CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI VÀ GIAO DỊCH NGOẠI HỐI Mục tiêu: Hiểu khái niệm thị trường ngoại hối cần thiết khách quan Nắm đặc trưng thị trường ngoại hối Biết chủ thể tham gia thị trường ngọai hối Làm quen với khái niệm giao dịch ngoại hối : vấn đề liên quan tỷ giá hối đóai, trạng thái luồng tiền, trạng thái ngọai hối Biết sơ lược giao dịch ngoại hối NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI VÀ GIAO DỊCH NGOẠI HỐI Nội dung: 1.1 Khái niệm thị trường ngoại hối (TTNH) 1.2 Các chủ thể tham gia thị trường ngọai hối 1.3 Tỷ giá hối đóai vấn đề liên quan 1.4 Trạng thái luồng tiền trạng thái ngoại hối 1.5 Các giao dịch ngoại hối 1.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1.1 Khái niệm TTNH 1.1.2 Sự cần thiết khách quan TTNH 1.1.3 Các đặc điểm TTNH 1.1.4 Chức vai trò TTNH 1.1.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI KHÁI NIỆM NGỌAI HỐI  Phân biệt thuật ngữ “ngoại hối” “ngoại tệ” Ngọai hối quốc gia gồm : * Ngọai tệ : đồng tiền quốc gia khác, kể đồng tiền chung khối nước hay SDR ; tiền xu, tiền giấy, tiền tài khỏan, phương tiện tóan khác ngọai tệ * Các lọai giấy tờ có giá ngọai tệ * Vàng tiêu chuẩn quốc tế * Đồng tiền quốc gia người không cư trú nắm giữ sử dụng tóan quốc tế  Tìm hiểu thuật ngữ “ngoại hối” theo quy định Việt Nam (tham khảo Pháp lệnh Ngọai Hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày 13/12/2005)  Thực tế hiểu theo nghĩa hẹp : “ngọai hối” trùng với “ngọai tệ” 1.1.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI  The Foreign Exchange Market – Forex Market (FX)  Là nơi đồng tiền quốc gia vùng lãnh thổ khác mua bán với  Đối tượng mua bán chủ yếu khoản tiền gửi ngân hàng ghi đồng tiền khác 1.1.2 SỰ CẦN THIẾT KHÁCH QUAN  Các hoạt động thương mại đầu tư quốc tế yêu cầu phải có thị trường cho phép thực chuyển đổi đồng tiền quốc gia khác  Sự đồng thời tồn tính quốc tế hoạt động thương mại đầu tư với tính dân tộc đồng tiền 1.1.3 ĐẶ ĐẶC ĐIỂ ĐIỂM CỦ CỦ A THỊ THỊ TRƯỜ TRƯỜNG NGOẠ NGOẠI HỐ HỐI  Thị trường lớn nhất, doanh số giao dịch cao  Có tính chất toàn cầu, hoạt động liên tục 24/24  Thị trường khơng tập trung – OTC (có phân đoạn thị trường tập trung – Sở giao dịch - Exchange)  Thị trường cạnh tranh hoàn hảo  Thị trường họat động hiệu  Giao dịch tập trung chủ yếu thị trường Interbank  USD đồng tiền mua bán nhiều  Các quốc gia có khối lượng giao dịch nhiều : Anh, Mỹ, Thụy Sĩ, Nhật, Singapore, Hồng Kông, Úc  Rất nhạy cảm kiện kinh tế, trị, xã hội, tâm lý… diễn giới 1.1.4 CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI  Chức năng:  Thực việc chuyển đổi sức mua đồng tiền khác nhau, xác định nên tỷ giá cách khách quan theo quy luật cung cầu thị trường  Cung cấp công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá  Vai trò:  Thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế  Tạo điều kiện để ngân hàng trung ương (NHTW) can thiệp tác động lên tỷ giá theo hướng có lợi cho kinh tế 1.2 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG 1.2.1 Phân loại theo mục đích tham gia thị trường 1.2.2 Phân loại theo chức thị trường 1.2.3 Phân loại theo hình thức tổ chức 10 1.2.1 THEO MỤC ĐÍCH THAM GIA THỊ TRƯỜNG  Nhóm tham gia để đáp ứng nhu cầu từ hoạt động thương mại, phi thương mại đầu tư liên quan  Nhóm phịng ngừa rủi ro tỷ giá (HEDGERS)  Nhóm kiếm lời thơng qua kinh doanh chênh lệch tỷ giá (ARBITRAGERS)  Nhóm nhà đầu (SPECULATORS)  Nhóm tham gia thị trường để hưởng hoa hồng, thu phí cách tư vấn cung cấp dịch vụ, làm môi giới  Nhóm tham gia nhằm thực mục tiêu kinh tế quốc gia 11 1.2.2 THEO CHỨC