1 Khái niệm chứng khoán phái sinh : Chứng khoán phái sinh dạng hợp đồng, hợp đồng tham chiếu đến tài sản cụ thể Chứng khoán phái sinh chứng khoán phát hành sở chứng khoán có cổ phiếu, trái phiếu nhằm thực mục tiêu khác giảm thiểu rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tăng lợi nhuận Một số đặc điểm chứng khoán phái sinh là: vai trò tạo vốn cho chủ thể kinh tế; làm tăng tính hấp dẫn cho cổ phiếu trái phiếu; có tính đòn bẩy cao Các loại chứng khoán phái sinh: Chứng khoán phái sinh hay gọi công cụ phái sinh, theo chuẩn mực Quốc tế, bao gồm nhiều loại Nhưng liệt kê loại chứng khoán phái sinh chủ yếu sau: quyền mua cổ phần, chứng quyền, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai quyền lựa chọn a Quyền mua cổ phần (Rights) (hay quyền mua trước) quyền ưu tiên mua trước dành cho cổ đông hữu công ty cổ phần mua số lượng cổ phần đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ công ty, mức giá xác định, thấp mức giá chào mời công chúng thời hạn định, thời gian ngắn thường từ đến tuần b Chứng quyền (Warrants) loại chứng khoán trao cho người nắm giữ quyền mua số lượng xác định loại chứng khoán khác, thường cổ phiếu thường, với mức giá xác định thời hạn định Quyền phát hành tổ chức lại công ty công ty nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu cổ phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu tư có lựa chọn lên giá xảy cổ phiếu thường Thời gian hiệu lực chứng quyền dài từ năm đến 10 năm c Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Hợp đồng kỳ hạn giao dịch thị trường OTC thực thời điểm tương lai không thực Giá hàng hóa hợp đồng kỳ hạn ấn định vào thời điểm tại, nhiên tham gia hợp đồng kỳ hạn nhà đầu tư hạn chế rủi ro hạn chế lợi nhuận tiềm ẩn d Hợp đồng tương lai (Futures) thoả thuận đòi hỏi bên hợp đồng mua bán hàng hoá thời hạn xác định tương lai theo mức giá định trước Chức kinh tế thị trường hợp đồng tương lai cung cấp hội cho người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi Hiện giới phát triển nhiều loại hình hợp đồng tương lai Một cách tổng quát phân chia hợp đồng tương lai thành hai loại chủ yếu, : + Hợp đồng tương lai hàng hóa : Trên thị trường có nhiều loại hợp đồng tương lai cho sản phẩm hàng hóa “thực”, bao gồm hợp đồng tương lai loại nông sản (lúa mì, ngô, đường, ca cao, cà phê ), kim loại (vàng, bạc, nhôm, thiếc ), lượng (dầu thô, khí ga ) + Hợp đồng tương lai tài : loại hợp đồng tương lai dựa tài sản sở tài sản Hợp đồng tương lai tài bao gồm loại như: hợp đồng tương lai trái phiếu (trái phiếu kho bạc ngắn hạn, trung hạn, loại chứng ký thác), hợp đồng tương lai ngoại tệ, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai chứng khoán, hợp đồng tương lai số chứng khoán e Quyền lựa chọn (Options): Hợp đồng lựa chọn hay quyền chọn công cụ chứng khoán phái sinh, người sở hữu có quyền, nghĩa vụ mua bán lượng định hàng hóa tài sản sở với mức giá xác định trước khoảng thời gian vào thời điểm định tương lai Người nắm giữ hợp đồng lựa chọn việc thực không thực nghĩa vụ, điểm khác biệt Hợp đồng quyền chọn với hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn Tài sản sở hợp đồng quyền chọn