TỪ CHÍNH SÁCH TRỌNG CẦU SANG CHÍNH SÁCH TRỌNG CUNG ĐỂ THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN TS Phạm Thế Anh Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội, tháng 11, 2013 Mục đích Đánh giá cách tổng quát thành tựu hiệu sách vĩ mô năm gần để từ gợi ý định hướng sách phù hợp nhằm thúc đẩy tăng trưởng dài hạn kinh tế Việt Nam Nghiên cứu cố gắng trả lời 03 câu hỏi sau: 1.Các sách kích thích tổng cầu có hiệu quả? 2.Sự khác biệt sách trọng cầu trọng cung Chính sách đóng vai trò quan trọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam kể từ đổi đến nay? 3.Việt Nam nên tập trung vào sách bối cảnh chúng bao gồm gì? I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát  Giai đoạn đánh giá: 2001–2012  Các biến: Tăng trưởng GDP, lạm phát CPI, tăng trưởng cung tiền, tăng trưởng đầu tư công  Nguồn số liệu: GSO NHNN, tần suất theo quý  Phương pháp: Thống kê mô tả, phân rã chuỗi thời gian phân tích hồi quy I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát Thống kê mô tả I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát  Trung bình giai đoạn 2007–2012, tỷ lệ lạm phát tăng tăng trưởng GDP lại giảm so với số tương ứng giai đoạn 2001–2006  Sự bất ổn, đo lường theo độ lệch chuẩn biến, giai đoạn 2007– 2012 lớn gần gấp đôi so với số tương ứng giai đoạn 2001–2006  Tăng trưởng cung tiền tăng trưởng đầu tư công liên tục trì mức cao, đặc biệt kể từ năm 2007  Các công cụ sách tiền tệ (tăng trưởng cung tiền) tài khoá (tăng trưởng đầu tư công) thay đổi thất thường Độ lệch chuẩn tăng trưởng cung tiền độ lệch chuẩn đầu tư công tăng khoảng lần giai đoạn 2007– 2012 so với 2001– 2006 I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát Phân rã chuỗi thời gian  Xu hướng dài hạn lạm phát tăng tăng trưởng lại giảm  Biến động chu kì tăng trưởng cung tiền có tương quan cao với biến động chu kì lạm phát  Kiểm định nhân Granger cho thấy biến động chu kì tăng trưởng cung tiền nguyên nhân gây biến động chu kì lạm phát với độ trễ từ 4-6 tháng (không có chiều ngược lại)  Kiểm định nhân Granger cho thấy thành phần chu kỳ cung tiền có ảnh hưởng đến thành phần chu kỳ tăng trưởng kinh tế, nhiên đầu tư công không I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát Phân tích hồi quy  p, y, m i biến động chu kỳ lạm phát, tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng cung tiền tăng trưởng đầu tư công;  Phương trình (1) (2) ước lượng phương pháp OLS truyền thống I Định lượng tác động sách kích cầu tăng trưởng lạm phát Phân tích hồi quy  Kì vọng lạm phát (thể qua biến p(-1)) có ảnh hưởng mạnh nhất, tăng trưởng cung tiền khứ, đến lạm phát  Độ trễ tác động sách tiền tệ đến lạm phát khoảng từ 4–6 tháng  Biến động chu kì tăng trưởng kinh tế lại phụ thuộc chủ yếu vào (+) vào lạm phát (-) quý liền kề trước  Không tìm thấy chứng ảnh hưởng tích cực tăng trưởng đầu tư công hay tăng trưởng cung tiền biến động chu kỳ tăng trưởng kinh tế II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Lý thuyết kinh tế học trọng cầu – trọng cung  Lý thuyết trọng cầu nhấn mạnh vào việc bơm sức mua cho kinh tế thông qua sách tài khoá tiền tệ mở rộng để từ tạo tăng trưởng  Lý thuyết trọng cung nhấn mạnh vào việc miễn giảm thuế cho doanh nghiệp, khuyến khích nghiên cứu & phát triển để nâng cao