Nhóm 13 |i TẬP ĐOÀN VINGROUP – CÔNG TY CP (HSX: VIC) Ngày 11/9/2015 Nhóm 13 Giá tại: 42,000 Mô tả công ty Lớp thứ ca4 Giá mục tiêu: 60,6775 Tập đoàn Vingroup thương hiệu số Việt Nam BĐS với hàng loạt tổ hợp Trung tâm thương mại (TTTM) - Văn phòng - Căn hộ đẳng cấp thành phố lớn, dẫn đầu xu đô thị thông minh - sinh thái hạng sang Việt Nam Bên cạnh đó, Vingroup thành công lĩnh vực du lịch, khách sạn, sức khỏe – làm đẹp, dịch vụ y tế Được thành lập vào năm 2001 niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP HCM vào năm 2007 Cơ cấu cổ đông (31/12/2014) Phạm Nhật Vượng 29,1 CTCP tập đoàn đầu tư VN 12,38 CTCP đầu tư phát triển 8,49 sinh thái Phan Thu Hương 5,02 Cổ đông khác 45,01 Các số tài Giá trị vốn hóa tỷ đồng 8161220 KL niêm yết 1458,788,685 KL lưu hành 1,833,982,046 KL GDBQ 30 ngày 1,327,289 Giá cao 52 tuần 80,500 Giá thấp 52 tuần 42,600 Tỷ lệ sở hữu nước 14.81 So sánh tỷ lệ biến động giá VN – INDEX với cổ phiếu VIC Là doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực bất động sản với nhiều dự án đầu tư triển vọng, tiềm phát triển VIC lớn Khuyến nghị đưa không dựa việc so sánh đơn mặt giá trị mà kết việc nghiện cứu tình hình hoạt động, xem xét ưu nhược điểm đánh giá tiềm phát triển tập đoàn tương lai Giá mục tiêu xác định cho cổ phiếu VIC 60,6775 đồng/cổ phiếu Do khuyến nghị MUA để đầu tư trung, dài hạn cổ phiếu VIC thời điểm mua lùi lại thời gian Tập đoàn Vingroup doanh nghiệp bất động sản lớn thị trường chứng khoản Việt Nam Không dẫn đầu mảng kinh doanh, chuyển nhượng bất động sản, hoạt động cho thuê trung tâm thương mại (điện tích mặt bán lẻ chiếm 55% Hà Nội 25% nước), hoạt động khách sạn (chiếm 20% nước) tiếp tục tăng mạnh tháng cuối năm 2014 Vinpearl Phú Quốc đưa vào hoạt động Tuy chiến lược phát triển sản phẩm bất động sản trọn gói hướng tới phân khúc cao cấp rủi ro thời điểm tại, với uy tín gây dựng nhờ tôn tọng tiến độ dự án đề lợi quy mô, khả huy động vốn nước, tập đoàn khẳng định mạnh vượt trội với doanh nghiệp khác ngành Cơ cấu doanh thu năm trở lại chủ yếu từ chuyển nhượng bất động sản Việc mở bán Vinhome Riverside năm 2012, Royal City Time City năm 2013, 2014 đánh dấu bước nhảy vọt doanh thu lợi nhuận VIC năm trở lại Về dài hạn, VIC đặt mục tiêu tăng nguồn doanh thu thường xuyên (cho thuê bán lẻ, cho thuê bất động sản, bệnh viện, trường học….) vào khoảng 40-50% tổng doanh thu Việc sở hữu dòng tiền ổn định giảm bớt áp lực vay vốn đồng thời bước vào giai đoạn phát triển bền vững Nhóm 13 |2 Mục lục Tổng quan doanh nghiệp ngành kinh doanh I Phân tích khái quát ngành kinh doanh mà doanh nghiệp hoạt động 1.1 Vincom 1.2 Vinpearl 1.3 Vinmec 1.4.Vincharm spa 1.5 Vinschool 2 Vị Công ty ngành Phân tích SWOT doanh nghiệp 4 Phân tích mô hình lực lượng 4.5 Sức mạnh nhà cung cấp 4.6 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng 4.7 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 4.8 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay 4.9 Áp lực cạnh tranh nội ngành Phân tích định giá cổ phiếu II Phân tích tổng quan doanh nghiệp 1.1 Năm 2012 1.2 Năm 2013 1.3 Năm 2014 10 Phân tích đánh giá số tài quan trọng 11 2.1 Phân tích khả sinh lời 12 2.2 Phân tích cấu nợ doanh nghiệp 13 2.3 Phân tích khả toán doanh nghiệp 14 Nhóm 13 |3 Định giá cổ phiếu 14 3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (nhóm tính file excel đính kèm) 14 3.2 Phương pháp so sánh 15 3.3 Giá mục tiêu 15 Phân tích kỹ thuật cổ phiếu VIC 16 III Các xu biến động giá 16 1.1 Xu cấp 16 1.2 Xu cấp 16 1.3 Xu cấp 16 Định dạng đồ thị 16 Một số đường báo 18 3.1 Chỉ báo MACD 18 3.2 Đường Bollinger 19 3.3 Chỉ số dòng tiền MFI 20 3.4 Chỉ số sức mạnh tương đối RSI 20 IV Khuyến nghị 21 Nhóm 13 |1 I Tổng quan doanh nghiệp ngành kinh doanh Phân tích khái quát ngành kinh doanh mà doanh nghiệp hoạt động Vingroup Tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu Việt Nam, sở hữu nắm quyền chi phối 30 dự án bất động sản quy mô lớn có vị trí đắc địa khắp đô thị địa danh du lịch nước Hiện Vingroup tập trung phát triển thương hiệu chiến lược, bao gồm: * Vincom - Bất động sản thương mại, dịch vụ cao cấp * Vinpearl - Bất động sản du lịch, dịch vụ du lịch, giải trí * Vinmec - Dịch vụ y tế chất lượng cao * Vincharm - Dịch vụ chăm sóc sức khỏe, sắc đẹp; * Vinschool – Dịch vụ giáo dục chất lượng cao 1.1 Vincom Vincom thương hiệu bất động sản cao cấp, mạnh đặc biệt lĩnh vực kinh doanh chiếm ưu tuyệt đối Tập đoàn Tập trung phát triển thành phố trọng điểm nước, Vincom có vai trò dẫn dắt xu hướng tiêu dùng thể uy tín nhà đầu tư, quản lý bất động sản chuyên nghiệp với dự án tổ hợp TTTM, văn phòng, nhà cao cấp quy mô lớn, sang trọng, đẳng cấp bậc Việt Nam Trung tâm thương mại Chiến lược phát triển chuỗi TTTM Vingroup xác định theo dòng thương hiệu Vincom Center TTTM đẳng cấp Quốc tế có diện tích tới 100.000 m2, có vị trí đắc địa đô thị lớn * Vincom Mega Mall siêu TTTM “tất một”, có diện tích 100.000 m2, với không gian mua sắm, giải trí, ẩm thực hoàn hảo 1.2 Vinpearl Qua 11 năm phát triển, Vinpearl khẳng định thương hiệu Việt hàng đầu du lịch mang đẳng cấp quốc tế, đông đảo du khách biết đến với chuỗi sản phẩm dịch vụ sang trọng độc đáo Vinpearl phát triển hệ thống khách sạn resort với dòng thương hiệu : * Vinpearl Resort (tiêu chuẩn sao) * Vinpearl Luxury (tiêu chuẩn sao) Dự kiến vòng 3-5 năm tới có 10 tổ hợp khách sạn dịch vụ giải trí mang thương hiệu Vinpearl với mệnh danh Thiên đường du lịch Việt Nam hữu khắp miền Tổ quốc 1.3 Vinmec Là thương hiệu dịch vụ y tế chất lượng cao Tập đoàn Vingroup phát triển với tiêu chí không hoạt động đầu tƣ đơn nhằm thực hóa tâm nguyện tham gia vào công tác chăm sóc sức khỏe cộng đồng Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec, 458 Minh Khai bệnh viện khách sạn hàng đầu Việt Nam, khai trương vào tháng 1/2012, dự án khởi đầu cho chiến lược Bệnh viện bao gồm 18 khoa 31chuyên khoa đơn vị hỗ trợ chuyên sâu công nghệ cao, sở hữu hệ thống máy móc thiết bị đại, đồng hàng đầu giới Bên cạnh đó, với quy mô 600 giường, phòng khám; với đội ngũ y bác sỹ, dược sỹ điều dưỡng viên có trình độ chuyên môn cao, giàu kinh nghiệm; sở hữu hệ thống máy móc thiết bị đại, đồng hàng đầu giới, Vinmec cam kết đem đến dịch vụ y tế chất lượng Quốc tế, góp phần nâng cao chất lượng sống, Việt Nam ngày văn minh đại Nhóm 13 |2 1.4.Vincharm spa Là thương hiệu dịch vụ cung cấp liệu pháp quy trình chăm sóc sức khỏe làm đẹp chuyên nghiệp Vincharm tự hào mang đến cho khách hàng trải nghiệm tuyệt vời chương trình luyện tập gym phòng tập quy mô, đẳng cấp; hệ thống spa với liệu pháp làm đẹp hiệu Vincharm Spa có mặt đô thị, TTTM khu du lịch Vingroup khắp nước Qua đó, gia tăng giá trị sống cao cấp dự án 1.5 Vinschool Vừa qua, Tập đoàn Vingroup công bố thức gia nhập lĩnh vực giáo dục với hệ thống trường học liên cấp Vinschool, tháng 8/2013, Tập đoàn Vingroup khai giảng trƣờng mầm non Khu đô thị Vincom Village dự kiến tháng 12/2013 khai trương trường mầm non thứ hai Khu đô thị Times City - khởi đầu cho chuỗi trƣờng Việt Nam chất lượng cao mang thương hiệu Vinschool toàn quốc Với phương châm xây dựng mô hình giáo dục ưu việt, đáp ứng tốt chương trình nước, trang bị tố chất phẩm chất cần thiết để thành công xu hướng toàn cầu hóa, đồng thời phát huy sắc văn hóa tâm hồn Việt Nam, Vinschool đặt mục tiêu đào tạo hệ trẻ: Trí tuệ, Sức khỏe, Năng động, Tự lập, Nhân Tự hào dân tộc Vị Công ty ngành Thị trường bất động sản Việt Nam bị phân đoạn công ty chiếm lĩnh thị trường Các đối thủ cạnh tranh Vingroup gồm công ty phát triển bất động sản nước như: * Tập đoàn Bitexc * CTCP Hoàng Anh Gia Lai * CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà * Tổng CTCP Xuất nhập xây dựng Việt Nam số nhà đầu tư nước ngoài: Tập đoàn Ciputra, Công ty TNHH Liên doanh Phú Mỹ Hưng, Capital Land, Keppel Land, Năm 2012, doanh thu hoạt động kinh doanh Vingroup đạt 7.904 tỷ đồng doanh thu, 1.847 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng tương ứng 242 % 72 % so với năm 2011; qua tổng doanh thu Tập đoàn đạt 70% so với kế hoạch, lợi nhuận sau thuế đạt 60% so với kế hoạch Mặc dù kết kinh doanh lĩnh vực hoạt động chưa đạt kết thành công mong đợi, vậy, việc không trụ vững giai đoạn khủng hoảng mà tiếp tục triển khai vững vàng tất kế hoạch đầu tư, kinh doanh đặt thể tiềm lực Vingroup - Tập đoàn kinh tế tư nhân động sáng tạo Hoạt động Tập đoàn Vingroup định hướng chiến lược năm 2012 đạt kết định nhờ nỗ lực tập thể nhân viên Vingroup định hướng đắn Ban Lãnh đạo Tập đoàn Ở lĩnh vực bất động sản, nhận thức rõ khó khăn thị trường, Tập đoàn nỗ lực không ngừng để phát huy tốc độ việc đẩy mạnh tiến độ thi công dự án, đảm bảo chất lượng tất công trình Tại Vincom Village, hạng mục công cộng dịch vụ liên tục trọng hoàn thiện, không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ hình thành khu đô thị đẳng cấp bậc Việt Nam Bên cạnh đó, bất chấp suy giảm nặng nề thị trường tình trạng xây dựng đình trệ tất thành phố, hai đại dự án Royal City Times City náo nhiệt ngày đêm với hàng vạn công nhân lao động, đổi thay vươn cao ngày trước mắt thán phục người dân nội lực ý chí kiên cường người Vingroup Về hoạt động kinh doanh TTTM Văn phòng, thời điểm tại, TTTM Vincom Center Hà Nội TP Hồ Chí Minh trì tỷ lệ lấp đầy cao : Vincom Center Bà Triệu đạt khoảng 99%, Vincom Center B TP Hồ Chí Minh đạt khoảng 93% Nhóm 13 |3 Ngày 26/7/2013, sau thức khai trương, TTTM Vincom Mega Mall Royal City đến có tỷ lệ lấp đầy khoảng 95% hai tầng hầm Những số lần khẳng định uy tín vị người dẫn dắt thị trường bán lẻ kinh doanh TTTM thị trường Việt Nam Vingroup Trong lĩnh vực du lịch nghỉ dưỡng, thương hiệu Vinpearl tiếp tục khẳng định vị cánh chim đầu đàn ngành du lịch Việt Nam tiếp tục có năm kinh doanh thành công với tăng trưởng rõ rệt mặt doanh thu, cụ thể tăng 25% so với năm 2011 Số lượng khách hàng đến nghỉ dưỡng khách sạn Vinpearl tăng 18% so với năm trước Trong năm 2012, với Vinpearl Resort Nha Trang, Vinpearl Luxury Đà Nẵng đƣợc vinh dự nhận giải thưởng Top Ten khách sạn năm Việt Nam Hoạt động y tế, chăm sóc sức khỏe - lĩnh vực kinh doanh Tập đoàn có đóng góp định.Trong năm hoạt động, tập thể y bác sỹ cán nhân viên Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec khám điều trị cho gần 50.000 lượt khách hàng, phẫu thuật cho 1.300 ca Vinmec bắt đầu phát huy nhanh chóng giá trị cốt lõi đặc trưng Vingroup để trở thành thương hiệu y tế chất lượng cao mang ý nghĩa nhân văn sâu sắc hướng tới cộng đồng Có thể nói năm 2012 năm đặc biệt quan trọng Vingroup tiến trình hội nhập quốc tế Ở lĩnh vực tài chính, với thành công thương vụ phát hành 300 triệu USD TPCĐQT vào tháng tháng 7/2012, Vingroup tạo uy tín lớn thị trường tài khu vực Châu Á nói riêng thị trường quốc tế nói chung Đây lần thứ Tập đoàn huy động vốn thành công thị trường Quốc tế, kể từ năm 2009 Vingroup Doanh nghiệp Việt Nam phát hành thành công 100 USD TPCĐ niêm yết thị trường Singapore Về lĩnh vực bất động sản, Vingroup vinh dự trao giải thưởng quốc tế “Chủ đầu tư tốt nhất” dành cho Tập đoàn giải thưởng “Dự án biệt thự tốt nhất” dành cho Vincom Village Lễ trao giải Bất động sản khu vực Đông Nam Á 2012 Singapore, giải thưởng “Dự án phức hợp tốt Châu Á” dành cho Vincom Village nằm khuôn khổ Giải thưởng Bất động sản Quốc tế 2013 (International Property Awards 2013) Thêm vào đó, kể từ ngày 1/1/2013, Vingroup thức công nhận thành viên sáng lập Diễn đàn kinh tế giới Về công tác xây dựng chiến lược phát triển, tháng 4/2012, Tập đoàn Vingroup thức ký hợp đồng dịch vụ tư vấn chiến lược phát triển với McKinsey&Company - Nhà tư vấn quản lý đầu tư quốc tế hàng đầu Thế giới dự án tư vấn “Chiến lược quản lý, kinh doanh giai đoạn tăng trưởng” Qua đó, phân tích chiến lược, đề xuất hướng, phương thức phát triển ngắn, trung dài hạn cho hoạt động đầu tư kinh doanh mang tính chiến lược Tập đoàn với tầm nhìn đến 2030 Theo đó, Vingroup đặt mục tiêu trở thành Tập đoàn bất động sản hàng đầu khu vực Đông Nam Á châu Á đồng thời có tên danh sách doanh nghiệp lớn Thế giới 8.2 Triển vọng phát triển ngành Kinh doanh bất động sản Hiện nay, thị trường bất động sản khó khăn, sản phẩm hộ thuộc phân khúc bình dân ưa chuộng sản phẩm thuộc phân khúc trung – cao cấp khó tìm đầu Mặc dù Chính phủ có động thái tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản thông qua gói hỗ trợ 30,000 tỷ đồng, nhiên, hiệu thực sách thị trường bất động sản chưa rõ ràng Về triển vọng phát triển dài hạn, thị trường bất động sản đánh giá ấm dần lên kể từ năm 2015 Mặc dù nhu cầu mặt bán lẻ gia tăng thời gian qua thay đổi thói quen mua sắm gia tăng mức sống người dân có xu hướng chuyển sang mua sắm siêu thị trung tâm thương mại tiện lợi chất lượng hàng hóa bảo đảm dịch vụ tốt, nay, thị trường mặt bán lẻ văn phòng cho thuê gặp phải cạnh tranh mạnh mẽ nguồn cung gia tăng.Tuy nhiên gia tăng nguồn cung tạo phân hóa khác biệt nhà cung cấp, vận hành TTTM cho thuê văn phòng, xu hướng tiêu dùng chuyển dịch sang mua sắm TTTM có quy mô lớn, đẳng cấp, sử Nhóm 13 |4 dụng tòa nhà văn phòng đại vị trí trung tâm thành phố, điều kiện, triển vọng cho phát triển Tập đoàn Du lịch, khách sạn Theo số liệu Tổng cục Du lịch Việt Nam, ngành du lịch tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng ấn tượng năm 2012 Số lượng khách đếnViệt Nam năm 2012 đạt 6.847.678 lượt, tăng 13,86% so với năm 2011 Trong bối cảnh Châu Âu – khu vực xem thị trường du lịch Việt Nam – thời kỳ khủng hoảng kinh tế, tốc độ tăng trưởng thực thành công lớn, cho thấy Việt Nam thực trở thành điểm đến mẻ, hấp dẫn, an toàn thân thiện Báo cáo khảo sát Khách sạn Việt Nam năm 2012 Grant Thornton cho thấy công suất phòng cải thiện đáng kể tất phân khúc năm nay, cụ thể đạt 66,4% khách sạn ba sao, 58,9% khách sạn bốn 57,4% khách sạn năm so với mức 50% tất phân khúc giai đoạn suy thoái kinh tế toàn cầu năm 2008-2009 thể phục hồi mạnh mẽ Việt Nam Tại Buenos Aires, ngày 25/12/2012 dẫn dự báo Hiệp hội Du lịch Mỹ (USTOA) cho biết, Việt Nam đứng thứ số điểm đến du khách quốc tế lựa chọn cho năm 2013 Dịch vụ y tế Lĩnh vực dịch vụ y tế Việt Nam cần thiết, thực trạng tải bệnh viện, theo thống kê Việt Nam với dân số 84 triệu dân, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 8%/năm nhu cầu sử dụng thuốc chăm sóc sức khỏe ngày tăng Số liệu thống kê Bộ Y tế IMS cho thấy số tiền chi cho thuốc men tính theo đầu người tăng trung bình 11,6% năm giai đoạn 2000-2006 dự kiến tăng lên 16,3 USD giai đoạn 2010 - 2012, gấp lần so với năm 2000 Phân tích SWOT doanh nghiệp Điểm mạnh Điểm yếu - Là doanh nghiệp lớn, có thương hiệu khẳng Tỷ lệ nợ tài sản cao nên ảnh hưởng đến khả định lĩnh vực BĐS, nên khả huy động vốn cao toán lãi vay khoản chi phí đáng kể hoạt động kinh doanh -Quỹ đất lên tới 70 triệu m2 với vị trí trung tâm Ví dụ, Royal City cửa ngõ phía Tây Nam thủ đô Hà Nội; Times City tọa lại cửa ngõ phía Đông Nam Hà Nội,cách hồ Hoàn Kiếm chưa đầy km Các lĩnh vực mà Tập đoàn đầu tư có tỷ lệ nhạy cảm với biến động thị trường (Bất động sản) Các dự án Tập đoàn tham gia đầu tư dự án cần đầu tư vốn lớn, thời gian thu hồi vốn chậm Khó khăn việc tiếp cận dự án vị trí đắc địa nước Cùng với việc đầu tư đa ngành chuyển sang ngành không thuộc ngành lợi ích cốt lõi dịch vụ chăm sóc sắc đẹp, quản lý y tế, gây số thiệt hại cho tập đoàn, - Quản lý doanh nghiệp tốt Ban lãnh đạo dày dặn đầu tư trái ngành chưa mang lại hiệu kinh nghiệm có tầm nhìn với chiến lược phát triển rõ ràng - Vingroup mạnh lớn thu hồi đất triển khai dự án BĐS thời gian ngắn giúp cho Tập đoàn chớp thời nhanh, chủ động hoạt động kinh doanh - Hiểu biết sâu sắc thị trường mục tiêu nhằm đẩy mạnh bán hàng, tăng doanh thu Ví dụ: VIC hỗ trợ khách hàng mua nhà hỗ trợ lãi suất, hỗ trợ vay vốn, tặng quà, ưu đãi phí quản lý hộ, dịch vụ Nhóm 13 |5 Cơ hội Thách thức -Nền kinh tế ấm dần lên, thị trường bất động sản dự kiến năm 2015 hồi phục sau chu kỳ thoái trào, nhu cầu cho thuê văn phòng, TTTM có nhiều tiềm phát triển -Thị trường bất động sản chưa hồi phục trước nên phân khúc nhà giá rẻ giữ vị trí chủ đạo thu hút giao dịch, gây khó khăn phần cho việc tiêu thụ sản phẩm cao cấp dự án VIC -Dân số Việt Nam không ngừng gia tăng năm qua, đặc biệt tỷ lệ người có thu nhập cao (trên 10 triệu đồng/ tháng) chiếm 1/5 dân số có tốc độ gia tăng cao 1,2%/năm Với mức thu nhập cao, người Việt Nam bắt đầu ý tới việc du lịch sử dụng dịch vụ cao cấp, nghỉ dưỡng Lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao mục tiêu nhắm đến nhiều công ty, tập đoàn khác Sự cạnh tranh ngày cao hơn, khốc liệt Mức độ cạnh tranh thị trường TTTM, mặt bán