-1- -2- CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NH TM CỔ PHẦN 1.1.2.4 Ưu nhược điểm nợ ngắn hạn, trung dài hạn v Ưu điểm - Việc phân loại nợ giúp doanh nghiệp có lựa chọn hợp lý 1.1 Cấu trúc tài trình tài trợ cho tài sản doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài Cấu trúc tài doanh nghiệp định nghĩa kết hợp nợ ngắn hạn, nợ trung hạn, dài hạn vốn cổ phần thường sử dụng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp - Nợ ngắn hạn giúp doanh nghiệp quản lý hiệu dòng tiền từ tiết kiệm chi phí - Nợ ngắn hạn doanh nghiệp dễ tiếp cận dùng tài sản cầm cố chấp bất động sản hay động sản chấp chứng từ Lãi suất 1.1.2 Thành phần cấu trúc tài nợ ngắn hạn thường thấp nợ trung dài hạn Khi nói đến cấu trúc tài thường quan tâm đến hỗn hợp toàn nợ, vốn cổ phần lợi nhuận giữ lại hợp thành tổng cấu trúc tài 1.1.2.1 Nợ ngắn hạn Một khoản nợ hay nghĩa vụ nợ thường xác định khoảng thời gian năm Nợ ngắn hạn thường sử dụng để tài trợ cho tài sản lưu động - Nợ trung dài hạn giúp doanh nghiệp có lượng vốn lớn để tài trợ cho dự án đầu tư có thời gian dài - Nợ dài hạn toán thời gian dài doanh nghiệp bị áp lực nợ ngắn hạn v Nhược điểm - Nợ ngắn hạn toán gốc lẫn lãi thời gian ngắn nên áp 1.1.2.2 Nợ trung hạn Nợ trung hạn khác nợ ngắn hạn khoản thời gian vay nợ từ năm năm Thông thường công ty dùng khoản nợ để tài trợ cho dự án trung hạn nhà xưởng, máy móc thiết bị, công cụ dụng cụ lực chi trả nợ vay lớn - Nợ trung dài hạn thời gian thu hồi nợ kéo dài xảy rủi ro Do chủ nợ thường đòi hỏi lãi suất cao làm gia tăng chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Các điều kiện khắc khe để đảm bảo cho khoản vay 1.1.2.3 Nợ dài hạn Nợ dài hạn thời gian vay nợ hay nghĩa vụ nợ thường xác định khoảng phải có tài sản có giá trị lớn Kèm theo vấn đề thẩm định dự án dẫn đến thông tin không giữ kín thời gian năm Nợ dài hạn ghi nhận nghĩa vụ phải trả nợ gốc lãi mà người vay phải trả cho người cho vay khoảng thời gian dài Nợ dài hạn quan trọng 1.1.3 Vốn cổ phần 1.1.3.1 Vốn cổ phần thường hoạt động doanh nghiệp, tài trợ cho khác dự án đầu tư dài hạn, hay tài trợ Vốn cổ phần thường chứng từ chứng nhận quyền sở hữu người chủ cho việc mua bán, sáp nhập Sử dụng nợ dài hạn không tạo áp lực trả nợ vay Tuy doanh nghiệp Đây loại cổ phiếu phổ biến công ty cổ phần nhiên để hạn chế rủi ro sức mua đồng tiền, thời gian thu hồi nợ lâu Từ nguyên nhân người cho vay đòi hỏi phải đạt mức lãi suất hợp lý kèm theo điều kiện kiểm soát chặt chẽ Người sở hữu cổ phiếu có quyền biểu quyết định quan trọng công ty kỳ đại hội cổ đông Người nắm giữ cổ phần thường hưởng cổ tức theo tỷ lệ phần trăm giá trị cổ phiếu nắm giữ (hiện giá trị công ty cổ phần áp dụng vào mệnh giá cổ phiếu) Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -3- -4- Tuy nhiên mức cổ tức không cố định mà tùy vào tình hình hoạt động kinh Sơ đồ1 Mô cấu tài doanh nghiệp sau: doanh kế hoạch sử dụng vốn doanh nghiệp giai đoạn Cơ cấu tài DN 1.1.3.2 Vốn cổ phần ưu đãi Là loại cổ phiếu đặc biệt công ty cổ phần, người sở hữu cổ phiếu hưởng mức cổ tức cố định hàng năm dù công ty có kinh doanh thua lỗ hay lợi nhuận Cơ cấu vốn cao Những người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi bị hạn chế quyền biểu định Nợ ngắn hạn định lớn công ty (trừ trường hợp thỏa thuận riêng) việc tham gia điều hành Cổ phiếu ưu đãi xem loại chứng khoán Nguồn vốn chủ sở hữu hữu lưỡng tính vừa giống cổ phiếu thường vừa giống trái phiếu 1.1.4 Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận giữ lại nguồn tài trợ quan trọng doanh nghiệp doanh nghiệp giai đoạn tăng trưởng nhanh cần vốn Lợi nhuận giữ lại giúp cho nhà quản trị chủ động vốn, giảm chi phí sử dụng vốn Đối với ngân hàng thương mại cổ phần nguồn lợi nhuận giữ lại quan trọng Trước áp lực tăng vốn điều lệ từ ngân hàng nhà nước buộc ngân hàng Nợ trung dài hạn Trong thực tiễn cấu trúc tài có mối quan hệ mật thiết với giá trị doanh nghiệp vào thời kỳ khủng hoảng lạm phát 1.1.5 Các đặc trưng loại hình tài trợ 1.1.5.1 Đặc trưng nợ so với cổ phần thường thương mại cổ phần phải tăng vốn tối thiểu lên 3.000 tỷ đồng, lãi suất huy động cao Trong doanh nghiệp có hai công cụ chọn lựa tài trợ nợ Huy động vốn từ thị trường chứng khoán không dễ dàng, lợi nhuận giữ lại nên hay vốn cổ phần (chủ yếu vốn cổ phần thường) Nợ nghĩa vụ doanh nghiệp phải gánh chịu vay mượn Trong vốn cổ phần phần tài sản doanh ưu tiên cấu trúc vốn Tuy nhiên có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận giữ lại: - Chính sách phân phối lợi nhuận nhà nước doanh nghiệp nghiệp Có đặc trưng để phân biệt: - Khả tiếp cận thị trường vốn - Đáo hạn; - Quyền kiểm soát công ty cổ đông thường - Trái quyền lợi nhuận; - Lợi nhuận đạt - Trái quyền tài sản; - Kế họach tăng vốn tương lai - Trái quyền có tiếng nói tham gia điều hành - Ngoài khả sinh lợi dự án đầu tư từ lợi nhuận giữ lại yếu tố quan trọng định giữ lại lợi nhuận Ø Đáo hạn Nợ có tính đáo hạn, chi trả vào khoảng thời gian quy định * Tóm lại cấu trúc tài gồm nợ ngắn hạn, trung dài hạn nguồn vốn chủ thỏa thuận doanh nghiệp chủ nợ Tuy nhiên có khác biệt nợ sở hữu mô theo sơ đồ sau: ngắn hạn, trung dài hạn nêu Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -5- -6- Vốn cổ phần thường không đáo hạn Khi chủ sở hữu đầu tư vào doanh - Chi phí nợ vay thường thấp nguồn vốn cổ phần phần lớn nhà đầu tư kỳ nghiệp, thỏa thuận trả lại khoản đầu tư ban đầu Muốn lấy lại tiền vọng tỷ lệ chia cổ tức cao lãi suất ngân hàng Bởi rủi ro việc nắm giữ cổ đầu tư họ phải tìm người mua lại cổ phần bán doanh nghiệp phiếu cao - Nợ giúp cho nhà quản lý doanh nghiệp thận trọng định đầu tư Ø Quyền lợi nhuận - Ưu tiên trái quyền: Trước tiên ưu tiên trái quyền chủ nợ đến trái quyền chủ sở hữu Trái quyền chủ nợ ưu tiên tất trái quyền khác, trái quyền chủ sở hữu ưu đãi lợi nhuận thường đứng trước trái quyền chủ sở hữu lại - Tính chắn trái quyền: Doanh nghiệp phải toán lãi cho nợ vay không phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có lợi nhuận hay không Ø Quyền tài sản Thực tế thị trường doanh nghiệp có nguồn tiền mặt dồi có khả tăng trưởng nhanh Do có khuynh hướng đầu tư dàn trãi không thuộc mạnh doanh nghiệp nên hiệu thấp mà thuật ngữ tài gọi Overinvestment (đầu tư thái quá) Nếu doanh nghiệp tài trợ nợ cho khoản đầu tư thẩm định hiệu dự án hiệu suất sinh lời có đảm bảo khả trả nợ lãi vay hay không? Khi tạo kiểm soát đầu tư thái Tuy nhiên, doanh nghiệp tăng nợ lên mức cao so với vốn chủ sở Không nhà đầu tư dù chủ nợ hay chủ sở hữu, đầu tư vào doanh nghiệp kỳ vọng vào việc ưu tiên nhận lại khoản tiền đầu tư việc lý tài sản cuối doanh nghiệp Tuy nhiên thực tế thường xãy ra, trái quyền tài sản ưu tiên theo thứ tự sau: hữu làm cho doanh nghiệp rơi vào tình trạng tài không lành mạnh dễ rơi vào nguy phá sản giai đoạn khó khăn v Nhược điểm Do tính chất vay mượn nên việc thẩm định để đạt đồng thuận tương đối - Chủ nợ khắc khe, nên việc nắm bắt hội đầu tư chậm Đôi bỏ qua hội đầu - Các chủ sở hữu ưu đãi tư có lợi nhuận cao rủi ro cao Có khuynh hướng giới hạn chi - Các chủ sở hữu lại - Sau cổ phần thường họ nhận phần lại Ø Có tiếng nói tham gia điều hành phí đầu tư tạo hiệu tương lai chi phí nghiên cứu, xây dựng thương hiệu, nghiên cứu sản phẩm đặc biệt thương vụ M&A Mức tài trợ nợ cao có mâu thuẫn chủ nợ nhà đầu tư Khi chủ Thường chủ nợ tiếng nói việc điều hành doanh nghiệp, mặc doanh nghiệp đầu tư vào dự án có rủi ro cao sinh lợi nhanh Mặc dù dù đòi hỏi số điều kiện hoạt động điều hành doanh nghiệp thỏa tạo giá trị thấp tương lai Ngược lại chủ nợ lại muốn doanh nghiệp thuận cho vay Tuy nhiên chủ nợ quyền bỏ phiếu bầu tham dự vào đầu tư vào dự án có rủi ro đảm bảo khả đủ trả nợ thời gian điều hành doanh nghiệp cam kết 1.1.5.2 Ưu điểm hạn chế loại hình tài trợ 1.1.5.2.2 Ưu điểm hạn chế vốn cổ phần 1.1.5.2.1 Ưu điểm hạn chế nợ vay Ưu điểm chủ yếu vốn cổ phần doanh nghiệp chịu kiểm v Ưu điểm soát đơn vị khác Từ định nhanh hội đầu tư, - Doanh nghiệp dùng nợ vay, lãi vay tính vào chi phí tạo chắn chịu áp lực trả vốn lãi vay theo thời hạn thuế cho thuế thu nhập doanh nghiệp góp phần làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -7- -8- Vốn cổ phần giúp cho doanh nghiệp không lo áp lực vay nợ với lãi suất cao kinh tế gặp khủng hoảng Thông thường cấu trúc tài ngân hàng nợ chiếm tỷ lệ lớn chủ yếu nợ ngắn hạn, phần dùng để kinh doanh trung dài hạn Nhược điểm vốn cổ phần chi phí sử dụng vốn cổ phần thường cao chi phí sử dụng nợ công ty không hưởng lợi từ chắn thuế 1.2 Sơ lược cấu trúc tài doanh nghiệp cấu trúc ngân hàng thương dùng để kinh doanh chứng khoán thuộc dạng đầu tư mạo hiểm có khả mang lại lợi nhuận cao ngắn hạn tìm ẩn rủi ro lớn Cấu trúc tài ngân hàng thương mại phản ảnh cấu trúc tài sản, cấu trúc vốn mối quan hệ tài sản nguồn vốn Do có khác biệt với doanh nghiệp thông mại Cấu trúc tài doanh nghiệp bao gồm hai phần nợ vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp sữ dụng nợ xem đòn bẩy tài chính, kinh doanh thuận buồm thường tác động lây lan toàn hệ thống, ảnh hưởng lớn cho kinh