suất, tăng cường cạnh tranh thương mại, dỡ bỏ rào cản nhập ngành, cổ phần hoá DNNN, cải thiện môi trường kinh doanh, v.v để khuyến khích doanh nghiệp sản xuất nhiều hơn, hạ chi phí sản xuất giá cả, từ thúc đẩy sức mua tạo tăng trưởng II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Lý thuyết kinh tế học trọng cầu – trọng cung  Cả lý thuyết trọng cầu lẫn trọng cung nhằm tới mục tiêu cuối làm tăng sức mua sản xuất kinh tế  Sự khác chúng công cụ sử dụng kênh truyền dẫn Việc lựa chọn áp dụng sách thời điểm tuỳ thuộc vào trạng/sức khoẻ kinh tế II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Kinh nghiệm thực tiễn giới  Sau Đại Suy thoái năm 1930, sách quản lý tổng cầu trường phái Keynes áp dụng rộng rãi  Các nước phát triển theo đuổi mục tiêu toàn dụng lao động Do vậy, phủ cần phải có đủ nguồn lực để chủ động thực sách chi tiêu kích thích kinh tế  Hệ sau phủ phải thực sách thuế, phí cao, tăng điều tiết ngành kinh tế, trực tiếp sở hữu quản lý nhiều doanh nghiệp ngành “quan trọng” (Feldstein, 1986; Krueger, 2010) II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Kinh nghiệm thực tiễn giới  Ở nước phát triển, nhà nước chủ động phát triển lĩnh vực công nghiệp chế biến (mà đa phần công nghiệp nặng) thông qua DNNN sách bảo vệ ngành công nghiệp non trẻ và/hoặc ngành thay hàng nhập  Tỷ giá thường giữ cố định, sách mở rộng tài khoá tiền tệ áp dụng để thúc đẩy đầu tư (Krueger, 2010)  Việc sử dụng sách quản lý tổng cầu kéo dài để kích thích tăng trưởng không kèm với cải thiện tương ứng tổng cung thất bại (gây lạm phát bất ổn, tăng trưởng thấp) II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Kinh nghiệm thực tiễn giới  Các nước kinh tế phát triển Mỹ, Anh, Pháp, rơi vào tình trạng đình lạm suốt thập niên 1970  Các nước phát triển, từ châu Mỹ La tinh Mê-xi-cô, Ác-hen-ti-na, Bra-xin, v.v châu Á Ấn Độ, Hàn Quốc, Đài Loan, Ma-lay-xia, In-đô-nê-xia, Thái Lan, v.v sau thời gian tăng trưởng rơi vào khủng hoảng trì trệ  Ngoại trừ Hàn Quốc, quốc gia thất bại với việc bảo hộ ngành công nghiệp non trẻ Các tượng trốn thuế, chợ đen, buôn lậu, làm ăn phi pháp,… nở rộ sách điều tiết thị trường giá Chính phủ nước buộc phải phá giá nội tệ lạm phát cao khiến cho hàng hoá sản xuất nước đắt đỏ hàng nhập II Kinh tế học trọng cầu – trọng cung: Lý thuyết kinh nghiệm thực tiễn Kinh nghiệm thực tiễn giới  Bắt đầu từ thập niên 1980s, quốc gia chuyển mạnh sang sách trọng cung tạo khuyến khích để phát triển yếu tố sản xuất  Chúng bao gồm: giảm loại thuế phí; dỡ bỏ rào cản thương mại; dỡ bỏ sách điều tiết ngành, tư nhân hoá DNNN; thu hẹp trợ cấp; ưu đãi thuế cho cá nhân doanh nghiệp đầu tư vào khoa học công nghệ, giáo dục đại học đào tạo nghề;  Những sách trọng cung tạo đà phát triển liên tục mức cao đại suy giảm kinh tế giới 2008–2009 vừa qua  Cuộc Đại khủng hoảng 2008–2009 khiến nhiều quốc gia sử dụng sách kích cầu Tuy nhiên, sách ngắn hạn dựa tảng sách trọng cung thiết lập thời kỳ trước III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay?  Sức khoẻ/hiện trạng kinh tế định sách trọng cầu hay trọng cung lựa chọn: Nếu kinh tế có lạm phát thấp + với tăng trưởng thấp/trung bình  thực sách trọng cầu Nếu kinh tế có lạm phát cao + với tăng trưởng thấp/trung bình  thực sách trọng cung  Các dư địa sách tiền tệ, tài khoá thâm hụt thương mại có vai trò quan trọng việc lựa chọn sách trọng cầu hay trọng cung Hình 2: Một số tiêu kinh tế quan trọng Việt Nam 1996-2012 III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay?  Giai đoạn 1996–2006: Lạm phát thấp/trung bình kết hợp với sản xuất/tăng trưởng cao Các thước đo phản ánh sách kích thích tổng cầu tỷ lệ M2/GDP chi ngân sách nhà nước/GDP đạt khoảng 50% 25%  Giai đoạn 2007–2012: Lạm phát cao kết hợp với sản xuất/tăng trưởng thấp Năm 2007 coi năm lề thay đổi Tỷ lệ M2/GDP lên tới 113%, tăng gấp 2,3 lần, tỷ lệ chi ngân sách nhà nước/GDP khoảng 32%, cao gấp 1,3 lần số giai đoạn 1996–2006 III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay?  Có thể lý giải cách tổng quát thành tựu kinh tế mà Việt Nam đạt giai đoạn 1996–2006 chủ yếu nhờ sách mang tinh thần trọng cung Trong giai đoạn 1988–1997, chúng bao gồm: - Dỡ bỏ hàng rào nội thương; - Cho phép thành lập công ty tư nhân; - Khoán 10 giao ruộng đất từ hợp tác xã cho hộ nông dân; - Giải thể sáp nhập DNNN yếu kém, giải ngũ cắt giảm biên chế; - Phát triển thị trường yếu tố sản xuất; - Mở cửa thu hút đầu tư nước ngoài, mở cửa thương mại gia nhập tổ chức quốc tế III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay?  Khủng hoảng tài châu Á xảy năm 1998–1999 Tuy nhiên, nhờ có cải cách mang tính tảng trên, năm sau nữa, nên kinh tế Việt Nam nhanh chóng trở lại quỹ đạo tăng trưởng cao với lạm phát thấp mà không cần nhờ tới gói kích cầu  Tỷ lệ M2/GDP chi ngân sách nhà nước/GDP hai năm 1998–1999 trung bình vào khoảng 30% 21% Trong đó, hàng loạt sách trọng cung tiếp tục thực hiện, bao gồm: III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay? - Cho phép doanh nghiệp quyền trực tiếp xuất nhập khẩu; - Ban hành Luật Doanh nghiệp (2000) để dỡ bỏ rào cản thành lập doanh nghiệp, đơn giản thủ tục giảm chi phí gia nhập thị trường, thiết lập môi trường kinh doanh thuận lợi; - Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá DNNN; - Ký hiệp định thương mại song phương với Mỹ (2001); - Hình thành sở giao dịch chứng khoán (2000); - Cải cách lại loạt luật thương mại, đầu tư, đất đai, v.v để gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Chính sách đóng vai trò quan trọng Việt Nam kể từ đổi đến nay?  Như vậy, thấy sách trọng cung có vai trò lớn khứ  Kinh tế Việt Nam không nằm vùng ưu tiên thực sách trọng cầu có lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng thấp  Tỷ lệ M2/GDP chi ngân sách nhà nước/GDP mức cao, khiến cho lạm phát tăng vọt an toàn nợ công bị đe doạ lúc gói kích thích tổng cầu triển khai  Tổng chi tiêu kinh tế “rò rỉ” mạnh qua kênh nhập (hiện tỷ lệ nhập khẩu/GDP Việt Nam lên tới xấp xỉ 90%)  thúc đẩy tăng trưởng phát triển tốt ngành sản xuất thay  Dư địa thực sách trọng cung lớn III Chính sách quan trọng cho Việt Nam? Một số khuyến nghị sách trọng cung cho Việt Nam  Giảm loại thuế phí, cắt giảm chi tiêu phủ, xây dựng sách tiền tệ theo quy tắc kỉ luật tài khoá  Đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá DNNN  Giải điều tiết thị trường, tăng cường cạnh tranh tự thương mại  Khuyến khích đầu tư vào phát triển công nghệ, giáo dục đào tạo để cải thiện suất phát triển vốn người  Cải thiện môi trường kinh doanh để thu hút đầu tư nước Xin trân trọng cảm ơn!