Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT.................................................................................i DANH MỤC CÁC BẢNG............................................................................................ iii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ ....................................................................................... iii DANH MỤC CÁC HÌNH ..............................................................................................iv LỜI MỞ ĐẦU .................................................................................................................1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH HỘI NHẬP CỦA VIỆT NAM – HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG..........................................................3 1.1. Tổng quan về các hiệp định thương mại tự do của Việt Nam..................................3 1.2. Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP)...................................................5 1.2.1. Lịch sử phát triển...................................................................................................5 1.2.2. Nội dung chính của hiệp định................................................................................8 1.2.3. Cơ hội và thách thức của Việt Nam khi tham gia hiệp định ..............................10 1.3. Quan hệ kinh tế của Việt Nam với các nước tham gia TPP...................................11 1.3.1. Quan hệ thương mại ............................................................................................11 1.3.2. Đầu tư trực tiếp nước ngoài.................................................................................13 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU SỰ KIỆN VỀ NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG LÊN CỔ PHIẾU NGÀNH DỆT MAY CỦA VIỆT NAM .......................................................................................15 2.1. Phương pháp nghiên cứu sự kiện ...........................................................................15 2.1.1. Tổng quan phương pháp nghiên cứu sự kiện ......................................................15 2.1.2. Tổng quan một số nghiên cứu khác trên thị trường chứng khoán sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện................................................................................................17 2.1.3. Đặc điểm của phương pháp nghiên cứu sự kiện..................................................21 2.1.4. Nghiên cứu sự kiện trong dài hạn........................................................................28 2.1.5. Phương pháp tiếp cận để đo lường những biểu hiện bất thường.........................31 2.1.6. Kiểm tra ý nghĩa cho phương pháp BHAR và phương pháp Jensenalpha ........35 2.2. Áp dụng nghiên cứu sự kiện vào phân tích ảnh hưởng của TPP tới các công ty ngành Dệt May .........................................................................................................................41 2.2.1. Tổng quan ngành Dệt May tại Việt Nam ............................................................41 2.2.2. Chạy mô hình nghiên cứu sự kiện.......................................................................47 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHO NHÀ ĐẦU TƯ VÀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DỆT................................................................................................................56 3.1. Đối với nhà đầu tư ..................................................................................................56 3.2. Đối với doanh nghiệp ngành Dệt may....................................................................61 KẾT LUẬN ...................................................................................................................63 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ......................................................................64 PHỤ LỤC ......................................................................................................................67
