BAN TỔNG HỢP TRUNG TÂM THÔNG TIN VÀ DỰ BÁO KINH TẾ-XÃ HỘI QUỐC GIA NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM KHI THAM GIA HỘI NHẬP Chương I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Tài vai trò tài phát triển doanh nghiệp 1.1 Một số khái niệm Tài doanh nghiệp hiểu quan hệ giá trị doanh nghiệp với chủ thể kinh tế Các quan hệ tài doanh nghiệp chủ yếu bao gồm: Quan hệ doanh nghiệp với Nhà nước mối quan hệ phát sinh doanh nghiệp thực nghĩa vụ thuế Nhà nước, Nhà nước góp vốn vào doanh nghiệp Quan hệ doanh nghiệp với thị trường tài chính: Quan hệ thể thông qua việc doanh nghiệp tìm kiếm nguồn tài trợ Trên thị trường tài chính, doanh nghiệp vay ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn, phát hành cổ phiếu trái phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn Ngược lại, doanh nghiệp phải trả lãi vay vốn vay, trả lãi cổ phiếu cho nhà tài trợ Doanh nghiệp gửi tiền vào ngân hàng, đầu tư chứng khoán số tiền tạm thời chưa sử dụng Quan hệ doanh nghiệp với thị trường khác: Trong kinh tế, doanh nghiệp có quan hệ chặt chẽ với doanh nghiệp khác thị trường hàng hóa, dịch vụ, thị trường sức lao động Đây thị trường mà doanh nghiệp tiến hành mua sắm máy móc thiết bị, nhà xưởng, tìm kiếm lao động, v.v… Điều quan trọng thông qua thị trường, doanh nghiệp xác định nhu cầu hàng hóa dịch vụ cần thiết cung ứng Trên sở đó, doanh nghiệp hoạch định ngân sách đầu tư, kế hoạch sản xuất, tiếp thị nhằm thoả mãn nhu cầu thị trường Quan hệ nội doanh nghiệp: Đây quan hệ phận sản xuất kinh doanh (SXKD), cổ đông người quản lý, cổ đông chủ nợ, quyền sử dụng vốn quyền sở hữu vốn Các mối quan hệ thể thông qua hàng loạt sách doanh nghiệp như: sách cổ tức (phân phối thu nhập), sách đầu tư, sách cấu vốn, chi phí, v.v… 1.2 Vai trò tài phát triển doanh nghiệp - Huy động bảo đảm cung cấp đầy đủ, kịp thời vốn cho hoạt động SXKD doanh nghiệp Trong trình hoạt động doanh nghiệp thường nảy sinh nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn cho hoạt động SXKD thường xuyên doanh nghiệp cho đầu tư phát triển Vai trò tài doanh nghiệp trước hết thể chỗ xác định đắn nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động doanh nghiệp thời kỳ, tiếp phải lựa chọn phương pháp hình thức thích hợp huy động vốn từ bên bên ngoài, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp Ngày nay, với phát triển kinh tế nảy sinh nhiều hình thức cho phép doanh nghiệp huy động nguồn vốn từ bên Do vậy, vai trò tài doanh nghiệp ngày trở nên quan trọng việc chủ động lựa chọn hình thức phương pháp huy động vốn bảo đảm cho doanh nghiệp hoạt động liên tục có hiệu quả, tăng cường quy mô SXKD với chi phí huy động vốn mức thấp - Tổ chức sử dụng vốn sản xuất kinh doanh tiết kiệm hiệu Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào việc tổ chức sử dụng vốn Tài doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tư sở phân tích khả sinh lời mức độ rủi ro dự án đầu tư, từ góp phần lựa chọn dự án đầu tư tối ưu Việc huy động kịp thời nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng để doanh nghiệp nắm bắt hội kinh doanh Mặt khác, việc huy động tối đa số vốn có vào hoạt động kinh doanh giảm bớt tránh thiệt hại ứ đọng vốn gây ra, đồng thời giảm bớt nhu cầu vay vốn, từ giảm khoản tiền trả lãi vay Việc hình thành sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp, với việc sử dụng hình thức thưởng, phạt vật chất cách hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy người lao động gắn bó với doanh nghiệp, từ nâng cao suất lao động, cải tiến kỹ thuật, nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp - Giám sát, kiểm tra thường xuyên, chặt chẽ mặt hoạt động SXKD doanh nghiệp Thông qua tình hình thu, chi tiền tệ, tình hình tài thực tiêu tài chính, lãnh đạo nhà quản lý doanh nghiệp đánh giá tổng hợp kiểm soát mặt hoạt động doanh nghiệp; phát kịp thời tồn hay khó khăn vướng mắc SXKD, từ đưa định để điều chỉnh hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh 1.3 Một số đánh giá lực tài doanh nghiệp 1.3.1 Vốn Vốn điều kiện thiếu để doanh nghiệp thành lập tiến hành hoạt động SXKD Nguồn vốn toàn số vốn doanh nghiệp hình thành từ nguồn khác Trong doanh nghiệp, vốn bao gồm hai phận: Vốn chủ sở hữu nợ Mỗi phận cấu thành nhiều khoản mục khác tùy theo tính chất chúng Thành phần tỷ trọng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn thời điểm gọi cấu nguồn vốn Một cấu nguồn vốn hợp lý phản ánh kết hợp hài hòa nợ phải trả với vốn chủ sở hữu điều kiện định Một tiêu chí để đánh giá lực tài doanh nghiệp nguồn vốn Khi nguồn vốn doanh nghiệp huy động, phân phối sử dụng cách có hiệu quả, tình hình tài doanh nghiệp có để đánh giá tốt 1.3.2 Tài sản lưu động đầu tư ngắn hạn Tài sản doanh nghiệp bao gồm: Tài sản lưu động (TSLĐ) đầu tư ngắn hạn, tài sản cố định (TSCĐ) đầu tư dài hạn Tài sản lưu động đầu tư ngắn hạn: Là tài sản thuộc quyền sở hữu sử dụng doanh nghiệp, có thời gian sử dụng, luân chuyển, thu hồi vốn chu kỳ kinh doanh thời gian năm Tài sản lưu động tồn hình thái tiền (tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, chứng có giá trị tiền, vàng bạc đá quý), giá trị vật tư hàng hoá, khoản phải thu, khoản đầu tư tài ngắn hạn tất tài sản chuyển đổi thành tiền mặt thời gian năm Những tư liệu lao động nói xét hình thái vật gọi tài sản lưu động, hình thái giá trị gọi vốn lưu động Trong điều kiện kinh tế hàng hóa – tiền tệ, để hình thành TSLĐ, doanh nghiệp phải bỏ số vốn đầu tư ban đầu định Vì vậy, nói vốn lưu động doanh nghiệp số vốn tiền tệ ứng trước để đầu tư, mua sắm TSLĐ doanh nghiệp Một chức trọng yếu tài sản lưu động nhằm tạo cho doanh nghiệp khả khoản cần thiết để trì khả toán giai đoạn suy thoái kinh tế Mức độ thành phần tài sản lưu động chịu chi phối tình trạng khó khăn xảy mức độ khắc nghiệt môi trường kinh doanh đem lại Vì thế, tài sản lưu động vốn lưu động quan trọng để đánh giá lực tài doanh nghiệp Kết cấu vốn lưu động phản ánh thành phần mối quan hệ tỷ lệ thành phần tổng số vốn lưu động doanh nghiệp Ở doanh nghiệp khác kết cấu vốn lưu động không giống Trong doanh nghiệp sản xuất, tỷ trọng tài sản lưu động dạng nguyên vật liệu, nhiên liệu dự trữ thường có tỷ trọng lớn Song doanh nghiệp thương mại, tài sản lưu động tồn kho chủ yếu sản phẩm hàng hóa chờ tiêu thụ Trong doanh nghiệp, tồn kho dự trữ thường chiếm tỷ lệ đáng kể tổng giá trị tài sản doanh nghiệp Điều quan trọng nhờ có dự trữ tồn kho mức, hợp lý giúp cho doanh nghiệp không bị gián đoạn sản xuất, không bị thiếu sản phẩm hàng hóa để bán, đồng thời lại sử dụng tiết kiệm hợp lý vốn lưu động Việc phân tích kết cấu vốn lưu động doanh nghiệp