chứng khoán, số chứng khoán, ngoại tệ, công cụ nợ, hàng hóa Về có hai loại hợp đồng quyền chọn quyền chọn mua quyền chọn bán + Quyền chọn mua (Call options) mang lại quyền mua cổ phiếu sở vào thời điểm định với mức giá định sẵn (giá thực hiện), mang lại quyền nghĩa vụ mua cổ phiếu Người sở hữu hợp đồng quyền chọn mua thực hợp đồng mức giá thực thấp mức giá cổ phiếu thị trường thời điểm thực hợp đồng Trong trường hợp mức giá thực cao mức giá cổ phiếu thị trường người sở hữu để hợp đồng hết hạn mà không thực quyền người mua quyền chọn phải trả khoản phí cho người bán quyền chọn + Quyền chọn bán (put options) cho phép người sở hữu có quyền bán cổ phiếu sở khoảng thời gian vào ngày xác định tương lai với mức giá xác định, thường mong đợi cao mức giá Người sở hữu quyền chọn bán thực hợp đồng giá thực cao mức giá cổ phiếu thị trường không thực hợp đồng xảy trường hợp ngược lại Thị trường chứng khoán phái sinh nước giới : a Thị trường chứng khoán phái sinh Mỹ : Ngành công nghiệp giao dịch hợp đồng tương lai quyền chọn Mỹ phát triển 150 năm qua hoạt động theo quy định Luật liên bang từ năm 1920 Hợp đồng tương lai sản phẩm nông nghiệp giao dịch Mỹ từ lúc khởi điểm hoạt động thị trường hợp đồng tương lai Mỹ thông qua Sở giao dịch Uỷ ban giao dịch Chicago (CBOT), Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) Trong năm gần đây, giao dịch công cụ chứng khoán phái sinh mở rộng nhanh chóng sản phẩm nông nghiệp, hợp đồng tương lai quyền chọn mở rộng công cụ tài chính, bao gồm tỷ giá ngoại hối, trái phiếu phủ Mỹ nước số cổ phiếu Mỹ nước Hơn nữa, hợp đồng tương lai có mặt vùng hàng hóa điện, hải sản, sản phẩm ăn kiêng, mùa vụ, thời tiết Tính đến thời điểm nay, Mỹ có gần 20 Sở giao dịch công cụ phái sinh với 68.000 nhà giao dịch sàn, môi giới sàn, môi giới giới thiệu, người hợp tác, người kinh doanh hoa hồng hợp đồng tương lai nhà tư vấn giao dịch hàng hóa Có 240 kiểu hợp đồng tương lai giao dịch Sở giao dịch hợp đồng tương lai Mỹ, tăng gấp đôi so với thập kỉ trước Khối lượng giao dịch tăng gấp đôi so với số 10 năm trước Có xấp xỉ khoảng 350 triệu hợp đồng phái sinh lưu hành thị trường với tổng giá trị thị trường xấp xỉ 80 nghìn tỷ USD Có Sở giao dịch hợp đồng tương lai lớn Mỹ là: Uỷ ban giao dịch Chicago (CBOT), Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME), Sở giao dịch hàng hóa NewYork (NYMEX) Uỷ ban giao dịch NewYork (NYBOT) Trong giao dịch chứng khoán vốn tập trung NewYork (NYSE, NASDAQ) sàn giao dịch chứng khoán phái sinh lại tập trung chủ yếu Chicago (CBOT, CME) Uỷ ban giao dịch Chicago (CBOT) thành lập năm 1848, Sở giao dịch hợp đồng tương lai quyền chọn hàng đầu Sở giao dịch tương lai CBOT ngày Sở giao dịch tương lai lớn lâu đời giới, chiếm gần nửa khối lượng giao dịch tương lai thực Mỹ Trong thời kỳ đầu thành lập, CBOT giao dịch hàng hóa nông nghiệp bột mỳ, yến mạch đậu tương Các hợp đồng tương lai giao dịch Sở ban đầu sản phẩm nông nghiệp cất giữ sản phẩm phi nông nghiệp vàng, bạc Tuy nhiên, với đời hợp đồng ngày gia tăng hàng năm với số lượng tăng trưởng hợp đồng tương lai tài số cổ phiếu đẩy lùi hợp đồng truyền thống ngũ cốc vật nuôi Hợp đồng tương