tế rủi ro loại hình doanh nghiệp đỗ vỡ xuôi gió đòn bẩy tài mang lại lợi nhuận cho chủ sở hữu Được hiểu Do trình hoạt động ngân hàng thương mại phải thường xuyên khoản đầu tư vốn vay sinh lời cao chi phí vay vốn phần chênh lệch phân tích, đánh giá dự báo để có biện pháp xây dựng chấn chỉnh cấu trúc tài dĩ nhiên thuộc chủ đầu tư hợp lý thời kỳ, giai đoạn phát triển có khả chịu đựng Theo lý thuyết tài cổ điển tăng tỷ lệ nợ định chi rủi ro phí nợ chi phí vốn chủ sở hữu bắt đầu tăng lên Quan điểm cho nợ Ngân hàng chịu nhiều rủi ro sau khủng hoảng khoảng cho vay trước cần thiết để giảm chi phí sữ dụng vốn, không giới hạn số chuyển thành nợ xấu doanh nghiệp bị tác động từ khủng hoảng doanh nghiệp ngành nghề khác có cấu trúc tài tối ưu khác Tuy nhiên đòn bẩy tài có hai mặt Khi kinh tế suy thoái mặt trái đòn bẩy tài bộc lộ rõ nét trở thành gánh nặng tạo nên rủi ro nguy hiểm Nhiều doanh nghiệp thua lỗ, khả toán nặng dẫn đến phá sản Đầu tư tài không sinh lời dự kiến chuyển thành thua lỗ, yếu sách tài trở thành gánh nặng cho ngân hàng Vấn đề đặt cho ngân hàng thương mại cổ phần phải xác lập cho cấu trúc tài tối ưu không đơn xem xét tăng giảm Ngân hàng thương mại có đặc điểm giống doanh nghiệp kinh số tăng vốn chủ sở hữu hay giảm nợ mà phải soát xét lại chất yếu tố tế Do đặc điểm doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ loại hình kinh doanh đặc biệt, cấu thành nên Để đảm bảo lợi ích hài hòa quyền lợi cổ đông chủ nợ vốn tiền vừa phương tiện vừa mục đích kinh doanh Đồng thời đối Sau khủng hoảng việc đảm bảo mục tiêu tảng tính hiệu quan tượng kinh doanh ngân hàng thương mại, đặc điểm làm cho trọng trọng tới tốc độ tăng trưởng Cần tìm nguồn vốn mang tính trung dài cấu trúc tài ngân hàng có khác biệt so với doanh nghiệp thông thường: hạn, tận dụng tối đa lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư hai nhiều biện pháp Ngân hàng thương mại kinh doanh chủ yếu vốn người khác, vốn tự có ngân hàng thương mại chiếm tỷ lệ thấp tổng vốn hoạt động Hơn việc kinh doanh ngân hàng thương mại gắn liền với rủi ro với mức độ mạo hiểm định khả chi trả cho khách hàng, khả thu hồi nợ cho vay rủi ro đầu tư tài Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế hạn chế rủi ro cho ngân hàng 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài Theo lý thuyết tài doanh nghiệp, xác lập cấu trúc tài doanh nghiệp phải kết hợp hai yếu tố rủi ro tỷ suất sinh lợi xem chúng tác động đến giá cổ phần giá trị thị trường doanh nghiệp Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -9- -10- Một số trường hợp chí EBIT doanh nghiệp có triển vọng lạc quan, Thuế suất Do chi phí lãi vay khấu trừ thuế, gia tăng thuế suất áp dụng EBIT dự kiến vượt qua điểm hòa vốn, EBIT làm cho thu nhập cổ phần làm gia tăng mong muốn sử dụng nợ so với sử dụng vốn khác xét từ quan điểm lợi (EPS) tăng lên chưa hẳn doanh nghiệp yên tâm xác lập cấu trúc tài nhuận thiên sử dụng nợ Lý rủi ro tăng lên vượt tỷ suất sinh lợi mà cổ đông Thuế suất thu nhập cá nhân tác động đến việc chi trả cổ tức doanh nhận rủi ro kinh doanh không lường hết dẫn đến rủi ro tài nghiệp Các cổ đông không chịu thuế thu nhập cá nhân cho phần lợi nhuận doanh Các cổ đông nhận tỷ suất lợi nhuận mà họ nhận không đủ bù nghiệp họ, phải nộp thuế cho phần lợi nhuận chia cho họ nhận cổ tức đắp cho rủi ro tài Vậy tăng thuế thu nhập cá nhân có xu hướng khuyến khích số doanh nghiệp Tuy nhiên thực tế hoạch định cấu trúc tài doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận sử dụng nhiều lợi nhuận giữ lại để tài trợ tăng trưởng Khi thường phụ thuộc vào số đặc điểm sau: hoạch định cấu trúc tài tùy thuộc phần vào mức thuế suất 1.3.1 Đặc điểm kinh tế tương ứng thuế thu nhập doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân Khi doanh nghiệp ấn định cấu trúc tài chính, doanh nghiệp phải gắn bó với khoản thời gian Vậy thiết lập cấu trúc tài nên kết hợp tình hình thực tiễn doanh nghiệp số dự báo triển vọng kinh tế Mức độ hoạt động kinh doanh Nếu dự kiến mức độ hoạt động kinh doanh gia tăng điều có nghĩa nhu cầu tài sản vốn để tài trợ việc mua tài sản gia tăng Việc mở rộng họat động kinh doanh nhanh chóng làm cho khả điều động trở nên quan trọng việc xây dựng cấu trúc tài Tác động thay đổi dự kiến mức độ hoạt động kinh doanh chung dẫn đến 1.3.2 Đặc điểm ngành kinh doanh Mỗi ngành nghề kinh doanh khác có cấu trúc tài khác Thường đặc tính ngành kinh doanh, biến động theo chu kỳ tính chất cạnh tranh Như trường hợp ngân hàng thương mại doanh nghiệp Tuy nhiên khác với doanh nghiệp khác, ngân hàng thương mại loại hình doanh nghiệp đặc biệt hoạt động kinh doanh thể qua đặc điểm sau: Ngân hàng thương mại kinh doanh chủ yếu vốn người khác kết khác lớn ngành khác Triển vọng thị trường vốn Nếu doanh nghiệp dự báo vốn vay tốn hay khan hiếm, doanh nghiệp muốn tăng độ nghiên đòn bẩy tài Nếu dự kiến lãi suất sụt giảm khuyến khích doanh nghiệp hạn chế vay tiền, trì vị dễ điều động nhằm hưởng lợi tiền vay rẻ sau Như lãi suất đóng vai trò quan trọng trình định nghiên sử dụng nợ hay vốn cổ phần doanh nghiệp Vào thời kỳ kinh tế lạm phát mức cao Ngân hàng Trung ương có xu hướng thắt chặt tiền tệ lãi suất tăng cao sức chịu đựng doanh nghiệp Việc sử dụng vốn vay không phù hợp doanh nghiệp tự điều chỉnh cấu trúc tài cho phù hợp với tình hình thực Vốn chủ sở hữu ngành chiếm tỷ lệ thấp tổng nguồn vốn hoạt động Do ta thấy đặc điểm kinh tế tùy thuộc vào ngành nghề kinh doanh Để vào hoạch định cấu trúc tài hợp lý, hiệu 1.3.3 Giai đoạn phát triển chu kỳ sống doanh nghiệp Yếu tố vừa mang tính thực tiễn vừa mang tính kỷ thuật trình hoạch định cấu trúc tài tiễn Trần Văn Đúng - K16 Trong hoạt động kinh doanh gắn liền với số rủi ro mà ngân hàng buộc phải chấp nhận với mức độ mạo hiểm định Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -11- -12- Tính thực tiễn doanh nghiệp thường trãi qua giai đoạn: sinh ra, phát triển, trưởng thành cuối thường suy tàn 1.4.2 Nguyên nhân dẫn đến tái cấu trúc tài 1.4.2.1 Nguyên nhân bên Giai đoạn thành lập tỷ lệ thất bại cao Nguồn vốn giai đoạn Trong xu toàn cầu hóa diễn nhanh hoạt động doanh nghiệp phi chủ yếu vốn mạo hiểm, thường đạt qua dịch vụ doanh tài hoạt động lĩnh vực tài không giới hạn lãnh thổ nghiệp chuyên tìm kiếm nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư mạo hiểm Trong giai đoạn quốc gia Được hỗ trợ mạnh mẽ công nghệ thông tin, giao dịch doanh nghiệp không nên tìm kiếm nguồn vốn phải toán cố định Cần quản lý tập đoàn đa quốc gia thuận lợi Trong vài thập niên trở lại tài trợ vốn cổ phần tốt Hạn chế chia cổ tức giữ lại lợi nhuận để khủng hoảng kinh tế, khủng hoảng tài diễn với mật độ dày Một tái đầu tư cánh thức tự bảo vệ hữu hiệu doanh nghiệp nên tạo cho Giai đoạn phát triển nhanh rủi ro kinh doanh mức cao cần ý đến khả cấu trúc tài linh hoạt điều động để đảm bảo tăng trưởng tiếp xúc với nguồn vốn cần Việt Nam thay đổi mạnh từ gia nhập WTO, với cam kết với điều kiện chấp nhận Lợi nhuận cần giữ lại triển vọng bước hội nhập với kinh tế giới, thị trường tài dần mở cửa Các ngân tăng trưởng tương lai cao hàng thương mại cổ phần nước không lựa chọn phải tái cấu trúc tài Giai đoạn trưởng thành doanh nghiệp chuẩn bị đối phó với tác động tài Chính sách cổ tức giai đoạn nên chia mức cao triển vọng tăng trưởng mức thấp Không nên để xảy tượng thừa thảy tài Giai đoạn suy giảm dài hạn, giai đoạn không mong muốn doanh nghiệp phải xây dựng cấu trúc tài cho phép dễ dàng thu hẹp nguồn vốn sử dụng Trừ giai đoạn đầu doanh nghiệp nhiều lựa chọn giai đoạn sau để hoạt động hiệu có biện pháp phòng ngừa rủi ro Chính sách Chính phủ tạo điều kiện cho doanh nghiệp tái cấu trúc tài sách thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân, Hơn thông tư hướng dẫn mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, tổ chức tài chính, ngân hàng thương mại,… tác động trực tiếp đến tái cấu trúc tài doanh nghiệp giai đoạn sau khủng hoảng 1.4.2.2 Nguyên nhân bên mang tính kỷ thuật để tìm cấu trúc tài tối ưu Vậy ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam giai đoạn Sau giai đoạn khủng hoảng thứ trở nên khó khăn hơn, sản xuất kinh doanh chu kỳ? Căn vào tốc độ phát triển kinh tế Lộ trình vạch cho việc chậm lại Nền kinh tế Việt Nam từ 2007 đến lạm phát mức cao doanh nghiệp tăng vốn điều lệ 2012, 2015 nhận ngân hàng giai đoạn phát sản xuất bị đình đốn, phá sản, nợ xấu ngân hàng tăng lên, kết kinh doanh giảm triển nhanh Tuy nhiên tăng trưởng phải kèm với an toàn hiệu sút Thị trường tài ảnh hưởng nghiêm trọng làm cho việc huy động vốn doanh nghiệp khó khăn, số doanh nghiệp tham gia đầu tư tài ảnh hưởng 1.4 Tái cấu trúc tài bị sụt giảm giá trị Các ngân hàng thương mại chịu ảnh hưởng trực tiếp từ 1.4.1 Khái niệm Tái cấu trúc tài cấu trúc lại yếu tố tài để từ định đầu tư, định tài trợ định phân phối doanh nghiệp nhằm đạt cấu trúc tài hợp lý thích ứng cho giai đoạn phát triển, gia tăng giá trị doanh nghiệp, đảm bảo việc thu hút sử dụng hiệu vốn đầu tư Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế sách thắt chặt tiền tệ để kiểm soát lạm phát Ngoài áp lực gia tăng lực tài theo lộ trình tạo nên thách thức cho doanh nghiệp ngân hàng thương mại lựa chọn phương hướng tái cấu trúc tài cho phù hợp với quy mô tăng trưởng phát triển Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -13- -14- Một nguyên nhân khác quan trọng từ yếu tố nội doanh nghiệp Việt Nam vốn nhỏ, chiến lược tài trung, dài hạn Nên bắt tay vào thực tái cấu trúc gặp nhiều cản trở 1.5 Rủi ro tái cấu trúc tài 1.5.1 Rủi ro khách quan Rủi ro khách quan trình thực tái cấu trúc tài chịu nhiều Để kịp thời ngăn chặn suy thoái có phương hướng phát triển bền vững ảnh hưởng từ thay đổi đột ngột môi trường hoạt động kinh doanh, tình hình doanh nghiệp phải tận dụng công cụ tài Nhằm mục tiêu phát huy lợi kinh tế giới, sách kinh tế vĩ mô làm cho cấu trúc tài không mang vốn để nâng cao cạnh tranh với doanh nghiệp khác Trong tái cấu trúc tài lại kết mong đợi 1.5.2 Rủi ro chủ quan vấn đề ưu tiên Khi phác thảo mô hình tái cấu trúc thuận lợi bắt tay vào thực gặp 1.4.2.3 Nguyên nhân khác Do biến đổi sâu sắc kinh tế giới, thay đổi quy mô, chiến lược phát triển giai đoạn Lợi ích cổ đông buộc doanh nghiệp phải có sách hợp lý cho tồn phát triển Để thực điều doanh nghiệp cần phải có cấu trúc tài lành mạnh Bởi loại sản phẩm hay chiến lược kinh doanh thất bại không ảnh hưởng nhiều tới tồn doanh nghiệp Nhưng sai lầm tài dễ dẫn đến nguy phá sản 1.4.2.4 Nguyên nhân tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Do đặc điểm ngành ngân hàng nợ ngắn hạn chiếm phần lớn, nợ trung dài hạn ít, vốn chủ sở hữu nhỏ nhiều lần so với khoản nợ Tài sản hình thành chủ yếu từ nợ ngắn hạn (nợ ngân hàng nhà nước, tổ chức kinh tế dân cư) Tài sản nắm giữ chịu rủi ro, áp lực tăng vốn điều lệ tối thiểu, tăng hệ số an toàn vốn tối thiểu Các ngân hàng tăng vốn điều lệ nhanh lúc kinh tế giới kinh tế Việt Nam nhiều phức tạp khó kiểm soát Lợi nhuận không tăng nhanh giai đoạn trước khủng hoảng trở ngại nguồn lực thực hạn chế Không lường hết khó khăn xung đột quyền lợi cổ đông với mục tiêu nhà điều hành… 1.6 Mục tiêu tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần 1.6.1 Tiết kiệm chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp phải trả cho nguồn trợ nợ vay, cổ phần ưu đãi, thu nhập giữ lại, cổ phần thường sử dụng nguồn tài trợ để kinh doanh Nếu doanh nghiệp thông thường chi phí sử dụng vốn gồm mục nêu lĩnh vực ngân hàng phải trích lập dự phòng cho mảng kinh doanh làm tăng thêm chi phí Những lĩnh vực rủi ro cao trích lập dự phòng cao VD: Theo quy định thông tư 13 từ Ngân hàng Nhà nước, ngân hàng thương mại phải trích lập dự phòng rủi ro cho khoản cho vay bất động sản, đầu tư chứng khoán với hệ số rủi ro lên đến 250% Như trước ngân hàng trích đầy đủ cho khoản cho vay phải trích thêm làm tăng thêm chi phí đáng kể cho ngân hàng Do chi phí sử dụng vốn ngân hàng xác định chủ yếu từ việc hình Từ tác động bên lẫn bên ngân hàng muốn phát triển bền vững nên tái cấu trúc tài thành tài sản chi phí doanh nghiệp khác xảy rủi ro phải trích thêm cho khoản Vậy chi phí sử dụng vốn có ảnh hưởng quan trọng đến giá trị ngân hàng Chi phí cao ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận, xuất phát từ tài sản ngân hàng nắm giữ Khi nhà đầu tư nhận thấy rủi ro lớn họ đòi hỏi tỷ suất sinh lợi lớn góp phần làm chi phí tăng thêm Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -15- -16- Tóm lại tiết kiệm chi phí sử dụng vốn ngân hàng chi phí thông thường có thêm chi phí hình thành tài sản Nên định đầu tư có ảnh hưởng lớn đến chi phí phát triển ngân hàng Do thay đổi sách phân phối cần đánh thành phần quan trọng trình tái cấu trúc tài 1.6.4 Gia tăng lợi nhuận 1.6.2 Kiểm soát rủi ro Mục tiêu quan trọng tái cấu trúc tài gia tăng lợi nhuận cho doanh Rủi ro mà ngân hàng thường gặp nợ xấu từ hoạt động tín dụng đầu tư tài Trong mảng tín dụng phần lớn hợp đồng ký quỹ thường nghiệp Một cấu trúc tài tối ưu giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp dạng có tài sản đảm bảo Đầu tư tài công cụ tài tài Một cấu trúc tài tối ưu giúp ngân gia tăng lợi nhuận tương lai Bởi sản đảm bảo nên rủi ro lớn Cuộc khủng hoảng tài vừa qua ngân hàng nhiều ngân hàng cần vốn để đầu tư vào tài sản cố định, công nghệ, đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề từ việc đầu tư mức từ công cụ tài khủng máy móc thiết bị Trong nguồn vốn chủ sở hữu hạn chế tăng hoảng tài sản khả khoản nhanh làm cho tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu giảm Do cần tái cấu trúc Trong cấu trúc tài ngân hàng phần lớn hình thành từ nợ ngắn hạn Từ cho thấy tái cấu trúc tài ngân hàng khó khăn Tuy nhiên hoàn toàn thực ngân hàng kiểm soát rủi ro 1.6.3 Thay đổi sách phân phối dẫn đến thay đổi cấu cổ đông Vốn cổ phần hay vốn chủ sở hữu thể lực tài doanh nghiệp Nguồn vốn cổ phần hình thành từ bán cổ phần Còn nguồn vốn chủ sở hữu gồm vốn cổ phần, lợi nhuận giữ lại số quỹ trích lập theo đặc thù ngành ngân hàng có quỹ tổ chức tín dụng, chênh lệch tỷ giá, đánh giá lại tài sản Như vốn chủ sở hữu thể rõ lực tài doanh nghiệp hay ngân hàng Theo đánh giá ngân hàng thương mại chu kỳ sống giai đoạn tài để gia tăng lợi nhuận 1.7 Các nguyên tắc xây dựng cấu trúc tài 1.7.1 Tính tương thích Tính tương thích thể tính hợp lý loại vốn sử dụng tính chất tài sản tài trợ Tức loại vốn có phải quán hay hòa hợp với loại tài sản họat động mà doanh nghiệp sử dụng Để đạt hiệu tối ưu doanh nghiệp phải kiểm soát nguồn tài trợ đáp ứng phù hợp với nhu cầu kinh doanh Tuy nhiên thực tế đặc thù ngành, đặt biệt ngân hàng thương mại tính tương thích vận dụng linh hoạt Có trích tỷ lệ phần trăm dự trữ bắt bưộc theo quy định phát triển nhanh Theo lý thuyết trật tự phân hạng doanh nghiệp thích tài trợ nội Bắt buộc tham gia bảo hiểm tiền gởi hơn, việc gia tăng lợi nhuận giữ lại cần Nên thay đổi sách phân phối cần thiết cần thay đổi cấu cổ đông để ngân hàng thương mại hoạt động hiệu Việc thay đổi sách phân phối không làm thay đổi lớn cấu trúc tài ngân hàng Nhưng làm chênh lệch vốn điều lệ vốn chủ sở, điều kiện nhiều ngân hàng tăng vốn điều lệ để vốn chủ sở hữu tăng lên đáp ứng hệ số an toàn vốn tối thiểu lên 9% Vốn điều lệ tăng nhanh lợi nhuận tăng chậm làm cho thu nhập cổ phần (EPS) giảm Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Nguồn tài trợ (huy động vốn), thu hồi nợ (thu hồi nợ cho vay) mang tính liên tục Khi khó khăn khoản hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước cách chiết khấu chứng từ có trái phiếu Chính phủ số chứng từ theo quy định Nguồn vốn huy động thường ngắn hạn sử dụng cho vay ngắn hạn, trung hạn dài hạn theo tỷ lệ quy định Ngân hàng Nhà nước thời điểm Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -17- -18- VD: Theo thông tư số 13 có quy định: quyền kiểm soát họ thường có khuynh hướng huy động vốn từ chủ nợ Ngân hàng huy động vốn (vay nợ ngắn hạn) 100 đồng cho vay tối đa 80 đồng lại dùng để dự trữ bắt buộc, tiền mặt… cổ đông Nhưng tăng tỷ lệ nợ cao nguy phá sản cao kèm theo chi chi phí liên quan đến phá sản làm chi phí sử dụng vốn tăng cao vượt Được cho vay dài hạn không 30 đồng lại cho vay ngắn hạn kinh doanh vốn thị trường liên ngân hàng khả chịu đựng doanh nghiệp Hơn phá sản đồng nghĩa với quyền kiểm soát Khi chủ sở hữu chuyển sang huy động vốn cổ phần, nên xem Ngoài sử dụng vốn thị trường liên ngân hàng vay Theo quy định hành 20% làm vốn tín dụng xét tài trợ nợ hay vốn cổ phần quan trọng cấu trúc tài doanh nghiệp Ưu điểm: Tranh thủ linh động ngân hàng thương mại phát huy hiệu kinh doanh chênh lệch lãi suất kỳ hạn lãi suất đầu vào, đầu Trở lại vấn đề quyền kiểm soát ngân hàng thương mại cổ phần Nhược điểm: Để đạt lợi nhuận cao ngân hàng thương mại sử dụng Đối với ngân hàng thương mại cổ phần Nhà nước nắm cổ phần chi phối mức nợ ngắn hạn để tài trợ trung dài hạn gây rủi ro khoản nguy việc phát hành thêm cổ phiếu theo tỷ lệ cổ đông nắm giữ không ảnh hưởng hiểm cho hệ thống đến quyền kiểm soát tỷ lệ tăng thêm Chỉ thay đổi bán bớt cổ phần nắm giữ 1.7.2 Tính thời điểm Tính thời điểm xem quan trọng trình xây dựng cấu trúc tài Bởi chu kỳ sống doanh nghiệp giai đoạn khác đòi hỏi cấu trúc Các ngân hàng chủ yếu phát hành cho cổ đông hữu có bán bên số lượng nhỏ Trừ trường hợp bán cho cổ đông chiến lược 1.7.5 Khả tài trợ linh hoạt khác Như trường hợp giai đoạn khởi nghiệp đa phần doanh nghiệp dùng vốn chủ sở hữu để tài trợ chưa có nhiều tài sản để chấp để cầm cố vay Việc xác định tính thời điểm gia tăng nợ ngắn hạn, trung dài hạn hay vốn cổ Đối với doanh nghiệp khả điều động hay tài trợ linh hoạt tức khả điều chỉnh nguồn vốn tăng hay giảm đáp ứng với thay đổi quan trọng nhu cầu vốn Nhưng nhu cầu vốn doanh nghiệp thay đổi theo tình hình kinh doanh hay phần quan trọng Bởi việc xác định thời điểm phát hành hợp lý làm tối thiểu tình hình kinh tế Nên nhà quản lý tài phải có khả điều động tài trợ hóa pha loảng dòng lưu kim tương lai cổ phần cách hợp lý Nguyên tắc khả tài trợ linh hoạt ngân hàng thương mại áp dụng 1.7.3 Tính hiệu Khi xác lập cấu cấu trúc tài vấn đề nhắc thường xuyên tính hiệu Muốn đạt