809 Chng 30 PHN TCH CC BO CO TI CHNH (ANALYSIS OF FINANCIAL STATEMENTS) i tung chng: L Cỏc ngun thụng tin v cụng ty (Sources o f information about companies) Mc tiờu ca vic phn tớch cỏc bỏo co ti chnh (Objectives o f financial statements analysis) Hn ch ca cỏc bỏo cỏo ti chnh (Limitation of financial statement) Phõn tớch cỏc b phn ca mt doanh nghip s dng phõn tớch xu hng v cỏc k thut khỏc (Analyze the components o f a company using trend analysis and other techniques) Phõn tớch cỏc t sut ti chớnh (Financial ratios analysis) iu chnh cỏc khon khụng p li (Adjust for nonrecurring items) Phỏt hin cỏc du hiu cn lu (Redflags) H thong chm im ti chnh Potrosk (Financial score system o f Piotroski) *** Trong cỏc chng trc, chỳng ta trung tho lun lm th no thu thp c cỏc s liu ti chớnh v lp cỏc bỏo cỏo ti chớnh Bn ó bit rng mc tiờu ca k toỏn viờn vic lp cỏc bỏo cỏo ti chớnh l cung cp cỏc thụng tin cú th s dng c cho nhng ngi s dng bỏo cỏo ti chớnh cỏc quyt nh k i n h t Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh liờn quan n vic s dng cỏc thụng tin cú th hiu c y nht v cụng ty Mi ngi c cỏc bỏo cỏo ti chớnh vỡ cỏc mc ớch khỏc Cỏc cp qun lý, nh cung cp tớn dng, khỏch hng, nhõn viờn cú th cú nhng mc ớch khỏc Trong ti liu ny chỳng ta trung vo nh u t Cỏc nh u t c cỏc bỏo cỏo ti chớnh hoc l kim tra cỏc khon u t hin ti, hoc l cho k hoch u t tng lai ca h Cỏc nh u t phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh xỏc nh xem vic tin tng ca h v cụng ty'Cể c xỏc minh v phỏt trin cỏc k vng v tng lai ca cụng ty hay khụng Lm th no chỳng ta cú th thy c tng lai ca cụng ty qua cỏc bỏo cỏo ti chớnh? cỏc phn trc ca cun sỏch ny chỳng ta ó tho lun mt s t sut ti chinh khỏc v cỏc cụng c phõn tớch Cỏc t sut lm trung s chỳ ý ca bn v hng dn cỏc cõu hi ca bn Chng ny s tng hp cỏc cụng c bn ó thy v tho lun thờm mt s mi v phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh Hu ht ni dung ca chng ny tho un v cỏc t sut v lm th no hiu cỏc bỏo cỏo ti chớnh c lp theo VAS v IAS hay u s GAAP Trn Xuõn Nam - MBA 810 Phn VII: PHN TCH CC BO CO T! CHNH Cỏc ngun thụng tin v cụng ty (Sources of information about companies) Mun hiu v phõn tớch tỡnh hỡnh ti chớnh v vic thc hin ca mt cụng ty, iu trc tiờn l chỳng t a cn hiu bn cht ngnh ngh ca cụng ty, cỏc thụng tin liờn q u a n n cụng ty, , ngnh ngh v i th cnh tranh ca nú Cỏc thụng tin y c ly t õu? Cỏc thụng tin c cụng b rng rói cho cụng chỳng di nhiu hỡnh thc khỏc Nhng bỏo cỏo thng niờn (annual report) l rt quan trng vỡ 1ểtng i y v ỏng tin cy cú s chng nhn ca mt bờn th ba l kim toỏn cụng chng c lp.Ngoi cỏc bỏo cỏo ti chớnh m chỳng ta ó cp gm Bỏo cỏo kt qu kinh doanh, Bng cõn i k toỏn,Bỏo cỏo lu chuyn tin t (v bỏo cỏo thay i ch s hu nu cụng ty thc hin theo IAS), Bn thuyt minh bỏo 'cỏo ti chớnh, bỏo cỏo thng niờn cũn thng bao gm: - Thụng tin tng quan v cụng ty - Bỏo cỏo ca hi ng qun tr hay ban lónh o - Bỏo cỏo phõn tớch tỡnh hỡnh kinh doanh ca nóra va qua - K hoch phỏt trin ca nm ti v nhng nm tiộp theo - Bỏ co kim toỏn - Cỏc s liu ti chớnh so sỏnh cho mt chui cỏc nm - Bỏo cỏo cỏc b phn, cỏc cụng ty Bỏo cỏo cho cỏc c ụng (Stockholders report) cỏc bỏo cỏo hng nm m cỏc cụng ty i chỳng phi cung cp cho cỏc c ụng, nú bỏo cỏo túm lc tỡnh hỡnh ti chớnh nm va qua ca cụng ty Th gi cỏc c ụng: bỏo cỏo ca HQT phn u ca bỏo cỏo thng niờn cho c ụng, gii thớch túm lc tỡnh hỡnh hot ng ca cụng ớy Bỏo cỏo ti chớnh nm 2008 ca VNM c trỡnh by bn ph lc cui cun sỏch ny, nú l mt vớ d nm bỏo cỏo thng niờn m cỏc cụng ty niờm yt thng cú C cỏc bỏo cỏo thng niờn v cỏc bỏo cỏo nm, quý cho s giao dch chng khoỏn thng c phỏt hnh sau cỏc s kin c bỏo cỏo ó xy ri Cỏc thụng tin kp thi hn thng cú th tỡm c trờn cỏc bỏo nh k hay hng ngy m chỳng cú th cung cp cho i chỳng cỏc thụng tin mi v s phỏt trin ca cụng ty, nh s thay i nhõn s, thay i c tc, mua hay bỏn cỏc ti sn ln, cỏc cụng ty, n v kinh doanh ca cụng ty, cỏc sn phm mi, cỏc n t hng mi, cỏc d ỏn mi tim nng, thay i k hoch sn xut v cỏc kt qu ti chớnh Cỏc n phm cú khỏ nhiu thụng tin Vit Nam nh t bỏo u t chng khoỏn tun ba s, cỏc t bỏo cú chuyờn trang v u t chng khoỏn nh bỏo Thanh niờn, Tui tr, Ngi lao ng, Si Gũn Time, Nhp cu u t v cỏc chuyờn ngnh khỏc Cỏc nh u t cng thng hay tin dựng cỏc bỏo cỏo, cỏc bi phõn tớch ca cỏc cụng ty chuyờn ngnh v u t nh HSBC, Morgan Stanley, Standard and Poors (S&Ps) hay mt vi cụng ty chng khoỏn cú uy tớn lp cỏc bỏo cỏo phõn tớch cho cỏc khỏch hng ca mỡnh Trang Web ca cỏc cụng ty, nht l cỏc cụng ty niờm yt thng ng ti cỏc thụng tin quan trng liờn quan n tỡnh hỡnh hot ng ca cụng ty, vy 1ể cng l mt ngun K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 811 thụng tin quan trng cho cỏc nh u t Cỏc t bỏo in t nh VN Express, cỏc trang web chng khoỏn nh Tin nhanh chng khoỏn, Sn OTC cng l ngun thụng tin nhanh cú th tham kho Cỏc nh u t ln nh cỏc qu u t ln, trc u t mt s tin ln nhiu triu USD thng thuờ cỏc cụng ty chuyờn ngnh phõn tớch, ỏnh giỏ mt cỏch rt y nhi mt hot ng ca cụng ty chun b u t Vic ỏnh giỏ, thm nh (due diligence) cỏc cụng ty chun b u t thng a cỏc bỏo cỏo ti chớnh k hoch cho 3-5 nm thm lõu hn na cho cụng ty cn u t Bỏo cỏo ti chớnh k hoch (pro-form statement) l mt bn bỏo cỏo mụ t k lng cỏc kt qu d oỏn v tng ca cụng ty, Cỏc bỏo cỏo thm nh u t ny cng l mt ngun rt tt nu cỏc nh u t cú th cú xem xột ỏnh giỏ v cụng ty Mc tiờu ca vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh (Objectives of financial statements analysis) Cỏc loi nh u t khỏc cú k vng v cỏc loi lói khỏc Cỏc nh u t ch s hu (vn c phn ph thụng) k vng vo c c tc v s tng trng giỏ tr c phiu m h nm gi Cỏc nh cung cp tớn dng ii k vng nhn c ỡói cho vay v khon tin vay gc n hn Mc dự cỏc loi lói m h hy vng nhn c l khỏc nhng c hai loi nh u t ny u cú ri ro l cú th khụng nhn c nhng khon tin ny Do vy c hai loi nh u t s dng vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh : (1) D oỏn cỏc khon lói k vng ca h (predict their expected returns) v (2) Bỏnh gớỏ cỏc ri ro gỏn lin vi cỏc khon tin ló ny (assess the risks) Cỏc nh cung cp tớn dng ch yu mun bit kh nng toỏn (hay khon) ngn hn (short term l i q u i d i t y ) v kh nng toỏn i hn (long term solvency) Tnh toỏn ngn hn ỏm ch cụng ty cú bao nhiờu tin tay tr cỏc khon n hin ti, nh li sut tin vay, lng nhõn viờn, thu v tng t nh vy cỏc khon ny n hn Ngc li Kh nng toỏn di hn ỏm ch kh nng ca mt cụng ty vic to nờn tn tr cỏc khon n di hn chng n hn Cỏc nh u t c phn quan tõm nhiu hn n kh nng sinh ii v giỏ chng khoỏn tng lai ca cụng ty Ti sao? Vỡ c tc thng ph thuc vo kh nng sinh li (l) ca cụng ty v giỏ c phiu ph thuc vo s ỏnh giỏ v trin vng tng lai ca cụng ty Thc cht thỡ cỏc nh cung cp tớn ng cng mun bit kh nng sinh lói t hot ng kinh doanh ca cụng ty vỡ lói kinh doanh s nh hng ln n giỏ c phiu v vy cng cú th to nờn tin tr cỏc khon vay v ti tr cho s phỏt trin ca cụng ty Nh vy c nh cung cp tớn dng (ngi cho vay) v cỏc nh u t ch s hu u mong mun bit cỏi gi s xy tng lai ca cụng ty Vy iu gỡ l tt cho h vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh, nhng bỏo cỏo ch nhng s kin, giao dch ca quỏ kh? Vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh giỳp cho cỏc nh cung cp tớn dng v nh u t ch s hu vỡ vic thc hin quỏ kh thng mt ch bỏo tt cho vic thc hin Trn Xuõn Nam - MBA 812 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH tng lai Cỏc xu hng quỏ kh ca doanh thu bỏn hng, chi phớ hot ng v lói thun thng tip tc, vy vic phõn tớch cỏc,bỏo cỏo ti chớnh ca vic thc hin quỏ kh thng cú mi quan h cht ch vi lói tng lai H n ch t a cỏc bỏo cỏo ti chớnh (Limitations of financial statements) Tnrc tho lun v phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh, chỳng ta hóy xem nhng nguyờn nhõn ti k toỏn khụng cung cp mt bc tranh y hon ton v tỡnh hỡnh hot ng cựa mt doanh nghip - Mt gii hn c ch bi t ti chớnh; ú l vỡ cỏc bỏo cỏo ti chớnh ch bỏo cỏo cỏc s kin m chỳng c th c o bng mt s tin Nú khụng o c kh nng ca nh lónh o cụng ty - Mt hn ch th hai ca bỏo cỏo t i chớnh l ch nú ch bỏo cỏo cỏc s kin ó xy Nhng mt khỏc chỳng ta cng quan tõm ti vic d oỏn cỏc s kin m chỳng s xy Vic mt cụng ty cú lói 200 t nm trc khụng phi tt yu cho bit rng nú s cú lói nm 'ti - Th ba, Bng cõn i k toỏn khụng cho bt giỏ tr th trng ca tt c cỏc ti sn Phự hp vi khỏi nim giỏ gc, cỏc ti sn hu ht c bỏo cỏo theo giỏ thnh hay giỏ gc Khu hao cng l vic ghi gim giỏ gc Nú khụng cho thy nhng s thay i giỏ tr thc ca ti sn trang thit b Bng cõn i k toỏn khụng cho bit giỏ tr thc (Net worth) hay giỏ th trng ca cụng ty hay giỏ th trng ca hu ht cỏc ti sn Th t, k toỏn viờn c mt s quyn rng rói vic chn mt s cỏc cỏch ghi chộp mt s n cỏc ti khon Mt vớ d v s linh hot k toỏn l vic xỏc nh cỏc giỏ tr hng tn kho v giỏ hng bỏn, cụng ty cú th s dng mt cỏc phng phỏp LIFO, FIFO hoc phng phỏp giỏ bỡnh quõn gia quyn, ng vi mi phng phỏp nú s cho kt qu lói l rt khỏc Cỏc nh qun lý cú th dựng mỏnh khúe búp mộo s tht - Th nm, nhiu s liu ca k toỏn s C tớnh Vớ d vic tớnh chi phớ khu hao ca ti sn i hn, ngi ta phi c tớnh thi gian hu ớch v giỏ tr ph thi ca nú hiu sõu hn v cỏc hn ch v cỏch khc phc nú, mi bn xem thờm phn - iu chinh cỏc khon khụng lp li Phõn tớch cỏc b phn ca mt doanh nghip s dng phõn tớch xu hng v cỏc k th u t khỏc (Analyze the components of a company using trend analysis and other techniques) Hu ht cỏc s so sỏnh c thc hin bi mt hoc nhiu hn ba cỏch sau: (1) So sỏnh lch s (historical) l so sỏnh mt om v vi chớnh n qu kh thy c xu hng (trend) phỏt trin ca nú; (2) So sỏnh vi bờn ngoi (external) l so sỏnh n v vi cỏc n v khỏc hoc vi t sut trung bỡnh ca ngnh v (3) S phỏn xột ca mi ngi K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 813 (Judgmental) l vic ỏnh giỏ mt n v da theo cỏc c s phỏn oỏn ca ngi ỏnh giỏ, nú cú th kt hp c (1) v (2) Trong phn ny chỳng ta s tho lun cỏch ỏnh giỏ th nht Mt nhng phng phỏp ph bin nht l vic ỏnh giỏ xu hng ti chớnh qua cỏc nm Phng phỏp th hai trung vo vic ỏnh giỏ cỏc b phn ca doanh nghip mt mc no ú, thnh phn cu to ca mt doanh nghip lin quan n mi liờn h gia cỏc yu t c bỏo cỏo cỏc bỏo cỏo ti chớnh Chỳng ta ó tho lun rt nhiu t sut cho vic ny nh: T sut hin thi (current ratio), vũng quay hng tn kho (Inventory turn over ratio), t sut lói trờn ch s hu (ROE) v tng t Cỏc b phn cng cú th c hiu nh l cỏc n v kinh doanh (Business Units) hay cỏc n v theo a lý (geographic segments) Vớ d Giy Si Gũn cú hai n v kinh doanh l Giy v sinh Tissue v giy cụng nghip, cú ba n v a lý nh Nam, Bc v xut khu, Cỏc nh u t v cỏc nh phón tớch cú th trung vo bt c mt hay tt hn l tt c cỏc n v cú th d oỏn c tng lai ca Giy Si Gũn 4.1 Phõn tớch xu hng (Trend ananlysis) Bỏo cỏo thng niờn thng bao gm cỏc bỏo cỏo ti chớnh cho nm hin ti v nm trc ú cỏc nc phỏt trin, nú thng bao gm c cỏc khon mc ti chớnh quan trng ca ớt nht l nm trc v thng l 10 hoc 11 nm Rừ rng l vic cụng ty no a cỏc thụng tin lch s i hon (nh 10 nm chng hn) cng lm cho cụng ty ú cú n tng tt hn mt ca nh u t Trong vic ỏnh giỏ xu hng, nhng CO1 s ny cú th cú hoc khụng cú phự hp Nhiu ngun s liu b sung cng cung cp tt hn, di hn cho vic ỏnh giỏ cỏc thụng tin bng vic t c hoc iu chnh cỏc thụng tin c cỏc nc cú nn ti chớnh phỏt trin, rt nhiu trng hc hay cỏc cụng ty t ó thu thp cỏc thụng tin ca cỏc cụng ty ớrong cỏc CD-ROM m chỳng cung cp thụng tin ti chớnh ca 20 nm gn nht m chỳng c ly t cỏc bỏo cỏo ti chớnh Cú rt nhiu dch v c phỏt trin cung cp cỏc thụng tin ó c x lý, iu chnh cú th so sỏnh cú liờn quan hn, cht lng tt hn Cỏc xu hng cỏch cú ớh d oỏn bng vic quan sỏt cỏc s liu quỏ kh v hy vng nú s ớip tc tng Vic phõn tớch thnh phn tui ca dõn s mt quc gia nh ca Vit Nam l mt vớ d in hỡnh cho vic phõn tớch xu hng Bn cht ca vic phõn tớch xu hng k toỏn l xỏc nh mt mụ hỡnh quỏ kh, thy mt xu hng Sau ú bn s t hi mỡnh l ti xu hng ú li tn ti v liu bn cú hy vng nú s tip tc tng lai hay khụng? Thng cỏch t cõu hi ny s bt bn phi hi nhiu cõu hi hn na Vớ d nu doanh thu bỏn hng tng trng mt cỏch n nh, nhng hng tn kho li khụng tng, liu iu ny cú tip tc c khụng? Hay tng lai tng trng hng tn kho s c yờu cu? Nu hng tn kho tng trng u nhng doanh thu bỏn hng khụng tng trng tng ng, ti vy? Phõn tớch xu hng cng thỳc y cỏc nh u t t hi bn thõn h iu g, cỏi gỡ lm cho xu hng ny khụng tip tc? Vớ d nhiu nm qua, Vit Nam xu hng giỏ thuờ nh, phũng cho thuờ u cú xu hng tng hng nm Nhng t u nm 2009, xu hng ny dng nh khụng cũn ia? Ti vy? Do cuc khựng hong kinh t ton Qu lm cho nhiu cụng ty khụng bỏn c hng, lm n thua l phi phỏ sn hay gim quy nụ, ct gim Trn Xuõn Nam - MBA 814 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH chi phớ, vy thay vỡ thuờ phũng loi t tin, h s chuyn sang thuờ loi ớt tin v thm thuờ s lng ớt i iu gỡ s xy ra,vi cỏc cụng ty nh REE, mt cụng ty m hot ng kinh doanh ca h t vic cho thuờ phũng l khỏ ln? Liu doanh thu v li nhun ca h cú cũn c nh nhng nm quỏ kh hay khụng? Khng hong kinh t ton cu nh hng n tt c cỏc ngnh, khụng tr mt Cỏc nh sn xut ụ tụ b thit hi nng n vỡ nhiu ngi mua b mt vic hoc gim lng o ú khụng cú tin, bi vy h khụng mua hoc mua ớt i iu tng t nh vy xy vi cc nh xõy dng, sn xut vt liu xõy dng Trong tỡnh hỡnh khng hong ti chớnh ton cu nh vy, ch cú cỏc cụng ty kinh doanh cỏc mt hng thit yu l ớt b nh hng hom c vỡ ngi cn phi mua v s ng cỏc thit yu nh sa, giy v sinh, dc phm, y t Nhng vớ d trờn cú th giỳp bn suy ngh v xu hng, doanh thu bỏn hng v i nhun mt ngnh c th, cỏc chu k kinh t tng trng hay suy thoỏi Bng 30-1 Cụng ty c phn Sa Vit Nam VINAMILK BO CO KT QU KINH DOANH (INCOME STATEMENT) 'n v tớnh: T ng, tr EPS: ng, Nm Nóm 2008 2007 S tin Doanh thu gp (Gross Sales Revenue) 8.379,62 6.675,03 1.704,59 Cỏc khon gim tr (Sales deductions) 171.58 137.28 34.30 Doanh thu thun (Net Sales Revenue) 8.208,04 6.537,75 1.670,29 25,5 Giỏ hng bn (Cost of Goods Sold) 5.609,08 4.835.77 773.31 16,0 