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài Quốc tế PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA HIỆP ĐỊNH TPP TỚI CÁC CỔ PHIẾU NGÀNH DỆT MAY BẰNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU SỰ KIỆN Họ tên sinh viên: Trịnh Xuân Đức Mã sinh viên: 1213310018 Khoá: 51 Lớp Anh Người hướng dẫn: TS Dương Thị Hồng Vân Hà Nội, tháng năm 2016 LỜI CẢM ƠN Qua khóa luận này, em xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành sâu sắc tới cô giáo, TS Dương Thị Hồng Vân, người bảo tận tình tạo điều kiện giúp đỡ em, truyền đạt kiến thức kinh nghiệm cho em suốt trình hoàn thành khóa luận Em xin cảm ơn hỗ trợ kiến thức mặt công cụ định lượng mô hình từ thầy Đoàn Quang Hưng, giảng viên khoa đồng gửi lời cảm ơn tới thầy, cô trường Đại học Ngoại thương Hà Nội, đặc biệt thầy, cô Khoa Tài - Ngân hàng người dạy kiến thức quý báu cho em suốt thời gian bốn năm học vừa qua Đồng thời, em xin gửi lời cảm ơn tới cán Thư viện Quốc gia, Thư viện trường Đại học Ngoại thương, giúp đỡ em trình thu thập tài liệu cho khóa luận Do trình độ người viết hạn chế khuôn khổ thời gian nghiên cứu có hạn, khóa luận tránh khỏi có thiếu sót Em mong nhật cảm thông ý kiến đóng góp từ thầy, cô để khóa luận hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng 05 năm 2016 Sinh viên Trịnh Xuân Đức MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG iii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ iii DANH MỤC CÁC HÌNH iv LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH HỘI NHẬP CỦA VIỆT NAM – HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG 1.1 Tổng quan hiệp định thương mại tự Việt Nam 1.2 Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) 1.2.1 Lịch sử phát triển 1.2.2 Nội dung hiệp định 1.2.3 Cơ hội thách thức Việt Nam tham gia hiệp định 10 1.3 Quan hệ kinh tế Việt Nam với nước tham gia TPP 11 1.3.1 Quan hệ thương mại 11 1.3.2 Đầu tư trực tiếp nước 13 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU SỰ KIỆN VỀ NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG LÊN CỔ PHIẾU NGÀNH DỆT MAY CỦA VIỆT NAM 15 2.1 Phương pháp nghiên cứu kiện 15 2.1.1 Tổng quan phương pháp nghiên cứu kiện 15 2.1.2 Tổng quan số nghiên cứu khác thị trường chứng khoán sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện 17 2.1.3 Đặc điểm phương pháp nghiên cứu kiện 21 2.1.4 Nghiên cứu kiện dài hạn 28 2.1.5 Phương pháp tiếp cận để đo lường biểu bất thường 31 2.1.6 Kiểm tra ý nghĩa cho phương pháp BHAR phương pháp Jensen-alpha 35 2.2 Áp dụng nghiên cứu kiện vào phân tích ảnh hưởng TPP tới công ty ngành Dệt May 41 2.2.1 Tổng quan ngành Dệt May Việt Nam 41 2.2.2 Chạy mô hình nghiên cứu kiện .47 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHO NHÀ ĐẦU TƯ VÀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DỆT 56 3.1 Đối với nhà đầu tư 56 3.2 Đối với doanh nghiệp ngành Dệt may 61 KẾT LUẬN 63 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 PHỤ LỤC 67 i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Danh mục viết tắt tiếng Anh Chữ viết tắt Giải nghĩa tiếng Anh Giải nghĩa tiếng Việt Abnormal Return Lợi nhuận bất thường ASEAN Economic Community Cộng đồng Kinh tế ASEAN ASEAN Association of Southeast Asian Nations Hiệp hội nước Đông Nam Á BHAR Buy and Hold Abnormal Return AR AEC Lợi nhuận bất thường mua giữ CAR Cumulative Abnormal Return Lợi nhuận bất thường tích luỹ CMT Cut - Make – Trim Sản xuất EU-Vietnam Free Trade Agreement Hiệp định thương mại tự Việt Nam - EU Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước Free On Board Miễn trách nhiệm Trên Boong tàu nơi (Trong sản xuất ngành dệt nghĩa hiểu doanh nghiệp chủ động tham gia vào trình sản xuất, từ việc mua nguyên liệu đến cho sản phẩm cuối cùng) Free Trade Agreement(s) (Các) Thoả thuận tự thương mại GSO General statistics office Tổng cục thống kê GDP Gross Domestic Product Tổng thu nhập quốc nội ODM Original Design Manufacturing Sản xuất trọn gói kèm thiết kế OEM Original Equipment Manufacturing Quá trình sản xuất từ việc mua nguyên liệu đến cho sản phẩm cuối RCA Revealed Comparative Advantage Lợi so sánh hữu SEO Seasoned Equity Offering Phát hành thêm cổ phần EVFTA FDI FOB FTA(s) ii SOE State-Owned Enterprise Doanh nghiệp nhà nước TPP Trans-Pacific Partnership Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương TPSEP Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement Hiệp định Đối tác Kinh tế Chiến lược Xuyên Thái Bình Dương VITAS Vietnam Textile & Apparel Association Hiệp hội dệt may Việt Nam WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại giới Danh mục viết tắt tiếng Việt Chữ viết tắt Giải thích tiếng Việt DNNN Doanh nghiệp nhà nước SHTT Sở hữu trí tuệ TCTK Tổng cục thống kê iii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Các Hiệp định Thương mại tự Việt Nam ký kết đến hết 2015 .4 Bảng 1.2 Các vòng đàm phán thức TPP đến tháng 08 năm 2013 Bảng 1.3 Các phiên họp P12 từ sau 19 vòng đàm phán thức Bảng 2.1 Thống kê nghiên cứu kiện theo năm giai đoạn 1974 - 2000 19 Bảng 2.2 Các số 08 công ty ngành dệt may niêm yết sàn chứng khoán 45 Bảng 2.3 Kết kiểm định cho thấy có lợi suất lợi nhuận biến động xung quanh số mốc kiện đàm phán TPP 51 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hóa cán cân thương mại giai đoạn 2006-2015 Biểu đồ 2.1 Nhập hàng dệt may Mỹ từ số nước tháng đầu năm 2015 43 Biểu đồ 2.2 Tỷ lệ Kim ngạch xuất ngành dệt may sang thị trường quốc tế tháng đầu năm 2015 .43 Biểu đồ 2.3 Tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận vốn hoá thị trường ngành dệt may .44 Biểu đồ 2.4 Doanh thu doanh nghiệp ngành dệt may niêm yết sàn chứng khoán giai đoạn 2010 - 2015 46 Biểu đồ 2.5 Giá trị lợi nhuận dự kiến (predicted_return) ước lượng mã cổ phiếu EVE 48 Biểu đồ 2.6 Giá trị lợi nhuận ước lượng năm mã cổ phiếu với lợi nhuận thị trường 48 Biểu đồ 2.7 Lợi nhuận bất thường (abnormal_return) ước lượng lợi nhận bất thường tích luỹ (cumulative_abnormal_return) năm mã cổ phiếu ngành dệt sàn HOSE .50 Biểu đồ 2.8 Giá trị T thống kê tính cho năm mã chứng khoán 54 iv Biểu đồ 3.1 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu EVE giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 57 Biểu đồ 3.2 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu TCM giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 59 Biểu đồ 3.3 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu GIL giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 61 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 Đầu tư trực tiếp nước vào Việt Nam 13 Hình 2.1 Tỷ lệ Kim ngạch xuất ngành dệt may sang thị trường quốc tế tháng đầu năm 2015 .42 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) coi hiệp định tiêu biểu Hiệp định thương mại tự (FTA) hệ mới, hiệp định kỷ 21 Đến nay, với tham gia 12 nước, hiệp định đàm phán xong ký kết vào ngày 26 tháng 02 năm 2016 Về phạm vi, TPP mở rộng hơn, không bao gồm vấn đề thương mại (hàng hóa, dịch vụ, sở hữu trí tuệ) mà vấn đề phi thương mại (môi trường, lao động,…), không vấn đề biên giới (thuế quan, hàng rào kỹ thuật,…) mà vấn đề bên biên giới (doanh nghiệp nhà nước, công đoàn,…) Về mức độ cam kết, TPP có mức độ tự hóa thương mại mạnh mẽ, đảm bảo chế thị trường toàn diện thông qua việc cắt giảm phần lớn số dòng thuế nhập thương mại hàng hóa Về tính chất, TPP hiệp định mở, hướng tới hình thành Khu vực thương mại tự châu Á – Thái Bình Dương có tính thực thi cao, chí cho phép nhà đầu tư kiện Nhà nước chế tòa án trọng tài quốc tế Với đặc điểm đó, Hiệp định TPP tạo khu vực thương mại tự cạnh tranh, chiếm đến 40% dân số giới 50% GDP toàn cầu Tham gia vào hiệp định vậy, hội thách thức quốc gia Ngành dệt may ngành nghề chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ việc Việt Nam gia nhập TPP, thế, tìm hiểu TPP nói chung ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán giúp nhà đầu tư đánh giá tốt mức độ ảnh hưởng TPP từ đưa định đầu tư đắn cho tình hình tới, đặc biệt chắn có nhiều biến động TPP thức có hiệu lực Thêm vào đó, viết dụng phương pháp phân tích kiện – phương pháp phân tích xuất lâu giới xong phương pháp chưa phổ biến Việt Nam nghiên cứu công bố tạp chí uy tín có sử dụng đến phương pháp Việc nghiên cứu giúp cá nhân sinh viên thực đề tài tìm hiểu giới thiệu phát triển phương pháp áp dụng cho Việt Nam Dệt may đánh giá ngành chịu tác động sâu sắc hiệp định kỷ Chính thế, việc tìm hiểu TPP đánh giá tác động Hiệp định việc vô quan trọng, giúp nhà đầu tư doanh nghiệp chuẩn bị tốt từ sớm đưa định đắn Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Mục đích: Giới thiệu thông tin “hiệp định kỷ” - TPP phương pháp nghiên cứu