người điều hành phải tính toán tác động yếu tố rủi ro tỷ suất sinh lợi tác động đến giá cổ phần giá thị trường doanh nghiệp thường xuyên hoạt động kinh doanh đáp ứng nhu cầu khoản, tài trợ cho dự án ký kết hay vào thời điểm nhu cầu vốn kinh tế gia tăng Mỗi ngân hàng đưa mức lãi suất phù hợp để huy động lượng vốn cần thiết Tuy nhiên có thời điểm nhu cầu vốn thấp, hay kinh tế gặp khó khăn khủng hoảng, lạm phát cao nhu cầu vay vốn ngân hàng thấp làm cho 1.7.4 Quyền kiểm soát ngân hàng thừa vốn khả dụng Giảm lãi suất huy động để giảm vốn huy động đến Trong doanh nghiệp cổ đông nắm giữ cổ phần thường quyền bỏ phiếu mức cần thiết theo nhu cầu tương ứng với tỷ lệ số cổ phần Do chủ sở hữu không muốn Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -19- -20- Sau khủng hoảng hầu hết doanh nghiệp hạn chế mở rộng hoạt động kinh doanh nhu cầu tính dụng không cao Các ngân hàng thương mại lý bớt số tài sản có rủi ro cao dùng tiền thu để làm giảm bớt nợ cách Ngoài trước xin bảo hộ phá sản vài ngày J P Morgan, Citi Group số chủ nợ khác đồng loạt sử dụng quyền tiếp cận rút vốn, rút nhiều tỷ USD Bài học cho ngân hàng thương mại Việt Nam không nên sử dụng vốn huy động ngắn hạn vay liên ngân hàng đầu tư lớn vào chứng khoán điều chỉnh lãi suất Ngoài ngân hàng thương mại cổ phần nên áp dụng triệt để nguyên tắc để định tài trợ nợ hay vốn cổ phần cho việc thay đổi công nghệ, mua sắm tài sản cố định, đầu tư dài hạn nhằm nâng cao hiệu kinh doanh quyền lợi cho tài sản có rủi ro cao dễ gặp khó khăn khoản 1.8.2 Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs Goldman Sachs ngân hàng đầu tư lớn Mỹ ngân hàng đầu tư tương đối bị “thương” cổ đông 1.8 Bài học cấu trúc tài tái cấu trúc tài ngân hàng giới sau khủng hoảng 1.8.1 Bài học xây dựng cấu trúc tài Lehman Brothers Cuộc khủng hoảng năm 2008 làm cho hệ thống ngân hàng bị ảnh hưởng nghiêm trọng Các ngân hàng đầu tư đối tượng chịu thiệt hại lớn Một thời định chế khủng hoảng vừa qua Nhờ Chính phủ hỗ trợ cho phép huy động vốn ngân hàng thương mại góp phần giúp ngân hàng vượt qua khó khăn Ta xem Goldman Sachs tái cấu trúc tài tài sản sau khủng hoảng qua bảng cân đối kế toán Bảng 1.2: Bảng cân đối kế toán Goldman Sachs năm 2008 2009 ĐVT: triệu USD tài ví cổ máy in tiền Lehman ngân hàng đầu tư lớn thứ tư Mỹ phá sản kèm theo khoản nợ khổng lồ 613 tỷ USD Chấm dứt 158 năm tồn mình, trước ngân hàng trước vượt qua nhiều khủng hoảng Bảng 1.1 Bảng cân đối kế toán Lehman Brothers trước phá sản Tài sản (triệu USD) Nguồn vốn (triệu USD) Tài sản Tiền Năm 2008 Năm 2009 15,740 38,291 Chứng khoán đầu tư 106,664 36,663 Trái phiếu 122,021 144,279 Tiền gởi 180,795 189,939 Phải thu nội 25,899 12,597 64,665 55,303 338,325 342,402 Tiền 7.500 Vay ngắn hạn 200.00 Phải thu khác Công cụ tài 350.000 Vay ngắn hạn ký quỹ 325.000 Hợp đồng ký quỹ Hợp đồng ký quỹ 350.000 Vay dài hạn 150.000 Tài sản khác 30,438 29,468 Phải thu 20.000 Phải trả 98.000 Tổng cộng 884,547 848,942 Tài sản khác 72.500 Vốn chủ sở hữu 27.000 Nợ vốn chủ sở hữu Tổng cộng 800.000 Tổng cộng 800.000 Tiền gởi 27,643 39,418 Tiền gởi khách hàng 62,883 128,360 (Nguồn: Báo cáo điều tra Valukas) CK nợ 17,060 15,207 nhỏ tổng nguồn vốn ngân hàng Vay ngắn lớn đầu tư công cụ Công cụ tài 38,683 24,134 tài chính, chứng khoán phái sinh, bất động sản khủng hoảng loại tài Các khoản phải trả khác sản nắm giữ khả khoản Phải trả khách hàng Qua bảng cân đối kế toán Lehman ta thấy vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 8.585 5,242 245,258 180,392 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -53- -54- giữ lại lợi nhuận cao Vận dụng vấn đề vào thực tiễn ngân hàng thương mại cổ phần giai đoạn phù hợp Lợi nhuận giữ lại bổ sung vốn điều lệ ngân hàng chưa đạt tới mức quy định tương lai Năng lực tài ngân hàng thương mại thể số tài Vốn chủ sở hữu phần quan trọng yếu tố cấu thành Vốn chủ sở hữu ngân hàng thương mại thường bao gồm vốn quỹ: - Vốn điều lệ; - Vốn khác; - Quỹ tổ chức tín dụng; Để đánh giá có đề xuất ta xem xét cổ tức ngân hàng sau: Bảng 2.31 Cổ tức số ngân hàng giai đoạn 2008,2009, KH 2010 Năm Ngân hàng VCB CTG STB ACB EIB Tỷ lệ % cổ tức 2008 Tỷ lệ % cổ tức 2009 Tỷ lệ % cổ tức KH 2010 12 15 28 12 12 13.6 15 26 12 12 15 14 ® 16 27 12 ® 14 (Nguồn: Báo cáo thường niên KH từ Đại hội cổ đông NH có liên quan) - Chênh lệch tỷ giá hối đoái; Bảng 2.32 Số tiền dùng để chia cổ tức năm 2009 ngân hàng - Chênh lệch đánh giá lại tài sản; ĐVT: tỷ đồng - Lợi nhuận chưa phân phối Ngân hàng Trong lợi nhuận chưa phân phối góp phần quan trọng làm giá tăng vốn chủ sở hữu Thường cổ tức chia từ nguồn lợi nhuận sau thuế trích lập đầy đủ Dù cổ tức dạng tiền mặt hay hình thức cổ phiếu có ảnh hưởng định Đối với trường hợp cổ tức dạng tiền mặt thể bảng cân đối kế toán dạng dòng tiền chi làm cho vốn chủ sở hữu sụt giảm Giả sử trường hợp hệ số an toàn vốn tối thiểu đáp ứng mức quy định 9% không xét tới yếu tố đầu tư, không cần phát hành thêm cổ phiếu Trường hợp không đáp ứng quy định? Thường vốn khác, quỹ khoản không biến động với việc xác định thực theo chu kỳ kế toán Để đảm bảo vốn chủ sở hữu trở lại mức ban đầu phải gia tăng vốn điều lệ cách phát hành thêm lượng cổ phiếu trị giá lượng tiền mặt chi trả cổ tức giống lý thuyết tài doanh nghiệp chứng minh dẫn đến gia tăng chi phí sử dụng vốn loãng giá (xét trường hợp giá bán mệnh giá nên thặng dư vốn cổ phần) Trường hợp cổ tức dạng cổ phiếu để gia tăng vốn điều lệ, việc điều chỉnh kỹ thuật để tăng vốn điều lệ tiết kiệm số chi phí có nhiều áp VCB STB ACB EIB Lợi nhuận sau thuế năm 2009 Số tiền dùng để chia cổ tức 3,944 1,484 2,201 1,133 1,452 1,211 2,031 1,051 (Nguồn dựa vào số liệu báo cáo ngân hàng tính toán tác giả) (Việc chia cổ tức tính cách lấy tỷ số phần trăm nhân với mệnh giá cổ phiếu) Ví dụ: Trường hợp Vietcombank có số cổ phiếu phổ thông đến 31/12/2009 120,100,000 CP Tổng số tiền dùng để chia cổ tức tính sau: 120,100,000 CP x 10,000đ x 12% = 1,452 tỷ đồng Các ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn tăng trưởng nhanh Tại ngân hàng lại chia cổ tức mức cao? Có nhiều nguyên nhân theo tác giả chủ yếu có hai lý sau đây: lực lợi nhuận cho nhà điều hành số lượng cổ phiếu gia tăng Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -55- -56- 2.7.1 Yếu tố kỹ thuật phát hành cổ phiếu giai đoạn trước khủng hoảng Riêng trường hợp Vietcombank ngân hàng nhà nước nắm giữ 90.72% cổ Trước khủng hoảng tài xảy cổ phiếu ngân hàng nhà đầu tư ưu tiên danh mục đầu tư tỷ suất sinh lợi từ ngành cao, cổ tức chia phần cổ phần hóa 9.28% tương đương với 112,285,426 CP nên tính 9.28% mức cao Một phần tăng trưởng thị trường chứng khoán khả sinh lời Biểu đồ 2.2: cấu cổ đông bình quân Sacombank, ACB, VCB lãi vốn lớn Phát hành cổ phiếu thường chào mua với thị giá cao - Cá nhân nước: 54.72% nhiều lần mệnh giá, mang khoảng chênh lệch so với mệnh giá gọi - Tổ chức nước: 18.16% thặng dư vốn cho ngân hàng Từ dùng nguồn để bổ sung vốn điều lệ - Cá nhân nước ngoài: 0.433% dạng chia cổ tức cổ phiếu, phát hành cổ dễ dàng Nên lợi nhuận giữ - Tổ chức nước ngoài: 26.68% lại chưa ngân hàng quan tâm 2.7.2 Do cấu cổ đông Ở thị trường chứng khoán nước phát triển Mỹ, đa số nhà đầu tư tổ chức có kỷ chuyên môn việc mua bán chủ yếu dựa giá trị chứng khoán tính thông qua mô hình định giá Các cá nhân tham gia đầu tư thường ủy thác cho tổ chức đầu tư để hạn chế rủi ro Các ngân hàng lớn giới HSBC, Citibank, Bank of America… số cổ đông phần lớn định chế tài Ở Việt Nam đa số nhà đầu tư cá nhân phần lớn có mục đích đầu cơ, kinh doanh ngắn hạn; khả phân tích tài chính, định giá cổ phiếu hạn chế thường đầu tư theo cảm tính quy luật số đông Bảng 2.33 Cơ cấu cổ đông số ngân hàng thương mại cổ phần Cổ đông Sacombank Vốn góp Cổ đông nước ACB % Vốn góp 70.48 Với cấu trúc cổ đông cá nhân chiếm lĩnh 50% nhà đầu tư cá nhân Vietcombank % Vốn góp 70.13 gây ảnh hưởng đến tái cấu trúc tài ngân hàng Các nhà đầu tư nhỏ % lẻ thường đầu tư ngắn hạn Họ chủ yếu quan tâm đến lợi nhuận trước mắt tỷ lệ 78.05 chi trả cổ tức kế hoạch trung dài hạn Đây yếu tố Cá nhân 4,065,661 60.68 4,253,592 54.43 550,759 49.05 cản trở trình tái cấu trúc tài Nhất bối cảnh thị trường Tổ chức 656,642 9.8 1,226,583 15.7 325,627 29 chứng khoán suy giảm, áp lực tăng vốn điều lệ quy định từ phía ngân hàng Cổ đông nước 21.95 nhà nước Những ngân hàng thương mại cổ phần có nguồn lợi nhuận chưa phân Cá nhân 23,700 0.35 64.9 10,667 0.95 phối bổ sung vốn điều lệ trở nên dễ dàng Tổ chức 1,954,350 29.17 2,333,962 29.87 235,799 21 Tổng 6,750,353 100 7,814,137 100 1,122,854 100 Trần Văn Đúng - K16 29.52 29.87 Để có đề xuất cụ thể sách phân phối, tác giả thực điều tra nhỏ cách trả lời bảng câu hỏi mức cổ tức mà nhà đầu (Nguồn: Báo cáo thường niên ngân hàng có liên quan) tư cá nhân quan tâm: Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -57- -58- Chọn mẫu 100 người tham gia đầu tư chứng khoán Kinh nghiệm đầu tư tối thiểu năm Việc chọn mẫu lấy sau Nhân viên Vietcombank địa bàn thành phố Hồ Chí Minh 15 người Nhà đầu tư sàn công ty chứng khoán Vietcombank 68 người