CHNG GII THIU V NH GI DOANH NGHIP 1.1 KHI NIM V NH GI tỡm hiu v ỏnh giỏ doanh nghip, trc ht cn phi hiu ỏnh giỏ l gỡ, mc ớch ca hot ng ỏnh giỏ Cú nhiu khỏi nim khỏc v ỏnh giỏ T in ting Anh ca trng i hc Oxford cho rng: + ỏnh giỏ l hot ng thm nh hoc nh giỏ; hot ng o lng hoc khng nh giỏ tr + ỏnh giỏ l hot ng o lng hoc xỏc nh giỏ tr hoc c lng tớnh xỏc thc ca cỏc xỏc sut, chng c Trong hot ng ỏnh giỏ, thut ng ny c hiu theo rt nhiu ngha S khỏc bit cỏc nh ngha ny th hin nhng trng tõm khỏc mc ớch ỏnh giỏ mc ớch kim toỏn khỏc vi mc ớch tỡm hiu-hoc phn ỏnh s khỏc v thi im ỏnh giỏ nhm cõn nhc trin khai mt chng trỡnh, ỏn hoc chớnh sỏch Trong thc t, cha cú c mt nh ngha thng nht v ỏnh giỏ Michael Scriven, mt nhng ngi a rt nhiu mụ hỡnh ỏnh giỏ hin i, xem xột v thut ng ỏnh giỏ, ụng cho bit cú gn 60 thut ng khỏc c dựng ch hot ng ỏnh giỏ, tựy theo bi cnh Cỏc thut ng ny gm: phõn x, nh giỏ, phõn tớch, ỏnh giỏ, phờ bỡnh, kim nh, phõn loi, xp hn, tra, xp loi, tng kt, chm im, kim tra( Fitzpatrick, Sanders v Worthen 2004, tr5) Theo t in thut ng ca y ban H tr phỏt trin (DAC) thuc t chc T chc hp tỏc v phỏt trin kinh t(OECD) thỡ ỏnh giỏ l quỏ trỡnh xỏc nh giỏ tr hoc ý ngha ca mt hot ng, mt chớnh sỏch hoc mt chng trỡnh ỏnh giỏ l hot ng mang tớnh h thng v khỏch quan nht cú th, nhm thm nh mt hot ng can thip ó c lờn k hoch, ang thc hin hoc ó kt thỳc ỏnh giỏ cú th l ỏnh giỏ hỡnh thnh, ỏnh giỏ tng kt, ỏnh giỏ trin vng: ỏnh giỏ hỡnh thnh l hot ng ỏnh giỏ cỏc phng phỏp trin khai mt d ỏn, mt chng trỡnh hoc mt chớnh sỏch ỏnh giỏ tng kt thng c gi l ỏnh giỏ kt qu hoc ỏnh giỏ tỏc ng, c thc hin vo cui k hoc sau hon thnh can thip xỏc nh mc t c nhng kt qu k vng ỏnh giỏ trin vng l ỏnh giỏ nhng kt qu cú th t c ca mt xut d ỏn, xut chng trỡnh hoc kin ngh chớnh sỏch Tuy cú s khỏc v khỏi nim ỏnh giỏ, nhng hõu ht u cú cỏch hiu chung l tin hnh nhn xột v giỏ tr ca khỏch th c ỏnh giỏ Mc tiờu ca ỏnh giỏ ỏnh giỏ phc v cho nhiu mc tiờu Trong hot ng ỏnh giỏ, cú nhiu quan im khỏc v mc tiờu ỏnh giỏ theo tng hon cnh c th Quan im ph bin cho rng ỏnh giỏ cú bn mc tiờu: Mt l, tuõn th o c: bỏo cỏo cho nhng chớnh tr gia v cụng chỳng v tỡnh hỡnh thc hin v nhng kt qu thu c ca mt chng trỡnh hoc chớnh sỏch Hai l, mc tiờu qun lý: hng ti hot ng phõn phi ngun lc ti chớnh v ngi hp lý hn gia cỏc chng trỡnh cnh tranh nhau, nõng cao hot ng qun lý chng trỡnh v tng thờm cỏc li ớch cú c t chng trỡnh Ba l, mc tiờu quyt nh: lm c s cho cỏc quyt nh v vic tip tc, chm dt hoc iu chnh mt chớnh sỏch hoc mt chng trỡnh Bn l, mc tiờu giỏo dc v ng: gúp phn giỏo dc v ng cỏc t chc cng ng v i tỏc bng cỏch to iu kin cỏc t chc ny hiu v cỏc chng trỡnh h ang tham gia v xỏc nh v trớ mc tiờu ca mỡnh 