty thuộc ngành, lĩnh vực kinh doanh khác Hoàn toàn hợp lý thấy số P/E cổ phiếu viễn thông ngưỡng 20, hay P/E cổ phiếu ngành công nghệ cao xấp xỉ 40 điều bình thường Tỷ lệ P/E cung cấp cho bạn nhìn tổng thể giá trị cổ phiếu bạn áp dụng chúng để so sánh thực thể ngành liên quan CHỈ SỐ P/B Nếu tỷ lệ P / E số tốt biểu thị rõ vốn nhà đầu tư sẵn sàng đổ vào cho đô la thu nhập công ty, tỷ lệ giá/ giá trị sổ sách (hoặc P/B) nhà đầu tư sẵn sàng bỏ cho đô la tài sản công ty Tỷ lệ P/B tính giá đóng cửa cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ quý gần cổ phiếu Loại trừ giá trị tài sản vô hình yếu tố quan trọng tỷ lệ giá trị sổ sách Nó có nghĩa tỷ lệ P/B nhà đầu tư trả tiền cho tài sản hữu hình thực tế, tài sản vô hình Như vậy, số P/B xem thước đo tương đối bảo thủ Chỉ số P/B trở thành cản trở lớn việc đánh giá hiệu doanh nghiêp mà phần lớn giá trị doanh nghiệp nằm tài sản vô hình Tuy nhiên, hầu hết cổ phiếu, tỷ lệ P / B = 1,5 tiền đề tốt để giá trị bền vững cho cổ phiếu doanh nghiệp TỶ LỆ NỢ / VỐN Mỗi nhà đầu tư cần phải biết đến cách doanh nghiệp bỏ vốn cho tài sản đặc biệt nhà đầu tư có ý định đầu tư vào giá trị cổ phiếu lớn Đây lúc sử dụng tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu Cùng với P/E, tỷ lệ cho thấy phần vốn tài công ty nhận từ nợ (như khoản vay trái phiếu) vốn chủ sở hữu (như phát hành cổ phiếu) , số khác các ngành, lĩnh vực kinh doanh Hãy cảnh giác cao số D/E doanh nghiệp đặc biệt ngành công nghiệp gặp vấn đề khó khăn, dấu hiệu giúp bạn nhận tình hình tài doanh nghiệp vượt mức nợ cho phép DÒNG TIỀN TỰ DO Không phải nhà đầu tư hiểu lợi nhuận doanh nghiệp không tương đương với số lượng tiền mặt đem lại Đó công ty làm báo cáo tài dựa quy tắc kế toán GAAP hay IFRS, bảng cân đối tài khoản giao dịch ngân hàng Vì vậy, công ty báo cáo họ đạt lợi nhuận khổng lồ quý gần nhất, quỹ tiền mặt họ ch ng đồng “Dòng tiền tự do” vấn đề Nó lượng tiền mặt thực tế công ty lại sau khoản đầu tư vốn Nói chung, với với tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu, số lý tưởng để có nhìn bao quát khoản tiền tự dư doanh nghiệp chúng đặc biệt quan trọng tình hình kinh tế gặp khó khăn TỶ LỆ PEG Tỷ lệ P/E với tỷ lệ tăng trưởng (hoặc PEG Ratio), phiên sửa đổi tỷ số P/E có tính đến tốc độ tăng trưởng thu nhập Lựa chọn cổ phiếu dựa số PEG ý kiến hay để tìm đến doanh nghiệp đà phát triển, trở thành tiêu điểm quý sau, không đánh giá cao thời điểm PHẦN 3: PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ Các yếu tố kinh tế vĩ mô biến động TTCK Lạm phát TTCK Lạm phát giá đồng tiền làm thay đổi hành vi tiêu dùng đầu tư dân cư Lạm phát thường đo qua số giá tiêu dùng Kinh nghiệm từ nước phát triển cho thấy lạm phát TTCK có mối liên hệ nghịch chiều, lẽ xu hướng lạm phát xác định tính chất tăng trưởng Lạm phát tăng cao dấu hiệu cho thấy kinh tế nóng, báo hiệu tăng trưởng bền vững, TTCK nhiệt kế đo sức khỏe kinh tế Khi lạm phát tăng cao, tiền giá, người dân không muốn giữ tiền mặt gửi tiền ngân hàng mà chuyển sang nắm giữ vàng, bất động sản, ngoại tệ mạnh khiến lượng vốn nhàn rỗi đáng kể xã hội nằm im dạng tài sản “chết” Thiếu vốn đầu tư, không tích lũy để mở rộng sản xuất, tăng trưởng doanh nghiệp (DN) nói