NĂNG TRÊN THỊ TRƯỜNG  Nhà tạo giá sơ cấp (primary price makers)  Nhà tạo giá thứ cấp (secondary price makers)  Nhà chấp nhận giá (price takers)  Nhà cung cấp dịch vụ tư vấn (advisors)  Nhà môi giới (brokers)  Nhà đầu (speculators)  Người can thiệp thị trường (interveners) 12 NHÀ TẠO GIÁ SƠ CẤP Còn gọi nhà tạo thị trường, bao gồm :  Các ngân hàng thương mại lớn (Major banks)  Các nhà kinh doanh đầu tư lớn (Large Investment Dealers)  Các công ty lớn (Large Corporations) Họ nhà kinh doanh chuyên nghiệp, tạo giá thị trường ngọai hối sơ cấp - thị trường liên ngân hàng - theo nguyên tắc : tạo giá hai chiều lẫn cho sở yết giá hai chiều Nhà tạo giá sơ cấp gọi nhà bán buôn ; tỷ giá giao dịch thị trường sơ cấp tỷ giá bán buôn ; thị trường ngọai hối sơ cấp thị trường ngọai hối bán buôn    13 NHÀ TẠO GIÁ THỨ CẤP Thường Ngân hàng thương mại, họ nhà tạo giá sơ cấp Họ tạo giá thị trường ngọai hối thứ cấp - thị trường khách hàng - theo nguyên tắc : tạo giá chiều sở yết giá hai chiều cho khách hàng Tỷ giá thị trường thứ cấp hình thành dựa tỷ giá thị trường sơ cấp Chênh lệch tỷ giá mua vào bán thị trường thứ cấp lớn so với thị trường sơ cấp Nhà tạo giá thứ cấp gọi nhà bán lẻ ; tỷ giá giao dịch thị trường thứ cấp tỷ giá bán lẻ ; thị trường ngọai hối thứ cấp thị trường ngọai hối bán lẻ      14 NHÀ CHẤP NHẬN GIÁ     Là khách hàng mua bán lẻ, : công ty, ngân hàng, cá nhân Họ không yết giá hai chiều không tạo giá thị trường ngọai hối Theo nhu cầu mình, họ đơn chấp nhận giá nhà tạo giá thứ cấp đưa thị trường bán lẻ tiến hành giao dịch Các ngân hàng lớn - nhà tạo giá sơ cấp, tạo giá thứ cấp - nhà chấp nhận giá họ mua hay bán đồng tiền mà họ không giao dịch tích cực 15 1.2.3 THEO HÌNH THỨC TỔ CHỨC  Khách hàng mua bán lẻ  Ngân hàng thương mại  Các định chế tài khác  Nhà môi giới ngọai hối  Ngân hàng trung ương 16 CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH KHÁC    Gồm ngân hàng đầu tư, công ty tài chính, quỹ đầu tư, quỹ hưu trí quỹ tương hỗ Họ thường tham gia giao dịch thị trường bán buôn (liên ngân hàng) với quy mô giao dịch lớn Họ tham gia giao dịch thị trường liên ngân hàng theo hai hình thức :  Giao dịch trực tiếp với đối tác khác ngân hàng, công ty lớn điện thọai hay hệ thống giao dịch điện tử  Giao dịch thông qua nhà môi giới 17 NHTW Đặt lệnh KH mua bán lẻ Đặt lệnh NHTM, Định chế TChính, CTy lớn Đặt lệnh Tạo giá chiều Yết giá chiều NHTM, Định chế TChính, CTy lớn Đặt lệnh KH mua bán lẻ Đặt lệnh Giá tay Đặt lệnh Giá tay Môi giới 18 1.3 TỶ GIÁ VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN 1.3.1 Khái niệm tỷ giá hối đóai 1.3.2 Yết tỷ giá 1.3.3 Mức thay đổi giá trị đồng tiền tỷ giá 1.3.4 Các phương pháp yết tỷ giá 1.3.5 Điểm tỷ giá 1.3.6 Tỷ giá mua vào tỷ giá bán 1.3.7 Tỷ giá chéo 1.3.8 Các yếu tố tác động đến tỷ giá 19 1.3.1 KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI   Tỷ giá hối đóai (tỷ giá – exchange rate) giá đơn vị tiền tệ biểu thị thông qua số lượng đơn vị tiền tệ khác Ví dụ :   1USD = 20,900VND : giá đô la Mỹ 20,900 đồng Việt Nam 1GBP = 1.5637USD : giá bảng Anh 1.5637 đô la Mỹ 20 1.3.1 KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI HAI ĐỒNG TIỀN CẤU THÀNH TỶ GIÁ  Đồng tiền yết giá (Commodity Currency) :  Có số lượng đơn vị tỷ giá  Đóng vai trị hàng hóa mà giá trị đo luờng đồng tiền định giá  Đồng tiền định giá (Quote/Terms Currency):  có số lượng đơn vị tỷ giá thay đổi theo cung cầu thị trường  đóng vai trò tiền tệ để đo lường giá trị đồng tiền yết giá  Ví dụ : 1USD = 20,900VND : USD đồng tiền yết giá ; VND đồng tiền định giá 21 1.3.2 YẾT TỶ GIÁ ** CÁCH