Nhóm Hợp đồng hoán đổi GVHD: PGS.TS Thân Thị Thu Thủy Văn Công Toại Lê Bá Hanh Phạm Thị Quỳnh Như Phạm Bích Trâm HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI Tổng quan Hợp đồng hoán đổi Hoán đổi lãi suất 3 Hoán đổi tiền tệ Lịch sử hình thành phát triển  Hợp đồng hoán đổi (Swap) khởi nguồn từ hợp đồng vay nợ Anh quốc năm 1970  Một Công ty chứng khoán Hoa kỳ, Salamon Brothers, tạo sản phẩm hoán đổi tiền tệ vào năm 1970 cho IBM Ngân hàng giới (The World Bank)  Hoán đổi lãi suất bắt đầu vào năm 1981 công khai lần Deutsche Bank vào năm 1982  Hiệp hội quốc tế hoán đổi phái sinh (ISDA), tổ chức thương mại tài lớn toàn cầu, với tham gia 800 tổ chức thành viên đến từ 55 quốc gia giới  Ở Việt Nam, BIDV trở thành thành viên ISDA Hợp đồng hoán đổi Khái niệm: Trong lĩnh vực tài chính, hợp đồng hoán đổi sản phẩm phái sinh tài bao gồm hai bên giao dịch thực chuỗi toán cho bên lại vào ngày cụ thể Theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 Hợp đồng hoán đổi giao dịch hối đoái bao gồm đồng thời hai giao dịch: Giao dịch mua giao dịch bán số lượng đồng tiền với đồng tiền khác (chỉ có hai đồng tiền sử dụng giao dịch), kỳ hạn toán hai giao dịch khác tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký kết hợp đồng Hợp đồng hoán đổi Hợp đồng hoán đổi  Phân loại: Hoán đổi tiền tệ Hoán đổi hàng hóa Hoán đổi lãi suất Hoán đổi chứng khoán Hợp đồng hoán đổi Giảm chi phí Vai trò Phòng ngừa rủi ro Vai trò sản phẩm hoán đổi Xét tổng thể kinh tế: Swap công cụ phái sinh khác đóng góp cho tăng trưởng kinh tế thông qua việc phát huy tốt chức hệ thống tài như: cầu nối tiết kiệm đầu tư, sàng lọc, chuyển giao phân tán rủi ro, giám sát doanh nghiệp , tăng tính khoản công cụ tài chính, tạo phát triển hoàn thiện loại thị trường Việt Nam, tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư Vai trò sản phẩm hoán đổi Xét góc độ doanh nghiệp:  Hoán chuyển rủi ro tỷ giá, lãi suất  Cố định giảm chi phí vốn  Quản lý dòng tiền cách hiệu quả, cân đối thu chi ngoại tệ, tài sản nợ - tài sản có  Tạo lợi nhuận dựa vào dự đoán diễn biến thị trường Vai trò sản phẩm hoán đổi Xét góc độ tổ chức tài chính:  Quản lý rủi ro cho tổ chức  Giúp khách hàng bảo hiểm rủi ro nghiệp vụ mang lại lợi nhuận  Không phải gánh chịu rủi ro tín dụng đơn Swap vốn trao đổi vốn, hoạt động vay hay cho vay  Hổ trợ khả mở rộng, phát triển hoạt động khác như: huy động vốn, cho vay, dịch vụ toán,tư vấn Hợp đồng hoán đổi tiền tệ Hoán đổi tiền tệ Khái niệm: Hoán đổi tiền tệ việc trao đổi khoản gốc lãi đồng tiền với khoản gốc lãi đồng tiền khác Giá trị gốc HĐ trao đổi lúc bắt đầu kết thúc HĐ Các loại hoán đổi tiền tệ khác  Fixed-for-floating currency swap: HĐ hoán đổi tiền tệ lãi suất thả đồng tiền hoán đổi với lãi suất cố định đồng tiền khác VD: công ty A tham gia HĐ hoán đổi nhận 3% 10tr usd với trả lãi suất libor 7tr sterling, kì toán tháng/lần, thời hạn HĐ 10 năm  Floating-for-floating currency swap: HĐ hoán đổi tiền tệ lãi suất thả đồng tiền hoán đổi với lãi suất thả đồng tiền khác VD: công ty A tham gia HĐ hoán đổi nhận lãi suất libor 10tr USD đổi lại trả lãi suất libor 7tr sterling Ứng dụng HĐ hoán đổi tiền tệ  