Sinh viên năm cuối khoa tài doanh nghiệp trường đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh 17 người Tổng 100 người Mục đích việc nghiên cứu chọn mẫu xem xét quan tâm nhà đầu tư việc phân phối cổ tức Và ảnh hưởng sách Khi trả lời câu hỏi lý cổ đông quan tâm tới mức cổ tức phân phối phân phối có ảnh hưởng đến việc tái cấu trúc tài nhận kết sau: Kết thực sau: - Cổ tức dạng tiền mặt cổ phiếu chia 20%/năm 57 - E ngại thừa thải tài dẫn đến hiệu đầu tư thấp 17 người đồng ý người; - Lo ngại rủi ro hệ thống (chính sách vĩ mô) 24 người - Chia cổ tức từ 10% đến 15%/năm kết 34 người; - Xem cổ tức nguồn thu nhập 47 người - Chia cổ tức từ 5% đến 10%/năm kết người; - Không quan tâm không muốn phân phối 12 người Những người e ngại thừa thải tài chính, rủi ro hệ thống xem cổ tức - Không nên chia cổ tức kết người Bảng 2.34 Tổng hợp mức cổ tức nhà đầu tư cá nhân kỳ vọng Mức cổ tức chia dạng tiền mặt cổ phiếu Trên 20%/năm Từ 10% ® 15%/năm Từ 5% ® 10%/năm Không chia cổ tức Tổng Số người đồng ý 57 34 100 Tỷ lệ (%) 57 34 100 Biểu đồ 2.3 Kết điều tra mức cổ tức mà nhà đầu tư kỳ vọng nguồn thu nhập thuộc nhóm quan tâm đến cổ tức Đồng ý với cổ tức từ 10% trở lên 88 người tương ứng 88% Có chênh lệch nhỏ 3% so với trả lời đồng ý mức cổ tức từ 10% trở lên Tác giả cho mức sai số chấp nhận Với kết điều tra ta liên hệ đến thực tiễn cấu cổ đông Rõ ràng ngân hàng thương mại nhiều trở ngại định giữ lại phần lớn lợi nhuận Khi kinh tế thới giới Việt Nam chưa có dấu hiệu vững chắc, lạm phát kinh tế mức cao Trong dến năm tới biểu lãi suất trái phiếu Chính phủ mức 10%/năm - Giả sử toàn số tiền chia cổ tức giữ lại để đầu tư vào trái phiếu Chính phủ với mức lợi tức 10%/năm - Đây nguồn vốn chủ sở hữu trích dự trữ bắt buộc - Chi phí quản lý khoản đầu tư không đáng kể Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -59- -60- - Khoản đầu tư an toàn cao nên không xếp vào tài sản có rủi ro, lợi nhuận chia cổ tức thời gian qua kế hoạch ngân hàng cần phải trước thuế khoản đầu tư vào trái phiếu Chính phủ sau năm: xem lại lý sau: Bảng 2.35 Bảng tính lợi nhuận thu từ lợi nhuận giữ lại mang đầu tư (ĐVT: tỷ đồng) - Nền kinh tế lạm phát cao ảnh hưởng đến kết kinh doanh ngân hàng, việc hạn chế phát hành thêm cổ phần cần thiết Số tiền dùng để mua Lợi tức trái phiếu - Hệ số an toàn vốn vốn điều lệ nâng lên Theo dự kiến Ngân trái phiếu Chính phủ 10%/năm hàng Nhà nước đến năm 2015 cao Chia cổ tức phát hành thêm cổ VCB 1,452 145.2 STB 1,211 121.1 ACB 2,031 203.1 EIB 1,051 105.1 Ngân hàng 2.7.3 Liên hệ thực tiễn với lý thuyết MM sách phân phối phiếu bổ sung vốn điều lệ chưa phải giải pháp Tóm lại, sách cổ tức thấp giai đoạn ngân hàng thương mại cổ phần theo tác giả mang lại hiệu cho ngân hàng nhà đầu tư Việc thực trước mắt gặp nhiều khó khăn cấu cổ đông Chính sách cổ tức thấp làm cho cổ đông nhận thấy không phù hợp với mục tiêu đầu tư họ Theo MM thị trường vốn hoàn hảo sách cổ tức không ảnh chia tay cách bán chúng Sự gia tăng giá trị cổ phần dễ dàng thu hút hưởng đến giá trị doanh nghiệp Trong trường hợp ngân hàng thương mại cổ nhà đầu tư tổ chức Đây hội để ngân hàng cấu lại cổ đông phần chia cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp (hạn chế nhà đầu tư cá nhân, thay vào pháp nhân) Chia tiền mặt bảng cân đối kế toán thể dòng tiền chi Khi có sụt giảm nguồn vốn Ngay thời điểm thực phân phối theo quy định Ủy ban Chứng khoán Nhà nước giá trị thị trường điều chỉnh giảm tỷ lệ chi cộng trừ với biên độ tăng giảm ngày giao dịch Chia dạng cổ phiếu có điều chỉnh tương tự làm cho cổ phiếu bị pha loãng hơn, vốn chủ sở hữu không thay đổi, vốn điều lệ tăng tạo áp lực lên nhà điều hành kỳ vọng lợi nhuận cổ đông Chính sách thuế ủng hộ cho lợi nhuận giữ lại không hạn chế lợi nhuận giữ lại doanh nghiệp Về phía cổ đông lợi từ sách thuế, với mức suất từ cổ tức 5%, thuế suất chuyển nhượng vốn 0.1% Rõ ràng mặt thuế suất thời gian ủng hộ lợi nhuận giữ lại Theo lý thuyết trật tự phân hạn lợi nhuận giữ lại ưu tiên, phát hành cổ phiếu xếp hạng sau Những ngân hàng vốn điều lệ lớn không chịu áp lực tăng vốn, đáp ứng tiêu an toàn vốn cần cấu trúc lại danh mục đầu tư, điều 2.8 Đánh giá chung tình hình tài ngân hàng thương mại Việt Nam Nếu năm 2006 tháng đầu năm 2007 thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá tăng trưởng nhanh khu vực, cổ phiếu ngân hàng xem cổ phiếu “vua” Nhiều tập đoàn tổ chức kinh tế đăng ký thành lập ngân hàng Một số ngân hàng địa phương nâng cấp lên thành ngân hàng đô thị Ngoài việc phải tăng vốn điều lệ theo quy định, ngân hàng phải thay đổi cách quản lý, công nghệ để tăng lực cạnh tranh lợi nhuận tương xứng Trước áp lực cạnh tranh lẫn từ ngân hàng nội địa ngân hàng ngoại, buộc họ phải tìm đối tác để hỗ trợ Theo lộ trình tăng vốn điều lệ hệ số an toàn vốn theo quy định, vốn điều lệ ngân hàng thương mại cổ phần xem lớn Vietinbank dừng lại mức khoảng 1,2 tỷ USD (theo tỷ giá quy đổi 19,100 đồng/USD) chỉnh sách phân phối hạn chế phát hành thêm cổ phiếu Rõ ràng tỷ lệ Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -61- -62- Bảng 2.36 Số liệu vốn điều lệ giá thị trường ước tính quy USD Ngân hàng phần chi phối ngân hàng nước, đến thời điểm hợp lý tiến hành sáp nhập Vốn điều lệ Quy đổi Giá trị vốn Giá trị vốn Thời gian qua hầu hết ngân hàng thương mại cổ phần có tỷ lệ sở hữu theo KH năm USD hóa thị hóa quy đổi nhà đầu tư nước chủ yếu ngân hàng tổ chức tài Hầu hết 2010 (tỷ đồng) (tỷ USD) trường (tỷ đ) tỷ USD VCB 17,600 0.921 66,880 3.5 CTG 23,000 1.2 58,190 3.04 ACB 9,377 0.491 28,599 1.497 STB 9,179 0.481 15,971 0,8.36 EIB 10,560 0.55 20,169 1.056 đạt tới mức sở hữu tối đa phép Minh họa vài ngân hàng sau: Bảng 2.38 Tỷ lệ sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước NH Ngân hàng (Nguồn: Số liệu cung cấp từ đại hội cổ đông ngân hàng có liên quan tính toán tác giả theo tỷ giá công bố VCB tháng 07/2010) Giá cổ phần ngân hàng tính bình quân tháng 07 tác giả dự đoán đến cuối năm 2010 nhiều biến động Vốn hóa thị trường tính cách: Giá trị vốn hóa thị trường = Tổng SL cổ phiếu x ĐVT: nghìn đồng Giá CP dự đoán năm 2010 38 CTG 25.3 ACB 30.5 STB 17.4 EIB 19 (Nguồn: công ty chứng khoán Tân việt tính toán tác giả) Với giá trị vốn hóa thị trường cao ngân hàng khoảng 3.5 tỷ USD, so với nước phát triển khu vực giới khiêm tốn Theo lộ trình hội nhập bước tiến tới tự hóa tài tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngân hàng nội tăng lên Các ngân hàng nội không gia tăng lực tài hiệu kinh doanh, vấn đề bị ngân hàng ngoại thôn tính chờ thời gian Theo ông Vũ Viết Ngoạn nguyên tổng giám đốc Vietcombank cho rằng: đường dễ thôn tính lập ngân hàng 100% vốn nước ngoài, sau mua cổ Trần Văn Đúng - K16 29.08% CTG 10.05% ACB 30% STB 29.95% EIB Bảng 2.37 Bảng giá thị trường ước trung bình/cổ phiếu NH năm 2010 VCB nhà đầu tư nước VCB Giá cổ phiếu thị trường bình quân dự đoán năm Ngân hàng Tỷ lệ sở hữu Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế 30% (Nguồn: Công ty chứng khoán Tân Việt) Hiện CTG lên kế hoạch bán 20% vốn điều lệ cho đối tác chiến lược nước Riêng Vietcombank Vietinbank tính tỷ lệ không thuộc sở hữu Nhà nước Các ngân hàng khác có đối tác nước sở hữu mức tối đa Trong bối cảnh áp lực từ nhiều phía lộ trình tăng vốn điều lệ năm 2010 kế hoạch nâng vốn điều lệ lên 5.000 tỷ đồng năm 2012 10,000 tỷ đồng năm 2015 Nền kinh tế chưa có dấu hiệu tăng trưởng bền vững sách tiền tệ thay đổi thường xuyên ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ngành Lợi nhuận không tương thích với vốn điều lệ gia tăng ảnh hưởng đến ROA ROE Khi thị giá ngân hàng suy giảm dễ thâu tóm cho ngân hàng ngoại Do vấn đề đặt tăng vốn điều lệ làm cho ngân hàng nội trở nên mạnh mà có gây khó khăn Để gia tăng lợi nhuận ngân hàng đầu tư vào tài sản có rủi ro cao Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 nhiều nguyên nhân không nhìn nhận cách nghiêm túc Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -63- -64- lợi nhuận mà ngân hàng lao vào kinh doanh tài sản có rủi ro cao lại thích hợp Khi cổ phần hóa định liên quan đến hoạt động kinh doanh không quản trị tốt rủi ro thông qua đại hội cổ đông 2.9 Nhận định tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Từ năm 1989 đến 1993 nước có 46 ngân hàng 10 ngân hàng buộc phải sáp nhập Những ngân hàng yếu, khả toán để phá sản kéo theo hệ thống Ngân hàng Nhà nước yêu cầu ngân lớn Ngoại Thương, Đầu Tư Phát Triển, Nông Nghiệp Phát Triển Nông Thôn,… tiếp nhận, sáp nhập ngân hàng vào để tiếp nhận khoản nợ Ở giai đoạn tái cấu trúc sáp nhập chưa có bảo hiểm tiền gửi, thị trường chứng khoán chưa đời, việc định giá mua bán chưa thực Sáp nhập mang lại hiệu cho ngân hàng mà tạo thêm gánh nặng đổi lại Ngân hàng Nhà nước tái cấp vốn, tiếp vốn cho vay hỗ trợ lãi suất tái chiết khấu Những năm gần ngành ngân hàng có nhiều trường hợp sáp nhập sáp nhập theo diễn biến thị trường mà chuyển giao quyền điều hành ngân hàng thương mại cổ phần có nguy phá sản cho ngân hàng lớn điều hành Sau thời gian vượt qua khó khăn thoái vốn trao lại quyền điều hành Vietcombank làm