i Chương HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 HOẠT ĐỘNG CƠ BẢN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Giới thiệu tổng quan công ty chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm đặc điểm công ty chứng khoán Theo Quyết định số 27/2007/QD – BTC ngày 24/4/2007 Bộ trưởng Bộ Tài CTCK “là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, số toàn hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bão lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán” + Đặc điểm vốn: Theo luật chứng khoán có hiệu lực từ ngày 1/1/2007, mức vốn pháp định cho hoạt động môi giới 25 tỷ VNĐ; tự doanh 100 tỷ VNĐ…[46] + Đặc điểm nhân sự: Đây lĩnh vực hoạt động có nghiệp vụ phức tạp, có độ rủi ro cao, mức độ ảnh hưởng tới đời sống kinh tế xã hội lớn nên đòi hỏi nhân viên CTCK phải người có trình độ tốt nghiệp đại học trở lên chuyên ngành ngân hàng, tài chính, TTCK, có tư cách đạo đức nghề nghiệp có chứng hành nghề quan có thẩm quyền cấp + Đặc điểm đội ngũ lãnh đạo: Yêu cầu đội ngũ lãnh đạo lĩnh vực phải có kiến thức chuyên môn, có đạo đức kinh doanh, không vi phạm pháp luật có trình độ quản lý, đội ngũ lãnh đạo CTCK phải có chứng hành nghề phải có giấy phép đại diện quan có thẩm quyền cấp + Đặc điểm sở vật chất kỹ thuật: Đặc điểm xuất phát từ đặc điểm hoạt động kinh doanh chứng khoán cần phải có sàn giao dịch, nhà đầu tư tới để thực giao dịch mua bán chứng khoán cho mình, tiếp nhận thông tin thị trường + Đặc điểm xung đột lợi ích quyền lợi khách hàng CTCK: Bên cạnh việc cung cấp dịch vụ tốt cho khách hàng CTCK khách hàng xảy mâu thuẫn lợi ích 1.1.1.2 Phân loại công ty chứng khoán Để tiến hành kinh doanh, CTCK thành lập hình thái doanh nghiệp khác Với loại hình thái CTCK có ưu, nhược điểm định Loại hình CTCK thành lập phổ biến giới gồm: Công ty TNHH, Công ty cổ phần Công ty hợp danh ii * Theo nghiệp vụ kinh doanh a Công ty chứng khoán tổng hợp Là công ty thực tất hoạt động nghiệp vụ CTCK Với hình thức CTCK tổng hợp, hoạt động công ty hỗ trợ phát triển b Công ty chứng khoán chuyên môn hóa Là CTCK thực hai hoạt động nghiệp vụ Với loại hình CTCK hoạt động mà CTCK tiến hành thực phải hoạt động mà không dẫn tới xung đột lợi ích quyền lợi khách hàng quyền lợi CTCK 1.1.2 Hoạt động công ty chứng khoán * Nguyên tắc hoạt động công ty chứng khoán - Nguyên tắc tài + Xuất phát từ đặc điểm CTCK phải đáp ứng vốn pháp định cho hoạt động kinh doanh nên trình kinh doanh CTCK phải đảm bảo nguồn tài cam kết kinh doanh chứng khoán với khách hàng + Đảm bảo yêu cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định pháp luật + CTCK không dùng chứng khoán khách hàng làm vật chấp để vay vốn dùng tiền khách hàng để mua chứng khoán cho công ty trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn - Nguyên tắc đạo đức nghề nghiệp Đối với nhân viên CTCK, họ phải tuân thủ theo nguyên tắc đạo đức nghề nghiệp hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán ban hành * Hoạt động công ty chứng khoán - Hoạt động nghiệp vụ a Hoạt động môi giới chứng khoán Là việc công ty chứng khoán làm trung gian môi giới giúp khách hàng mua bán chứng khoán, qua hưởng hoa hồng tổng doanh số mà khách hàng thực mua bán b Hoạt động tự doanh chứng khoán Hoạt động tự doanh hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán, công ty chứng khoán mua bán chứng khoán cho (tự kinh doanh tài khoản chứng khoán công ty chứng khoán) c Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Để thực thành công đợt phát hành chứng khoán, tổ chức phát hành cần công ty chứng khoán tư vấn cho đợt phát hành, thực bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khoán công chúng bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu iii d Hoạt động tư vấn đầu tư Công ty chứng khoán cung cấp thông tin, cách thức đầu tư loại chứng khoán cần đầu tư khách hàng e Hoạt động quản lý danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư hoạt động quản lý vốn khách hàng thông qua việc mua, bán nắm giữ chứng khoán quyền lợi khách hàng theo hợp đồng công ty chứng khoán khách hàng - Các hoạt động phụ trợ a Hoạt động lưu ký chứng khoán Lưu ký chứng khoán hoạt động nhằm lưu giữ, bảo quản chứng khoán khách hàng thông qua tải khoản lưu ký giúp khách hàng thực quyền chứng khoán b.Quản lý thu nhập khách hàng (quản lý cổ tức) Hoạt động công ty chứng khoán xuất phát từ việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng Khi thực hoạt động này, công ty chứng khoán phải tổ chức theo dõi tình hình thu lãi chứng khoán đến hạn để thu hộ gửi báo cáo cho khách hàng c Hoạt động tín dụng Đối với thị trường chứng khoán phát triển, bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, công ty chứng khoán triển khai dịch vụ cho vay chứng khoán để khách hàng thực giao dịch bán khống cho khách hàng vay tiền để thực mua chứng khoán d Hoạt động quản lý quỹ đầu tư Quỹ đầu tư chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp người đầu tư, ủy thác cho công ty quản lý đầu tư quản lý đầu tư vào chứng khoán nhằm đem lại lợi ích cho người đầu tư vào quỹ 1.2 HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Khái niệm hoạt động tư vấn Khái niệm tư vấn việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa lời khuyên, phân tích tình thực số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng 1.2.2 Các hoạt động tư vấn công ty chứng khoán * Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Khi TTCK phát triển số lượng nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường ngày nhiều nhà đầu tư có trình độ, kinh nghiệm để có định đắn đầu tư chứng khoán Do vậy, CTCK với đội ngũ nhân viên có trình độ, kinh nghiệm cung cấp dịch vụ tư vấn nhằm giúp nhà đầu tư có hiệu iv Khi tiến hành TVĐTCK cho khách hàng CTCK tiến hành trực tiếp gián tiếp Nội dung tư vấn nhân viên tư vấn đề cập tới bao gồm: Tư vấn thu nhập; Tư vấn rủi ro; Tư vấn tính khoản; Tư vấn phương diện thời gian; Tư vấn vấn để cân nhắc thuế; Tư vấn vấn đề liên quan tới ràng buộc pháp lý * Hoạt động tư vấn tài Hoạt động tư vấn cho TCPH hoạt động đòi hỏi phải đáp ứng yêu cầu vốn mảng hoạt động quan trọng CTCK Nội dung tư vấn tư vấn tài gồm: - Phân tích tài doanh nghiệp: với đội ngũ chuyên gia đánh giá tình hình tài doanh nghiệp họ phân tích loại chứng khoán chủ yếu phương pháp đánh giá tình hình tài người phát hành chứng khoán - Tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp: Đây công việc khó khăn phức tạp Việc xác định giá trị doanh nghiệp không xác định giá trị tài sản hữu máy móc, thiết bị… mà xác định giá trị tài sản vô uy tín, nhãn hiệu, phát minh sáng chế … Xác định giá trị doanh nghiệp khâu quan trọng trước phát hành chứng khoán dùng để định giá chứng khoán, đặc biệt doanh nghiệp phát hành chứng khoán lần đầu công chúng - Tư vấn phát hành: Tùy theo điều kiện cụ thể mà CTCK tư vấn cho nhà phát hành phát hành loại chứng khoán vào thời điểm hợp lý * Tư vấn tái cấu vốn: Khi doanh nghiệp nhận thấy hay thông qua trình tư vấn mà nhận thấy cấu vốn không phù hợp với điều điện kinh doanh họ tìm cách tái cấu để nâng cao hiệu đảm bảo an toàn kinh doanh * Tư vấn thâu tóm, hợp doanh nghiệp doanh nghiệp muốn thâu tóm hay hợp với doanh nghiệp khác, họ tìm đến CTCK để nhờ trợ giúp vấn đề kỹ thuật, phương pháp tiến hành phù hợp với chi phí thấp nhất, cấu nguồn vốn sau sáp nhập * Tư vấn niêm yết: CTCK giúp công ty cổ phần có đủ yêu cầu theo luật chứng khoán xin phép UBCK trở thành công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán 1.2.3 Sự cần thiết hoạt động công ty chứng khoán Hoạt động tư vấn công ty chứng khoán cần thiết quan trọng thị trường chứng khoán: góp phần giảm bớt chi phí thời gian cho cá nhân, tổ chức toàn kinh tế; đáp ứng kịp thời yêu cầu người cần vốn người có vốn; phòng ngừa rủi ro trình định giá tài sản, tài hoạt động v kinh doanh nhà đầu tư thị trường chứng khoán Hoạt động tư vấn công ty chứng khoán đóng góp cần thiết quan trọng chủ thể khác Hoạt động tư vấn mang lại lợi nhuận cho công ty lợi nhuận từ hoạt động tư vấn đóng góp phần cấu lợi nhuận công ty chứng khoán Hoạt động tư vấn giúp quảng bá thương hiệu tạo điều kiện phát triển nghiệp vụ khác Hoạt động tư vấn sở để thân công ty chứng khoán định đầu tư, quản lý danh mục đầu tư … Cung cấp cho doanh nghiệp giải pháp tổng hợp tài công ty, cấu lại đánh giá dự án, quản lý tài sản định hướng đầu tư tạo chế huy động vốn: tổ chức phát hành tham gia vào thị trường chứng khoán huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán Kiểm soát phòng ngừa rủi ro hoạt động đầu tư Hoạt động tư vấn tác nhân tạo hàng hóa tính hấp dẫn hàng hóa cho thị trường chứng khoán Hoạt động tư vấn góp phần làm tăng tính khoản tài sản tài Thông qua hoạt động tư vấn công ty chứng khoán cung cấp như: tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, cổ phiếu, trái phiếu, tổ chức phát hành, nhà đầu tư quan quản lý Nhà nước kiểm soát ngăn ngừa tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI SỰ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.3.1 Các nhân tố chủ quan - Mô hình tổ chức hoạt động tư vấn công ty