lẻ, văn phòng cho thuê, dịch vụ - Kinh tế vĩ mô tích cực, thị trường BĐS ấm dần, khai thác TTTM ngày gay gắt nhiều sách hỗ trợ (kiềm chế lạm phát, giảm lãi suất, tăng trưởng tín dụng), dòng vốn FDI vào BĐS -Thủ tục hành rườm rà, phức tạp trở lực việc triển khai dự án bất động tăng trở lại sản Công ty - Kinh tế Việt Nam giai đoạn mở cửa (gia nhập WTO, Hiệp định thương mại tự (FTA), Hiệp - Danh mục đầu tư dàn trải (VinEcom, định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) ) Sẽ có Vinfashion, Vinmec, Vinschool) đòi hỏi vốn lớn nhiều doanh nghiệp người nước sinh sống rủi ro tỷ suất lợi nhuận gộp ngắn hạn thấp tìm kiếm hội đầu tư - Thương hiệu tốt tảng giúp việc huy động vốn - Đầu tư nhiều dự án BĐS lớn đa ngành khiến nhu cầu vốn tăng mạnh phải huy động nước thuận lợi ạt vốn vay, trái phiếu Rủi ro đòn bẩy tài khó tránh khỏi không cân đối dòng tiền hợp lý Các chiến lược xây dựng Điểm mạnh Cơ hội Thách thức Điểm yếu Tận dụng kinh nghiệm đầu tư bất động sản Xây dựng thương hiệu gắn với hình ảnh để đầu tư vào thành phố tiềm (Đà thân thiện môi trường Nẵng, Bình Dương) Chiến lược dẫn đầu thị trường Chú trọng tìm kiếm nguồn nhân lực chất lượng cao Nhóm 13 |6 Phân tích mô hình lực lượng 4.5 Sức mạnh nhà cung cấp Công ty Vingroup hoạt động chủ yếu lĩnh vực BĐS Du lịch sản phẩm cung cấp đầu vào công ty chủ yếu nội thất nhà ở, mảng thực phẩm phục vụ cho du lịch, trang thiết bị đại khu trung tâm thương mại Mà trang thiết bị chủ yếu sản phẩm công nghệ đại (quyết định thành công lĩnh vực hoạt động) sản phẩm tính thay Điều tạo nên phụ thuộc vào nhà cung cấp 4.6 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng Những năm trở lại Vn phát triển lĩnh vực du lịch có nhiều công ty đầu tư kinh doanh lĩnh vực này, bao gồm tập đoàn lớn, công ty nước Vì khách hàng luôn sử dụng dịch vụ tốt áp lực để công ty phải không ngừng phấn đấu để tạo khác biệt chất lượng dịch vụ, thu hút khách hàng 4.7 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn Như nói trên, Vn trog giai đoạn tăng trưởng chủ yếu ngành du lịch BĐS Người dân có thu nhập cao tăng lên nhiều, nhu cầu nghỉ dưỡng, thư giãn, giải trí tăng cao, có xu hướng du lịch nhiều điều hấp dẫn nhà đầu tư công ty nước ngoài, muốn mở rộng kinh doanh Họ hầu hết công ty lớn mạnh, thách thức với vingroup 4.8 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay Vingroup thành công lĩnh vực BĐS điển hình dự án lớn nhà cao cấp, trung tâm thương mại,… Đây sản phẩm sản phẩm thay nên áp lực từ sản phẩm thay k phải lớn Vingroup 4.9 Áp lực cạnh tranh nội ngành Do nhu cầu du lịch BĐS có xu hướng tăng cao nên có nhiều công ty cũ từ nước thâm nhập vào lĩnh vực du lịch BĐS công ty VN mon mem lấn sân sang lĩnh vực tạo nên áp lực cạnh tranh nội ngành lớn Đánh giá ngành kinh doanh Ngành kinh doanh BĐS ngành có tiềm phát triển lớn nên ngày có nhiều doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực Cùng với xu hướng mở cửa nên đối thủ cạnh tranh công ty không doanh nghiệp nước mà doanh nghiệp nước Tuy nhiên với lợi thương hiệu, khả chớp thời cơ, trình độ hiểu biết thủ tục pháp lý, trình độ quản lý với tiềm đất đai, tiềm lực tài chính, Vincom JSC tự tin vào khả cạnh tranh trước đối thủ nước, bước mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Nhóm 13 |7 II Phân tích định giá cổ phiếu Phân tích tổng quan doanh nghiệp Báo cáo kết hoạt động kinh doanh thu gọn từ 2011 đến 2014 ( Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2,314 7,904 18,378 27,724 Giá vốn hàng bán 1,306 4,092 11,347 17,285 Chi phí bán hàng 100 205 450 739 Chi phí quản lý doanh nghiệp 444 981 1,466 2,171 Lợi nhuận sau thuế 1,074 1,847 7,149,288 3,776,045 1.1 Năm 2012 Chỉ tiêu Năm 2012 Doanh thu 7.904 Chi phí bán hàng 205 Chi phí quản lý doanh 981 nghiệp Giá vốn hàng bán 4.092 Lợi nhuận sau thuế 1.847 Năm 2011 2.314 100 444 Chênh lệch (số % (số tương đối) tuyệt đối) 5.590 242 105 105 537 121 1.306 1.074 2.786 773 213 71.97 Doanh thu Doanh thu năm 2012 đạt 7.904 tỷ đồng, tăng 5.590 tỷ đồng so với năm 2011 (tương đương 242%) do:  Trong năm 2012, Tập đoàn đạt nguồn doanh thu ổn định tăng trưởng từ hoạt động cho thuê văn phòng trung tâm thương mại (tăng 30% so với năm 2011) từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản (tăng 202% so với năm 2011)  Bên cạnh đó, sau kiện nhận sáp nhập Vinpearl, Tập đoàn hợp thêm nguồn thu từ khối kinh doanh khách sạn, dịch vụ chăm sóc sức khỏe dịch vụ làm đẹp Trong nhóm này, mảng y tế bệnh viện Vinmec đáng kể  Mảng kinh doanh du lịch, khách sạn, vui chơi giải trí với nòng cốt Vinpearl ghi nhận mức tăng trưởng 36% doanh thu, đạt 1.600 tỷ đồng năm vừa qua Vinpearl sở hữu quản lý nhiều resort, biệt thự khu vui chơi giải trí cao cấp Nha Trang, Đà Nẵng… Tổng lợi nhuận sau thuế đạt 1.847 tỷ đồng, tăng 773 tỷ đồng so với năm 2011 Nhóm 13 |8 Chi phí -Chi phí bán hàng năm 2012 tăng 105 tỷ đồng(tương ứng với tốc độ tăng 105%) so với năm 2011 -Chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2012 tăng 773 tỷ đồng (tương ứng với tốc độ tăng 71.97%) so với năm 2011 -Giá vốn hàng bán năm 2012 tăng 2.786 tỷ đồng (tương ứng với tốc độ tăng 213%) Giá vốn tăng đột biến năm tập đoàn xây dựng bổ sung thêm dự án trung thương mại Vincom Megamall Royal City Vincom Megamall Times City Điều khiến chi phí lien quan tăng lên đáng kể Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2012 tăng 9,21% so với bình quân năm 2011 : -Nhà ở,vật liệu xây dựng tăng 0,15% -Văn hóa, giải trí du lịch tăng 0,34% - Đồ uống thuốc tăng 0,32% -Hàng