ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT NGUYỄN THỊ KHUÊ PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Luật kinh tế Mã số : 60 38 50 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC HÀ NỘI - 2009 Công trình hoàn thành Khoa Luật - Đại học Quốc gia Hà Nội Người hướng dẫn khoa học: TS Phạm Thị Giang Thu Phản biện 1: Phản biện 2: Luận văn bảo vệ Hội đồng chấm luận văn, họp Khoa Luật - Đại học Quốc gia Hà Nội Vào hồi ., ngày tháng năm 2009 Có thể tìm hiểu luận văn Trung tâm tư liệu - Thư viện Đại học Quốc gia Hà Nội MỤC LỤC CỦA LUẬN VĂN Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt MỞ ĐẦU 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.2.1 1.1.2.2 1.1.2.3 1.1.2.4 1.2 1.2.1 1.2.2 1.3 1.4 1.4.1 1.4.1.1 1.4.1.2 1.4.2 Chương 1: TỔNG QUAN PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Khái niệm, lịch sử hình thành, nguyên tắc pháp lý quan điểm đạo việc xây dựng Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Khái niệm, lịch sử hình thành Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Nguyên tắc pháp lý quan điểm đạo việc xây dựng Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Nhà nước giữ vai trò định việc xây dựng mô hình pháp lý Sở Giao dịch chứng khoán Hệ thống pháp luật phải đảm bảo khả vận hành, hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán cách tốt Pháp luật phải bảo đảm việc xây dựng phát triển Sở Giao dịch chứng khoán từ quy mô nhỏ đến quy mô lớn, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện hơn, phù hợp với tình hình kinh tế - xã hội đất nước khả phát triển tương lai Pháp luật phải bảo đảm xây dựng mô hình Sở Giao dịch chứng khoán vận hành an toàn hiệu quả, công bằng, công khai, minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư Vị trí pháp lý chức Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán Vị trí pháp lý Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán Chức Sở Giao dịch chứng khoán Nội dung pháp luật quy định hình thức tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Pháp luật mô hình cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới kinh nghiệm thực tiễn rút cho Việt Nam Pháp luật mô hình cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới Pháp luật mô hình cấu tổ chức Sở Giao dịch chứng khoán Pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới Những kinh nghiệm thực tiễn rút cho Việt Nam Chương 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HÌNH THỨC TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA SỞ GIAO DỊCH 5 7 10 11 12 12 13 14 17 17 17 25 30 35 CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 2.2 2.3 2.3.1 2.3.1.1 2.3.1.2 2.3.1.3 2.3.2 2.3.2.1 2.3.2.2 2.3.2.3 2.3.2.4 2.3.2.5 2.3.2.6 Hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hình thức tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Những điểm khác biệt Sở Giao dịch chứng khoán doanh nghiệp hoạt động hình thức pháp lý công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên theo pháp luật Việt Nam Đánh giá thực trạng pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Về hình thức pháp lý, cấu tổ chức, máy quản lý điều hành Sở Giao dịch chứng khoán Hình thức pháp lý Bộ máy quản lý điều hành Sở Giao dịch chứng khoán Quyền nghĩa vụ Sở Giao dịch chứng khoán Thực trạng pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Việc thực nguyên tắc hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Quy định thành viên giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán Quy định niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Quy định tổ chức giao dịch giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Quy định công bố thông tin Sở Giao dịch chứng khoán Quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác Chương 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ XÂY DỰNG PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG 35 39 42 42 42 50 53 55 55 58 61 67 71 74 78 KHOÁN TẠI VIỆT NAM 3.1 3.1.1 3.1.2 3.1.2.1 3.1.2.2 3.2 3.2.1 3.2.1.1 3.1.1.2 3.3.1.3 3.2.2 3.2.2.1 3.2.2.2 3.2.2.3 3.2.2.4 3.2.2.5 Sự cần thiết, sở xây dựng, hoàn thiện pháp luật mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Cơ sở lý luận Cơ sở thực tiễn Thực tiễn từ xu hướng chuyển đổi, cải tổ Sở Giao dịch chứng khoán giới Từ thực trạng, bất cập cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Một số giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật mô hình cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật mô hình cấu sở hữu, tổ chức Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Đa dạng hóa hình thức sở hữu Sở Giao dịch chứng khoán Pháp luật cần phân định chức quản lý Sở Giao dịch chứng khoán Chính phủ, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xây dựng mối quan hệ pháp lý phối hợp hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán với nhau, Sở Giao dịch chứng khoán với Trung tâm lưu ký chứng khoán Bổ sung thêm quy định liên quan đến cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Hoàn thiện pháp luật tổ chức lại thị trường giao dịch hai Sở Giao dịch chứng khoán Hoàn thiện pháp luật giao dịch giám sát giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán Hoàn thiện quy định pháp luật niêm yết chứng khoán tai Sở Giao dịch chứng khoán Hoàn thiện quy định công bố thông tin Sở Giao dịch chứng khoán Hoàn thiện pháp luật quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác 78 KẾT LUẬN 99 78 80 80 82 84 84 85 87 90 90 90 92 93 94 94 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong năm qua, chứng kiến phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thấy rõ nét vai trò TTCK - công cụ đắc lực giúp chủ thể huy động vốn trung dài hạn để đẩy nhanh nhịp độ phát triển kinh tế Tuy nhiên, vấn đề đặt phải lựa chọn xây dựng mô hình TTCK {trong yếu tố quan