1.2 NH GI DOANH NGHIP 1.2.1 Khỏi nim ỏnh giỏ doanh nghip Cho n nay, khú cú th a mt khỏi nim rừ rng v ỏnh giỏ doanh nghip Tu theo gúc nghiờn cu m chỳng ta cú th xỏc nh ni dung ca thut ng ny: Vit Nam thut ng ỏnh giỏ doanh nghip ang tn ti nhiu tờn gi nh: xp hng tớn nhim, xp hng doanh nghip, nh dng tớn dng, Trong bi ging ny dựng thut ng ỏnh giỏ doanh nghip Theo Bohn, John A, cun Phõn tớch ri ro trờn cỏc th trng ang chuyn i thỡ ỏnh giỏ doanh nghip l s ỏnh giỏ v kh nng mt nh phỏt hnh cú th toỏn ỳng hn c gc v lói i vi mt loi chng khoỏn n sut thi gian tn ti ca nú Theo nh ngha ca doanh nghip chng khoỏn Merrill Lynch, ỏnh giỏ doanh nghip l ỏnh giỏ hin thi v cht lng tớn dng ca mt nh phỏt hnh chng khoỏn n, v mt khon n nht nh Núi khỏc i, ú l cỏch ỏnh giỏ hin thi v cht lng tớn dng c xem xột hon cnh hng v tng lai, phn ỏnh s sn sng v kh nng nh phỏt hnh cú th toỏn gc v lói ỳng hn Theo doanh nghip Moodys, ỏnh giỏ doanh nghip l ý kin v kh nng v s sn sng ca doanh nghip vic toỏn ỳng hn cho mt khon n nht nh sut thi hn tn ti ca khon n Nh vy, dự cú nhiu quan im khỏc v ỏnh giỏ doanh nghip Nhng u cú im chung l ỏnh giỏ tỡnh hỡnh hin ti hoc trin vng ca doanh nghip tng lai Nờn cú th cho rng ỏnh giỏ doanh nghip l hot ng xỏc nh tỡnh hin ti v d bỏo trin vng ca doanh nghip 1.2.2 Mc ớch ca ỏnh giỏ doanh nghip Trong quỏ trỡnh hot ng kinh doanh cỏc ch th nn kinh t nh: ngõn hng, cỏc t chc tớn dng, doanh nghip v cỏc nh u t cú nhng mc ớch khỏc vic ỏnh giỏ doanh nghip Vỡ cú nhng mc ớch khỏc nhau, nờn nhng nhúm ch th ny cng cú nhng nhn nh khỏc i vi ỏnh giỏ doanh nghip 1.2.2.1 i vi Ngõn hng Hot ng ngõn hng nn kinh t th trng l mt nhng hot ng kinh t cú nhiu ri ro Cú th núi ri ro nh mt yu t khụng th tỏch ri quỏ trỡnh hot ng ca ngõn hng thng mi trờn th trng Ri ro cho vay cũn c nhõn lờn gp bi, vỡ ngõn hng khụng nhng phi hng chu nhng ri ro nhng nguyờn nhõn ch quan ca mỡnh, m cũn gỏnh chu nhng ri ro khỏch hng gõy Hn na, ri ro hot ng ngõn hng cú th gõy nhng tn tht to ln cho nn kinh t hn bt c ri ro ca cỏc loi hỡnh doanh nghip khỏc, vỡ tớnh cht lõy lan ca nú cú th lm rung chuyn ton b h thng kinh t ca mt quc gia v theo phn ng dõy chuyn nú tỏc ng n hu ht tt c cỏc quc gia trờn ton th gii Hot ng ca ngõn hng thng mi bao gm nhiu loi nghip v, nhng tu trung li, õy l loi hỡnh kinh doanh tin t - tớn dng ca mt trung gian ti chớnh da trờn c s thu hỳt tin ca khỏch hng (di hỡnh thc nhn tin gi huy ng bng trỏi phiu, k phiu v i vay ) vi trỏch nhim hon tr v s dng s tin ú cho vay v thc hin cỏc nghip v toỏn Nh vy, ngõn hng thng mi tin hnh cỏc hot ng nghip v ca mỡnh thụng qua vic s dng khụng ch t cú ca mỡnh, m ch yu bng huy ng ca khỏch hng Nu ngõn hng thng mi khụng thu