lai tài CBOT phát hành vào tháng 10/1975 dựa Chứng cầm cố Hiệp hội cầm cố quốc gia Kể từ đó, giao dịch hợp đồng tương lai bắt đầu có thêm nhiều sản phẩm mới, trái phiếu kho bạc Mỹ, số cổ phiếu, Swap Bên cạnh CBOT, Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) Sở giao dịch lớn Mỹ lớn thứ hai giới giao dịch hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Với tư cách nơi hoạt động quản lý rủi ro toàn cầu, CME cung cấp cho người mua người bán sản phẩm chứng khoán phái sinh với loại là: tỷ lệ lãi suất, số cổ phiếu, tỷ giá ngoại hối hàng hóa CME có số hợp đồng tương lai quyền chọn lưu hành vào lúc đóng cửa ngày giao dịch lớn Sở giao dịch giới Số hợp đồng lưu hành vào lúc đóng cửa ngày giao dịch dẫn hàng đầu tính khoản thị trường Tính khoản thị trường khả thực lệnh mua bán lớn, nhanh hiệu Nó thành phần để thu hút khách hàng đảm bảo thành công thị trường Trên phương diện quốc tế, số Sở giao dịch gia tăng nhanh Mỹ trung tâm kinh tế lớn tập trung vào ngành dịch vụ với nhu cầu gia tăng công cụ nhằm đảm bảo chống lại biến động lãi suất, tỷ giá hối đoái danh mục chứng khoán có tổ chức Hiện Mỹ có kahs nhiều Sở giao dịch tương lai đặt nước Toronto, London, HongKong, Sydney, Tokyo b Thị trường chứng khoán phái sinh Singapore : Một quốc gia xây dựng TTCK phái sinh thành công Singapore TTCK phái sinh Singapore hình thành phát triển từ năm 1984 với việc thành lập thị trường trao đổi tiền tệ quốc tế Singapore (Singapore International Monetary Exchange SIMEX), với sản phẩm chủ yếu hợp đồng tương lai số Nikkei 225 Tới tháng 12/1999, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lý, đồng thời tiết kiệm nguồn lực để xây dựng sở hạ tầng tập trung nguồn nhân lực có chất lượng cao, thị trường phái sinh hàng hóa (SICOM), phái sinh chứng khoán (SIMEX) phái sinh tiền tệ (SES) hợp lại thành sở giao dịch chung Singapore Exchange (SE) Sở giao dịch chứng khoán Singapore (SE) tổ chức độc lập, có trách nhiệm ban hành quy định quản lý thị trường, đồng thời quan chịu giám sát quan quản lý tiền tệ Singapore (Monetary Authorities of Singapore) Ngay từ thành lập, nhà quản lý thị trường có định hợp lý cho phép thị trường chứng khoán phái sinh Singapore liên thông với thị trường Chicago – thị trường chứng khoán phái sinh có lịch sử lâu đời phát triển giới Theo đó, nhà đầu tư cho phép giao dịch thị trường mà không tốn chi phí Quy định thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường thời gian đầu thành lập, tạo lập tảng giúp thị trường chứng khoán phái sinh Singapore phát triển nhanh bền vững Bên cạnh đó, điều kiện tham gia thị trường quy định cụ thể cho nhóm đối tượng, chẳng hạn: + Đối với thành viên giao dịch cá nhân: phải nhà kinh doanh phái sinh chuyên nghiệp, có đầy đủ kiến thức, hiểu biết chứng khoán phái sinh, không yêu cầu vốn tối thiểu + Đối với thành viên toán: phải có mức vốn tối thiểu triệu đô la Singapore, có giấy phép cung cấp dịch vụ thị trường vốn đáp ứng chuẩn mực tài cao Từ năm 2004, Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch tiếp tục gặt hái nhiều thành công Nguyên nhân Singapore đưa nhiều chế sách nhằm tạo thuận lợi cho nhà đầu tư như: Thay hệ thống khớp lệnh sàn hệ thống giao dịch điện tử trực tuyến; Miễn yêu cầu cáo bạch; Giảm bớt tiêu chuẩn niêm yết quyền chọn … c Thị trường chứng khoán phái sinh Nhật Bản: Thị trường chứng khoán phái sinh Nhật Bản với số đặc điểm sản phẩm mang tính phức tạp, đối tượng tham gia chuyên nghiệp, giao dịch mang tính chất đầu cao hàm chứa nhiều rủi ro Nhật Bản phát triển hệ thống CCP Trước năm 2002, thị trường chứng khoán phái sinh Nhật Bản có hoạt động bù trừ riêng khu vực Tuy nhiên, trước nhu cầu thiết phải tập trung đầu mối tiếp cận hệ thống bù trừ toán để giảm khối lượng toán thông qua chế bù trừ bao quát toàn thị trường, Công ty cổ phần bù trừ chứng khoán Nhật Bản (Japan Securities Clearing Corporation - JSCC) thành lập từ ngày 1/7/2002 JSCC công ty Sở giao dịch Chứng khoán Tokyo (TSE) với mức vốn cổ phần 9,25 tỷ Yen, TSE (87,7%); Sở Giao dịch Chứng khoán Osaka (11,5%); Sở giao dịch chứng khoán khác Nhật Bản (0,8%) Hoạt động JSCC liên quan đến toàn nghiệp vụ bù trừ, toán thực tế thị trường chứng khoán Tokyo (TSE), đồng thời đóng vai trò tổ chức CCP nghiệp vụ chứng khoán phái sinh Trong mô hình này, bên tham gia giao dịch không thực nghĩa vụ mình, tổ chức CCP đứng thực thay, qua giúp: giảm thiểu rủi ro mặt tín dụng, giảm thời gian chi phí toán, giúp người mua người bán yên tâm không sợ khả toán đối tác giao dịch; giảm thiểu rủi ro hệ thống, nhờ vỡ nợ đối tác giao dịch không lan sang đối tác khác Trong năm gần đây, hệ thống bù trừ toán chứng khoán Nhật Bản liên tục phát triển không ngừng cải tiến biến đổi môi trường kinh doanh học rút từ khủng hoảng tài năm 2008 Trong đó, phạm vi hoạt động hệ thống CCP mở rộng, bao quát sản phẩm chứng khoán phái sinh thị trường OTC Các điều kiện cần thiết để hình thành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Chứng khoán phái sinh có tên gọi giá trị loại chứng khoán phụ thuộc vào giá trị tài sản khác (tài sản khác gọi tài sản sở) Mục đích giao dịch chứng khoán phái sinh là: Phòng ngừa rủi ro (hedging); Đầu (speculating); Kinh doanh chênh lệch giá (arbitraging) Cơ chế hoạt động chứng khoán phái sinh phức tạp, đòi hỏi phải có am hiểu định Thực Quyết định số 366/QĐ-TTg ngày 11/3/2014 Thủ tướng Chính phủ (Quyết định 366) phê duyệt Đề án Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, Bộ Tài phối hợp với Bộ, ngành liên quan triển khai xây dựng khung pháp lý có dự thảo Nghị định Chính phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh + Về phạm vi điều chỉnh: Tổ chức, hoạt động quản lý, giám sát chứng khoán phái sinh (CKPS) thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) gồm CKPS chuẩn hóa hợp đồng tương lai (HĐTL), hợp đồng quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn dựa tài sản sở chứng khoán tài sản khác theo quy định pháp luật Phạm vi điều chỉnh loại CKPS thiết kế theo thông lệ quốc tế, nhằm đáp ứng bối cảnh hội nhập bảo đảm khả quản lý, giám sát quan quản lý nhà nước, tránh tình trạng hình thành thị trường phái sinh tự với sản phẩm thiết kế tự phát, giao dịch thỏa thuận mà khung pháp lý quản lý nhà nước, tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư hệ thống tài số trường hợp phát sinh