YẾT TỶ GIÁ : Sử dụng số mã IOS (International Organization for Standardization – Tổ chức Tiêu chuẩn Quốc tế) đồng tiền để biểu thị tỷ giá Có số cách yết tỷ sau : -Cách : USD1 = VND20,900 - Cách : GBP1 = USD1.5637 -Cách : 1USD = 20,900VND - Cách : 1GBP = 1.5637USD -Cách : USD/VND20,900 - Cách : GBP/USD1.5637 -Cách : 20,900VND/USD - Cách : 1.5637USD/GBP -Cách : VND20,900/USD - Cách : USD1.5637/GBP 22 1.3.2 YẾT TỶ GIÁ ** Ký hiệu riêng số đồng tiền : TÊN ĐỒNG TIỀN MÃ IOS KÝ HIỆU RIÊNG Đô la Mỹ USD $ Euro EUR € Yen Nhật JPY ¥ Bảng Anh GBP £ Đồng Việt Nam VND đ 23 1.3.2 YẾT TỶ GIÁ ** QUY ƯỚC YẾT TỶ GIÁ : Với đồng tiền x y, tỷ giá đồng tiền yết sau: S (x / y) Số đơn vị đồng tiền x (là S) đơn vị đồng tiền y y đồng tiền yết giá (ĐỨNG SAU), có đơn vị x đồng tiền định giá (ĐỨNG TRƯỚC), biểu diễn giá trị đồng tiền y S(x/y) tăng Đồng tiền y tăng giá Đồng tiền x giảm giá 24 1.3.2 YẾT TỶ GIÁ ** Tỷ giá nghịch đảo S(x/y) :    gọi tỷ giá đối ứng S(x/y) biểu diễn S(y/x) biểu thị số đơn vị đồng tiền y đơn vị đồng tiền x Ta có cơng thức sau : S ( y / x) = S ( x / y) 25 1.3.2 YẾT TỶ GIÁ ** Ví dụ : Tính tỷ giá nghịch đảo :  S(CNY/USD) = 6.3768  S(USD/AUD) = 0.9859  S(JPY/EUR) = 102.49  S(VND/SGD) = 16,625  S(USD/CNY) = / 6.3768 = 0.1568  S(AUD/USD) = / 0.9859 = 1.0143  S(EUR/JPY) = / 102.49 = 0.009757  S(SGD/VND) = / 16,625 = 0.00006015 26 1.3.3 MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG TIỀN TRONG TỶ GIÁ    S0 : tỷ giá S(x/y) thời điểm S1 : tỷ giá S(x/y) thời điểm ∆S(x/y) : mức độ tăng (hay giảm) giá giá trị tuyệt đối đồng tiền yết giá y so với đồng tiền định giá x thời điểm so với thời điểm ∆S ( x / y ) = S − S  % S(x/y) hay s : tỷ lệ phần trăm tăng (hay giảm) giá đồng tiền yết giá y so với đồng tiền định giá x thời điểm so với thời điểm s = % ∆S ( x / y ) = ∆S ( x / y ) S − S = S0 S0 27 1.3.3 MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG TIỀN TRONG TỶ GIÁ    1/S0 : tỷ giá S(y/x) thời điểm 1/S1 : tỷ giá S(y/x) thời điểm ∆S(y/x) : mức độ tăng (hay giảm) giá giá trị tuyệt đối đồng tiền định giá x so với đồng tiền yết giá y thời điểm so với thời điểm ∆S ( y / x) =  1 S − S1 − = S1 S S 0S % S(y/x) hay s’ : tỷ lệ phần trăm tăng (hay giảm) giá đồng tiền định giá x so với đồng tiền yết giá y thời điểm so với thời điểm s' = %∆S ( y / x) = ∆S ( y / x) S − S1 = 1/ S S1 28 MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG TIỀN TRONG TỶ GIÁ * Mối liên hệ s s’ : s ' = − s + s s = − s ' + s '  s : tỷ lệ thay đổi giá trị đồng tiền y so với đồng tiền x  s’ : tỷ lệ thay đổi giá trị đồng tiền x so với đồng tiền y  s s’ ngược dấu  s s’ không giá trị tuyệt đối, tiến đến gần tỷ giá thay đổi  Ý nghĩa công thức ? 29 1.3.3 MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG TIỀN TRONG TỶ GIÁ Ví dụ : Vào ngày 02/01/200X, tỷ giá 98.00 JPY/USD Đến ngày 20/07/200X, tỷ giá 106.00 JPY/USD Hãy cho biết mức thay đổi giá trị theo tỷ lệ % USD JPY S0 = 98.00 JPY/USD < S1 = 106.00 JPY/USD Tỷ giá tăng lên tức USD tăng giá JPY giảm giá Tỷ lệ (%) tăng giá USD so với JPY : s = S 1− S S 0 = 106 − 98 98 x 100 % = + 16 % Tỷ lệ (%) giảm giá JPY so với USD : s'= − s 16 % = − x 100 % = − 54 % 1+ s + 16 % 30 10 TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN Trường hợp : Biết S(z/x) S(y/z), tức : 1.3.7 - z đồng tiền thứ ba TỶ - z đồng tiền định giá tỷ giá với đồng tiền x GIÁ - z đồng tiền yết giá tỷ giá với đồng tiền y CHÉO S(x/ y) = S(z / x)×S(y / z) 49 TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN 1.3.7 TỶ GIÁ CHÉO Trường hợp : Biết S(z/x) S(z/y), tức : - z đồng tiền thứ ba - z đồng tiền định giá hai tỷ giá với đồng tiền x y S (x / y) = S (z / y) S ( z / x) 50 TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN  Ví dụ : Ta có : 1.3.7 TỶ GIÁ - S(JPY/USD) = 79.37 - S(CAD/USD) = 1.0483 - Tính tỷ giá chéo S(JPY/CAD) ?  