trọng mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán (SGDCK)} cho phù hợp với bối cảnh kinh tế nước ta nói riêng với xu hướng trào lưu quốc tế nói chung Năm 2007 năm 2009, SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Hà Nội thành lập sở kế thừa từ hai Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) trước Điều cho thấy chuyển đổi mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam bước ngoặt có ý nghĩa to lớn tất yếu, xuất phát từ nhu cầu chủ quan điều kiện khách quan gắn với phát triển thị trường tiến trình mở cửa hội nhập TTCK Việt Nam Tuy nhiên, qua nghiên cứu quy định pháp luật SGDCK số nước giới đánh giá đắn phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua thực tiễn hoạt động theo mô hình pháp lý SGDCK nay, thấy xét lâu dài, mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam chưa phải mô hình lý tưởng chưa phù hợp với xu chung giới Do vậy, với mô hình pháp lý tại, SGDCK Việt Nam công ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) thành viên Nhà nước chủ sở hữu bước đệm để tiến tới mô hình pháp lý cao hơn, hoàn thiện hiệu Xu hướng quốc tế sau thời gian hoạt động, SGDCK chuyển đổi từ mô hình pháp lý SGDCK thuộc sở hữu thành viên sang hình thức pháp lý SGDCK công ty cổ phần công ty cổ phần đại chúng niêm yết SGDCK Sự chuyển đổi diễn mạnh mẽ, nhanh chóng trở thành trào lưu, xu chung SGDCK giới Với đề tài luận văn "Pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam", tác giả sâu nghiên cứu pháp luật số nước giới, phân tích lý giải xu hướng chuyển đổi, cải tổ SGDCK giới Từ đó, đối chiếu với quy định pháp luật Việt Nam hành kết đạt mặt hạn chế quy định pháp luật để có phương án hoàn thiện Mặt khác, câu hỏi đặt với mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam có vấn đề cần nghiên cứu bàn luận sâu hơn? Đã phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội Việt Nam tương lai gần hay chưa? Pháp luật điều chỉnh vấn đề cần phải để đáp ứng yêu cầu đặt ra? Đây vấn đề bỏ ngỏ khoa học pháp lý đề tài tác giả thực quan tâm Mục đích nghiên cứu đề tài Nghiên cứu tổng quan mô hình pháp lý SGDCK số nước giới; sở pháp lý điều chỉnh học kinh nghiệm rút để luận giải vấn đề sách phát triển TTCK Việt Nam; làm sở, tiền đề cho việc xây dựng mô hình cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam tương lai So sánh, đối chiếu pháp luật SGDCK Việt Nam pháp luật SGDCK số nước giới để từ tìm bất cập, chồng chéo, mâu thuẫn thiếu quy định điều chỉnh pháp luật Việt Nam Từ đó, đề xuất, gợi ý đưa giải pháp hoàn thiện quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam hành Phạm vi nghiên cứu đề tài Trong phạm vi đề tài luận văn thạc sĩ luật học, tác giả muốn tập trung đánh giá vấn đề liên quan đến mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK; vị trí, vai trò SGDCK kinh tế thị trường; tầm quan trọng vấn đề chuyển đổi cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK phát triển TTCK; hình thức pháp lý SGDCK; lịch sử hình thành phát triển, nguyên tắc quan điểm đạo việc xây dựng SGDCK Việt Nam; thực trạng mô hình cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK; xu hướng chuyển đổi cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK giới Việt Nam Đồng thời, đưa kiến nghị giải pháp nhằm xây dựng mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam tương lai gần, sở xem xét lý luận kinh nghiệm nước vấn đề Các giải pháp đề xuất gợi ý cho nhà hoạch định sách thị trường tài nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Những điểm đề tài Hiện nay, có nhiều công trình nghiên cứu SGDCK Việt Nam Tuy nhiên, vấn đề chuyển đổi mô hình pháp lý, cấu sở hữu, tổ chức SGDCK Việt Nam từ hình thức SGDCK công ty TNHH thành viên thuộc sở hữu nhà nước sang hình thức đa dạng hóa chủ thể sở hữu, tổ chức hoạt động góc độ pháp lý lại vấn đề mẻ Việt Nam Vì vậy, luận văn tập trung chủ yếu quan tâm vào pháp luật điều chỉnh việc chuyển đổi mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Tác giả nghiên cứu vấn đề nển tảng chủ nghĩa vật biện chứng Mác - Lênin; đồng thời sử dụng có chọn lọc lý luận kinh tế học, khoa học pháp lý chứng khoán TTCK Tác giả dùng phương pháp so sánh, thống kê, phân tích - tổng hợp trình nghiên cứu để lý giải, đánh giá nhận định vấn đề Ngoài ra, phương pháp pháp điển hoá, tập hợp hoá quy định pháp luật sử dụng phương pháp tối ưu nghiên cứu quy định pháp luật cụ thể Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, nội dung luận văn gồm chương: Chương 1: Tổng quan pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương 2: Thực trạng pháp luật hình thức tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp kiến nghị xây dựng pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương TỔNG QUAN PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 1.1 Khái niệm, lịch sử hình thành, nguyên tắc pháp lý quan điểm đạo việc xây dựng Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 1.1.1 Khái niệm lịch sử hình thành Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Sở Giao dịch chứng khoán tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật, theo đó, SGDCK nơi tập trung diễn việc giao dịch mua bán chứng khoán đủ điều kiện giao dịch Sở Tại Việt Nam, năm 2007 năm 2009, TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK Hà Nội chuyển đổi thành SGDCK Điều cho thấy chuyển đổi hình thức pháp lý, cấu tổ chức hoạt động TTGDCK thành SGDCK tất yếu, xuất phát từ nhu cầu chủ quan điều kiện khách quan gắn với phát triển thị trường tiến trình mở cửa hội nhập Việt Nam 1.1.2 Nguyên tắc pháp lý quan điểm đạo việc xây dựng Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 1.1.2.1 Nhà nước giữ vai trò định việc xây dựng mô hình pháp lý Sở Giao dịch chứng khoán Để phát huy hết mặt tích cực hạn chế cách thấp mặt tiêu cực TTCK Nhà nước