theo tiêu thức khác giúp doanh nghiệp hiểu rõ đặc điểm riêng số vốn lưu động mà quản lý sử dụng Từ xác định trọng điểm biện pháp quản lý vốn lưu động có hiệu phù hợp với điều kiện cụ thể doanh nghiệp nói riêng nâng cao lực tài doanh nghiệp nói chung 1.3.3 Tài sản cố định đầu tư dài hạn Tài sản cố định đầu tư dài hạn: Là toàn giá trị lại tài sản cố định, giá trị chi phí xây dựng dở dang, khoản ký quỹ, ký cược dài hạn khoản đầu tư tài dài hạn doanh nghiệp Kết cấu TSCĐ tỷ trọng nguyên giá loại TSCĐ so với tổng nguyên giá loại TSCĐ doanh nghiệp thời điểm định Mỗi loại hình doanh nghiệp khác có kết cấu TSCĐ khác Kết cấu TSCĐ doanh nghiệp ngành sản xuất khác chí ngành sản xuất không hoàn toàn giống Sự khác biệt biến động kết cấu TSCĐ doanh nghiệp thời kỳ khác chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố quy mô sản xuất, khả thu hút vốn đầu tư, khả tiêu thụ sản phẩm thị trường, trình độ tiến khoa học kỹ thuật sản xuất… Đối với doanh nghiệp sản xuất, tỷ trọng TSCĐ thường lớn Muốn kinh doanh có hiệu quả, doanh nghiệp nói chung loại hình doanh nghiệp sản xuất nói riêng cần phải đặc biệt quan tâm đến việc ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất nhằm giảm chi phí sản xuất, từ giảm giá bán sản phẩm đồng thời phải nâng cao chất lượng sản phẩm Đối với doanh nghiệp thương mại, tỷ trọng TSCĐ chiếm so với tỷ trọng TSLĐ Loại hình doanh nghiệp thường đòi hỏi phải có số vốn lưu động lớn, vòng vốn quay nhanh… mà họ lại không tập trung vào vốn cố định, TSCĐ Như vậy, loại hình doanh nghiệp khác có kết cấu TSCĐ định để phù hợp với doanh nghiệp thông qua phản ánh tình hình trang bị sở vật chất kỹ thuật, lực sản xuất xu hướng phát triển lâu dài khả cạnh tranh doanh nghiệp Đầu tư dài hạn doanh nghiệp trình sử dụng vốn tiền tệ mua sắm, xây dựng, hình thành tài sản cố định hữu hình vô hình, hình thành lượng vốn lưu động thường xuyên cần thiết phù hợp với quy mô kinh doanh định Ở cần thấy đầu tư dài hạn doanh nghiệp không đầu tư TSCĐ mà bao hàm việc đầu tư cho nhu cầu tương đối ổn định vốn lưu động cần thiết, đầu tư có tính chất dài hạn vào hoạt động khác để thu lợi nhuận đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu chủ thể khác Đầu tư dài hạn rõ số vốn tiền tệ mà doanh nghiệp sử dụng có tính chất dài hạn hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 1.3.4 Một số tỷ số tài Thông qua phân tích tỷ số tài chính, doanh nghiệp đánh giá xác tình hình tài thời điểm Các tỷ số tài chia thành số nhóm chủ yếu sau: 1.3.4.1 Các tỷ số khoản Các tỷ số khoản đo lường khả đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn doanh nghiệp - Tỷ số luân chuyển tài sản lưu động (The current Ratio - Rc) Tỷ số xác định theo công thức: Tài sản lưu động c R= Các khoản nợ ngắn hạn Các khoản nợ ngắn hạn khoản nợ phải trả khoảng thời gian ngắn (thường năm) Tỷ số luân chuyển TSLĐ cho thấy doanh nghiệp có tài sản chuyển đổi thành tiền để bảo đảm toán khoản nợ ngắn hạn Do đó, đo lường khả trả nợ doanh nghiệp Khi giá trị tỷ số giảm, chứng tỏ khả trả nợ doanh nghiệp giảm dấu hiệu báo trước khó khăn tài tiềm tàng Khi tỷ số luân chuyển TSLĐ có giá trị cao cho thấy doanh nghiệp có khả khoản cao Tuy nhiên, tỷ số có giá trị cao có nghĩa doanh nghiệp đầu tư nhiều vào TSLĐ, làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp Trong nhiều trường hợp tỷ số phản ánh không xác khả khoản Bởi hàng hoá tồn kho loại hàng khó bán doanh nghiệp khó biến chúng thành tiền để trả nợ Bởi cần phải quan tâm đến tỷ số toán nhanh - Tỷ số toán nhanh: (The quick Ratio – Rq) Tỷ số cho biết khả khoản thực doanh nghiệp tính toán dựa TSLĐ chuyển đổi nhanh thành tiền để đáp ứng yêu cầu toán cần thiết Tỷ số toán nhanh xác định theo công thức: Tài sản lưu động – Hàng hoá tồn kho q R = Các khoản nợ ngắn hạn Độ lớn tỷ số phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh kỳ hạn toán nợ phải thu, phải trả kỳ Nhìn chung, tỷ số nhỏ doanh nghiệp gặp khó khăn việc toán công nợ vào lúc cần doanh nghiệp buộc phải sử dụng biện pháp bất lợi bán tài sản với giá thấp để trả nợ 1.3.4.2 Các tỷ số hoạt động Các tỷ số đo lường mức độ hoạt động liên quan đến mức tài sản doanh nghiệp, chúng gồm tỷ số: - Tỷ số vòng quay hàng tồn kho (Inventory Ratio – RI) Tỷ số đo lường mức doanh số bán liên quan đến mức tồn kho loại hàng hoá thành phẩm, nguyên vật liệu Tỷ số vòng quay hàng tồn kho tính theo công thức: Giá vốn hàng bán I R = Hàng hoá tồn kho bình quân Nếu giá trị tỷ số thấp chứng tỏ loại hàng hoá tồn kho cao so với doanh số bán Số vòng quay hàng tồn kho cao việc kinh doanh đánh giá tốt, lẽ doanh nghiệp đầu tư cho hàng tồn kho đạt doanh số cao Từ có sở để đánh giá lực tài doanh nghiệp tốt hay xấu - Kỳ thu tiền bình quân (Average Collection period – ACP) Kỳ thu tiền bình quân số ngày bình quân mà đơn vị tiền tệ hàng hoá bán thu hồi Kỳ thu tiền bình quân tính theo công thức sau: Các khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân = Doanh thu bình quân ngày Số ngày kỳ thu tiền bình quân thấp, chứng tỏ doanh nghiệp không bị đọng vốn khâu toán, không gặp phải khoản nợ “khó đòi” Ngược lại, tỷ số cao, doanh nghiệp cần phải tiến hành phân tích sách bán hàng để tìm nguyên nhân tồn đọng nợ Trong nhiều trường hợp, công ty muốn chiếm lĩnh thị phần thông qua bán hàng trả chậm, hay tài trợ cho chi nhánh, đại lý nên dẫn tới có số ngày thu tiền bình quân cao Như kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp chưa thể có kết luận chắn tình hình tài mà phải xem xét lại mục tiêu sách doanh nghiệp mục tiêu mở rộng thị trường, sách tín dụng doanh nghiệp Mặt khác, dù tiêu đánh giá khả quan, doanh nghiệp cần phải phân tích kỹ tầm quan trọng kỹ thuật tính toán che giấu khuyết tật việc quản trị khoản phải thu - Hiệu sử dụng tài sản cố định (The fixed assets utilization Ratio – RF) Tỷ số đo lường mức doanh thu TSCĐ doanh nghiệp Công thức tính tỷ số sau: Doanh thu Hiệu sử dụng TSCĐ = Giá trị TSCĐ Tỷ số cao phản ánh tình hình hoạt động tốt công ty tạo mức doanh thu cao so với TSCĐ Mặt khác, tỷ số phản ánh khả sử dụng hữu hiệu loại tài sản - Tỷ số hiệu sử dụng toàn tài sản (The total assets utilization Ratio – RA) Tỷ số cho thấy hiệu sử dụng toàn loại tài sản doanh nghiệp, thể đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp đem lại đồng doanh thu Công thức tính tỷ số sau: Doanh thu Hiệu sử dụng toàn tài sản = Tổng tài sản có Tỷ số cao phản ánh tình hình sử dụng tổng tài sản doanh nghiệp hợp lý có hiệu Tỷ số thấp chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng trang thiết bị chưa có hiệu tín hiệu để doanh nghiệp tự đánh giá đưa biện pháp hữu hiệu để khắc phục