chứng khoán Mô hình tổ chức hoạt động tư vấn có ảnh hưởng tới hoạt động tư vấn thể qua kết tốc độ định tính xác định đầu tư - Năng lực tài Quy mô vốn thể lực tài CTCK Quy mô vốn định CTCK thực nghiệp vụ khác Trong có nghiệp vụ tư vấn yêu cầu trình tư vấn cần có thời gian dài sản phẩm trìu tượng Ví dụ nghiệp vụ tư vấn BLPH cần phải có vốn lớn - Trình độ quản lý nguồn nhân lực * Trình độ quản lý: đội ngũ lãnh đạo thể qua việc CTCK xây dựng chiến lược phát triển công ty * Nguồn nhân lực: Sự đổi không ngừng sản phẩm TTCK đòi hỏi hàm lượng chất xám đội ngũ nhân viên CTCK không ngừng nâng cao, đặc biệt hàm lượng chất xám hoạt động tư vấn chứng khoán vi - Nhân tố kỹ thuật công nghệ thông tin Các CTCK hoạt động lĩnh vực mà chịu tác động lớn mức độ ứng dụng công nghệ thông tin Đây ngành đòi hỏi nhanh chóng, kịp thời, đầy đủ chuẩn xác thông tin 1.3.2 Các nhân tố khách quan - Sự ổn định kinh tế trị Với môi trường trị ổn định tạo yên tâm đầu tư nhà đầu tư yên tâm tiến hành sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Môi trường trị ổn định điều kiện để Chính phủ ban hành sách có liên quan đến ngành nghề có ngành chứng khoán hoạch định chiến lược phát triển kinh tế xã hội khoảng thời gian - Sự phát triển TTCK Đây nhân tố có tác động trực tiếp tới phát triển hoạt động CTCK Sự phát triển bao hàm phát triển hàng hóa thị trường tham gia đông đảo nhà đầu tư - Hệ thống luật pháp môi trường pháp lý Hệ thống luật pháp có ý nghĩa định việc hạn chế cần thúc đẩy khuyến khích phát triển lĩnh vực Hệ thống luật pháp điều chỉnh quan hệ kinh tế không hệ thống luật pháp nước sở mà hệ thống luật pháp quốc tế mà hoạt động CTCK không dừng lại phạm vi quốc gia - Sự cạnh tranh công ty chứng khoán Qua trình cạnh tranh, CTCK yếu bị đào thải bị sáp nhập vào CTCK khác mạnh 1.2.4 Phát triển hoạt động tư vấn công ty chứng khoán - Khái niệm Phát triển hoạt động tư vấn trình làm tăng lên chất lượng hoạt động tư vấn, bao gồm hai vấn đề: tăng giá trị dịch vụ tư vấn tăng hiệu dịch vụ tư vấn Tăng giá trị dịch vụ thể qua việc tăng lên số lượng tiền dịch vụ thông qua giá trị dịch vụ tư vấn ban đầu danh mục tư vấn tăng lên tương ứng Tăng hiệu dịch vụ tư vấn thể qua việc tăng lợi nhuận từ hoạt động dịch vụ tư vấn - Các tiêu đánh giá phát triển hoạt động tư vấn công ty chứng khoán * Các tiêu định tính: Tính đa dạng hoạt động tư vấn; Cơ cấu dịch vụ tư vấn * Các tiêu định lượng: Chỉ tiêu mức tăng doanh thu hoạt động tư vấn; Chỉ tiêu tỷ lệ chi phí hoạt động tư vấn vii Chương THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THỦ ĐÔ 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THỦ ĐÔ 2.1.1 Sơ lược trình thành lập Công ty Chứng khoán Thủ đô (HSSC) Ngày 12/12/2006 Công ty Chứng khoán Thủ đô (HSSC) Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động kinh doanh dịch vụ môi giới đầu tư chứng khoán tư vấn tài doanh nghiệp cho tổ chức nhà đầu tư cá nhân trong, nước HSSC có trụ sở đặt tầng 3, Toà nhà Opera, 60 Lý Thái Tổ, Hà Nội, Việt Nam Ngày 29/12/2006, HSSC công nhận thành viên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Ngày 17/04/2007, HSSC công nhận thành viên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 2.1.2 Cơ cấu tổ chức nhân Tổng số lao động HSSC thời điểm 30/6/2009 là: 86 người, cấu lao động theo trình độ bao gồm: Sau đại học: người; Đại học: 55 người; Khác: người Phân theo hợp đồng: Lao động không xác định thời hạn: 18 người; Lao động xác định thời hạn từ đến năm: 48 người 2.1.3 Kết kinh doanh chủ yếu HSSC 2006 - 2008 Chỉ tiêu ĐVT 2006* 2007 2008 2009(*1) Vốn điều lệ tr.đ 50.670 50.670 80.000 80.000 Thị phần (GTGD thực qua % 8,6 5% 5,2 HSSC (bao gồm GĐTT) Tổng doanh thu tr.đ 22.497 12.546 6.549 Doanh thu hoạt động kinh tr.đ 8.967 11.320 5.926 doanh chứng khoán, đó: + Doanh thu môi giới, tư vấn tr.đ 7.895 10.312 5.459 + Thu đầu tư (cổ tức, trái tức) tr.đ 1.072 997 459 + Hoàn nhập dự phòng tr.đ 11 Doanh thu từ vốn kinh doanh tr.đ 2.530 1.226 623 Tổng chi phí tr.đ 10.696,55 12.393 5.869 Lợi nhuận tr.đ 800,444 153 680 ROE (LNST/VCSH) % 1,58 0,19 0,85 Nguồn: Công ty Chứng khoán Thủ đô * Năm trình hoàn thiện thành lập *1 Kết kinh doanh tháng đầu năm 2009 viii 2.