CHƯƠNG III : GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN - FOREX (OUTRIGHT) FORWARD TRANSACTIONS - GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN (FOREX FORWARD TRANSACTIONS) Mục tiêu : Hiểu giao dịch ngọai hối kỳ hạn Nắm đặc điểm giao dịch ngoại hối kỳ hạn Hiểu cách tính yết tỷ giá kỳ hạn Nắm ứng dụng giao dịch ngoại hối kỳ hạn 3.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN Giao dịch ngoại hối kỳ hạn (Forex Outright Forward Transactions) : Là giao dịch mua bán ngoại hối, tỷ giá hai bên thỏa thuận vào ngày hôm việc giao hàng (thanh tóan) thực mức tỷ giá vào ngày xác định tương lai, ngày phải cách ngày ký kết hợp đồng từ ngày làm việc trở lên 3.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN Đặc điểm :  Giao dịch ngoại hối kỳ hạn thực thị trường ngoại hối không thức (thị trường OTC)  Phải có trách nhiệm thực nghĩa vụ hợp đồng tức :  Bắt buộc mua (bán) đồng tiền số lượng ghi hợp đồng  Bắt buộc mua (bán) với tỷ giá ký kết  Bắt buộc thực hợp đồng vào thời điểm ký kết  Kỳ hạn hợp đồng ngọai hối kỳ hạn thường 1, 2, 3, 6, 9, 12 tháng Tuy nhiên, hai bên thỏa thuận kỳ hạn lẻ hay kỳ hạn nhiều năm 3.2 3.2.1 NGÀY GIÁ TRỊ TRONG GIAO DỊCH KỸ NGỌAI HỐI KỲ HẠN (Forward Value Date) THUẬT GIAO  Ngày giá trị kỳ hạn (Forward Value Date) : ngày tóan hợp đồng kỳ hạn, hay ngày mà hợp đồng kỳ hạn thực FVD = (T+n) + DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ THUẬT Trong : FVD : ngày giá trị giao dịch kỳ hạn T : ngày giao dịch (ký kết hợp đồng) T+n : ngày đáo hạn hợp đồng : số ngày để thực chuyển tiền 3.2.1 NGÀY GIÁ TRỊ TRONG GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN (Forward Value Date) Nhận USD toán VND Mua USD kỳ hạn 20 ngày GIAO 4/10 24/10 26/10 Ngày giao dịch Ngày đáo hạn Ngày giá trị kỳ hạn (T) (T+n) (T+n)+2 DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN  Nếu ngày giá trị kỳ hạn rơi vào ngày nghỉ cuối tuần hay ngày lễ chuyển sang ngày làm việc (giống ngày giá trị giao ngay) 3.2 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ THUẬT Khái niệm  Tỷ giá kỳ hạn tỷ giá thỏa thuận từ hôm để làm sở cho việc giao hàng GIAO - tóan vào ngày xác định tương lai DỊCH  Tỷ giá kỳ hạn khác với tỷ giá giao NGỌAI kỳ hạn giao hàng – tóan khác  Tỷ giá kỳ hạn tính sở tỷ giá HỐI giao hành, kỳ hạn giao dịch kỳ hạn lãi suất đồng tiền liên KỲ quan HẠN 3.2 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ  Giống thị trường giao ngay, thị trường kỳ hạn, nhà tạo thị trường yết giá hai chiều hai thị trường liên ngân hàng bán lẻ GIAO  Tỷ giá kỳ hạn mua vào tỷ DỊCH nhà tạo thị trường sẵn sàng mua kỳ hạn đồng tiền yết giá NGỌAI  Tỷ giá kỳ hạn bán tỷ nhà tạo thị trường sẵn sàng bán kỳ hạn đồng HỐI tiền yết giá KỲ  Spread tỷ giá kỳ hạn phải lớn spread tỷ giá giao THUẬT HẠN 3.2 KỸ THUẬT GIAO 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tổng quát: F = S× (1 + i ) (1 + i * ) Trong : F : tỷ giá kỳ hạn năm S : tỷ giá giao NGỌAI i : lãi suất kỳ hạn năm đồng tiền định giá HỐI i* : lãi suất kỳ hạn năm đồng tiền yết giá DỊCH KỲ HẠN * Cơ sở tính lãi đồng tiền khác :  AUD, JPY, USD, CHF, EUR, VND… : 360 ngày / năm  GBP, HKD, SGD, CAD… : 365 ngày / năm Ví dụ : S(USD/EUR) = 1.2783 Nếu iUSD = 4.75% /năm iEUR = 3.35% /năm 1y 1y Tính F(USD/EUR) năm ? Nếu iUSD = 4.75% /năm iEUR = 3.35% /năm 3m 3m Tính F(USD/EUR) tháng ? Tính F(USD/EUR) 92 ngày ? 