thời gian vừa qua + Về tổ chức kinh doanh CKPS: Các trung gian tài (công ty chứng khoán – Cty CK; ngân hàng thương mại - NHTM) tham gia vào cung cấp dịch vụ cho TTCKPS cần thiết, nhằm đảm bảo lựa chọn thành viên thị trường có quy mô vốn, tài lành mạnh lực cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp cần thiết Đáp ứng yêu cầu quy mô vốn điều lệ vốn chủ sở hữu (tự doanh 600 tỷ đồng môi giới 800 tỷ đồng) công ty muốn làm thành viên giao dịch thị trường phái sinh phải có nghiệp vụ môi giới tự doanh CKPS Nhân viên hoạt động phải đáp ứng yêu cầu chứng hành nghề CKPS Các yêu cầu nhằm loại bỏ bớt TCKDCK tham gia cung cấp dịch vụ cho thị trường Mục tiêu đặt cho phép số lượng hạn chế (từ 10 - 15% số Cty CK nay) có tình hình tài lành mạnh có khách hàng đủ lớn tham gia thị trường, giúp TTCKPS phát triển bền vững lành mạnh từ đầu; Đáp ứng yêu cầu lợi nhuận, tỷ lệ vốn khả dụng, nhân sự, hạ tầng công nghệ thông tin theo hướng dẫn Bộ Tài Ngoài ra, để bảo đảm an toàn cho thị trường, đăng ký hoạt động CKPS, TCKDCK phải không trình hợp nhất, sáp nhập, giải thể, phá sản không tình trạng kiểm soát, kiểm soát đặc biệt, đình hoạt động, tạm ngừng hoạt động + Về tổ chức thị trường giao dịch CKPS: Các loại CKPS giao dịch TTCKPS bao gồm: (i) Các loại CKPS niêm yết HĐTL, hợp đồng quyền chọn niêm yết CKPS niêm yết khác; (ii) Hợp đồng kỳ hạn loại CKPS giao dịch thỏa thuận dựa tài sản sở chứng khoán, thực bù trừ toán qua TTLKCK Ngoài SGDCK, không tổ chức, cá nhân phép tổ chức thị trường giao dịch CKPS niêm yết Trong trình hoạt động, SGDCK áp dụng số biện pháp để ổn định thị trường bảo vệ nhà đầu tư như: thay đổi thời gian giao dịch, áp dụng giới hạn lệnh, hạn chế mở vị mở Việc giao dịch CKPS nhà đầu tư thực thông qua môi giới thành viên giao dịch SGDCK Hoạt động bù trừ, toán thực thông qua thành viên bù trừ TTLKCK Dự thảo quy định nguyên tắc quyền, trách nhiệm, nghĩa vụ, điều kiện cung cấp dịch vụ thành viên giao dịch thành viên bù trừ nhà đầu tư Ngoài thành viên giao dịch thông thường, điều kiện hoạt động thành viên giao dịch đặc biệt NHTM tham gia TTCKPS dựa trái phiếu phủ; quy định thành viên tạo lập thị trường, số thành viên giao dịch ký hợp đồng tạo lập thị trường với SGDCK, nhằm hỗ trợ khoản cho TTCKPS giai đoạn đầu vận hành + Về bù trừ, toán CKPS: TTLKCK đơn vị đảm nhiệm chức toán, bù trừ cho giao dịch CKPS TTCKPS, phù hợp với quy định Luật Chứng khoán Việc bù trừ, toán cho giao dịch CKPS niêm yết SGDCK thực theo chế CCP TTLKCK, theo TTLKCK đối tác giao dịch Cơ chế quản lý rủi ro mô hình bù trừ toán chuẩn mực chung quốc tế Cty CK NHTM đăng ký làm thành viên bù trừ TTLKCK đáp ứng số yêu cầu định Trong đó, Cty CK, NHTM đăng ký làm thành viên bù trừ trực tiếp (thực bù trừ, toán cho giao dịch CKPS khách hàng thuộc thành viên) đáp ứng điều kiện vốn thấp đăng ký làm thành viên bù trừ chung (thực toán bù trừ cho thành viên giao dịch không thành viên bù trừ) Đặc tính TTCKPS tiềm ẩn nhiều rủi ro nên thành viên bù trừ phải thực số nghĩa vụ định ký quỹ thành viên, đóng góp vào quỹ bảo đảm toán, trích lập quỹ phòng ngừa rủi ro nghiệp vụ để đảm bảo nghĩa vụ toán cho giao dịch CKPS bù đắp