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THỦ ĐÔ 2.2.1 Các hình thức tư vấn * Tư vấn đầu tư chứng khoán Dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán HSSC cung cấp hình thức: - Ra phân tích nhận định thị trường hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng - Báo cáo chuyên đề tình hình kinh tế vĩ mô - Báo cáo phân tích ngành - Báo cáo phân tích tình hình tài tình hình hoạt động doanh nghiệp - Kết hợp với số doanh nghiệp niêm yết tổ chức buổi hội thảo nhằm tăng cường nhận thức nhà đầu tư với doanh nghiệp niêm yết * Tư vấn cổ phần hoá Dịch vụ tư vấn cổ phần hoá HSSC góp phần làm tăng giá cổ phiếu, tăng giá trị doanh nghiệp; tạo môi trường quản trị tốt, tăng lực quản lý từ khai thác sử dụng có hiệu nhân lực, vật lực, tăng quy mô, hiệu kinh doanh doanh nghiệp * Tư vấn niêm yết HSSC tư vấn cho doanh nghiệp tất công việc để chứng khoán doanh nghiệp niêm yết, hỗ trợ doanh nghiệp trước sau niêm yết; bao gồm tư vấn hoàn thiện điều kiện niêm yết, lộ trình niêm yết, xây dựng hồ sơ niêm yết gửi Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội/ Sở Giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh; Hỗ trợ doanh nghiệp quảng bá hình ảnh công ty tới nhà đầu tư trước ngày giao dịch đầu tiên; lựa chọn thời điểm niêm yết thích hợp * Tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp HSSC tư vấn đề doanh nghiệp tạo dựng nguồn vốn phù hợp với nhu cầu sản xuất kinh doanh; xây dựng cấu hợp lý nguồn vốn, xây dựng cấu cổ đông hợp lý; tạo điều kiện sử dụng linh hoạt nguồn vốn, giảm chi phí, nâng cao hiệu sử dụng vốn Tái cấu tài doanh nghiệp Mua bán sáp nhập doanh nghiệp Lợi HSSC việc thu thập thông tin, phân tích đánh giá thực trạng doanh nghiệp, kỹ thương thuyết nhiều yếu tố khác chắn giúp khách hàng đưa định đắn thu nhiều lợi ích Thẩm định dự án HSSC có khả đánh giá toàn diện mảng hoạt động dự án dự báo biến động lớn thị trường, giúp khách hàng có đánh giá chuẩn xác tính khả thi dự án * Bảo lãnh phát hành HSSC cung cấp cho khách hàng dịch vụ bảo lãnh phát hành hoàn chỉnh từ khâu tư vấn hồ sơ, quảng bá hội đầu tư, đến việc tổ chức phát hành, thương thảo điều khoản với nhà đầu tư v.v… ix 2.2.2 Thực trạng hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô * Thực trạng hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô Trong năm 2008 HSSC thực hợp đồng tư vấn cổ phần hoá chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp, hợp đồng tư vấn tài phát hành chứng khoán tư vấn niêm yết Doanh thu từ hợp đồng tư vấn mang lại doanh thu 0,85 tỷ đồng Năm 2008 HSSC tích cực đóng góp vào công tác tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán thông qua việc thực tư vấn thành công cho doanh nghiệp thực niêm yết, đăng ký giao dịch hai sở giao dịch chứng khoán (Hà Nội Tp Hồ Chí Minh) Như Công ty Vinaconex 3, Vinaconex 7, Vinaconex 6… Sáu tháng đầu năm 2009 HSSC thực hợp đồng tư vấn cổ phần hoá chuyển đổi doanh nghiệp; hợp đồng tư vấn tài chính, phát hành niêm yết chứng khoán Công ty Vinaconex 1, Vinaconex 21, công ty cổ phần thương mại xi măng, Vinaconex 15, Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Châu Doanh thu từ hợp đồng tư vấn mang lại 7,25 tỷ đồng HSSC tư vấn xây dựng phương án cổ phần hoá cho doanh nghiệp, tổ chức bán đấu giá cho doanh nghiệp như: Công ty xi măng… Song song với việc triển khai tư vấn cổ phần hoá cho doanh nghiệp Nhà nước chuyển đổi hình thức sở hữu cho số công ty tư nhân HSSC triển khai mạnh hoạt động tư vấn bảo lãnh phát hành kết chưa đạt mong muốn Bảng 2.3 Doanh thu từ hoạt động tư vấn từ năm 2006 đến tháng đầu năm 2009 Đơn vị: Triệu đồng Doanh thu 2006 2007 2008 2009 * Tư vấn cổ phần hoá 875 500 423 Tư vấn niêm yết 534 350 310 Tư vấn đầu tư, khác 112 170 125 89,5 Tổng doanh thu 112 1579 975 834,5 Nguồn: Công ty chứng khoán HSSC * tháng đầu năm Qua biểu ta nhận thấy doanh thu từ hoạt động tư vấn HSSC đặc biệt cao vào năm 2007 song năm 2008 bị thu hẹp giảm mức tuyệt đối 604 tỷ mức tương đối 38,25% Doanh thu từ hoạt động tư vấn chiếm tỷ trọng nhỏ tổng doanh thu bị giảm tương đối 5,96% năm 2008/2007 Chi phí hoạt động tư vấn chiếm tỷ trọng nhỏ doanh thu từ hoạt động tư vấn năm 2008 giảm so với năm 2007 tương ứng 5,06% * Thị trường hoạt động tư vấn công ty chứng khoán Việt Nam Năm 2008 so với năm 2007 số hợp đồng giảm 150 tương ứng 18,29% Riêng năm 2007 Công ty chứng khoán đứng đầu với số lượng hợp đồng tư vấn tài x nhiều là: BVSC (235 hợp đồng), ACB (175 hợp đồng), IBS (117 hợp đồng) BSC (92 hợp đồng), HSSC (7 hợp đồng), công ty khác 194 hợp đồng - Tư vấn niêm yết: Hoạt động tư vấn niêm yết Công ty chứng khoán yếu thể số lượng công ty niêm yết Sở giao dịch Tp Hồ Chí Minh đến hết năm 2005 có 32 cổ phiếu niêm yết Tư vấn niêm yết thực phát triển mạnh vào năm 2006, số công ty niêm yết thị trường gia tăng đột biến, 70 công ty tư vấn niêm yết Sở giao dịch Tp Hồ Chí Minh đưa tổng số công