giữ vai trò định việc quản lý, xây dựng TTCK nói chung SGDCK nói riêng Đảng Nhà nước ta quán triệt xây dựng nguyên tắc mang tính chất pháp lý, quan điểm đạo xây dựng mô hình pháp lý cho SGDCK nhằm đưa định hướng Nhà nước vào thực tiễn cách tốt 1.1.2.2 Hệ thống pháp luật phải đảm bảo khả vận hành, hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán cách tốt Luật Chứng khoán phải tạo sở pháp lý cao, đầy đủ để SGDCK thực tốt chức Khi có đề phát sinh thực tiễn, pháp luật cần phải sửa đổi, bổ sung thay cho phù hợp Khi đó, quan nhà nước có thẩm quyền thông qua việc ban hành luật để khắc phục vấn đề nói 11 1.1.2.3 Pháp luật phải bảo đảm việc xây dựng phát triển Sở Giao dịch chứng khoán từ quy mô nhỏ đến quy mô lớn, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện hơn, phù hợp với tình hình kinh tế - xã hội đất nước khả phát triển tương lai Việc xây dựng tạo lập TTCK Việt Nam cần thiết Điều nghĩa cách phải cho đời TTCK mà không dựa tảng vốn có kinh tế Bước đầu để đáp ứng cho nhu cầu giao dịch chứng khoán thị trường, Nhà nước ta cho đời mô hình TTGDCK Sau đó, để đáp ứng nhu cầu cấp thiết tình hình thị trường nay, Nhà nước chuyển đổi TTGDCK thành SGDCK bước đầu hoạt động không mục tiêu lợi nhuận 1.1.2.4 Pháp luật phải bảo đảm xây dựng mô hình SGDCK vận hành an toàn hiệu quả, công bằng, công khai, minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư Đây vừa mục tiêu vừa vai trò pháp luật SGDCK Dù có khác quy mô, cấu tổ chức, nhiệm vụ, quyền hạn SGDCK giới, định hướng phát triển SGDCK nhằm hướng tới thị trường có tổ chức, có quản lý giám sát, khuyến khích tổ chức, cá nhân tham gia thị trường, bảo vệ nhà đầu tư cách hiệu quả, hệ thống pháp luật SGDCK nước có 1.2 Vị trí pháp lý chức Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán 1.2.1 Vị trí pháp lý Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán SGDCK có vị trí pháp lý chủ thể điều hành tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán SGDCK tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật, có dấu, trụ sở riêng, tự chủ có nguồn tài riêng, nhân danh tham gia chịu trách nhiệm trước pháp luật 1.2.2 Chức Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK thiết lập thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, vận hành liên tục với chứng khoán chọn lựa theo tiêu chí lựa chọn hàng hóa niêm yết pháp luật cho SGDCK SGDCK giúp chứng khoán giao dịch liên tục, tăng tính khoản tính khả mại SGDCK có chức xác định giá chứng khoán sở so khớp lệnh mua bán chứng khoán cách công Ngoài ra, SGDCK đưa báo cáo, thống kê chứng khoán niêm yết, đưa dự báo xu hướng TTCK tương lai gần Với chức SGDCK, đòi hỏi pháp luật nước phải cụ thể hóa vào quy định pháp luật tạo sở pháp lý cho SGDCK hoạt động khuôn khổ pháp luật bảo đảm cho SGDCK thực tốt chức 1.3 Nội dung pháp luật quy định hình thức tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Pháp luật hình thức tổ chức hoạt động SGDCK tổng thể quy phạm pháp luật, quy định quan Nhà nước có thẩm quyền ban hành để điều chỉnh cấu tổ chức, chế vận hành, hoạt động quyền, nghĩa vụ SGDCK Pháp luật hoạt động SGDCK bao gồm quy định, quy chế SGDCK ban hành dựa ủy quyền (trao quyền) quan nhà nước có thẩm quyền cho SGDCK nhằm giúp chủ thể dễ dàng tiếp cận tuân thủ pháp luật Pháp luật hoạt động SGDCK bao gồm nội dung chủ yếu: Pháp luật hoạt động niêm yết chứng khoán; công bố thông tin; hoạt động thành viên SGDCK; hoạt động giao dịch chứng khoán; quản lý giám sát giao dịch, giám sát thị trường; đăng ký, toán, bù trừ, lưu ký chứng khoán; tổng hợp thống kê thông tin thị trường Ngoài ra, pháp luật quy định SGDCK phép tiến hành số hoạt động khác như: tiến hành hòa giải có tranh chấp xảy có yêu cầu trình vận hành SGDCK, hoạt động dự báo nhằm hạn chế rủi ro đầu tư chứng khoán 1.4 Pháp luật mô hình cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới kinh nghiệm thực tiễn rút cho Việt Nam 13 1.4.1 Pháp luật mô hình cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới 1.4.1.1 Pháp luật mô hình cấu tổ chức Sở Gao dịch chứng khoán Hiện nay, pháp luật nước giới tồn năm hình thức pháp lý SGDCK phổ biến Mỗi mô hình pháp lý có ưu điểm nhược điểm định, nước áp dụng tùy theo giai đoạn phát triển định thị trường Thứ nhất, SGDCK tổ chức hình thức pháp lý công ty trách nhiệm hữu hạn sở hữu thành viên (còn gọi mô hình thành viên) SGDCK thành viên CTCK tổ chức tài trung gian góp vốn, sở hữu tổ chức công ty trách nhiệm hữu hạn Đối với mô hình này, chi phí thấp, phát huy tối ưu vai trò tự quản lại đòi hỏi phải có khuôn khổ pháp lý hoàn chỉnh để giải bất đồng, tranh chấp xảy xảy Mặt khác, phải tập hợp khả tài chính, mức độ tín nhiệm, tiềm lực tài để đảm bảo hoạt động thành viên nói riêng hoạt động an toàn SGDCK nói chung Ví dụ SGDCK Luxembourg, Colombo, Jakarta… Thứ hai, SGDCK tổ chức theo mô hình công ty cổ phần Ví dụ SGDCK Italy, Tokyo, Đài Loan Theo mô hình này, quyền sở hữu mở rộng linh hoạt thay đổi cấu chuyển nhượng phần vốn góp cổ đông công ty Tính cạnh tranh linh hoạt điều hành hoạt động SGDCK phát huy hiệu Thứ ba, SGDCK tổ chức theo mô hình pháp lý công ty cổ phần niêm yết chứng khoán SGDCK công ty đại chúng thực phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết chứng khoán SGDCK quản lý Đây mô hình pháp lý nhân rộng giới Ví dụ SGDCK Luân Đôn, Australia… Thứ tư, SGDCK tổ chức theo mô hình pháp lý nhà nước sở hữu hoàn toàn SGDCK tổ chức kinh tế Nhà nước thành lập quản lý Mô hình pháp lý có ưu điểm chi phí cho giao dịch thấp, đảm bảo tính định hướng Nhà nước Hạn chế thiếu tính độc lập cứng nhắc Ví dụ Warsava, Istanbul… Thứ năm, Sở Giao dịch chứng khoán tổ chức hình thức pháp lý hiệp hội hình thức pháp lý khác Ví dụ SGDCK Thượng Hải, Thẩm Quyến… 1.4.1.2 Pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán số nước giới