kiện phân tích ảnh hưởng kiện tới lợi nhuận nhà đầu tư thị trường chứng khoán Nhiệm vụ: Phân tích tác động TPP mặt vĩ mô sử dụng phương pháp nghiên kiện tìm ảnh hưởng thông tin kiện TPP tới giá chứng khoán ngành dệt may, từ đưa nhận xét chung TPP đưa phân tích nguyên nhân dẫn đến kết mô hình dựa vào đưa đề xuất cho nhà đầu tư doanh nghiệp ngành Dệt may Phương pháp nghiên cứu Phương pháp chủ yếu sử dụng đề tài phương pháp nghiên cứu kiện (ngắn hạn), từ đưa kết luận làm sở cho việc nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Khóa luận tập trung vào nghiên cứu sở lý luận phương pháp Nghiên cứu kiện (Event Study), sau đánh giá ảnh hưởng TPP tới doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE ngành dệt may phương pháp Bố cục khóa luận Bên cạnh phần khóa luận Mục luc, Lời mở đầu, Kết Luận, Tài liệu tham khảo, Phụ lục, Các danh mục viết tắt, bảng biểu, khóa luận tốt nghiệp gồm chương: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH HỘI NHẬP CỦA VIỆT NAM – HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU SỰ KIỆN VỀ NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA HIỆP ĐỊNH ĐỐI TÁC XUYÊN THÁI BÌNH DƯƠNG LÊN CỔ PHIẾU NGÀNH DỆT MAY CỦA VIỆT NAM CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHO NHÀ ĐẦU TƯ VÀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DỆT 56 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHO NHÀ ĐẦU TƯ VÀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DỆT 3.1 Đối với nhà đầu tư Từ ưu lớn TPP phân tích chương 1, thấy chắn TPP có tác động vô mạnh mẽ đến cổ phiếu ngành dệt may nói riêng toàn kinh tế Việt Nam nói chung Chính điều cần phải lưu tâm từ phía nhà đầu tư, đặc biệt cổ phiếu ngành dệt may Trong kết chạy mô hình Chương 2, cần có lưu ý khoảng thời gian từ năm 2010 đến 2013, Hiệp định TPP đàm phán gần bí mật, tất thông tin đàm phán gần không tiết lộ Chính lẽ đó, thông tin TPP gần chưa có ảnh hưởng đến thị trường Từ kết chạy mô hình dễ dàng thấy tác động gia đoạn không thống nhất, có tác động tiêu cực lẫn tích cực Hơn nữa, giai đoạn 2010 – 2013 thị trường chứng khoán Việt Nam trình hồi phục sau khủng hoảng, thị trường chịu tác động nhiều yếu tố nên nhìn chung chưa có xu hướng tác động rõ rệt đến từ TPP Dựa vào kết chạy mô hình, nhà đầu tư có số mã cổ phiếu đáng lưu tâm sau: Mã cổ phiếu EVE: Trước hết thông tin chung công ty Everpia, khởi đầu công ty chuyên sản xuất nguyên liệu cho công ty may xuất Sau 20 năm hoạt động, Everpia Việt Nam xây dựng thương hiệu hệ thống phân phối riêng hai ngành hàng là: chăn, ga, gối, đệm Trong nhiều năm qua, Everpia Việt Nam trì vị trí dẫn đầu thị phần hai ngành hàng với tỷ trọng 21% 25%4 Chính thế, doanh thu EVE chủ yếu đến từ thị trường nội địa TPP thức có hiệu lực, EVE có lợi lớn từ việc kinh doanh bổng quy tắc “từ sợi trở đi” thúc đẩy doanh nghiệp khác muốn xuất Nguồn báo cáo thường niên Công ty Cổ phần Everpia năm 2015 57 thị trường nước TPP tập trung tìm kiếm nguồn nguyên liệu nước TPP dĩ nhiên đặc biệt tìm kiếm nhà cung cấp nước Doanh thu EVE năm tài 2015 theo báo cáo thường niên lên đến 883,4 tỷ VNĐ, doanh thu cao kể từ công ty thành lập Lợi nhuận sau thuế lên tới 113,5 tỷ VNĐ vượt 19,5% so với kế hoạch công ty Xét tổng thể EVE cổ phiếu tốt để đầu tư Đây thông tin vô tích cực với mã cổ phiếu Biểu đồ 3.1 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu EVE giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 45 1200000 40 1000000 35 30 800000 25 600000 20 15 400000 10 200000 0 Khối lượng Giá đóng cửa Nguồn: Tổng hợp từ http://vndirect.com.vn Từ kết chạy mô hình dễ dàng nhận thấy EVE gần có chịu tác động tích cực thông tin TPP: lợi nhuận tích luỹ bất thường tăng lên vào ngày 20/05/2014 có ý nghĩa thống kê (Bảng 2.3) Điều dễ dàng nhìn thấy nhìn vào Biểu đồ 3.1 phía trên, kể từ cuối năm 2015 đầu năm 2016 EVE có khối lượng giao dịch lớn nhiều so với trước Giá tăng lên kỳ vọng nhà đầu tư Thêm thông tin mã cổ phiếu kể từ ngày 03/02/2016 trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) cho phép điều chỉnh tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước EVE từ 49% lên 100% - EVE doanh nghiệp thứ sau SSI nới room từ 58 49% lên 100% Sau thông tin này, ngày 04/02/2016 khối ngoại mua ròng 1,28 triệu cổ phiếu tăng