tình trạng này, từ kinh doanh tốt nâng cao lực tài 1.3.4.3 Các tỷ số đòn cân nợ Đòn cân nợ làm gia tăng tiềm tạo lợi nhuận đồng thời làm tăng rủi ro cho chủ sở hữu Rủi ro chủ nợ gia tăng đòn cân nợ, số nợ nhiều khả vỡ nợ doanh nghiệp cao, nguy không thu hồi nợ chủ nợ tăng Nhóm tỷ số đòn cân nợ gồm có ba tỷ số: - Tỷ số nợ Tỷ số nợ tỷ số tổng số nợ tổng tài sản doanh nghiệp Tổng số nợ D R = Tổng tài sản Tổng số nợ bao gồm toàn khoản nợ ngắn hạn dài hạn thời điểm lập báo cáo tài Tỷ số cao chứng tỏ quy mô vốn tự có doanh nghiệp thấp số nợ cao, tức chi phí lãi suất trả cho khoản vay lớn Nếu doanh nghiệp không tính toán đầy đủ khả toán lãi vay khả toán nợ đáo hạn khoản vay (nhất phải xem xét kỳ hạn vay hợp lý, tránh phải trả khoản vay vào thời điểm ảnh hưởng trầm trọng đến tình hình tài doanh nghiệp, chí phá sản) Ngược lại, tỷ số thấp lại thể doanh nghiệp hoạt động SXKD chủ yếu dựa vốn tự có, mà chưa phát huy nguồn lực từ bên - Tỷ số nợ/ vốn cổ phần (RD/E) Tỷ số nợ/ vốn cổ phần tỷ số tổng số nợ tổng vốn riêng doanh nghiệp Tổng số nợ D/E R = Tổng vốn cổ phần Tổng vốn cổ phần bao gồm tổng giá trị tất khoản mục thuộc quyền sở hữu chủ sở hữu Tỷ số phản ánh cấu đầu tư doanh nghiệp - Khả toán lãi vay (RT) Chi phí trả tiền lãi vay khoản chi tương đối ổn định tính toán trước Khoản tiền mà doanh nghiệp dùng để chi trả lãi vay thu nhập trước thuế trả lãi Bởi vậy, tỷ lệ cho biết khả toán lãi vay thu nhập trước thuế doanh nghiệp Công thức tính tỷ số là: EBIT T R = Chi phí trả lãi Thu nhập trước thuế trả lãi (EBIT) phản ánh số tiền mà doanh nghiệp sử dụng để trả lãi vay Nếu khoản tiền nhỏ hay có giá trị âm doanh nghiệp khó trả lãi Mặt khác, tỷ số thể khả sinh lời khoản nợ doanh nghiệp 1.3.4.4 Các tỷ số lợi nhuận - Tỷ số lợi nhuận doanh thu (RP) Tỷ số phản ánh đồng doanh thu có phần trăm lợi nhuận Công thức tính tỷ số thiết lập sau: Lợi nhuận x 100 P R = Doanh thu Lợi nhuận khoản lời ròng sau trừ hết chi phí, nộp thuế lợi tức - Suất sinh lời vốn chủ sở hữu: Tỷ số lợi nhuận vốn cổ phần thường (ROE) Tỷ số đo lường mức lợi nhuận vốn đầu tư chủ sở hữu Công thức thiết lập sau: Lợi nhuận ROE = Vốn cổ phần thường Các nhà đầu tư quan tâm đến tỷ số doanh nghiệp khả thu nhập mà họ nhận họ định đặt vốn vào công ty - Suất sinh lời tài sản: ROA Tỷ số tính theo công thức: Lợi nhuận ROA = Tổng tài sản Tỷ số mang ý nghĩa: đồng tài sản tạo đồng lợi nhuận ròng Hệ số cao thể xếp, phân bổ quản lý tài sản hợp lý hiệu Các tỷ số lợi nhuận phản ánh khả sinh lời họat động đầu tư doanh nghiệp hay hiệu SXKD doanh nghiệp Các tỷ số lợi nhuận phản ánh lực tài doanh nghiệp phương diện hiệu sử dụng vốn Các tỷ số cao hay thấp chứng tỏ lực quản lý sử dụng nguồn tài doanh nghiệp cao hay thấp Doanh nghiệp muốn vay vốn từ ngân hàng hay tổ chức tín dụng khác, phát hành cổ phiểu, trái phiếu thị trường chứng khoán nhằm huy động vốn dài hạn phục vụ SXKD, để thu hút nhà đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp, ngân hàng nhà đầu tư phải thấy khả tạo lợi nhuận doanh nghiệp, bảo đảm khả thu lãi suất thu hồi vốn cho vay (đối với ngân hàng tổ chức tín dụng), khả thu lợi tức thu hồi vốn đầu tư (đối với nhà đầu tư chứng khoán) Các tỷ số lợi nhuận sở để ngân hàng nhà đầu tư xem xét đầu tư vốn vào doanh nghiệp 1.3.4.5 Các tỷ số giá trị doanh nghiệp - Tỷ số giá bán/ thu nhập cổ phần (Rp/E) Tỷ số Rp/E tính toán sau: Giá bán cổ phần thời điểm tính toán D R = EPS năm gần - Tỷ số giá trị thị trường/ giá trị kế toán (RM/B) Tỷ số RM/B tính toán sau: Giá bán cổ phần thị trường M/B R = Giá trị kế toán cổ phần Giá trị tỷ số cao thể uy tín danh tiếng công ty thị trường cao Nhờ đó, khả tiếp cận, thu hút vốn từ nguồn huy động vốn doanh nghiệp mở rộng Phân loại nguồn vốn phương thức huy động vốn 2.1 Phân loại nguồn vốn doanh nghiệp Việc phân loại nguồn vốn doanh nghiệp dựa nhiều góc độ Xét góc độ quyền sở hữu vốn kinh doanh doanh nghiệp hình thành từ hai nguồn: nguồn vốn chủ sở hữu khoản nợ phải trả 2.1.1 Nguồn vốn chủ sở hữu Nguồn vốn chủ sở hữu vốn thuộc sở hữu chủ doanh nghiệp (doanh nghiệp nhà nước (DNNN) chủ sở hữu Nhà nước, doanh nghiệp cổ phần chủ sở hữu người góp vốn…) Khi doanh nghiệp thành lập vốn chủ sở hữu thành viên đóng góp hình thành vốn điều lệ Khi doanh nghiệp hoạt động vốn điều lệ có số nguồn khác thuộc nguồn vốn chủ sở hữu như: Lợi nhuận không chia, quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phòng tài chính… Đối với loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp gồm phận chủ yếu: Vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, tăng vốn phát hành cổ phiếu 2.1.1.1.Vốn góp ban đầu Bất kỳ doanh nghiệp thành lập phải có số vốn ban đầu định chủ sở hữu góp Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp phải xem xét đến hình thức sở hữu doanh nghiệp đó, hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp 2.1.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia Quy mô số vốn ban đầu chủ doanh nghiệp yếu tố quan trọng, nhiên, thông thường, số vốn cần tăng theo quy mô phát triển doanh nghiệp Trong trình hoạt động, doanh nghiệp hoạt động có hiệu doanh nghiệp có điều kiện thuận lợi để tăng nguồn vốn Nguồn vốn tích lũy từ lợi nhuận không chia phận lợi nhuận sử dụng để tái đầu tư, mở rộng SXKD doanh nghiệp 2.1.1.3 Phát hành cổ phiếu Cổ phiếu chứng từ xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Phát hành cổ phiếu gọi hoạt động tài trợ dài hạn doanh nghiệp Để huy động vốn, công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tùy theo số tiền cần có Nếu định bán rộng rãi cho dân chúng, công ty cần phải đăng ký cổ phiếu với Sở giao dịch chứng khoán, gọi niêm yết chứng khoán thị trường chứng khoán Lúc đó, cổ phiếu có thêm tên chứng khoán Nếu bán cho vài người đăng ký cổ phiếu Tùy theo tình hình tài công ty, làm ăn khấm khá, công ty mua lại số cổ phiếu để cất giữ 2.1.2 Các khoản nợ phải trả Như nói trên, nguồn vốn doanh nghiệp bao gồm hai phận: Vốn chủ sở hữu nợ Để bổ sung vốn cho trình SXKD, doanh nghiệp sử dụng nợ từ nguồn: Tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại vay thông qua phát hành trái phiếu 2.1.2.1 Nguồn vốn tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại Vốn vay ngân hàng nguồn vốn quan trọng nhất, không phát triển thân doanh nghiệp mà toàn kinh tế quốc dân Sự hoạt động phát triển doanh nghiệp gắn liền với dịch vụ tài ngân hàng thương mại cung cấp, có việc cung ứng nguồn vốn Trong trình hoạt động, doanh nghiệp thường vay vốn ngân hàng để bảo đảm nguồn tài cho hoạt động SXKD, đặc biệt bảo đảm có đủ vốn cho dự án mở rộng đầu tư chiều sâu doanh nghiệp 10 lược phát triển kinh doanh vốn điểm