Pháp luật hoạt động SGDCK khác có khác điều kiện kinh tế, xã hội nhu cầu quản lý Sở, quốc gia Tại Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc: Do việc niêm yết chứng khoán SGDCK thông thường gắn liền với phát hành chứng khoán công chúng nên tiêu chuẩn niêm yết tiêu chuẩn phát hành chứng khoán công chúng Hàn Quốc có tương đồng Về công bố thông tin, pháp luật Hà Quốc quy định tất công ty niêm yết phải nộp báo cáo định kỳ lên SGDCK UBCK Các công ty phải chịu trách nhiệm báo cáo công ty hậu công bố thông tin không thật Về hoạt động giao dịch chứng khoán, Luật Chứng khoán Giao dịch Đài Loan quy định: SGDCK không tham gia hay đầu tư vào hoạt động kinh doanh khác không quan có thẩm quyền phê duyệt Nếu bên giao dịch không hoàn thành nghĩa vụ giao tiền, chứng khoán, SGDCK định thành viên khác nhà môi giới chứng khoán hay mua bán khác để giao dịch chứng khoán thay Ngoài ra, pháp luật hoạt động giám sát thị trường SGDCK Đài Loan phải đảm bảo công có trật tự nhằm bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư, ngăn cấm hành vi đầu thao túng thị trường giao dịch nội gián 1.4.2 Những kinh nghiệm thực tiễn rút cho Việt Nam - Về tổ chức máy: Trong mô hình pháp lý SGDCK nước có phân định rõ ràng quan đề sách, kế hoạch phát triển SGDCK quan thực thi sách, kế hoạch hoạt động hàng ngày Sở, thể qua máy quản lý, điều hành có HĐQT, Ban Giám đốc BKS Về thành phần HĐQT: hình thức pháp lý SGDCK có diện thành viên HĐQT đại diện thành viên thị trường (chiếm tỷ lệ từ 1/2 đến 2/3 số lượng thành viên HĐQT) 15 - Về nhiệm kỳ thành viên HĐQT: thường phân chia theo dạng thành viên chuyên trách thành viên không chuyên trách Mặt khác, hoạt động SGDCK nước giới thường có khác mục đích: hoạt động mục tiêu lợi nhuận hay không mục tiêu lợi nhuận Do vậy, lựa chọn hình thức tổ chức hoạt động SGDCK, người ta phải xem xét đến yếu tố kết luận chương Chương cho nhìn tổng quát khái niệm, lịch sử hình thành, nguyên tắc pháp lý quan điểm đạo việc xây dựng Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Theo đó, SGDCK tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật SGDCK pháp nhân theo mô hình pháp lý công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn thuộc quyền sở hữu quản lý thành viên, tổ chức Nhà nước cung cấp phương tiện giao dịch cho tổ chức, cá nhân đầu tư, kinh doanh môi giới chứng khoán Quá trình hình thành SGDCK gắn với trình phát triển TTCK Tại Việt Nam, phát triển SGDCK kế thừa từ TTGDCK trước có thay đổi chất lượng Chương 1đã khái quát vị trí pháp lý chức SGDCK SGDCK chủ thể điều hành tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán, tạo tính khoản cho thị trường, thiết lập thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, vận hành liên tục, làm tăng tính khoản tính khả mại cho chứng khoán Ngoài ra, SGDCK đưa báo cáo, thống kê cách xác liên tục chứng khoán, tình hình hoạt động tổ chức niêm yết, CTCK; đưa dự báo liên quan đến hoạt động doanh nghiệp dự báo TTCK tương lai Với vị trí pháp lý, chức SGDCK qua nghiên cứu mô hình SGDCK số nước giới, rút học kinh nghiệm, chọn lọc vận dụng cách phù hợp để xây dựng pháp luật SGDCK Việt Nam Chương THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HÌNH THỨC TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 Hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hình thức tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Là tổng hợp văn quy phạm pháp luật điều chỉnh trình thành lập hoạt động SGDCK Việt Nam Luật Chứng khoán năm 2006 văn hướng dẫn thi hành Ngoài ra, SGDCK hoạt động theo điều lệ Bộ Tài phê chuẩn theo quy chế SGDCK sau có đồng ý UBCKNN 2.2 Những điểm khác biệt Sở Giao dịch chứng khoán doanh nghiệp hoạt động hình thức pháp lý công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên theo pháp luật Việt Nam Thứ nhất, Luật Doanh nghiệp, SGDCK phải tuân thủ quy định Luật Chứng khoán văn hướng dẫn thi hành LCK Thứ hai, tính chất sở hữu, SGDCK Công ty TNHH thành viên mà chủ sở hữu Nhà nước Còn công ty TNHH thành viên khác hoạt động theo Luật Doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước, tổ chức cá nhân khác Thứ ba, mục đích hoạt động SGDCK Việt Nam không mục tiêu lợi nhuận Điều khác biệt hẳn với doanh nghiệp thông thường Thứ tư, máy tổ chức điều hành, SGDCK có Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc, Phó Tổng Giám đốc Ban kiểm soát Còn Công ty TNHH thành viên thành lập theo LDN máy tổ chức, điều hành chủ sở hữu công ty Hội đồng thành viên chủ sở hữu công ty ủy quyền 17 Thứ năm, việc bổ nhiệm Tổng Giám đốc Chủ tịch HĐQT SGDCK Bộ trưởng Bộ Tài phê chuẩn theo đề nghị HĐQT, sau có ý kiến Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Đối với doanh nghiệp thông thường chủ sở hữu định Thứ sáu, quyền nghĩa vụ, SGDCK có quyền đặc biệt mà doanh nghiệp khác ban hành quy chế mà chủ thể khác hoạt động SGDCK phải tuân theo 2.3 Đánh giá thực trạng pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 2.3.1 Về hình thức pháp lý, cấu tổ chức, máy quản lý điều hành Sở Giao dịch chứng khoán 2.3.1.1 Hình thức pháp lý SGDCK pháp nhân thành lập hoạt động theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn theo quy định LCK Mô hình phù hợp gia đoạn nay, chưa phải mô hình lý tưởng, lâu dài tương lai 2.3.1.2 Bộ máy quản lý điều hành Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK có Hội đồng quản trị, Giám đốc, Phó Giám đốc Ban Kiểm soát Chủ tịch HĐQT, Giám đốc SGDCK Bộ trưởng Bộ Tài phê chuẩn theo đề nghị HĐQT sau có ý kiến Chủ tịch UBCKNN Quyền nhiệm vụ HĐQT, Giám đốc, Phó Giám đốc Ban Kiểm soát quy định Điều lệ SGDCK 2.3.2 Thực trạng pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 2.3.2.1 Việc thực nguyên tắc hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Hiện nay, SGDCK Việt Nam hoạt động theo nguyên tắc pháp lý