Một HĐ hoán đổi tiền tệ sử dụng để hoán đổi khoản vay từ đồng tiền sang đồng tiền khác mà không ảnh hưởng đến khoản vay gốc ban đầu VD: cty IBM có ý định phát hành 15tr USD trái phiếu với lãi suất 6% Nhờ vào HĐ hoán đổi IBM vay 10tr sterling với lãi suất 5% Dollars 6% Sterling 5% IBM British Petrolium Dollars 6% Ứng dụng HĐ hoán đổi tiền tệ  HĐ hoán đổi dùng để chuyển đổi chất tài sản VD: IBM đầu tư 10 tr sterling vào UK với lãi suất 5%/năm năm tới, nhiên IBM lại cảm thấy đồng USD tăng giá so với đồng sterling muốn đầu tư tài sản đồng USD Do đó, IBM tham gia vào HĐ hoán đổi tiền tệ để chuyển đổi khoản đầu tư sterling thành đầu tư usd Sterling 5% Sterling 5% IBM British Petrolium Dollars 6% Lợi so sánh quốc gia  VD: chi phí vay năm General Electric Qantas Airways đồng USD AUD: Nhìn vào bảng ta thấy General Electric có độ tín nhiệm cao hơn nên có lợi tuyệt đối chi phí vay nợ đồng tiền ⇒ Qantas Airways có lợi so sánh vay AUD, GE có lợi so sánh vay USD Hình 1: Hình 2: Hình 3:  Hình 1: Nhờ việc tham gia swap mà GE Qantas Airways giảm chi phí vay nợ 0.7%/ công ty -GE thay phải vay aud với lãi suất 7.6%, nhờ tham gia swap mà lãi suất vay GE 6.9% -Qantas Airways thay phải vay usd với lãi suất 7% cần trả lãi suất 6.3% NH trung gian có khoản lời từ USD 1.3% khoản lỗ từ AUD 1.1%=> NH trung gian tránh rủi ro tỷ giá cách mua kì hạn AUD cho năm HĐ hoán đổi, để trì vị lãi 0.2% (phí HĐ hoán đổi)  Hình Hình thể cách kết hợp hoán đổi khác nhiên thực tế cách thường không sử dụng cách dẫn đến việc công ty gặp rủi ro tỉ giá Định giá Hoán đổi tiền tệ Hoán đổi tiền tệ danh mục trái phiếu Ví dụ 1: Lãi suất Nhật Mỹ không đổi 4% 9% năm Ngân hàng A tham gia vào HĐ hoán đổi tỉ giá, A nhận 5%/ năm lãi suất đồng yên Nhật trả 8%/năm lãi suất USD Giá trị gốc HĐ hoán đổi đồng tiền 10tr USD 1200tr yên HĐ có thời hạn năm, tỉ giá lúc ký kết HĐ 110 yen/usd Tính giá trị HĐ hoán đổi (V swap) Hoán đổi tiền tệ danh mục HĐ kì hạn HĐ hoán đổi tiền tệ coi tập hợp hợp đồng kỳ hạn nối tiếp , tỷ giá kì hạn xác định trước Ví dụ 2: (giả định tương tự ví dụ 1) 110yen/usd 0.009091 usd/yen T=1: = 0.009557 T=2: = 0.010047 T=3: = 0.010562 THANKS FOR LISTENING! [...]... của Swap bank là 0,04% Định giá Hoán đổi lãi suất Tại thời điểm kí kết hợp đồng, giá trị hợp đồng hoán đổi lãi suất bằng 0: Vswap = 0 Định giá Hoán đổi lãi suất Phương pháp 1: Mối liên hệ giữa giá trị hoán đổi với giá trái phiếu  Giả định rằng: cuối kỳ, vốn gốc được nhận và trả trong hợp đồng hoán đổi  Trong hợp đồng hoán đổi lãi suất, theo các điều kiện của hoán đổi, một bên trả lãi suất cố định... currency swap: là HĐ hoán đổi tiền tệ trong đó lãi suất thả nổi của một đồng tiền sẽ được hoán đổi với lãi suất thả nổi của một đồng tiền khác VD: công ty A tham gia 1 HĐ hoán đổi nhận lãi suất libor trên 10tr USD và đổi lại sẽ trả lãi suất libor trên 7tr sterling Ứng dụng HĐ hoán đổi tiền tệ  Một HĐ hoán đổi tiền tệ có thể được sử dụng để hoán đổi một khoản vay từ đồng tiền này sang một đồng tiền khác... người trả lãi suất thả nổi: Trong đó: Vswap : Giá trị hoán đổi Bfix : Giá trị trái phiếu lãi suất cố định của hoán đổi Bfl : Giá trị trái phiếu thả nổi của