yếu doanh nghiệp Việt Nam, doanh nghiệp khởi Có thể nói, hình thức hoạt động quỹ mạo hiểm Việt Nam chưa phát triển mạnh mẽ, có đóng góp đáng kể vào việc phát triển dịch vụ tài hỗ trợ doanh nghiệp, doanh nghiệp gặp khó khăn việc tiếp cận vốn vay từ ngân hàng có nhu cầu vay vốn lớn để đầu tư nhân sự, marketing, nâng cấp hạ tầng sở, nâng cao vị trí thương hiệu, nghiên cứu phát triển lĩnh vực kinh doanh mở rộng việc thâm nhập thị trường Nhìn chung lực tài doanh nghiệp Việt Nam có cải thiện theo chiều hướng khả quan thời gian qua Gia tăng doanh nghiệp có vốn đăng ký kinh doanh với quy mô lớn, bên cạnh vốn bổ sung từ lời nhuận tăng lên hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngày hiệu Tuy nhiên, tăng lên tiềm lực tài chính, thứ nhất, chưa thực tương xứng với tiềm nội lực doanh nghiệp, thứ hai, chưa đáp ứng yêu cầu vốn để đầu tư doanh nghiệp Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế nay, đặt cho doanh nghiệp để tồn cạnh tranh với doanh nghiệp nước ngoài, phải có đầu tư cách toàn diện tất mặt, khâu từ đổi công nghệ, đến nâng cao hiệu quản lý, trình độ lao động, đầu tư nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, xây dựng vị thương hiệu,… Để nâng cao lực SXKD phải tạo đà từ lực tài doanh nghiệp đủ mạnh ổn định Nâng cao lực tài doanh nghiệp Việt Nam yêu cầu tất yếu bối cảnh ngày mở cửa hội nhập Giải pháp để nâng cao lực tài cho doanh nghiệp Việt Nam phải tiến hành đồng bộ, không riêng thân doanh nghiệp mà từ phía Nhà nước; từ phía doanh nghiệp kinh doanh thị trường tín dụng, tài chính; từ phía nhà đầu tư nước 54 Chương IV: GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP, CHUẨN BỊ ĐIỀU KIỆN SẴN SÀNG CHO HỘI NHẬP Về phía Nhà nước 1.1 Tăng cường hoàn thiện phát triển thị trường tài Để không ngừng hòan thiện phát triển thị trường tài chính, Chính phủ cần phải tập trung vào số biện pháp sau: (1) - Chính sách động viên tài hướng mạnh vào giải phóng triệt để khơi thông nguồn lực xã hội, khuyến khích thành phần kinh tế bỏ vốn đầu tư phát triển kinh doanh để tạo lực sản xuất, hạ tầng kinh tế - xã hội, sở nâng cao tiềm lực tài quốc gia Thực chế, sách tài đồng bộ, thống thành phần kinh tế, tạo bình đẳng cạnh tranh, xóa bỏ tình trạng phân biệt đối xử kinh doanh đầu tư nước đầu tư nước ngoài, thành phần kinh tế, tạo chuyển biến tích cực ổn định môi trường đầu tư, tăng tính hấp dẫn nhằm thu hút mạnh vốn đầu tư nước ngoài, bao gồm vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp Chủ động huy động thị trường tài quốc tế thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh 55 nghiệp Đẩy mạnh thu hút vốn đầu tư gián tiếp thông qua thị trường tài nước Khuyến khích cung cấp hàng hóa có chất lượng hoàn thiện chế để thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Xây dựng sách tài phát triển thị trường bất động sản, bao gồm thị trường quyền sử dụng đất thị trường nhà đô thị nhằm giải phóng phát huy nguồn lực đất nước đưa vào đầu tư phát triển kinh tế Động viên, thu hút rộng rãi nguồn vốn xã hội nhằm tăng đầu tư, nâng cao số lượng chất lượng dịch vụ công cộng (2) - Động viên hợp lý nguồn thu cho ngân sách nhà nước sở cải cách hệ thống thuế, phí phù hợp với chế thị trường, theo hướng công bằng, thống nhất, có cấu hợp lý đồng Chính sách động viên hướng mạnh vào mục tiêu phát triển dài hạn, xác định mức thuế hợp lý, giảm gánh nặng thuế cho doanh nghiệp Qua giúp cho doanh nghiệp giảm bớt chi phí cho việc đóng thuế, lợi nhuận tăng lên mà khuyến khích doanh nghiệp mở rộng quy mô SXKD sở tăng quy mô cho thu ngân sách nhà nước Như vậy, việc cải cách hệ thống thuế phí cho phù hợp không mang lại lợi ích trước hết tăng thu cho ngân sách nhà nước mà giúp cho doanh nghiệp tăng cường nguồn vốn mở rộng đầu tư SXKD (3) - Chính sách phân phối tài nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh, ổn định bền vững; chuyển dịch có hiệu cấu kinh tế; thực phân phối phân phối lại nguồn thu nhập xã hội theo hiệu kinh doanh suất lao động, theo vốn, tài sản, trí tuệ phúc lợi xã hội; nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực tài quốc gia Hoàn thiện chế, sách phân phối sử dụng hợp lý, tiết kiệm có hiệu nguồn lực đầu tư xã hội (4) - Xây dựng sách chế tài doanh nghiệp bình đẳng, ổn định, minh bạch, tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khai thác, phát huy nguồn lực bên bên doanh nghiệp, phát triển sản xuất kinh doanh nâng cao sức cạnh tranh thị trường nước quốc tế Tiếp tục tháo gỡ vướng mắc chế, sách để phát triển mạnh có hiệu kinh tế tư nhân, trọng trợ giúp DNN&V, tạo điều kiện để doanh nghiệp nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Hoàn thiện sách, chế tài chính, đẩy nhanh trình đổi mới, xếp gắn liền với việc tăng cường lực tài cho DNNN thông qua hình thức cổ phần hóa, giao bán, khoán kinh doanh, cho thuê, sáp nhập, hợp nhất, giải thể phá sản DNNN Mở rộng diện DNNN cần cổ phần hóa, kể Tổng công ty doanh nghiệp lớn mà Nhà nước xác định không cần giữ độc quyền Đổi sách, chế quản lý tài doanh nghiệp sở tách bạch rõ chức quản lý nhà nước, quản lý chủ sở hữu với chức quản trị kinh doanh doanh nghiệp; xóa bỏ chế chủ quản; phân định rõ quyền quan nhà nước thực chức đại diện chủ sở hữu DNNN (5) - Tăng cường hoạt động tài đối ngoại tích cực chủ động hội nhập quốc tế tài nhằm củng cố phát triển tài quốc gia Xác định lộ trình hợp lý phát triển tự hóa bước luồng vốn điều kiện 56 hội nhập, thực đa dạng hóa nguồn vốn, đa phương hóa quan hệ đối tác Hoàn thiện công tác quản lý nợ nước Xây dựng hệ thống giám sát nợ, hệ thống tiêu đánh giá hiệu dự án, chương trình sử dụng vốn vay nước ngoài, đặc biệt nguồn vốn vay thương mại nước doanh nghiệp theo chế tự vay, tự trả Nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn Quỹ tích lũy trả nợ nước tổ chức việc toán nợ hạn Tăng cường nguồn nhân lực lực quản lý nợ nước Hoàn thiện khung pháp lý tài theo chuẩn mực quốc tế; điều chỉnh xây dựng chế, sách tài phù hợp với cam kết song phương đa phương Thực bảo hộ sản xuất nước định chế tài chính, ngân hàng, thương mại có trọng điểm, có thời gian lộ trình rõ ràng, minh bạch Từng bước áp dụng tiêu chuẩn quốc tế nghiệp vụ kế toán, kiểm toán hệ thống tài 1.2 Cải tổ hệ thống ngân hàng Theo tinh thần Nghị Đại hội X Đảng khẳng định tiếp tục cải cách hệ thống ngân hàng theo hướng hội nhập với hệ thống ngân hàng đại giới, phù hợp với thông lệ quốc tế Để đạt tới mục tiêu này, phải thực cải cách toàn diện từ chế hoạt động ngành ngân hàng lãnh đạo Chính phủ địa phương hoạt động ngân hàng 1.2.1 Nhà nước cần có chế sách tăng cường khả cho vay tín chấp ngân hàng Vì tài sản chấp ngân hàng mà nhiều