đặc thù: công khai, trung gian định giá Đây quy tắc bản, xuyên suốt thể quy định hoạt động Sở Tuy nhiên, pháp luật SGDCK Việt Nam chưa có quy định chung ghi nhận nguyên tắc đặc thù pháp luật quy chế Sở 2.3.2.2 Quy định thành viên giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán Thành viên giao dịch SGDCK CTCK SGDCK chấp thuận trở thành thành viên giao dịch Hiện nay, quy định thành viên mức độ tương đối hoàn thiện phù hợp với mô hình hoạt động SGDCK Tuy nhiên, thành viên giao dịch vai trò trình sở hữu điều hành hoạt động thị trường, họ "thành viên giao dịch", "thành viên" theo nghĩa Các thành viên quyền trình điều hành, quản lý hoạt động SGDCK 2.3.2.3 Quy định niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Pháp luật hoạt động niêm yết chứng khoán SGDCK nhiều bất cập Pháp luật chưa có quy định thời gian tối đa để bổ sung tài liệu hồ sơ đăng ký niêm yết Hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung gây khó khăn thủ tục, tốn thời gian cho tổ chức niêm yết Các quy định pháp luật chưa quy định điều kiện hồ sơ niêm yết trường hợp tổ chức đăng ký niêm yết tổ chức tín dụng, ngân hàng; chưa quy định tỷ lệ ngoại trừ tối đa tổng tài sản báo cáo kiểm toán năm liền trước năm đăng ký niêm yết; chưa quy định báo cáo kiểm toán hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung; chưa quy định định giá tài sản định giá doanh nghiệp công ty TNHH, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chuyển đổi thành công ty cổ phần 2.3.2.4 Quy định tổ chức giao dịch giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng có vốn điều lệ tối thiểu 80 tỷ đồng, chứng quỹ đầu tư chứng khoán loại chứng khoán khác SGDCK Hà Nội tổ chức giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng có vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng, chứng quỹ đầu tư chứng khoán, công ty đại chúng chưa niêm yết, trái phiếu loại chứng khoán phái sinh khác Từ thực tiễn áp dụng quy định LCK nay, nảy sinh thực tế số vấn đề giao dịch chứng khoán SGDCK thiếu quy định pháp luật điều chỉnh LCK chưa có quy định chế độ hoạt động giao dịch CTCK thành viên lưu ký chưa thành viên giao dịch; chưa mở rộng đối tượng làm thành viên giao dịch cho phép Ngân hàng tổ chức tài lớn làm thành viên giao dịch SGDCK Hà Nội thị trường Trái phiếu; chưa có qui định rõ việc công ty niêm yết SGDCK cổ 19 đông thành viên HĐQT, BKS, Ban giám đốc, kế toán trưởng nắm giữ cổ phiếu, sau tiến hành mua vào có phải thực qui định hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu mua vào hay không; chưa có qui định cụ thể trường hợp chuyển nhượng quyền mua cho cổ đông nước doanh nghiệp hết tỷ lệ nắm giữ tối đa nhà đầu tư nước Ngoài ra, quy định tiêu chí, nội dung giám sát không đầy đủ tương đối thủ công 2.3.2.5 Quy định công bố thông tin Sở Giao dịch chứng khoán LCK qui định rõ hoạt động công bố thông tin đối tượng cụ thể, thông tin phải công bố, thời điểm phải công bố Theo đó, việc công bố thông tin tiến hành theo chế độ định kỳ, bất thường theo yêu cầu thông qua phương tiện công bố thông tin đại chúng, phương tiện công bố thông tin tổ chức/ công ty phương tiện công bố thông tin SGDCK Quy định công bố thông tin theo quy định yếu cần củng cố Hạn chế lớn yêu cầu doanh nghiệp công bố thông tin chủ yếu dựa chủ động báo cáo doanh nghiệp Pháp luật công bố thông tin SGDCK nhiều kẽ hở, bất cập khiến đối tượng có nghĩa vụ công bố thông tin thường công bố mặt thủ tục mà chưa trọng đến nội dung thông tin công bố 2.3.2.6 Quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác Pháp luật hoạt động SGDCK Việt Nam chưa có nhiều quy định vấn đề SGDCK giới trọng Thực tế năm qua cho thấy: không lần SGDCK gặp cố "sập sàn", cố không mang tính chất khách quan cố tính nhầm giá tham chiếu sau thực quyền Vậy cố xảy gây thiệt hại trực tiếp cho nhà đầu tư người bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư việc bù đắp lấy từ nguồn nào? Cơ sở pháp lý để áp dụng? Đây vấn đề pháp luật bỏ ngỏ Kết luận chương Những quy phạm điều chỉnh hình thức tổ chức hoạt động SGDCK đầy đủ tính hiệu lực pháp lý cao để chủ thể TTCK, có SGDCK thành viên SGDCK thực thi LCK cách đầy đủ, pháp luật Về cấu tổ chức, theo pháp luật Việt Nam, SGDCK có điểm khác biệt so với doanh nghiệp hoạt động hình thức pháp lý công ty TNHH thành viên Đồng thời, pháp luật SGDCK Việt Nam tương đối đầy đủ hoàn thiện, tách biệt quản lý nhà nước công tác điều hành UBCKNN thực chức quản lý nhà nước chứng khoán TTCK, việc điều hành hoạt động thị trường SGDCK đảm nhiệm Cơ cấu tổ chức, máy quản lý điều hành SGDCK đề cao vai trò tự quản so với mô hình TTGDCK trước Về thực trạng pháp luật hoạt động SGDCK Việt Nam, Luật Chứng khoán văn hướng dẫn thi hành có quy định tổ chức thị trường giao dịch giám sát giao dịch, giám sát thành viên CTCK, quy định điều kiện, hình thức niêm yết chứng khoán, công bố thông tin SGDCK, quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác hoạt động SGDCK Các quy định tạo thành khuôn khổ pháp lý điều chỉnh bao trùm hoạt động Sở Tuy nhiên, pháp luật cấu tổ chức SGDCK Việt Nam chưa tổ chức theo mô hình pháp lý phổ biến SGDCK giới mô hình pháp lý công ty trách nhiệm hữu hạn thuộc sở hữu thành viên, mô hình pháp lý công ty cổ phần, công ty cổ phần đại chúng… Với mô hình bước đệm để tiến tới mô hình pháp lý tiên tiến theo xu hướng chung SGDCK giới Mặt khác, pháp luật hoạt động SGDCK hành nhiều bất cập, không sửa đổi, bổ sung kịp thời gây cản trở đến phát triển TTCK nói chung hoạt động hàng ngày SGDCK nói riêng Tóm lại, đánh giá thực trạng pháp luật SGDCK nhìn góc độ tích cực hạn chế Từ đó, giúp quan quản lý SGDCK có nhìn vừa tổng thể vừa chi tiết để tiếp tục phát huy, ghi nhận điểm phù hợp quy định pháp luật Đồng thời, loại bỏ, sửa đổi, bổ sung, thay quy định chưa phù hợp, gây cản, trở khó