với Eximbank năm 2000 Ngân hàng rơi vào tình trạng phá sản, Vietcombank định tiếp quảng góp 51% vốn điều lệ để nắm quyền điều hành Hiện tỷ lệ sở hữu dừng mức khoảng 8% Vì tái cấu trúc thời gian tới diễn theo quy luật thị trường Việc mua bán, sáp nhập hay hợp diễn theo thỏa thuận hai bên giảm dần can thiệp quan Nhà nước Chính để có cấu trúc tài vững mạnh ngân hàng thương mại nhiều vấn đề cần xem xét - Trong cấu trúc tài ngân hàng chưa quan tâm đến nợ trung dài hạn vốn cổ phần sau cho phù hợp với tình hình thực tiễn không thực an toàn dùng nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản trung dài hạn - Vấn đề phát hành thêm cổ phiếu gia tăng vốn điều lệ bị động ảnh hưởng chất lượng tài sản số tài - Chính sách cổ tức cần xem xét lại giai đoạn tăng trưởng ngân hàng thương mại Gia tăng tỷ lệ chi trả cổ tức có ảnh hưởng định đến lực tài ngân hàng - Chính sách đầu tư ảnh hưởng đến hệ số an toàn vốn Việc đầu tư dàn trãi, hiệu thấp nguyên nhân làm suy yếu tình hình tài Từ nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan ngân hàng cần xây dựng riêng cấu trúc tài tối ưu đủ sức chống lại biến cố đảm bảo khả sinh lợi Trong khủng hoảng bên cạnh khó khăn có nhiều hội Ngân hàng giúp Gia Định Bank vượt qua khó khăn tương tự Tóm lại tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần trước thực gặp khó khăn tài hay bên bờ vực phá sản không nhằm mục đích xác lập cấu trúc tài tối ưu để gia tăng hiệu kinh doanh Phương pháp thường áp dụng Ngân hàng Nhà nước định ngân hàng quốc doanh đứng tiếp nhận góp thêm vốn cổ phần không dựa tài trợ nợ phát hành trái phiếu Việc làm ngân hàng thương mại quốc doanh xem nghĩa vụ mục tiêu kinh doanh Các ngân hàng quốc doanh tái cấu trúc theo xu hướng cổ phần hóa Giai đoạn đầu Nhà nước nắm giữ 90% giảm dần theo thời gian Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -65- -66- KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Trước diễn biến phức tạp khủng hoảng tài nhiều NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM SAU ngân hàng Mỹ, Châu Âu, Châu Á gặp khó khăn Chính phủ nước Việt Nam KHỦNG HOẢNG kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh ngân hàng Xây dựng cấu trúc tài tối ưu để tiết kiệm chi phí, gia tăng lợi nhuận điều kiện bị giám sát chặt trở thành vấn đề quan tâm hàng đầu ngân hàng giới ngân hàng 3.1 Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam ngành ngân hàng từ đến 2015 3.1.1 Dự báo kinh tế thương mại cổ phần Việt Nam Thực trạng ngành ngân hàng Việt Nam thời gian dài chưa quan tâm đến Giai đoạn 2010 đến 2015 kinh tế Việt Nam bước hội nhập sâu rộng việc xây dựng cho cấu trúc tài phù hợp với mục tiêu phát triển trung dài vào kinh tế khu vực ASEAN nước giới theo lộ trình cam kết hạn Hành động mang tính đối phó diễn thời gian dài, có lệch WTO Trong bối cảnh kinh tế giới dự báo nhiều khó khăn pha nợ ngắn hạn tài sản dài hạn muốn phát triển bền vững cần có đà hồi phục Kinh tế Mỹ bắt đầu tăng trưởng nhẹ Kinh tế Nhật sau hai thay đổi mạnh mẽ hoạch định cấu trúc tài Để thực tái cấu trúc tài thập niên trì trệ tăng trưởng trở lại Khủng hoảng nợ công Châu Âu khả quan phù hợp dự đoán Đó dấu hiệu tích cực cho kinh tế Việt Nam vốn dựa nhiều Thị trường vốn nước chưa phát triển không nhiều hội cho ngân hàng chọn lựa theo mục tiêu Với khó khăn ngân hàng phải vận dụng nhiều giải pháp để đạt cấu trúc tài hiệu vào xuất sang thị trường Từ dự báo tổng cục thống kê có dự đoán tốc độ tăng trưởng GDP nước ta năm tới sau: Biểu đồ Dự đoán GDP từ năm 2010 đến 2015 (Nguồn: Tổng cục thống kê) Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -67- -68- Với dự báo cục thống kê năm tới kinh tế nước ta tăng thống kê tốc độ tăng trưởng tín dụng ngân hàng thương mại gia tăng trở trưởng tương đối ổn định từ năm 2010 đến 2012 dự đoán tăng liên tục sau giảm lại (Giai đoạn 2005 đến 2009 tăng trưởng dư nợ bình quân hàng năm khoảng 34 – xuống tiếp tục tăng 35% theo thống kê từ ngân hàng nhà nước) Lý giảm theo số liệu khứ kinh tế Việt Nam khoảng hai thập niên Nếu nhìn vào số ước lượng tăng trưởng lý tưởng Bên cạnh trở lại giống chu kỳ ba năm tăng trưởng có năm tăng chậm lại sau nhiều thách thức bắt nguồn từ yếu tố tài ngân hàng đặc biệt tiếp tục tăng điều hoàn toàn phù hợp ngân hàng thương mại cổ phần; vốn thấp, tăng trưởng nhanh thiếu bền vững; cộng Khi kinh tế tăng trưởng thường kèm theo lượng lớn tiền đầu tư vào kinh tế thường có số ngành tăng trưởng nóng Thời kỳ vòng quay tiền lưu thông tăng nhanh, kinh tế dễ gia tăng lạm phát Nên mặt quản lý kinh tế vĩ mô có động tác giảm phanh để tránh tăng trưởng nóng dễ rơi vào suy thoái Không riêng nước ta mà nước giới thường áp dụng với sách Chính phủ tăng vốn điều lệ tối thiểu, hệ số an toàn vốn Theo lộ trình dự thảo Ngân hàng Nhà nước đến năm 2012, ngân hàng thương mại phải tăng vốn điều lệ tối thiểu lên 5,000 tỷ đồng, năm 2015 nâng lên 10,000 tỷ đồng Về góc độ quản lý vĩ mô hoàn toàn phù hợp, cố lực tài hạn chế 3.1.2 Dự báo ngành ngân hàng giai đoạn 2010 - 2015 rủi ro Theo dự báo kinh tế nước ta, có để dự báo ngành ngân hàng Việt Nam có hội tăng trưởng thời gian tới: - Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển kênh huy động vốn cho doanh nghiệp phần lớn cung cấp vốn trung dài hạn Trong kinh tế khu vực dân doanh phát triển nhanh Các công ty trách nhiệm hữu Khi thực thi độc lập ngân hàng khó khăn với ngân hàng nhỏ Sau khủng hoảng chi phí nợ vay gia tăng, lợi nhuận biên có xu hướng giảm dần Tăng vốn điều lệ đồng nghĩa gia tăng số lượng cổ phần Không trì cấu trúc tài hợp lý gây bất lợi lâu dài Ngược lại điều chỉnh hợp lý không hạn, doanh nghiệp tư nhân vốn tự có thấp cần vốn hỗ trợ ngân hàng Hơn giúp ngân hàng trụ khủng hoảng mà tìm lợi cạnh doanh nghiệp cần bổ sung vốn lưu động vay vốn từ ngân hàng phù hợp tranh, kinh doanh thuận lợi hơn - Nền kinh tế Việt Nam giai đoạn đầu công nghiệp hóa cần vốn Nền kinh tế nước ta có nhược điểm thâm dụng vốn cao so số nước khu 3.2 Giải pháp tái cấu trúc tài cho ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam sau khủng hoảng 3.2.1 Cấu trúc nợ vốn chủ sở hữu hợp lý vực thời kỳ đầu công nghiệp hóa Theo kinh tế học số ICOR cao đồng nghĩa với hiệu đầu tư thấp, Phần lớn tài sản sinh lợi ngân hàng hình thành từ nợ vay việc trì chất lượng tăng trưởng thấp Nhưng đứng góc độ học thuật nghiên cứu triển cấu trúc nợ vốn chủ sở hữu hợp lý giúp ngân hàng có hội gia tăng thêm vọng tăng trưởng ngành ngân hàng giai đoạn Dựa dự đoán tốc độ lợi nhuận Thực tế chứng minh từ năm 2006 đến 2009 tỷ lệ nợ vốn chủ sở tăng trưởng GDP kết hợp với ICOR từ năm 2010 đến 2015, dự đoán ngành ngân hàng tiếp tục tăng trưởng dư nợ bình quân 30%/năm Dù năm 2011 mức tăng trưởng dư nợ bình quân Ngân hàng Nhà nước đề 20% Một kiểm soát lạm phát kinh tế đạt tốc độ tăng trưởng dự báo cục Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế hữu bình quân ngân hàng 10,7, 10,5 12,1 lần Những ngân hàng có tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu mức bình quân làm cho tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) tăng cao VCB, CTG, ACB Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -69- -70- Ngược lại số ngân hàng sữ dụng đòn bẩy tài thấp mức trung Nợ cấu trúc tài ngân hàng chủ yếu ngắn hạn chủ động bình làm hội gia tăng lợi nhuận lúc tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu tăng giảm nên gia tăng tỷ lệ nợ trung dài hạn để cân đối lại tài sản trung dài (ROE) thấp trường hợp STB, EIB hạn có xu hướng tăng nhanh sau giai đoạn khủng hoảng Từ kết luận hoạt động kinh doanh ngân hàng trì 3.2.3 Tái cấu trúc nợ vốn cổ phần cấu trúc nợ vốn chủ sở hữu hợp lý Phù hợp với thời kỳ mà ưu tiên nợ Khi ngân hàng cần vốn đề đầu tư vào tài sản phục vụ hoạt động kinh ngắn hạn hay trung dài hạn Để từ hình thành tài sản tương thích giảm bớt doanh hay đầu tư dài hạn cần xem xét tài trợ nợ hay vốn cổ phần, việc tăng vốn điều rủi ro lợi nhuận ổn định lệ có kế hoạch, tài trợ nợ thông qua phát hành trái phiếu trung hạn chuyển Để xác định cấu trúc tài tối ưu phụ thuộc lớn vào khả nhận đổi thành cổ phiếu tăng vốn điều lệ theo lộ trình định người lãnh đạo, chưa đạt đến giới hạn tối ưu ngân hàng có lợi Thời gian qua để mở rộng hoạt động kinh doanh ngân hàng thường tăng vay nợ để gia tăng tài sản sinh lời, vượt giới hạn nợ tối ưu đồng vốn điều lệ cách phát hành thêm cổ phiếu hay dạng chia cổ tức nghĩa với việc lạm dụng đòn bẩy tài dễ dẫn đến gia tăng tài sản chất lượng cổ phiếu từ lợi nhuận giữ lại hay nguồn vốn thặng dư (thu từ chênh lệch nguy rủi ro tài ngày cao giá bán mệnh giá) làm cho EPS giảm Điều chứng tỏ số ngân hàng chưa 3.2.2 Hạn chế gia tăng vốn điều lệ, gia tăng tổng tài sản giảm bớt tài sản có rủi ro cao giai đoạn khó khăn có kế hoạch tài dài hạn ý đến cấu trúc nợ cấu trúc tài Trước đây, trước cổ phần hóa Vietcombank Và Vietinbank có phát hành trái phiếu chuyển đổi cổ phần hóa với số lượng hạn chế Đối với ngân hàng không thuộc đối tượng tăng vốn điều lệ hạn chế gia Hiện ACB số ngân hàng có cấu trúc nợ vốn cổ phần để tăng tài sản điều có