10 Ví dụ : • nhà nhập cần triệu USD vào năm sau để toán tiền hàng nhập Nhà nhập liên hệ với Eximbank yêu cầu Eximbank bán cho triệu USD, kỳ hạn năm • Các thông tin thị trường : (1+i) (1+i*) F=S× S (VND / USD ) = 20 ,934 − 20 ,950 iUSD year = 50 % − 25 % / naêm iVND year = 00 % − 11 00 % / naêm 3.2 11 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ ib : lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm đồng định giá (VND) THUẬT ia : lãi suất cho vay kỳ hạn năm đồng định giá (VND) GIAO i*b : lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm đồng yết giá (USD) DỊCH i*a : lãi suất cho vay kỳ hạn năm đồng yết giá (USD) NGỌAI Sb : tỷ giá giao mua vào (Bid Spot Rate) HỐI KỲ HẠN Sa : tỷ giá giao bán (Ask Spot Rate) Fb : tỷ giá kỳ hạn năm mua vào (Bid Forward Rate) Fa : tỷ giá kỳ hạn năm bán (Ask Forward Rate) 12 3.2 KỸ 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN * Cơ sở để tính tỷ giá kỳ hạn mua vào – bán : THUẬT  Khi cung cấp hợp đồng kỳ hạn, nhà tạo thị trường tạo trạng thái ngọai hối trạng GIAO thái luồng tiền không cân → đối mặt rủi ro tỷ giá rủi ro lãi suất DỊCH  Để tránh rủi ro này, họ cần cân trạng thái ngọai hối trạng thái luồng tiền mà họ NGỌAI tạo cung cấp hợp đồng kỳ hạn cách HỐI thực giao dịch phù hợp thị trường tiền tệ thị trường ngọai hối KỲ → Các bước giao dịch sở để tính tỷ giá 13 kỳ hạn mua vào tỷ giá kỳ hạn bán HẠN Các bước tiến hành VND Hiện USD 3/ Bán USD giao (Sb) + 1 + ia* Sb + i a* + Sb - 6/ Thực HĐ kỳ hạn Luồng tiền ròng KỸ + i a* + i a* 1 + ia* - + 1 1 + ib + Sb ib ) = Sb + ia* + ia* + ia* 0 14 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tính tỷ giá kỳ hạn mua vào Fb = S b × DỊCH NGỌAI 1 + ia* 1 + ia* Fb ( Sb THUẬT GIAO - Luồng tiền ròng 5/ Hòan trả gốc lãi vay USD 7/ Thu hồi gốc lãi VND + 4/ Đầu tư VND năm (ib) 3.2 USD 1/ Ký HĐ mua USD kỳ hạn năm (Fb) 2/ Đi vay USD năm (i*a) năm sau Trạng thái ngoại hối Trạng thái luồng tiền (1 + i b ) (1 + i a* ) Trong : Fb : Tỷ giá kỳ hạn năm mua vào HỐI KỲ HẠN Sb : Tỷ giá giao mua vào ib : Lãi suất tiền gửi đồng tiền định giá kỳ hạn năm i*a : Lãi suất cho vay đồng tiền yết giá kỳ hạn năm 15 Các bước tiến hành VND Hiện USD 2/ Đi vay VND năm (ia) + Sa + i b* 3/ Mua USD giao (Sa) - Sa 1 + i b* 6/ Thực HĐ kỳ hạn Luồng tiền ròng KỸ + 1 + i b* - 1 + i b* i b* + i b* - + 0 + - 1 1 + ia + Sa ia ) = Sa + ib* + ib* + ib* 0 16 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tính tỷ giá kỳ hạn bán Fa = S a × DỊCH NGỌAI 1 + i b* + Fa (Sa THUẬT GIAO + 5/ Thu hồi gốc lãi USD 7/ Hoàn trả gốc lãi vay VND - Luồng tiền ròng 3.2 USD 1/ Ký HĐ bán USD kỳ hạn năm (Fa) 4/ Đầu tư USD năm (i*b) năm sau Trạng thái ngoại hối Trạng thái luồng tiền (1 + i a ) (1 + i b* ) Trong : Fa : Tỷ giá kỳ hạn năm bán HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ Sa : Tỷ giá giao bán ia : Lãi suất cho vay đồng tiền định giá kỳ hạn năm i*b : Lãi suất tiền gửi đồng tiền yết giá kỳ hạn năm 17 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN * Các lưu ý : THUẬT  Tỷ giá kỳ hạn theo công thức mức tỷ giá kỳ hạn hòa vốn  Để tạo lợi nhuận, nhà tạo thị trường cần giảm số điểm tỷ giá kỳ hạn hòa vốn mua vào tăng số điểm tỷ giá kỳ hạn hòa vốn bán Mức độ DỊCH tăng giảm nhiều hay tùy thuộc vào tình hình cạnh tranh thị trường NGỌAI  Tỷ giá kỳ hạn theo công thức áp dụng cho kỳ hạn năm Vì vậy, tính tỷ giá kỳ hạn HỐI cho kỳ hạn khác nhau, cần phải điều chỉnh lãi suất theo kỳ hạn tuơng ứng (chú ý thông tin thị KỲ trường thường thể lãi suất kỳ hạn tính theo tỷ lệ phần trăm / năm → dễ nhầm lẫn) 18 GIAO HẠN Ví dụ : Một nhà nhập cần triệu USD vào năm sau để toán tiền hàng nhập Nhà nhập liên hệ với Eximbank yêu cầu Eximbank bán cho triệu USD, kỳ hạn năm Các thông tin thị trường : SVND / USD = 20 ,934 − 20 ,950 iUSD year = 6.50 % − 7.25 % / naêm iVND year = 9.00 % − 11 00 % / naêm Tính tỷ giá kỳ hạn mua vào – bán hòa vốn năm Fhv1y(VND/USD) Eximbank ? Eximbank muốn có lợi nhuận điểm hai chiều mua bán phải yết tỷ giá kỳ hạn F1y(VND/USD) cho khách hàng ? Nếu giả sử mức lãi suất USD, VND có kỳ hạn tháng, tính tỷ giá kỳ hạn mua vào – bán hòa vốn tháng Fhv3m(VND/USD) cho Eximbank ? 19 3.2 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN KỸ THUẬT GIAO DỊCH NGỌAI HỐI Khái niệm :  Điểm kỳ hạn (Forward Margin / Forward Points) : Là chênh lệch tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao KỲ 20 HẠN 3.2 KỸ 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN * Công thức tính tổng quát :  Điểm kỳ hạn tuyệt đối THUẬT GIAO P = F − S = S ( i − i *) + i * DỊCH  Điểm kỳ hạn tương đối (tính theo tỷ lệ % / năm) NGỌAI HỐI KỲ HẠN P% = F −S 12  360 / 365  × 100 % × x  S N  n  Trong : F : S : N :  i & i* : Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá giao Kỳ hạn (theo tháng) ; n : Kỳ hạn (theo ngày) 21 Lãi suất (% / năm) đồng định giá yết giá 3.2 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN KỸ * Công thức tính gần tổng quát : THUẬT  Điểm kỳ hạn tính theo số tuyệt đối GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ THUẬT P = S (i − i * )  Điểm kỳ hạn tương đối (tính theo tỷ lệ % / năm) P % = i − i* i & i* : mức lãi suất % / năm đồng tiền định giá yết giá → Phản ánh chênh lệch lãi suất đồng tiền : 22 đồng tiền có lãi suất thấp tăng giá kỳ hạn 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN  Điểm kỳ hạn số dương : điểm kỳ hạn gia tăng (Forward Pickup / Forward Premium) GIAO i > i*⇔ P > ⇔ F > S DỊCH → Đồng tiền yết giá có điểm kỳ hạn gia tăng Đồng tiền yết giá tăng giá kỳ hạn NGỌAI  Điểm kỳ hạn số âm : điểm kỳ hạn khấu trừ (Forward Markdown / Forward Discount) HỐI KỲ i < i* ⇔ P điểm kỳ hạn bán : NGỌAI Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao – Điểm kỳ hạn HỐI  Nếu điểm kỳ hạn mua vào < điểm kỳ hạn bán : Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn KỲ HẠN 29 YẾT THEO ĐIỂM KỲ HẠN TÍNH THEO % / NĂM (đồng tiền định giá : USD) GBP Kỳ hạn AUD Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán 1.5815 1.5830 0.9863 0.9869 tháng - 1.4416% - 1.2886% + 0.4867% + 0.7296% tháng - 0.9864% - 0.8338% + 0.5476% + 0.8512% tháng - 1.0622% - 0.8843% + 1.0139% + 1.5402% Giao 30 10 