hi c s n m h ó cho vay, thỡ ngõn hng thng mi khụng ch b mt t cú ca bn thõn, m cũn cú nguy c khụng th hon tr c s tin ó huy ng ca khỏch hng Vỡ vy, tớnh cht trung gian t yờu cu u tiờn i vi ngõn hng thng mi l phi thng xuyờn thu hi c s ó cho vay trỡ kh nng hon tr s tin huy ng ca khỏch hng v bo ton ca mỡnh Vỡ vy, mc ớch ca ỏnh giỏ doanh nghip i vi ngõn hng l: - Ra quyt nh cp tớn dng: xỏc nh hn mc tớn dng, thi hn, mc lói sut, bin phỏp bo m tin vay, - Giỏm sỏt v ỏnh giỏ khỏch hng, khon tớn dng ang cũn d n Th hng khỏch hng cho phộp Ngõn hng d bỏo cht lng tớn dng v cú nhng bin phỏp i phú kp thi 1.2.2.2 i vi cỏc nh u t v th trng chng khoỏn Trong nn kinh t th trng mang tớnh ton cu húa nh hin thỡ s tn ti v phỏt trin ca th trng chng khoỏn l mt tt yu khỏch quan Cựng vi s tn ti v phỏt trin ca th trng chng khoỏn, cỏc thụng tin v ỏnh giỏ doanh nghip ca cỏc chng khoỏn cng nh cỏc t chc phỏt hnh ngy cng cú vai trũ quan trng Vỡ vy, mc ớch ca ỏnh giỏ doanh nghip i vi cỏc nh u t v th trng chng khoỏn l: - ỏnh giỏ doanh nghip cung cp nhng thụng tin cn thit cho ngi u t v tỡnh trng ca nh phỏt hnh la chn u t vo mt chng khoỏn thớch hp - ỏnh giỏ doanh nghip to iu kin huy ng trờn th trng chng khoỏn thc hin c d dng, thun li hn Vi vic ỏnh giỏ doanh nghip, ngi u t s an tõm, tin tng v d dng la chn chng khoỏn u t T ú lm cho ngi phỏt hnh d dng tip cn c vi cỏc ngun ti chớnh cú th thc hin huy ng vi quy mụ ln v trờn mt phm vi rng k c huy ng t nc ngoi - ỏnh giỏ doanh nghip gúp phn quan trng vo vic gim bt chi phớ s dng cho ngi phỏt hnh Khi mt ngi phỏt hnh cú uy tớn thỡ vi vic ỏnh giỏ doanh nghip s giỳp cho vic huy ng qua phỏt hnh chng khoỏn thun li, d dng hn, ng thi gim c chi phớ huy ng Vi nh phỏt hnh cú th phỏt hnh trỏi phiu vi mc lói sut thp thu hỳt c cỏc nh u t - ỏnh giỏ doanh nghip thỳc y nh phỏt hnh nõng cao hn trỏch nhim i vi cỏc nh u t Vic ỏnh giỏ doanh nghip liờn quan cht ch n uy tớn ca nh phỏt hnh, iu ú thỳc y ngi phỏt hnh thc hin tt hn cỏc cam kt i vi cỏc nh u t vic m bo toỏn lói v vay - ỏnh giỏ doanh nghip l cụng c qun lý danh mc u t Trong danh mc u t cú rt nhiu loi chng khoỏn khỏc nhau, da vo s thay i ca ỏnh giỏ doanh nghip cỏc nh u t ỏnh i cỏc chng khoỏn danh mc u t thu li nhun v hn ch ri ro - ỏnh giỏ doanh nghip l cụng c ỏnh giỏ mt s ri ro cú liờn quan Cỏc ngõn hng v cỏc t chc ti chớnh trung gian khỏc vi t cỏch l mt nh u t s dng kt qu ỏnh giỏ doanh nghip lm mt tiờu chun quan trng quyt nh cho vay, ti tr d ỏn, tho thun swap 1.2.2.3.i vi cỏc doanh nghip Cỏc doanh nghip s dng kt qu ỏnh giỏ doanh nghip nhm bit rừ tỡnh trng hot ng kinh doanh thc t ca mỡnh, trin vng phỏt trin tng lai, cng nh nhng ri ro cú th gp phi Trờn c s ú cỏc k