Ví dụ : Ta có : - S(CAD/USD) = 1.0483 CHÉO - S(USD/AUD) = 0.9856 - Tính tỷ giá chéo S(AUD/CAD) ? 51 17 TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN  Ví dụ : Ta có : 1.3.7 - S(USD/GBP) = 1.5729 - S(SGD/USD) = 1.2538 TỶ GIÁ - Tính tỷ giá chéo S(SGD/GBP) ?  Ví dụ : Ta có : - S(USD/EUR) = 1.2316 CHÉO - S(USD/NZD) = 0.7924 - Tính tỷ giá chéo S(NZD/EUR) ? 52 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  1.3.7 TỶ GIÁ Trong thực tế, nhà tạo giá yết tỷ giá hai chiều : mua vào bán  Vì vậy, yết tỷ giá chéo phải yết tỷ giá chéo mua vào tỷ giá chéo bán  Cách tính tỷ giá chéo mua vào tỷ giá chéo bán ? CHÉO  Giả sử có đồng tiền x, y, z với z đồng tiền trung gian 53 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Trường hợp : z đồng tiền yết giá hai tỷ giá với đồng tiền x y TỶ Tức ta biết :  Tỷ giá S(x/z) : Bid(x/z) – Ask(x/z) GIÁ  Tỷ giá S(y/z) : Bid(y/z) – Ask(y/z) CHÉO * Cần tính tỷ giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 1.3.7 54 18 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thiết lập công thức sau : 1.3.7 TỶ Bid ( x / y ) = Bid ( x / z ) Ask ( y / z ) Ask ( x / y ) = Ask ( x / z ) Bid ( y / z ) GIÁ CHÉO 55 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Trường hợp : - z đồng tiền yết giá tỷ giá 1.3.7 với đồng tiền x - z đồng tiền định giá tỷ giá TỶ với đồng tiền y GIÁ Tức ta biết :  Tỷ giá S(x/z) : Bid(x/z) – Ask(x/z) CHÉO  Tỷ giá S(z/y) : Bid(z/y) – Ask(z/y) * Cần tính tỷ giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 56 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA 1.3.7 TỶ * Ta thiết lập công thức sau : Bid( x / y) = Bid( x / z) xBid( z / y) GIÁ CHÉO Ask( x / y) = Ask( x / z) xAsk( z / y) 57 19 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Trường hợp : - z đồng tiền định giá tỷ giá 1.3.7 với đồng tiền x - z đồng tiền yết giá tỷ giá TỶ với đồng tiền y Tức ta biết : GIÁ  Tỷ giá S(z/x) : Bid(z/x) – Ask(z/x) CHÉO  Tỷ giá S(y/z) : Bid(y/z) – Ask(y/z) * Cần tính tỷ giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 58 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thiết lập công thức sau : 1.3.7 TỶ Bid ( x / y ) = Ask ( z / x ) xAsk ( y / z ) Ask ( x / y ) = Bid ( z / x ) xBid ( y / z ) GIÁ CHÉO 59 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Trường hợp : z đồng tiền định giá hai tỷ giá với đồng tiền x y TỶ Tức ta biết :  Tỷ giá S(z/x) : Bid(z/x) – Ask(z/x) GIÁ  Tỷ giá S(z/y) : Bid(z/y) – Ask(z/y) CHÉO * Cần tính tỷ giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 1.3.7 60 20 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thiết lập công thức sau : 1.3.7 TỶ Bid ( x / y ) = Bid ( z / y ) Ask ( z / x ) Ask ( x / y ) = Ask ( z / y ) Bid ( z / x) GIÁ CHÉO 61 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Ví dụ : Ngân hàng A yết giá : 1.3.7 TỶ GIÁ - S(CAD/USD) = 1.0426 – 1.0434 - S(JPY/USD) = 79.35 – 79.42 - Tính tỷ giá chéo S(JPY/CAD) ?  Ví dụ : Ngân hàng B yết giá : - S(USD/AUD) = 0.9885 – 0.9891 CHÉO - S(CAD/USD) = 1.0453 – 1.0462 - Tính tỷ giá chéo S(AUD/CAD) ? 62 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Ví dụ : Ngân hàng C yết giá : 1.3.7 TỶ GIÁ - S(USD/GBP) = 1.5789 – 1.5794 - S(SGD/USD) = 2536 – 1.2546 - Tính tỷ giá chéo S(SGD/GBP) ?  Ví dụ : Ngân hàng D yết giá : - S(USD/EUR) = 1.2402 – 1.2409 CHÉO - S(USD/NZD) = 0.7946 – 0.7952 - Tính tỷ giá chéo S(NZD/EUR) ? 