ty niêm yết lên số 100 công ty Hoạt động tư vấn niêm yết tập trung vào số công ty chứng khoán thuộc khối NTTMQD, SSI BVSC, HSSC chiếm thị phần nhỏ * Công ty Chứng khoán Thủ đô thiết lập quy trình tư vấn: Tư vấn bảo lãnh phát hành; Tư vấn cổ phần hoá; Tư vấn niêm yết; Tư vấn bán giải thể công ty, doanh nghiệp 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 2.3.1 Những thành tựu đạt Thứ nhất: Sau thành lập HSSC vào hoạt động Các hoạt động kinh doanh, dịch vụ công ty đạt số tiêu doanh thu, chi phí… Mặt khác, HSSC nắm bắt kịp thời hội phát triển chung thị trường cho công ty đặc biệt hoạt động môi giới tư vấn với mức doanh thu năm 2007: 7,895 tỷ, năm 2008: 20,312 tỷ Điều góp phần nâng cao vị thế, thương hiệu HSSC thương trường Thứ hai: HSSC xây dựng quy trình hoạt động tư vấn (tư bán bảo lãnh phát hành, tư vấn niêm yết tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp) tương đối đầy đủ Các quy trình đảm bảo bám sát quy định hành, phù hợp với thực tế triển khai thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ ba: Hoạt động tư vấn HSSC phát triển góp phần tích luỹ kinh nghiệm sở để phát triển nghiệp vụ khác HSSC Thứ tư: Hoạt động tư vấn HSSC mang lại cho nhà đầu tư hiểu biết đầu tư chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp niêm yết; phân định rõ rủi ro kinh doanh; nhận biết xu hướng chuyển động thị trường Điều quan trọng tạo kênh thông tin nhiều chiều cho nhà đầu tư tham khảo Thứ năm: Phần lớn đội ngũ lãnh đạo có trình độ sau đại học chuyên môn, kinh nghiệm lĩnh vực tài ngân hàng chứng khoán Đây tiền để định đến thành công phát triển HSSC 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân * Hạn chế Thứ nhất: Tư vấn đầu tư chứng khoán trực tiếp chưa triển khai, tư vấn gián tiếp mang hình thức cung cấp thông tin, nội dung hình thức xi tư vấn đơn điệu, sơ sài, chưa có phân tích, đánh giá cách sâu sắc hoạt động tổ chức phát hành hay diễn biến thị trường Tư vấn hậu cổ phần hoá, hậu niêm yết chưa quan tâm tư vấn tái cấu trúc tài chính, tư vấn tài đại sáp nhập, tách chưa triển khai Thứ hai: Số lượng khách hàng hạn chế kể số lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư tổ chức Do doanh thu từ hoạt động tư vấn thấp, chưa đạt mong muốn Thứ ba: Hoạt động tư vấn BLPH chưa khai thác triệt để hội Bởi có 3200 DNNN cổ phần hoá, có 3% số doanh nghiệp thực niêm yết Thứ tư: Các hình thức tư vấn chưa công ty ý triển khai cung cấp dịch vụ với khách hàng cách triệt để, thể chủ yếu tập trung tư vấn lĩnh vực tư vấn niêm yết, tư vấn cổ phần hoá Thứ năm: Công ty HSSC chưa chủ động đối phó có kế hoạch đối phó với diễn biến thay đổi vô nhạy cảm kinh tế giới, kinh tế vĩ mô nước, tăng giảm bất thường thị trường chứng khoán Thứ sáu: Hoạt động tư vấn đầu tư có hạn chế: Tư vấn theo phong trào, chất lượng hiệu phân tích không cao, phân tích, nhận định thị trường dựa theo trường phái kỹ thuật mà dựa theo trường phái * Nguyên nhân hạn chế a) Nguyên nhân chủ quan Một là: Quy mô tiềm lực kinh tế yếu, tính đến thời điểm 31/12/2008 mức vốn điều lệ đạt 80 tỷ đồng Với số lượng vốn không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động tư vấn cổ phần hoá, niêm yết, đầu tư Song thực ảnh hưởng đến hoạt động tư vấn bảo lãnh phát hành quy định pháp lý mức vốn đơn vị tư vấn BLPH Hai là: Trình độ lực quản trị rủi ro yếu Vì lĩnh vực hoàn toàn mẻ Việt Nam, nhà quản trị HSSC nhìn chung chưa có kinh ngiệm việc quản lý hoạt động kiểm soát rủi ro kinh doanh, tư vấn chứng khoán Ba là: Đội ngũ cán chuyên môn HSSC thiếu số lượng, yếu trình độ nghiệp vụ Hầu hết cán HISC phòng ban cán trẻ tuổi, kinh nghiệm làm việc Bốn là: Cơ cấu tổ chức máy chưa hợp lý, việc xếp phận phòng ban theo hướng chuyên môn nghiệp vụ chưa khoa học Chưa có phối kết hợp chặt chẽ phận Năm là: HSSC công ty thành lập vào hoạt động hoạt động tiếp thị quảng cáo chưa trọng Sáu là: Việc áp dụng công nghệ, kỹ thuật đại vào hoạt động HSSC nhiều hạn chế xii Bảy là: Mạng lưới chi nhánh văn phòng HSSC chưa thiết lập, mở rộng mà tập trung địa bàn Hà Nội Tám là: HSSC chưa có chiến lược trọng tâm phát triển hoạt động tư vấn Cụ thể hoạt động tư vấn đa dạng dừng bể mà chưa vào phát triển bề sâu Biểu doanh thu từ hoạt động tư vấn chiếm tỷ trọng khiêm tốn Chín là: Việc triển khai thực quy trình nghiệp vụ tư vấn máy móc, thụ động, lúng túng Mười là: Quy mô tài nguồn vốn công ty hạn hẹp; nhân vừa thiếu, chất lượng đào tạo nhiều yếu nhu cầu lớn TTCK giai đoạn đầu trình phát triển b) Nguyên nhân khách quan Một là: Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phát