tổn thất cho nhà đầu tư cố kỹ thuật hay sơ suất nhân viên trình hoạt động Bên cạnh đó, TTLKCK có quyền xử lý, lý tài sản ký quỹ thành viên trường hợp cần thiết thành viên bị khả toán, TTLKCK sử dụng biện pháp đảm bảo toán chế phòng ngừa rủi ro toán + Về nghĩa vụ công bố thông tin (CBTT) báo cáo: CKPS TTCKPS quy định đối tượng thực nghĩa vụ CBTT bao gồm: SGDCK, TTLKCK, tổ chức kinh doanh CKPS, thành viên giao dịch, thành viên giao dịch đặc biệt, thành viên bù trừ, thành viên tạo lập thị trường, tổ chức cá nhân có liên quan Trên sở kế thừa quy định hành, dự thảo Nghị định quy định số nguyên tắc yêu cầu thực CBTT báo cáo + Về quản lý giám sát: Trách nhiệm quyền hạn UBCKNN việc quản lý, giám sát thị trường CKPS; hoạt động quản lý giám sát UBCKNN hoạt động giao dịch CKPS; tổ chức kinh doanh CKPS, SGDCK, TTLKCK; Hoạt động giám sát SGDCK TTLKCK thị trường CKPS; nghĩa vụ cung cấp thông tin giải trình theo yêu cầu thành viên, tổ chức, cá nhân có liên quan; quy trình phối hợp Bộ, ngành liên quan việc quản lý, giám sát thị trường đảm bảo an toàn ổn định Về tra, xử lý vi phạm, giải tranh chấp, khiếu nại tố cáo bồi thường thiệt hại Nguyên tắc giải tranh chấp, khiếu nại, tố cáo, bồi thường thiệt hại, tra xử lý vi phạm, hình thức xử phạt thành viên giao dịch, thành viên bù trừ Trong đó, hoạt động tra, xử lý vi phạm liên quan đến niêm yết, giao dịch, kinh doanh đầu tư CKPS áp dụng theo Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK pháp luật xử lý vi phạm hành Việc triển khai xây dựng Nghị định Thông tư hướng dẫn TTCKPS triển khai đồng bộ, gắn kết thành viên ban soạn thảo từ Bộ, ngành với trình hội thảo nhiều vòng có tham gia góp ý kiến chuyên gia nước ngoài, tổ chức quốc tế Tổ chức Hợp tác Kỹ thuật Đức (GIZ), Tập đoàn Nomura (Nhật Bản), trình khảo sát thực tiễn thị trường phát triển thị trường Đức, Séc, Ba Lan, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan Trên thực tế, Việt Nam sản phẩm phái sinh xuất thị trường cách 10 năm, nghiệp vụ chưa phát triển mạnh Giao dịch kỳ hạn xuất với tư cách công cụ tài phái sinh Việt Nam theo định số 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 Giao dịch hoán đổi xuất sớm theo định số 430/QĐ-NHNN13 ngày 24/12/1997 sau định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 thống đốc ngân hàng nhà nước - Lộ trình phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam : + Giai đoạn (2013 - 2015): Xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật để vận hành thị trường chứng khoán phái sinh + Giai đoạn (2016 - 2020): Tổ chức giao dịch chứng khoán phái sinh dựa tài sản sở chứng khoán (chỉ số chứng khoán; trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu) 10 + Giai đoạn (sau 2020): Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh thống dựa tài sản sở theo thông lệ quốc tế - Để thị trường chứng khoán phái sinh vào hoạt động thật có hiệu cần phải có giải pháp tầm vĩ mô + Thứ nhất, phát triển đồng thị trường tài tiền tệ : Giao dịch tài phái sinh tách rời giao dịch công cụ tài sở Do để hình thành hợp đồng phái sinh trước hết cần có công cụ tài sở phục vụ cho việc trao đổi hợp đồng Mặt khác công cụ tài sở