63 21 TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA 1.3.7 TỶ GIÁ CHÉO Ví dụ : Các ngân hàng yết giá S(USD/EUR) S(CAD/USD) bảng bên Bạn có EUR bạn muốn mua 500,000 CAD số tiền EUR sẵn có Bạn sử dụng tỷ giá chéo tốt để chi số EUR cho việc mua 500,000 CAD ? Tính số EUR chi NGÂN HÀNG S(USD/EUR) S(CAD/USD) A B C D E 1.2528/34 1.2533/39 2530/37 1.2527/32 1.2531/38 1.0267/78 1.0264/75 1.0269/79 1.0266/77 1.0270/80 64 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ * Tỷ giá liên tục biến động Tại ?  Tỷ giá vận động theo quy luật cung cầu – cung cầu đồng tiền thị trường  Cung, cầu đồng tiền chịu tác động nhiều yếu tố : yếu tố làm di chuyển luồng tiền  thay đổi cung cầu đồng tiền  Tỷ giá biến động “ngẫu nhiên” có nhiều yếu tố tác động lúc  khó dự đóan  Phân tích yếu tố kinh tế tảng giúp phần dự báo xu hướng vận động tỷ giá dài hạn 65 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ * Các yếu tố tác động:  Các yếu tố kinh tế tảng : lạm phát, lãi suất, tăng trưởng kinh tế, sách kinh tế phủ  Các yếu tố trị, xã hội : bầu cử, thành phần nội các, sách ngoại giao, chiến tranh, biến cố, …  Các yếu tố môi trường : động đất, mùa màng, bão táp, lũ lụt, …  Các yếu tố người : tâm lý người tiêu dùng, hoạt động giới đầu cơ, … 66 22 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Lạm phát : Nếu lạm phát nước cao lạm phát nước :  hàng nhập rẻ hàng xuất đắt  tăng nhập giảm xuất  tăng cầu ngọai tệ giảm cung ngọai tệ  tỷ giá tăng lên hay đồng tiền nước giảm giá S(d/f) S1 (Sf)1 (Sf)0 S0 (Df)1 (Df)0 Qf - S(d/f) : tỷ giá yết trực tiếp - Qf : Lượng ngọai tệ giao dịch thị trường 67 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Lãi suất : Nếu lãi suất (thực) nước tăng cao so với lãi suất S(d/f) (thực) nước : S0  luồng vốn chuyển từ tài S1 sản tài ghi ngọai tệ sang tài sản tài ghi nội tệ (Sf)0 (Sf)1 (Df)0 (Df)1  tăng cung ngọai tệ giảm cầu ngọai tệ Qf  tỷ giá giảm xuống hay đồng tiền nước tăng giá 68 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Tăng trưởng thu nhập : Nếu mức tăng trưởng thu nhập nước cao so với S(d/f) mức tăng trưởng thu nhập S1 nước : S0  nhập xuất tăng nhập tăng nhanh xuất  cầu ngọai tệ tăng nhanh cung ngọai tệ thị trường  tỷ giá tăng lên hay đồng tiền nước giảm giá (Sf)0 (Sf)1 (Df)1 (Df)0 Qf 69 23 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Vai trị phủ :  NHTW can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối  tác động lên tỷ giá  Chính sách kinh tế vĩ mơ phủ  tác động làm thay đổi biến số lạm phát, lãi suất tăng trưởng thu nhập  tác động lên tỷ giá  Chính phủ ban hành hủy bỏ hàng rào thương mại (quota nhập khẩu, quota xuất khẩu…)  tác động lên tỷ giá  Chính phủ thay đổi loại thuế  thay đổi giá hàng hóa tỷ suất lợi nhuận tài sản tài  thay đổi dịng lưu chuyển hàng hóa lưu chuyển vốn  tác động lên tỷ giá 70 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Kỳ vọng giới đầu :  Giới đầu họat động sở kỳ vọng xu hướng vận động tỷ giá tương lai  tác động lên cung cầu đồng tiền  tác động lên tỷ giá  Giới đầu kỳ vọng đồng tiền tăng giá  mua vào đồng tiền làm lên giá  Giới đầu kỳ vọng đồng tiền giảm giá  bán đồng tiền làm cho giảm giá  Giới đầu dự đóan biến động tỷ giá dựa thơng tin kinh tế, trị, xã hội… quốc gia giới, đặc biệt quốc gia phát triển  Họat động giới đầu làm thị trường bất ổn làm tăng tính khỏan cho thị trường 71 1.3.8 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ Yếu tố tâm lý :  Yếu tố tâm lý tác động lên cung cầu đồng tiền  tác động lên tỷ giá  Người tiêu dùng thích dùng hàng ngọai hàng nội  tăng nhập  