giường không phù hợp với mục tiêu chiến lược chuyển đổi tăng vốn điều lệ hợp lý theo lộ trình đảm bảo tỷ số tài chính: EPS, ngân hàng thương mại Việt Nam Nhưng hoàn toàn hợp lý thời kỳ khó khăn ROA, ROE mức cao so với ngân hàng khác Mặc dù sách cổ tức tiền chất lượng tài sản quan trọng số lượng tài sản mà ngân hàng nắm giữ mặt hàng năm chia mức cao Tuy nhiên ngân hàng giới vận dụng phát huy tác dụng Họ không gia tăng lợi nhuận cách gia tăng tài sản điều rủi ro lợi nhuận không đủ bù đắp thiệt hại từ khoản đầu tư gia tăng Hơn nguồn tài Bảng 3.1 Trái phiếu chuyển đổi ngân hàng ACB đến 31/03/2009 ĐVT: Tỷ đồng Mệnh giá phát hành 3,000 trợ giai đoạn khủng hoảng trở nên khan với chi phí cao Vấn đề quan Thực chuyển đổi 1,650 trọng kiểm soát rủi ro tái cấu trúc lại danh mục đầu tư Như trường hợp Goldman Phần nợ 1,350 Sachs Standard Charter (Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2009 ACB) Điều xem áp dụng ngân hàng không thuộc diện phải tăng vốn điều lệ theo quy định Để tăng hệ số an toàn vốn tối thiểu theo quy định Chuyển đổi theo mệnh giá 10,000đ/CP - Trong tháng 03/2009 phát hành thêm số trái phiếu có lộ trình chuyển đổi cách hạn chế gia tăng tổng tài sản Cấu trúc lại tài sản “có “ rủi ro, xử lý đến năm 2012 không thiết đến kỳ hạn vào thực tế nhu cầu vốn kiểm soát nợ xấu hạn chế nắm giữ chứng khoán có rủi ro trước hạn: Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -71- -72- Bảng 3.2 Trái phiếu chuyển đổi ACB tháng 03 năm 2009 Mệnh giá phát hành 4,510 Kỳ hạn năm 500 Kỳ hạn năm 1,920 Kỳ hạn năm 2,090 (Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2009 ACB) (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước) Việc phát hành phát hành cho cổ đông hữu không áp dụng cho đối tác nước đủ room nên hạn chế gây thiệt hại cho cổ đông hữu đối tác ĐVT: Tỷ đồng Vốn điều lệ 1,000 1,000 1,000 1,670 1,000 Ngân hàng Standard Chartered HSBC ANZ Shinhan (Hàn Quốc) Hong Leong Bank Berhad (Malaysia) Việc tăng vốn điều lệ theo quy định Ngân hàng Nhà nước ngân hàng diễn dễ dàng hậu thuẫn từ ngân hàng mẹ nước chuyển đổi Ngoài số doanh nghiệp thực phát hành trái phiếu chuyển đổi Ngoài nhiều ngân hàng khác giai đoạn xin thành lập hay có với kỳ hạn xác định với mức lãi suất Khi đến hạn áp dụng theo giá thị chi nhánh văn phòng đại diện hoạt động Những ngân hàng có chiến trường chiết khấu giá theo tỷ lệ % thỏa thuận ban đầu Nếu trái chủ không lược dài hạn Sự góp mặt ngân hàng ngoại làm cho M&A trở nên sôi muốn chuyển đổi thu hồi đáo hạn cộng với mức lãi suất huy động bình động Hiện hầu hết ngân hàng thương mại cổ phần trừ Vietcombank quân số ngân hàng Điều đảm bảo lợi ích hài hòa cổ đông cũ mới, doanh nghiệp vừa chủ động với kế hoạch tài Đây vấn đề ngân hàng thương mại cổ phần cần nghiên cứu để định giải pháp tài tối ưu cho phù hợp với tình hình kinh doanh Theo số liệu phân tích đồ thị biểu diễn phần lợi nhuận vốn chủ sở Vietinbank chưa đối tác chiến lược tổ chức tài bên chưa thỏa thuận giá Còn lại ngân hàng nước mua hết biên độ phép sở hữu Bảng 3.4 Một số trường hợp bán cổ phần cho ngân hàng nước hữu ngày tiến gần Do theo nhận định tác giả từ đến năm Đơn vị tính: % 2015 ngân hàng không chịu áp lực tăng vốn điều lệ nên hạn chế tối đa việc tăng vốn cổ phần Nhu cầu vốn tài trợ cho mở rộng kinh doanh nên tài trợ nợ trung dài hạn Ngân hàng bán Tỷ lệ Ngân hàng mua Techcombank 20% HSBC Hạn chế tăng vốn cổ phần giúp ngân hàng cấu trúc lại tài hợp lý VPBank 15% OCBC (Singapore) sau giai đoạn gia tăng vốn cổ phần liên tục Để thu hút tài trợ nợ trung hạn phát SeaBank 15% Societe Genrrale SA (Pháp) hành trái phiếu chuyển đổi dễ nhà đầu tư chấp nhận Vấn đề đưa mức Southern Bank 15% UOB ABBank 15% Maybank lợi tức trái phiếu hay chiết khấu vào thời hạn chuyển đổi tùy thuộc mức tín nhiệm nhà đầu tư ngân hàng khác (Nguồn: Số liệu công bố ngân hàng báo chí có liên quan) 3.2.4 Tái cấu trúc tài thông qua mua bán sáp nhập Theo cam kết WTO Việt Nam cho phép ngân hàng nước lập ngân hàng 100% từ 01/04/2007 đến có góp mặt ngân hàng gồm: Ngoài nhiều ngân hàng khác có sở hữu ngân hàng nước ACB, Sacombank… Bảng 3.3 Vốn điều lệ số ngân hàng 100% vốn nước Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -73- -74- Năm 2010 M&A có lẽ chưa sôi động vốn tối thiểu 3,000 tỷ đồng, ngân ngân hàng khác lại thua lỗ nhiều từ dịch vụ Trường hợp hàng nhỏ khả đáp ứng Tuy nhiên theo dự kiến từ Ngân hàng Nhà Sacombank thua lỗ từ kinh doanh ngoại tệ năm 2010 lên đến 540 tỷ đồng nước năm 2012 vốn điều lệ tối thiểu tăng lên 5.000 tỷ đồng Trong tình hình kinh ví dụ Hay chay đua giành thị phần thẻ ngân hàng đầu tư doanh không thuận lợi nay, lợi nhuận chủ yếu ngân hàng nhỏ phần nhiều cho sở hạ tầng dịch vụ nhà băng lớn từ tín dụng ngân hàng Lợi nhuận biên có xu hướng thu hẹp dần làm ảnh hưởng kinh doanh hiệu Do xác định chiến lược, mục tiêu kinh doanh phù hợp với mạnh đáng kể đến kết kinh doanh Từ nguyên nhân chủ quan khách quan ngân hàng có vốn điều lệ diện phải tăng theo dự kiến nên chọn cho đối tác phù hợp có hội thực M&A mang lại hiệu phải tăng vốn theo quy định lực tài Trong bối cảnh hội nhập thị trường tài dần mở cửa ngành tài Việt Nam chuẩn bị khơi Biển có lúc êm đềm sóng to gió lớn quy Bảng 3.5 Một số ngân hàng phải gia tăng vốn điều lệ bắt buộc năm 2010 ĐVT: Tỷ đồng Ngân hàng giúp cho thân ngân hàng không chịu nhiều áp lực gia tăng tiềm luật biển khơi lên Để tồn phát triển không cách khác ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tự ví chiến Vốn điều lệ Vốn điều lệ tăng thêm Tăng vốn điều lệ thuyền phải gia cố cách chắn dù anh có khơi hay không Biển 1,000 2,100 3,100 ao nhà, xác định phương hướng rõ ràng để tồn môi trường DaiA Bank Vietbank 1,000 2,000 3,000 trở thành cấp bách Mekong Bank 1,000 2,000 3,000 3.3 Các giải pháp hỗ trợ tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ Ficombank 1,000 2,000 3,000 NamA Bank 2,000 1,000 3,000 Ocean Bank 2,000 3,000 5,000 (Nguồn: Từ ngân hàng có liên quan) Kế hoạch tăng vốn thực cách phát hành thêm cổ phiếu cho phần Việt Nam 3.3.1 Tái cấu trúc tài ngân hàng cần hỗ trợ từ phát triển thị trường tài Để thực tái cấu trúc tài doanh nghiệp ngân hàng thương mại cần hỗ trợ từ thị trường trái phiếu Hiện quy mô chiếm khoảng 3% - cổ đông hữu, giá bán mệnh giá 6% GDP Ở nước phát triển thị trường Mỹ giá trị trái phiếu chiếm 80% 3.2.5 Tái cấu trúc tài từ chiến lược kinh doanh GDP Trái phiếu lưu hành thị trường phần lớn trái phiếu Chính phủ Hoạch định chiến lược kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Nhược điểm lớn ngân hàng thương mại Việt Nam vốn nhỏ lại đầu tư dàn trãi Từ ngân hàng tạo khác biệt sản phẩm dịch vụ riêng mình, Vietcombank ngân hàng phát huy mạnh dịch vụ thẻ toán xuất nhập khẩu, kinh doanh ngoại tệ Mặc dù thị phần toán xuất nhập Nhưng để thị trường trái phiếu phát triển phải có nhiều trái phiếu doanh nghiệp Từ tái cấu trúc tài doanh nghiệp tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại nói riêng trở nên thuận lợi Kinh nghiệm từ thị trường tài Mỹ tái cấu trúc ngân hàng hay doanh nghiệp cần đến ngân hàng đứng thu xếp vốn, tổ chức tài đứng định giá tư vấn tài thông thường ngân hàng đầu tư công ty tư khoảng 20% doanh số tăng năm qua Trong Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -75- -76- vấn pháp luật để giải vấn đề pháp lý có liên quan Ngoài cần hỗ trợ theo hướng khoanh nợ, giản nợ chuyển giao cho công ty mua bán nợ thuộc từ công ty mua bán nợ sở hữu quốc doanh Thời gian xử lý kéo dài ảnh hưởng hoạt động kinh doanh Do đó, để tái cấu trúc tài ngân hàng nhanh, hiệu cần có hỗ trợ đơn vị có liên quan ngân hàng, phải trích lập dự phòng Tăng qui mô, vốn công ty mua bán nợ chế pháp lý hỗ trợ cần thiết, - Ngân hàng đầu tư: Các ngân hàng Việt Nam hoạt động chủ giúp ngân hàng cấu trúc nợ xấu tái cấu trúc tài nói riêng nhanh yếu, chức ngân hàng thương mại Trong số trường hợp ngân chóng hàng đứng thu xếp vốn cho doanh nghiệp dạng dự án đầu tư, tài trợ mua Kinh nghiệm từ Trung Quốc vào thập niên 90, tình trạng nợ xấu ngân hàng bán sáp nhập nhiều hạn chế Nếu diễn qui mô nhỏ Gần số công thương mại cao có nguy cho hệ thống ngân hàng họ tiến hành khoanh nợ ty chứng khoán bắt đầu thực chức ngân hàng đầu tư đứng thu xếp chuyển cho số công ty mua bán Tái cấp vốn cho ngân hàng, góp phần vốn, tư vấn tài doanh nghiệp lực tài có hạn chế chưa cho ngân hàng thương mại vượt qua hai khủng hoảng xứng tầm để chủ động tư vấn tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại Đối với ngân hàng thương mại cổ phần hoạt động theo chế thị trường Thời gian qua thực cổ phần hóa ngân hàng thương mại Nhà nước phải giải theo chế mua bán rõ ràng Vì phía quản lý Nhà nước phải thuê tổ chức tài bên ngoài, chi phí thực tốn cần tạo điều kiện thuận lợi cho công ty mua bán nợ - Tư vấn pháp lý: Thị trường tài phát triển, hệ thống pháp luật ngày hoàn thiện để thị trường hoạt động hiệu quả, giải tranh chấp nhiệm vụ tư vấn pháp lý Do tính phức tạp quy định tự thân ngân hàng, doanh nghiệp am hiểu hết Với tính chuyên nghiệp giúp cho tái cấu trúc tài ngân