doanh nghiệp có quy mô vừa nhỏ phải quay lưng lại với ngân hàng, bỏ lỡ hội dự án kinh doanh hiệu Đáng tiếc điều trở thành tình trạng phổ biến nay, ngân hàng e dè việc cho vay qua hình thức tín chấp Một hạn chế vay vốn mà doanh nghiệp đề cập tới nguyên nhân chủ quan từ phía ngân hàng Có doanh nghiệp có khả chấp tài sản không vay vốn ngân hàng cán ngân hàng định giá tài sản họ ít, 1/3 giá trị tài sản thực tế mà họ đem chấp Hệ việc doanh nghiệp “tự ái” không công họ phải chịu rủi ro lớn gấp nhiều lần làm ăn thua lỗ bị ngân hàng cầm cố tài sản Do đó, nhiều doanh nghiệp không muốn vay vốn ngân hàng Để khắc phục tình trạng đòi hỏi trước hết Nhà nước cần tích cực chỉnh đốn lại chế hoạt động ngân hàng Nhà nước cần quy định chế sách nhằm tạo điều kiện để doanh nghiệp vay vốn ngân hàng thông qua hình thức cho vay tín chấp Ngân hàng cần tạo thêm sở để doanh nghiệp vay vốn thông qua hình thức tín chấp Theo đó, chấp nhận cho doanh nghiệp vay vốn có bảo lãnh đơn vị có uy tín có vị quan trọng Trong kinh doanh, thời quan trọng doanh nghiệp có đơn đặt hàng đòi hỏi phải tiến hành tổ chức sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, việc thiếu vốn khiến doanh nghiệp không thực bỏ lỡ thời Chính vậy, mà doanh nghiệp vay vốn thông qua hình thức tín chấp 57 doanh nghiệp nắm bắt hội để tăng cường mở rộng khả sản xuất kinh doanh, tăng thu lợi nhuận qua củng cố lực tài doanh nghiệp Bên cạnh đó, ngân hàng cần tăng cường đào tạo nhằm nâng cao lực đội ngũ cán bộ, nhân viên đáp ứng yêu cầu công việc chuyên môn Điều quan trọng cán ngân hàng có lực trình độ đánh giá dự án kinh doanh doanh nghiệp có khả thi, thông qua đó, xác định ngân hàng có nên cho doanh nghiệp vay vốn kinh doanh hay không Đối với doanh nghiệp có tài sản chấp đòi hỏi ngân hàng định giá phải xác giá trị tài sản doanh nghiệp, việc đòi hỏi người cán ngân hàng phải có trình độ 1.2.2 Cổ phần hóa ngân hàng thương mại nhà nước, kêu gọi nhà đầu tư chiến lược nước Các sách Chính phủ trì kiểm soát trực tiếp hoạt động ngân hàng có xu hướng làm giảm khả động lực đổi giảm lợi so sánh ngân hàng nước Nhà nước cần xây dựng chế bảo đảm an toàn, giám sát phù hợp sách khuyến khích thị trường yếu tố quan trọng để hoạt động ngân hàng đạt kết tốt dài hạn Các ngân hàng thương mại quốc doanh ngân hàng gặp phải khó khăn đáng kể việc nâng cao hiệu hoạt động cấu tổ chức hoạt động chậm đổi Nhà nước gặp phải thách thức lớn phải tạo áp lực ban quản lý để hoạt động có tính cạnh tranh Điều đòi hỏi ngân hàng phải hoạt động sở thương mại, theo khuôn khổ bảo đảm an toàn quy định cho lĩnh vực ngân hàng Nếu ngân hàng thương mại quốc doanh không chuyển sang hoạt động hoàn toàn sở cạnh tranh, phát triển hệ thống ngân hàng bị hạn chế Chính phủ phải gánh chịu hậu phát sinh từ hoạt động hiệu ngân hàng Các ngân hàng thương mại quốc doanh giữ thị phần thị trường tăng trưởng nhanh chóng lâu dài bối cảnh hội nhập quốc tế khó đứng vững trì hình thức sở hữu tập trung Nhà nước Để giữ vị trí có tính chất chi phối mình, ngân hàng cần chuyển đổi theo cấu trúc có tính cạnh tranh đầy đủ, cho phép phản ứng với tác nhân thị trường chiến lược kinh doanh quy trình quản lý ngân hàng Các bước để đạt mục tiêu bao gồm: Đánh giá xác vốn, giá trị danh mục tài sản dịch vụ kinh doanh, điều đòi hỏi phải hoàn thành việc chuyển sang thực chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS); áp dụng quán tiêu chuẩn yêu cầu bảo đảm an toàn; Phân biệt rõ ràng vai trò quan quản lý, quan có vai trò cổ đông/chủ sở hữu ban điều hành ngân hàng thương mại quốc doanh; Các quan có vai trò cổ đông phải đưa yêu cầu rõ ràng tỷ lệ lợi nhuận vốn hạn mức việc cấp bổ sung vốn ngân hàng thương mại quốc doanh; tăng cường quyền hạn ban quản lý 58 ngân hàng thương mại quốc doanh, ban quản lý phải hoạt động độc lập, có thẩm quyền tuyển dụng cho việc, quy định mức lương điều kiện, mở đóng cửa chi nhánh, phải chịu trách nhiệm trước quan có vai trò cổ đông/chủ sở hữu hưởng lương thưởng sở kết hoạt động Cơ quan có vai trò cổ đông/ chủ sở hữu cần tích cực đẩy mạnh sử dụng chế quản lý phù hợp vào rủi ro lợi nhuận trình hoạt động ngân hàng Hai vấn đề lớn mà ngân hàng thương mại nhà nước gặp phải là: Thứ nhất, không đủ vốn theo chuẩn mực quốc tế - tiêu chuẩn Basel (Basel tiêu chuẩn thống Hiệp hội ngân hàng quốc tế nhằm đánh giá, xếp loại ngân hàng Đây tiêu chuẩn chấp nhận rộng rãi giới nay); thứ hai, hiệu việc quản trị ngân hàng (banking governance) thấp Việc cổ phần hoá ngân hàng thương mại nhà nước góp phần khắc phục hạn chế thông qua cổ phần hóa, tăng nguồn vốn cho ngân hàng nhờ bán cổ phiếu cho đối tác ngân hàng nước mà tiếp cận phương pháp quản trị tiên tiến đối tác nước họ trực tiếp tham gia vào điều hành hoạt động ngân hàng Do đó, việc có nhà đầu tư chiến lược điều quan trọng Họ giúp nâng cao khả quản trị, xây dựng chiến lược dài hạn Bằng chứng hệ thống ngân hàng nước Đông Âu tốt lên nhiều nhờ nhà đầu tư chiến lược Đây lý khiến NHTMNN Trung Quốc không ngần ngại bán cổ phần cho ngân hàng lớn Bank of America, HSBC, Royal Bank of Scotland Tuy nhiên, việc lựa chọn nhà đầu tư chiến lược có vấn đề khó khăn không làm rõ vai trò người đại diện phần vốn nhà nước mâu thuẫn lợi ích xảy khả bị thâu tóm ngân hàng nước lớn Thực tế cho thấy hệ thống ngân hàng số nước Đông Âu trở nên tốt hơn, lại phụ thuộc bị chi phối nhiều ngân hàng nước Kinh nghiệm đổi lĩnh vực ngân hàng Trung Quốc tự hoá hạn chế tham gia hoạt động ngân hàng nước thông qua việc cho phép thành lập “mới” ngân hàng 100% vốn nước cho phép mua cổ phần thiểu số mang tính chất đối tác chiến lược ngân hàng thương mại quốc doanh mức trung bình lớn không quyền chi phối Các ngân hàng thương mại quốc doanh lớn thu hút luồng vốn quốc tế thông qua việc phát hành cổ phiếu lần đầu thị trường quốc tế bán cho đối tác chiến lược Quá trình cải cách tiến hành đồng thời với biện pháp tăng cường công tác tra, giám sát (thiết lập quan tra ngân hàng độc lập) nhằm phát triển thị trường vốn, cải thiện công cụ điều hành sách kinh tế vĩ mô 1.3 Chính sách hỗ trợ Nhà nước cho doanh nghiệp việc tiếp cận mở rộng nguồn vốn kinh doanh 59 1.3.1 Nhà nước cần đổi phương thức đầu tư tín dụng Nhà nước cần có sách, chế tài phù hợp tạo điều kiện cho doanh nghiệp cấu lại vốn tài sản theo hướng tích cực có hiệu quả, giảm khoản nợ xấu tài sản tồn đọng Kiên xóa bỏ tình trạng bao cấp, bảo hộ bất hợp lý, đặc quyền độc quyền kinh doanh DNNN, tạo môi trường bình đẳng doanh nghiệp, hoạt động tài cấp tín dụng Cải tiến thủ tục vay vốn, tạo điều kiện để DNN&V, đặc biệt doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế tư nhân dễ dàng tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng, góp phần giảm thiểu chi phí tài SXKD doanh nghiệp Đồng thời góp phần khắc phục tình trạng cho vay nặng lãi bên hệ thống tín dụng (trên thực tế, hầu hết địa phương nước tồn phận người chuyên cho vay nặng lãi với lãi suất từ 20 - 40%) Khuyến khích cho vay hợp đồng sản xuất, tiêu thụ hàng hóa theo hình thức ký kết người nông dân sản xuất với doanh nghiệp chế biến Đương nhiên, thực theo hình thức cần phải có quy chế xử phạt hợp đồng bị vi phạm, nhằm tránh tình trạng thị trường biến động, sản phẩm tăng giá so với hợp đồng ký kết, bên sản xuất không thực hợp đồng Sửa đổi hình thức bảo đảm vốn vay thời hạn vay vốn Theo đó, ngân hàng không thiết bắt buộc doanh nghiệp phải chấp tài sản, mà cho phép thực tín chấp sở dự án kế hoạch SXKD có hiệu Khi thực tín chấp cần phải tăng cường giám sát hoạt động đồng vốn Nên kéo dài thời gian vay vốn so với chu kỳ sản xuất Bởi cho vay theo chu kỳ sản xuất, người vay vốn khó vươn lên mà nhiều nghèo khó ngày gia tăng Thực tế, có nhiều vùng địa phương thực chuyển dịch cấu kinh tế nông nghiệp, nông thôn, xây dựng mô hình kinh tế trang trại (đặc biệt mô hình trang trại tổng hợp) doanh nghiệp sản xuất khí, công cụ lao động phục vụ cho sản xuất nông nghiệp , trình sản xuất tạo sản phẩm hàng hoá, bán thị trường chưa thu hồi vốn, nợ ngân hàng đến kỳ hạn phải trả, buộc người sản xuất phải vay tiền hệ thống tín dụng với lãi suất cao để trả nợ ngân hàng Quỹ Hỗ trợ phát triển cần có kế hoạch tăng cường thực hình thức hỗ trợ đầu tư, bảo lãnh đầu tư dự án thuộc khu vực kinh tế tư nhân, doanh nghiệp nhỏ vừa Tiếp tục tạo điều kiện cho doanh nghiệp tư nhân tiếp cận với nguồn hỗ trợ tài kỹ thuật chương trình, dự án quốc gia, quốc tế tổ chức phi phủ Qua bảo đảm công không phân biệt, doanh nghiệp dù thuộc thành phần có quyền nhận hỗ trợ từ phía Nhà nước từ tổ chức quốc tế 1.3.2 Tạo điều kiện khuyến khích doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu, đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá DNNN nhằm tăng cường thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nhà đầu tư nước 60 Hiện nay, đầu tư trực tiếp nước (FDI) Việt Nam đạt số đáng khích lệ chiếm 1/8 GDP nước đầu tư gián tiếp nước (FII) nhỏ bé mẻ Trong đó, đất nước có tiềm lực kinh tế nhỏ nước ta nhiệm vụ phải thu hút dòng vốn FDI FII yêu cầu cấp thiết Vốn FII chuyển động chậm hạn chế lớn cần quan tâm khắc phục Tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam so với vốn đầu tư trực tiếp chiếm 1,19% (năm 2002) nhỏ so với nước khu vực 10 - 15% Bên cạnh đó, việc quy định nhà đầu tư nước sở hữu không 30% vốn điều lệ làm giảm tính khoản cổ phiếu doanh nghiệp hậu hạn chế khả huy động vốn doanh nghiệp, bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ, thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức nhà tạo lập thị trường Số lượng nhà đầu tư cá nhân hạn chế đa phần chưa chuyên nghiệp Để phát triển nguồn vốn đầu tư gián tiếp, trước mắt, Chính phủ phải tập trung vào vấn đề mấu chốt là: Thứ nhất, luật pháp, phải ban hành sách rõ ràng để thu hút FII hướng chiến lược phát triển kinh tế thị trường Việt Nam; cần coi trọng, hoan nghênh, làm rõ quy định pháp lý FII; xác định lĩnh vực/ngành cấm, hạn chế, tỷ lệ hạn chế FII lĩnh vực/ngành đó, lại mở cho nhà đầu tư doanh nghiệp nhận đầu tư tự định cấu sở hữu quản trị nội phù hợp với Luật doanh nghiệp Thứ hai, tăng cường đào tạo, nâng cao trình độ quản lý khu vực Nhà nước doanh nghiệp thuộc hình thức tổ chức sở hữu Thứ ba, thúc đẩy cải cách DNNN phát triển doanh nghiệp dân doanh, tạo sân chơi bình đẳng doanh nghiệp nước nước Thứ tư, cải cách hệ thống ngân hàng, tổ chức tín dụng, phát triển thị trường chứng khoán Có sách phát triển kênh khác thị trường vốn dịch vụ tài Việt Nam, tạo thuận lợi cho tham gia khu vực tư nhân mở cửa dần cho doanh nghiệp nước Thứ năm, thực nghiêm túc cam kết quốc tế, thúc đẩy hợp tác lĩnh vực phát triển thị trường vốn dịch vụ liên quan Mở rộng hợp tác đầu tư doanh nghiệp nước nước nhiều hình thức, nhiều chiều lĩnh vực mà Nhà nước không cấm hạn chế 1.4 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Phát triển thị trường vốn yêu cầu cấp bách Việt Nam Một điều kiện để phát triển thị trường vốn tính minh bạch thông tin Để làm điều đó, cần phải có tổ chức đánh giá tín nhiệm với thông tin đánh giá xác doanh nghiệp Thông tin xác tổ chức không giúp cho Nhà nước quản lý doanh nghiệp cách hiệu mà giúp nhà đầu tư định có nên đầu tư hay không Điều có ý nghĩa vô quan trọng không Nhà nước việc quản lý vĩ mô mà có ý nghĩa thân doanh nghiệp việc thu hút vốn đầu tư Để hội nhập tài quốc tế, Việt Nam phải đáp ứng chuẩn mực quốc tế, 61 có việc xây dựng ngành định mức tín nhiệm Do đó, thời điểm mà Việt Nam cần phải thành lập tổ chức định mức tín nhiệm 1.4.1 Hạ tầng thị trường vốn Hiện nay, phát triển thị trường trái phiếu nội tệ xu hướng nước ưu tiên phát triển quan tâm nhà đầu tư nước Trong hoàn cảnh đó, dịch vụ đánh giá tín nhiệm với thông tin xác, kịp thời cung cấp thêm cho quan giám sát thị trường chứng khoán quan quản lý tài công cụ để quản lý giám sát; đồng thời cung cấp thông tin phép nhà đầu tư kiểm soát hạn chế rủi ro kinh doanh Việc huy động vốn doanh nghiệp nước chủ yếu thông qua ngân hàng thương mại, thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ Chính vậy, dịch vụ định mức tín nhiệm có vai trò vô quan trọng phát triển thị trường vốn, hạ tầng thị trường vốn, cầu nối cung cấp thông tin cho người phát hành nhà đầu tư điều kiện cần thiết để phát triển thị trường vốn Tuy nhiên, Việt Nam chưa có công ty định mức tín nhiệm 1.4.2 Sự cần thiết phát triển dịch vụ định mức tín nhiệm Trước hết, thị trường Việt Nam phát triển nhanh bền vững Một ví dụ số tài khoản nhà đầu tư chứng khoán tăng gấp đôi từ khoảng 30 ngàn tài khoản năm 2005 lên 60 ngàn vào đầu năm 2006 Những hội mở với nhà đầu tư bao gồm: Việc đẩy mạnh trình cổ phần hoá kể ngân hàng, tổng công ty lớn, niêm yết thị trường chứng khoán; rào cản nhà đầu tư nước dần dỡ bỏ Tuy nhiên, đồng thông tin tổ chức phát hành nhà đầu tư Các quy định công bố thông tin không đầy đủ, hiệu lực yếu ớt Thứ hai, việc thu hút vốn nước nhu cầu lớn Vừa qua, Việt Nam phát hành 750 triệu USD trái phiếu quốc tế Sắp tới, doanh nghiệp khuyến khích áp dụng biện pháp này, để làm điều cần phải có định mức tín nhiệm để nhà đầu tư nước có sở lựa chọn danh mục đầu tư phù hợp Thứ ba, trình hội nhập thị trường tài khu vực quốc tế đòi hỏi phải đáp ứng chuẩn mực quốc tế khu vực, có việc xây dựng ngành định mức tín nhiệm Rõ ràng, thiếu vắng dịch vụ định mức tín nhiệm cản trở