riêng kinh tế nói chung chậm lại Lạm phát tăng cao ảnh hưởng trực tiếp tới DN, dù hoạt động kinh doanh có lãi, chia cổ tức mức cao tỷ lệ cổ tức khó gọi hấp dẫn lạm phát cao Điều khiến đầu tư chứng khoán không kênh sinh lợi Leeb Conrad (1996) thống kê tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ tăng trưởng TTCK Mỹ giai đoạn từ năm 1929 đến năm 1981 nêu mối liên hệ: “Lạm phát tăng cao kẻ thù thị trường cổ phiếu” Kết hoàn toàn phù hợp với chứng nghiên cứu thực nghiệm Gan, Lee Zhang (2006); Jiranyakul (2009) Mối quan hệ Cung tiền Thị trường chứng khoán Quan hệ lượng cung tiền TTCK rõ ràng chiều thể thông qua sách tiền tệ Chính sách tiền tệ mở rộng: Nếu lượng cung tiền mở rộng dẫn đến gia tăng tiêu dùng hàng hóa làm gia tăng việc sử dụng tài sản tài mà chứng khoán số Khi lượng cung tiền tăng, khoản vượt trội ảnh hưởng đến TTCK mạnh tác động sách tiền tệ tương đối nhanh trực tiếp Chính sách mở rộng tiền tệ làm giảm lãi suất kinh tế, làm giảm lãi suất chiết khấu chứng khoán qua làm tăng giá kỳ vọng tăng thu nhập Chính sách tiền tệ thắt chặt: Lãi suất cao ảnh hưởng sách tiền tệ thắt chặt thường có tác động xấu cho TTCK Lý do: thứ nhất, làm giảm giá chứng khoán làm tăng lãi suất chiết khấu mô hình định giá; thứ hai, làm cho chứng khoán thu nhập cố định trở thành lựa chọn hấp dẫn làm giảm khoản vào cổ phiếu; thứ ba, làm giảm xu hướng vay mượn để đầu tư vào chứng khoán; cuối cùng, làm tăng chi phí vận hành DN ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty Nghiên cứu Friedman Schwartz (1963) đưa lời giải thích mối quan hệ lượng cung tiền thu nhập chứng khoán Theo gia tăng cung tiền làm gia tăng khoản tín dụng cho nhà đầu tư cổ phiếu dẫn đến giá chứng khoán cao Jiranyakul (2009), Mukherjee Naka (1995), Kwon Shin (1999) nhận thấy có mối quan hệ thuận chiều cung tiền biến động giá chứng khoán, nghĩa cung tiền tăng lên dẫn đến tăng trưởng phát triển ổn định cho TTCK Tỷ giá hối đoái TTCK Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thu nhập từ chứng khoán nhiều nhà nghiên cứu nghiên cứu giải thích, nhiên, kết nghiên cứu không thống chiều ảnh hưởng tỷ giá lên giá chứng khoán Về mặt lý thuyết có cách tiếp cận mối quan hệ tỷ giá hối đoái giá chứng khoán: Đầu tiên, theo cách tiếp cận Dornbusch Fisher (1980) cho thấy mối quan hệ chiều giá chứng khoán tỷ giá Hai ông lý luận: đồng tiền nước định giá thấp làm cho DN nước tăng tính cạnh tranh hơn, kết làm gia tăng hoạt động xuất họ Điều làm cho giá cổ phiếu DN tăng lên Tuy nhiên, kết hoàn toàn ngược lại DN sử dụng nhiều chi phí nhập cho đầu vào sản phẩm họ Sự gia tăng chi phí sản phẩm đồng tiền nước định giá thấp làm cho doanh thu lợi nhuận họ giảm, điều làm cho giá cổ phiếu DN giảm Một cách tiếp cận khác mô hình cân danh mục đầu tư tỷ giá, Branson (1983) chứng minh rằng: quan hệ tỷ giá giá cổ phiếu ngược chiều Nguyên nhân tạo kết giải thích từ chiều tác động giá cổ phiếu lên tỷ giá Trong mô hình này, nhà đầu tư cá nhân nắm giữ tài sản nước tài sản nước (bao gồm tiền tệ danh mục đầu tư họ) Ở đây, tỷ giá hoái đoái giữ vai trò điều chỉnh cân cung cầu tài sản Một nhà đầu tư cá nhân muốn mua nhiều tài sản nước họ bán bớt tài sản nước mà hấp dẫn họ Điều dẫn đến đồng