tăng cầu ngọai tệ  ngọai tệ tăng giá nội tệ giảm giá  tỷ giá tăng lên  Người sở hữu vốn có tâm lý giảm tin tưởng vào đồng tiền  cầu đồng tiền giảm  đồng tiền giảm giá thị trường  tỷ giá thay đổi 72 24 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.1 Các khái niệm 1.4.2 Trạng thái luồng tiền rủi ro lãi suất 1.4.3 Trạng thái ngoại hối rủi ro tỷ giá 1.4.4 Phân biệt trạng thái luồng tiền trạng thái ngoại hối 73 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.1 CÁC KHÁI NIỆM Giao dịch liên quan đến ngọai tệ chia thành hai nhóm : Đi vay cho vay ngọai tệ  giao dịch thị trường tiền tệ Mua bán ngọai tệ  giao dịch thị trường ngọai hối - Trạng thái luồng tiền phát sinh : chủ thể nhận tiền tóan tiền - Trạng thái ngọai hối phát sinh : có giao dịch làm chuyển giao quyền sở hữu ngọai tệ Ngày giao dịch (ngày hợp đồng) Ngày giá trị (ngày giao hàng) Là ngày bên ký kết hợp đồng giao dịch tiền tệ Là ngày đồng tiền thực giao nhận bên 74 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Các giao dịch thị trường tiền tệ ngân hàng thương mại : Thời điểm Giao dịch Luồng tiền VND 01/09 Nhận tiền gửi 500,000USD kỳ hạn 2T (lãi suất 2%/năm) 01/09 Nhận tiền gửi 100,000,000VND +100,000,000 kỳ hạn 3T (lãi suất 9%/năm) 01/10 Cho vay 1,000,000USD kỳ hạn 6T (lãi suất 7%/năm) +500,000 - 1,000,000 - 501,667 Sau 2T Trả gốc lãi tiền gửi USD Sau 3T Trả gốc lãi tiền gửi VND Sau 6T Nhận gốc lãi cho vay USD USD -102,250,000 75 +1,035,000 25 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Các giao dịch thị trường ngoại hối ngân hàng thương mại : Thời điểm Giao dịch Luồng tiền VND 01/09 Ký hợp đồng mua giao 1,000,000 USD với tỷ giá 20,900 VND/USD 01/09 Ký hợp đồng bán kỳ hạn 3T 2,500,000 USD với tỷ giá 21,350 VND/USD 03/09 Thực hợp đồng giao -20,900,000,000 3T sau (03/12) Thực hợp đồng kỳ hạn USD +1,000,000 +53,375,000,000 -2,500,000 76 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.2 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT  Luồng tiền dương (positive cash flows – PCF) hay luồng tiền vào (inflows of cash) : khỏan thu nhận tiền từ người khác  Luồng tiền âm (negative cash flows – NCF) hay luồng tiền (outflows of cash) : khỏan chi trả tiền cho người khác  Các giao dịch thị trường tiền tệ (đi vay cho vay) làm phát sinh luồng tiền dương âm đồng tiền thời điểm khác  Các giao dịch thị trường ngoại hối (mua, bán ngọai tệ) làm phát sinh luồng tiền dương âm đồng 77 tiền khác thời điểm 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.2 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Trạng thái luồng tiền ròng (Net cash flow position – NCFP)  Là chênh lệch tổng luồng tiền vào (Positive cash flow – PCF) tổng luồng tiền (Negative cash flow – NCF) kỳ định NCFP = PCF − NCF 78 26 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.2 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Trạng thái luồng tiền ròng dương (Positive Net Cash Flow Position) - NCFP > : Lượng tiền dơi dư sử dụng để đầu tư Nếu lãi suất thị trường tăng, tạo lãi tiềm ngược lại Trạng thái luồng tiền ròng âm (Negative Net Cash Flow Position) - NCFP < : Lượng tiền bị thiếu hụt cần phải bù đắp cách huy động vốn bổ sung Nếu lãi suất thị trường tăng, chi phí huy động vốn tăng, tạo nên lỗ tiềm ngược lại Trạng thái luồng tiền ròng cân (Square Net Cash Flow Position) - NCFP = : Biến động lãi suất không làm phát sinh lãi hay lỗ tiềm Trạng thái luồng tiền rịng khơng cân (dương âm) đối mặt với rủi ro lãi suất 79 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.2 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Trong