hàng dễ dàng vừa tiết kiệm thời gian, chi phí hội Hiện có số công ty tư vấn tài chính, văn phòng luật sư hỗ trợ Hiện hạn chế nhiều kiến thức luật pháp quốc tế, nên thị trường tài hội nhập M&A vượt khỏi biên giới quốc gia gặp nhiều khó khăn - Công ty mua bán nợ hỗ trợ tích cực cho tiến trình mua bán, sáp nhập 3.3.2 Nguồn nhân lực Để thị trường tài phát triển xác lập cấu trúc tài hợp lý, tái cấu trúc tài cần nguồn nhân lực có kiến thức tài doanh nghiệp nước quốc tế chuẩn bị cho giai đoạn hội nhập Khủng hoảng tài vài thập niên trở lại khoảng cách thời gian xãy hai khủng hoảng có hướng ngắn tính toàn cầu (mức độ lây lan cao), quy mô lớn vượt tầm kiểm soát Nên doanh nghiệp nói chung ngân hàng thương mại cổ phần nói riêng cần có kế hoạch tài dài hạn có hướng điều chỉnh thích hợp cấu trúc tài làm gia tăng giá trị doanh nghiệp ngân hàng thương mại Do đặc thù ngành ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu Do ngân hàng cần phải trang bị nguồn nhân lực cho Các sở định diện Để M&A xác định giá trị doanh nghiệp, việc xử lý nợ xấu đào tạo cần chuyên sâu, liên doanh liên kết đào tạo quốc tế để có nguồn nhân lực vấn đề quan trọng Tuy loại công ty đời qui mô số nợ xử chất lượng cao lý hạn chế Đặc thù công ty mua bán nước công ty mua bán nợ không nhằm mục tiêu tạo lợi nhuận Do đặc thù ngành nghề tiếp quản khoản nợ xấu chuyển giao thường xếp vào nguy vốn, tài sản đảm bảo Quá trình đòi nợ công ty phải tốn thêm chi phí nên khó thu hút tham gia khu vực dân doanh Thời gian qua có vài công ty xử lý Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế 3.3.3 Về phía quản lý nhà nước Tăng vốn điều lệ năm sau hạn chế buộc ngân hàng tăng vốn theo mức chung Ngân hàng đạt mức vốn kinh doanh sản phẩm tính hiệu khả thi Thị trường tài Mỹ phát triển giới tồn Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -77- -78- nhiều ngân hàng có vốn nhỏ để phục vụ cho đối tượng khu vực KẾT LUẬN CHƯƠNG định, hạn chế rủi ro Khi tăng vốn nhanh vượt tầm kiểm soát người điều hành Áp lực gia tăng lợi nhuận cho tương xứng với vốn điều lệ dẫn tới cho vay thông thoáng, đầu tư dàn trãi, quản trị rủi ro nguy hiểm cho ngân hàng hệ thống Việc quy định điều kiện thành lập ngân hàng cổ phần theo thông tư 09/2010 phải có tối thiểu 100 cổ đông tham gia (góp vốn thành lập có tối thiểu ba Để ngân hàng thương mại cổ phần có đánh giá khách quan cấu trúc tài Trong chương đưa số yếu tố giải pháp chưa phù hợp với chiến lược kinh doanh mục tiêu mà nhà điều hành cam kết với cổ đông năm tài Nhưng theo tác giả cần thiết để khắc phục khó khăn từ khủng hoảng với tầm nhìn năm giúp ngân hàng cổ phần xây dựng cổ đông sáng lập có tư cách pháp nhân) Cần nghiên cứu đánh giá lại cấu trúc tài tối ưu Các phương pháp đưa dựa sở khoa học hạn chế từ quy định Bởi số tổ chức hay vài cá nhân chứng minh có đủ tiềm lực thực tiễn Việt Nam số liệu thống kê khứ số dựa kế hoạch hoạt động đáp ứng nhu cầu hiệu Cuối nhóm cổ đông hay ngân hàng tối thiểu 100 cổ đông chịu trách nhiệm quy định pháp luật Ngoài tham khảo kinh nghiệm tái cấu trúc số ngân hàng Như phân tích phần có nhiều nhà đầu tư dẫn đến khó khăn cần quốc gia bên lãnh thổ Việt Nam Từ kết hợp với thực tiễn ngân hàng định vấn đề quan trọng kinh doanh thương mại cổ phần để đề giải pháp tái cấu trúc hiệu Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -79- -80- KẾT LUẬN CHUNG MỤC LỤC Tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần việc làm cấp bách vì: - Sau khủng hoảng phát sinh nhiều yếu tố không thuận lợi ảnh hưởng đến hoạt CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NH TM CỔ PHẦN 1.1 Cấu trúc tài động kinh doanh 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài - Phải xây dựng mục tiêu trung hạn vừa đáp ứng mục tiêu ngân hàng đề 1.1.2 Thành phần cấu trúc tài ra, vừa đáp ứng lộ trình tăng vốn điều lệ tối thiểu ngân hàng nhà nước 1.1.2.1 Nợ ngắn hạn cách chủ động, hiệu đáp ứng số tiêu chuẩn quốc tế để chuẩn bị hội 1.1.2.2 Nợ trung hạn nhập 1.1.2.3 Nợ dài hạn - Đề tài phản ánh tình hình áp dụng số ngân hàng thương 1.1.2.4 Ưu nhược điểm nợ ngắn hạn, trung dài hạn mại cổ phần mang tính ngắn hạn có dấu hiệu không ổn định trung hạn 1.1.3 Vốn cổ phần Tính đặc trưng rủi ro hệ thống tái cấu trúc tài ngân hàng có phần 1.1.3.1 Vốn cổ phần thường nghiên hướng kỹ thuật có phần thận trọng so với việc tái cấu trúc tài 1.1.3.2 Vốn cổ phần ưu đãi doanh nghiệp thông thường 1.1.4 Lợi nhuận giữ lại - Chương 1: Đưa sở lý luận thừa nhận cấu trúc tài Và 1.1.5 Các đặc trưng loại hình tài trợ dựa lý thuyết làm sở cho việc phân tích thực trạng đề giải pháp thực - Chương 2: Dựa vào thực trạng chung kinh tế tình hình số ngân hàng thương mại cổ phần có ảnh hưởng lớn Kết hợp với yếu tố kinh tế vĩ mô, yếu tố kinh tế học, định hướng tăng vốn điều lệ, lãi suất trung hạn cho ngân hàng thương mại cổ phần từ ngân hàng trung ương Đề tài tiến hành tìm hiểu thực trạng số tài liên quan đề giải pháp - Chương 3: Từ vấn đề nêu chương 1, chương đề tài đề giải pháp cần thiết để tái cấu trúc tài ngành ngân hàng đạt hiệu cao 1.1.5.1 Đặc trưng nợ so với cổ phần thường 1.1.5.2 Ưu điểm hạn chế loại hình tài trợ 1.1.5.2.1 Ưu điểm hạn chế nợ vay 1.1.5.2.2 Ưu điểm hạn chế vốn cổ phần 1.2 Sơ lược cấu trúc tài doanh nghiệp cấu trúc ngân hàng thương mại 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài 1.3.1 Đặc điểm kinh tế 1.3.2 Đặc điểm ngành kinh doanh 10 1.3.3 Giai đoạn phát triển chu kỳ sống doanh nghiệp 10 1.4 Tái cấu trúc tài 11 1.4.1 Khái niệm 11 Các giải pháp phải hỗ trợ từ người điều hành, cổ đông, hỗ trợ từ 1.4.2 Nguyên nhân dẫn đến tái cấu trúc tài 12 phủ, ngân hàng trung ương,… Sự kết hợp đồng với tâm cao mang lại 1.4.2.1 Nguyên nhân bên 12 hiệu cao 1.4.2.2 Nguyên nhân bên 12 Với mục tiêu năm 2020 Việt Nam trở thành nước công nghiệp, vai trò ngân 1.4.2.3 Nguyên nhân khác 13 hàng kinh tế quan trọng Sức khỏe ngân hàng kinh tế 1.4.2.4 Nguyên nhân tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần 13 giống bình thông để đạt mục tiêu trên, ngân hàng phải có 1.5 Rủi ro tái cấu trúc tài 14 1.5.1 Rủi ro khách quan 14 cấu trúc tài hợp lý vững mạnh Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế -81- -82- 1.5.2 Rủi ro chủ quan 14 2.5 Những rào cản thách thức thực tái cấu trúc tài ngân hàng thương 1.6 Mục tiêu tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần 14 mại cổ phần Việt Nam sau khủng hoảng 44 1.6.1 Tiết kiệm chi phí sử dụng vốn 14 2.6 Thách thức từ cấu trúc lại khoản đầu tư tài 47 1.6.2 Kiểm soát rủi ro 15 2.7 Thách thức sách phân phối 52 1.6.3 Thay đổi sách phân phối dẫn đến thay đổi cấu cổ đông 15 2.7.1 Yếu tố kỹ thuật phát hành cổ phiếu giai đoạn trước khủng hoảng 55 1.6.4 Gia tăng lợi nhuận 16 2.7.2 Do cấu cổ đông 55 1.7 Các nguyên tắc xây dựng cấu trúc tài 16 2.7.3 Liên hệ thực tiễn với lý thuyết MM sách phân phối 59 1.7.1 Tính tương thích 16 2.8 Đánh giá chung tình hình tài ngân hàng thương mại Việt Nam 60 1.7.2 Tính thời điểm 17 2.9 Nhận định tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần 63 1.7.3 Tính hiệu 17 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG THƯƠNG 1.7.4 Quyền kiểm soát 17 MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM SAU KHỦNG HOẢNG 66 1.7.5 Khả tài trợ linh hoạt 18 3.1 Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam ngành ngân hàng từ đến 2015 66 1.8 Bài học cấu trúc tài tái cấu trúc tài ngân hàng giới sau khủng hoảng 19 3.1.1 Dự báo kinh tế 66 3.1.2 Dự báo ngành ngân hàng giai đoạn 2010 - 2015 67 1.8.1 Bài học xây dựng cấu trúc tài Lehman Brothers 19 3.2 Giải pháp tái cấu trúc tài cho ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam sau 1.8.2 Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs 20 khủng hoảng 68 1.8.3 Ngân hàng Standart Charted 22 3.2.1 Cấu trúc nợ vốn chủ sở hữu hợp lý 68 1.8.4 Một số ngân hàng sáp nhập 23 3.2.2 Hạn chế gia tăng vốn điều lệ, gia tăng tổng tài sản giảm bớt tài sản có rủi ro cao CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ giai đoạn khó khăn 69 PHẦN VIỆT NAM 26 3.2.3 Tái cấu trúc nợ vốn cổ phần 70 2.1 Thực trạng đời ngân hàng TM cổ phần Việt Nam 26 3.2.4 Tái cấu trúc tài thông qua mua bán sáp nhập 71 2.1.1 Thực trạng 26 2.1.2 Những thuận lợi khó khăn 27 2.1.2.1 Thuận lợi 27 2.1.2.2 Khó khăn 27 3.2.5 Tái cấu trúc tài từ chiến lược kinh doanh 73 3.3 Các giải pháp hỗ trợ tái cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam 74 3.3.1 Tái cấu trúc tài ngân hàng cần hỗ trợ từ phát triển thị trường tài 2.2 Phân tích cấu trúc tài số ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam từ 2006 74 đến 2009 28 3.3.2 Nguồn nhân lực 76 2.2.1 Cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần 28 3.3.3 Về phía quản lý nhà nước 76 2.2.2 Tình hình tài sản 33 2.3 Hiệu hoạt động kinh doanh 36 2.4 Một số nhận xét 42 2.4.1 Nhận xét cấu trúc tài 42 2.4.2 Tác động khủng hoảng đến cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam 43 Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Trần Văn Đúng - K16 Luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế