Đang tải... (xem toàn văn)
Đầu tư là việc bỏ vốn ra dùng vào việc gì đó nhằm mục đích sinh lợi Là sử dụng các nguồn lực ở hiện tại để tiến hành các hoạt động nhằm thu được các kết quả, thực hiện được những mục tiêu nhất định trong tương lai.
ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP GV: TS PHẠM THỊ THU HỒNG THỰC HIỆN: NHÓM BỐ CỤC TRÌNH BÀY HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ DỰ ÁN ĐẦU TƯ PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Khái niệm đầu tư −Đầu tư việc bỏ vốn dùng vào việc nhằm mục đích sinh lợi −Là sử dụng nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết quả, thực mục tiêu định tương lai I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Gồm giai đoạn Giai đoạn bỏ vốn đầu tư Giai đoạn thu hồi vốn có lãi a) Giai đoạn bỏ vốn đầu tư: −Trong giai đoạn DN phải bỏ lượng vốn định để mua sắm nguyên nhiên vật liệu, công cụ lao động, tài sản lưu động khác, mua sắm, xây dựng TSCĐ, mua cổ phiếu, trái phiếu đơn vị khác −Trong giai đoạn DN bỏ vốn chưa thu −Gồm hoạt động đầu tư bên doanh nghiệp bên doanh nghiệp I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ b) Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Vốn lãi thu hồi thu nhập (còn gọi lưu lượng tiền tệ - với giả định khoản thu, chi tiền) đầu tư Như vậy, thu nhập đầu tư số thu vốn lãi ròng Nếu đầu tư vào sản xuất kinh doanh, giai đoạn DN có doanh thu phát sinh thêm chi phí b Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Trong giai đoạn doanh nghiệp có doanh thu phát sinh thêm chi phí: +Chi phí SXKD: Bao gồm khoản chi phí khả biến khoản chi phí cố định phát sinh trình SXKD +Doanh thu đạt việc bán hàng hóa dịch vụ: DT = G* H + Kết hoạt động SXKD thể qua tiêu lợi nhuận: EBIT = (G – Vu)H –F +Lãi ròng ( lãi sau thuế ): Lãi lại sau nộp thuế TNDN: + Thu nhập dự án ( lưu lượng tiền tệ ) tính sau: CFtn = Pr + Vk Với : t’: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Vk: Vốn thu hồi G: Đơn giá bán sản phẩm H: Số lượng sản phẩm tiêu thụ kỳ Vu: Biến phí đơn vị sản phẩm F: Tổng định phí kỳ Pr = EBIT (1 – t’) b Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Chú ý: Riêng năm cuối dự án, lợi nhuận dự án phải bao gồm khoản thu dược bán lý tài sản (sau bù trừ với giá trị lại TSCĐ sổ sách) Ngoài ra, vào năm cuối coi hàng tồn kho bán hết, khoản phải thu (nếu có) thu hồi xong… vốn lưu động đầu tư thu hồi Số vốn chịu thuế TNDN B THẨM ĐỊNH DỰ ÁN TRONG ĐIỀU KIỆN CÓ BẤT TRẮC 1) Khái niệm rủi ro Rủi ro cố hay bất ổn hoạt động đầu tư kinh doanh doanh nghiệp.Bất ổn có nghĩa không chắn, không ổn định hay thay đổi Đo lường độ rủi ro dự án dùng phương pháp Vận dụng toán xác suất thống kê Vận dụng kinh nghiệm Giả sử ta có bảng phân phối sản xuất lãi suất ròng dự án sau: Với: Để đo lường mức độ rủi ro cần xác định mức đọ tập trung hay phân tán đại lượng qua tiêu kỳ vọng toán học ( số trung bình) sau: = Và độ lệch tiêu chuẩn: σ = Thông thường dự án có độ lệch chuẩn cao có rủi ro cao Ví dụ : Bảng phân phối xác suất tỉ lệ sinh lời hàng năm dự án A sau: Bảng phân phối xác suất dự án B Căn vd xác định rủi ro dự án sau: Lãi suất kỳ vọng: A = (13%.25%) + (15%.50%) + (17%.25%) = 15% B = (7%.25%) + (15%.50%) + (23%.25%) = 15% Độ lệch chuẩn = 0,02% = 0,32% Chú ý: trường hợp đồng xác suất độ lệch tiêu chuẩn tính sau: Những dự án có vốn đầu tư lớn độ lệch lớn chưa mức rủi ro cao.Vì so sánh dự án có