phát triển lâu dài thị trường vốn Lợi ích việc phát triển dịch vụ rõ ràng, khả sinh lời dịch vụ khả quan kinh tế Việt Nam phát triển nhanh thị trường vốn có triển vọng phát triển Tuy nhiên, để thành lập đến công nhận định mức tín nhiệm xem nhiều cản trở pháp lý nhận thức Một dẫn chứng Chính phủ có Nghị định cho phép phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhắc đến cần 62 thiết ngành định mức tín nhiệm Nhưng đến chưa có biện pháp triển khai để miêu tả rõ ràng định mức tín nhiệm Việt Nam Một điều kiện tiên để phát triển ngành định mức tín nhiệm công nhận xem công tác định mức tín nhiệm nhân tố toàn diện để nhận biết rủi ro tiềm ẩn Tuy nhiên, với vấn đề định mức tín nhiệm liệu có nên bắt buộc phát hành chứng khoán hay không, chưa rõ ràng gây nhiều tranh cãi Mặt khác, yêu cầu ngành định mức tín nhiệm tính độc lập, để bảo đảm tính khách quan xác thông tin Vì vậy, hệ thống pháp luật cần thiết lập cách phù hợp, trọng củng cố độc lập trình định mức tín nhiệm Quá trình này, đòi hỏi thời gian vận động nhận thức quan quản lý xã hội Tuy nhiên, theo chuyên gia việc phát triển ngành định mức tín nhiệm Việt Nam có sở phải cần có thời gian đặc biệt nỗ lực lớn từ phía Chính phủ dịch vụ Việt Nam 1.5 Gỡ bỏ rào cản nhằm khuyến khích phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Quỹ đầu tư mạo hiểm loại hình đầu tư phổ biến thị trường tài quốc tế việc tạo điều kiện cho phát triển quỹ thị trường tài nước giúp cho doanh nghiệp, ngành công nghiệp kinh tế nước ta có hội để tăng tốc Quỹ đầu tư mạo hiểm hình thức đầu tư đầy hứa hẹn có tác động tốt đến doanh nghiệp ngành công nghiệp nước ta Nhưng thỰc tế, viỆc triển khai quỹ mạo hiểm nước ta đơn giản dễ dàng Thị trường chứng khoán non trẻ gây khó khăn việc thu hút nhà đầu tư mạo hiểm muốn đổ tiền vào đầu tư cho công ty thông qua vấn đề niêm yết công ty thị trường chứng khoán Nhiều doanh nghiệp tiếp cận với quỹ đầu tư mạo hiểm lại không đáp ứng tiêu chuẩn quỹ Đó lý để quỹ đầu tư mạo hiểm phải rút khỏi Việt Nam Bên cạnh đó, thận trọng đến từ nhà đầu tư mạo hiểm phần đến từ chưa sẵn sàng môi trường pháp lý Nghị định 99 Chính phủ ban hành quy chế Khu công nghệ cao đề cập chung định nghĩa chức Quỹ đầu tư mạo hiểm mà thiếu quy định cấu trúc pháp lý ưu đãi cho nhà đầu tư thiết lập quỹ mạo hiểm Việt Nam, dẫn đến nhà đầu tư mạo hiểm phải lựa chọn hình thức quỹ nước đầu tư vào Việt Nam thay quỹ thiết lập Việt Nam Do đó, để khuyến khích tham gia quỹ đầu tư mạo hiểm vào thị trường tài nước đòi hỏi Chính phủ phải có biện pháp nhằm thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán kênh quan trọng việc giúp cho doanh nghiệp nước tiếp cận với nhà đầu tư mạo hiểm nước Đồng thời, hoàn thiện môi trường pháp lý, tạo điều kiện ưu đãi cho nhà đầu tư thiết lập quỹ đầu tư mạo hiểm 63 Việt Nam; mở rộng quyền cho phép nhà đầu tư can thiệp vào định chiến lược phát triển kinh doanh, vốn điểm yếu doanh nghiệp Việt Nam, doanh nghiệp khởi Sự sẵn sàng tiếp nhận loại hình đầu tư Việt Nam chưa cao từ góc độ doanh nghiệp lẫn môi trường pháp lý Tuy nhiên, đáng tiếc không sớm nắm lấy hội mà quỹ đầu tư mạo hiểm mang lại, tạo động lực thật mạnh mẽ cho doanh nghiệp ngành công nghiệp nước có hội tăng tốc để phát triển Muốn vậy, cách khác phải nhanh chóng cởi bỏ rào cản để phát triển hội nhập với quốc tế Việt Nam gia nhập WTO Về phía doanh nghiệp Để giải hạn chế việc tăng lực tài doanh nghiệp, cần có kết hợp thực giải pháp từ phía Chính phủ với việc áp dụng chế, sách phát triển thị trường tài chính, hỗ trợ doanh nghiệp; từ phía hệ thống ngân hàng nhằm tăng khả cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp , tăng hiệu hoạt động ngân hàng từ phía thân doanh nghiệp Tuy nhiên, giải pháp từ phía Chính phủ ngân hàng không phát huy hết tác dụng tự doanh nghiệp nỗ lực 2.1 Nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, không ngừng gia tăng lợi nhuận doanh nghiệp Nhìn chung, nay, hiệu SXKD doanh nghiêp Việt Nam thấp, đặc biệt khu vực DNNN có tỷ lệ thua lỗ chiếm cao Điều lý dẫn đến doanh nghiệp Việt Nam khó tiếp cận nguồn vốn vay thị trường tài chính, không riêng tín dụng ngân hàng Vì vậy, nâng cao hiệu SXKD yêu cầu cấp thiết doanh nghiệp Việt Nam Trước hết, nâng cao hiệu SXKD làm tăng doanh thu, lợi nhuận, từ tăng lượng lợi nhuận giữ lại bổ sung vào vốn chủ sở hữu, mở rộng SXKD doanh nghiệp Hơn nữa, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh cải thiện tỷ số tài tỷ số khoản, tỷ số đòn cân nợ, tỷ số hoạt động, tỷ số lợi nhuận tỷ số giá trị doanh nghiệp theo hướng tích cực Nhờ vào tỷ số tài lành mạnh, khả quan, giá trị doanh nghiệp trình thẩm định tín dụng ngân hàng, tổ chức tín dụng tiến hành trình định đầu tư nhà đầu tư thị trường chứng khoán nâng cao Như vậy, khả tiếp cận với nguồn vốn doanh nghiệp tăng lên Để nâng cao hiệu SXKD đòi hỏi doanh nghiệp phải có kế hoạch SXKD hợp lý, xây dựng chiến lược sản phẩm, chiến lược phân phối, chiến lược xúc tiến kinh doanh phù hợp; đồng thời với việc nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Đó kết việc tiến hành đồng nhiều giải pháp sản phẩm, người doanh nghiệp 2.2 Nâng cao lực quản lý tài doanh nghiệp 64 Thứ nhất, phải không ngừng nâng cao lực đội ngũ cán kế toán, ghi chép sổ sách, tổ chức cách hiệu phù hợp hệ thống kế toán doanh nghiệp Tiến hành ghi chép cách chi tiết nghiệp vụ phát sinh hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đội ngũ kế toán phải thiết lập đầy đủ, xác thời hạn báo cáo tài doanh nghiệp, cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp thông tin kịp thời xác tình hình ngân sách doanh nghiệp Thứ hai, nâng cao lực giám đốc tài doanh nghiệp Giám đốc tài doanh nghiệp người dựa sở báo cáo tài phải kiểm soát ngân sách doanh nghiệp, nắm rõ tình hình tài doanh nghiệp nhằm nhận diện điểm mạnh, điểm yếu doanh nghiệp thông qua việc so sánh kết phân tích với kỳ trước với doanh nghiệp khác Các nhà quản trị doanh nghiệp phải tăng cường khả đánh giá chương trình hoạt động doanh nghiệp phương diện tài Doanh nghiệp phải phân tích chi tiết đánh giá tính hiệu dự án đầu tư, hoạt động thôn tính hay sáp nhập, phân tích hiệu giải pháp huy động ngân quỹ Trên sở đó, doanh nghiệp lựa chọn phương án hành động tối ưu mặt tài Doanh nghiệp có chủ động mặt tài chính, giảm thiểu rủi ro, chi phí tăng hiệu sử dụng vốn Năng lực tài doanh nghiệp nhờ mà tăng lên Thứ ba, doanh nghiệp chủ động hoạch định chiến lược tài Hoạt động bao gồm xem xét cách chi tiết nhân tố tài có tác động quan trọng tồn phát triển doanh nghiệp; chủ yếu bao gồm chiến lược huy động ngân quỹ, chiến lược tài trợ cho dự án, đánh giá tính sinh lợi Đồng