Lói gp (Gross'Profit) 2.598,96 1.701,98 896,98 52,7 Chi phớ bỏn hng (Selling Expenses) 1.062,73 864,36 198,37 22,9 292,49 204,19 88,30 43,2 1.243,74 633,43 610,31 96,4 Thu nhp hot ng ti chớnh {Financial Income) 264,84 257,87 6,97 2,7 Chi phớ hot ng ti chớnh (Financial Expense) (202.57) (25.86) (176.71) 683,3 62,27 232,01 (169,74) -73,2 Thu nhp khỏc (Other incomes) 138,15 197,69 (59,54) -30,1 Chỡ ph khỏc (Other expenses) (8,031 (77.20) 69.17 -89,6 Khon mc Chi phớ qun lý doanh nghip (Adm Expenses) Tng (gim) Phntrm% 25,5 : : 25,0 , Li nhun t hot ng kinh doanh (Operating profit/ Income) Li nhun t hot ng ti chớnh 130,12 120,49 9,63 8,0 (73,95) 30.54è {43,41} 142,1 Li nhun trc thu (Profit before tax) 1.362,18 955,39 406,79 42,6 Thu TNDN hin hnh (Current tax expense) (144,75) - (144,75) Thu TNDN hoón li (Deferred ớax expense) 10,78 8,02 2,76 34,4 Li ớch c ụng thiu s (Minority interests) 1.37 0.05 1.32 2.640,0 * 1229J18 963.46 266.12 27,6 7,015 5.607 1.408 25,1 Li nhun khỏc (Other profit) ^P hn l liờn doanh (Loss on Joint venture) Lói thun cỳa c ụng cụng ty m (Profit attributable to parents shareholders) Lói CO bn mi c phiu {EPS ) Kẫ TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 815 Bng 30*2 Cụng ty c phn Sa Vit Nam (VINNHLK) BNG CN I K TON {BALANCE SHEET) TI SN (ASSETS) A TI SN NGN HN (CURRENT ASSETS) I Tin (Cash) jI u t ngn hn (Short-term investments) III Cỏc khon phi thu (Trade & other receivables) Phi thu ca khỏch hng (Trade receivables) Tr trc cho ngi bỏn (Prepaid o suppliers) Cỏc khon phi thu khỏc (Other receivables) D phũng cỏc khon phi thu khú ũi (Allowance to bad debt) IV Hng tn kho (Inventories) V i sn lu ng khỏc (Other current assets) B TI SN DI HN (NON-CURRENT ASSETS) Phi thu di hn (Long-term receivable) Ti sn c nh hu hỡnh {Tangible Non-current assets) Xõy dng c bõn d dang (Construction in progress) Ti sn c nh vụ hỡnh (intangible non-current assets) u ti chớnh di hn'(L-term financial investments) Ti sn di hn khỏc {Other non-current assets) TNG T) SN (TOTAL ASSETS) 31/12 31/12 2008 2007 S tin % 3.396,03 340,63 559,12 3.172,43 117,82 654,48 654,72 223,60 222,81 (95,36) (8,34) 7,0 189,1 50523 79,85 70,39 24,92 (4,39) (29,47) -1,3 4,9 -5,5 -41,9 0,60 -80,0 126,81 (22,32) 7,6 -29,5 646,38 530,15 75,46 40,92 (0,15) 1.796,68 53,22 (0,75) 1.669,87 75,54 2.537,38 0,47 1.529,19 362,87 50,87 378,65 2.252,68 Tng -14,6 0,76 1022,63 603,60 284,70 (0,29) 506,56 (240,73) 49,5 -39,9 20,71 401 02 30,16 (22,37) 145,6 -5,6 215.33 203,96 11,37 5,6 5.933.41 5,425.11 508.30 9,4 1.315,47 1024,97 290,50 28,3 188,22 9,96 178,26 1789,8 492,28 621,37 (129,09) -20,8 12,6 -38,2 NGUN VểN (LIABILITIES & EQUITY) A N PHI TR (LIABILITIES) N ngn hn (Current liabilities) Vay ngn hn {Short-ớerm bank loan) Phi tr cho ngi bỏn (Accounts Payable) Ngi mua tr in trc (Advance from customers) Thu v cỏc khon phi np Nh nc (Tax payables) Chỡ phớ phi tr (Accural Expenses) 7, Cỏc khon phi tr, phi np khỏc (Other payables} 8, Qu khen thng phỳc li (Bonus & welfare funds) II N di hn (Long-term liabilities) Vay di hn (Long-term borrowing) N phi tr ngi bỏn di hn (Long-term payables) D phng tr cp mt vic lm {Unemployment fund) B VểN CH S HU (EQUITY) Vn c phn ph thụng (Ordinary share capital) Vn tri trờn mnh giỏ (Premium accounts) Qu u t phỏt trin (Development fund) Qu d phũng ti chớnh (Financial reserve fund) Li nhun cha phõn phi (Retained Earning) Li ớch c ụng thiu s (Minority interests) TNG NGUềN VN (TOTAL L& E) Trn Xuõn Nam - MBA 5,92 5,72 0,20 35 272,87 35,33 237,54 157,58 132,89 104,46 12808 91,62 139,87 32,38 24,69 (23,62) 672 18,6 -184 2,8 4,8 -30,8 94,14 146,61 22,42 93,61 30 58 4.471,33 1.752,76 1.064,95 867,64 81,00 26,49 4.260,27 1.752,76 1.064,95 744,54 2,52 6,74 (9,96) 12,61 4,09 211,06 - 15,6 15,4 5,0 0,0 0,0 165 28,6 6,5 175,28 560,03 136,31 525,76 123,10 38,97 34,27 50,67 35,95 14,72 40,9 _5.93141 ,5.425.11 /508.30 9,4 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH 816 tho lun vic phõn tớch xu hng, chỳng ta hóy xem xột bỏo cỏo kt qu kinh doanh v bng cõn i k toỏn ca Cụng ty c phn Sa Vit Nam VINAMILK (VNM) c trỡnh by nguyờn bn phn ph lc cui sỏch v bn túm c cỏc bng minh s 30-1 v 30-2 thun tin vic phõn tớch, ahm cho cỏc c gi thy c bn cht ca , hỡnh thc trỡnh by ca cỏc bỏo cỏo ti chớnh ca VNM cỏc bng 30-1 v 30-2 c iu chnh mt s khon theo chun mc v thụng l k toỏn quc t Trong bỏo cỏo kt qu, li nhun kinh doanh khụng bao gm cỏc khon donh thu v chi phớ ti chớnh, 1ể ch thun tỳy l i nhun t cỏc hot ng kinh doanh thụng thng, cha tr chi phớ lói vay ( cú ý ngha hn vic so sỏnh gia cỏc doanh nghip) Trong bng cõn i k toỏn, cỏc qu khen thng phỳc li c chuyn t phn ch s hu ờn phn Phi tr ngn hn Hai ct s liu u tiờn l s liu ca hai nm gn nht - nm 2008 v 2007 Ct th ch s thay i hay tg (gim) ca nóm 2008 so vi 2007 Ct th ch phn trm tng (gim) c tớnh nh sau: Phn trm tng gim nm 2008 so vi 2007 l bang (=) s tng (gim) chia cho (:) s ca nm gc 2007 Vớ d: Phn trm tng doanh thu thun nm 2008 so vi 2007 ca VNM l (= 8.208,04 - 6.537,75)/ 6.537,75 - 1.670,29/ 6,537,75 - 25,5% C s tin tuyt i v s phn trỏm u cn thit nhn xu hng v hiu bn cht thc ca nú Vớ d: Doanh thu tng 1.670,29 t ng () tng ng t l tng trng l 25,5% nhiờn li nhun t hot ng kinh doanh ch tng 610 t nhng v t l phn trm nú tng n 94% so vi nm 2007 Tng t hng tn kho tng 126,81 t nhng ch tng ng 7,6% hay cỏc khon phi thu khỏch hng tng 24,92 t tng ng 4,9% Nhng thay i s tin tuyt i v phn trm giỳp cỏc nh phõn tớch thy c bn cht nm phớ sau tt hn, Vớ d: Doanh thu thun tng 25,5% (1.670,29 t ) nhng hng tn kho ch tng 7,6% (126,81 t ) v cỏc khon phi thu ch tng 4,9% (24,92 t ), nú núi lờn iu gỡ? Cụng ty ó qun lý tt hn v hng tn kho v cỏc khon phi thu Bng 30-3 Cụng ty c phn Sa Vit Nam VINAMILK BN TểM LC TI CHNH NM (2004-2008) S tuyt i (t ng tr EPS bng ng) 2008 2007 2006 2005 2004 8.208,04 2.598,96 6.537,75 1.701,98 6.619,10 1.606,47 5.638,78 1.258,99 4.226,84 1.060,45 1.243,74 1.362,18 633,43 955,39 594,18 734,47 524,45 602,60 514,46 544,08 1.229,58 963,46 LMZ 731,59 605,48 7.015 1ấ Q 3.816 517,67 2.92(f 5.933,41 1462,08 4,471,33 5.425,11 1.164,84 4.260,27 3.609,40 939,49 2.669,91 3.897,94 1.743,35 2.154,59 S li u bỏo cỏo kt qu kin h doanh Doanh thu thuõn (Net sales revenue) Lói gp (Gross profit) Li nhun t hot ng kinh doanh {Operating Profit) Li nhun trc thu (Profit before tax) Lói thun ca c ụng cụng ty m (Profit attributable to parent share holders) Lói c bn m c phiu (EPS = ) s liu bng cn i k toỏn (B/S) Tng ti sn (Total assets) Tng n phi tr (Total Liabilities) Tng ch s hu (Equity) 2.554,71 739,75 1.814,96 K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 817 T l tng trng hng nõm v bỡnh quõn (Annual growth rate) n Vj tnh % 08/07 07/06 Doanh thu thun (Net sales revenue) 25,5 Lói gp (Gross profit) 52,7 (Operating Profi Income) Li nhun trc thu (Profit before