tiền nước định giá cao hay tỷ giá giảm (vì tỷ giá xác định giá đơn vị ngoại tệ tính theo giá đồng tiền khác – nước), mối quan hệ giá chứng khoán tỷ giá ngược chiều Sự tăng lên giá tài sản nước làm cho nhà đầu tư gia tăng nhu cầu họ tiền tệ, điều lại làm cho lãi suất gia tăng Một hoạt động khác làm cho mối quan hệ giá chứng khoán tỷ giá ngược chiều có gia tăng đầu tư khối đầu tư nước vào tài sản nước làm gia tăng giá chứng khoán Điều nguyên nhân đánh giá cao đồng tiền nước Khi tiếp cận tỷ tài sản (giá đơn vị ngoại tệ) thị trường tài sản, Gavin (1989) mô hình tiền tệ kh ng định tỷ giá giá cổ phiếu có mối quan hệ yếu hoàn toàn quan hệ Giống giá tài sản khác, tỷ giá xác định tỷ giá tương lai kỳ vọng Bất kỳ yếu tố ảnh hưởng đến giá trị tương lai tỷ giá ảnh hưởng đến tỷ giá Những yếu tố gây nên thay đổi tỷ giá khác biệt với yếu tố gây nên thay đổi giá cổ phiếu, trường hợp không tồn quan hệ tài sản Khi có vài yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tỷ giá, hy vọng có liên hệ hai biến Sự không liên hệ xảy khi: đồng tiền nước định giá thấp để nâng cao giá trị DN xuất hàng hóa DN nhập nhiều chi phí cho đầu vào nước giá cổ phiếu không tăng chi phí cho sản phẩm doanh nghiệp tăng làm cho DN giảm tính cạnh tranh Mặt khác, DN không xuất sản phẩm họ đến quốc gia khác lại nhập nguyên liệu thô giá cổ phiếu chúng giảm đồng tiền nước định giá thấp nguyên nhân làm cho doanh thu lợi nhuận họ giảm Tóm lại, mối quan hệ tỷ giá với số giá chứng khoán câu hỏi thực nghiệm Những nghiên cứu thực nghiệm thị trường khác cho kết khác (có mối quan hệ chiều, ngược chiều hay chí mối liên hệ ràng buộc TTCK tỷ giá) Mối quan hệ Giá vàng TTCK Vàng khác với tài sản khác tiềm vàng tính khoản cao phản ứng với thay đổi giá (Lawrence, 2003, dẫn từ Nguyễn Thị Hòa, 2011) Sự biến động giá vàng ảnh hưởng đến phần lớn kinh tế giới có TTCK Các nhà đầu tư có thói quen sử dụng chiến lược quản trị rủi ro đơn giản đa dạng hóa danh mục đầu tư họ hàng hóa có đầu tư vàng dầu hai khoản đầu tư thường có mối quan hệ nghịch đảo với xu huớng TTCK Garefalakis, Dimitras, Koemtzopoulos Spinthiropoulos (2011) cho thấy rằng, biến động giá vàng ảnh hưởng tiêu cực lợi nhuận đầu tư TTCK Hong Kong Nỗi sợ hãi người Mỹ đo số biến động thị trường (VIX - Volatility Index) Vàng số biến động thị trường có quan hệ nhân theo chiều giá vàng tăng độ hỗn loạn kinh tế tăng Khi giá vàng biến động tăng điều có nghĩa thị trường hoảng loạn từ làm giảm niềm tin nhà đầu tư Các nhà đầu tư thường đầu tư vàng, trực tiếp gián tiếp để phòng ngừa rủi ro Tóm lại, thấy giá vàng lịch sử thường xem “nơi tránh bão” giúp tránh thiệt hại xảy thời kỳ lạm phát, bất ổn xã hội, chiến tranh - thời kỳ mà giá cổ phiếu luôn sụt giảm Trong khủng hoảng này, giá vàng tăng mạnh giá chứng khoán sụt giảm, mức độ tác động mạnh yếu khác kinh tế Trên sở lý thuyết nghiên cứu trước mối quan hệ bốn yếu tố kinh tế vĩ mô bao gồm: số giá tiêu dùng (đo lường mức độ lạm phát), tỷ giá hối đoái VND/USD, cung tiền, giá vàng nước đến mức độ biến động TTCK Kỳ sau viết, tác giả tập trung nghiên cứu ảnh hưởng biến số vĩ mô đến TTCK Việt Nam (thông qua số giá chứng khoán VN-Index) dài hạn ngắn hạn đánh giá kết nghiên cứu đạt HẾT