tỷ lệ nắm giữ khối ngoại từ 49% lên 53,89% Với thông tin trên, cổ phiếu EVE cổ phiếu đáng quan tâm cho nhà đầu tư đặc biệt dài hạn, TPP thức có hiệu lực thuế suất cho nước TPP dần trở Tuy nhiên cần lưu ý, EVE chủ yếu doanh thu đến từ thị trường nội địa chưa hoàn toàn chủ động nguyên liệu nên vừa tiềm mở rộng thị trường TPP vừa thách thức Nên xem xét kỹ yếu tố công ty thời gian tới Mã cổ phiếu TCM: Thành lập từ năm 1967, tiền thân Hãng Tái Thành Kỹ Nghệ Dệt, Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công với mã cổ phiếu TCM bật doanh nghiệp có vốn cổ phần lớn ngành dệt may doanh nghiệp đáp ứng nguyên tắc “từ sợi trở đi” TPP chủ động nguồn nguyên liệu cho Tháng năm 2015, công ty tạp chí Forbes bình chọn đơn vị Dệt may nằm danh sách “Top 50 công ty niêm yết tốt Việt Nam” năm 2015 Với thị trường xuất chủ yếu công ty thị trường Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc TPP hội đầy hứa hẹn với TCM để tăng cường doanh thu từ thị trường 59 Biểu đồ 3.2 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu TCM giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 45 2500000 40 2000000 35 30 1500000 25 20 1000000 15 10 500000 0 Khối lượng Giá đóng cửa Nguồn: Tổng hợp từ http://vndirect.com.vn Khác với EVE, TCM cổ phiếu nhà đầu tư ý từ lâu, khối lượng giao dịch Biểu đồ 3.2 chưa nhìn tổng quan dễ dàng tác động thông tin từ kiện TPP biểu đồ EVE Theo kết chạy mô hình, TCM doanh nghiệp có thay đổi lợi nhuận bất nhiều với 04 lần (Bảng 2.3) Cũng nói TCM cổ phiếu chịu tác động mạnh mẽ mã cổ phiếu ngành Dệt Nguyên nhân trình bày tiềm khả đáp ứng nhu cầu TPP từ phía doanh nghiệp Tuy nhiên giá cổ phiếu đà giảm, nguyên nhân kết kinh doanh quý I năm 2016 doanh nghiệp thấp so với kỳ năm ngoái (Lợi nhuận sau thuế Quý I năm 2016: 22.242.984 VNĐ Quý I năm 2015 33.366.551, giảm 33,37%; nguyên nhân giảm sút chi phí quản lý chi phí bán hàng tăng xấp xỉ 30% lợi nhuận bán hàng gần không tăng so với quý trước) Với thông tin trên, TCM cổ phiếu đáng lưu ý thời gian tới Sẽ cần theo dõi thêm hoạt động công ty để đưa định đầu tư xong 60 khẳng định chắn TCM doanh nghiệp Việt Nam có lợi tham gia TPP Mã cổ phiếu GIL: Tiền thân Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Công ty Cung ứng hàng xuất quận Bình Thạnh thành lập từ năm 1982 So với doanh nghiệp Việt Nam, GIL đơn vị hàng đầu sản xuất xuất (FOB) balo túi xách Ngoài công ty kinh doanh lĩnh vực thuỷ sản – lĩnh vực hưởng lội lớn từ TPP GIL biến động lớn rõ ràng EVE hay TCM đánh giá cao lực nhà quản trị công ty lèo lái doanh nghiệp qua nhiều khó khăn, giúp cho công ty liên tục tăng trưởng suốt giai đoạn 2010-2015 Năm 2015 lợi nhuận sau thuế GIL tăng 42,56% từ 48,058,887 VNĐ năm 2014 lên 68,514,110 năm 2015 lớn nhiều trung bình ngành dệt mức 21,6% Giá cổ phiếu GIL từ tăng đặn qua thời gian (Biểu đồ 3.3) Kết phân tích định lượng cho thấy GIL chịu ảnh hưởng từ thông tin TPP với xuất lên tới 04 lần tương tự TCM Chắc chắn với tình hình kinh doanh nay, GIL tiếp tục kỳ vọng tiến xa hội thị trường mở 61 Biểu đồ 3.3 Lịch sử giá khối lượng giao dịch mã cổ phiếu GIL giai đoạn tháng 04 năm 2015 đến tháng 03 năm 2016 40 400000 35 350000 30 300000 25 250000 20 200000 15 150000 10 100000 50000 0 Khối lượng Giá đóng cửa Nguồn: Tổng hợp từ http://vndirect.com.vn Tóm lại, cổ phiếu ngành dệt may chịu ảnh hưởng định từ phía thông tin TPP, cổ phiếu đáng lưu tâm tới nhà đầu tư Nên xem xét kỹ hoạt động doanh nghiệp tương lai để có chiến thuật đầu tư hiệu 3.2 Đối với doanh nghiệp ngành Dệt may Với doanh nghiệp ngành Dệt may nói riêng với nước ta nói chung, tác động TPP tới thân doanh nghiệp vô lớn Đây vừa hội vừa thách thức doanh nghiệp nước, đặc biệt doanh nghiệp ngành dệt may – ngành chịu ảnh hưởng sâu sắc từ hiệp định Các doanh nghiệp ngành Dệt nước ta đa phần chưa đáp ứng yêu cầu thiết yếu hiệp định TPP, điều khoản “từ sợi trở đi” Trong tất doanh nghiệp, có TCM chủ động tất khâu này, doanh nghiệp lại chưa chủ động vấn đề nhập nguồn nguyên liệu từ nước hàng xóm Trung Quốc – nước TPP Chính vậy, không nhằm tăng cường chuẩn bị yêu cầu cho TPP mà phát triển lâu dài bền vững, 62 doanh nghiệp nên dần quan tâm tới phát triển toàn diện để tăng cường công đoạn đem lại nhiều giá trị gia tăng đồng thời đáp ứng yêu cầu TPP