đời sống vốn đầu tư sai biệt cần ý đặc điểm Trong trường hợp phải tính thêm hệ số biến động ( hệ số độ lệch tiêu chuẩn) để xác định mức rủi ro dự án Cách tính sau: CV= VD7: Xét dự án đầu tư A B, hai có lãi suất mong đợi khác độ lệch chuẩn khác sau: Lãi suất kỳ vọng 40% 20% Độ lệch tiêu chuẩn 10% 8% Nếu nhìn vào độ lệch tiêu chuẩn < chọn phương án B hoàn toàn không xác tỷ suất lãi mong đợi phương án A lớn phương án B Hợp lý ta tính hệ số biến động () + = = 25% + = = 40% Tính 1% lãi suất mong đợi, => Phương án B rủi ro cao Để đánh giá mức độ rủi ro phương án đầu tư: -So sánh phương án có tỷ suất lãi mong đợi, phương án có độ lệch tiêu chuẩn (σ) lớn hơn, phương án rủi ro cao -So sánh phương án có tỷ suất lãi mong đợi khác nhau, phải tính thêm hệ số biến động theo công thức: = => lớn rủi ro cao ngược lại 2) Lựa chọn dự án đầu tư điều kiện có rủi ro Trong điều kiện đầu tư co rủi ro, việc chọn dự án dự án để đầu tư phụ thuộc vào tính cách chủ đầu tư: Chỉ đầu tư dự án rủi ro Có thể đầu tư vào dự án tỷ suất sinh lợi đủ khả kích thích người đầu tư (lãi suất bù đắp rủi ro thỏa đáng với mức độ rủi ro dự án) VD8: Công ty ABC có dự án đầu tư xung khắc nhau, vốn đầu tư dự án là1.000 triệu đồng, bỏ vốn theo phương thức chìa khóa trao tay, đời sống dự án 10 năm Lãi ròng hàng năm dự án : Đơn vị tính 1.000.000 đồng Dự án X: Dự án Y: Prj 50 80 130 Pj 20% 50% 30% Prj 30 120 210 Pj 20% 50% 30% Yêu cầu: tính toán giúp công ty ABC lựa chọn dự án hợp lý Biết : + Dự án có mức rủi ro cao tỷ sinh lời phải cao 5% so với mức dự án có mức rủi ro thấp chấp nhận + Công ty khấu hao theo phương thức tuyến tính cố định + Giá trị lại vốn đầu tư không đáng kể Lãi ròng kỳ vọng của: + Dự án X : =50 x 20% + 80 x 50% + 130x130% = 89 + Dự án Y : = 30x20% + 120x50% + 210x30% = 129 Độ lệch tiêu chuẩn : + Dự án X : σ = = 29,138 + Dự án Y σ = = 63 => Như dự án Y có mức rủi ro cao dự án X Khấu hao hàng năm dự án 1.000/10 = 100 Giải Thu nhập ( dòng tiền) kỳ vọng hàng năm : + Dự án X : 100 + 89 =189 + Dự án Y : 100+129=229 Tỷ suất doanh lợi nội của: + Dự án X : NPV = 189 1.000 = Dùng phương pháp nội quy suy tuyến tính i = IRR = 13,64% + Dự án Y : NPV = 229 1.000 = Vì IRRy IRRx = 18,82% – 13,64% = 5,18% > 5% => Nhận xét : Đối với nhà đầu tư thích mạo hiểm : dự án Y có mức độ rủi ro cao dự án Y có IRR cao dự án X, phần bù đắp rủi ro nên kích thích nhà đầu tư chọn Y loại bỏ X Thank For Attention ! [...]... PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Với lãi suất chiết khấu 20%/năm, hiện giá thuần của dự án được tính như sau: Năm Hiện giá Dự án H Dự án K Vốn đầu tư Thu nhập Vốn đầu tư Thu nhập 0 1.000 400 30 0 1 0. 833 33 3 .33 416.67 2 0.694 236 .11 201 .38 3 0.579 208 .33 185.18 4 0.482 144.67 1 83. 25 5 0.402 120.57 152. 73 6 0 .33 5 73. 67 75.02 7 0.279 55.82 733 .33 839 .17 716.67 797.56 Cộng... nhuận ròng dự kiến thu được do dự án đầu tư mang lại tư ng ứng với các năm 1, 2, , n V1, V2, , Vn : vốn đầu tư năm năm thứ 1, 2, , n Pr, Vdt : lợi nhuận ròng bình quân và vốn đầu tư bình quân hàng năm trong thời gian đầu tư n: Số năm đầu tư Ví dụ 2 : Có 2 dự án đầu tư X và Y đều có cùng vốn đầu tư 700 tỉ, cùng thu nhập và phương thức bỏ vốn như sau : Vốn đầu tư Lãi ròng Khấu hao Thu nhập Năm Dự... trong n năm của dự án PVdt : tổng hiện giá vốn đầu tư của dự án II PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Ví dụ: Có hai dự án đầu tư H và K được cho ở bảng: Năm Vốn đầu tư Thu nhập Dự án H Dự án K Dự án H Dự án K Cộng 0 400 30 0 1 400 500 2 34 0 290 3 36 0 32 0 4 30 0 38 0 5 30 0 38 0 6 220 224 7 200... 