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá 3.3.2 Đầu 3.3.3 Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Covered Interest Arbitrage – CIA) 31 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : 3.3.1.1 Các khoản toán nhập 3.3.1.2 Các khoản vay ngoại tệ 3.3.1.3 Các khoản thu xuất 3.3.1.4 Các khoản đầu tư ngoại tệ 32 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Tình huống: Nhà NK Việt Nam phải toán tiền hàng cho nhà xuất Mỹ số tiền 100,000 USD sau tháng Tỷ giá giao 21,000 VND/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng 21,300 VND/USD  Phân tích tình ? 33 11 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU → Phát sinh trạng thái ngọai hối đỏan → Rủi ro tỷ giá : sau tháng USD tăng giá so với VND tức làm tỷ giá VND/USD tăng, chi phí VND để mua 100,000 USD tăng Xử lý : Không bảo hiểm rủi ro tỷ giá sau tháng mua USD theo tỷ giá giao thị trường (chẳng hạn 21,400 VND/USD) Bảo hiểm rủi ro tỷ giá cách mua USD kỳ hạn tháng theo tỷ giá kỳ hạn 21,300 VND/USD 34 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Nhận xét :  Nếu mua kỳ hạn tháng cho 100,000 USD theo tỷ giá 21,300VND/USD, nhà nhập cố định chi phí 2,130,000,000 VND để toán tiền hàng nhập ; lo lắng biến động tỷ giá thị trường  hành động mua kỳ hạn gọi bảo hiểm rủi ro tỷ giá  Nếu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá, nhà nhập bị tổn thất lớn (Ví dụ : Tỷ giá tăng đột biến lên 22,500 VND/USD) Nhưng tỷ giá sau tháng 20,000 VND/USD, nhà nhập tốn chi phí VND so với mua kỳ hạn USD, nhà nhập có nên mua kỳ hạn để bảo hiểm rủi ro tỷ giá không ?  Ý nghĩa việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá giao dịch mua kỳ hạn trường hợp ?  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Mua kỳ hạn tháng 100,000 USD 35 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Chi phí (VND) Không bảo hiểm Tổn thất không bảo hiểm 2,130,000,000 Chi phí tăng thêm bảo hiểm tỷ giá giảm xuống Bảo hiểm Long Forward 21,300 Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá VND/USD 36 12 ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA MUA KỲ HẠN (LONG FORWARD) Lợi nhuận (VND/1USD) RW NG D AR FO LO 70 PROFIT 450 LOSS 21,370 21,300 Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá VND/USD ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA LONG FORWARD 37 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.2 CÁC KHOẢN VAY BẰNG NGOẠI TỆ Tình : Để đáp ứng nhu cầu vốn nội tệ, công ty Úc vay 1,000,000 USD tháng, lãi suất 5%/năm chuyển sang AUD sử dụng Tỷ giá giao 0.9335 – 0.9350 USD/AUD Tỷ giá kỳ hạn tháng 0.9250 – 0.9270 USD/AUD → Rủi ro tỷ giá : USD tăng giá so với AUD vào tháng sau, làm tỷ giá USD/AUD giảm, chi phí AUD dùng để hoàn trả khoản vay USD tăng (Ví dụ : Tỷ giá giao tháng sau 0.8800 – 0.8810 USD/AUD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Mua USD (nợ + lãi) kỳ hạn tháng Bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan vay ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan tóan nhập 38 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.3 CÁC KHOẢN THU XUẤT KHẨU Tình huống: Một nhà xuất Nhật có khoản thu từ xuất 1,000,000 USD vào tháng