từ mở thị trường tiêu thụ khổng lồ cho ngành dệt may Một khía cạnh ngành dệt may Việt Nam cần phải dần chuyển đổi từ sản xuất đơn CMT, FOB (OEM) sang ODM – hình thức đem lại giá trị gia tăng cao cho doanh nghiệp Chắc chắn TPP đem lại tác động lớn vừa thuận lợi áp lực để doanh nghiệp ngành dệt chuyển Các doanh nghiệp cần nhìn nhận thân xác định chiến lược thật tốt để chuẩn bị bắt đầu vào sân chơi giới, sân chơi vô lớn với tiềm chờ đợi 63 KẾT LUẬN TPP nói riêng FTAs nói chung giúp Việt Nam bước sâu thêm vào hội nhập kinh tế giới Cùng với luật chơi mới, Việt Nam cần đổi thân để hoà nhập với sân chơi đầy hứa hẹn Hiệp định TPP có tác động vô to lớn tới giá chứng khoán ngành dệt may, thế, nhà đầu tư nên đặc biệt quan tâm đến cổ phiếu ngành kịp thời đưa chiến lược đầu tư cho riêng Các doanh nghiệp ngành Dệt may nước cần cố gắng việc thay đổi cấu hình thức sản xuất, gia công để trụ vững phát triển tương lai TPP thức hoàn thành Đây vừa thách thức vừa mang lại nhiều hội lớn cho việc mở rộng thị trường dệt may Việt Nam giới Do vấn đề nghiên cứu phức tạp với lượng kiến thức hạn chế, kinh nghiệm thực tế lĩnh vực em nhiều hạn hẹp nên khóa luận tốt nghiệp không tránh khỏi thiếu sót Trong tương lai, quan tâm xây dựng đề tài, em mong muốn mở rộng nhiều ngành nghề khác, với mô hình có cải tiến hoàn thiện để đánh giá cách chi tiết ngành nghề Vì vậy, em mong đóng góp ý kiến thầy, cô để hoàn thiện khóa luận 64 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tham khảo tiếng Việt (Sách, báo công trình nghiên cứu) GS, TS Hoàng Văn Châu, 2014, Hiệp định đối tác xuyên thái bình dương - TPP vấn đề tham gia Việt Nam, Nhà xuất Bách khoa – Hà Nội Nguyễn Quang Dong, 2012, Giáo trình Kinh tế lượng, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội TS Nguyễn Đức Thành TS Nguyễn Thị Thu Hằng, Tác động TPP AEC lên kinh tế Việt Nam khía cạnh vĩ mô trường hợp ngành chăn nuôi, Nhà xuất Thế giới II Tài liệu tham khảo tiếng Anh (Sách, báo công trình nghiên cứu) Prof Woochan Kim, 2011, Event Study using STATA, Princeton University Mark Youhan Chen, 2014, I Just Did 400 Million Event Studies” – A Study of Market Model Robustness and Deterioration in Times of Crisis, từ SSRN-id2534446 S.P Kothari and Jerold B Warner, 2004, The Econometrics of Event Studies từ SSRN-id608601 Peter A Petri and Michael G Plumme, 2016, The Economic Effects of the TransPacific Partnership: New Estimates, từ SSRN-id2723413 Meredith Kolsky Lewis, 2013, The TPP and the RCEP (ASEAN + 6) as Potential Paths Toward Deeper Asian Economic Integration từ SSRN-id2385517 Evelyn S Devadason, 2012, The Trans-Pacific Partnership (TPP): The Chinese Perspective, từ SSRN-id2101839 Brown, S., and J Warner, 1980, Measuring security price performance, Journal of Financial Economics 8: tr.205-258 III Tài liệu tham khảo Internet Báo Công thương (thuộc Bộ Công thương), 2015, Năm 2015, giải ngân vốn FDI đạt mức kỷ lục, truy cập ngày 20 tháng 02 năm 2016 từ http://baocongthuong.com.vn/nam2015-giai-ngan-von-fdi-dat-muc-ky-luc.html BBC News, 2015, Trans-Pacific free trade deal agreed creating vast partnership, truy cập ngày 05 tháng 12 năm 2015 từ http://www.bbc.com/news/business-34444799 65 Bộ công thương Việt Nam, 2012, Việt Nam EU thức khởi động đàm phán Hiệp định Thương mại tự song phương, truy cập ngày 20 tháng 12 năm 2015 từ http://www.moit.gov.vn/vn/tin-tuc/511/viet-nam-va-eu-chinh-thuc-khoi-dong-damphan-hiep-dinh-thuong-mai-tu-do-song-phuong.aspx Bộ kế hoạch đầu tư – trang thông tin điện tử đầu tư nước ngoài, 2016, Việt Nam thu hút 24,1 tỷ USD vốn đầu tư trực tiếp nước năm 2015, truy cập ngày 20 tháng 03 năm 2016 từ http://fia.mpi.gov.vn/tinbai/4310/Viet-Nam-thu-hut-24-1-ty-USD-vondau-tu-truc-tiep-nuoc-ngoai-nam-2015 Bộ kế hoạch đầu tư – trang thông tin điện tử đầu tư nước ngoài, Tình hình đầu tư nước 12 tháng năm 2015, truy cập ngày 20 tháng 01 năm 2016 từ http://fia.mpi.gov.vn/tinbai/4220/Tinh-hinh-dau-tu-nuoc-ngoai-12-thang-nam-2015 Bộ Ngoại giao Việt Nam, Giới thiệu chung Hiệp định TPP, truy cập ngày 17 tháng 12 năm 2015 từ http://www.mofahcm.gov.vn/vi/mofa/nr091019080134/ nr091019083649/ns110923115344 Công ty cổ phần chứng khoán FPT, Doanh nghiệp niêm yết dệt may – giầy da: Ai mạnh, yếu đua hội nhập?, truy