triển ổn định Hoạt động Công ty chứng khoán có mở rộng hay không phụ thuộc nhiều vào phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: - Sự cân đối quan hệ cung cầu thị trường chứng khoán Hiện hai sàn HOSE HNX có 389 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết có tới 652368 tài khoản nhà đầu tư (tính đến ngày 30/6/2009) - Sự thao túng thị trường số nhà đầu tư cỡ lớn nước nhiều nhà đầu tư chưa có tính chuyên nghiệp nên gây biến động giá làm giảm độ tin cậy vào thị trường Hai nguyên nhân từ phía doanh nghiệp, nhà đầu tư Hiểu biết doanh nghiệp dịch vụ mà CTCK cung cấp dịch vụ liên quan tới phát hành chứng khoán (tư vấn phát hành, tư vấn BLPH) để huy động vốn cho sản xuất kinh doanh dịch vụ tái cấu trúc vốn, phân tích tài chính, dịch vụ quản lý sổ cổ đông chưa đầy đủ Ba là: Sự cạnh tranh khốc liệt công ty chứng khoán Hiện nay, tỉ lệ người dân Việt Nam tham gia đầu tư chứng khoán nhỏ với 650.000 tài khoản nhà đầu tư, số lượng công ty chứng khoán gia tăng nhanh khoảng thời gian ngắn 105 Công ty Điều dẫn đến khó khăn hoạt động HSSC Bốn là: Thiếu khung pháp lý cho hoạt động tư vấn Văn pháp luật hướng dẫn việc thực nghiệp vụ tư vấn chưa có Điều ảnh hưởng lớn đến hoạt động tư vấn HSSC nói rêng công ty chứng khoán nói chung Trong hoạt động tư vấn gặp phải khó khăn quy trình chuẩn tư vấn lĩnh vực, nghiệp vụ bỏ trống dẫn đến thực lúng túng xảy tượng không thống thoả mãn yêu cầu tư vấn khách hàng Năm là: Thiếu đồng điều hành sách vĩ mô Các sách Chính phủ, Bộ Tài chính, UBCK nhà nước chưa đủ mạnh để kích thích doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu sàn thức Điều phần hạn chế nhu cầu tư vấn Công ty chứng khoán xiii Chương GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THỦ ĐÔ 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THỦ ĐÔ 3.1.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam - Mục tiêu tổng quát: Phát triển nhanh, đồng bộ, vững thị trường vốn Việt Nam, thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo; Phấn đấu đến năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương thị trường nước khu vực - Mục tiêu cụ thể: "Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế Phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP" 3.1.2 Định hướng phát triển công ty chứng khoán HSSC Theo định 128/2007/QĐ-TTg ngày 02 tháng năm 2007 Thủ tướng Chính phủ Công ty chứng khoán phát triển theo hướng: "tăng số lượng hợp lý, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán… Đa dạng hoá loại hình dịch vụ cung cấp thị trường, nâng cao tính chuyên nghiệp chất lượng dịch vụ; đảm bảo tính công khai, minh bạch bình đẳng thị trường" Dựa nhu cầu nhà đầu tư, doanh nghiệp HSSC cần: Phát triển hoạt động tư vấn, tư vấn bảo lãnh HSSC triển khai mạnh dịch vụ tư vấn tài trọn gói cho tổ chức, việc tìm kiếm khách hàng tất mảng hoạt động tư vấn tài chính, tư vấn niêm yết, tư vấn phát hành, tư vấn cổ phần hoá bảo lãnh phát hành HSSC nghiên cứu triển khai nhiều dịch vụ tư vấn M&A, tư vấn chuyển đổi doanh nghiệp… để tạo thành chuỗi dịch vụ tư vấn tốt cho khách hàng Phát triển nguồn nhân lực Nhân lực coi lực cốt lõi doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp lĩnh vực chứng khoán - tài - ngân hàng HSSC trọng hoàn thiện cấu tổ chức, xây dựng đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp nhằm nâng cao tính cạnh tranh chuẩn bị nhân lực tốt cho hoạt động công ty 3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TẠI CÔNG TY HSSC 3.2.1 Xây dựng chiến lược phát triển Công ty Hiện HSSC chưa có chiến lược phát triển dài hạn tương lai mà có kế hoạch phát triển cho năm Do công ty có giải pháp tổng thể phát triển, giải pháp mang tính chất tình thế, chắp vá Do cần chủ động hoạt động sở củng cố nâng cao chất lượng dịch vụ sẵn có, cung cấp sản phẩm dịch vụ khuôn khổ luật pháp cho phép xiv 3.2.2 Thiết lập mô hình tổ chức quản lý phù hợp Cơ cấu tổ chức hoạt động HSSC nên bố trí thành phòng ban theo tính chất hoạt động nghiệp vụ Trong hoạt động tư vấn tài nên bố trí phòng bảo lãnh phát hành hoạt động tư vấn tài hỗ trợ cho hoạt động bảo lãnh phát hành 3.2.3 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Xây dựng kế hoạch tuyển dụng cán có trình độ lực, đạo đức nghề nghiệp Đổi nâng cao chất lượng đào tạo: HSSC cần kết hợp hình thức đào tạo công việc với đào tạo theo chuyên đề, khuyến khích, động viên, tạo điều kiện thuận lợi để cá nhân tự bồi dưỡng, nâng cao trình độ chuyên môn Xây dựng chế độ đãi ngộ phù hợp: Một yếu tố "giữ chân" người có