hoch iu chnh chin lc hot ng kinh doanh nhm nõng cao hiu qu hay kh nng cnh tranh Trong trng hp doanh nghip phỏt hnh c phiu cụng chỳng ln u, c phn húa thỡ kt qu ca ỏnh giỏ doanh nghip l c s xõy dng giỏ tr ca doanh nghip v giỏ tr ca mi c phn phỏt hnh ng thi, ỏnh giỏ doanh nghip l c s cho phộp cỏc doanh nghip so sỏnh v th cnh tranh ca mỡnh v cỏc doanh nghip khỏc Nh vy, dự cú nhng khỏc bit v mc ớch, song mc tiờu chung ca tt c cỏc ch th ỏnh giỏ doanh nghip u nhm ỏnh giỏ trin vng v nhng nguy c tim tng ca mt doanh nghip, nh phỏt hnh, 1.2.3 Mc tiờu ca ỏnh giỏ doanh nghip Quỏ trỡnh hot ng ca doanh nghip l quỏ trỡnh din t quỏ kh n hin ti v hng ti tng lai Do ú, mc tiờu ỏnh giỏ doanh nghip l nhm t ti : Thụng qua s ỏnh giỏ quỏ kh v hin ti ca doanh nghip cú th thy rừ nhng mt yu, nhng li im ca doanh nghip Trờn c s ú tỡm kim nhng gii phỏp cho s phỏt trin ca nú Tuy nhiờn, mc tiờu trng tõm ca ỏnh giỏ doanh nghip l ỏnh giỏ tng lai ca nú Qua phn mc ớch ỏnh giỏ cho thy, ỏnh giỏ v mt doanh nghip tt c cỏc bờn cú quyn li doanh nghip u hng ti tng lai ca nú Chng hn, mt ch n tim tng xem xột kh nng ti tr ngõn qu cho mt doanh nghip, thỡ ụng ta phi ỏnh giỏ kh nng hon gc v tin lói khong thi gian tng lai cho n ỏo hn mún n ca doanh nghip d bỏo c tng lai ca doanh nghip, cn ỏnh giỏ trờn hai phng din: ỏnh giỏ trin vng ca doanh nghip ỏnh giỏ trin vng l xem xột xu th phỏt trin ca doanh nghip bi cnh nhng iu kin chung ca nn kinh t Chng hn, i vi mt doanh nghip cú qui mụ ln, cụng ngh hin i hot ng lnh vc xõy dng thỡ s cú trin vng tt p nhng giai on nn kinh t tng trng mnh v ngc li ỏnh giỏ nhng nguy c tim tng ca oanh nghip Cựng vi vic ỏnh giỏ trin vng, ngi ỏnh giỏ cn xem xột nhng nguy c tim tng cú th xy i vi doanh nghip tng lai Trong nhiu trng hp, cú nhng doanh nghip ang hot ng khỏ n nh, hiu qu kinh doanh cao, song mụi trng kinh doanh thay i thỡ b lõm vo tỡnh trng rt khú khn Chng hn, trc nm 1997 cỏc doanh nghip ch bin lõm sn nc ta hot ng khỏ mnh m, nhng t chớnh ph ban hnh quyt nh cm xut khu g v sn phm ch bin t g rng t nhiờn thỡ nhng doanh nghip ny gp rt nhiu khú khn v ngun nguyờn liu Nhiu doanh nghip phi chuyn ngnh kinh doanh v nh vy xỏc sut thnh cụng s rt thp Bi vy, cn phõn tớch k nhng nguy c tim tng bờn v bờn ngoi doanh nghip d bỏo v trin vng ca nú Da trờn nhng kt qu ỏnh giỏ cú th thit lp mt h thng ch tiờu bỏo ng i vi doanh nghip H thng ch tiờu bỏo ng ny gm nhng tiờu thc c th, vi nhng nh mc cú th l nh tớnh hoc nh lng Nhng nh mc chun ny l c s cú th d dng nhn bit mt doanh nghip ó b ri vo vựng bỏo ng hay cha Chng hn, i vi mt doanh nghip thuc ngnh vin thụng, bờn cnh cỏc ch tiờu v ti chớnh nh doanh thu, li nhun hay cỏc t s khon, th hin mc ri ro