tax) 06/05 05/04 -1,2 17,4 33,4 18,8 5,9 27,6 18,7 26,2 96,4 6,6 13,3 1,9 29,5 42,6 30,1 21,9 10,8 26,3 Binh quõn* Li nhun t hot ng kinh doanh Lói thun ca c ụng cụng ty m (Profit attributable to parent shareholders) Lói c bn mi c phiu {EPS = ) 27,6 31,7 20,8 17,0 24,3 25,1 21,9 20,6 30,4 24,5 9,4 50,3 -7,4 52,6 26,2 25,5 24,0 -46,1 135,7 34,8 5,0 59,6 23,9 18,7 26,8 S liu bng cõn i k toỏn Tng ti sn (Total assets) Tng n phi tr (Toa! Liabilities) Tng ch s hu (Total Equity) * L s bỡnh quõn gin n ca k, Tuy nhiờn ti c h n h ngi ta thng dựng s bỡnh quõn tớch s nh sau: Tớnh h s tng lai, vớ d v doanh thu thun l 1,95 (= 8.208,04: 4.226,84) Dựng bng ti chớnh s chng 19 Trỏi phiu, ta cú yu t giỏ tr tng lai cho nm (dũng k s 4) ca 18% l 1,939 v 19% l 2,005 Nh vy giỏ tr cn quan sỏt 1,95 gn sỏt nht phớa trờn ca 1,939, cú th núi giỏ tr tng trng bỡnh quõn doanh thu theo ti chớnh ch hn 18% mt ớt thụi, nh hn bnh quõi gin n 18,8% Cỏi gỡ to nờn s tng trng doanh thu tt nh vy (bỡnh quõn 18%/nra) ca VNM? Cú l phi chng l c mng li bỏn hng rng khp ton quc, cựng vi cỏc chin lc marketing hiu qu v cht lng sn phm ỏp ng yờu cu ca khỏch hng? Riờng nm 2007/ 2006 doanh thu cú gim 1,2% vỡ vy? thng nhng cõu tr li tỡm thy cỏc bỏo cỏo ca Ban iu hnh hay Hi ng qun tr cụng ty cho cỏc nm tng ng Khi hiu c nhng nguyờn nhõn ny s giỳp chỳng ta ỏnh giỏ vic thc hin ca VNM quỏ kh v cú th d oỏn cho tng lai 4.2, Bỏo cỏo quy mụ chung (Common-Size statements) giỳp vic so sỏnh vi cỏc nm trc ca cụng ớy cng nh so sỏnh vi cỏc cụng ty khỏc cú cỏc quy mụ khỏc nhau, bỏo cỏo kt qu v bng cõn i k toỏn thng c s dng cỏc bỏo cỏo quy mụ chung ú cỏc b phn c tớnh theo t phn trm liờn quan Bỏo cỏo quy mụ chung ca Vinamik (VNM) c trỡnh by nh bng minh s 30-4 Phn trm bỏo cỏo kt qu l trờn c s ca doanh thu thun bng 100% Do vy cỏc yu t khỏc ca bỏo cỏo kt qu c trỡnh by theo phn trm ca doanh thu Giỏ hng bỏn nm 2008 l 68% so vi nm 2007 l 74%, thp hn 6% iu ny quy mụ ca cụng ty tng lờn? sn ng sn xut nm 2008 tng lờn so vi 2007 nờn ó im cho giỏ thnh sn phm gim i? Khi phõn tớch cỏc ny thng cỏc nh phõn tớch phi i sõu phõn tớch cỏc yu t ca chi phớ nht l vic tỏch cỏc yu t nh phớ v bin phớ Thụng thng, sn lng tng lờn, tng nh phớ sn xut coi nh khụng i vy nh phớ cho mi n v sn phm sn xut v bỏn s gim tng ng T l lói gp cua'VNM cng tng Trn Xuõn Nam - MBA 818 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH lờn, nm 2008 l 32% so vi nm 2007 26% thy s ci thin t l lói úng gúp cỏc nh phõn tớch thng so sỏnh nú vi cỏc i th cnh tranh hay s bỡnh quõn ca ngnh VNM ó ci thin ln t l lói gp nhng liu nú cú ci thin tt nh cỏc i th cnh tranh ca nú ó lm? H ó lm c nh cỏc cụng ty khỏc ngnh ó lm c hay cha? Cỏc bỏo cỏo quy mụ chung s chuyn i cỏc s liu tin thun tỳy ca t l lói gp sang phn trm cú th so sỏnh vi vic thc hin ca cỏc cụng ty khỏc Bng 30-4 Cụng ty c phn Sa Vit Nam VINAWHLK BO CO KT QU KINH DOANH (INCOME STATEMENT) n v tớnh: T ng, tr EPS: ng Khon muc Doanh thu gp (Gross Sales Revenue) 2008 8.379,62 Phn trm % 102 Phn trm % 2007 6.675,03 102 171,58 137.28 Doanh thu thun (Net Sales Revenue) 8.208,04 100 6.537,75 100 Giỏ hng bn (Cost of Goods Sold) 5.609,08 68 4.835.77 74 Ló gp (Gross Profit) 2.598,96 32 1.701,98 26 Chi phớ bỏn hng (Selling Expenses) 1.062,73 13 864,36 13 292,49 204,19 Cỏc khon gim tr (Sales deductions} Chi phớ qun ớý doanh nghip (Adm Expenses) Li nhun t hot ng knh doanh 1.243,74 15 633,43 10 Thu nhp hoi ng ti chớnh (Financial Income) 264,84 257,87 Chi phớ hot ng ti chớnh (Financial Expense) (202.57) -2 (25,86) 62,27 232,01 Thu nhp Rhỏc (Other incomes) 138,15 197,69 Chi phớ khỏc (Other expenses) (8,03) (77,20) zl (Operating Profit/ Income) Li nhun t hot ng ti chớnh Li nhun khỏc (Other profit) 130,12 Phn liờn doanh (Loss on Joint venture) 73.95è 120,49 ỏ 30.54è Li nhun triPc thu (Profit before tax) 1.362,18 17 955,39 15 Thu TNDN hin hnh (Current tax expense) (144,75) -2 - Thu TNDN hoón li (Deferred tax expense) 10,78 8,02 Li ớch c ụng thiu s (Minority interests) 1.37 0,05 1.229.58 15 963,46 15 Lói thun ca c ụng cụng ty m (Profit attributable to parents shareholders) ng x ca cỏc chi phớ mi Hờn h vi tng doanh thu thng c biu l ú l cỏc chi phớ no s tng, gim hay gi nguyờn doanh thu thay i phõn tớch c ny tt, chỳng ta thng phi ly cỏc s liu mc chi tit hn phn thuyt minh cỏc bỏo cỏo ti chớnh' cng nh vic gii thớch ca tng giỏm c hay ban iu hnh cụng ty Trong v d ca VNM, tng chi phớ bỏn hng l khụng i 13%, nhiờn i vo chi tit phớa s cú nhng chi phớ tng, gim khỏc Chi phớ qun lý doanh nghip nm 200 l 4% trờn doanh thu so vi nm 2007 ch cú 3% Nhng khon chi phớ no ú tng? Bn cn xem chi tit phn thuyt minh chi phớ Vớ d: Lng tng t 59 t nm 2007 lờn 82 t nm 2008 Chi phớ ti chớnh tng t 0% (25 t ) lờn 2% (202 t ) nhng ú chi phớ tin lói vay ch cú 23,6 t tng so vi 2007 t lói tin vay nm 2008 cao hn so vi K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh co co o tỡ* 5= s LO h- r* - CN R oS *3 cr h* 05 c\l tụ h- o ó o lụ 843 o h-' h- 00 co' T(N U5 T T ũ 00 ụ to o ú" cụ cn co" h- lừ LO r~ 04 lừ Ê2 ^ C\ fcr CN % lừ Đ L TO CD 3CV F J s*5? lũ o K 13 I 00 00 10 c cd c 2T CSJ s CNj 10 K tỡ ô5 K tũ N cụ oừ tú co ễ N CM J h~- jg 'I f ^ Ê) ^ l ? S i -&J i & ^ ằ"8 ' '! *8 *5 I ô I 'W v 2)^ ? ^S -55 2g_ *O* 1J3 1 Ê? -if ô E li! 5' ó Ill _ ' Ê IS ằ ằ1ằ **^111^' vô/ ^111^* II 1*1 -t'~- - I IÊ % l iÊ l % o! oi H IP I IÊ2Il CI TJ n T5 Êg 1 CT ^ ớs ÊĐ 1 * "-a 25-19 ^ O - C- Ê ? I Trn Xuõn Nam - MBA ' 551 C *E ốs ' L cụ 844 5.933 4.471 I'~ < N 00 I '8 I S 5T > I ,3 !c *3 ' ằ eg B? EJ 103 or" 1^ cB F C- JZ lO đ 25 is c l c l S' ? >| f i f i Ê 32 E fc: 00 CO" K = ?h Ê1 c33 i3 S3ằ Iff!r l S5a p è5 r11 fl% g r\ r~ n ^5 > o' 1.315 T75,4 Ê 967 '3 ir> OJ 51,43 t- 115,3 Phn V li: PHN TCH CC BO CO TI CHNH K T O N T I CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 845 5.11 Túm lc cỏc t sut ca Vinamilk 2006-2008 v bỡnh quõn ngnh Bng 30-11 Tng hp cỏc t sut ca Vinamilk 2006-2008 v bỡnh quõn ngnh 2008 Bỡnh VT 2006 2007 2008 Chui So vi quõn nm bỡnh Tng ngnh 2006- quõn th 2008 2008 ngnh I Cỏc t su t sinh li (Profitability ratios) 27,4 22,6 27,5 44 c Tt Tt 20,3 17,8 20,7 3,5 Tt Tt Tt 24,3 26,0 31,7 22,6 Tt Tt Tt 9,0 9,7 15,2 3,6 Tt Tt Tt 11,1 14,7 15,0 4,0 Tt Tt Tt 27,4 22,0 30,1 7,5 Tt Tt Tt ng 4.601 5.604 7.015 1.000 Tt Tt Tt Ln 18,26 31,8 14,97 Tt Tt Tt Lói rũng ớrờn c ụng (%) (Return on equity- ROE) Lói rũng trờn ớng ti sn (Return on assets- ROA) T l lói gp (Gross profit margin) T l ói kinh doanh (Operating profit margin) 5, T l lói rũng (Net profit margin) T l lói trờn di hn (Return on capital employed- ROCE) II Cỏc t su t u t hoc th trng (Investment or Market ratios) Lói rũng trờn mi c phiu (EPS) Giỏ trờn ló mi c phiu (P/H, Price/ EPS) 1, Gi-Li ng trng (PEG) 0,76 0,71 0,45 0,8 Tt Tt Tt " 5,0 3,8 3,0 1,5 Tt c Tt % 2,3 2,1 3,9 c c c 41 36 43 60 Tớ Tt Tt 24,2 21,5 24,6 21,2 