sau Tỷ giá giao 85.00 - 85.10 JPY/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng 82.00 – 82.30 JPY/USD → Phát sinh trạng thái ngọai hối trường → Rủi ro tỷ giá : sau tháng, USD giảm giá so với JPY, tức làm tỷ giá JPY/USD giảm, khoản thu xuất USD chuyển đổi sang JPY giảm (Ví dụ : Tỷ giá giao tháng sau 78.00 – 78.07 JPY/USD) Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Bán kỳ hạn tháng 1,000,000 USD 39 13 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.3 CÁC KHOẢN THU XUẤT KHẨU Thu nhập (JPY) Không bảo hiểm Thu nhập bị bảo hiểm tỷ giá tăng lên 82,000,000 Tổn thất không bảo hiểm Bảo hiểm SHORT FORWARD 82.00 Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá JPY/USD 40 ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA BÁN KỲ HẠN (SHORT FORWARD) Lợi nhuận (JPY/1USD) ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA SHORT FORWARD 4.00 PROFIT 78.00 Tỷ giá kỳ hạn 82.00 450 Tỷ giá JPY/USD LOSS RT O SH RW FO D AR 41 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.4 CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ BẰNG NGOẠI TỆ Tình : Nhà đầu tư Singapore dùng 1,000,000 SGD chuyển sang USD để đầu tư năm vào tín phiếu kho bạc Mỹ, lãi suất 4%/năm Tỷ giá giao 1.3466 – 1.3475 SGD/USD Tỷ giá kỳ hạn năm 1.3240 – 1.3260 SGD/USD → Rủi ro tỷ giá : sau năm mà USD giảm giá so với SGD, làm tỷ giá SGD/USD giảm, khoản thu USD từ đầu tư chuyển đổi sang SGD giảm (Ví dụ : Tỷ giá giao năm sau 1.2452 – 1.2459 SGD/USD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Bán USD (vốn + lãi) kỳ hạn năm Bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan đầu tư ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan thu xuất 42 14 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.2 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ ĐẦU CƠ  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng đồng tiền tăng giá mạnh tương lai → đầu cách mua kỳ hạn đồng tiền  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng đồng tiền giảm giá mạnh tương lai → đầu cách bán kỳ hạn đồng tiền  Nếu nhà tạo thị trường cung cấp hợp đồng kỳ hạn không thực giao dịch để cân trạng thái ngọai hối trạng thái luồng tiền tạo → xem nhà đầu 43 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Nếu nhà tạo thị trường đưa mức tỷ giá kỳ hạn không phù hợp với mức tỷ giá kỳ hạn cân tính sở ngang giá lãi suất hai đồng tiền → có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Covered Interest Arbitrage – CIA)  Nhà tạo thị trường đưa tỷ giá kỳ hạn thực tế F(x/y) < tỷ giá kỳ hạn cân → đồng tiền y định giá kỳ hạn thấp → hội CIA cho nhà kinh doanh khác : vay đồng tiền y ;mua giao đồng tiền x ; đầu tư vào đồng tiền x ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền x (mua 44 kỳ hạn đồng tiền y) với nhà tạo thị trường nói 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Nhà tạo thị trường đưa tỷ giá kỳ hạn thực tế F(x/y) > tỷ giá kỳ hạn cân → đồng tiền y định giá kỳ hạn cao → hội CIA cho nhà kinh doanh khác : vay đồng tiền x ; mua giao đồng tiền y ; đầu tư vào đồng tiền y ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền y với nhà tạo thị trường nói  Nếu đồng tiền yết