ĐẠI HỌC HUẾ TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HUẾ h tế H uế KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG cK in KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC LÊ VĂN SĨ QUÝ Tr ườ ng Đ ại họ PHÂN TÍCH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX Huế, 2015 i ĐẠI HỌC HUẾ TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HUẾ h tế H uế KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG cK in ĐỀ CƢƠNG CHI TIẾT Đ ại họ PHÂN TÍCH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX Giáo viên hƣớng dẫn: TS PHẠM THỊ THANH XUÂN Tr ườ ng Sinh viên thực hiện: LÊ VĂN SĨ QUÝ Lớp: K45A TCNH Niên khóa: 2011 - 2015 Huế, 5/2015 ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nội dung luận văn thực dƣới uế hƣớng dẫn trực tiếp từ Cô giáo hƣớng dẫn TS Phạm Thị Thanh Xuân Mọi tham khảo dung luận văn đƣợc trích dẫn rõ ràng ghi tên tác giả, tế H tên công trình Lê Văn Sĩ Quý Tr ườ ng Đ ại họ cK in h Huế, ngày……, tháng……., năm………… Sinh viên i LỜI CẢM ƠN Được phân công Khoa Tài ngân hàng trường Đại học Kinh tế uế Huế đồng ý cô giáo hướng dẫn TS Phạm Thị Thanh Xuân, thực đề tài “Phân tích ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu tế H ngân hàng niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh” Để hoàn thành khóa luận này, xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo tận tình giảng dạy, hướng dẫn suốt trình học tập, nghiên cứu rèn luyện Trường Đại học Kinh tế Huế in đáo hướng dẫn thực khóa luận h Xin cám ơn Cô giáo hướng dẫn TS Phạm Thị Thanh Xuân tận tình, chu cK Mặc dù có nhiều cố gắng để thực đề tài cách hoàn chỉnh Song buổi đầu làm quen với công tác nghiên cứu khoa học hạn chế kinh nghiệm nên tránh khỏi thiếu sót định mà thân họ chưa thấy Tôi mong góp ý quý thầy cô giáo bạn để Huế, ngày 19, tháng 5, năm 2015 Sinh viên Lê Văn Sĩ Quý Tr ườ ng Đ ại khóa luận hoàn chỉnh ii DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 3.2 Cách chọn biến 22 Bảng 3.3 Các hệ số thống kê biến .23 Bảng 3.4 Kết kiểm định tính dừng 24 uế Bảng 3.5 Bảng kỳ vọng dấu 25 Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H Bảng 3.6 Kết hồi quy mô hình đa biến .33 iii DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ Hình 2.1 Số lƣợng cổ phiếu lƣu hành ngân hàng niêm yết sàn HSX 17 Hình 3.2 Biến động số VN-Index HSBank 32 Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H uế Hình 3.1 Cơ cấu GDP Việt Nam từ năm 2010 đến 2014 37 iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU iii DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ iv uế PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ .1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài tế H h PHẦN 2: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Thị trƣờng chứng khoán, cổ phiếu, cổ phiếu ngân hàng 1.1.1 Thị trƣờng chứng khoán .3 cK 1.1 in CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT .3 1.1.1.1 Khái niệm .3 1.1.1.2 Chức 1.1.2 họ 1.1.1.3 Các hình thức thị trường .4 Cổ phiếu lợi nhuận cổ phiếu 1.1.2.1 Cổ phiếu .4 Đ ại 1.1.2.2 Lợi nhuận cổ phiếu 1.1.2.3 Cổ phiếu ngân hàng .5 Sản lƣợng công nghiệp 1.2.2 Cung tiền ng 1.2.1 Lạm phát 1.2.4 Lãi suất Tr ườ 1.2.3 1.2.5 Tỷ giá .9 1.2.6 Giá vàng 10 1.2.7 Lợi nhuận thị trƣờng 12 1.3 Các mô hình kinh tế mối quan hệ biến số vĩ mô lợi nhuận cổ phiếu .12 1.3.1 Mô hình định giá tài sản vốn CAPM 12 1.3.2 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá – Mô hình APT 13 v 1.3.3 Mô hình hồi quy OLS đơn biến, đa biến 14 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM, SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH VÀ CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG 15 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 15 2.2 Sàn chứng khoán HSX .15 2.3 Chứng khoán ngân hàng Việt Nam 17 2.4 Các tiền nghiên cứu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 18 tế H uế 2.1 CHƢƠNG 3: ƢỚC