thời, doanh nghiệp cần phải thiết lập cấu vốn sau tiến hành phân tích đặc trưng riêng ngành mà doanh nghiệp hoạt động, với lợi nhuận, chi phí rủi ro loại ngân quỹ Từ đó, doanh nghiệp đưa kế hoạch cấu nguồn huy động vốn mà doanh nghiệp huy động Ngoài ra, doanh nghiệp phải có kế hoạch dự phòng ngân quỹ theo hình thức phù hợp nhằm đáp ứng nhu cầu ngân quỹ đột xuất Khi đó, doanh nghiệp có cấu nguồn vốn hợp lý, bảo đảm khả khoản doanh nghiệp, đồng thời bảo đảm có đủ nguồn tài cho hoạt động sản xuất kinh doanh Với đội ngũ cán kế toán nhà quản trị tài có lực, tình hình tài doanh nghiệp theo dõi, kiểm soát chặt chẽ; phân tích cụ thể bảo đảm điều kiện hợp lý Năng lực tài doanh nghiệp bảo đảm không ngừng nâng cao nhờ vào công tác quản lý tài doanh nghiệp thực tốt 2.3 Minh bạch hóa, công khai hóa tài doanh nghiệp Như đề cập trên, doanh nghiệp cần phải nâng cao lực đội ngũ cán làm công tác quản lý tài chính, kế toán mình; phổ biến, hướng dẫn thi 65 hành kịp thời thể lệ tài kế toán Nhà nước ban hành, áp dụng chuẩn mực kế toán phù hợp với chuẩn mực quốc tế Tuy nhiên, mặt chủ quan, doanh nghiệp cần phải bỏ dần việc che đậy thông tin tài chính, tạo tin cậy từ phía tổ chức tín dụng, từ nhà đầu tư Đây vấn đề liên quan đến minh bạch hóa tài doanh nghiệp Tạo uy tín lòng tin ngân hàng nhà đầu tư nhằm thuyết phục nhà đầu tư cho vay vốn, bỏ vốn vào doanh nghiệp thực che đậy thông tin mà phải khả tạo lợi nhuận thực doanh nghiệp Việc cung cấp số liệu tài không thực tế, “đánh lừa” nhà đầu tư tình hình hoạt động doanh nghiệp, dù có thành công, có tác dụng thời gian ngắn, lần, mà đánh đổi lại, doanh nghiệp đánh uy tín không thị trường tài mà thị trường mua bán trao đổi hàng hóa Trong bối cảnh nước ta đứng trước ngưỡng cửa gia nhập WTO, thể lệ tài cần phải có thay đổi phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế, doanh nghiệp muốn tiếp cận để thu hút vốn thị trường tài thiết phải thực lành mạnh hóa công khai hóa tài Ngoài ra, doanh nghiệp cần phải chủ động thiết lập, tăng cường, phát triển mối quan hệ với ngân hàng Doanh nghiệp ngân hàng thiết lập mối quan hệ lâu dài giúp doanh nghiệp tiếp cận với nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng dễ dàng Một điều tất yếu muốn thiết lập mối quan hệ lâu dài mật thiết với ngân hàng đòi hỏi doanh nghiệp phải chủ động giao tiếp với ngân hàng, quan trọng phải tạo cho ngân hàng niềm tin lực kinh doanh doanh nghiệp thông qua khả lãnh đạo chủ doanh nghiệp, chiến lược kế hoạch kinh doanh, vấn đề liên quan đến quản lý doanh nghiệp, quan hệ với khách hàng, triển vọng phát triển tương lai doanh nghiệp… 2.4 Chứng khoán hóa nguồn vốn doanh nghiệp thay cho dựa chủ yếu vào nguồn vốn vay ngân hàng Vay ngân hàng chưa giải pháp tốt để huy động vốn cho doanh nghiệp Mặc dù thị trường chứng khoán nước ta phát triển đường lâu dài doanh nghiệp phải chứng khoán hoá nguồn vốn mình, tiếp cận vốn thông qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu vay ngân hàng Hệ thống ngân hàng thương mại quan trọng chiếm tỷ trọng lớn nguồn huy động vốn doanh nghiệp, nhiên tương lai, thị trường chứng khoán phải nguồn huy động Theo dự kiến kỳ họp Quốc hội tới đây, Luật Chứng khoán thông qua, tạo hành lang pháp lý tương đối đầy đủ, phù hợp với thực tiễn thúc đẩy thị trường phát triển Do đó, doanh nghiệp cần phát huy tính động, sáng tạo, ý thức cao cộng đồng doanh nghiệp, kể DNNN doanh nghiệp thành phần kinh tế nước tham gia vào thị trường Theo chuyên gia kinh tế, doanh nghiệp cần phải tính toán huy động tỷ lệ vốn 1/3 vốn chủ sở hữu, 1/3 vốn vay ngân hàng vay 66 thông qua phát hành trái phiếu, 1/3 vốn từ chứng khoán hoạt động hiệu bảo đảm khả cạnh tranh thời gian tới Ngoài thị trường chứng khoán nước, doanh nghiệp cần phải nghiên cứu tìm hiểu thâm nhập vào thị trường chứng khoán nước bảo lãnh tổ chức tín dụng, Nhà nước Thị trường chứng khoán nước kênh thu hút vốn tiềm doanh nghiệp Việt Nam Hơn nữa, chứng khoán doanh nghiệp Việt Nam niêm yết trao đổi thị trường chứng khoán nước thể chất lượng kinh doanh, nâng cao uy tín doanh nghiệp Việt Nam trường quốc tế Doanh nghiệp cần tuân thủ tiêu chuẩn kiểm toán quốc tế, thực xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp để giúp phát hành trái phiếu doanh nghiệp thị trường chứng khoán nước Một khía cạnh quan trọng doanh nghiệp việc tăng cường hiệu sử dụng vốn; đổi công nghệ để tăng hiệu đầu tư Đây mục tiêu quan trọng, ảnh hưởng đến khả thu hút vốn doanh nghiệp 2.5 Đối với DNNN, trước giải pháp hỗ trợ Nhà nước, cần phải tích cực, chủ động Hiện nay, không DNNN gặp khó khăn với nợ hạn triền miên, nợ gốc mà số nợ lãi lũy kế Vấn đề xử lý nợ tồn đọng DNNN quan trọng trình tiến hành cổ phần hóa Nếu không giải vấn đề chắn có doanh nghiệp cổ phần hoá mà số lỗ lớn giá trị thực tế phần vốn Nhà nước Xử lý khoản nợ Ngân hàng tồn đọng, ngân hàng Nhà nước có Thông tư hướng dẫn xử lý nợ tồn đọng DNNN ngân hàng thương mại nhà nước theo Nghị định số 69/2003/NĐ-CP ngày 12/7/2002 Chính phủ, với nguyên tắc chung là: Đối với DNNN có định thực chuyển đổi gặp khó khăn không cân đối nguồn để toán khoản nợ hạn Tổng giám đốc ngân hàng thương mại nhà nước xem xét, định cho doanh nghiệp giãn nợ, khoanh khoản nợ hạn có đến thời điểm định thực chuyển đổi thời hạn từ đến năm Trường hợp doanh nghiệp bị lỗ, khả toán xoá nợ lãi vay chưa trả ngân hàng với mức không vượt số lỗ lại Đối với doanh nghiệp thực thủ tục cổ phần hoá, giao, bán biện pháp khoanh nợ, xoá nợ, doanh nghiệp phối hợp với ngân hàng chủ nợ tổ chức có chức mua bán nợ để xử lý phần nợ gốc hạn lại theo hướng mua bán lại nợ chuyển nợ thành vốn góp ngân hàng vào doanh nghiệp cổ phần hoá theo quy định pháp luật tỉ lệ vốn góp Tuy nhiên, đôi với lộ trình xếp lại DNNN, Nghị Trung ương (khoá IX) nêu rõ: Kiên xoá bỏ loại bảo hộ bất hợp lý, sớm khắc phục tình trạng bao cấp khoanh nợ, giãn nợ, xoá nợ, bù lỗ, cấp vốn tín dụng ưu đãi tràn lan DNNN Theo DNNN buộc phải tìm cách để xử lý giải khoản nợ tồn đọng nhằm tăng thêm khối lượng tiền quay vòng qua quỹ ngân 67 hàng, với mục tiêu không để tài sản vốn nằm chết Đây nguyên tắc hoạt động kinh tế thị trường, giải thu khoản nợ tồn đọng góp phần giảm bớt lượng tiền phát hành vào lưu thông, góp phần kiềm chế lạm phát tổ chức tín dụng lại có vốn để đầu tư cho chu kỳ sản xuất Như vậy, vấn đề để giải số nợ tồn đọng thân doanh nghiệp phải có biện pháp tích cực đôn đốc khoản nợ phải thu, xử lý vật tư hàng hoá ứ đọng chậm luân chuyển đặc biệt khoản nợ vay ngân hàng thương mại phải có kế hoạch trả nợ, trông chờ vào chi viện Nhà nước BAN TỔNG HỢP TRUNG TÂM THÔNG TIN VÀ DỰ BÁO KINH TẾ - XÃ HỘI QUỐC GIA 68