kinh doanh ca doanh nghip Ngi ta cú th thit lp, mt s ch tiờu nh tớnh nh mc hi lũng cua cỏc thuờ bao, ngi s dng in thoi i vi cỏc dch v ca doanh nghip ng thi, ngi ỏnh giỏ cng cú th thit lp mt s ch tiờu mang tớnh nh lng nh s ln khiu ni ca khỏch hng, t l th phn doanh nghip kim soỏt, s lng khỏch hng thng xuyờn v trung thnh ca doanh nghip Khi gớỏ tr ca cỏc ch tiờu ny tng (hay gim) vt quỏ mt ngng no ú, thỡ ngi ỏnh giỏ cú th kt lun rng doanh nghip õ b ri vo vựng bỏo ng T nhng kt lun ny, ngi ỏnh giỏ cú th a nhng quyt nh phự hp vi mc ớch ỏnh giỏ ca h Chng hn, nu ngi ỏnh giỏ l chớnh doanh nghip thỡ h cú th phi tin hnh mt sụ iu chinh chin lc v u t, cnh tranh hay huy ng ngõn qu Cũn nu ngi ỏnh giỏ l mt ch n tim tng thỡ h cú th quyt nh t chi (hay ng ý) cp tớn dng cho doanh nghip Nh vy, mc tiờu trng yu ca ỏnh giỏ doanh nghip l d oỏn trin vng tng lai ca nú v thit lp mt h thng ch tiờu nhm s dng lm c s phc v cho vic a nhng quyt nh liờn quan n doanh nghip 1.3 c im ca ỏnh giỏ doanh nghip ỏnh giỏ doanh nghip cú mt s cỏc c im sau: Th nht, ỏnh giỏ doanh nghip c tin hnh da trờn nhng thụng tin thu thp c t nhng doanh nghip c ỏnh giỏ, v nhng ngun thụng tin c coi l ỏng tin cy Th hai, ỏnh giỏ doanh nghip khụng phi l mt s gii thiu mua hay bỏn mt doanh nghip no ú, m ỏnh giỏ doanh nghip ch thc hin chc nng c lp l ỏnh giỏ tỡnh hỡnh hin ti v trin vng ca doanh nghip Th ba, kt qu ỏnh giỏ doanh nghip ch l mt tiờu phc v cho quỏ trỡnh a cỏc quyt nh v cú giỏ tr mt khong thi gian nht nh Nh vy, ỏnh giỏ doanh nghip l mt nhõn t quan trng, nhng khụng th thay th hon ton cho vic thuyt minh v tớnh ỏng tin cy ca i tng c ỏnh giỏ 1.4 Cỏc nhõn t cn c xem xột ỏnh giỏ doanh nghip doanh nghip ỏnh giỏ doanh nghip l ỏnh giỏ thnh tớch hin ti, trin vng v ri ro ca mt doanh nghip tng lai Thnh tớch, trin vng v ri ro ca mt Trong ú : a l mt hng s b1,b2 bn l cỏc yu t thay i x1,,x2 xn l cỏc ch s tỏc ng n doanh nghip T kt qu ca hm phõn bit v giỏ tr ca Z s cho chỳng ta mt cỏch nhỡn khỏch quan v tỡnh hỡnh ti chớnh ca doanh nghip mc v n hay cú nguy c v n v cú trin vng tt Trong trng hp tip cn theo mụ hỡnh logit thỡ kt qu s cung cp cho chỳng ta xỏc sut doanh nghip cú kh nng v n l bao nhiờu 5.2 NH GI CHNH SCH PHN PHI LI NHUN CA DOANH NGHIP Chớnh sỏch phõn chia li nhun cú ý ngha rt quan trng i vi s phỏt rin ca doanh nghip v s gia tng giỏ tr ca ch s hu Phân phối lợi nhuận làm giảm lợng tiền doanh nghiệp mà đợc đa vào công việc có khả tạo lợi nhuận cao Chính sách phân phối lợi nhuận cao ý nghĩa quan trọng phát triển doanh nghiệp gia tăng giá trị doanh nghiệp Các chủ nợ tiềm tàng, nhà cung cấp, công chúng đầu t thờng đánh giá cao doanh nghiệp có sách phân phối lợi nhuận cách