ăn dịch vụ ăn uống tăng 0,28% (Lương thực tăng 0,13%; thực phẩm tăng 0,28%; ăn uống gia đình tăng 0,4%) - Thuốc dịch vụ y tế tăng 0,14% (Dịch vụ y tế tăng 0,03%) Như doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản tăng 30% số giá nhà vât liệu xây dựng tăng không đáng kể 0.15% việc tăng doanh thu chủ yếu tập đoàn tăng số lượng dự án bất động sản chuyển nhượng,doanh thu từ khách sạn vui chơi giải trí tăng 36% số giá văn hóa,dịch vụ giả trí tăng không đáng kể 0.34% cho thấy trung tâm thương mại,vipeal tập đoàn ngày thu hút khách du lịch,chất lượng ngày nâng cao,thể uy tín thương hiệu thị trường lòng du khách Kinh tế-xã hội nước ta năm 2012 tiếp tục bị ảnh hưởng bất ổn kinh tế giới khủng hoảng tài khủng hoảng nợ công Châu Âu chưa giải Suy thoái khu vực đồng euro với khủng hoảng tín dụng tình trạng thất nghiệp gia tăng nước thuộc khu vực tiếp diễn Hoạt động sản xuất thương mại toàn cầu bị tác động mạnh, giá hàng hóa diễn biến phức tạp Tăng trưởng kinh tế đầu tàu suy giảm kéo theo sụt giảm kinh tế khác Một số nước khối nước lớn có vị trí quan trọng quan hệ thương mại với nước ta như: Mỹ, Trung Quốc, Nhật EU đối mặt với nhiều thách thức nên tăng trưởng chậm Những bất lợi từ sụt giảm kinh tế giới ảnh hưởng xấu đến hoạt động sản xuất kinh doanh đời sống dân cư nước Thị trường tiêu thụ hàng hóa bị thu hẹp, hàng tồn kho mức cao, sức mua dân giảm Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mức đáng lo ngại Nhiều doanh nghiệp, doanh nghiệp nhỏ vừa phải thu hẹp sản xuất, dừng hoạt động giải thể Trong bối cảnh kinh tế không thuận lợi vingroup không ngừng tăng doanh thu lợi nhuận cách đáng kinh ngạc cho thấy tập đoàn quản trị chi phí tốt,chất lượng dịch vụ y tế ngày cải thiện 1.2 Năm 2013 Chỉ tiêu Doanh thu Chí phí bán hang Chi phí quản lý doanh nghiệp Giá vốn hàng bán Lợi nhuận sau thuế Năm 2012 7.904 205 981 Năm 2013 18.377 450 1.466 Chênh lệch tuyệt đối 10.473 245 485 Chênh lệch tương đối 132 120 49.44 4.092 1.847 11.407 7.149 7.315 5.302 179 287 Nhóm 13 |9 Doanh Thu Doanh thu năm 2013 đạt 18.379 tỷ đồng, tăng 10.471 tỷ đồng so với năm 2012 (tương đương 132%) do: -Trong năm 2013, doanh thu tăng đột biến từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản 9.322 tỷ đồng (tương đương 175%) so với năm 2012 -Bên cạnh đó, Tập đoàn Vingroup đạt nguồn doanh thu ổn định tăng trưởng từ hoạt động cho thuê văn phòng trung tâm thương mại (tăng 47% so với năm 2012) từ hoạt động kinh doanh dịch vụ khách sạn (tăng 36% so với năm 2012) -Các hoạt động kinh doanh giáo dục y tế đóng góp vào mức tăng trưởng doanh thu chung Tập đoàn Vingroup Đi vào hoạt động từ năm 2012, bệnh viện Vinmec phần quần thể dự án Times City Trong năm năm thứ vào hoạt động, Vinmec đạt doanh thu 279 tỷ đồng, gần gấp đôi so với năm 2012 Tổng lợi nhuận sau thuế đạt 7.149 tỷ đồng, tăng 5.302 tỷ đồng (tương đương 287%) so với năm 2012 Chi phí Chi phí bán hàng tăng đột biến 120% ghi nhận chi phí bán hàng chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng bất động sản; phát sinh chi phí cho khai trương Trung tâm thương mại Vincom Mega Mall Royal City Vincom Mega Mall Times City -Chi phí quản lý tăng 54% chủ yếu tăng việc phân bổ lợi thương mại phát sinh từ việc mua thêm cổ phần công ty -Giá vốn hàng bán năm 2013 tăng 7.135 (tương ứng với tốc độ tăng) 178% so với năm 2012 CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG NĂM 2013 NGUỒN TỔNG CỤC THỐNG KÊ: N h ó m | 10 Theo số liệu liệu tổng cục thống kê cho thấy số giá nhóm nhà vật liệu xây dưng năm 2013 tăng 104.72% số giá nhóm dịch vụ y tế năm 2013 tăng 162.71%,chỉ số giá nhóm văn hóa,giải trí,dịch vụ du lịch tăng 103.9% so với năm 2012 Ip =1,0472,Id=1,75 nên Iq=Id/Ip=1,6711 Như loai bỏ tác động giá doanh thu tập đoàn vingroup chuyển nhượng bất động sản thực tế tăng 167% số giá nhóm nhà ở,vật liệu xây dựng tăng 104,72% cho thấy tốc độ tăng doanh thu tăng nhanh tốc độ tăng chi phí,doanh nghiệp có công tác quản lý chi phí tốt, hoạt động hiệu quả.Và nhờ doanh thu tăng nhanh công tác quản trị chi phí hiệu làm lợi nhuận sau thuế năm 2013 tăng 1.3 Năm 2014 Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Doanh thu từ bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Chi phí bán hang Chi phí quản lý doanh nghiệp 18.377 27.723 Chênh lệch tuyệt Chênh lêch đối tương đối 9,346 50,1% 11347 450.072 1466,422 17.284 739.332 2170,716 5937 289,26 704,294 52% 64,27% 48,03% Lợi nhuận sau thuế 7149,288 3776,045 -3373,243 -47,18% Doanh thu Năm 2014, doanh thu tập đoàn đạt 27.723 tỷ đồng , tăng 9.346 tỷ đồng tương đương 51% so với năm 2013 Doanh thu tăng chủ yếu việc chuyển nhượng bất động sản đầu tư dự án Times City Royal City, đạt 21.772 tỷ đồng (chiếm 78,5% tổng doanh thu), tăng 7.114 tỷ đồng tương đương 49% so với năm 2013 Bên cạnh doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ hoạt động cho thuê trung tâm thương mại, văn phòng đạt 2.129 tỷ đồng tăng 331 tỷ đồng tương đương 18% Ngoài doanh thu từ hoạt đông kinh doanh giáo dục, y tế, bán lẻ siêu thị tăng trưởng vượt bậc so với năm 2013 Cụ thể:  kinh doanh khách sạn, du lịch vui chơi giải trí đạt 2.114 tỷ đồng (tăng 32%);  dịch vụ bệnh viện đạt 657 tỷ đồng (tăng 129%)  doanh thu từ cung cấp dịch vụ giáo dục đạt 230 tỷ đồng, tăng 5,88% so với năm 2013 Giá vốn hàng bán N h ó m | 11 Giá vốn hàng bán tăng 5937 tỷ đồng (52%) so với 2013 có tăng giá vốn tăng số lượng hàng bán dịch vụ cung cấp Trong giá vốn bất động sản chuyển nhượng tăng 4320 tỷ đồng (tăng 46%); giá vốn khách sạn