thực tế, trạng thái luồng tiền ròng thường tính vào cuối ngày giao dịch : NCFPt = NCFPt −1 + PCFt − NCFt - NCFPt-1 : Trạng thái luồng tiền ròng vào thời điểm cuối ngày t-1 - PCFt : Tổng luồng tiền vào ngày giao dịch t - NCFt : Tổng luồng tiền ngày giao dịch t - NCFPt : Trạng thái luồng tiền ròng vào thời điểm cuối ngày t 80 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.2 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN RỦI RO LÃI SUẤT Ví dụ : Trạng thái luồng tiền cuối ngày giao dịch NCFPt-1 PCFt NCFt NCFPt Rủi ro lãi suất -50 +500 -380 Trạng thái luồng tiền dương : +70 - Lãi tiềm lãi suất tăng - Lỗ tiềm lãi suất giảm -50 +300 -290 -40 - Lãi tiềm lãi suất giảm Trạng thái luồng tiền âm : - Lỗ tiềm lãi suất tăng Trạng thái luồng tiền cân : -50 +300 -250 Không phát sinh lãi / lỗ tiềm lãi suất tăng giảm 81 27 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ  Các giao dịch mua bán ngoại tệ  chuyển giao quyền sở hữu ngọai tệ  phát sinh trạng thái ngoại hối phát sinh ký kết hợp đồng  Các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngọai tệ (ở tương lai) (chủ yếu MUA NGỌAI TỆ) làm phát sinh trạng thái ngoại hối trường (hay trạng thái ngoại hối dương) ngoại tệ (Long Foreign Exchange Position – LFEP)  Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngọai tệ (ở tương lai) (chủ yếu BÁN NGỌAI TỆ) làm phát sinh trạng thái ngoại hối đoản (hay trạng thái ngoại hối âm) ngoại tệ (Short Foreign Exchange Position – SFEP)82 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ Các giao dịch làm phát sinh trạng thái ngọai hối trường - LFEP - Mua ngọai tệ - Thu lãi cho vay ngọai tệ - Thu phí dịch vụ ngọai tệ - Nhận quà biếu, viện trợ ngọai tệ - Tìm thấy ngọai tệ bị … Các giao dịch làm phát sinh trạng thái ngọai hối đỏan - SFEP - Bán ngọai tệ - Chi trả lãi huy động vốn ngọai tệ - Chi trả phí dịch vụ ngọai tệ - Cho, tặng, biếu, viện trợ ngọai tệ - Ngọai tệ bị mất, rách… 83 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ Ví dụ : theo phần Thời điểm Giao dịch Trạng thái ngoại hối USD 01/09 Ký hợp đồng mua giao 1,000,000 USD với tỷ giá 20,900 VND/USD + 1,000,000 01/09 Ký hợp đồng bán kỳ hạn 3T 2,500,000 USD với tỷ giá 21,350 VND/USD - 2,500,000 03/09 Thực hợp đồng giao 3T sau (03/12) Thực hợp đồng kỳ hạn 84 28 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ Trạng thái ngoại hối ròng (Net Foreign Exchange Position – NFEP) chênh lệch doanh số mua ngoại tệ doanh số bán ngoại tệ kỳ định Có thể tính trạng thái ngọai hối ròng chênh lệch tổng tài sản có tổng tài sản nợ lọai ngọai tệ vào thời điểm định Trong thực tế, trạng thái ngoại hối rịng thường tính thời điểm cuối ngày giao dịch : NFEPt = NFEPt −1 + LFEPt − SFEPt 85 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ  NFEPt > : trạng thái ngọai hối trường ròng (Net Long Foreign Exchange Position) → ngọai tệ tăng giá → Tỷ giá (yết trực tiếp) tăng → tạo lãi tiềm ngược lại  NFEPt < : trạng thái ngọai hối đỏan ròng (Net Short Foreign Exchange Position) → ngọai tệ tăng giá → Tỷ giá (yết trực tiếp) tăng → tạo lỗ tiềm ngược lại  NFEPt = : trạng thái ngọai hối cân (Square Foreign Exchange Position) → Tỷ giá thay đổi không làm phát sinh lãi hay lỗ tiềm  Trạng thái ngoại hối rịng khơng cân (dương âm) đối mặt với rủi ro tỷ giá 86 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ Ví dụ : Trạng thái ngọai hối cuối ngày giao dịch NFEPt-1 LFEPt SFEPt NFEPt Rủi ro tỷ giá Trạng thái ngọai hối dương : -50 +500 -380 +70 -Lãi tiềm ngọai tệ tăng giá -Lỗ tiềm ngọai tệ giảm giá Trạng thái ngọai hối âm : -50 +300 -290 -40 -Lãi tiềm