Tt Tt Tt 32,8 27,3 32,7 27,1 Tt Tt Tớ (ln) 35,66 82,86 51,43 2,53 Tt Tt Tt 1,35 1,27 1,33 1,28 Tt Tt Tt 74 79 75 78 Tt* V Tt Tt Giỏ trờn giỏ tr s sỏch {Price/ Book value) Lói c tc {Dividend Yield Ratio) T sut tr c tc {Dividend payout) III Cỏc t su toỏn di hn (Debt ratios) T sut n trờn ới sn (Debt to assets) N trờn ch s h (Debt to owner's equity) Kh nng trang tri lói vay (Interest cover) H s nhõn ũn by ti chớnh (Financial leverage multiplier) T sut ũn by (Leverage) Trn Xuõn Nam - MBA (%) 846 Phn Vii: PHN TCH CC BO CO TI CHNH VT 2006 2007 2008 Bỡnh Chui So vi quõn nm bỡnh Tng ngnh 2006- quõn th 2008 2008 ngnh IV Cỏc t sut toỏn ngn hn (Short term liquidity ratios) T sut hin hnh 2,5 3,1 2,6 3,5 Tt Tt Tt 1,3 0,9 1,7 2,7 Tớ Tt Tt (vũng) 5,19 2,90 3,12 4,93 c kộm c (ngy) 70 124 115 74 c kộm c K 21,7 27,8 23,3 66,9 Tt Tt Tt a 35 51 36 Tớ Tt Tt 1,83 1,21 1,38 Tt Ti Tớ (ln) (Current ratio) T sut toỏn nhanh (Quick ratio/acid-test ratio) V Cỏc t sut hot ng (Operating activity ratios) IVũng quay hng tn kho (Inventory turnover) 2.Thi gian quay vũng hng ớn Kho (Inventory turnover period) 3.S ngy phi thu bỡnh quõn (Average receivables period) 4.Ngy toỏn bỡnh quõn (Average payment period) (vũng) ừ.Vũng quay tng ti sn 0,87 (Asset turnover) 5.12 H thng phõn tớch D uPont (DuPont system of analysis) H thng phõn tớch DuPon l h thng ct tng mnh cỏc bỏo cỏo ti chớnh ca cụng ty ỏnh giỏ tỡnh hỡnh ti chớnh ca nú Nú c phỏt trin mt nhúm cỏc chuyờn gia ca cụng ty DuPon Nú gp bỏo cỏo kt qu v bng cõn i k toỏn thnh hai nhúm o lng kh nng sinh lói trờn ti sn (ROA) v lói trờn ch s hu (ROE) (xem bng 30-12) H thng DuPon trc tiờn kt ni gia t sut lói thun (Net profit margin) m chỳng o lng kh nng sinh lói trờn doanh thu v t sut vũng quay tng ti sn (Total asset Turnover) m nú biu th vic s dng hiu qu ti sn nh th no vic to doanh thu bỏn hng Tớch ca hai t sut ny l t sut lói trờn tng ti sn (Return on Total assets, ROA) T sut lói trờn tng ti sn (Return on Tota assets, ROA) bỡnh thng c tớnh nh sau: Lói thun cho c phn ph thụng ROA ""* Tng ti sn 1230 - _ 20,7 5.933 / Nhng nú cú th c tớnh tỏch theo hai t sut khỏc phõn tớch nh sau: RQ Lói rũng Tng ti sn Li rũng ~ Doanh thu rũng Doanh thu rũng x Tng t sn ROA * T sut ớói rũng X T sut vũng quay tl sn = 15% X 1,38 - 20,7% Nh vy mt cụng ty cú th cú t lói gp khụng cao, nhng nu cú vũng quay ti sn nhanh cng cú th to nờn lói trờn tng ti sn cao hoc ngc li K TON TI CHNH 847 Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh Bc th hai ca h thng DuPon l phõn tớch lói trờn ch s hu ROE, kt qu cui cựng m cỏc nh u t v cỏc nh qun lý luụn quan tõm hng u ROE = ROA X H s nhõn ũn by ti chớnh (Financial Leverage Multiplier) Bng 30-12;H THNG PHN TCH DUPON ca BN, THEO sú LIU VINAMILK nm 2008: H thng phõn tớch DuPont, Cụng ty Vinamilk nm 2008 (DuPont system of analysis-VNM) Bỏo cỏo kt qu kinh doanh Bng cõn i k ớoỏn Doanh thu - - 8.208 Lói rũng cho c - Giỏ H.bỏn - ụng ph thụng 5.609 1.230 - Chi phớ H.ụng Chia cho ô 1.355 Doanh thu - + Thu nhp khỏc 8.208 145 - Phớ iói vay 27 - Thu TNDN 134 Nhõn Doanh thu -ô - Lói c ụng thiu s 8.208 1,4 Chia cho Ti sn u ng Tng ti sn 3.396 TS c nh rũng 5.933 2.537 Tng N N ngn hn 1.462 1315 +vn CSH N di hn 4.471 147 T sut ló rũng 15% Li trờn ti sn (ROA) 20,7 % Yũng quay ti sn 1,38 Nhn = Tng ti sn 5.933 : Vn c ụng ph thụng 4.471 Lói rũng trờn c ụng (ROE) 27,5% (FLM) = H s nhõn ũn by ti chớnh 1,33 H s nhõn ũn by ti chớnh (Financial leverage multiplier, FLM) l mt t sut tng ti sn chia cho ch s hu FLM ca VNM nm 2008 l 1,33 (=5.933/ 4.471) Ta cú th biu din cỏch tớnh ROE nh sau: Lóớ rũng trờn CSH ROE) Lói rũng Lói rũng m ô2 -X Vụn ch s hu Tụng t sn Tng ti sn Vụn ch s hu ROE = ROA X FLM , ROE-ca VNM nm 2008 l 27,5% {= 20,7 % X 1,33) Túm lc h thng phõn tớch uPon: Nhỡn vo cụng thc trờn ta thy, tng ROE, cụng ty hoc l phi tng ROA hoc tng h s nhõn ũn by ti chớnh (FLM) hoc tng c hai tng c ROA, bn phi tng t sut lói rũng hoc tng vũng quay ti sn hoc c hai hay tng tớch ca chỳng tng c h s nhõn ũn by ti chớnh (FLM), bn phi tng t vay so vi ch s hu Tuy nhiờn t l quỏ cao cú th l mt ri ro n, cụng ty cn mt s cõn bng gia kh nng sinh i cho c ụng (ROE) v ri ro ti chớnh iu chnh cỏc khon khụng lp li (Adjust for nonrecurring items) Mt nhng nhim v chớnh ca vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh l nh giỏ v c ớớnh trin vng tng lai ca mt cụng ty Khi c tớnh tng lai, chỳng ta cới phõn bit cỏc Trn Xuõn Nam - MBA 848 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH yu t ca cỏc bỏo cỏo ti chớnh hin ti m chỳng phn ỏnh cỏc mt, s kin cú lp li ca cụng ty vi cỏc s kin, cỏc khon mc ch xy mt ln m 1ể khụng tip tc tng lai Nhng khon khụng lp li (nonrecurring items) cú th c phõn thnh loi nh sau: () Cỏc khon mc c bit (special items); (2) Cỏc khon bt thng (extraordinary items); (3) Cỏc hot ng khụng tip tc (discontinued operations) v (4) Cỏc thay i k toỏn (accounting changes) 6.1 Cỏc khon c bit (Special items) Cỏc khon c bit l cỏc khon ln v khụng bỡnh thng Chỳng thng c xut hin trờn bỏo cỏo lói l nh mt khon mc riờng bit hoc k toỏn Vit Nam l phn thuyt minh bỏo cỏo ti chớnh Theo GAAP ca M, nhiu cụng ty cú s linh hot rt ln vic quyt nh no i x nú l mt khon c bit Hin ti, hu ht cỏc khon c bit l cỏc chi phớ tỏi cu trỳc cụng ty Tỏi cu trỳc xut hin mt cụng ty quyt nh thay i rt ln quy mụ, phm vi hot ng hoc v trớ ca mt b phn ca cụng ty Nú thng liờn quan n vic di chuyn, xõy dng li, úng ca nh mỏy v ct gim nhiu nhõn s Chi phớ in hỡnh thng xut hin mt thi gian, thng l vi nm, nhng GAAP ca M yờu cu tng chi phớ phi c c tớnh v gh chộp k hoch ó c duyt v thụng bỏo n nhng ngi liờn quan Chi phớ tỏi cu trỳc khụng bao gm cỏc chi ph m chng s to nờn li ớch cho cỏc k tng lai Nú khụng bao gm chi phớ o to nhõn viờn m nhng ngi ny s tip tc m vic cho cụng ty Nhng chi phớ ny phi phự hp vi cỏc doanh thu tng lai; Mt khon mc c bit s xut hin nh mt dũng riờng bit chi phớ hot ng, nu cú cỏc gii thớch s c trỡnh by phn thuyt minh Cỏc nh phõn- tớch s dng cỏc thụng tin ny nh th no c tớnh ói kinh doanh tng lai? Vỡ tỏi cu trỳc c xem l vic c bit rt him xy ra, nh phõn tớch thng a cỏc khon c bit ny ngoi d tớnh lói ca k tng lai, Lu ý rng cỏc khon chi phớ ny c bỏo cỏo l chi phớ trc thu Bi vy tớnh oi tr chỳng ớa phi tr phn thu thu nhp phi gỏnh chu Vớ d cú mt khon chi phớ tỏi cu trỳc d kin 20 t , chi phớ sau thu s l: 20 t X (1- T l thu TNDN) - 20 t X (1-25%) =15 t ng 6.2 Cỏc khon bt thcmg (Extraordinary items) Cỏc khon bn cht khụng bỡnh thng v khụng xy thng xuyờn m nú c trỡnh by riờng bit trờn bỏo cỏo kt qu (M) hay bn thuyt minh bỏo cỏo ti chớnh (Vit Nam) Do vy nhng khon nh khon gim phi thu> gim hng tn kho l cỏc khon mc bỡnh thng (ordinary items), cng ging nh cỏc khon lói l bỏn ti sn c nh Cỏc nh hng ca mt v ỡnh cụng v vic nh giỏ li cỏc khon ngoi t cng c xem cỏc khon bỡnh thng Tuy nhiờn cỏc nh hng ti chnh ca mt