tăng 405 tỷ đồng; giá vốn dịch vụ giáo dục, y tế tăng 142 tỷ Chi phí Chi phí quản lí doanh nghiệp tăng 48,03% hàng loạt thương vụ M&A Vincom Mega Mall Thảo Điền hệ thống siêu thị Vinmart Chi phí bán hàng tăng 64,27% tất yếu tăng doanh thu từ hệ thống siêu thị bán lẻ hay dịch vụ cho thuê trung tâm thương mại, văn phòng dịch vụ y tế, giáo dục việc ghi nhận chi phí chuyển nhượng bất động sản Royal City Times City vào chi phí bán hàng Lợi nhuận Các khoản chi phí tài chính, chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp tăng mạnh khiến lợi nhuận sau thuế đạt 3.776 tỷ đồng Phân tích đánh giá số tài quan trọng Cân đối kế toán Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tài sản ngắn hạn 34,875,608 39,844,678 28,796,286 Tiền khoản tương đương tiền 7,607,514 7,534,049 1,616,855 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 6,168,171 5,512,841 3,864,844 Các khoản phải thu ngắn hạn 2,863,605 3,791,906 3,809,236 Hàng tồn kho 16,598,351 18,913,717 17,784,891 Tài sản ngắn hạn khác 1,637,967 4,092,165 1,720,460 Tài sản dài hạn 55,609,699 35,927,971 27,028,590 Tài sản cố định 22,319,696 11,724,115 10,748,359 Bất động sản đầu tư 15,399,141 13,628,734 6,643,474 Các khoản đầu tư tài dài hạn 4,949,144 4,532,383 3,163,565 Tổng tài sản 90,485,307 75,772,648 55,824,876 Nợ phải trả 63,200,674 57,156,106 44,951,245 Nợ ngắn hạn 24,603,801 26,675,265 25,644,122 Nợ dài hạn 38,596,873 30,480,840 19,307,122 N h ó m | 12 Vốn chủ sở hữu 10,396,041 14,471,837 10,556,569 Vốn đầu tư chủ sở hữu 14,545,551 9,296,037 7,004,621 Thặng dư vốn cổ phần 4,582,534 1,781,641 3,974,287 Lợi nhuận chưa phân phối 4,220,035 7,727,939 962,464 Lợi ích cổ đông thiểu số 6,888,592 4,144,706 317,062 Tổng nguồn vốn 90,485,307 75,772,648 55,824,876 2.1 Phân tích khả sinh lời Nhóm số sinh lợi Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tỷ suất lợi nhuận gộp biên 37,65 38,26 48,23 Tỷ lệ lãi EBIT 29,29 60,94 47,47 Tỷ lệ lãi EBITDA 35 64,15 53,47 Tỷ suất sinh lợi doanh thu 13,62 38,9 23,36 Tỷ suất lợi nhuận VCSH bình quân (ROEA) 18,12 54,17 18,42 Tỷ suất sinh lợi vốn dài hạn bình quân (ROCE) 14,13 28,25 17,03 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROAA) 3,8 10,3 3,44 Xét khả sinh lời tổng tài sản (ROA) năm 2012 đạt 3.44%, năm 2013 đạt 10.3%, cho thấy việc sử dụng tài sản mang lại hiệu tốt, tương tự số khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 18.42% năm 2012 54.17% năm 2013, việc sử dụng vốn chủ sở hữu đạt hiệu cao, điều đáng ý mảng doanh thu hoạt động tài chuyển nhượng dự án bất động sản Vincom Center A Tp HCM góp phần mang lại khoản lợi nhuận đáng kể năm 2013, lợi nhuận cổ phiếu (EPS) đạt 7,293 đồng/cp N h ó m | 13 năm 2012 đạt 2,243 đồng/cp Tuy nhiên năm 2014 ROA giảm 8% ROE 18,12% khả sinh lời giảm mạnh so với 2013 Do lợi nhuận ròng giảm 53.4% tài sản tăng 19.4% chủ yếu tăng đầu tư tài sản cố định, bất động sản đầu tư tài sản dài hạn khác cho thấy công ty mở rộng đầu tư sản xuất Vốn chủ sở hữu tăng 56.5% năm 2014 cho thấy công ty có sức hút lớn với nhà đầu tư Chỉ số khả sinh lời giảm mức tốt so với trung bình ngành tình hình bất động sản đóng băng gian đoạn 2.2 Phân tích cấu nợ doanh nghiệp Nhóm số đòn bẩy tài Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tỷ số nợ ngắn hạn tổng nợ phải trả 38,93 36,67 57,05 Tỷ số nợ vay tổng tài sản 36,84 36,14 39,1 Tỷ số nợ tổng tài sản 69,85 75,43 80,52 Tỷ số VCSH tổng tài sản 22,54 19,1 18,91 Tỷ số nợ ngắn hạn VCSH 120,63 184,33 242,92 Tỷ số nợ vay VCSH 163,44 189,22 206,78 Tỷ số nợ VCSH 309,87 394,95 425,81 Xét hệ số Nợ Tổng tài sản từ 2012 đến 2014 có xu hướng giảm 80.52% năm 2012, giảm 75.43% năm 2013, năm 2014 69.85% cho thấy giảm phụ thuộc vốn vào bên Tuy nhiên hệ số nợ tổng tài sản tương đối cao, cấu vốn mạo hiểm Tương tự Tỷ số nợ VCSH có xu hướng giảm từ năm 2012 đến 2014 Năm 2012 425.81% đến năm 2014 giảm tương đối 309.87% trì tương đối cao so với doanh nghiệp ngành Đánh giá khách quan có quan ngại mức sử dụng đòn bẩy tài cao N h ó m | 14 2.3 Phân tích khả toán doanh nghiệp Nhóm số toán Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tỷ số toán tiền mặt 0,31 0,28 0,06 Tỷ số toán nhanh 0,74 0,78 0,43 Tỷ số khả toán 0,56 0,49 0,21 Tỷ số toán hành 1,42 1,49 1,12 Khả toán lãi vay 7,67 3,42 Hệ số khả khoản thời năm 2012 1,12 lần năm 2013 1,49 lần, hệ số toán nhanh năm 2012 0,43 lần năm 2013 0,78 lần cho thấy lượng hàng tồn kho trì mức tồn kho cao, cụ thể năm 2012 tồn kho 17,784 tỷ đồng, năm 2013 18,913 tỷ đồng đó, hệ số toán nhanh nhỏ 1, khả toán yếu Năm 2014 hệ số khả khoản thời 1.42 lần giảm so với 2013 nhiên hệ số toán nhanh tăng 0.56 lần Các số toán đánh giá cao tốt doanh nghiệp ngành Với lực toán tốt công ty giảm thiểu áp lực toán khoản nợ hoạt động kinh doanh gặp khó khăn đẫn đến thiếu hụt dòng tiền Định giá cổ phiếu 3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (nhóm tính file excel đính kèm) Định giá PV ngân lưu tự DN giai đoạn tăng trưởng cao PV giá trị kết thúc DN Gía trị tài sản phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Gía trị tiền mặt, CK tài sản phi kinh doanh khác Gía trị DN Giá trị nợ vay Gía trị vốn chủ sở hữu Gía trị bình quân cổ phần 119385090.2 27440774.31 146825864.5 15982590 162808454.5 34,545,288 128,263,167 69892.08926 Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, mức nhóm tính 69,682 đồng/cổ phiếu, với thời gian chiết khấu năm N h ó m | 15 3.2 Phương pháp so sánh Công ty đối thủ Quốc gia Vốn hóa (Tỷ VND) PAKUWON JATI TBK PT Indonesia 35,583 