hoán đổi Định giá Hoán đổi lãi suất Ví dụ: Giả sử, theo điều kiện của hoán đổi, đơn vị tài chính đồng ý với ngân hàng trả LIBOR 6 tháng và nhận lãi suất 8%/năm trên số vốn danh nghĩa 100 triệu $ Hoán đổi có thời gian còn lại là 15 tháng Tỷ suất chiết... hợp đồng hoán đổi Vswap= 98,24 – 102,51 = -4,27 triệu $ Định giá Hoán đổi lãi suất Phương pháp 2: Mối liên hệ giữa giá trị hoán đổi với lãi suất kì hạn (FRA) Định giá 1 hợp đồng hoán đổi theo giả định áp dụng lãi suất kỳ hạn như sau:  Tính lãi suất kỳ hạn cho mỗi lãi suất LIBOR  Tính dòng tiền của hoán đổi theo giả định là lãi suất LIBOR bằng với lãi suất kỳ hạn  Xác định giá trị hoán đổi bằng hiện... 12,102% Định giá Hoán đổi lãi suất Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền Thời gian lãi suất lãi suất ròng cố định thả nổi Hệ số chiết khấu PV 0,25 4 5,1 -1,1 0,9753 -1,073 0,75 4 5,522 -1,522 0,9243 -1,407 1,25 4 6,051 -2,051 0,8715 -1,787 => Giá trị hoán đổi: Vswap= -4,27 triệu $ Hợp đồng hoán đổi tiền tệ 1 Hoán đổi tiền tệ Khái niệm: Hoán đổi tiền tệ là việc trao đổi các khoản gốc và lãi của đồng tiền này với... đó Hoán đổi lãi suất KHÁI NiỆM: Hoán đổi lãi suất “plain vanilla” là hoán đổi lãi suất mà một bên đồng ý thực hiện thanh toán theo lãi suất cố định còn bên kia thanh toán theo lãi suất thả nổi Hoán đổi lãi suất VÍ DỤ 1: Xem xét một hoán đổi 3 năm bắt đầu từ 01/03/1998 Trong đó, công ty B đồng ý thanh toán cho công ty A lãi suất 5%/năm trên số vốn danh nghĩa 100 triệu $, và ngược lại công ty A đồng. .. của đồng tiền này với khoản gốc và lãi của một đồng tiền khác Giá trị gốc của HĐ được trao đổi lúc bắt đầu và khi kết thúc HĐ Các loại hoán đổi tiền tệ khác  Fixed-for-floating currency swap: là HĐ hoán đổi tiền tệ trong đó lãi suất thả nổi của một đồng tiền sẽ được hoán đổi với lãi suất cố định của một đồng tiền khác VD: công ty A tham gia 1 HĐ hoán đổi nhận 3% trên 10tr usd với trả lãi suất libor... trị hợp đồng hoán đổi Định giá Hoán đổi lãi suất Xét trái phiếu lãi suất cố định: k = 0,5 * 100 * 8% = 4 triệu $ Xét trái phiếu lãi suất thả nổi: k* = 0,5 * 100 * 10,2% = 5,1 triệu $ Định giá Hoán đổi lãi suất Thời gian Bfix Bfl Hệ số chiết khấu PV(Bfix) PV(Bfl) 0,25 4 105,1 0,9753 3,901 102,51 0,75 4 0,9243 3,697 1,25 104 0,8715 90,64 Do đó, Bfix= 98, 24 triệu $ Bfl= 102,51 triệu $ Giá trị hợp đồng hoán. .. nghĩa Hoán đổi lãi suất Hoán đổi lãi suất giữa công ty A và công ty B LIBOR Công ty A Công ty B 5% Xét dòng tiền thuần của công ty B: 100*L0*0,5 100*L1*0,5 100*L2*0,5 100*L3*0,5 100*L4*0,5 100*L5*0,5 1/3/1998 1/9/1998 1/3/1999 1/9/1999 1/3/2000 1/9/2000 1/3/2001 100* 5%*0,5 100* 5%*0,5 100* 5%*0,5 100* 5%*0,5 100* 5%*0,5 100* 5%*0,5 Hoán đổi lãi suất Dòng tiền của công ty B khi có sự trao đổi vốn... lãi suất LIBOR bằng với lãi suất kỳ hạn  Xác định giá trị hoán đổi bằng hiện giá những dòng tiền đó Định giá Hoán đổi lãi suất Ví dụ: Giả sử, theo điều kiện của hoán đổi, đơn vị tài chính đồng ý với ngân hàng trả LIBOR 6 tháng và nhận lãi suất 8%/năm trên số vốn danh nghĩa 100 triệu $ Hoán đổi có thời gian còn lại là 15 tháng Tỷ suất chiết khấu liên quan được tính kép liên tục cho kì hạn 3 tháng, 9