hợp lý Tác động sách phân phối lợi nhuận triển vọng phát triển doanh nghiệp biểu diễn theo sơ đồ sau: Tổng lợi nhuận sau thuế Phõn chia li nhun Li nhun gi li Cỏc qu d phũng Qu u t phỏt trin Gia tăng vốn chủ sở hữu Tng giỏ tr s sỏch M rng sn sut Gia tang li nhun Tăng giá thị trờng Tăng tỷ suất lợi nhuận trến vốn chủ Sơ đồ cho thấy sách phân phối lợi nhuận u tiên cho lợi nhuận giữ lại làm gia tăng vốn chủ sở hữu Đây phần vốn chủ gia tăng để gia tăng mức độ độc lập tài chính, sở mở rộng sản xuất kinh doanh hy vọng lợi nhuận tơng lai cao hơn, điều góp phần tăng giá trị thị trờng doanh nghiệp Sự gia tăng vốn chủ để mở rộng sản xuất kinh doanh vấn đề đợc xem xét đánh giá quản lý tăng trởng doanh nghiệp Bi vy, mt doanh nghip cú chớnh sỏch phõn chia li nhun hp lý s c ỏnh giỏ cao * Phng phỏp ỏnh giỏ : Phng phỏp so sỏnh *Tiờu chun ỏnh giỏ Ni dung ỏnh giỏ Li nhun gi li Tiờu chun ỏnh giỏ A B C D E >=40% >=30% & >50% >=20% >=10% >60% Bng 6.2 - Bng tiờu chun ỏnh giỏ chớnh sỏch phõn phi li nhun 5.3 NH GI DềNG LU KIM CA DOANH NGHIP Dũng lu kim (Cashflows - CF) l nhng khon tin c to mt khong thi gian no ú v chỳng sn sng cho vic tỏi u t, hay trỏ n i hn, hay hon tr gc cho ch s hu Khon lu kim hng nm dc xỏc nh nh sau CF= Li nhun k +Khu hao k +Tng (gim ) d phũng k Cỏc t s khon ỏnh giỏ kh nng toỏn cỏc khoỏn n ngn hn ( bao gm c cỏc khon n vay ngn hn v cỏc khon n phỏt sinh t hot ng kớnh doanh) thi im hin ti v quỏ kh Cũn dũng lu kim phn ỏnh kh nng toỏn cỏc khon n di hn ca doanh nghip chỳng ỏo hn tng lai Bi vy, dũng lu kim l mt ch s chớnh xỏc o lng tỡnh hỡnh sc khe ti chớnh ca doanh nghip Nhiu doanh nghip mc dự cú trin vng sinh li rt kh quan nhng dũng lu kim b cn kit nờn dn ti b phỏ sn Da vo cỏc bỏo cỏo ti chớnh hin ti v d kin, ngi ỏnh giỏ cú th xỏc nh c dũng lu kim hin ti v d kin ca doanh nghip Phõn tớch dũng lu kim l nhm ỏnh giỏ kh nng tr n, hay toỏn cho cỏc khon chi tiờu, hay tỏi u t m rng sn xut Kh nng ny c th hin qua t s gia giỏ tr lu kim k v cỏc nhu cu chi tiờu cho u t v tr n ca doanh nghip ỏnh giỏ dũng lu kim thng da vo t s gia ũng lu kim trờn tng n ca doanh nghip Phng phỏp ỏnh giỏ : p dng phng phỏp so sỏnh Tiờu chun ỏnh giỏ : Bng tiờu chun v thang im nh sau Ni dung ỏnh giỏ Tiờu chun v mc CF/Tng n vay A B C D E >=30% >=27% >=24% >=20% 0, chng t thnh tớch qun tr cỏc hot ng ti chớnh ngn hn ca doanh nghip yu kộm bi ngõn qu ca doanh nghip ó b ngi khỏc chim dng, hoc lng tn kho quỏ ln Phng phỏp ỏnh giỏ : p dng phng phỏp so sỏnh Tiờu chun ỏnh giỏ : Tiờu chun ỏnh giỏ Ni dung ỏnh giỏ Ngõn qu lu ng A B c D 'E NWC NWC>> Bng 6.4 - Bng tiờu chun ỏnh giỏ ngõn qu lu ng 5.5 NH GI HIU QU KINH T CA DOANH NGHIP Khỏi nim Hiu qu kinh t (Economic Profit- Pg) l phn giỏ tr kinh t tng thờm k xut phỏt t hiu nng qun lý ca cỏc nh qun tr ca doanh nghip Ch tiờu hiu qu kinh t giỳp o lng cht lng ca i ng cỏc nh qun tr trờn phng in ti chớnh Theo mụ hỡnh ny, nhng giỏ tr doanh nghip to bt c giai on no cng u phi c a vo tớnh toỏn v khu tr cỏc chi phớ s ng t bn Mụ hỡnh ỏnh giỏ hiu qu kinh t cú th ch rừ nhng yu kộm v qun lý tng n v kinh doanh, hay xớ nghip c lp thuc quyn kim soỏt ca doanh nghip Bi vy, ỏp dng mụ hỡnh ỏnh giỏ ny s cú tỏc dng thỳc y i ng cỏc nh qun tr nõng cao tinh thn trỏch nhim v s n lc cụng vic Phng phỏp ỏnh giỏ Hiu qu kinh t ca doanh nghip mt nm hay mt giai on c ỏnh giỏ theo cụng thc : PE = INC X (ROI - WACC) Trong ú : PE - Hiu qu kinh t k INC - Ngõn qu t bn ó u t vo doanh nghip ROI = T l sinh li trờn ó u t WACC = Chi phớ s dng bỡnh quõn Tiờu chun ỏnh giỏ Khi giỏ tr cua PE cng ln hn khụng (0), thỡ chng t hiu qu quntr doanh nghip cng cao v ngc li Bi vy, tựy theo quy mụ ca doanh nghip v giỏ tr trung bỡnh ca ngnh m cú th n nh nhng nh mc giỏ tr c th phự hp vi tng mc xp hng, v tng th, bng tiờu chun ỏnh giỏ c thit lp nh sau: Tiờu chun ỏnh giỏ Ni dung ỏnh giỏ Hiu qu kinh t E A PE>>>0 B PE>>0 C PE>0 D PE [...]... của doanh nghiệp Đánh giá về qui mô của doanh nghiệp Cơ cấu tài sản và đòn cân nợ Chính sách tài chính của doanh nghiệp Dòng lưu kim và lợi nhuận Tầm mức ảnh hưởng Quốc tê Quốc tế Quốc tế Quốc tế Quốc tế Quốe tế Ngành Ngành Ngành Quốc tế Quốc tế Ngành Quốc tế Quốc tế Quốc tế Doanh nghiệp Quốc tế Dòanh nghiệp Doanh nghiệp Doanh nghiệp Doanh nghiệp 1.6 Các phương pháp đánh giá doanh nghiệp Trong nền kinh. .. kinh tế, của các ngành như tỷ lệ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, biến động tỷ giá hối đoái, triển vọng của một ngành kinh tế • Dự báo và đánh giá về triển vọng và chu kỳ phát triển công nghệ của các ngành • Đánh giá về địa điểm và địa bàn hoạt động của doanh nghiệp • Đánh giá và dự báo tiềm năng thị trường sản phẩm của doanh nghiệp 1.6.2 Phương pháp thống kê Phương pháp thống kê là một trong những phương. .. vào các kết quả đã nghiên cứu, mục đích và đối tượng của đánh giá doanh nghiệp có thể chia thành các phương pháp sau: 1.6.1 Phương pháp chuyên gia Phương pháp chuyên gia là phương pháp thu thập và xử lý những đánh giá dự báo bằng cách tập hợp và hỏi ý kiến các chuyên gia giỏi thuộc một lĩnh vực hẹp của khoa học Quá trình áp dụng phương pháp chuyên gia có thể chia thành ba giai đoạn lớn: - Lựa chọn chuyên... Trong đánh giá doanh nghiệp phương pháp này dựa trên những kinh nghiệm đã được đúc kết của các chuyên gia, qua đó để có thể đưa ra những đánh giá về tình hình hiện tại cũng như tương lai của doanh nghiệp