ngọai tệ giảm giá -Lỗ tiềm ngọai tệ tăng giá Trạng thái ngọai hối cân : -50 +300 -250 Không phát sinh lãi / lỗ tiềm ngọai tệ tăng giảm giá 87 29 1.4 TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN VÀ TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI 1.4.3 TRẠNG THÁI NGỌAI HỐI RỦI RO TỶ GIÁ * Giới hạn trạng thái ngọai hối :  Theo dõi quản lý trạng thái ngọai hối nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá công việc quan trọng nhà kinh doanh ngọai hối  Một cơng cụ giúp theo dõi quản lý trạng thái ngọai hối hiệu tuân thủ giới hạn trạng thái ngọai hối : • Quy định hạn mức trạng thái ngọai hối ban ngày trạng thái ngọai hối mở qua đêm cho lọai đồng tiền • Hạn mức ban ngày lớn nhiều so với hạn mức qua đêm tùy thuộc vào lọai đồng tiền • Quy định hạn mức tổng hợp cho tổng trạng thái tất đồng tiền giao dịch, quy đồng nội tệ • Cơ quan thẩm quyền giới hạn trạng thái ngọai hối tổ chức tín dụng, thường xác định dựa tỷ lệ định so với vốn tự có, tài sản có  Tại Việt Nam, NHNN quy định giới hạn trạng thái ngọai hối cho tổ chức tín dụng : Tổng trạng thái ngọai hối lọai ngọai tệ không 88 vượt 20% vốn tự có tổ chức tin dụng 1.4.4 SỰ KHÁC NHAU GIỮA TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN  Trạng thái luồng tiền :  Phát sinh từ giao dịch hai thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối  Có thể cân trạng thái luồng tiền ròng giao dịch hai thị trường  Trạng thái luồng tiền ròng đối mặt rủi ro lãi suất  Trạng thái ngoại hối :  Chủ yếu phát sinh từ giao dịch mua bán ngọai tệ thị trường ngoại hối  Chỉ cân trạng thái ngọai hối ròng giao dịch thị trường ngọai hối 89  Trạng thái ngọai hối ròng đối mặt rủi ro tỷ giá 1.4.4 SỰ KHÁC NHAU GIỮA TRẠNG THÁI NGOẠI HỐI VÀ TRẠNG THÁI LUỒNG TIỀN  Các giao dịch thị trường tiền tệ KHÔNG làm phát sinh trạng thái ngọai hối, làm phát sinh trạng thái luồng tiền dương âm MỘT đồng tiền CÁC thời điểm khác  Các giao dịch thị trường ngọai hối làm phát sinh CẢ HAI trạng thái ngoại hối trạng thái luồng tiền Tuy nhiên, giao dịch ngoại hối, trạng thái ngoại hối phát sinh trước (vào ngày giao dịch), trạng thái luồng tiền phát sinh sau (vào ngày giá trị) Trạng thái luồng tiền phát sinh gồm trạng thái luồng tiền dương âm 90 CÁC đồng tiền khác MỘT thời điểm 30 1.5 CÁC GIAO DỊCH NGỌAI HỐI CƠ BẢN * Trên thị trường ngọai hối có giao dịch ngọai hối sau : Giao dịch ngọai hối giao (FOREX SPOT TRANSACTIONS) Giao dịch ngọai hối kỳ hạn (FOREX FORWARD OUTRIGHT TRANSACTIONS) Giao dịch hóan đổi ngọai hối (FOREX SWAP TRANSACTIONS) Giao dịch tiền tệ tương lai (CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS) Giao dịch quyền chọn tiền tệ (CURRENCY OPTION TRANSACTIONS) 91 FOREX MARKETS SPOT FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES EXCHANGE OTC 92 FOREX MARKETS SPOT GIAO DỊCH NGỌAI HỐI CƠ SỞ FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES GIAO DỊCH NGỌAI HỐI PHÁI SINH (DERIVATIVES) 93 31 ... khác MỘT th? ?i ? ?i? ??m 30 1.5 CÁC GIAO DỊCH NGỌAI H? ?I CƠ BẢN * Trên thị trường ngọai h? ?i có giao dịch ngọai h? ?i sau : Giao dịch ngọai h? ?i giao (FOREX SPOT TRANSACTIONS) Giao dịch ngọai h? ?i kỳ hạn (FOREX... l? ?i suất  Trạng th? ?i ngo? ?i h? ?i :  Chủ yếu phát sinh từ giao dịch mua bán ngọai tệ thị trường ngo? ?i h? ?i  Chỉ cân trạng th? ?i ngọai h? ?i ròng giao dịch thị trường ngọai h? ?i 89  Trạng th? ?i ngọai... th? ?i luồng tiền dương âm MỘT đồng tiền CÁC th? ?i ? ?i? ??m khác  Các giao dịch thị trường ngọai h? ?i làm phát sinh CẢ HAI trạng th? ?i ngo? ?i h? ?i trạng th? ?i luồng tiền Tuy nhiên, giao dịch ngo? ?i h? ?i,