10.17 12.89 SHANGHAI AJ CORPORATION- A Trung Quốc 351,124 31.25 14.51 SHANGHAI LUJIAZUI FIN & TRAD - A Trung Quốc 88,751 29.85 14.20 JUANGSU PHOENIX PROPERTY - A Trung Quốc 20,314 35.84 15.43 ZHEJIANG CHINA LIGHT & TEX - A Trung Quốc 25,506 27.47 13.64 XINHU ZHONGBAOCO LTD - A Trung Quốc 63,789 25.51 13.14 BOAN HONGJI REAL ESTATE - A Trung Quốc 6,504 53.19 17.95 CTCP phát triển hạ tầng kỹ thuật Việt Nam 3,619 15.29 15.28 Tổng CTCP đầu tư phát triển xây dựng Việt Nam 2,230 32.57 32.52 CTCP đầu tư phát triển đô thị KCN sông đà Trung bình Việt Nam 1,981 26.11 28.73 26.08 17,56 Current P/E Converted P/E (Nguồn: Bloomberg nhóm tính toán) Phương pháp EPS 2015 Converted P/E Giá mục tiêu PE 2,930 17,56 51,463 Theo phương pháp so sánh P/E, với mức EPS 2930 đồng/cổ phiếu, mức giá khuyến nghị cho trung dài hạn 51,463 đồng/cổ phiếu 3.3 Giá mục tiêu Do phương pháp có nhược điểm riêng, nên nhóm định tính giá mục tiêu lấy tỷ lệ 50/50 theo phương pháp Vậy giá mục tiêu = 50%*69,892 + 50%*51,463 = 60,6775 N h ó m | 16 III Phân tích kỹ thuật cổ phiếu VIC Các xu biến động giá 1.1 Xu cấp Trong khoảng thời gian năm: từ tháng 5/2014 đến tháng 9/2015, đường giá tạo xu chung lên, giá tăng từ 32,457 đến 41,1 Một đợt giá tăng lại đạt mức cao đợt giá tăng lần trước đợt giảm giá giữ mức cao đợt giảm giá trước, xu cấp mà đường giá tạo nên xu tăng giá Xu gọi thị trường tăng giá 1.2 Xu cấp Đây xu ngắn hạn làm đảo ngược trình tăng giảm xu cấp thường kéo dài thời gian ngắn từ vài tuần đến vài tháng Chúng đợt giảm giá trung gian xảy thị trường tăng giá đợt tăng giá trung gian xảy thị trường giảm giá Trong trình dài có nhiều xu cấp tạo nên Cụ thể như, từ 17/11/2014 giá 39,427, đến ngày 26/1/2015, giá giảm 38,314 Hay có đợt tăng từ ngày 13/5/2015 giá 37,758 đến ngày 06/06/2015 giá tăng đến 44,6 1.3 Xu cấp Trong đợt trung gian, xu cấp hai xu cấp có biến động nhỏ, biến động hàng ngày giá chứng khoán Theo lý thuyết DOW xu cấp ba tầm quan trọng Định dạng đồ thị Hình: định dạng cổ phiếu VIC từ 11/9/2014 đến 11/9/2015 N h ó m | 17 (Nguồn : vndirect.com.vn) - Định dạng đáy – đầu - vai Từ khoảng tháng 11/2014 đến tháng 2/2015, đường giá tạo nên hình có dạng đáy – đầu – vai với giai đoạn Giai đoạn giảm giá xuống gần 38000/cổ phiếu với khối lượng giao dịch lên đến gần triệu cố phiếu, sau giá khôi phục lại thời gian không đến tháng với khối lượng giao dịch thấp trước Giai đoạn gọi vai trái Giai đoạn tiếp theo, giá giảm đạt đáy mức giá gần 36000/cổ phiếu thấp đáy vai trái, khối lượng giao dịch khoảng triệu cổ phiếu Tiếp đó, giá hồi phục đạt mức 38.500 cao vai trái Cả giai đoạn gọi đáy Giai đoạn thứ ba, giá giảm với khối lượng giao dịch thấp hơn, giá dao động mức 37.500 cao đáy đầu, tiếp giá khôi phục lại Cả giai đoạn gọi vai phải sau tiếp tục tăng khối lượng giao dịch, qua đường vai khối lượng giao dịch tăng đột ngột, đố điểm xác nhận đảo chiều - Định dạng tam giác Từ khoảng tháng 3/2015 đến tháng 6/2015, đường giá tạo thành định dạng tam giác Khi đường giá cắt cạnh tam giác, dấu hiệu cho thấy giá tăng thời gian tới Giá tăng lên vượt đường biên mức độ kèm theo gia tăng khối lượng giao dịch xác nhận xu Từ tháng 7/2015 đến tháng 8/2015, đường giá lại tiếp tục tạo thành định dạng tam giác khác Tuy nhiên, lần đường giá cắt cạnh tam giác báo hiệu giá giảm thời gian tới Giá giảm vượt N h ó m | 18 đường biên mức độ kèm theo gia tăng khối lượng giao dịch xác nhận xu Nhóm tin lịch sử lặp lại, tương lai, đường giá hình thành nên định dạng đáy – đầu – vai Tuy nhiên trước có đợt giảm giá sâu Điều có nghĩa thời gian ngắn tới đây, giá có xu hướng giảm Nếu nhà đầu tư năm giữ cổ phiếu nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá ngăn hạn nên định bán Một số đường báo 3.1 Chỉ báo MACD Đường MACD dấu hiệu đơn giản dễ sử dụng Đường MACD xác định cách lấy MA 26 ngày trừ MA 12 ngày Đường MA ngày dọc theo đường MACD đóng vai trò đường tín hiệu Độ mạnh yếu tín hiệu phụ thuộc vào xu chung giá, khối lượng giao dịch thời điểm cắt, vị trí đường MACD, diễn biến đường MACD sau đột phá Đường MACD VIC dự báo tương đối mạnh lần MACD cắt đường tín hiệu từ xuống hay từ lên, lần hỗ trợ đường giá, khối lượng giao dịch thời điểm gia tăng đột biến Lần gần MACD cắt đường tín hiệu từ lên vào khoảng cuối tháng 8, nhiên tín hiệu yếu không đường giá hỗ trợ có độ trễ N h ó m | 19 sau vài phiên giao dịch Vào ngày 11/9, MACD chưa có dấu hiệu cắt đường tín hiệu Tuy nhiên, sau đợt MACD cắt đường tín hiệu từ lên, giá tăng khoảng 20 ngày đảo chiều xu Như vậy, dự đoán đường MACD đảo chiều vòng vài phiên tới giá giảm 3.2 Đường Bollinger Với dải Bollinger hình, ta thấy dải phản ánh tương đối xác xu hướng biến động giá vòng tháng gần Ngày 18/5/2015, đường giá chạm đường Upper vượt đường bao, kèm theo khối lượng giao dịch lớn lên đến 1,655,740 cổ phiếu, sau giá giảm Vào ngày 30/6/2015, đường giá chạm đường Lower, với khối lượng giao dịch tăng đột biến đến 12 triệu cổ phiếu Và thời gian sau đó, đường giá đảo chiều Đến ngày 11/9, đường giá lại chạm đường Upper bắt đầu có xu hướng đảo chiều Dự đoán giá cổ phiếu giảm phiên tới N h ó m | 20 3.3 Chỉ số dòng tiền MFI MFI tích hợp giá vào khối lượng để nhằm mục đích xác định sức ép mua – bán hay dòng tiền – vào loại chứng khoán Nó so sánh dòng tiền dương dòng tiền âm, nghiên cứu luồng tiền để tạo dấu hiệu báo so sánh với giá chứng khoán nhằm xác nhận xu hướng tăng, giảm giá loại chứng khoán cụ thể Nửa cuối tháng 6/2015, đường MFI mức 80 nghĩa thị trường tình trạng mua giá tăng cao Sau đó, giá điều