LƢỢNG MÔ HÌNH 20 3.1 Cơ sở liệu 20 Chỉ số giá cổ phiếu ngân hàng 20 3.1.2 Chuỗi số liệu 20 3.1.3 Các biến 21 3.1.4 Các kiểm định tiền phân tích 23 in h 3.1.1 cK 3.1.4.1 Thống kê mô tả 23 3.1.4.2 Kiểm định tính dừng (Kiểm đinh nghiệm đơn vị - ADF) 23 3.1.4.3 Kỳ vọng dấu 25 Ƣớc lƣợng mô hình hồi quy .25 3.2.1 họ 3.2 Phân tích mối quan hệ mô hình đơn biến .25 3.2.1.1 Tác động lạm phát 25 Đ ại 3.2.1.2 Tác động tỷ giá 27 3.2.1.3 Tác động giá vàng .28 3.2.1.4 Tác động cung tiền 29 ng 3.2.1.5 Tác động sản lượng công nghiệp 29 3.2.1.6 Tác động lãi suất 30 ườ 3.2.1.7 Tác động số VN-Index 31 3.2.2 Tr 3.3 Phân tích mối quan hệ mô hình đa biến 32 Thảo luận kết .34 3.3.1 Lạm phát .34 3.3.2 Tỷ giá .35 3.3.3 Giá vàng 35 3.3.4 Cung tiền .36 3.3.5 Sản lƣợng công nghiệp 36 vi PHẦN III: KẾT LUẬN .38 3.1 Kết luận 38 3.2 Kiến nghị 38 3.2.1 Đối với nhà đầu tƣ 38 3.2.2 Đối với nhà quản lý 39 Hạn chế .39 3.4 Hƣớng phát triển đề tài 40 uế 3.3 tế H Tài liệu tiếng Việt 41 Tài liệu tham khảo nước 42 Website 44 Phụ lục 3: Kết hồi quy Eviews 61 Tr ườ ng Đ ại họ cK in h Phụ lục 4: Kiểm định khuyết tât mô hình .67 vii PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ Tính cấp thiết đề tài uế Hiện nay, với phát triển hệ thống ngân hàng thị trƣờng chứng khoán, từ sau khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu 2008 – tế H 2009, số lƣợng ngân hàng thƣơng mại niêm yết ngày gia tăng ( trƣớc 2009, sàn HSX có ngân hàng Sacombank, có ngân hàng niêm yết), số lƣợng cổ phiếu lƣu hành đạt đến số 10,436,850,822 cổ phiếu, lớn nhiều so với thời điểm trƣớc năm 2009 Cũng phải kể thêm với đà phục h hồi tăng trƣởng kinh tế, tình hình hoạt động kinh doanh ngân hàng in thêm phần khởi sắc, đặc biệt tỷ lệ nợ xấu có xu hƣớng giảm Từ ta cK thấy triển vọng lớn đầu tƣ vào cổ phiếu ngân hàng nhà đầu tƣ Là thành phần thị trƣờng chứng khoán nên cổ phiếu ngân hàng họ chịu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô Lukas Menkhoff (4/2010)1 cho thấy 100% nhà đầu tƣ chuyên gia quản lý quỹ cho biết phân tích chiếm Đ ại 60% định họ, xem xét dài hạn số lớn Trên giới Việt Nam, phân tích đóng vai trò định, nghiên cứu mối quan hệ biến vĩ mô với cổ phiếu ngân hàng để giúp nhà đầu tƣ ng nhƣ nhà quản lý hiểu rõ thêm mối quan hệ từ đƣa định đắn Mục tiêu nghiên cứu ườ Bài nghiên cứu dựa số liệu kiểm nghiệm thực tế để tìm % tác động Tr biến số kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu ngân hàng để giúp nhà đầu tƣ hoàn thiện việc phân tích định đầu tƣ, giúp nhà quản lý biết ảnh hƣởng biến số để đƣa sách điều tiết Mục tiêu nghiên cứu đƣợc cụ thể hóa nhƣ sau: “The use of Technical Analysis by Fund managers: International Evidence” Lukas Menkhoff, tháng 4.2010 -10.05053 -3.546099 -2.911730 -2.593551 0.0000 in h *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_IIP) Method: Least Squares Date: 05/05/15 Time: 21:20 Sample (adjusted): 60 Included observations: 59 after adjustments Prob.* tế H Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic uế Null Hypothesis: R_IIP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Coefficient Std Error R_IIP(-1) C -1.278288 0.017838 0.127186 0.013150 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.639271 0.632942 0.100200 0.572285 53.03444 101.0132 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat t-Statistic Prob -10.05053 1.356548 0.0000 0.1803 0.001197 0.165387 -1.729981 -1.659556 -1.702490 1.991931 Đ ại họ cK Variable Tr ườ ng Phục lục 2.6 Tính dừng R_IIP 57 Null Hypothesis: R_TP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) 0.0000 uế -6.225335 -3.546099 -2.911730 -2.593551 in h *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_TP) Method: Least Squares Date: 05/05/15 Time: 21:20 Sample (adjusted): 60 Included observations: 59 after adjustments Prob.* tế H Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Coefficient Std Error R_TP(-1) C -0.810949 -0.009840 0.130266 0.008365 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.404730 0.394286 0.063359 0.228819 80.07725 38.75480 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat t-Statistic Prob -6.225335 -1.176349 0.0000 0.2443 -0.001198 0.081410 -2.646686 -2.576261 -2.619195 1.959100 Đ ại họ cK Variable Tr ườ ng Phục lục 2.7 Tính dừng R_TP 58 Null Hypothesis: R_VNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) 0.0000 uế -7.667126 -3.546099 -2.911730 -2.593551 in h *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_VNI) Method: Least Squares Date: 05/05/15 Time: 21:20 Sample (adjusted): 60 Included observations: 59 after adjustments Prob.* tế H Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Coefficient Std Error R_VNI(-1) C -1.020095 0.003438 0.133048 0.007942 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.507707 0.499071 0.060885 0.211296 82.42756 58.78482 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat t-Statistic Prob -7.667126 0.432847 0.0000 0.6668 -0.000319 0.086024 -2.726358 -2.655933 -2.698867 1.986503 Đ ại họ cK Variable Tr ườ ng Phục lục 2.8 Tính dừng R_VNI 59 Null Hypothesis: DEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) 0.0000 in Coefficient Std Error DEX(-1) D(DEX(-1)) C -1.993237 0.496012 -0.000147 0.189045 0.115953 0.001074 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.754720 0.745635 0.008111 0.003553 195.0885 83.07810 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat t-Statistic Prob -10.54373 4.277701 -0.136494 0.0000 0.0001 0.8919 họ cK Variable Đ ại uế -10.54373 -3.550396 -2.913549 -2.594521 h *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DEX) Method: Least Squares Date: 05/05/15 Time: 21:44 Sample (adjusted): 60 Included observations: 57 after adjustments Prob.* tế H Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic -0.000146 0.016083 -6.739946 -6.632417 -6.698156 1.915575 Tr ườ ng Phục lục 2.9 Tính dừng D_R_EX 60 Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:37 Sample: 60 Included observations: 60 uế Phụ lục 3: Kết hồi quy Eviews Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_CPI C 2.180751 -0.006693 1.409073 0.014785 1.547650 -0.452729 0.1271 0.6524 h Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat in 0.039659 0.023102 0.084684 0.415944 64.01014 2.395221 0.127146 0.008710 0.085680 -2.067005 -1.997193 -2.039698 1.644808 cK R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) tế H Variable Phụ lục 3.1 Hồi quy R_HSB với R_CPI họ Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:39 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_EX C -0.183456 0.009102 1.400011 0.011548 -0.131039 0.788157 0.8962 0.4338 Đ ại Variable 0.000296 -0.016940 0.086403 0.432993 62.80501 0.017171 0.896198 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.026834 -1.957022 -1.999527 1.628194 Phụ lục 3.2 Hồi quy R_HSB với R_EX Tr ườ ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 61 Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:40 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_GOLD C -0.036432 0.008832 0.315594 0.011205 -0.115439 0.788244 0.9085 0.4338 tế H 0.000230 -0.017008 0.086405 0.433022 62.80302 0.013326 0.908496 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.026767 -1.956956 -1.999460 1.625047 h R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable cK in Phụ lục 3.3 Hồi quy R_HSB với R_GOLD Variable Đ ại R_M2 C họ Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:40 Sample: 60 Included observations: 60 Std Error t-Statistic Prob 0.189432 0.005559 0.588807 0.014838 0.321722 0.374623 0.7488 0.7093 0.001781 -0.015429 0.086338 0.432350 62.84962 0.103505 0.748820 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.028321 -1.958509 -2.001014 1.639124 Phụ lục 3.4 Hồi quy R_HSB với R_M2 Tr ườ ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 62 Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:41 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_IIP C -0.097014 0.010027 0.108847 0.011179 -0.891289 0.897011 0.3765 0.3734 0.013511 -0.003497 0.085830 0.427269 63.20424 0.794395 0.376457 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.040141 -1.970330 -2.012834 1.635073 tế H R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable in h Phụ lục 3.5 Hồi quy R_HSB với R_IIP Variable Đ ại R_TP C họ cK Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:41 Sample: 60 Included observations: 60 Std Error t-Statistic Prob -0.259048 0.005773 0.173756 0.011124 -1.490877 0.518943 0.1414 0.6058 0.036908 0.020303 0.084806 0.417136 63.92433 2.222715 0.141413 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.064144 -1.994333 -2.036837 1.672730 Phụ lục 3.6 Hồi quy R_HSB với R_TP Tr ườ ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 63 Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:42 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_VNI C 1.049090 0.005932 0.126742 0.007561 8.277379 0.784494 0.0000 0.0059 tế H 0.541556 0.533652 0.058511 0.198562 86.19367 68.51501 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.008710 0.085680 -2.806456 -2.736644 -2.779148 1.267312 h R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable cK in Phụ lục 3.7 Hồi quy R_HSB với R_VNI Variable Đ ại R_VNI1 C họ Dependent Variable: R_HSB1 Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 14:16 Sample: 59 Included observations: 59 ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 1.022674 0.005221 0.111857 0.007151 9.142728 0.730013 0.0000 0.4684 0.594564 0.587451 0.054891 0.171742 88.54188 83.58948 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.007729 0.085460 -2.933623 -2.863198 -2.906132 1.939450 Tr ườ Phụ lục 3.8 Hồi quy đơn biến sai phân R_HSB sai phân R_VNI 64 uế Dependent Variable: R_HSB Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 08:43 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_CPI R_EX R_GOLD R_M2 R_IIP R_TP R_VNI C 1.749314 0.385162 -0.162769 -0.048414 -0.072762 -0.088978 1.019331 -0.005836 1.237541 1.082671 0.251280 0.454212 0.082758 0.142759 0.134875 0.015092 1.413540 0.355752 -0.647759 -0.106588 -0.879222 -0.623274 7.557596 -0.386719 0.1635 0.7235 0.5200 0.9155 0.3833 0.5358 0.0000 0.7005 h Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat in 0.580768 0.524333 0.059092 0.181578 88.87605 10.29090 0.000000 cK R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) tế H Variable 0.008710 0.085680 -2.695868 -2.416622 -2.586640 1.192794 Tr ườ ng Đ ại họ Phụ lục 3.9 Hồi quy đa biến 65 Dependent Variable: R_HSB1 Method: Least Squares Date: 05/19/15 Time: 07:02 Sample: 59 Included observations: 59 Weighting series: WT2 Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_VNI1 C 0.876426 0.004378 0.093337 0.006921 9.389947 0.632609 0.0000 0.5295 tế H Weighted Statistics Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat h 0.607360 0.600471 0.048716 0.135277 95.58260 88.17110 0.000000 -0.009527 0.081565 -3.172292 -3.101867 -3.144801 1.972083 in R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable 0.582204 0.574874 0.055721 1.916639 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.007729 0.085460 0.176978 họ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat cK Unweighted Statistics Tr ườ ng Đ ại Phụ lục 3.10 Hồi quy đơn biến sai phân R_HSB sai phân R_VNI có trọng số 66 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: 4.151032 7.746622 Prob F(2,56) Prob Chi-Square(2) Coefficient R_VNI C RESID(-1) RESID(-2) -0.095618 0.000833 0.379657 0.003361 0.129110 0.082456 0.055569 0.172925 90.34087 2.767354 0.050123 Đ ại họ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Std Error t-Statistic Prob 0.124951 0.007191 0.139304 0.135962 -0.765244 0.115860 2.725384 0.024720 0.4473 0.9082 