giá y định giá kỳ hạn thấp → thực CIA cách vay đồng tiền yết giá y  Nếu đồng tiền yết giá y định giá kỳ hạn cao → thực CIA cách đầu tư vào đồng tiền yết giá45y 15 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA Ví dụ : Trên thị trường ngọai hối, nhà tạo thị trường yết sau : - Tỷ giá giao : 1.4886 – 1.4898 USD/EUR - Điểm kỳ hạn tháng : 15 – 10 Tỷ giá Spot mức tỷ giá Spot phổ biến thị trường Đồng thời, thị trường tiền tệ, có thông tin sau : - Lãi suất USD kỳ hạn tháng : 2.25% - 2.75%/ năm - Lãi suất EUR kỳ hạn tháng : 4.50% - 5.25%/ năm  Có hội cho CIA không ? Nêu quy trình thực CIA 46 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Tỷ giá kỳ hạn thực tế nhà tạo thị trường yết giá : Ftt(USD/EUR) tháng = 1.4871 – 1.4888  Tỷ giá kỳ hạn cân theo điều kiện ngang giá lãi suất : Fcb(USD/EUR) tháng = 1.4776 – 1.4834 → Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) Fbtt=1.4871 >Facb=1.4834USD/EUR → EUR định giá kỳ hạn cao nhà tạo thị trường → Vay USD tháng với lãi suất 2.75% / năm, mua giao EUR tỷ giá 1.4898 USD/EUR, đầu tư vào EUR tháng với lãi suất 4.50%/ năm, bán kỳ hạn tháng 47 EUR (vốn + lãi) tỷ giá 1.4871 USD/EUR Giả sử bạn vay 100,000 USD, bạn thực bước kinh doanh CIA sau : Thời điểm Hiện Giao dịch Luồng tiền USD Vay USD tháng (2.75%/năm) + 100,000 Mua giao EUR (1.4898) - 100,000 Đầu tư EUR tháng (4.50%/năm) EUR + 67,123 - 67,123 Bán EUR kỳ hạn tháng (1.4871) Luồng tiền ròng Thu hồi vốn + lãi đầu tư EUR Bán EUR kỳ hạn tháng tháng Hòan trả nợ + lãi vay USD sau Luồng tiền ròng + 67,878 + 100,941 - 67,878 - 100,687.5 + 253.50 48 16 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM  Giao dịch ngọai hối kỳ hạn Việt Nam sử dụng khiêm tốn, chiếm tỷ trọng nhỏ (5 - 6%) tổng doanh số giao dịch ngọai tệ NHTM, thường NHTM bán kỳ hạn nhiều mua kỳ hạn Vì ?  Tại giao dịch kỳ hạn Việt Nam phát triển ?  Quy định NHNN giao dịch kỳ hạn Việt Nam : TT số 15/2015/TT-NHNN ngày 02/10/2015 NHNN v/v hướng dẫn giao dịch ngoại tệ thị trường ngoại tệ tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối 49 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM * Cách tính tỷ giá kỳ hạn Việt Nam theo quy định NHNN :  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần tính sau : Tỷ giá giao vào ngày ký hợp đồng kỳ hạn Chênh lệch hai mức lãi suất VND USD hành với : - Lãi suất VND lãi suất tái cấp vốn đồng Việt Nam (tính theo năm) NHNN Việt Nam công bố - Lãi suất USD lãi suất mục tiêu USD Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ công bố (Fed Funds Target Rate) Kỳ hạn hợp đồng theo thỏa thuận hai bên giao dịch (trong khỏang từ đến 365 ngày kể từ ngày ký kết hợp đồng)  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD hai bên giao dịch thỏa thuận không vượt mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần nói  Các kỳ hạn mức tỷ giá kỳ hạn VND - ngọai tệ khác ngọai tệ - ngọai tệ tổ chức tín dụng khách hàng tự 50 thỏa thuận, không bị ràng buộc quy định NHNN ###CONVERSATION REPRINTED ON REQUEST FROM USERS ### TO FBHK FORTIS BANK HK BR Our terminal : EBVI # Our user * 1032GMT 270406 */7235 : VIETNAM EXIMBANK JPY 50 PLS 46/48 # MINE, FWD OUTRIGHT VAL 8MAY PLS SWAP -15 AGAINST YOU # AGREED, IN ALL RATE 112.31 CFM WE SELL JPY 50 AG USD AT 112.31 VAL MAY 06 MY USD TO BOA NY # MY JPY TO FUJIBANK TOKYO PLS # NOTE ONE DEAL DONE FWD # TKS N BI… 51 17 [...]... DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : 3.3.1.1 Các khoản thanh toán nhập khẩu 3.3.1.2 Các khoản vay bằng ngoại tệ 3.3.1.3 Các khoản thu xuất khẩu 3.3.1.4 Các khoản đầu tư bằng ngoại tệ 32 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Tình huống: Nhà NK Việt Nam phải thanh toán tiền hàng cho nhà xuất khẩu Mỹ số tiền 100,000 USD sau 3 tháng Tỷ giá giao... tỷ giá bằng cách mua USD kỳ hạn 3 tháng theo tỷ giá kỳ hạn 21,300 VND/USD 34 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Nhận xét :  Nếu mua kỳ hạn 3 tháng cho 100,000 USD theo tỷ giá 21,300VND/USD, nhà nhập khẩu cố định chi phí là 2,130,000,000 VND để thanh toán tiền hàng nhập khẩu ; không phải lo lắng về sự biến động của tỷ giá trên thị trường  hành động mua kỳ hạn được gọi... khẩu Mỹ số tiền 100,000 USD sau 3 tháng Tỷ giá giao ngay hiện tại là 21,000 VND/USD Tỷ giá kỳ hạn 3 tháng là 21,300 VND/USD  Phân tích tình huống ? 33 11 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU → Phát sinh trạng thái ngọai hối đỏan → Rủi ro tỷ giá : sau 3 tháng nếu USD tăng giá so với VND tức làm tỷ giá VND/USD tăng, chi phí VND để mua 100,000 USD sẽ tăng Xử lý : Không bảo... nghĩa của việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng giao dịch mua kỳ hạn trong trường hợp này là gì ?  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Mua kỳ hạn 3 tháng 100,000 USD 35 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Chi phí (VND) Không bảo hiểm Tổn thất do không bảo hiểm 2,130,000,000 Chi phí tăng thêm do bảo hiểm nếu tỷ giá giảm xuống Bảo hiểm bằng Long Forward 21,300 Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá VND/USD... giao ngay 6 tháng sau là 0.8800 – 0.8810 USD/AUD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Mua USD (nợ + lãi) kỳ hạn 6 tháng Bảo hiểm rủi ro tỷ giá các khỏan vay bằng ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá các khỏan thanh tóan nhập khẩu 38 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.3 CÁC KHOẢN THU XUẤT KHẨU Tình huống: Một nhà xuất khẩu Nhật có một khoản thu từ xuất khẩu 1,000,000 USD vào 6 tháng sau Tỷ giá giao ngay hiện... VIETNAM EXIMBANK JPY 50 PLS 46/48 # MINE, FWD OUTRIGHT VAL 8MAY PLS SWAP -15 AGAINST YOU # AGREED, IN ALL RATE 112.31 CFM WE SELL JPY 50 AG USD AT 112.31 VAL 8 MAY 06 MY USD TO BOA NY # MY JPY TO FUJIBANK TOKYO PLS # NOTE ONE DEAL DONE FWD # TKS N BI… 51 17 ... thực tế, dealers thường sử dụng công thức gần để xác định điểm kỳ hạn tỷ giá kỳ hạn :  Tính tóan nhanh, đơn giản  Không làm thay đổi đáng kể tỷ giá kỳ hạn theo công 25 thức xác 3.2 3.2.4 YẾT TỶ... khoản thu xuất 3.3.1.4 Các khoản đầu tư ngoại tệ 32 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Tình huống: Nhà NK Việt Nam phải toán tiền hàng cho nhà xuất Mỹ số tiền 100,000... hạn tháng 21,300 VND/USD  Phân tích tình ? 33 11 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU → Phát sinh trạng thái ngọai hối đỏan → Rủi ro tỷ giá : sau tháng USD tăng giá