phải đa dạng để thúc đẩy thị trường tài phái sinh phát triển Mức độ đa dạng công cụ tài sở lại hoàn toàn phụ thuộc vào trình độ phát triển thị trường tài + Thứ hai, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho thị trường tài chính, tiền tệ sản phẩm tài phái sinh : Hệ thống khung pháp lý sở quan trọng quy định nguyên tắc tổ chức hoạt động thị trường phái sinh tạo nên rào chắn bảo vệ lành mạnh thị trường tài chính, đồng thời văn pháp luật sở quan trọng cho dịch vụ đời Như môi trường pháp lý đầy đủ, đồng bộ, hiệu lực pháp lý cao điều kiện cần cho hình thành phát triển thị trường tài phái sinh Hơn tính chất phức tạp giao dịch sản phẩm tài phái sinh khiến cho hoạt động công cụ nhạy cảm với hành vi gian lận, tiêu cực Trên thị trường phái sinh có nhiều đối tượng tham gia như: nhà kinh doanh, nhà đầu cơ, nhà môi giới… Mỗi người tham gia thị trường mục đích khác nhau, chí trái ngược Vì nguy rủi ro khả thu lợi hợp đồng phái sinh lớn Do việc ban hành bổ sung hoàn thiện văn pháp luật để quy định nguyên tắc tổ chức hoạt động thị trường phái sinh, việc điều hành giám sát hoạt động thị trường cần thiết + Thứ ba, hoàn thiện quy định tài kế toán liên quan đến sản phẩm tài phái sinh: Do đặc điểm phức tạp tính chất mẻ sản phẩm phái sinh nên chuẩn mực kế toán chưa theo kịp hạch toán quản lý 11 công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh ghi chép vào tài khoản bảng cân đối kế toán, khó xác định từ báo cáo truyền thống công cụ phái sinh sử dụng tác động giao dịch phái sinh lên thu nhập công ty Do thời gian tới Bộ Tài cần phải hoàn thiện chế độ hạch toán kế toán sản phẩm tài để thúc đẩy việc sử dụng sản phẩm phòng ngừa rủi ro + Thứ tư, phát triển hệ thống trung gian tài chính: Các hợp đồng phái sinh thực thông qua nhà môi giới trung gian qua sàn giao dịch để đảm bảo việc thực quyền nghĩa vụ bên tham gia Với vai trò trung gian hợp đồng, nhà môi giới kết nối người mua người bán với nhau, đồng thời yêu cầu người mua người bán ký quỹ nên khả thực hợp đồng phái sinh cao Do cần phải phát triển trung gian tài với vai trò người môi giới cung cấp sản phẩm tài phái sinh cho doanh nghiệp + Thứ năm, đầu tư xây dựng tảng công nghệ đại: Công nghệ ảnh hưởng trực tiếp tới trình cung cấp, xử lý thông tin để đến định giao dịch, ảnh hưởng đến kết tính toán trình toán, trình kiểm soát rủi ro Để phát triển nghiệp vụ sản phẩm tài phái sinh NHTM, trung gian tài với vai trò môi giới, cung cấp sản phẩm tài phái sinh cần phải có đầu tư định vốn nhân lực để đại hóa công nghệ + Thứ sáu, đẩy mạnh công tác hỗ trợ đào tạo, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thông tin hiểu biết sản phẩm phái sinh: Thị trường phái sinh lĩnh vực kinh doanh đòi hỏi phải có kiến thức, trình độ chuyên môn cao, mẻ Việt Nam Cho nên việc đào tạo phải gắn kết với hoạt động mở rộng quan hệ giao lưu hợp tác quốc tế đào tạo nguồn nhân lực, xây dựng sách phát triển quản lý thị trường 12 [...]