khăn việc áp dụng thực thi quy định pháp luật SGDCK 21 Chương MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ XÂY DỰNG PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 3.1 Sự cần thiết, sở xây dựng, hoàn thiện pháp luật mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 3.1.1 Cơ sở lý luận Để phát huy hết vai trò, chức SGDCK việc lựa chọn mô hình pháp lý phù hợp cho SGDCK định nửa thành công trình xây dựng vận hành SGDCK hiệu Trải qua lịch sử phát triển SGDCK giới, thấy mô hình pháp lý cấu tổ chức hoạt động SGDCK cố định mà có khác SGDCK thời kỳ Việc chuyển hoạt động SGDCK sang mô hình có tính tự chủ cao bước tất yếu trình hội nhập TTCK Việt Nam với giới 3.1.2 Cơ sở thực tiễn 3.1.2.1 Thực tiễn từ xu hướng chuyển đổi, cải tổ Sở Giao dịch chứng khoán giới Xu hướng quốc tế SGDCK chuyển đổi sang mô hình pháp lý công ty cổ phần (thậm chí số SGDCK chuyển thành công ty cổ phần đại chúng niêm yết SGDCK đó) 3.1.2.2 Từ thực trạng, bất cập cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam Do Nhà nước chủ sở hữu SGDCK nên Nhà nước phải gánh vác trọng trách quan trọng hoạt động Sở Tính tự quản Sở nâng cao cách rõ rệt thay đổi lượng chất so với TTGDCK trước Tuy nhiên, SGDCK phục thuộc vào Nhà nước chế, sách nên không tạo nên linh hoạt SGDCK tự gia quan hệ hợp tác điều hành hoạt động Sở Với mô hình pháp lý nay, SGDCK Hà Nội SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Công ty TNHH thành viên Nhà nước chủ sở hữu, vậy, không tạo nên yếu tố cạnh tranh lành mạnh hai SGDCK quốc gia SGDCK động lực mạnh mẽ để vươn lên cạnh tranh với SGDCK khu vực Nhìn vào xu hướng chung giới, ta thấy rõ SGDCK trải qua thời kỳ chuyển đổi mô hình pháp lý mạnh mẽ Các SGDCK chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần công ty cổ phần đại chúng Cơ chế niêm yết giao dịch hai SGDCK chưa phù hợp dẫn đến việc thân SGDCK chưa khai thác hết tiềm Việc công bố thông tin mang tính hình thức, quyền hạn thành viên giao dịch SGDCK chưa nhiều SGDCK chưa chủ động việc xử lý thành viên vi phạm quy chế Sở; mối quan hệ pháp lý SGDCK với nhau, SGDCK với quan nhà nước bất cập Do vậy, cần phải cho tổ chức, cá nhân Nhà nước tham gia vào việc quản lý điều hành SGDCK 3.2 Một số giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật mô hình cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 3.2.1 Giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật mô hình cấu sở hữu, tổ chức Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 3.2.1.1 Đa dạng hóa hình thức sở hữu Sở Giao dịch chứng khoán Với giải pháp này, có hai hình thức để Nhà nước lựa chọn: Thứ nhất, chuyển đổi SGDCK từ mô hình pháp lý công ty TNHH thành viên sang mô hình công ty TNHH thành viên trở lên giống với mô hình pháp lý sở hữu thành viên SGDCK giới Thứ hai, chuyển đổi SGDCK từ mô hình pháp lý công ty TNHH thành viên sang mô hình công ty cổ phần Xét hai phương án chuyển đổi mô hình pháp lý, cấu sở hữu SGDCK nêu phương án chuyển đổi SGDCK thành công ty cổ phần có nhiều thuận lợi ưu Với mô hình này, chế xác lập, chấm dứt 23 tư cách cổ đông SGDCK dễ dàng linh hoạt việc chuyển nhượng lại phần vốn góp cho cổ đông khác tạo tính cạnh tranh mục tiêu lợi nhuận 3.3.1.2.Pháp luật cần phân định chức quản lý Sở Giao dịch chứng khoán Chính phủ, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xây dựng mối quan hệ pháp lý phối hợp hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán với nhau, Sở Giao dịch chứng khoán với Trung tâm lưu ký chứng khoán Hiện nay, có vấn để phát sinh trình hoạt động hàng ngày SGDCK cần phối hợp với quan hữu quan khác vượt thẩm quyền giải quyết, xử lý SGDCK SGDCK thường lúng túng, bị động chưa có quy định pháp luật sở để phối hợp báo cáo báo cáo quan (Bộ Tài hay UBCKNN) để quan quản lý nhà nước xử lý theo thẩm quyền 3.3.1.3 Bổ sung thêm quy định liên quan đến cấu tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK thành lập hoạt động theo quy định Luật Chứng khoán, vậy, phải tạo pháp lý hoàn thiện điều chỉnh cấu tổ chức hoạt động SGDCK doanh nghiệp Ví dụ quy định HĐQT cách thức bầu thành viên HĐQT, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát, nhiệm kỳ HĐQT… 3.2.2 Giải pháp kiến nghị hoàn thiện pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam 3.2.2.1 Hoàn thiện pháp luật tổ chức lại thị trường giao dịch hai Sở Giao dịch chứng khoán Thứ nhất, phân loại SGDCK theo phương thức giao dịch, không phân biệt quy mô tổ chức niêm yết SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh thành thị trường giao dịch chứng khoán theo phương thức khớp lệnh tập trung SGDCK Hà Nội thành thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung, giao dịch theo phương thức thỏa thuận (thị trường OTC), Giải pháp thứ hai, phân loại tổ chức thị trường giao dịch SGDCK theo phương thức khớp lệnh, kết hợp với quy mô niêm yết niêm yết chéo cho tổ chức niêm yết 3.2.2.2 Hoàn thiện pháp luật giao dịch giám sát giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán Cần quy định mở rộng đối tượng làm thành viên giao dịch SGDCK cho phép Ngân hàng tổ chức tài lớn phép làm thành viên giao dịch SGDCK Hà Nội thị trường Trái phiếu Qui định rõ thành viên HĐQT, BKS, Ban giám đốc, kế toán trưởng nắm giữ cổ phiếu, sau tiến hành mua vào phải thực qui định hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu mua vào niêm yết Qui định cụ thể trường hợp chuyển nhượng quyền mua cho cổ đông nước doanh nghiệp hết tỷ lệ nắm giữ tối đa nhà đầu tư nước Cần xây dựng quy định chế hai cấp giám sát cách khoa học, rõ ràng hiệu Trong đó, nâng cao lực hệ thống giám sát Ban Giám sát thuộc UBCKNN nhằm nhận diện dấu hiệu giao dịch bất thường, xử lý hành vi vi phạm thuộc thẩm quyền xử lý trường hợp thuộc thẩm quyền Thứ ba, quy định giám sát nguyên tắc, tiêu chí giám sát giao dịch nên