trn ng t hay vic xung cụng ca Chớnh ph c xem l cỏc mc bt thng Tuy nhiờn nh hng ca hu ht cỏc trn l^ lt khụng c xem l cỏc khon bt thung Ti sao? Vỡ hu ht cỏc trn l lt xy cỏc khu vc hay xy l lt, o vy l t khụng c coi l mt khon xy bt thng Nguyờn tc c bn l mt s kin hay mt giao dch c coi l bỡnh thng tr nú cú bng chng rừ rng chng minh cho vic phõn loi l bt thng K TON TI CHNH 849 Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh Theo GAAP ca M, cỏc khon bt thng c bỏo cỏo riờng bit trờn bỏo cỏo kt qu theo s tin sau thu Hu ht cỏc khon bt thng M theo thng kờ l cỏc khon phỏt sinh t vic tr cỏc khon n (vớ d mua li cỏc trỏi phiu ca cụng ty ó phỏt hnh) Hi ng Chun mc k toỏn Ti chớnh (FASB) ca M yờu cu cỏc khon mc tr n c i x theo cỏch ny, mc dự nú khụng thc s tha nh ngha ca bt thng Cú l mc tiờu l ngn chn cỏc cụng ty mua li sm cỏc trỏi phiu nh hng n s lói kinh doanh thụng thng Vớ d nu khụng cú quy nh ny, cỏc cụng ty cú th mua cỏc khon n v vy cú mt khon ói kt qu hot ng kinh doanh khụng tt Trong bỏo cỏo ti chớnh nm 1998, Cụng ty DuPon bỏo cỏo ó mua cỏc khon n (trỏi phiu) tng giỏ tr gc 1.633 triu USD, vi cỏc khon chi phớ bt thng l 201 triu USD v lói sau thu (thu 26,9%) l 74 triu USD nú l cỏc khon thng (call premium) v cỏc khon chit khu cha khu hao (unamortized discounts) Sau v cú ngi cht sn phm cú cht xyanua, Cụng ty Johnson & Johnson (J&J) ó lp tc phi cú hnh ng chuyn tt c cỏc sn phm liờn quan t th trng v cụng ty Trờn bỏo cỏo kt qu ca J&J c bỏo cỏo nh sau (n v triu USD): Lói trc cỏc khon bt thng 146,5 Chi phớ bt thng-liờn quan n vic a cỏc sn phm cú cht c v (sau thu) 50 Lói thun 96,5 63 Cỏc hot ng khụng tip tc (Discontinued operations) Cỏc hot ng khụng tip tc (ct b) liờn quan n vic b (úng ca hoc bỏn) mt b phn ca doanh nghip, khụng phi ch mt nh mỏy riờng l hay a im Rt nhiu cụng ty ln cú cỏc b phn sn xut kinh doanh riờng bit Nu mt cụng ty ct b mt b phn kinh doanh no ú, nú cn phi bỏo cỏo riờng bit kt qu kinh doanh ca cỏc b phn tip tc v cỏc b phn khụng tip tc (ct b), c hai u phi c bỏo cỏo trờn bỏo cỏo kt qu kinh doanh hay thuyt minh bỏo cỏo ti chớnh (Vit Nam) Bt c cỏc khon lói l t vic lý cỏc b phn kinh doanh phi c bỏo cỏo vi cỏc kt qu liờn quan ca cỏc hoi ng khụng tip tc nhng khụng phi l cỏc khon bt thng Theo GAAP ca M, cỏc hot ng khụng tip tc cng c bỏo cỏo trờn bỏo cỏo kt qu vi s tin sau thu cú cỏc bỏo cỏo kt qu cú tớnh so sỏnh c, lói ca cỏc b phn khụng tip tc cn c ch riờng bit cho tt c cỏc nm quỏ kh m b phn ny hot ng, nu khụng tỡnh hỡnh ti chớnh hin ti ca cụng ty m nú khụng bao gm cỏc b phn ó ct b, s khụng th so sỏnh c-vi tỡnh hỡnh ti chớnh (cỏc s liu) quỏ kh Bng minh 30' 13 ca Cụng ty DuPon l mt vớ d tt tham kho, cu trỳc ca bỏo cỏo kt qu cho chỳng ta d dng hiu cỏc nh hng úm ca cỏc giao dch c bit hai nm 1998 v 1999 Lói t cỏc hot ng tip tc bỡnh thng ó gim rt mnh t 1.648 triu USD nm 1999 xung cũn 219 triu USD mc dự lói thun tng gn gp ụi EPS l mt s tng hp quan trng, nú c bỏo cỏo riờng bit cho cỏc hot ng khụng tip ớc, cỏc chi phớ bt thg EPS Trn Xuõn Nam - MBA 850 Phn VII: PHN TCH CC BO CO T CHNH Bng 30-13 Tp on DuPon BO CO KT QU HP NHT (CONSOLIDATED INCOME STATEMENT) Triu USD, tr EPS ớheo USD 1999 Doanh thu (Sales) 1998 26.918 24.767 974 981 27.892 25.748 16.991 15.556 Chỡ phớ bỏn hng, chung v hnh chớnh (Selling, General & Adm exp.) 2.595 2.115 Chi phớ khu hao {Depreciation expense) 1.444 1.452 Cỏc khon ớhu nhp khỏc (other income) Tng (Total) Giỏ hng bỏn v chi phớ hot ng khỏc (COGS & other Operating E) Khu hao li th thng mi v cỏc TS vụ hỡnh khỏc (Amortization exp.) Chi phớ nghiờn cu v phỏt trin (R&D expenses) Chi phớ lói vay (Interest expenses) Mua cỏc nghiờn cu v phỏt trin d dang (Purchase in-process R&D) 246 108 1.617 1.308 535 520 2.250 1.443 524 633 26.202 23.135 continuing operations before income tax and WUnterests) 1.690 2,613 Thu thu nhp doanh nghip (Provision for income taxes) 1.410 941 61 24 219 1.648 - 594 7.471 2.439 7.690 4.681 - (201) 7.690 4.480 Chi phớ tỏi cu trỳc (Restructuring charges) Tng (Tota) Lói t cỏc hot ng tip tc trc thu v li ớch thiu s (income from Li ớch thiu s (Minority interest) Lói t cỏc hot ng tip tc (Income from continuing operations) Cỏc hot ng khụng tip tc {Discontinued operations) Lói thun t-cỏc hot ng b ct b (Net Income from operations of discontinued business) Lói t vic bỏn cỏc b phn, sau thu (Gain on disposal of discontinued business, net of income tax) Lói trc cỏc khon bt thng (Income before extraordinary items) Chi phớ bt thng t vic mua li n, sau thu (Extraordinary charge from early extinguishment of debt, net) Lói thun (Net Income) Li c bn trờn mi c phiu ph thụng (Basic EPS) Cỏc hot ng ớip tc trc cỏc khon bt thng 0,19 1,45 Cỏc hot ng khụng tip tc (Discontinued operations) 6.89 2,69 Trc cỏc khon bt thng (before extraordinary item) 7,08 4,14 (0.18) 7,08 3.96 0,19 1,43 Cỏc hot ng khụng tip tc (Discontinued operations) 6,8 2,65 Trc cỏc khon bt thng (before extraordinary item) 6,99 4,08 (0.18) 6.99 3J Chi phớ bt thng (Extraordinary charge) Lói thun (Net Income) Lói pha ioóng trờn mi c phiu ph thụng (Diluted EPS) Cỏc hot ng tip tc trc cỏc khon bt thng Chi phớ bt thng {Extraordinary charge) Lói thun (Net Income) K TON T! CHNH 851 Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 6.4 Cỏc thay ụi kờ toỏn (Accounting changes) 6.4.1 nh hng ca vic la chn cỏc chớnh sỏch k toỏn (Efect o f choice o f accounting policies) Vớ d khỏ in hỡnh l vic i x chi phớ phỏt trin (development costs) theo VAS 04 / IAS Ti sn vụ hỡnh Mc ự cỏc tiờu chun cho vic húa cỏc chi phớ phỏt trin rt kht khe, nhng s la chn xem cú nờn húa v khu hao hay ghi thng vo chi phớ k cú th nh hng rt ln i vi lói l k Nht l i vi cỏc cụng ty c phm ln v bn cú th thy chớnh sỏch k toỏn cú th nh hng quan trng nh th no i vi h 6.4.2 T hay i chớnh sỏch k toỏn (Changes in accounting policy) Theo IAS 8/ VAS 29, nh hng ca s thay i chớnh sỏch k toỏn c iu chnh cho c nhng nm trc cỏc s liu ó iu chnh cú th so sỏnh c Theo nguyờn tc trỡnh by nht quỏn VAS 21/ IAS Trỡnh by cỏc bỏo cỏo ti chớnh, bt c mt s thay i chớnh sỏch k toỏn cú th c thc hin nu 1ể cú th chng minh c rng chớnh sỏch k toỏn mi trỡnh by hp lý hn chớnh sỏch c v kt qu v tỡnh hỡnh ti chớnh ca cụng ty c bỏo cỏo cho tỡnh ny l cỏc nh iu hnh doanh nghip cú th búp nn cỏc kt qu thụng qua vic thay i cỏc chớnh sỏch k toỏn Nú cú th c thc hin cỏc k nhy cm lói ca cụng ty thp hay cụng ty sp phỏt hnh c phu, hay quyn mua c phiu Cỏc nh iu hnh cú th to ỡhiu lý thuyt phc cỏc kim toỏn viờn rng chớnh sỏch k toỏn mi l tt hn nhiu chớnh sỏch c Tuy nhiờn cỏc nh hng ny thng rt ngn hn Theo GAAP ca M, FASB thay i cỏc quy nh, nú thng yờu cu cỏc cụng ty ghi nhn s thay i ln mt ln Vớ d vic thay i cho cỏc khon bo him sau v hu v chi phớ sc khe ó nh hng n nhiu cụng ty ca M nm 1992/1993 Mt s cụng ty ó bỏo cỏo nh hng ca s thay i chớnh sỏch k toỏn ca nm 1992/1993 