cập ngày 15 tháng 12 năm 2015 từ http://www.fpts.com.vn/VN/Tin-tuc/Trong-nuoc/Thi-truong/2015/08/3BA1DF79_ doanh-nghiep-niem-yet-det-may-8211-giay-da-ai-manh-ai-yeu-trong-cuoc-dua-hoinhap/ Diễn Đàn Doanh Nghiệp, 2016, Hiệp định TPP, EVFTA sau gì?, truy cập ngày 03 tháng 03 năm 2016 từ http://enternews.vn/hiep-dinh-tpp-evfta-va-sau-lagi.html Đặng Quỳnh, 2016, Hiệp định thương mại tự Việt Nam - EU (EVFTA): Liệu có đạt kỳ vọng doanh nghiệp?, truy cập ngày 25 tháng 04 năm 2016 từ http://truonghaiquan.edu.vn/vi/tin-tuc-noi-bat.nd19/hiep-dinh-thuong-mai-tu-do-vietnam -eu-evfta-lieu-co-dat-duoc-ky-vong-cua-doanh-nghiep.i902.html 10 Global Affairs Canada, 2016, Trans-Pacific Partnership (TPP) - Chronology of events and key milestones, truy cập ngày 15 tháng 03 năm 2016 từ http://www.international.gc.ca/trade-agreements-accords-commerciaux/agr-acc/tppptp/rounds-series.aspx?lang=en 66 11 Handley, Paul, 2015, 12 Pacific countries seal huge free trade deal, truy cập ngày 07 tháng 12 năm 2015 từ http://news.yahoo.com/12-pacific-countries-seal-huge-freetrade-deal-130306553.html 12 Nhật Bình, 2016, Việt Nam thức ký TPP, truy cập ngày 15 tháng 03 năm 2016 từ http://vneconomy.vn/thoi-su/viet-nam-chinh-thuc-ky-tpp-2016020409061277.htm 13 Princeton University Online Library, 2008, Event Studies with Stata, truy cập ngày 15 tháng 03 năm 2016 từ http://dss.princeton.edu/online_help/stats_packages/stata/ eventstudydataprep.html 14 Tổng cục hải quan Việt Nam, 2016, Tình hình xuất khẩu, nhập hàng hóa Việt Nam tháng 12 năm 2015, truy cập ngày 20 tháng 03 năm 2016 http://www.customs.gov.vn/Lists/ThongKeHaiQuan/ViewDetails.aspx?ID=914&Cate gory=Ph%C3%A2n%20t%C3%ADch%20%C4%91%E1%BB%8Bnh%20k%E1%BB %B3&Group=Ph%C3%A2n%20t%C3%ADch 15 Tổng cục thuế Việt Nam, 2016, Kim ngạch xuất nhập năm 2015 đạt 327,76 tỷ USD, truy cập ngày 20 tháng 03 năm 2016 từ http://www.gdt.gov.vn/wps/wcm/ connect/gdt+content/sa_gdt/sa_news/sa_news_economy/2016-01/e1ff0664-cbb7-4f0e992e-56cbd0847a13t 16 Thời báo ngân hàng, 2015, Năm 2015, vốn FDI đăng ký tăng 12,5%, vốn giải ngân tăng 17,4%, truy cập ngày 20 tháng 02 năm 2016 từ http://thoibaonganhang.vn/nam2015-von-fdi-dang-ky-tang-125-von-giai-ngan-tang-174-43551.html 17 Trung tâm WTO, 2015, EVFTA thách thức với Việt Nam thiết lập vận hành thiết chế bảo đảm thực thi cam kết hiệu quả, truy cập ngày 25 tháng 04 năm 2016 từ http://www.trungtamwto.vn/vn-eu-fta/evfta-va-nhung-thach-thuc-voiviet-nam-trong-thiet-lap-va-van-hanh-cac-thiet-che-bao-dam 18 Trung tâm WTO, Lịch sử hình thành diễn biến đàm phán TPP, truy cập ngày 17 tháng 12 năm 2015 từ http://www.trungtamwto.vn/trang/lich-su-hinh-thanh-va-dienbien-dam-phan-tpp 19 Website công ty Chứng khoán Bảo Việt, 2016, Báo cáo tài tổng hợp, truy cập ngày 29 tháng 03 năm 2016 từ http://www.bvsc.com.vn/FinancialStatements.aspx? SymbolList=EVE,GIL,GMC,KMR,NPS,TCM,TET,TNG&Symbol=TNG 67 PHỤ LỤC Phụ lục Giá trị T-test cho mã cổ phiếu company_id EVE EVE event_date 01-04-11 24-06-11 cumulative_abnormal_return 0,049319386 0,018383203 EVE 15-09-11 -0,143912122 EVE EVE 09-09-11 09-03-12 -0,139419109 0,069450259 EVE EVE EVE 18-05-12 10-07-12 12-12-12 -0,303370893 0,002729998 0,046118207 EVE 13-03-13 -0,075467266 EVE 24-05-13 -0,155266643 EVE EVE EVE 24-07-13 30-08-13 06-11-13 -0,055416934 0,008706715 0,250022203 EVE EVE EVE 21-02-14 20-05-14 24-10-14 -0,003686721 0,263152868 0,040033251 EVE EVE 10-11-14 12-12-14 -0,004993354 0,097079419 EVE EVE EVE GIL 28-05-15 05-10-15 04-02-16 18-06-10 -0,016497541 -0,064607069 0,053907849 0,042298883 GIL GIL 08-10-10 10-12-10 -0,010320353 0,043656625 GIL GIL GIL GIL GIL 18-02-11 01-04-11 24-06-11 15-09-11 09-09-11 -0,108819701 0,045651995 0,033552833 0,002622407 0,066320725 GIL 09-03-12 -0,047083762 GIL GIL 18-05-12 10-07-12 -0,096944787 0,015739737 GIL GIL GIL 12-12-12 13-03-13 24-05-13 -0,093068451 0,172595665 -0,064710468 test 0,721637964 0,420490205 1,205291033 1,583063841 0,677671075 1,581335783 0,027107399 0,913663983 0,701634884 1,646645784 0,616833985 0,075729094 3,259706736 0,058143143 3,323307514 0,376896083 0,048102923 1,142397046 0,241761148 -0,56424886 0,489203453 1,650223255 0,122001365 0,700897634 2,636157274 2,26392889 1,201896429 0,045737915 1,133563876 