lực không để tượng "chảy máu chất xám" xảy vấn đề lương, thưởng 3.2.4 Nâng cao chất lượng hoạt động tư vấn + Đa dạng hoá hình thức tư vấn đầu tư chứng khoán + Triển khai mạnh hình thức tư vấn trực tiếp + Đa dạng hoá nội dung tư vấn: - Đối với tư vấn đầu tư chứng khoán: Bên cạnh tư vấn đầu tư cổ phiếu riêng lẻ, HSSC cần trọng tới việc tư vấn đề phương thức đầu tư mới, xây dựng danh mục đầu có hiệu cho nhà đầu tư dựa mức độ chấp nhận rủi ro khả tài chính… nhà đầu tư - Đối với tư vấn tài chính: Các vấn đề tư vấn tài doanh nghiệp đại tư vấn thâu tóm, hợp nhất, mua bán sáp nhập doanh nghiệp, tư vấn quản trị công ty… Do vậy, HSSC cần có chuẩn bị nhân lực để cung cấp cách tốt dịch vụ tư vấn tài cho doanh nghiệp + Chủ động tìm kiếm khách hàng, tiếp cận với doanh nghiệp nhà nước chuẩn bị cổ phần hoá doanh nghiệp 100% vốn nước có nhu cầu cổ phần hoá, niêm yết Sở giao dịch để tiến hành tư vấn chuyển đổi hình thức sở hữu + Cần nhận thức rõ mức độ cạnh tranh Hoạt động HSSC có cạnh tranh CTCK HSSC cần phải cung cấp dịch vụ tư vấn tài khác cách tốt cho doanh nghiệp, lại lợi HSSC so với tổ chức tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp khác 3.2.5 Tăng cường tìm kiếm mở rộng khách hàng Một là, xây dựng cách tài liệu giới thiệu thị trường, HSSC dịchh vụ mà HSSC cung cấp Hai là, tham gia, phối hợp với hiệp hội chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, trường đại học, viện nghiên cứu tổ chức buổi tọa đàm trao đổi chứng khoán TTCK với tham gia doanh nghiệp quan tâm Ba là, dành phần kinh phí thích hợp chi phí hoạt động để tăng cườn hoạt động marketing, hoạt động quan hệ công chúng (PR) xv Bốn là, nâng cấp hoàn thiện Website công ty, bố trí nhân lực đủ mạnh để trì việc cung cấp thông tin cho trang Web Tiến hành cung cấp dịch vụ giao dịch trực tuyến tránh tối đa tượng sập trang web giao dịch Năm là, xây dựng trì mối quan hệ với quan quản lý nhà nước để tranh thủ ủng hộ quan Sáu là, tăng cường công tác thu thập thông tin để nắm bắt cách nhanh nhu cầu doanh nghiệp từ có hướng tiếp cận phù hợp Bảy là, xây dựng trì mối quan hệ mật thiết với khách hàng doanh nghiệp sử dụng dịch vụ HSSC cung cấp 3.2.6 Tăng cường khả phân tích dự báo xu hướng thị trường chứng khoán tiền đề để phát triển hoạt động tư vấn HSSC Việc xây dựng hệ thống phục vụ cho nhiều hoạt động khác Công ty tự doanh, quản lý, tư vấn đầu tư chứng khoán, cung cấp thông tin cho trang web…Do đó, công ty cần sử dụng phần mềm phân tích kỹ thuật đại 3.2.7 Hoạt động tư vấn đầu tư phải đổi + Không nên đưa phân tích nhận định thị trường hàng ngày + Đẩy mạnh báo cáo phân tích ngành kinh tế cụ thể thời điểm cụ thể + Nghiên cứu kỹ tình hình tài nhóm doanh nghiệp theo ngành nghề hay theo quy mô vốn, nhiều phân tích đánh giá trung thực tin cậy doanh nghiệp niêm yết 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI NHÀ NƯỚC 3.3.1 Kiến nghị với Chính phủ, Bộ Tài chính, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước * Hoàn thiện hệ thống pháp luật Để tạo thống văn pháp luật Chính phủ cần tiến hành sửa đổi số luật có liên quan luật hình (bổ sung tội danh hình phạt thích hợp liên quan tới vi phạm đối tượng thị trường chứng khoán), luật tổ chức tín dụng (liên quan tới tổ chức, quản lý hoạt động ngân hàng tổ chức phi ngân hàng tham gia thị trường chứng khoán), luật doanh nghiệp, luật giao dịch điện tử (thừa nhận việc mua bán chứng khoán khách hàng qua Internet, điện thoại)… * Đối với hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán +Nên bỏ quy định vốn pháp định Có thể bỏ yêu cầu vốn hoạt động tư vấn mà thay vào đưa tiêu chuẩn cao trình độ chuyên môn cho nhân viên tư vấn phải đáp ứng đồng thời nâng cao yêu cầu vốn cho hoạt động tự doanh hoạt động bảo lãnh phát hành + Cần có văn luật hướng dẫn chi tiết thực hoạt động Đây hoạt động khó kiểm soát gian lận nhân viên hành nghề Nhân viên hành nghề tư vấn đầu tư chứng khoán tư vấn cho khách hàng mục đích người tư vấn mục tiêu khách hàng xvi * Phát triển nhanh bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ nhất, tiếp tục công tác đổi mới, xếp lại doanh nghiệp Nhà nước, đẩy mạnh chương trình cổ phần hoá doanh nghiệp, tổng công ty, tập đoàn kinh tế, ngân hàng thương mại Nhà nước gắn với niêm yết thị trường chứng khoán Thứ hai, phát triển hệ thống định chế trung gian tổ chức phụ trợ thị trường, nâng cao lực hoạt động, lực tài công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, tổ chức lưu ký, toán bù trừ… Thứ ba, cần phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc, có