0.0086 0.9804 cK Variable in h Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 14:14 Sample: 60 Included observations: 60 Presample missing value lagged residuals set to zero 0.0208 0.0208 tế H F-statistic Obs*R-squared uế Phụ lục 4: Kiểm định khuyết tât mô hình Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -2.78E-18 0.058013 -2.878029 -2.738406 -2.823415 2.002067 Tr ườ ng Phu lục 4.1 Kiểm định BG tƣợng tự tƣơng quan 67 Heteroskedasticity Test: White Prob F(1,58) Prob Chi-Square(1) Prob Chi-Square(1) Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 14:15 Sample: 60 Included observations: 60 Coefficient Std Error C R_VNI^2 0.000938 0.666380 0.001434 0.253527 Prob 0.653792 2.628434 0.5158 0.0110 in Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.003309 0.009057 -6.633136 -6.563324 -6.605829 1.642391 họ cK 0.106437 0.091030 0.008635 0.004325 200.9941 6.908665 0.010960 t-Statistic h Variable R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.0110 0.0115 0.0000 uế 6.908665 6.386203 21.97811 tế H F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Tr ườ ng Đ ại Phu lục 4.2 Kiểm định White tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi 68 Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 3.487589 3.401818 Prob F(1,57) Prob Chi-Square(1) Variable Coefficient Std Error C RESID^2(-1) 0.002544 0.240713 0.001237 0.128895 Prob 2.057323 1.867509 0.0442 0.0670 h Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat in 0.057658 0.041126 0.008945 0.004561 195.5832 3.487589 0.066975 t-Statistic 0.003321 0.009135 -6.562142 -6.491717 -6.534651 1.966624 cK R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) tế H uế Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 05/18/15 Time: 14:15 Sample (adjusted): 60 Included observations: 59 after adjustments 0.0670 0.0651 Tr ườ ng Đ ại họ Phu lục 4.3 Kiểm định tính ARCH 69 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: Prob F(2,55) Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 05/19/15 Time: 07:32 Sample: 59 Included observations: 59 Presample missing value lagged residuals set to zero Weight series: WT2 Coefficient Std Error R_VNI1 C RESID(-1) RESID(-2) 0.000428 -0.000128 -0.094685 0.015856 0.095907 0.007004 0.118806 0.117780 t-Statistic h Variable 0.7132 0.6974 uế 0.340094 0.720743 tế H F-statistic Obs*R-squared cK in 0.004457 -0.018257 -0.796974 0.134628 Prob 0.9965 0.9855 0.4289 0.8934 Weighted Statistics 0.012216 -0.041663 0.049290 0.133625 95.94520 0.226729 0.877404 Đ ại họ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 6.59E-18 0.048295 -3.116786 -2.975936 -3.061804 1.796696 Unweighted Statistics -0.014595 -0.069937 0.057124 1.337698 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.001201 0.055226 0.179475 ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Tr ườ Phu lục 4.4 Kiểm định BG tƣợng tự tƣơng quan sau điều chỉnh 70 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: Prob F(2,55) Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 05/19/15 Time: 07:32 Sample: 59 Included observations: 59 Presample missing value lagged residuals set to zero Weight series: WT2 Coefficient Std Error R_VNI1 C RESID(-1) RESID(-2) 0.000428 -0.000128 -0.094685 0.015856 0.095907 0.007004 0.118806 0.117780 t-Statistic h Variable 0.7132 0.6974 uế 0.340094 0.720743 tế H F-statistic Obs*R-squared cK in 0.004457 -0.018257 -0.796974 0.134628 Prob 0.9965 0.9855 0.4289 0.8934 Weighted Statistics 0.012216 -0.041663 0.049290 0.133625 95.94520 0.226729 0.877404 Đ ại họ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 6.59E-18 0.048295 -3.116786 -2.975936 -3.061804 1.796696 Unweighted Statistics -0.014595 -0.069937 0.057124 1.337698 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.001201 0.055226 0.179475 Tr ườ Phu lục 4.5 Kiểm định White tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi sau điều chỉnh 71