... tạp và tính chất mới mẻ của các sản phẩm phái sinh nên cho tới bây giờ các chuẩn mực kế toán vẫn chưa theo kịp hạch toán và quản lý các 11 công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh được ghi chép vào các tài khoản ngoài bảng cân đối kế toán, vì thế rất khó xác định từ báo cáo truyền thống các công cụ phái sinh nào được sử dụng và tác động của những giao dịch phái sinh lên thu nhập của công ty như thế nào... chứng khoán phái sinh thống nhất dựa trên các tài sản cơ sở theo thông lệ quốc tế - Để thị trường chứng khoán phái sinh đi vào hoạt động và thật sự có hiệu quả thì cần phải có những giải pháp tầm vĩ mô + Thứ nhất, phát triển đồng bộ thị trường tài chính tiền tệ : Giao dịch tài chính phái sinh không thể tách rời các giao dịch về công cụ tài chính cơ sở Do vậy để hình thành các hợp đồng phái sinh trước... đủ, đồng bộ, hiệu lực pháp lý cao là điều kiện cần cho sự hình thành và phát triển của thị trường tài chính phái sinh Hơn nữa do tính chất phức tạp của giao dịch sản phẩm tài chính phái sinh khiến cho hoạt động của các công cụ này nhạy cảm với hành vi gian lận, tiêu cực Trên thị trường phái sinh có nhiều đối tượng tham gia như: các nhà kinh doanh, nhà đầu cơ, nhà môi giới… Mỗi người tham gia trên thị... như khả năng thu lợi trên hợp đồng phái sinh là rất lớn Do đó ngoài việc ban hành mới và bổ sung hoàn thiện các văn bản pháp luật để quy định nguyên tắc và tổ chức hoạt động của thị trường phái sinh, thì việc điều hành và giám sát hoạt động của thị trường cũng rất cần thiết + Thứ ba, hoàn thiện những quy định về tài chính kế toán liên quan đến sản phẩm tài chính phái sinh: Do các đặc điểm phức tạp và... thị trường tài chính phái sinh phát triển Mức độ đa dạng của công cụ tài chính cơ sở lại hoàn toàn phụ thuộc vào trình độ phát triển của thị trường tài chính + Thứ hai, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho thị trường tài chính, tiền tệ và các sản phẩm tài chính phái sinh : Hệ thống khung pháp lý là cơ sở quan trọng nhất quy định nguyên tắc tổ chức và hoạt động của thị trường phái sinh và tạo nên những... sinh các NHTM, trung gian tài chính với vai trò môi giới, cung cấp sản phẩm tài chính phái sinh cần phải có những đầu tư nhất định về vốn và nhân lực để hiện đại hóa công nghệ + Thứ sáu, đẩy mạnh công tác hỗ trợ đào tạo, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực và thông tin hiểu biết về sản phẩm phái sinh: Thị trường phái sinh là lĩnh vực kinh doanh đòi hỏi phải có kiến thức, trình độ chuyên môn cao, nhưng... và cung cấp các sản phẩm tài chính phái sinh cho doanh nghiệp + Thứ năm, đầu tư xây dựng nền tảng công nghệ hiện đại: Công nghệ ảnh hưởng trực tiếp tới quá trình cung cấp, xử lý thông tin để đi đến quyết định trong giao dịch, ảnh hưởng đến kết quả tính toán và quá trình thanh toán, cũng như quá trình kiểm soát rủi ro Để phát triển nghiệp vụ sản phẩm tài chính phái sinh các NHTM, trung gian tài chính... trung gian tài chính: Các hợp đồng phái sinh được thực hiện thông qua các nhà môi giới trung gian và qua sàn giao dịch để đảm bảo việc thực hiện quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia Với vai trò trung gian trong các hợp đồng, những nhà môi giới sẽ kết nối người mua và người bán với nhau, đồng thời yêu cầu người mua người bán ký quỹ nên khả năng thực hiện hợp đồng phái sinh cao Do vậy cần phải phát triển