25,8 25,8 25,8 25,8 25,8 12,24 I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 2 Phân loại Company Logo I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 2 Phân loại Company Logo I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 2 Phân loại Company Logo I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 3 Nguồn vốn đầu tư 4 Dự án đầu tư II PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1 Phương pháp đơn giản a) Phương pháp sinh lời bình quân (ROI): Xác định tỉ lệ sinh lời bình quân vốn đầu tư của từng dự án, dự án nào có tỷ lệ cao hơn...Ví dụ : Doanh nghiệp M có dự kiến đầu tư xây dựng xưởng sản xuất mặt hàng mới có nhu cầu vốn đầu tư vào TSCĐ 100 tỷ đồng, vào vốn lưu động 100 tỷ đồng, vốn đầu tư bỏ ra một lần theo phương thức chìa khóa trao tay Đời sống của dự án (không kể thời gian đầu tư cở bản) là 10 năm Doanh thu mỗi năm là 100 tỷ đồng, biến phí chiếm 60%, định phí mỗi năm... năm đầu tư đi vào hoạt động doan thu chủ đạt khoảng 70 tỷ đồng Khi hết hạn đầu tư, toàn bộ TSCĐ có thể bán thu được 20 tỷ đồng, vốn lưu động thu đủ là 2 tỷ đồng Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28% Doanh thu năm cuối cùng bao gồm cả tiền bán TSCĐ Vì vốn cố định đã thu hồi đủ qua con đường khấu hao nên số tiền này phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp năm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 Vốn đầu tư 102... được chọn b) Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP): Thời gian hoàn vốn là thời gian cần thiết để thu hồi đủ vốn đầu tư Phương thức này xác định số năm cần thiết để thu nhập của dự án đủ hoàn lại vốn đầu tư, phương án có thời gian hoàn vốn ngắn nhất sẽ được chọn t Vdt = ∑ CFj j=1 V Vốn đầu tư ban đầu dt: CF : Thu nhập của dự án trong năm thứ j j t: Thời gian hoàn thành của dự án 2 Phương pháp hiện tại hóa... Y như sau: Đối với dự án X: Nếu lãi suất 28% thì: = 285x220 – 700 = 2,704 Nếu lãi suất 28,5% thì = -3, 972 = 260240240- 1000= 224,91 Như vậy tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án X là : = 28%+(28,5%-28%)= 28,2% Tư ng tự đối với dự án Y, tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án là: =31 % + (32 % - 31 %)= 31 ,32 % ⇒ Cả hai dự án X và Y đều có tỷ suất doanh lợi nội bộ cao Nếu chọn một trong hai dư án trên thì dự... tính được NPV + NPV có tính kết hợp + Không biết tỷ suất sinh lời của vốn đầu tư NPV(A+B+C)= NPV(A) + NPV(B)+…+NPV(…) b Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ ( IRR) Tỷ suất sinh lời nội bộ là lãi suất riêng của dự án Với lãi suất này thì tổng hiện giá của các khoản thu nhập trong tư ng lai của dự án bằng tổng hiện giá của vốn đầu tư Tức là: NPV = PVCF – PVđt = 0 Suy ra : PVCF = PVđt 2 n Hay PVđt = CF1/... 100 100 100 100 100 100 120 3 Khấu hao 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 4 Định phí khác 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 5 Biến phí 42 42 60 60 60 60 60 60 60 60 6 Lãi trước thuế(2 -3- 4- 10 10 22 22 22 22 22 22 22 42 7 thuế TNDN 2,8 2,8 6,16 6,16 6,16 6,16 6,16 6,16 6,16 11,76 8 Lãi ròng(6-7) 7,2 7,2 15,84 15,84 15,84 15,84 15,84 15,84 15,84 30 ,24 5) 9 Thu VLĐ 10 Thu nhập (3+ 8+9) 2 17,2 17,2 135 ,8 25,8 25,8 25,8 25,8 25,8