chỉnh lại MFI xuống thấp 80 cho tín hiệu bán Có nhiều khoảng thời gian, MFI gần 80 giá giảm MFI mức khoảng 25 giá tăng Vào ngày 11/9, MFI = 65,03, dựa vào tương đối khó xác định dự báo giá tăng hay giảm Chúng ta đợi thêm vài phiên giao dịch tới để dễ dàng đưa nhận định 3.4 Chỉ số sức mạnh tương đối RSI Trong tháng gần đây, có đến lần, số RSI nằm mức 30 vào khoảng cuối tháng 3, đầu tháng 4, đầu tháng tháng Điều có nghĩa cổ phiếu tình trạng mua quá, báo hiệu đường RSI đổi chiều giá tăng lên Vào khoảng tháng 3, cuối tháng 4, nửa cuối tháng 6, số RSI nằm ngưỡng 70 Điều có nghĩa cổ phiếu tình trạng bán quá, báo hiệu giá giảm phiên sau Mỗi đợt RSI lớn 70 không kéo dài, sau đến phiên gia dịch sau đó, giá giảm đột ngột Những báo hiệu gần khớp với xu biến động giá cỏ phiếu VIC thời gian Vào ngày N h ó m | 21 11/9/2015, RSI = 74,36, báo hiệu cổ phiếu tình trạng mua Và theo nhận định từ tháng này, tình trạng kéo dài đến phiên sau giá giảm đột ngột IV Khuyến nghị Theo phân tích bản, nhóm tính giá mục tiêu mức 60,6775 đồng/cổ phiếu, mức giá 42,000 đồng/cổ phiếu Theo phân tích kỹ thuật, đường báo cho dấu hiệu bán, tức giá giảm Vì vậy, khuyến nghị nhóm dành cho nhà đầu tư nên MUA cổ phiếu VIC Tuy nhiên, thời điểm mua lùi lại khoảng thời gian để xem xét tình hình biến động giá [...]... hình có dạng đáy – đầu – vai với 3 giai đoạn Giai đoạn giảm giá xuống gần 38000/cổ phiếu với khối lượng giao dịch lên đến gần 3 triệu cố phiếu, sau đó giá khôi phục lại trong thời gian không đến 1 tháng với khối lượng giao dịch thấp hơn trước Giai đoạn này được gọi là vai trái Giai đoạn tiếp theo, giá giảm đạt đáy ở mức giá gần 36000/cổ phiếu thấp hơn đáy vai trái, khối lượng giao dịch khoảng hơn 1 triệu... triệu cổ phiếu Tiếp đó, giá hồi phục đạt mức 38.500 cao hơn vai trái Cả giai đoạn này gọi là đáy Giai đoạn thứ ba, giá giảm với khối lượng giao dịch thấp hơn, giá dao động ở mức 37.500 cao hơn đáy của đầu, tiếp đó giá khôi phục lại Cả giai đoạn này được gọi là vai phải sau đó tiếp tục tăng khối lượng giao dịch, đi qua đường vai và khối lượng giao dịch tăng đột ngột, đố là điểm xác nhận đảo chiều - Định... MACD đóng vai trò là đường tín hiệu Độ mạnh yếu của tín hiệu phụ thuộc vào xu thế chung của giá, khối lượng giao dịch tại thời điểm cắt, vị trí đường MACD, diễn biến của đường MACD sau khi đột phá Đường MACD của VIC dự báo tương đối mạnh khi những lần MACD cắt đường tín hiệu từ trên xuống hay từ dưới lên, những lần đó đều được hỗ trợ bởi đường giá, và khối lượng giao dịch tại những thời điểm đó gia tăng... hiệu cho thấy giá sẽ tăng trong thời gian tới Giá tăng lên vượt ra ngoài đường biên một mức độ nào đó kèm theo sự gia tăng về khối lượng giao dịch thì có thể xác nhận xu thế mới Từ tháng 7/2015 đến giữa tháng 8/2015, đường giá lại tiếp tục tạo thành một định dạng tam giác khác Tuy nhiên, lần này đường giá cắt cạnh dưới của tam giác báo hiệu giá giảm trong thời gian tới Giá giảm vượt ra N h ó m 1 3... giảm vượt ra N h ó m 1 3 | 18 ngoài đường biên một mức độ nào đó kèm theo sự gia tăng về khối lượng giao dịch thì có thể xác nhận xu thế mới Nhóm tin rằng lịch sử sẽ lặp lại, trong tương lai, đường giá sẽ hình thành nên một định dạng đáy – đầu – vai Tuy nhiên trước đó sẽ có một đợt giảm giá sâu Điều này có nghĩa là trong một thời gian ngắn tới đây, giá sẽ có xu hướng giảm Nếu nhà đầu tư năm giữ cổ phiếu... 44,6 1.3 Xu thế cấp 3 Trong các đợt trung gian, ở xu thế cấp 2 hoặc giữa hai xu thế cấp 2 có những biến động nhỏ, đó là biến động hàng ngày của giá chứng khoán Theo lý thuyết DOW thì xu thế cấp ba không có tầm quan trọng 2 Định dạng đồ thị Hình: định dạng cổ phiếu VIC từ 11/9/2014 đến 11/9/2015 N h ó m 1 3 | 17 (Nguồn : vndirect.com.vn) - Định dạng đáy – đầu - vai Từ khoảng giữa tháng 11/2014 đến giữa... 128,263,167 69892.08926 Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, mức giá mà nhóm tính ra là 69,682 đồng/cổ phiếu, với thời gian chiết khấu là 7 năm N h ó m 1 3 | 15 3.2 Phương pháp so sánh Công ty đối thủ Quốc gia Vốn hóa (Tỷ VND) PAKUWON JATI TBK PT Indonesia 35,583 10.17 12.89 SHANGHAI AJ CORPORATION- A Trung Quốc 351,124 31.25 14.51 SHANGHAI LUJIAZUI FIN & TRAD - A Trung Quốc 88,751 29.85 14.20 JUANGSU... tăng giá 1.2 Xu thế cấp 2 Đây là xu thế ngắn hạn làm đảo ngược quá trình tăng hoặc giảm của xu thế cấp 1 và thường kéo dài trong thời gian ngắn từ vài tuần đến vài tháng Chúng là các đợt giảm giá trung gian xảy ra trên thị trường tăng giá hoặc các đợt tăng giá trung gian xảy ra trên thị trường giảm giá Trong 1 quá trình dài sẽ có rất nhiều các xu thế cấp 2 được tạo nên Cụ thể như, từ 17/11/2014 giá... phí liên quan đến việc chuyển nhượng bất động sản; phát sinh chi phí cho khai trương các Trung tâm thương mại Vincom Mega Mall Royal City và Vincom Mega Mall Times City -Chi phí quản lý tăng 54% chủ yếu do tăng việc phân bổ lợi thế thương mại phát sinh từ việc mua thêm cổ phần tại công ty con -Giá vốn hàng bán năm 2013 tăng 7.135 (tương ứng với tốc độ tăng) 178% so với năm 2012 CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG... sản đóng băng trong gian đoạn này 2.2 Phân tích cơ cấu nợ của doanh nghiệp Nhóm chỉ số đòn bẩy tài chính Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tỷ số nợ ngắn hạn trên tổng nợ phải trả 38,93 36,67 57,05 Tỷ số nợ vay trên tổng tài sản 36,84 36,14 39,1 Tỷ số nợ trên tổng tài sản 69,85 75,43 80,52 Tỷ số VCSH trên tổng tài sản 22,54 19,1 18,91 Tỷ số nợ ngắn hạn trên VCSH 120,63 184,33 242,92 Tỷ số nợ vay trên VCSH 163,44