giám sát chặt chẽ Nhà nước liên kết với thị trường vốn khu vực Thứ tư, tăng cường tính công khai, minh bạch tổ chức niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi lợi ích đáng nhà đầu tư theo tinh thần Luật chứng khoán Thứ năm, tiếp tục đầu tư, nâng cấp hạ tầng sở thông tin Sở GDCK tổ chức trung gian, đảm bảo theo kịp phát triển nhanh chóng thị trường Đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư tham gia đầu tư TTCK Thứ sáu, giải pháp cuối quan trọng, việc phát triển hệ thống nhà đầu tư nước Đối với nhà đầu tư nước, UBCKNN cần nâng cấp hệ thống đào tạo chứng khoán nhằm trang bị cho nhà đầu tư nước kiến thức kỹ chứng khoán TTCK 3.3.2 Về phía tổ chức phát hành nhà đầu tư Tổ chức phát hành cần chấp hành nghiêm chỉnh chế độ hạch toán kế toán mà Bộ Tài ban hành Tổ chức phát hành nhà đầu tư cần nhận thức rõ lợi ích từ dịch vụ mà CTCK cung cấp Trên sở yêu cầu CTCK cung cấp dịch vụ mới, chất lượng dịch vụ cung cấp tốt xvii KẾT LUẬN Là Công ty vào hoạt động phát triển với đặc điểm tình hình thực tế HSSC cho thấy phát triển hoạt động tư vấn hướng mũi nhọn chiếm vị trí quan trọng chiến lược phát triển toàn diện hoạt động HSSC Tuy nhiên, tiềm hoạt động chưa khai thác triệt để nên tính hiệu chưa cao, mạng lưới phạm vi khách hàng thưa Chính vậy, với nhu cầu huy động vốn để đầu tư đổi mới, mở rộng sản xuất doanh nghiệp cổ phần toàn quốc với nhu cầu tư vấn đầu tư chứng khoán nhà đầu tư hoạt động tư vấn phát triển nguồn thu quan trọng công ty chứng khoán Trên sở sử dụng phương pháp nghiên cứu, luận văn luận giải vấn đề sau: Thứ nhất: Hệ thống hoá vấn đề liên quan tới Công ty chứng khoán, đề cập chi tiết hoạt động tư vấn Công ty chứng khoán, phân tích nhân tố ảnh hưởng tới phát triển hoạt động tư vấn Công ty chứng khoán đồng thời luận giải tiêu đánh giá phát triển hoạt động tư vấn Công ty chứng khoán Thứ hai: Phân tích thực trạng triển khai hoạt động tư vấn HSSC qua tìm tồn tại, xác định nguy tiềm ẩn phân tích nguyên nhân chủ yếu dẫn tới hoạt động tư vấn chưa phát triển Thứ ba: Luận văn đưa giải pháp nâng cao hiệu xây dựng điều kiện đảm bảo cho phát triển bền vững hoạt động khác HSSC Bên cạnh luận văn đưa kiến nghị, đề xuất với Nhà nước, Bộ, ngành hữu quan việc đề mục tiêu, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán nói chung khung pháp lý cho việc phát triển hoạt động tư vấn xviii MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán hoạt động bản, đóng góp lợi nhuận cấu lợi nhuận Công ty Công ty Chứng khoán Thủ đô thành lập vào hoạt động từ cuối năm 2006 đến đạt kết định hoạt động tư vấn, tự doanh, môi giới, tư vấn bảo lãnh phát hành đồng thời ngày khẳng định vị thương hiệu Tuy nhiên, nghiệp vụ hoạt động tư vấn chưa quan tâm phát triển mức (Quy trình nghiệp vụ tư vấn chưa hoàn chỉnh, nguồn nhân lực vừa thiếu, vừa yếu chuyên môn, chiến lược, kế hoạch lợi nhuận cho hoạt động tư vấn chưa rõ ràng, cụ thể) Mặt khác, thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn dầu trình phát triển yêu cầu cấp thiết đặt cho Công ty Chứng khoán Thủ đô phải xác định rõ việc phát triển hoạt động tư vấn nhằm cung cấp tư vấn cho doanh nghiệp tài chính, cấu trúc, quản lý tài sản chế huy động vốn; giúp cho nhà đầu tư kiểm soát, phòng ngừa rủi ro tạo kênh thông tin nhiều chiều cho nhà đầu tư tham khảo Do vậy, việc nghiên cứu đề tài "Phát triển hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô" có ý nghĩa thực tiễn cao MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Hệ thống hoá vấn đề lý luận hoạt động tư vấn công ty Chứng khoán - Phân tích thực trạng hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô, từ đánh giá kết quả, hạn chế tìm nguyên nhân kết đạt được, nguyên nhân hạn chế - Đưa giải pháp để phát triển hoạt động tư vấn Công ty chứng khoán Thủ đô ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU - Đối tượng nghiên cứu đề tài hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô - Phạm vi nghiên cứu đề tài hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô từ 2007 đến PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Đáp ứng mục tiêu nghiên cứu đề tài, tác giả sử dụng phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử kết hợp với phương pháp điều tra, vấn, khảo sát, thống kê tổng hợp phân tích KẾT CẤU LUẬN VĂN Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu thành chương: Chương 1: Hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô Chương 2: Thực trạng hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động tư vấn Công ty Chứng khoán Thủ đô