quy định vào luật nghị định, thông tư việc giám sát thường với thẩm quyền kiểm tra xử lý vi phạm tạm thời, để tránh tình trạng "vượt luật" việc xây dựng quy chế giám sát SGDCK, UBCKNN 3.2.2.3 Hoàn thiện quy định pháp luật niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Bổ sung quy định thời gian tối đa để bổ sung tài liệu SGDCK chấp thuận niêm yết nguyên tắc Hoàn thiện quy định số lượng cổ phiếu tối đa phép niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chuyển thành công ty cổ phần đăng ký niêm yết chứng khoán SGDCK Cần hủy bỏ quy định yêu cầu bổ sung Nghị Đại hội đồng cổ đông đăng ký niêm yết bổ sung, trước doanh nghiệp qghị ĐHĐCĐ thông qua việc chào bán chứng khoán công chúng Cần bổ sung quy định điều kiện hồ sơ niêm yết trường hợp tổ chức đăng ký niêm yết tổ chức tín dụng, ngân hàng theo hướng thẩm định chặt chẽ Ngoài ra, văn pháp luật cần bổ sung quy định tỷ lệ ngoại trừ tối đa tổng tài sản báo cáo kiểm toán năm liền trước năm đăng ký niêm yết; báo cáo kiểm toán hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung; 25 định giá tài sản định giá doanh nghiệp công ty TNHH, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chuyển đổi thành công ty cổ phần 3.2.2.4 Hoàn thiện quy định công bố thông tin Sở Giao dịch chứng khoán Quy định công bố thông tin theo quy định pháp luật chứng khoán TTCK mang tính hình thức Cần có quy định giải pháp để yêu cầu doanh nghiệp công bố thông tin kịp thời đầy đủ tạo công minh bạch cho nhà đầu tư Theo đó, quy định chặt chẽ nội dung thông tin công bố, báo cáo việc thực sau thông tin công bố; bổ sung phụ lục mẫu công bố thông tin cho loại, đối tượng công bố dễ thực có thống nhất, truyền tải hết nội dung thông tin cần công bố Cần quy định chặt chẽ vấn đề thời gian đăng ký thực thông tin công bố giao dịch cổ đông nội người có liên quan Cần bổ sung quy định liên quan đến giao dịch quyền mua cổ phiếu cổ đông nội phải báo cáo; có quy định hướng dẫn việc báo cáo nhóm người có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu theo khoản Điều 29 LCK 3.2.2.5 Hoàn thiện pháp luật quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác Luật Chứng khoán năm 2006 cần bổ sung quy định trao cho SGDCK thẩm quyền "xử phạt" thành viên giao dịch vi phạm quy chế SGDCK đề Đây việc xử phạt mang tính hành chứa đựng quyền lực Nhà nước mà biện pháp kinh tế để xử lý thành viên vi phạm quy chế SGDCK tính đặc thù việc giám sát, quản lý hoạt động SGDCK cho phù hợp với thông lệ quốc tế Hoạt động xử lý loại bỏ rủi ro SGDCK cần quy định rõ ràng pháp luật Theo đó, SGDCK cần thành lập quỹ gọi "quỹ bảo vệ nhà đầu tư" Quỹ SGDCK trích lập hàng năm từ nguồn thu Sở, thành viên Sở đóng góp từ việc "xử phạt" thành viên vi phạm Đây quy định phổ biến SGDCK tiên tiến nhằm bù đắp rủi ro, thiệt hại cho nhà đầu tư bù đắp lại việc toán CTCK thành viên không đủ khả toán (chứng khoán tiền) so khớp lệnh, bù đắp cố lỗi SGDCK mà cố khách quan v.v… Kết luận chương Từ bất cập, vướng mắc đánh giá thực trạng thực thi pháp luật SGDCK Việt Nam, Chương nêu cần thiết, sở để xây dựng, hoàn thiện pháp luật mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam Bởi việc lựa chọn mô hình pháp lý phù hợp cho SGDCK định nửa thành công trình xây dựng vận hành SGDCK hiệu Chương đưa giải pháp pháp lý kiến nghị hoàn thiện pháp luật mô hình cấu sở hữu, tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam sở so sánh, đối chiếu với xu hướng tổ chức hoạt động SGDCK giới Đó giải pháp pháp lý vừa mang tầm vĩ mô vừa cụ thể đa dạng hóa hình thức sở hữu Sở Giao dịch chứng khoán Mặt khác, pháp luật cần phân định chức quản lý Sở Giao dịch chứng khoán Chính phủ, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xây dựng mối quan hệ pháp lý phối hợp hoạt động SGDCK với nhau, SGDCK với Trung tâm lưu ký chứng khoán Ngoài ra, pháp luật hoạt động SGDCK, chương kiến nghị sửa đổi, bổ sung thêm quy định liên quan đến hoạt động SGDCK Cụ thể phân định cách hợp lý vấn đề tổ chức thị trường giao dịch hai SGDCK; hoàn thiện pháp luật giao dịch giám sát giao dịch sở quy định hai cấp giám sát; bổ sung điều kiện, hình thức, cách thức niêm yết chứng khoán; quy định chặt chẽ kiểm tra sau nghĩa vụ công bố thông tin Sở Giao dịch chứng khoán đối tượng; bổ sung quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác v.v… Những giải pháp kiến nghị nêu chương ý kiến gợi mở cho nhà hoạch định sách hoàn thiện pháp luật Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam KẾT LUẬN Khuôn khổ pháp lý yếu tố quan trọng cho tổ chức, hoạt động, vận hành phát triển mạnh mẽ TTCK Việt Nam nói chung SGDCK nói riêng Chính vậy, việc lựa chọn mô hình pháp lý, cấu sở hữu, tổ 27 chức chế vận hành, hoạt động phù hợp cho SGDCK điều kiện tiên để phát huy đối đa mạnh vốn có nó, đồng thời giúp nâng cao hiệu công tác quản lý nhà nước bảo vệ triệt để lợi ích đối tượng tham gia thị trường Qua việc khái quát chung SGDCK, khái niệm, lịch sử hình thành, nguyên tắc, mô hình pháp lý SGDCK giới, chương cho nhìn tổng quát SGDCK SGDCK tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật SGDCK pháp nhân theo mô hình pháp lý công ty cổ phần công ty TNHH thuộc quyền sở hữu quản lý thành viên, mô hình tổ chức Nhà nước cung cấp phương tiện giao dịch cho tổ chức, cá nhân đầu tư, kinh doanh môi giới chứng khoán Quá trình hình thành SGDCK gắn với trình phát triển TTCK Tại Việt Nam, yếu tố lịch sử để lại, phát triển SGDCK kế thừa từ TTGDCK trước có thay đổi chất lượng SGDCK chủ thể điều hành tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán, tạo tính khoản cho thị trường, thiết lập thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, vận hành liên tục, làm tăng tính khoản tính khả mại cho chứng khoán Ngoài ra, SGDCK đưa báo cáo, thống kê cách xác liên tục chứng khoán, tình hình hoạt động tổ chức niêm yết, CTCK; đưa dự báo liên quan đến hoạt động doanh nghiệp dự báo TTCK tương lai Với vị trí pháp lý, chức qua nghiên cứu mô hình SGDCK số nước giới, luận văn rút học kinh nghiệm, chọn lọc vận dụng cách phù hợp để xây dựng pháp luật SGDCK Việt Nam Để đánh giá cách đầy đủ toàn diện thực trạng pháp luật SGDCK Việt Nam, luận văn điểm khác biệt SGDCK doanh nghiệp hoạt động hình thức pháp lý công ty TNHH thành viên theo pháp luật Việt Nam; thấy pháp luật SGDCK hành tương đối hoàn thiện, điều chỉnh hầu hết quan hệ tổ chức hoạt động SGDCK Pháp luật SGDCK tách biệt yếu tố quản lý nhà nước UBCKNN, Bộ Tài yếu tố điều hành SGDCK Tuy nhiên, có nhiều quy định bất cập, chưa rõ ràng, thống nhất, chồng chéo cần sửa đổi, bổ sung hoàn thiện luận văn vướng mắc, bất cập quy định Từ bất cập, hạn chế mà luận văn ra, tác giả đưa kiến nghị cần rà soát quy định pháp luật hành, thực tế thực thi quy định để Nhà nước đưa biện pháp pháp lý cụ thể nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật cách tốt phù hợp Qua đó, giúp ta tổng kết lại bất cập pháp luật Đồng thời, kiến nghị, đưa biện pháp pháp lý mang tính chất lâu dài tạm thời sở phân tích ưu nhược điểm biện pháp nhằm sửa đổi, bổ sung, hoàn thiện pháp luật mô hình pháp lý cấu sở hữu, tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam Tóm lại, pháp luật SGDCK chế định quan trọng thiếu TTCK phát triển Nghiên cứu, đánh giá, đưa phương án hoàn thiện pháp luật SGDCK có ý nghĩa to lớn việc hoàn thiện pháp luật chứng khoán TTCK nói chung 29 [...]... thiện pháp luật về mô hình cơ cấu sở hữu, tổ chức và hoạt động của Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam trên cơ sở so sánh, đối chiếu với xu hướng tổ chức và hoạt động của các SGDCK trên thế giới Đó là những giải pháp pháp lý vừa mang tầm vĩ mô vừa cụ thể như đa dạng hóa về hình thức sở hữu đối với Sở Giao dịch chứng khoán Mặt khác, pháp luật cần phân định chức năng quản lý Sở Giao dịch chứng khoán. .. một doanh nghiệp Ví dụ quy định về HĐQT và cách thức bầu thành viên HĐQT, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát, nhiệm kỳ HĐQT… 3.2.2 Giải pháp và kiến nghị hoàn thiện pháp luật về hoạt động của Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam 3.2.2.1 Hoàn thiện pháp luật về tổ chức lại thị trường giao dịch tại hai Sở Giao dịch chứng khoán Thứ nhất, phân loại SGDCK theo phương thức giao dịch, không phân biệt quy mô của... pháp luật Đồng thời, loại bỏ, sửa đổi, bổ sung, thay thế những quy định còn chưa phù hợp, hoặc gây cản, trở khó khăn trong việc áp dụng và thực thi các quy định của pháp luật về SGDCK 21 Chương 3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ XÂY DỰNG PHÁP LUẬT VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 3.1 Sự cần thiết, cơ sở xây dựng, hoàn thiện pháp luật về mô hình pháp lý cơ cấu sở hữu, tổ chức và hoạt động của Sở. .. tranh và vì mục tiêu lợi nhuận 3.3.1.2 .Pháp luật cần phân định chức năng quản lý Sở Giao dịch chứng khoán của Chính phủ, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và xây dựng mối quan hệ pháp lý về sự phối hợp trong hoạt động giữa các Sở Giao dịch chứng khoán với nhau, giữa Sở Giao dịch chứng khoán với Trung tâm lưu ký chứng khoán Hiện nay, có những vấn để phát sinh trong quá trình hoạt động hàng ngày... của Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam 3.2.1.1 Đa dạng hóa về hình thức sở hữu đối với Sở Giao dịch chứng khoán Với giải pháp này, có hai hình thức để Nhà nước lựa chọn: Thứ nhất, chuyển đổi SGDCK từ mô hình pháp lý công ty TNHH 1 thành viên sang mô hình công ty TNHH 2 thành viên trở lên giống với mô hình pháp lý sở hữu thành viên của các SGDCK trên thế giới Thứ hai, chuyển đổi SGDCK từ mô hình pháp. .. của Sở; mối quan hệ pháp lý các SGDCK với nhau, giữa SGDCK với cơ quan nhà nước còn bất cập Do vậy, cần phải cho các tổ chức, cá nhân ngoài Nhà nước tham gia vào việc quản lý điều hành SGDCK 3.2 Một số giải pháp và kiến nghị hoàn thiện pháp luật về mô hình cơ cấu sở hữu, tổ chức và hoạt động của Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam 3.2.1 Giải pháp và kiến nghị hoàn thiện pháp luật về mô hình cơ cấu sở. .. chọn lọc và vận dụng một cách phù hợp để xây dựng pháp luật về SGDCK tại Việt Nam Để đánh giá được một cách đầy đủ và toàn diện thực trạng pháp luật về SGDCK tại Việt Nam, luận văn đã chỉ ra những điểm khác biệt cơ bản giữa SGDCK và doanh nghiệp hoạt động dưới hình thức pháp lý công ty TNHH 1 thành viên theo pháp luật Việt Nam; thấy được pháp luật về SGDCK hiện hành tương đối hoàn thiện, điều chỉnh... giao dịch chứng khoán theo phương thức khớp lệnh tập trung SGDCK Hà Nội thành thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung, giao dịch theo phương thức thỏa thuận (thị trường OTC), Giải pháp thứ hai, phân loại tổ chức thị trường giao dịch của SGDCK theo phương thức khớp lệnh, kết hợp với quy mô niêm yết hoặc niêm yết chéo cho tổ chức niêm yết 3.2.2.2 Hoàn thiện pháp luật về giao dịch và giám sát giao. .. sửa đổi, bổ sung, hoàn thiện hơn nữa pháp luật về mô hình pháp lý cơ cấu sở hữu, tổ chức và hoạt động của SGDCK tại Việt Nam Tóm lại, pháp luật về SGDCK là một chế định quan trọng và không thể thiếu trong một TTCK phát triển Nghiên cứu, đánh giá, đưa ra phương án hoàn thiện pháp luật về SGDCK có một ý nghĩa hết sức to lớn trong việc hoàn thiện pháp luật về chứng khoán và TTCK nói chung 29 ... thực trạng thực thi pháp luật về SGDCK tại Việt Nam, Chương 3 đã nêu được sự cần thiết, cơ sở để xây dựng, hoàn thiện pháp luật về mô hình pháp lý cơ cấu sở hữu, tổ chức và hoạt động của SGDCK tại Việt Nam Bởi vì việc lựa chọn một mô hình pháp lý phù hợp cho SGDCK quyết định một nửa sự thành công trong quá trình xây dựng và vận hành SGDCK hiệu quả Chương 3 đã đưa ra những giải pháp pháp lý cơ bản và