nh sau (n v tớnh: triu USD): Lói trc thay i chớnh sỏch k toỏn Cỏc nh hng sau thu ca vic thay i Lói thun Bethlehem Steel IBM (20,2) (290,lỡ (550.3) (.865) 1.900 (4.965è PepsiCo 1.302 (928) 374 Vit Nam, trờn th trng chng khoỏn TP.HCM cng bn tỏn xụn xao nm 2001/ 2002 Cụng ty c phn C in lnh RÊE thay i vic s ng t h thng k toỏn quc t sang h thng k toỏn Vit Nam ó lm cho lói ca nm ú cú mt s thay i, tng lờn rt ln Phỏt hin cỏc du hiu cn lu ý (Red flags) cỏc phn trc chỳng ta ó tho lun cỏc u hiu nghi ng cn lu ý phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh ca mt cụng ty Sau õy l túm lc: (a) Gim t l tng trng doanh thu: Khi cụng ty cú t l tng trung doanh thu b gim thng bỏo hiu iu khụng tt cho s phỏt trin cng i tỡnh hỡnh ti chớnh tng lai Trn Xuõn Nam - MBA 852 Phn VII: PHN TCH CC BO CO Ti CHNH ca cụng ty T l tng trng doanh thu vụ cựng quan trng i vi s phỏt trin v s lnh mnh ca mt cụng ty Tng trng doanh thu thng hay i lin vi vic gim giỏ thnh sn phm theo nguyờn tc tớnh kinh t quy mụ Khi oanh thu khụng tng trng thỡ dự chi phớ cú cỏt gim kiu gỡ cng khú cú th cú c s khe mnh v tỡnh hỡnh ti chớnh nht l di hn Bi vy tng trng doanh thu luụn l mi quan tõm hng 'u ca cỏc nh qun lý v cỏc nh u t (b) Cỏc khon phi thu tng nhanh hn doanh thu iu ú cú th hot ng tớn ng ca cụng ty cha tt, cụng ty bỏn c hng nhtig khụng thu c tin, hoc thu rt chm Nú bỏo hiu mt s ri ro ln i vi cụng ty (c) Hng tn kho tng nhanh ho*n doanh thu Thng th hin hng khụng bỏn c Cụng ty phi y mnh vic bỏn nu khụng ri ro s rt ln t vic hng b li thi hay h hng (d) Lói thu thu nhp doanh nghip (TNDN) gim hoc Thu TNDN cú th nh hng rt ln i vi lói rũng ca cụng ty Do vy phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh, chỳng ta cn lu ý nu cụng ty c gim hay thu o cỏc lý khỏc Khi dựng lói ca nm c gim hay thu thu nhp c tớnh cho lói ca nhng nm ti, chỳng ta cn bit nhng nm ti nú cú c gim thu hay khụng iu chnh cho phự hp (e) Lói/ l t cỏc khon khụng thng xuyờn phn chỳng ta ó tho un cỏc khon khụng lp li v cỏch iu chnh nú phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh, cn lu ý rng k c nhng khon m VAS, IAS hay u s GAAP xem l cỏc hot ng bỡnh thng (ordinary) nhng cho mc ớch phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh d oỏn cỏc s liu ti chớnh tng lai bn cn xem bn cht thc ca nhng khon no khụng bỡnh thng hay nú s khụng xy cỏc k tng lai tip theo Vớ d nh cụng ty cú mt khon lói hay l ln o bỏn ti sn u t trc õy Khon lói ny thng s khụng xut hin cỏc k sau Do vy d oỏn EPS cho nhng nm ti bn thng phi iu chnh nhng khon lói l ny (sau thu) (f) Liờn quan gia dũng tin v lói (Relating cash flow & net profit) Mt cụng ty cú tỡnh hỡnh ti chớnh khe mnh l cụng ty cú c lói thun v dũng tin thun t hot ng kinh doanh u l s dng Dũng tin thun t hot ng kinh doanh l dũng tin thun t cỏc hot ng kinh doanh thụng thng ca cụng ty c th hin bỏo cỏo lu chuyn tin t Nú khụng bao gm dũng tin t hot ng ti chớnh v dũng tin t hot ng u t Cú th cú tỡnh liờn h gia dũng tin v lói (bng di) m chỳng ta nờn hiu ý ngha ca chỳng Trong mi liờn h th nht, c hai giỏ tr u dng, núi lờn cht lng lói ca cụng ty l tt Ngc l mi liờn h th 4, c hai giỏ tr u õm Khi mt hai tỡnh ny xut hin mt cỏch liờn tc qua cỏc k, chỳng ta cú th d dng nhn din tỡnh hỡnh ti chớnh cụng ty mt cỏch khỏ trc din l tt hay xu Mi liờn h (Relationship) Dũng tin thun t hot ng kinh doanh (Net cash flow from operation) Lói (l) thun (Net Profit/ Loss) + + + - - + - K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 853 Mi liờn h th thỡ sao? Nú l bỡnh thng mt s ngnh nh nhng ngnh cú u t rt in vi s chi phớ khu hao ln hay nhng cụng ty tng trng nhanh ngnh yờu cu u t ln Mt vớ d na l ngnh bt ng sn cỏc li ớch kinh t ca cụng ty bao gm c vic thc hin kinh doanh hin ti v vic ỏnh giỏ cỏc bt ng sn Cỏc chun mc k toỏn quc t, GAAP ca M cng nh ca Vit Nam núi chung khụng cho phộp ỏnh giỏ, ghi nhn v bỏo cỏo cỏc giỏ tr ỏnh giỏ li bỏo cỏo kt qu Do vy bn cú th thy h b mc ự dũng tin ca cụng ty trang tri cỏc chi phớ v cỏc khon u t, ti chớnh cụng ty lnh mnh Trng hp th ba thng l mt ốn bỏo hiu cụng ty cú , nhng nú cng cú th biu hin trng hp cụng ty ang phỏt trin nhanh Chờnh lch gia dũng tin v lói thun thng l khu hao v cỏc khon dn tớch cỏc ti sn v n ngn hn Mt cụng ty phỏt trin nhanh cú th u t rt ln hng tn kho cho cỏc kho mi v cung cp tớn dng cho cỏc khỏch hng mi v vy dn n ti sn ngn hn tng rt nhanh Do vy cỏc khon doanh thu bỏn hng khụng thu c tin v tin phi u t nhiu vo hng tn kho iu ny cú th mt tỡnh rt tt Tuy nhiờn mi liờn h ny cn c quan sỏt k, nht l trng hp doanh thu bỏn hng khụng tng trng nhanh tng ng nh hng tn kho v cỏc khon phi thu ú l mt biu hin khụng tt cho tỡnh hỡnh ti chớnh ca cụng ty Nú cú th biu hin l qun lý kộm, hng tn kho chm luõn chuyn, v qun lý tớn dng cú ln Nhng ny cú th dn n vic cụng ty b phỏ sn ú cng l ý m ti IAS, VAS, US GAAP u yờu cu bỏo cỏo lu chuyn tin t Lói thun khụng núi lờn tt cỏ Lói thun cú cht lng dũng tin thun t hot ng kinh doanh cng l mt s dng H thng chm im ti chớnh Piotroski (Financial score system of Piotroski) Giỏo s Piotroski ó phỏt trin mt h thng chm im ti chớnh m chỳng ta cú th tham kho vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh cụng ty Nú bao gm: Kh nng sinh (Profitability) Lói rũng: Nu l s ng c lim Dũng tin t hot ng kinh doanh: l s ng c cng lim Lói trờn ti sn: Tng trng lói thun ln hn tng trng ti sn c im Cht lng ca ói thun: Tin thun tũ hot ng kinh doanh ln hn lói rũng c lim N v (Depớ & Capital) Tng n trờn tng ti sn: Tng trng ti sn ln hn tng trng n cl im Vn hot ng (Working capital): T sut hin hnh (Current ratio) nm ln hn hoc bng t sut hin hnh nm trc c im S c phiu ang lu hnh: s c phiu lu hnh mi nht nh hn hoc bng s nm trc ú cng 2%, c mt im Ngha l ỡu cụng ty phỏt hnh nhiu c phiu s lm loóng lói trờn mi c phiu, EPS cú th s gim Hiu qu hot ng (Operating efficiency) T l lói gp: Lói gp gn nht cao hn t l lói gp nm trc ú c im Vũng quay ti sn: Tng trng doanh thu ln hn tng trng ti sn c im Trn Xuõn Nam - MBA 854 Phn VII: PHN TCH CC BO CO TI CHNH Tiờu chun ỏnh giỏ ti chớnh cho mt cụng ty: Nu cụng ty c t 1- im: Ngha l tỡnh hỡnh ới chớnh cụng ty khụng lnh mnh Gỏc cụng ty sp phỏ sn thng cú s im nh hn hoc bng Cụng ty cú ln hn hoc bng im c coi l cú ti chớnh lnh mnh T cỏc s liu ti chớnh ca VNM nm 2008 ta tớnh c VNM cú im Nh vy theo h thng chm im ca Piooski, VNM l cụng ty cú tỡnh hỡnh ti chớnh lnh mnh Túm lc chng (Chapter summary) Cỏc ngun thụng tin v cỏc cụng ty Cỏc thụng tin v ti chớnh v thc hin kinh doanh cú sn t nhiu ngun khỏc bao gm c bỏo hng ngy, cỏc bỏo cỏo thng niờn, cỏc bỏo cỏo ti chớnh quý, cỏc phõn tớch ca ban iu hnh cụng ty, trang web ca cỏc cụng ty, cỏc bỏo cỏo phõn tớch ca cỏc ngón hng u t, cụng ty chng khoỏn phc v cho cỏc khỏch hng ca h Mc tiờu ca vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo tl chớnh l ngi c bỏo cỏo ti chớnh v c bit l cỏc nh u t (1) D oỏn cc khon lói k vng ca h v (2) ỏnh giỏ cỏc ri ro gn lin vi cỏc khon tin lói ny Gii hn vic phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh Cỏc bỏo cỏo ti chớnh hu ht ch th hin c bng tin, nú thng phn ỏnh cỏc ti sn theo giỏ gc hn l giỏ th trng Cỏc k toỏn viờn cú quyn la chn mt s phng phỏp k toỏn, vy nú cú th nh hng n cỏc bỏo cỏo Phõn tớch cỏc b phn ca mt cụng ty s dng phõn tớch xu hng v cỏc k thut khỏc Phõn tớch xu hng l mt hỡnh thc phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh m nú trungvo s thay i ca cỏc s liu ti chớnh quan trng theo chui thi gian nm, quý cú th so sỏnh Chỳng ta dựng mu bỏo cỏo theo quy mụ chung, bng vic biu din cỏc b phn ca bng cõn i k toỏn theo phn trm trờn tng ti sn v cỏc b phn ca bỏo cỏo kt qu theo phn trm ca doanh thu thun Nú s lm tng thờm kh nng so sỏnh mt cụng ty ny vi cụng ty khỏc hoc phõn tớch xu hng qua thi gian S dng cỏc t sut ti chớnh c bn phõn tớch Nú bao gm nhúm t sut c bn l t sut sinh li, t sut u t hay th trng, t sut toỏn di hn, t sut toỏn ngn hn v cỏc t sut hot ng Khi phõn tớch chỳng ta nờn s dng c mt b hon chnh cú c mt cỏch nhỡn ton din v cú chiu su v cụng ty hay s ng phng phỏp phn tớch DuPon Chỳng ta nờn c bit quan tõm n t sut ROE iu chnh cỏc khon mc khụng lp li (Adjust for nonrecurring items) Cỏc khon c bit, cỏc khon bt thng, cỏc hot ng khụng tip tc v cỏc thay i k toỏn l cỏc loi khụng thng xuyờn v cú th l cỏc khon mc khụng lp li Nú cn phi c iu chnh, loi tr cú c s d oỏn tng lai phự hp Cỏc du hiu kh nghi (Red Flags) Cú mt s du hiu kh nghi nh tng trng doanh thu gim, hng tn kho v khon phi thu tng nhanh hn tc tng doanh thu Khi cụng ty K TON TI CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo co ti chớnh 855 cú lói nhng dũng tin thun t kinh doanh cú s õm Bn cn iu tra thờm cú cỏc du hiu kh nghi H thng chm im ti chớnh Nhm a mt nhn nh tng quan v tỡnh hỡnh ti chớnh ca mt cụng ty, bn cú th tham kho h thng chm im ti chớnh ca giỏo s Piotroski Cõu hi v bi (Questions & exercises) Bn hóy vo website ca mt cụng ty niờm yt m bn yờu thớch hay ang hoc cú ý nh u t phõn tớch cỏc t sut ti chớnh v so sỏnh nú vi mt cụng ty trung bỡnh ca ngnh hay mt cụng ty khỏc c coi l trung bỡnh ca ngnh ú Bi phõn tớch tng hp: Cụng ty c phn VNM cú bỏo cỏo kt qu hot ng kinh doanh v bng cõn i k toỏn nm 204 v 2005 nh cỏc bng di Nm 2004 v 2005 cụng ty cú tng ng 157.923 triu v 1ể4.422 triu c phiu lu hnh bỡnh quõn, giỏ c phiu bỡnh quõn nm 2004 l 30.000 v nm 2005 l 40.000 (VNM niờm yt 19/1/2006 vi giỏ 53.000/CP) a Hóy vit cụng thc tớnh cỏc t sut ti chớnh di v cho bit ý ngha s dng chỳng b Tớnh cỏc t sut di õy cho Cụng ty VNM nm 2004 v 2005, phõn tớch xu hng, so sỏnh vi CTCP Kinh ụ Bc 2005 (cho di) v bỡnh lun Cụng ớy c phn Vinamilk BO CO KT QU KINH DOANH n v tớnh: T ng Khon muc Items Tng doanh thu Gross sales revenue ro n g ú doanh thu xut khu Including export revenue 2004 2005 4.226,84 5.659,29 747,74 - Cỏc khon gim r Discount, Return & Allowance Doanh thu thun Net sales revenue 4.226,84 5.638,78 Giỏ bỏn hng Cost of goods sold 3.166,39 4.379,80 Lói gp Gross profit 1.060,45 1.258,99 Ch phớ bỏn hng Selling expenses 446,37 654,10 Chi phớ qun lý doanh nghip General administration expenses 99,62 80,44 Li nhun ớhun t ho ng SXKD 20.51 Operating profit 514,46 524,45 Thu nhp hot ng ới chớnh Finance income 69,25 55,37 Chi phớ ho ng ti chớnh Finance expense 51,86 19,99 8,32 7,80 Trong ú chi phớ lói vay Li nhun hot ng ti chớnh Including Interest expense Profit from finance activities 17,39 35,39 Thu nhp bt thng Extraordinary income 13,00 42,77 Chi phớ bt thng Extraordinary expense 0,77 Li nhun bt thng Profit from extraordinary activities Li nhun trc thu Profit before tax Thu thu nhp doanh nghip Income tax Li nhun thun (Lói rũng) Ne profit Trn Xuõn Nam - MBA 12,23 42,77 544,08 602,60 26,41 (2,88) 517,67 605,48 BNG CN I K TON n v tớnh:T ng 2003 2004 2005 2.101,41 1.769,51 2.406,48 692,59 515,70 500,31 0,00 292,17 22,80 III Cỏc khon phi thu 807,08 178,80 731,74 Phi thu ca khỏch hng 540,79 Tr trc cho ngi bỏn Cỏc khon phi thu khỏc D phũng cỏc khon phi thu khú ũi 168,92 85,31 63,29 34,24 IV Hng tn kho 600,33 TI SN A TI SN LU NG V U T NGN HN I Tin II u t ngn hn 97,37 382,60' 76,80 274,71 (4,04) -2,36 778,30 1.081,50 1,40 4,54 70.12 B TI SN C NH V U T D! HN 530,16 785,20 1.491,46 Ti sn c nh 226*26 419,25 568,05 il Cỏc khon u tu> ti chớnh di hn 153,58 180,97 609,96 Chi phớ xõy dng c bn d dang 102,26 139,01 189,32 48,06 2.631,57 45,97 2.554,71 120,11 3.897,94 1.069,53 702,46 1.651,02 955,78 579,08 1.455,99 7,66 3,28 10,00 12,26 246,75 206,35 260,89 V Ti sn lu ng khỏc 4,02 IV Cỏc khon th chp, ký cc, ký qu di hn V Chi phớ tr tr c hn TNG TI SN NGUềN VểN A N phi tr N ngn hn Vay ngn hn N di hn n hn tr Phi tr cho ngi bỏn 0,07 1,18 0,58 45,57 27,08 19,12 Phi tr cụng nhõn viờn 208,89 140,31 Cỏc khon phi tr, phi np khc 446,84 190,87 126,81 1.036,34 0,00 20,00 69,87 Ngi mua tr tin trc Thu v cỏc khon phi np Nh nc II N di hn Vay di hn 10,41 N di hn ill N khỏc 20,00 59,46 113,76 103,39 125,16 B NGUN VN CH S Hu 1.562,04 1.852,25 2.246,92 Ngun vn, qu 1.560,50 1.814,96 2.154,59 Ngun kinh doanh 1.509,99 1.579,23 1.644,22 Qu u t phỏt trin 5,61 52,72 113,26 2,81 42,09 26,36 56,63 156,66 340,47 1,54 37,29 9233 Qu khen thng phỳc ii 1,25 36,98 92,21 Ngun kỡnh phớ s nghip 0,29 0,30 0,13 2.631,57 2.554,71 3.897,94 Qu d phũng ti chnh Li nhun cha phõn phi II Ngun kinh phớ, qu khỏc TNG NGUN VN K TON Ti CHNH Chng 30: Phõn tớch cỏc bỏo cỏo ti chớnh 857 Kinh ụ Bc (2005) Cỏc t sut sinh li (Profitability ratios) Thu nhp trờn mi c phiu (Earning Per Share- EPS) Lói rũng trờn c ụng (Return on equity- ROE) Lói rũng trờn tng ti sn (Return on assets- ROA) T l lói gp (Gross profit margin) T l lói kinh doanh (Operating profit margin) T l lói rũng (Net profit) T l lói trờn di hn (Return on capital employed- ROCE) 6.671 VND/CP 42% 8% 26% 12,4% 9,6% 25% Cỏc t sut th trng/ Market ratios Giỏ/ Thu nhp mi c phiu (Price/Earning (P/E) ratio) T sut giỏ/ giỏ s sỏch (Market/Book (M/B) Ratio) T l lói c tc/ Dividend yield T l tr c tc trờn EPS (Dividend payout) 11,2 ln 4,7 ln 2,4% 27% Cỏc t sut n (Debt ratios) T sut n trờn ti sn (Debt to assets) N trờn ch s hu (Debt to owner's equity) Kh nng trang tri lói vay (Interest cover) H s nhõn ũn by ti chớnh (Financial leverage multiplier) T sut ũn by (Leverage) 45% 81% 9,6 ln 1,81 ln 0,55 Cỏc t sut toỏn ngn hn (Short term liquidity ratios) T sut hin thi (Current ratio) T sut toỏn nhanh (Quick ratio/acid-test ratio) 1,8 ln 1,3 ln Cỏc t sut hoi ng (Operating activity ratios) Vũng quay hng tn kho (Inventory turnover) Thi gian quay vũng hng tn kho (Inventory turnover period) S ngy phi thu bỡnh quõn (Average receivables period) Ngy toỏn bnh quõn (Average payment period) Vũng quay tng ti sn (Asset turnover) 7,4 Vũng 50 ngy 29 ngy 39,7 ngy 1,67 Vũng Trn Xuõn Nam - MBA