và các nhân tố ảnh hưởng đến nó Kinh nghiệm được tích lũy từ: • Những quan sát và trải nghiệm thực tế mang tính chủ quan • Các kiến thức kinh tế liên quan tới triển vọng tương lai của doanh nghiệp Có... mô hình này được sử dụng nhiều trong nghiên cứu lý thuyết và thực tế 1.6.2.3 Các ưu và nhược điểm của phương pháp thống kê * Ưu điểm Phương pháp có ưu điểm thứ nhất là dễ áp dụng, đơn giản và việc đánh giá hoàn toàn dựa trên cơ sở định lượng Phương pháp này có chi phí thấp và có thể tiến hành khá nhanh chóng Ưu điểm thứ hai của phương pháp điểm là có thể loại bỏ khía cạnh chủ quan trong kết quả đánh... tài chính, phi tài chính,… 1.6.3 Phương pháp định giá quyền chọn Phương pháp định giá quyền chọn trong đánh giá doanh nghiệp còn được gọi là các mô hình lý thuyết Với các mô hình lý thuyết thủ tục đánh giá doanh nghiệp được rút ra từ mối liên hệ phân tích trực tiếp triển vọng tương lai trên cơ sở lý thuyết kinh tế Trong quá trình phát triển những mô hình này, các phương pháp thống kê không được dùng để... giá trị kinh tế của các khoản vay, giá trị tài sản bị cầm cố và đặc biệt là độ bất ổn của tài sản Tư tưởng chính của các mô hình định giá quyền chọn là doanh nghiệp không có triển vọng tương lai khi giá trị kinh tế các tài sản của doanh nghiệp thấp hơn giá trị kinh tế của các khoản nợ Nội dung chính của mô hình có thể được tóm tắt như sau: Mô hình định giá quyền chọn Chúng ta giả thiết rằng vốn doanh. .. Các ưu và nhược điểm của phương pháp chuyên gia * Ưu điểm Phương pháp có ưu điểm thứ nhất là tận dụng được kinh nghiệm và tri thức chuyên sâu của các chuyên gia trong chuyên ngành của họ Đồng thời, do kết quả đánh giá được tập hợp từ nhiều người nên mức độ tin cậy khá cao Ưu điểm thứ hai của phương pháp là do kết quả được tập hợp từ nhiều người nên nó được xem xét trên nhiều phương diện khác nhau Do... triển khai phương pháp thống kê khó có thể thực hiện được Ngoài ra khi áp dụng phương pháp này trong một số mô hình phải thoả mãn các giả thiết đưa ra nên đó lại chính là những hạn chế Bởi nếu các giả thiết của mô hình không được thoả mãn thì kết quả xếp hạng có thể không đáng tin cậy * Phạm vi áp dụng Phương pháp thống kê thường được áp dụng trong lĩnh vực đánh giá doanh nghiệp trên các phương diện... *Phạm vi áp dụng Phương pháp chuyên gia thường được áp dụng nhằm thu thập ý kiến dự báo và đánh giá của các chuyên gia trong lĩnh vực như: • Đánh giá tiềm năng thị trường và chiến lược cạch tranh của doanh nghiệp • Đánh giá doanh nghiệp về tổ chức quản lý, tình hình quản trị nguồn nhân lực • Đánh giá doanh nghiệp trên phương diện tài chính • Dự báo về những biến động của môi trường kinh doanh • Dự báo