0,668587506 1,704781413 0,230701625 1,001615763 2,358191252 -0,88520354 68 GIL 24-07-13 -0,069984958 GIL 30-08-13 -0,149273232 GIL GIL GIL GIL GIL GIL GIL GIL 06-11-13 21-02-14 20-05-14 24-10-14 10-11-14 12-12-14 28-05-15 05-10-15 -0,05737298 -0,043358482 0,117686786 0,025332708 0,02523496 0,004807733 0,163720965 0,060413554 GIL GMC GMC GMC 04-02-16 18-06-10 08-10-10 10-12-10 -0,004965161 0,044833548 0,057325009 0,047006324 GMC 18-02-11 -0,075889885 GMC 01-04-11 -0,0053959 GMC 24-06-11 -0,005634378 GMC GMC 15-09-11 09-09-11 -0,14499107 0,060038768 GMC 09-03-12 -0,085402541 GMC GMC GMC 18-05-12 10-07-12 12-12-12 -0,089179046 0,061599437 0,030198585 GMC 13-03-13 -0,025336422 GMC GMC GMC GMC GMC GMC GMC GMC 24-05-13 24-07-13 30-08-13 06-11-13 21-02-14 20-05-14 24-10-14 10-11-14 -0,07184267 0,033915102 -0,016457805 0,017777067 0,006146472 0,075562276 0,094207786 0,024940884 GMC GMC GMC GMC HAG HAG HAG 12-12-14 28-05-15 05-10-15 04-02-16 18-06-10 08-10-10 10-12-10 -0,031745255 0,071716003 0,036675598 0,023789652 0,03594242 0,108368814 0,014190698 HAG 18-02-11 -0,150380239 HAG 01-04-11 -0,058005691 HAG 24-06-11 -0,039427798 1,372863173 1,037696958 0,524023235 -0,32636404 0,958615601 0,499578565 0,611891031 0,067072451 2,215104818 1,004020214 0,206835777 0,80689019 1,064267993 0,477028042 1,506786823 0,139161482 0,106985435 1,354778528 0,760789752 1,368593812 1,068217516 3,296422243 0,707300484 0,563945889 3,096959591 0,489444792 -0,15111053 0,160309628 0,085017167 0,889642894 1,619864702 0,778059244 0,707974672 1,994907975 0,588801563 0,522280514 0,899690211 4,986808777 0,357405305 2,846213579 2,531388521 0,445967853 69 HAG 15-09-11 0,003456607 HAG HAG 09-09-11 09-03-12 -0,08064767 0,107661501 HAG HAG HAG HAG HAG 18-05-12 10-07-12 12-12-12 13-03-13 24-05-13 -0,15806596 0,072993346 0,126636371 0,002873371 0,023444783 HAG 24-07-13 -0,104702085 HAG HAG HAG HAG 30-08-13 06-11-13 21-02-14 20-05-14 -0,008972602 0,006923714 0,074711502 0,272855163 HAG HAG 24-10-14 10-11-14 -0,018826921 0,056784764 HAG HAG HAG 12-12-14 28-05-15 05-10-15 -0,085817687 0,023437016 0,035785746 HAG KMR KMR KMR 04-02-16 18-06-10 08-10-10 10-12-10 -0,058545876 0,014732472 0,023613814 0,170174301 KMR KMR KMR KMR KMR KMR 18-02-11 01-04-11 24-06-11 15-09-11 09-09-11 09-03-12 -0,050465193 0,032071248 0,071340226 0,045657124 0,053739067 0,118758023 KMR 18-05-12 -0,073714525 KMR KMR KMR KMR KMR KMR KMR KMR KMR 10-07-12 12-12-12 13-03-13 24-05-13 24-07-13 30-08-13 06-11-13 21-02-14 20-05-14 -0,057214037 0,107544824 0,024866374 0,053392842 0,046737686 -0,049260736 0,120102137 -0,082383543 0,679312766 KMR KMR KMR KMR KMR KMR TCM TCM 24-10-14 10-11-14 12-12-14 28-05-15 05-10-15 04-02-16 18-06-10 08-10-10 -0,078015506 0,036408242 0,02353001 0,214176893 0,09077844 0,062059127 0,010509582 0,029622344 0,035181146 1,265792608 0,946994305 1,801380754 2,552438498 3,22170186 0,057291076 0,296435028 3,326628685 0,064853787 0,338362068 0,98716855 2,929796457 0,430936188 1,508522034 1,546311617 0,887831151 1,257331014 0,822055697 0,251650929 0,588255763 1,493620753 0,588618934 1,097468138 0,776150823 0,490613103 0,626223147 1,425766587 0,834767103 0,847567797 1,261747599 0,276570082 0,709785521 0,682228744 -0,59679693 1,421015143 -0,92679435 6,581768036 0,876092851 0,583111823 0,251376331 1,895514131 0,958844066 0,659123778 0,140590891 0,573698759 70 TCM 10-12-10 0,184753954 TCM TCM 18-02-11 01-04-11 -0,177072793 0,015433899 TCM TCM TCM TCM 24-06-11 15-09-11 09-09-11 09-03-12 -0,073690094 0,010548936 0,005633797 0,075500719 TCM TCM TCM TCM TCM TCM 18-05-12 10-07-12 12-12-12 13-03-13 24-05-13 24-07-13 -0,278871745 0,022101954 0,010565294 0,023311907 0,123109877 -0,234451458 TCM 30-08-13 -0,12443956 TCM TCM TCM 06-11-13 21-02-14 20-05-14 -0,011760301 0,009060593 0,093945652 TCM 24-10-14 -0,077108204 TCM 10-11-14 -0,015044572 TCM TCM TCM 12-12-14 28-05-15 05-10-15 -0,036404252 0,135293722 0,00362801 TCM 04-02-16 -0,003283909 1,863189459 2,991823673 0,699787915 0,936631441 0,182557002 0,083966821 1,028636694 3,128307104 0,251776934 0,094772242 0,711086988 1,960856915 -3,25171113 1,659979939 0,329297155 0,092915975 0,700235903 1,680733562 0,373526275 0,634914577 1,605219841 0,053751972 0,081299454